申万宏源-区块链和数字货币系列报告之二(下：应用篇).pdf

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1、区块链：颠覆式创新 区块链和数字货币系列报告之二（下：应用篇）2主要主要结论结论比特币VS区块链,重申观点区块链技术未来预料获更多产业青睐和投资：比特币工作量证明引发矿机竞争高能耗，中国算力造成垄断和比特币本身分布式民主设置初衷产生冲突，1MB的区块限制造成网效降低，种种因素对比特币发展形成一定制约。但底层技术区块链部署方式的创新，比特币工作量证明机制外发展出权益证明、股份授权证明等多种创新高效机制，技术瓶颈解决，区块链技术相对比特币应用开始获得更多产业资本青睐，长期趋势有望强化。区块链技术应用发展目前分四阶段：第一阶段，数字货币为起点，相关应用和支持软硬件为区块链1.0。第二阶段，区块链2.

2、0由数字资产开启，各类资产可在区块链上进行数字登记，得到资产安全和数据完整性保证。第三阶段，区块链更广阔应用场景的打开取决于生态系统进化，其中智能合约标准的制定普及是关键。第四阶段，数字资产结合生态系统可打开区块链价值网络的应用，总结八领域为跨境支付、金融市场交易清算、贸易金融、物联网、网络安全、P2P借贷、保险、以及类似审计的职业服务。海外目前产业发展方向集中在生态系统搭建和价值网络应用的技术商业模式实验：目前数字资产区块链登记储存发达市场已有较多成熟商业模式。生态系统搭建方面建议关注Ethereum的智能合约标准确立，各外部机构凭此标准开发应用可做到真正的互联共享。价值网络八大应用方面，F

3、intech金融创新应用有望加速推进，区块链可同时实现降低系统风险和减少监管负担两大原矛盾目标，同时提升系统实时性和交易效率，对于监管层和大型金融机构充满吸引力。物联网方面，随着智能设备数量从万级升至亿级，区块链可在设备间建立低成本点对点的直接沟通桥梁，使智能设备成为可以自我维护的自主个体，同时提升系统内信息安全私密性。物联网、P2P借贷、保险、职业服务目前更多处于模式探索阶段，陆续落地需要关注。行业标准规范和人才跟进国内进行正当其时。仿照国外路径,数字资产登记和数据完整安全性保证或会成为区块链在我国最易落地的应用场景。金融应用方面，最可能在场外例如区域资本市场、机构间交易市场、交易所固收等场

4、景获得突破。区块链在银行间转帐、理财业务的底层技术提供方面也存在应用潜力。三大商业机会包括技术提供者、运营商、解决方案开发和运营的综合体。基于区块链合作分布，以及底层协议的本质，行业内良好的协议层标准制定为长远发展关键，ChinaLedger的建立树立了良好开端，后期还需更多人才加入阵营，加快行业发展。6月、9月区块链峰会，建议关注相关上市公司后期运作。根据产业内人士观点，密码学、分布式、金融应用方案为构成区块链之应用核心，三者无二则非严格意义上区块链应用。二级市场目前多为三者有一，众多公司（例如海立美达、广电运通、恒生电子、赢时胜等）表示已开展区块链相关技术研究，或已有相关技术储备，充满潜力

5、。2016区块链峰会6月22日在北京举行，上海区块链国际周9月19日举办，建议关注相关上市公司后期研发运作动态。3区块链区块链 下一次信息革命的风口下一次信息革命的风口? ?资料来源：网络资料4主要主要内容内容上：技术篇1. 区块链是什么？2. 区块链有什么特点？下：应用篇3. 区块链有何应用领域？4. 区块链技术存在何种投资机会？5主要主要内容内容上：技术篇1. 区块链是什么？2. 区块链有什么特点？下：应用篇3. 区块链有何应用领域？4. 区块链技术存在何种投资机会？6区块链技术发展应用演变四阶段区块链技术发展应用演变四阶段资料来源：网络资料整理7FactomFactom 利用区块链进行文

6、件记录利用区块链进行文件记录资料来源：Factom白皮书，EVRY Factom旨在利用比特币区块链技术革新商业社会和政府部门的数据管理和数据记录方式。Factom维护了一个永久不可更改的、基于时间戳记录的区块链数据网络。减少了进行独立审计、管理真实记录、遵守政府监管条例的成本和难度。Factom利用区块链技术帮助各种应用程序的开发，包括审计，医疗信息记录，供应链管理，投票系统，财产契据，法律应用，金融系统等。开发者能够创造新的应用程序，并把数据保存在区块链上面，同时不用受到直接把数据写入比特币区块链的各种限制：例如写入的数据速度，成本，大小等限制。商业社会和政府部门可以利用Factom简化数

7、据记录的管理，记录商业活动，并解决数据记录安全性、完整性和符合监管的问题（例：解决高权限人士可以在隐藏访问记录情况下获取并篡改敏感数据的问题）。案例：Factom与洪都拉斯政府合作为其设计土地所有权记录系统以抗击土地腐败。2016年2月16日，Factom与杭州安存正信发布合作备忘录，双方就Fcatom公司的区块链技术与安存正信的电子数据证明服务进行融合达成合作意向。Factom公司将向安存正信提供区块链系统的接口，作为其公证服务后台运行的一部分。通过与其业务系统的对接，在中国28个省市100多个地区推广使用。双方于2016年2月联合举办第一次市场推广。Factom让客户可以在比特币区块链基础

8、上建立应用储存数据让客户可以在比特币区块链基础上建立应用储存数据分布式帐本可以帮助任何形式的资产进行所属权证明，分布式帐本可以帮助任何形式的资产进行所属权证明，图中以房屋为例图中以房屋为例Factom (Austin, TX)总110万美元众筹融资，目前估值1100万美元投资者：David Cohen，First Step Fund， Resonant Venture Partners等数字资产8FactomFactom 利用区块链进行文件记录利用区块链进行文件记录完整的完整的Factom工作系统工作系统1)用户创建记录并提交至用户创建记录并提交至Factom，私密，私密信息系统通过散列和编码

9、信息，可以信息系统通过散列和编码信息，可以确保私密性。如果私密性非必需，则确保私密性。如果私密性非必需，则记录可以转换成纯文本。记录可以转换成纯文本。2)系统可以根据记录，自动生成对应哈系统可以根据记录，自动生成对应哈希值和希值和Chain ID，并提供基本，并提供基本发布发布证明。证明。Chain ID被存入记录区块（被存入记录区块（EntryBlocks）。）。3)通过数据之间存在的（应用事件）逻通过数据之间存在的（应用事件）逻辑，数据对用的辑，数据对用的Chain ID被存入目录块被存入目录块（Directory Blocks）中。）中。4)Factom中的链是记录的序列，反应了中的链是

10、记录的序列，反应了与一个应用相关的事件与一个应用相关的事件。链条证明。链条证明了了这些事件序列，并提供了针对一个发这些事件序列，并提供了针对一个发生的事件序列的一个审计线索。另外生的事件序列的一个审计线索。另外通过加密签名，这些事件可以被证明通过加密签名，这些事件可以被证明是来自于一个已知的来源是来自于一个已知的来源。5)Factom系统里系统里, 目录块目录块(Directory Block)的数据读写需要最多的的数据读写需要最多的带宽存储带宽存储。用。用户在户在建立自己建立自己的的Chain以后以后, 需要保存需要保存这个时间点以后所有的目录块这个时间点以后所有的目录块(Directory

11、 Block)。资料来源：Factom白皮书9EverledgerEverledger 利用区块链进行钻石登记利用区块链进行钻石登记资料来源：Everledger官网目前保险欺诈每年在欧美造成450亿美元损失，65%的欺诈未被侦破，每年保险方花费约2亿美元侦查处理欺诈，其中1亿美元花费在珠宝偷窃上。目前钻石的防伪主要利用纸质防伪证书，纸质证书存在被篡改和伪造的可能。利用区块链，Everledger可以在实验室中，为每一个独一无二的钻石从序列号，4大维度（切割、透明度等），以及40个子属性元数据进行记录编号，作为钻石唯一的身份证件记录在区块链中。该电子护照可以用来进行记录和交易历史监控。电子护照

12、拥有大量用途，例如：如果有客户丢失了钻石，保险公司可以利用存储数据检查钻石索赔合理性；钻石盗窃案中警方可以利用电子护照进行赃物确认。每年保险欺诈损失和处理成本巨大每年保险欺诈损失和处理成本巨大Everledger (London, United Kingdom)融资情况：不明创始者：连环IT创业者Leanne Kemp女士数字资产10EverledgerEverledger 利用区块链进行钻石登记利用区块链进行钻石登记资料来源：Everledger官网, Linkedin, TechCrunch Everledger的钻石交易记录平台，利用钻石的多维度参数确保唯一性的钻石交易记录平台，利用钻石

13、的多维度参数确保唯一性Everledger具备智能合约功能，可以让钻石交易、抵押贷款、保险购买等业务变得更为便利。钻石只是第一步，Everledger存在大量扩展空间，技术也适用于例如名画、超高价值名表、文物等另类资产。截至2015年6月，Everledger已经完成了近28万个钻石的数字记录，和主要钻石印证中心形成合作伙伴关系，并获得了4家保险公司客户。2015年12月，德国保险业巨头安联(Allianz)将Everledger招入其创业加速器项目中，一起探讨区块链在保险业中的应用可能性。Everledger表示将努力利用区块链技术，为安联提供一个值得信赖的客户记录体系。数字资产11BitP

14、roofBitProof 利用区块链进行学历记录验证利用区块链进行学历记录验证资料来源：BitProof官网BitProof可以利用可以利用区区块链技术完成对于重要合同文件的备份，以助后期防伪验证块链技术完成对于重要合同文件的备份，以助后期防伪验证根据HireRight（一家提供背景调查的国际公司）的调查，约86%的受访雇主表示他们发现不少学历造价的应聘者。根据CoreOS的表示，目前学历造假是一个普遍存在的问题，因为现在伪造学历文凭和证书非常容易。BitProof利用区块链技术的去中心化、可验证、防后期篡改特性进行学历文件存档和验证。目前美国加州的一所软件工程师培训学校Holberton S

15、chool已经宣布利用BitProof提供的区块链技术和应用平台进行文件验证。可存档并后期验证的文件可以从毕业证书拓展至婚姻证件、土地产权证、商业合同等其他类型证件，存在广泛应用空间和可能。BitProof (San Mateo, CA)融资情况：不明创始者：Louison Dumont数字资产12智能合约智能合约是区块链生态系统建设关键是区块链生态系统建设关键智能合约定义智能合约：一份数据协议，该数据协议可以协助推进、验证、或强迫执行相关方协商共识，该种共识可以用源代码所表达。智能合约一般拥有用户界面，并根据合约条款进行仿真处理。智能合约多为自动执行，并拥有自我约束能力。由电脑科学家Nick

16、 Szabo（华盛顿大学计算机和法律双学位）于1993年提出，目标为利用电脑自动化技术来模拟促进合同法的执行，帮助互联网上陌生人可以进行电子商务中的买卖条例执行。资料来源: Richard Gendal Brown, Thoughts on the Future of Finance, Deutsche Borse G13智能合约智能合约打开区块链应用空间打开区块链应用空间 举例可乐自动售卖机（未涉及区块链）、金融衍生品合约执行、数码权限管理等其他例子包括资料来源: 网络资料整理，Needham期权的执行自动取决于资产价格的变化 金融市场的智能合约表现形式塞入2元，自动会有可乐跳出，并有找零

17、最基础形式的一种智能合约生态系统智能合约14EthereumEthereum 区块链区块链2.02.0智能合约生态系统先行者智能合约生态系统先行者资料来源：https:/ Standard），以保证不同企业或个人撰写的智能合约可以做到真正的互联交流，畅通无阻。令牌标准可以保证任何人都可以在平等规则制约下，加入以太坊平台，参与并维护平台的运作，同时去除系统内对于进行内容审查权威机构的依赖和需求。令牌标准的确立会是以太坊和区块链产业链2016年最大的催化剂之一。IBM于2015年宣布与三星联合，利用以太坊协议，打造物联网ADEPT系统（详见物联网部分）。关于以太坊Token Standard的全球

18、对话Ethereum (Zug, Switzerland)目前估值10亿美元投资者：Vitalik Buterin，Joseph Lubin，万向集团等生态系统智能合约15R3CEVR3CEV 金融企业的区块链大联盟金融企业的区块链大联盟资料来源：网络资料整理2015年9月由R3发起的区块链联盟，目前已有42家除中国以外的全球主要金融机构加入。采用联盟策略，R3的使命是引导各成员银行在涉及区块链和分布式帐本技术的工程、实验以及研究项目上进行协作。重量级银行的加入赋予了R3较强的权威性。提供区块链技术的五家厂商分别为Chain，Ethereum，Eris Industries，IBM，Intel

19、。云基础设施由Amazon，IBM和Microsoft Corporation提供。2016年1月，R3领导进行了第一轮区块链测试，全球共11家大型银行参与了测试。每家银行被连接到一个以Ethereum技术为基础的私人分布式分类账，由微软的云平台Azure中的VPN托管。2月末，四十家全球大型银行完成了在由五家区块链技术公司和三家云基础设施公司提供的分布式分类帐系统内的测试。2016年4月，R3公布了其区块链技术测试的八大核心领域，分别为互操作性、支付、结算、金融交易、企业债券、回购、掉期和保险。目前R3联盟的42家参与者R3 CEV (New York, United States)金融机构

20、区块链联盟联盟成员：Goldman Sachs, Natixis, UBS, Mizuho Financial Group等生态系统智能合约16区块链价值网络的主要应用区块链价值网络的主要应用资料来源: 图片来自网络资料，申万宏源研究17区块链在区块链在金融支付金融支付和和交易交易领域有广泛应用领域有广泛应用支付金融市场交易清算区块链技术分布式、实时性强的特点有助于解决目前金融行业内特定业务存在的“痛点”信息不能共享、隐私性强的业务或不适合区块链技术的应用区块链技术分布式的特点适用于需要多方参加的业务，可以降低系统内摩擦成本区块链最适用于技术较简单机械、发生频率高、实时性要求强的业务区块链价值

21、网较易得到普及应用资料来源: 申万宏源研究18私链私链打开区块链金融领域应用空间打开区块链金融领域应用空间私链的出现为金融机构使用区块链提供了可能，打开了金融领域应用的空间比特币和其底层技术区块链对所有人开放，公开链的性质导致其起初不受金融机构待见重视，较慢的处理速度（请参见第一部分，比特币区块链的局限）是瓶颈，权限全节点公开也和现在很多相关法律监管所冲突。如果分布式帐本可以被调整以适应现在的法律和监管，可以打开区块链金融领域的应用范围，这导致了私链的演变。私链中，可以进行核实交易的验证节点受信任程度强，而且因为非匿名性质，所以受法律和监管的制约。同时新加入网络的会员节点需要向验证节点公布身份

22、，并得到批准，整个网络的可控性大幅增强，安全性得到保证，能量消耗相比公共链大幅降低，同时批准速度大幅提升。此外还可以发展出共私链混合机制，例：众多银行或金融机构间可以建立混合链，混合链内部的交易如同公共链一样需要得到大部分节点批准，但数据保存如同私链一样限制给一定数量的有授权的参与节点，例如政府批准的审计机构等。资料来源: EVRY，申万宏源研究支付金融市场交易清算区块链价值网19区块链在区块链在支付支付领域提供更高安全性领域提供更高安全性 推式支付方式相比传统拉式支付方式更加安全 更快的支付处理时间，更低的支付费用 企业级支付可以在缩短处理时间基础上提升资金利用效率推式支付中，用户将付款金额

23、直接发送至商家，过程中不用提供私人银行账户信息，提升安全性。传统拉式支付中，用户将私人银行帐号等信息提供给商家，商家在过程中保存用户的私人银行帐号信息并使用信息完成提款。“拉式”支付中商家积累的用户银行账号和交易信息容易成为黑客和不法分子攻击窃取的目标。Apple Pay和Google Pay 并未采用传统“拉式”支付方式，用户不用将个人银行帐号信息等提供给商家，但和区块链技术不同的是，Apple Pay、Google Pay是将用户金融信息保存在自身系统内，每个用户的信息对应一个加密的令牌，而该令牌在每次交易后自动作废，新令牌重新被系统加密。虽然这种支付方式避免了交易方卖家存储个人金融信息的

24、可能性，并大幅降低了信息被盗窃的可能性，但相比区块链系统，核心风险仍存也就是Apple和Google这些第三方其本身，一旦对于这些第三方的信息窃取攻击成功，后果将会更加不可设想。全球支付市场成长迅速，潜力巨大但随之而来的信息盗窃风险越发严重资料来源: BCG，申万宏源研究，网络资料整理支付区块链价值网20区块链在区块链在支付支付领域应用可提升支付效率领域应用可提升支付效率 推式支付方式相比传统拉式支付方式更加安全 更快的支付处理时间，更低的支付费用 企业级支付可以在缩短处理时间基础上提升资金利用效率资料来源: Stripe，申万宏源研究Stripe的分布式区块链网络同步式货币传送接收大幅降低货

25、币支付成本，同时加快处理速度，缩短处理时间。对于大笔跨境支付来说，传统交易中所需要的两三天处理时间，实际上是让交易金额在一段时间内被迫处于了冷冻的状态。对于公司之间的大宗交易来说，两三天的投资机会成本是巨大的，区块链技术因为其更短的处理时间，可以将机会成本大大降低。同时，更快的处理也降低了交易时间拉长存在的风险。此外，处理速度的提升还可以造成跨境支付的竞争局面，将现有的传统技术中交易成本降低，造成正面外部效应。Stripe平台上比特币支付费用大幅低于信用卡等传统方式支付区块链价值网21区块链在区块链在支付支付领域应用领域应用 关于关于RippleRipple痛点：传统跨境支付效率较低，耗费时间

26、长，人工花费和成本较高Ripple利用Interledger协议项目，为全球银行和其他金融机构提供基于区块链技术上的跨境外汇兑现转帐解决方案，实现了：1）全天候支付进行；2）实时快速支付；3）减少支付准备金和资金占用成本。现状：代理银行“现今的跨境支付网络是分散和孤立的，造成了非竞争性成本、漫长的结算时间和较差的客户体验。跨境支付必须靠不同的消息传递和结算协议，利用各种代理银行进行处理。系统中的这些低效率问题每年令生态系统中所有的参与者共耗费1.6 万亿美元的成本 - 这些参与者包括付款发起人、银行和做市商。” RippleRipple：直接结算“Ripple 把这些孤立的网络接入至通用的全球

27、区块链基础架构，做到实时结算、确保交易的可靠性，减少风险提高金融结算的效率同时降低总结算费用。该全球基础架构专门设计用于适应金融机构现有的风险、合规性和信息安全框架以满足金融机构的需求。” Ripple资料来源: Ripple支付区块链价值网22区块链在区块链在支付支付领域应用领域应用 关于关于RippleRipple资料来源: Ripple支付区块链价值网Interledger协议可以建立不同银行记账系统之间的直接沟通桥梁在Interledger协议系统中，两个不同银行两种不同记帐系统可通过第三方“验证端”互相自由传输货币。Ripple为各个不同银行提供Connect软件，银行只需接入Rip

28、ple网络后可以进行自动货币传送，不用对现有设置做大幅度改变。不同银行可以保留原有记账系统。Ripple Connect“验证端”通过加密算法进行，系统内不会透露交易具体情况，只有银行自身记账系统才可追踪交易详情，保证了银行私密安全性。传统转账模式中，不同银行间的不同汇率支付转账，为减少资金流动需要通过中心结算系统作为中心，中心系统保有不同货币类型帐户，以帮助双方货币进行兑换。中心化系统的处理方式，在缺少市场竞争机制的情况下，耗时较长、成本较高。在Ripple网络中，不同银行、货币兑换商、金融机构网络内可成为货币坐市商，为网络内提供外汇流动性，同时理论上随着加入机构数量增加可以提升市场化程度，

29、降低兑换成本，提升实时性和全天候覆盖。Ripple的算法可以提供最佳的外汇兑换路径（例如，当人民币美元，相比人民币日元美元兑换路径成本更高时，网络会自动推荐后种路径）。23区块链在区块链在支付支付领域应用领域应用 关于关于RippleRipple同时，Ripple可以帮助客户减少保证金支付和相关帐户数量需求，传统方式需要根据对手方数量开通多个保证金帐户，而Ripple只需要一个系统整体保证金帐户。资料来源: Ripple支付区块链价值网24区块链在区块链在支付支付领域应用领域应用 关于关于RippleRipple Ripple币作为Ripple系统的载体，主要在两方面起到作用：恶意攻击者或可以

30、制造大量的垃圾账目，导致网络速度严重下滑或瘫痪。为了防止此种类型状况的发生，瑞波币固定为1,000亿个。Ripple Lab要求每个Ripple网络上的账户都要至少有20个Ripple币（约10美分），每进行一次交易即会销毁十万分之一个Ripple币。对于正常交易者来说，销毁额度非常小可以忽略不计，但对于制造大量虚假交易信息的恶意交易者来说，系统会识别到交易量持续大幅度上升，众多“验证端”会形成销毁币数量增加的一致共识，Ripple币销毁量会呈指数性上升，导致攻击成本急速上升。Ripple币作为中介桥梁货币，可以成为各种货币兑换中的中间物，加快货币流通速度，降低流通难度。资料来源: 申万宏源研

31、究支付区块链价值网25区块链在区块链在支付支付领域领域应用应用 更多相关公司更多相关公司资料来源: ABRA, 巴比特资讯ABRA成立于2014年，通过区块链技术和共享ATM网络，可以让用户随时随地存取款，或以更便捷的方式进行跨境汇款。ABRA应用程序允许用户在他们的手机上存储数字形式货币，通过ABRA出纳员网络或传统银行路由的方式，将这些钱发送至世界各地任何的手机号上，并将这些数字现金兑换成现金。因为所有的钱都是直接存储在手机上的（法币，不是比特币），ABRA承诺永不接触这些钱。比如说用户A想要给朋友发送100美元，那么他所需要的就是对方的手机号。在后端，ABRA创建了一个索引，可以将这些电

32、话号码映射到比特币区块链上的公共地址上。如果收钱方在手机上并没有安装ABRA，那么他就会收到一条提醒他进行安装的短信。在交易的幕后，比特币区块链记录了发钱方汇款100美元给收钱方的整个过程，完成汇款后，双方的应用程序就会显示账户的余额变化。该应用程序还考虑到数字货币对法币的兑换问题，通过套期保值，以便使汇款值在到帐3日内不会受到比特币的价格波动影响。如果收钱方希望把这一数字现金转换为纸币现金，ABRA会和出纳员网络工作，包括充当 ATM机器的个人，还有大型的零售商，都可以扮演网络的出纳员。像美国这样的国家，消费者们会更倾向于银行来进行取现。然而，在发展中国家，许多个人和小型便利店，则更可能成为

33、出纳员。据悉，出纳员可以设置自己的收费标准，而ABRA则会对每笔交易，收取额外0.25%的手续费。ABRA的新商家服务功能，可以让任何商家为其Web或手机app添加ABRA商家API，以接受来自客户的支付（只输入手机号进行结账付款）。在这里，支付的功能与现金是完全相同的。但在发生欺诈的情况下，将不会有信用卡支付所提供的欺诈保护，受害者需要直接与商家进行协商。公司已经开始签约商户，并推出他们的商户API服务，提供给美国和菲律宾的注册用户。ABRA (Mountain View, CA, USA)总1400万美元融资，A轮1200万美元融资投资者：American Express, TATA, A

34、rbor Ventures, First Round Capital, RRE Ventures等支付区块链价值网26区块链区块链在在股权发行交易股权发行交易应用应用 关注关注ChainChain资料来源: ChainChain致力于为金融机构搭建区块链平台，帮助金融机构客户摆脱中间清算结算机构进行直接的资产交易，将原本交易T+3的时间段需求变成近乎实时。Chain目前和Nasdaq合作，推出Linq项目，利用区块链技术来实行私有股权的自动化发行和交易。传统私有股权发行交易依赖于律师手动和EXCEL电子表格记录解决方案，效率较低。Chain利用智能合约和区块链结合，已经可以进行债券、衍生品、汇

35、率等多种金融证券的交易和清算。Chain (San Francisco, CA, USA)总4370万美元融资，B轮3000万美元融资投资者：Capital One, Nasdaq, Visa, Orange等金融市场交易清算区块链价值网27区块链区块链在在股权发行交易股权发行交易应用应用 关注关注ChainChain资料来源: Chain下图为“权益时间轴视图”，流程图表明谁拥有股份，以及股份价格等相关数据。已经完成的交易在时间轴上会变成灰色，表明“作废”，网络内有权限的用户同时可以看到箭头，这些箭头说明了股份是如何被转移和划分。图中每一个单独的圆圈都代表一个有效的证书，颜色代表特定一种特定

36、的资产类型，这些资产的类型由发行人、股票类别、以及轮次进行定义。金融市场交易清算区块链价值网28区块链区块链在在股权交易股权交易应用应用 关注关注Digital Asset Holdings Digital Asset Holdings 资料来源: Digital Asset Holdings成立于2014年，Digital Asset Holdings由JP Morgan前高管，CDS发明者Blyth Masters创立。公司采用收购获取技术路线，收购Hyperledger并将其开源，同时结合在金融机构工作数十年的团队，按照金融企业架构进行应用建立。Digital Asset Holding

37、s以拜占庭容错共识取代工作量证明，确保平台可以兼容更多应用，并在速度上形成提升。击败400位申请者，公司已经被澳大利亚交易所（ASX）委任，开发股票中后台交收结算系统。公司还在研发其他的金融解决方案，包括国债回购和辛迪加贷款等。Blythe Masters对于区块链在金融领域应用的观点Digital Asset Holdings (New York, USA)A轮5200万美元融资, 目前估值2亿美元创始者：Blyth Masters, 投资方：ASX, JP Morgan, CME, ICAP等金融市场交易清算区块链价值网链接：http:/ 未来改变货币政策实行方式？未来改变货币政策实行方式

38、？区区块链结合智能合约为央行货币政策实施提供了更多的可能性和改善空间块链结合智能合约为央行货币政策实施提供了更多的可能性和改善空间区块链价值网虽然为时尚早但资料来源: 申万宏源研究30区块链在区块链在金融金融应用应用 未来改变货币未来改变货币政策实行方式？政策实行方式？资料来源: HSBC目前的央行货币投放依赖于银行微观层面进行市场结合行政投放目前的央行货币投放依赖于银行微观层面进行市场结合行政投放基于区块链的分布实时更新结合智能合约将央行的基于区块链的分布实时更新结合智能合约将央行的“定点直升机”货币投放变为可能“定点直升机”货币投放变为可能区块链价值网31区块链区块链在在贸易金融贸易金融应

39、用应用 更强的自动化，更高的效率更强的自动化，更高的效率贸易金融区块链价值网传统贸易金融存在诸多痛点目前贸易金融的处理流程主要包含销售、运输和交货，都记录在提单中。提单为发货者收到的凭证，证明货物已经发出以及发货者在货物海运过程中对货物的所有权。一旦货物到达目的地，发货人会将提单原件发给收汇人，收货人凭提单提货，提单一般通过隔夜速递方式送达。每单国际运输涉及多方关系，从发货人到银行，银行到保险公司，再到港口和政府海关检查部门。贸易金融的数字化和自动化已经推进多年，但是目前银行和买卖方采用流程仍然基于纸张文本资料。涉及的相关方越多，运营风险（例如损失和诈骗）越大，容易带来法律纠纷。每个实体有自己

40、的记录保管和数据处理系统，缺乏协调的条件下，数字自动化推进难以成功。区块链的分布共识机制可以改善以上痛点连接所有运货商、银行、货运代理人、贸易商、港口的供应链上各节点可以借助区块链的数字签名技术，达成共识，分布式实时更新技术可以保证上述各方的通信可以直接相互进行，智能合约技术可以保证相关指令自动执行，无需借助每个环节中的中心实体，可以提升流程效率和执行力。出口商（卖方）保理银行进口商（买方）2）将发票卖给银行（转让应收帐款）1）发出货物并取得发票（形成应收帐款）3）提供融资服务4）催收债款5）付款典型国内银行贷款贸易融资流程图（未考虑保险和国际情景）资料来源: 申万宏源研究32区块链区块链在在

41、贸易金融贸易金融应用应用 关注关注WAVEWAVEWAVE (Israel)巴克莱银行Fintch加速器TechStar资料来源: Evry贸易金融区块链价值网Wave采用行业标准，用电子数据取代纸张文件在区块链中实行储存。不像电子文档如PDF可以复制无数次，经区块链同意的文档是独一无二的，因为它需要相关各方的电子签名。根据Wave CEO的观点，“既然相关方都同意了，那么大家都可以相信这份文件，因此我们可通过这种方式发送提单，消除所有安全和数据顾虑，免去漫长的提单传递过程。”当货物从一个港口到达了另一个港口，货物拥有权的变化被记录成一次交易，并通过各个港口的私钥进行记录。对应的智能合约将会记

42、录纳入货物相关的所有权更新，对应的付款将会自动传送给指定的港口。目前，Wave将重点发展提单解决方案。虽然该技术可用于其他文件，如合同和抵押贷款，甚至包括付款，但这些文件可能触及一些法律问题 数据区块链技术在很多地区的法律中仍有待规定。公司得到巴克莱银行的赞助开启了良好开端，但后期该种商业模式的突破口在于让更多的银行、港口等相关机构加入至系统中，以达到必需的规模效应。33区块链结合智能合约或可帮助区块链结合智能合约或可帮助物联网物联网完成万物共联完成万物共联物联网区块链价值网区块链对于物联网的意义在于可在海量的智能设备之间建立互相直接沟通的桥梁，同时又通过去中心化的共识机制提高了系统安全性和私

43、密性。基于区块链技术的智能合约技术将智能设备变成可以自我维护和调节的独立个体，这些个体可以在事先规定或植入的规则合约基础上执行类似和其他设备交换信息或核实身份等功能。资料来源: Veena Pureswaran and Paul Brody, Device Democracy, IBM Institute for Business Value1. 安全稳定性问题：随着用户将汽车、手环、手机等数据节点完成相互连接，用户每日行动产生大量数据。目前大量产生的数据为中心化系统或子中心储存，为不法分子、黑客、网络恶意攻击者等提供了集中窃取和攻击的可能。同时由多个中心化系统组成的物联网错误成本偏高，随着连

44、接中心的智能设备呈现指数增加，一个子中心系统数据处理的错误会导致所有其连接的智能设备数据出现错误。从融通性角度来看，各个子中心系统也容易各自为营，在利用不同标准的情况下导致不同子中心数据之间的数据流通处理出现障碍。区块链分布式可以大幅提升系统内流通数据的安全性，设定好的智能合约可以减少设备间数据流通处理障碍。例如，设定好的智能合约可让智能设备根据能耗分析，自动在网络内和其他智能设备进行交流，以重新分配能耗。2. 设备持久性问题：目前偏中心化的物联网设立和持久运作对于各个中心节点（例如设备制造商、数据运营商等）其实是提出了较高要求。为了保持运作，各中心节点需要付出大量的营运费用。一旦一个中心节点

45、不再运作或者退出市场，大量相关设备将面临瘫痪的局面，会给用户直接造成影响。大量营运费用的必要性也为试图进入物联网有潜力成为中心节点的公司创造了较高门槛，影响了网络内的创新活力速度。对于设备制造商来说，将物联运作外包给区块链网络可以减少运营的费用负担，从而将更多的精力放在产品本身创新上，同时提升运营持续性，有效增强用户信心。34区块链可助区块链可助物联网物联网解决多方面痛点，并提升网络安全性解决多方面痛点，并提升网络安全性物联网区块链价值网资料来源: 申万宏源研究35AdeptAdept 利用区块链进行万物互联利用区块链进行万物互联IBM ADEPT合作方：IBM，Samsung为了做到真正的万

46、物互联，摆脱中心方控制，物联网系统需三因素支撑：1）点对点信息交流可行；2）分散式文档同步分享；3）设备自主调节。ADEPT系统利用P2P信息交流工具TeleHash，文档分享BitTorrent，以及智能合约区块链系统Ethereum分别达成三大因素。IBM将智能设备以交流性质、性能类别、互信等级为标准，将物联网设备分为三类：Light Peer（轻量级设备）、Standard Peer（标准级设备）、Peer Exchange（交换级设备）。Light Peer设备拥有比较低的储存能力，基本功能为信息传递和信息的低层次共享，类似设备包括小型传感器等。Standard Peer方面，IBM预

47、测未来大部分中等规模设备（例如洗衣机、冰箱等）数据处理和储存能力会有大幅提升，而同时成本会降低，这些设备可以被纳入区块链系统，满足网络计算能力需求，从而受益于区块链网络带来的优点。Peer Exchange指的是拥有可以承载市场生态的高端、计算储存能力强的设备，在大型商业机构组织的运营下，这些设备可以提供诸如解决方案分析、价值交换、交易支付、供需匹配、欺诈探测、合规检查等高级互动应用。在2015年的CES展览中，IBM成功诠释了利用区块链技术，W9000三星洗衣机自动探测洗衣粉余量，向零售商订购洗衣粉，自动订购损坏的零部件，以及进行电力使用分配协调达到能效最大化。物联网区块链价值网IBM对于A

48、DEPT系统的影音诠释链接：http:/ 利用利用区块链进行万物互联区块链进行万物互联IBM对智能设备进行三种分类，从轻量级到标准级，再到交换级，显示了IBM对于未来智能设备发展趋势的理解资料来源：IBM目前的IBM ADEPT系统主要赋予了智能设备三种功能 1）点对点信息交流、2）分散式文件同步共享、3）设备自主调节区块链结合智能合约技术可以帮助智能设备实现三大功能，完成物联网上设备互联互动最终，利用区块链和智能合约技术的ADEPT系统可以为目前偏中心化的物联网技术向点对点去中心化趋势铺平道路物联网区块链价值网37FilamentFilament 工业区块链工业区块链的的万物互联万物互联Fi

49、lament （Reno，NV，USA）目前融资规模：A轮，600万美元投资方：Samsung Ventures，Verizon Ventures等公司类似于IBM ADEPT，但是比ADEPT更加专注于工业物联网的建立和应用，试图利用最新、领先的交流和安全保障方式，帮助工业设备摆脱WiFi连接和中心控制节点，可以以一种更加自动和自主的方式，发现其他工业设备、与之交流和互动。公司的产品在农业、制造业、油气开采、矿产开采等行业可以获得广泛应用 ，这些行业有着广大的工业基础建设系统，可以从更强的设备互联性中受益。这些应用在例如工业品智能售卖、运输、设备追踪、定位、数据分享、数据销售等方面有用武之地

50、。Filament两大产品：Taps和Patch。Taps是有20年电池寿命的独立设备，在没有WiFi的情况下，可以利用无线电波让一个工业设备和距离其长达10英里的也装有Taps的工业设备取得联系。Taps的设计允许其在任何基础设施设备上两分钟内完成安装部署。Patch是Taps除去硬件以后的核心大脑部件，Patch的设计允许其可以轻易地被植入一个工业设备中 例如，一辆拖车。公司的区块链架构技术包括了五种特征：Blockname、P2P交流信息共享工具Telehash、智能合约、小额交易技术Pennybank、以及文件共享BitTorrent。这五种特征支持Filament帮助工业设备进行安全