财务管理练习册答案.doc

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1、第一章总论一、单项选择题1.C2.A3.B4.D5.C6.B7.C8.B9.D10.C11.B12.C13.A14.C15.D16.C17.A二、多项选择题1.ABCD2.ABCD3.ABC4.AB5.ABCD6.ABCD7.ABC8.BC9.ABD10.BCD三、判断题1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.11.12.四、简答题略第二章财务估价一、单项选择题1.A2.C3.C4.A5.B6.D7.B8.D9.C10.B二、多项选择题1.ABCD10.BDE2.AE3.AD4.CD5.AD6.AE7.ABCDE8.ABD9.ACD三、判断题1.2.3.4.5.6.7.8.9.10.11.1

2、2.13.14.15.16.17.18.四、简答题略五、分析计算题(一)1F=P(F/P，i,n)=150000(F/P，5%,10)=1500001.629=244350(元)244350元大于240000元，10年后华盛制造厂能用这笔款项的本利和购买设备。2F=A(F/A,i,n)A=F/(F/A,i,n)=5000000/(F/A，6%,5=5000000/5.637)=886996.63(元)每年应还款886996.63元。3P=A(P/A,i,n)=10000(P/A，5%,20=1000012.462=124620(元)此人目前应存入124620元钱。4P=A(P/Ai,n-1)+

3、1=4000(P/A，4%,9)+1=4000(7.435+1)元)=33740(或P=A(P/A,)1+ii,n=4000(P/A，4%,10)1+4%=40008.1111.04=33741.76(元)10年租金现值为33741.76元，小于买价，因此租用较优。5P=A(P/A,i,n)(P/F,i,m)=10000(P/A，6%,10)(P/F，6%,10=100007.3600.558)=41068.8(元)或P=A(P/A,i,m+n)-(P/A,i,m)=1000(P/A，6%,20-P/A，6%,10=1000011.470-7.360=41100(元)这笔借款的现值41100元

4、。i,106F/A，=F/A=1000130=7.692n=10,当利率是5%时,年金现值系数7.722;当利率是6%时,年金现值系数7.360;设x为超过5%的利息率,那么利率年金现值系数5%7.722x%0.03?1%7.6920.3626%7.360x/1=0.03/0.362x=0.08i=5%+0.08%=5.08%这笔借款的利息率5.08%。7F=P(F/P,i,n)(F/P,i,n)=F/P=300000/150000=2在4%一栏,比2小的终值系数为1.948,其期数为17年;比2大的终值系数为2.026,其期数为18年。期数年金现值系数17?1.9482x%180.0522.

5、02610.078x/1=0.052/0.078x=0.67n=17+0.67=17.67年17.67年存款的本利和才能达到8i=4%n=10-5=5300000元。A=100003%=300(元)那么目前这种债券的P=300(P/A,4%,5)+10000(P/F,4%,5)=3004.452+100000.822元)=9555.6(这种旧式债券目前的市价应为9555.6元。9每年计息4次，那么m=4i=4%n=1，t=mn=41=4那么：P=F(P/F,1%,4)0.961=9610元r=i/m=4%/4=1%=10000该种债券的现值是9610元。n二1计算期望报酬K=KPiii1=50

6、00.2+2000.6+00.2=220(万元)计算投资报酬额的标准离差n2(KK)Pi=ii120.2+(200-220)0.6+(0-220)0.2221/2=(500-220)=256001/2=160(万元)计算标准离差率V=/K%=160/220%=72.73%计算风险报酬率R=bVR=10%72.73%=7.27%KRFRRRFbV计算投资报酬率=3%+7.27%=10.27%红星电器厂该方案的风险报酬率和投资报酬率分别是7.27%和10.27%。n2计算期望报酬率K=KPiii1海涛公司K=0.340%+0.520%+0.20=22%大力公司K=0.350%+0.520%+0.2

7、(-15%)=22%爱华公司K=0.360%+0.520%+0.2(-30%)=22%计算投资报酬额的标准离差n2(KK)Pi=ii1海涛公司=14%大力公司=22.6%爱华公司=31.4%计算标准离差率V=/K%海涛公司标准离差率大力公司标准离差率爱华公司标准离差率V=14%/22%=63.64%V=22.6%/22%=102.73%V=31.4%/22%=142%计算风险报酬率海涛公司风险报酬率=3.8%R=bVRR=6%63.64%R大力公司风险报酬率=8.22%R=8%102.73%R爱华公司风险报酬率=14.2%R=10%142%R总结上述情况,三家公司期望报酬率均为公司.22%,但

8、海涛公司风险报酬率最低,故应选海涛3确定证券组合的系数nPxiii1=40%3+40%1.5+20%0.5=1.9计算证券组合的风险报酬率R=(K-RF)ppm=1.9(10%-4%)=11.4%这种证券组合的风险报酬率为11.4%。第三章所有者权益筹资一、单项选择题1.D2.C3.D4.A5.A6.C7.B8.D9.B10.B11.C12.C13.D二、多项选择题1.ABCD2.AB2.ABC4.AD5.ABC6.ACD7.BC8.ABCD9.AD10.ABC11.CD12.ABCD13.ABD14.ABCD15.ABC16.ABCD17.ABCD三、判断题1.2.3.4.5.6.7.8.9

9、.10.11.12.13.14.15.16.四、简答题答案略五、计算分析题11预测销售额增长率预测销售额增长率=4000032000100%=25%32000确定随销售额变动而变动的资产和负债项目飞龙公司各项资产和负债项目占销售收入的百分比资现产占销售收入%负债与所有者权益占销售收入%0.375金312515.62525.375不变动应付费用应付账款短期借款长期借款实收资本资本公积留存收益应收账款6.25存货不变动不变动不变动不变动不变动固定资产净值合计44.125合计6.625确定需要增加的资金。销售收入从32000万元增加到40000万元，增加了8000万元,按照37.5%的比率可预测将增

10、加3000万元的资金需求。(2)根据有关财务指标的约束条件,确定对外界资金需求的数额。该公司2007年净利润为4000万元(4000010%),公司股利支付率为40%,那么将有60%的净利润被留存下来:400060%=2400万元(即留存收益率为60%)资金必须向外界融通资金=3000-2400=600万元根据上述资料可求得2007年该公司对外界资金的需求量为800044.125%6.625%800010%60%40000=600(万元)2.资金需要量预测表X(万件)资金占用量Y(万元)XYii年度产销量Xi2ii2001200220032004200520061001lO1201101301

11、409009000011000013200011000015600015400010000121001440014400169001960010001100100012001100xi=710yi=6300Xi2=87400XY合计n=6=752000iixi2yinxi2(x)2xixiyi=i874006300710752000=822.66万元6874007102a=b=nxyxiyi=67520007106300ii=1.92(万元)226874007102nx(x)ii把a=822.66,b=1.92代入y=a+bx得:y=822.66+1.92x把2007年预计销售量150万件代入

12、上式,得出2007年资金需要量为:822.66+1.92150=1110.66(万元)第四章负债筹资一、单项选择题1C2B3C4B5A6A7D8D9D10B11C12D13A14D15A16C17C18D19B20D二、多项选择题1BC2BCE3ADE4BCDE5ABD6ACD7ACE8ABCD9ABCD10ABC11CDE12BCE三、判断题1234567891011121314151617181920212223四、思考题略五、计算题1解：各期利息=1000004%=4000元到期返还本金=100000元期数=102=20(期)以市场利率为贴现率=10%2=5%债券发行价格=100000P

13、/F，5%，20+4000P/A，5%，20=1000000.377+400012.462=875482解：1假设发行时市场利率为10%，票面金额1市场利率nn票面金额票面利率债券发行价格tt11市场利率=1000P/F，10%，510008%P/A，10%，5=10000.621+803.791=924.2821041=1000P/F，i，510008%P/A，i，510411000,债券采取溢价发行，那么票面利率市场利率，即采用试算法，假设i=6%8%i那么1000P/F，6%，510008%P/A，6%，5=1083.961084.29，那么r6%1041假设i=7%，那么：1000P/

14、F，7%，510008%P/A，7%，5=1041故债券发行价格为1041元时的市场利率为73解：1债券发行价格的下限应是按12%计算的债券价值债券价值=1000P/F，12%，5+100010%P/A，12%，5=1000=927.50.567+1003.605元即发行价格低于927.5元时，公司可能取消发行计划。2债券发行价格的上限应是按8%计算的债券价值债券价值=1000P/F，8%，5+100010%2P/A，4%，10=10000.681+508.111=1086.55元即发行价格高于1086.55元时，将不再愿意购买。P50504解：A13.5万元3P/A,i,nP/A,11%,5

15、3.696租金摊销计划表编制如下：日期支付租金应计租金本金减少应还本金45000004197203306102317001219100年月日12=411%3=122001-01-012001-12-312002-12-312003-12-312004-12-312005-12-31合计13528013528013528013528013528055000461703637025490133701764008028089110989101097901219105000002%3605解：放弃折扣的成本=6解：1立即付款：18.37%12%5010折扣率=100009630100003.7%3.7

16、%360放弃现金折扣成本=15.37%13.7%900230天付款：折扣率=100009750100002.5%2.5%360放弃现金折扣成本=15.38%15.81%12.5%9030360天付款：折扣率=100009870100001.3%1.3%360放弃现金折扣成本=11.3%90604最有利的是第60天付款9870元。放弃现金折扣的成本率，也是利用现金折扣的收益率，应选择大于贷款利率且利用现金折扣收益率较高的付款期。7解：1不应该。如果不对甲公司进行10天内付款，那么放弃现金折扣成本为：3%36055.67%13%20但1030天内运用该笔款项可得60%的回报率，故企业应放弃现金折扣

17、。2甲公司。放弃甲公司现金折扣的成本为56%。2%36073.47%放弃乙公司现金折扣的成本为：故应选择甲公司。12%30208解：实际利率=10000010%1000001-10%=11.11%9解：收款法：实际利率=名义利率=8%利息支出贴现法：实际利率=100%借款总额利息支出8%名义利率=100%=100%1名义利率18%=8.702000008%加息法：实际利率100%=16%200000210解：应采取加息法。通过比较三种方法的借款实际利率得出此结论。采取收款法实际利率为14%。采取贴现法实际利率为1000012%100001-12%=13.6%采取加息法实际利率为100006%1

18、00002=12%第五章资本成本和资本结构一、单项选择1B2A3C4D5C6C7A8B9D10A11B12C13A14A15D16B17C18D19A20C21B22C23C24A25D26C27C28D29B30C31D32C33D34B35C36D二、多项选择1ABDE2ABD3AD4ABC5ACD6AD7AB8AB9BCD10AB11ABC12ACD13AC14ABC15BD16ABCD17ABCD18BCD19ABCD20ABCD21ABD22AB23ABC三、判断题110182534231220273641321283756142229303839715233181624329111

19、9263517334041四、思考题(略)五、计算题1K2120%;222%,有利3K=15.67%,选乙方案。4K=16.97%,无差异点EBIT=132万元,K=9.38%.ED=7.42%甲=17%,K=15.17%,K乙丙EA=15.075%,KEB5EPS=0.30375元/股,EPS=0.36(元/股)甲乙6P=1079.87元,K=5.79%D7EBIT=140万元,EPS=5.36元/股当预计EBIT140万元,选用负债方案;当预计EBIT140万元,选用普通股方案;当预计EBIT140万元,两方案无差别.8K=12.86%,K=13.68%,选A方案.WAWB9(1)K=8.

20、93%(1-40%)=5.36%L(2)KD=18%(1-40%)/0.85(1-4%)=5.88%(3)股利增长模型K=0.35(1+7%)/5.5+7%=13.81%预期报酬率K=5.5%+1.1(13.5%-5.5%)=14.3%CC普通股平均成本K=(13.81%+14.30%)2=14.06%C(4)留存收益数额:明年EPS=(0.3525%)(1+7%)=1.498(元/股)留存收益数额=1.498400(1-25%)+420=869.4(万元)计算加权平均成本K=1502609.45.36%+6502609.45.88%+4002609.414.06%+869.4W2609.41

21、4.06%=10.87%101税前利润=600(1-40%)=1000(万元)2利息总额DFL=EBITEBIT-I=100+I1000+I-I=1.5，I=500(万元)3EBIT=1500(万元)4DOL=1+EBIT=1+15001500=25K=50020%(1-40%)1050(1-2%)=601029=5.83%D11DOL=280-28060%280-28060%-32=1.4DFL=280DCL=1.4160322801603220045%12%=1.1561.156=1.6212长期借款筹资突破点=60万0.4=150万筹资突破点=120万0.6=200万那么:0150万20

22、0万MCC=0.4MCC=0.4MCC=0.48%+0.614%=11.6%10%+0.614%=12.4%10%+0.616%=13.6%150200万以上131财务杠杆系数的计算：项目息税前利润利息甲企业10乙企业10甲企业20乙企业200404税前利润所得税106201631.864.8税后利润股票股数每股盈余74.21411.25000股22.4元1万股7元5000股8.4元1万股14元DFLDFL甲乙=14-77/20-1010=1=22.4-8.4)8.4/(20-10)10=1.67(2)无差别点息税前利润为：EBIT-41-30%/10000=EBIT-101-30%/5000

23、EBIT=16万元由于预计增资后的息税前利润将达到万元，所以以负债筹资更为有利。40万元，大于无差别点的息税前利润16141计划年初综合资本成本：WWWKD=5001500100%=33.33%p=(2001500)100%=13.33%KD=9%(1-33%)=6.03%KKp=8%s=(8001500)100%=53.34%s=2/20+5%=15%w=33.33%6.03%+13.33%8%+53.34%15%=11.08%甲方案综合资本成本:(2)WWWD1=5001900100%=26.32%=4001900100%=21.05%p=(2001900)100%=10.53%KKD=9

24、%(1-33%)=6.03%=14%(1-33%)=9.38%p=8%D2DKWKs=(8001900)100%=42.10%Ks=2.25/18+5%=17.5%w=26.32%6.03%+21.05%9.38%+10.53%8%+42.10%17.5%=11.77%(3)乙方案综合资本成本:WWWWKD1=5001900100%=26.32%KD=9%(1-33%)=6.03%D=10%(1-33%)=6.7%p=8%s=2/20+5%=15%D2=2001900100%=10.53%Kp=(2001900)100%=10.53%s=(10001900)100%=52.60%KKw=26.

25、32%6.03%+10.53%6.7%+10.53%8%+52.62%15%=11.03%经计算可知,乙方案的kw不仅低于甲方案的kw，而且还低于年初的k，因此乙筹w资方案最优。第六章项目投资一、单项选择题1D2C3C4D5C6A7B8C9C10A11B12B23B34B13D24D35A14C15D16B27D17A28B18C19B20A21C22D32C33C25B36C26C37D29C30C31C38A二、多项选择题1BCD2.BD3.ACD4.BCD5.BCD6.BCDE7.ABCD8.BD9.BCD10.AB11ABC12.ABD13.ABC14.ABD15.AB三、判断题121

26、2345678910111314四、简答题略五、计算分析题1解：(1)该设备各年净现金流量测算：NCF(0)=NCF(1100(万元)4)=20(1005)/5=39(万元)(1005)/55=44(万元)NCF(5)=20(2)静态投资回收期=100/39=2.56(年)(3)该投资项目的净现值=393.790810050.6209100=147.84123.1045100=50.95(万元)21计算设备每年折旧额每年折旧额=15003=500万元2预测公司未来三年增加的净利润2001年：120040050015008%133%=120.6万元2002年：2000100050015008%1

27、33%=254.6万元2003年：150060050015008%133%=187.6万元3预测该项目各年经营净现金流量2001年净现金流量=120.650015008%=740.62002年净现金流量=254.650015008%=874.6万元万元2003年净现金流量=187.650015008%=807.64计算该项目的净现值万元净现值=-1500740.6O.9091=502.80万元874.60.8264807.60.75133.净现值=80.9091123.7908-0.9091-329.8560,方案可行现值指数=80.9091123.7908-0.9091/321.3081,方

28、案可行4.甲方案净现值=100+1006.1446-0.9091+1000.38555005000.9091=131.1万元；乙方案净现值=200+162.55.33490.8264+2000.38557005000.90913000.8264=272.81万元可见，乙方案优51投资方案A的净现值=100000(1+145)0.6209100000=5553元2投资方案B初始投资=-100000元设备折旧额=100000(1-10)5=18000元税后净利润=12000(1-30)=8400元营业过程现金流量(第1到5年)=18000+8400=26400终结现金流量10000010=1000

29、0元元该投资方案的净现值264003.7908+100003选择B0.6209-100，000=6286.1261每年的折旧费=40000010=40000元允许全额折旧2每年预计的净收益增加的年收入增加的年现金费用增加的年折旧费300000165000元40000950003800057000增加的年税前收益增加的年所得税每年的净收益元3每年的净现金流量初始净现金流量=400000元经营净现金流量=57000+40000=97000元终结净现金流量=500001-40%=30000元4投资回收期=40000097000=4.12年平均报酬率=57000400000=14.25%1097000

30、15NPV=-400000+30000(114%)t(114%)10t1=-400000+970005.2161+300000.2697=114053(元)采用逐步测试法：i=20%时，NPV=-400000+970004.1925+300000.1615=11518(元)i=24%时，NPV=-400000+970003.6819+300000.1164=-39364(元)采用内插法计算：IRR=20%+(24%-20%)11518/(11518+39364)=20.91%71投资回收期PP=5420020600=2.63年55+3200/(1+25%)2净现值NPV=-54200+2060

31、0/(1+15%)=-54200+206003.3522+32000.4972=16446(元)3内部报酬率IRR的计算，采用逐步测试法：i=24%时，NPV=-54200+206002.7454+32000.3411=3447(元)i=28%时，NPV=-54200+206002.5320+32000.2910=-1110(元)采用内插法计算:IRR=24%+3447/(3447+1110)=27%(28%-24%)4获利指数PVI=(206003.3522+32000.4972)54200=70646=1.3542005从以上指标的计算结果可以看出，公司可以采纳这有投资项目。81投资总现值

32、V=200000+40000+400001/1+10%2.5+20000=291519元2营业现金流量单位：万元项目第1年第2至4年412=484860%=28.80.812=9.64.5第5年48收入36+46=424260%=25.50.812=9.62090%/4=4.54/2.5=1.61.1成本28.89.62付现费用折旧摊销1.61.66利润3.5所得税净利0.331.051.84.23.620.772.45非付现费用收回流动资金6.16.1现金净流量6.878.559.83净现值：NPV=68700.9091+85500=62455+193302+60848-291519=250

33、86元.4869.9091+98000.6209-291519因为净现值大于零，所以项目可行9(1)用英文字母表示的项目的数值：A=1000+(-1900)=-900(2)计算或确定以下指标：静态投资回收期B=900-(-900)=1800包括建设期的投资回收期=3+900/1800=3.5年不包括建设期的投资回收期=3.5-1=2.5净现值=1863.3万元原始投资现值=-1000-943.4=-1943.4万元获利指数=1+95.88%=1.95881.96(3)评价该项目的财务可行性：因为该项目净现值大于零，净现值率大于零，获利指数大于1，所以该投资项目可行。六、案例分析题1计算每个项目

34、的NPV和IRR：项目A年折旧费=500000010=500000元项目B年折旧费=400000010=400000元项目C年折旧费=20000008=250000元项目B年折旧费=10000005=200000元项目税前折旧前利润折旧费ABC13000001000000600000250000500000800000240000560000500000400000600000180000420000400000元税前利润350000105000245000250000所得税净利润加：折旧费营业净现金流量NPV计算：1060000820000元495000元NPVA=-5000000+1060

35、0006.1446=1513276(元)NPVB=-4000000+8200006.1446=1038572(元)NPVC=-2000000+4950005.3349=640776(元)IRR计算:项目A年金现值系数=50000001060000=4.7170查年金现值系数表，找出两个相邻系数用内插法计算：4.8332和4.4941，对应贴现率为16%和18%，采IRRA=16%+(4.8332-4.7170)/(4.8332-4.4941)=17.3%(18%-16%)项目B年金现值系数=4000000820000=4.8780查年金现值系数表，找出两个相邻系数用内插法计算：5.0188和4

36、.8332，对应贴现率为15%和16%，采IRRB=15%+(5.0188-4.8780)/(5.0188-4.8332)=15.8%(16%-15%)项目C年金现值系数=2000000495000=4.0404查年金现值系数表，找出两个相邻系数用内插法计算：4.0776和3.8372，对应贴现率为18%和20%，采IRRC=18%+(4.0776-4.0404)/(4.0776-3.8372)=18.3%(20%-18%)项目D的计算(单位:元):年12345税前折旧前利润300000400000700000500000300000折旧费200000200000200000200000200

37、0001000002000005000003000001000003000060000150000900003000070000140000350000210000700002000002000002000002000002000002700003400005500004100002700000.90910.82640.75130.68300.6209税前利润所得税净利润加:折旧费营业净现金流量复利现值系数NPVD=-100000+2700000.9091+3400000.8264+5500000.7513+4100000.6830+2700000.6209=387321(元)采用逐步测试法计算D项目的内部报酬率IRR，得:IRRD=19.7%2当资本限制为700万元时，按项目内部报酬率大小排序项目D投资额万元内部报酬率387321净现值元10019.7%18.3%17.3%15.8%C200500400640776A15132761038572B可见，当资本限制为700万元时，应投资C和A两个项目，从而使企业的净现值最大。3采用NPV和IRR，排序不一致，因为IRR法假设现金流量按照IRR进行再投资，而NPV方法假设现金流量按照预定贴现率进行再投资。第七章流动资产管理一、单项选择题1.AD2.D13.B3.C4.B5.D6.D7.B8.B9.C10.B7.ABCDE11