2021-2022年电解铝行业市场现状与发展前景分析报告.docx

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1、电解铝行业市场与发展前景分析目录1. 供给：电解铝供改叠加碳中和，进一步严控电解铝新增产能51.1. 产能逼近“天花板”，供给侧改革红利释放 51.2. 社会库存累库同比下降，进口持续强势预示需求景气度延续72. 需求端：碳中和促进的新兴需求与疫情后时代传统的经济复苏共振向上92.1. 碳中和大潮有望激发新兴产业需求92.1.1. 汽车电动化大时代到来92.1.2. 清洁能源光伏产业进入密集建设期112.2. 疫情后时代传统经济复苏的通胀交易方兴未艾132.2.1. 房地产行业持续回暖132.2.2. 国内电网投资值得期待142.2.3. 家电需求长期向好142.2.4. 铝材出口持续强劲15

2、3. 成本端：碳中和驱动边际成本曲线陡峭化，氧化铝维持过剩格局173.1. 碳中和促进能源结构转型，有望进一步压制火电铝产能供给173.2. 碳中和促进电解铝边际成本曲线陡峭化，绿色水电铝盈利能力凸显213.3. 氧化铝产能过剩局面难以扭转，氧化铝新增产能仍在大幅增加254. 20212023 年：供需缺口逐步扩大，铝价中枢有望进一步抬升275. A 股电解铝上市公司迎来重大重估机遇286. 风险提示29图表目录图 1：铝价和电解铝行业平均利润变化情况5图 2：产能逐步逼近“天花板”5图 3：2020 年电解铝产量创历史新高6图 4：月度电解铝产量（万吨）6图 5：国内电解铝社会库存持续维持低

3、位，预示需求强劲7图 6：中国未锻造的铝及铝材进口情况8图 7：中国原铝进口情况8图 8：铝锭现货进口窗口持续打开（元）8图 9：沪伦比持续高位8图 10：我国电解铝消费结构9图 11：汽车轻量化部件10图 12：欧洲新能源车销量情况（万辆）10图 13：国内新能源汽车销量情况（万辆）10图 14：2021-2025 年全球新能源车铝需求测算11图 15：太阳能电池铝框架示意图12图 16：2021-2025 年全球光伏发电年均铝需求测算13图 17：2020 年房地产开发增速同比+7%14图 18：电网和电源建设投资完成额情况14图 19：电网基本建设投资计划和实际完成额情况14图 20：家

4、电产量情况15图 21：家电库存情况15图 22：中国未锻造的铝及铝材出口情况15图 23：中国原铝出口情况15图 24：全球主要经济体 PMI 继续上行16图 25：美国房地产景气程度达到历史高位16图 26：美国新建、成屋库存处于历史低位16图 27：美国房屋销售、新开工等指标正在回升16图 28：全球原铝温室气体排放量变化17图 29：2005-2019 全球每吨原铝温室气体排放平均值（CO2t/t 铝锭）18图 30：全球原铝生产电力结构18图 31：中国原铝生产电力结构18图 32：按照排放类型分类碳排放占比19图 33：按照工艺流程分类碳排放占比19图 34：全球原铝及再生铝产量（

5、万吨）20图 35：我国水电铝产能逐步提升，火电铝产能有望逐步降低（万吨）21图 36：北京碳排放权电子交易平台实时成交价格22图 37：广州碳排放权实时成交价格23图 38：火电铝和水电铝碳排放对比（CO2t/t 铝材）24图 39：中国 2021 年 2 月电解铝产能成本曲线图24图 40：氧化铝价格和行业利润情况25图 41：氧化铝总产能和运行产能情况（万吨）25图 42：氧化铝产量情况（万吨）25图 43：电解铝供需平衡表（万吨）27图 44：A 股电解铝上市公司情况对比28表 1：2021 年电解铝计划新增投放产能6表 2：2021 年海外电解铝待投产项目6表 3：2021 年春节前

6、后中国铝锭库存周度增长同比下降（万吨）7表 4：铝合金材料在汽车轻量化中的典型应用9表 5：光伏和风电未来十年所需发电量增量测算12表 6：光伏年均新增装机测算12表 7：2020 年以来家电刺激政策汇总15表 8：2019 年全球每吨原铝温室气体排放平均值（CO2t/t 铝锭）18表 9：2005-2019 全球每吨原铝温室气体排放平均值（CO2t/t 铝锭）19表 10：2019 年全球主要原铝产地用电情况及电力碳排放（冶炼环节）19表 11：2018 年全球平均每吨铝产品温室气体排放（CO2t/t 铝材）20表 12：2017 年全球各碳排放权交易体系碳价22表 13：内蒙古地区电解铝厂

7、运行情况（万吨）24表 14：2021 年国内氧化铝待投项目（万吨）26表 15：国内远期拟建大型氧化铝项目（万吨）26表 16：2021-2024 年海外氧化铝待投项目（万吨）261. 供给：电解铝供改叠加碳中和，进一步严控电解铝新增产能1.1. 产能逼近“天花板”，供给侧改革红利释放2020 年我国电解铝产量和吨铝利润均创出历史新高，供给侧改革红利不断释放。2020 年是我国电解铝行业创下历史的一年，一方面随着产能臵换的不断推进，电解铝产量创历史新高， 2020 年全年产量达到 3724 万吨，同比增长 4.2%；另一方面，受益于 2017 年电解铝供给侧改革红利，与疫情过后下游需求复苏超

8、预期，电解铝行业利润创下历史新高，未来有望持续维持在高位。产能逼近“天花板”，新增产能有限，国内新增供给按下停止键。据 SMM 数据，2021 年 1月，国内电解铝产量达到 332.3 万吨，继续创下单月历史新高，全国电解铝运行产能增至 3955 万吨/年，建成产能规模 4320 万吨/年，产能利用率达到 91.6%，建成产能逼近合规产能红线约 4500 万吨/年，增量空间十分有限，在产业政策继续严控新增产能背景下，需求的快速放量可能带来明显的供需抽紧。图 1：铝价和电解铝行业平均利润变化情况图 2：产能逐步逼近“天花板”图 3：2020 年电解铝产量创历史新高图 4：月度电解铝产量（万吨）国

9、内 2021 年计划投产产能约 300 万吨。据安泰科统计，国内 2021 年计划投产产能约 300万吨，考虑魏桥为在产臵换产能，实际 2021 年国内具备投产条件的新增产能规模 200 万吨， 主要集中在内蒙古、云南、广西等相对低成本区域。但受制于配套建设进度、资金，投产进度较为缓慢，预计全年净贡献产量约 100-150 万吨。海外 2021 年计划投产产能 57 万吨。据爱择资讯统计数据，2021 年海外具备投产能力的项目主要有 3 个，分别是马来西亚的 Samalaju、俄罗斯的 Boguchansky、伊朗的 Salco，涉及产能 57 万吨，其中前 2 个项目预计在 Q1 投产，海外

10、供应有望小幅提升。表 1：2021 年电解铝计划新增投放产能地区企业（万吨/年） 云铝海鑫铝业有限公司20云南神火铝业有限公司30云南云南其亚铝业有限公司35云南宏泰新型材料有限公司103云南合计188广西百矿集团37内蒙古创源金属有限公司15内蒙古白音华高精铝板带项目40内蒙古合计55山西中润铝业有限公司10贵州黔西南州元豪投资有限公司10合计300国家MalaysiaRussia Iran集团Press Metal UC RusalSouth Aluminum Corporation电解铝厂SamalajuBoguchansky Salco待投产能（万吨）27102057计划投产时间202

11、1Q12021Q12021表 2：2021 年海外电解铝待投产项目1.2. 社会库存累库同比下降，进口持续强势预示需求景气度延续社会库存累库同比下降，下游需求景气度延续。据 SMM 最新库存数据，截至 3 月 4 日，国内电解铝社会库存 117.3 万吨，较前一周增加 9.1 万吨，上涨 8.41%，考虑到近几个月电解铝产量增速创下历史新高，在此背景下的累库增速并未明显上行，显示目前的需求强劲。此外，据 Mymetal 统计，2021 年 1 月全国电解铝企业加权平均铝水比例为 64%，去年同期为61%，较去年同期高 3 个百分点，一定程度表明下游需求景气度延续。图 5：国内电解铝社会库存持续

12、维持低位，预示需求强劲年份春节前两周库存基数春节前第二周库存增量春节前一周库存增量春节期间库存增量春节后第一周库存春节后第二周库存增量增量五周合计增幅表 3：2021 年春节前后中国铝锭库存周度增长同比下降（万吨）2018173.4-2.3-1.30%2.41.40%17.510.10%16.48.60%11.55.50%45.526.20%2019120.53.63.00%8.16.50%1712.90%8.45.60%5.63.60%42.735.40%202059.235.10%5.99.50%16.924.80%19.823.30%13.112.50%58.799.20%2021692

13、.63.80%5.78.00%12.616.26%18.120.09%9.18.41%48.169.71%铝材和原铝进口均创下历史新高，显示国内需求强劲。根据海关总署数据，12 月未锻造的铝及铝材进口数量为 26.56 万吨，同比增长 147.27%；2020 年累计进口 270.39 万吨，同比上升 318.7%，显示 2020 年国内整体需求强劲，预计这种延续性也将持续到 2021 年。原铝方面，由于电解铝进口需缴纳 13%的增值税，原铝进口在中国电解铝供应中占比相对较小，但今年以来由于铝价内强外弱，12 月进口数量为 13.02 万吨，1-12 月累计进口 106.25 吨，创下历史新高

14、。图 6：中国未锻造的铝及铝材进口情况图 7：中国原铝进口情况 图 8：铝锭现货进口窗口持续打开（元）图 9：沪伦比持续高位2. 需求端：碳中和促进的新兴需求与疫情后时代传统的经济复苏共振向上从终端消费结构来看，建筑、交通和电力占我国电解铝需求 68%，其中建筑是占比最大达31%，需求主要集中在房地产。房地产竣工周期可能是拉动铝终端消费需求的最大动力。图 10：我国电解铝消费结构2.1. 碳中和大潮有望激发新兴产业需求2.1.1. 汽车电动化大时代到来铝合金在新能源车轻量化中有其天然的优势。一是减重和节能效果明显，有助于提升续航里程。铝的力学性能好，其密度只有钢铁的 1/3，具有良好的导热性，

15、仅次于铜，机械加工性能比铁高 4.5 倍，且其表面自然形成的氧化膜具有良好的耐蚀性，因此铝成为实现新能源车汽车轻量化最理想的首选材料。二是乘客的舒适性和安全性获得提高。铝合金汽车是在不降低汽车容量的情况下减轻汽车自重，车身重心减低，汽车行驶更稳定、舒适。由于铝材的吸能性好，在碰撞安全性方面有明显的优势，汽车前部的变形区在碰撞时会产生皱褶，可吸收大量的冲击力，从而保护了后面的驾驶员和乘客。三是铝易于回收，循环经济性好。铝制品在使用过程中几乎不发生腐蚀或仅发生轻微的腐蚀， 工业上使用的常规材料中，铝的回收价值率是最高的。在铝材铝制品使用回收再生铝锭再加工成铝材的循环过程中，铝的损耗也仅 5%左右，

16、其再生性能比任何一种常用金属都高。表 4：铝合金材料在汽车轻量化中的典型应用部件系统零件名称发动机系统传 动 系 统 底盘行走系统车身系统部件热交换器系统部件其他系统部件发动机缸体、缸盖、活塞、进气管、水泵壳、发动机壳、启动机壳、摇壁、摇壁盖、滤清器底座、发动机拖 架、正时链轮盖、发动机支架、分电器座、汽化器等变速箱壳、离合器壳、连接过滤板、换挡拔叉、传动箱换挡端盖 横梁、上下壁、转向机壳、制动分泵壳、制动钳、车轮、操纵等发动机罩、车顶篷、车门、冀子板、行李箱盖、地板、车身骨架及覆盖件 发动机热交换器、机油散热器、中冷器、空调冷凝器和蒸发器等离合器踏板、刹车踏板、方向盘、转向节、发动机框架、A

17、BS 系统部件、冲压车轮、座椅、保险杆、车厢底板及装饰件等图 11：汽车轻量化部件图 12：欧洲新能源车销量情况（万辆）图 13：国内新能源汽车销量情况（万辆）政策定调，持续夯实发展动力。2020 年 10 月 27 日，工信部和中国汽车工程学会牵头编制的节能与新能源汽车技术路线图（2.0 版）发布。2020 年 11 月 2 日，国务院正式下发了新能源汽车产业发展规划（20212035 年）。规划提出到 2025 年，纯电动乘用车新车平均电耗降至 12.0 千瓦时/百公里；在发展数量方面，到 2025 年新能源汽车销售占比到 20%左右。新能源车产销创历史新高。据中国汽车工业协会数据，202

18、0 年，我国新能源汽车产销分别完成 136.6 万辆和 136.7 万辆，同比分别增长 7.5%和 10.9%，增速较上年实现了由负转正， 年度产销创历史新高。2021 年 1 月，新能源汽车领涨的势头明显，产销分别达到 19.4 万辆和 17.9 万辆，同比增幅高达 285.8%和 238.5%。虽然与 2020 年 12 月相比，纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销呈现一定下降，但与 2020 年 1 月相比，国内纯电动汽车和插电式混合动力汽车产销依旧保持快速增长势头，其中纯电动汽车增速尤为显著。欧洲 1 月销量同比增长 50%。从欧洲新能源车整体销量来看，欧洲 2021 年 1 月份月销量

19、 11.3万辆，同比增长超 50%，景气度持续向好。据我们测算 2021-2025 年我国新能源汽车产量分别为 210、298、405、549、703 万辆，CAGR 高达 40.6%，2021-2025 年我国新能源车用铝量分别为 37、57、83、119、160 万吨，CAGR约 49.7%。2021-2025 年全球新能源汽车产量分别为 465、666、890、1158、1445 万辆， CAGR 高达 38.3%，2021-2025 年全球新能源车用铝量分别为 92、142、202、278、363 万吨，CAGR 约 42.8%。图 14：2021-2025 年全球新能源车铝需求测算2

20、.1.2. 清洁能源光伏产业进入密集建设期铝挤压材广泛用于光伏发电电池板的支撑材料。太阳能光伏发电用挤压铝材广泛用于太阳能发电站其中电池板框架、支柱、支撑杆、拉杆等都可以用铝合金制造。太阳能光伏发电装备铝材可用 6061、6063、6082 铝合金挤压。主要优势一是铝型材质量好，使用时间可达 25 年或以上；二是重量相对钢铁轻，且强度高，安装轻便；三是防腐性能优越，表面的氧化膜能对抗空气的腐蚀；四是安装简易，灵活性好，可定制各种尺寸；五是面对温差较大的地区， 铝型材受到的影响比钢材少，低温不易变脆开裂。图 15：太阳能电池铝框架示意图碳中和驱动光伏需求增量。我国力争在 2030 年前实现碳排放

21、达峰，2060 年前实现碳中和， “3060”目标对能源结构转型和电力供给侧改革提出新要求，低排放甚至零排放的非石化能源（水能、核能、光伏、风电、生物质）应用占比尚需大幅提升，发电成本稳步下降的光伏项目投资收益吸引力增强，未来光伏装机需求将呈现加速的趋势。非化石能源占比持续提升。据安信电新测算，假设中国非化石能源占比在未来十年持续提升， 于 2025 年和 2030 年分别提升至 18%和 20%，在平均发电煤耗逐年下降，光伏+风电发电量占比逐年提升的基础上，分别以 2019 年和 2025 年为基年，预计 2025 年和 2030 年所需光伏+风电发电量增量分别达 0.85 万亿 KWh 和

22、 1.13 万亿 KWh。非化能源占比提升为“十四五”光伏装机需求提供“锚点”。根据预计发电量增量，在现有的风电和光伏装机的基础上，预计 2020-2025 年光伏年均新增装机量在 71-94GW 的范围内。表 5：光伏和风电未来十年所需发电量增量测算20192025E2030E一次能源消费总量（亿吨标准煤） 48.659.771.0非化占比14.6%18.0%20.0%非化消费量（亿吨标准煤） 7.110.814.2平均发电煤耗(g/KWh)290275260可再生能源发电量（亿 KWh）244423910454580光伏+风电占比26%38%48%光伏+风电发电量（亿 KWh）635514

23、85926199光伏+风电发电量增量（亿 KWh）-850411339表 6：光伏年均新增装机测算光伏与风电发电量比重KWh）KWh）机量（ GW）机量（ GW）60:408504510334027126阶段 1： 2020-202570:30850459532551831980:20850468041701941360:40113396804453611341阶段 1： 2025-203070:3011339793734021323180:20113399071226815121增量（亿 KWh）光伏增量（亿风电增量（亿光伏年均新增装风电年均新增装国内 2020-2025 年光伏产业年均铝需

24、求量增速在 19%。据我们中性测算条件下，国内2020-2025 年光伏年均新增装机量在从 48GW 提升至 115GW，按照光伏系统中支架的需求强度约为 20kg/KW，2020-2025 年年均铝需求量从 96 提升至 230 万吨，年均增速 19%。海外 2020-2025 年光伏产业年均铝需求增速约 2%。2020 年 9 月 17 日，欧盟发布将 2030 年可再生能源占比目标从 32%以上提升至 38%-40%；由于在减排目标的倒逼下，未来欧洲碳减排减排目标或提升至 60%，因此未来欧洲可再生能源发电占比将持续提升至约 42%-44% 的水平。根据预计发电量增量，在现有的风电和光伏

25、装机的基础上，若在减排目标 55%的基础上，预计 2020-2025 年光伏和风电合计年均新增装机量在 103-114GW 的范围内，其中光伏新增在 55-82GW 的范围。据我们中性测算条件下，海外 2020-2025 年光伏年均新增装机量在从 67GW 提升至 74GW，按照光伏系统中支架的需求强度约为 20kg/KW，2020-2025 年年均铝需求量从 134 提升至 148 万吨，年均增速 2%。综上所述，中性预测下全球光伏产业 2020-2025 年年均铝需求量从 230 万吨提升至 378 万吨，年均增速 10%。图 16：2021-2025 年全球光伏发电年均铝需求测算2.2.

26、 疫情后时代传统经济复苏的通胀交易方兴未艾2.2.1. 房地产行业持续回暖房地产投资持续回暖。根据国家统计局数据，12 月房屋竣工面积累计同比下降 4.9%，较上月收窄 2.4pct；房地产开发投资完成额累计同比上升 7%，较上月上升 0.2pct；房屋施工面积累计同比下降 4.9%，较上月收窄 2.4pct；房屋新开工面积累计同比下降 1.2%，较上月收窄 0.8pct；商品房销售面积累计同比为 2.6%，较上月增长 1.3%。竣工高峰用铝量继续向好。回顾历史，房地产新开工和竣工存在“剪刀差”，销售高峰与竣工高峰的时间差通常为 2-3 年，上一轮销售高峰出现在 2016-2018 年，这也就

27、意味着竣工高峰大约从2019 年开始，从数据上看，2017、2018 年竣工面积同比增速分别为-4.4%和-7.8%，而 2019 年同比增速转正达 2.6%，也支持了这样的一个判断，竣工端回暖有望继续带动铝需求增长。房地产后周期支撑电解铝消费，2020-2021 年房地产竣工处于恢复并有望进入高峰的进程中，有助于进一步扩大供给缺口。图 17：2020 年房地产开发增速同比+7%2.2.2. 国内电网投资值得期待2020 年国内电网投资下滑 6.2%，但碳中和背景下未来能源革命对于电网的需求值得期待。2020 年电网基本建设投资完成额累计同比下降 6.2%。电源基本建设投资完成额累计同比上升

28、29.2%。高压输电项目主要由国家规划审批，高度依赖政策，2020 年国家电网在推动金上水电外送、陇东至山东、哈密至重庆这 3 条特高压纳入电力规划，有望在 2021 年获得核准实施。远期看，地方发改委拟推动纳入“十四五”电力规划的特高压线路 3 条：青海海西州外送、哈尔滨外送、吉林外送，短期数量较少，但考虑碳中和背景下对于新能源的需求，未来电网投资值得期待。图 18：电网和电源建设投资完成额情况图 19：电网基本建设投资计划和实际完成额情况2.2.3. 家电需求长期向好冰箱洗衣机恢复迅速。产量方面，12 月空调、冰箱和洗衣机产量分别为 2152.5、796.4 和806.4 万台，累计产量同

29、比分别为-8.3%、+8.4%和+3.9%，空调较上月降幅收窄 0.5pct，冰箱和洗衣机年内继 9 月份首次转正后持续为正，涨幅 2.1pct 和 0.3pct。库存方面，12 月空调、冰箱和洗衣机库存分别为 1929.7、438.8 和 185.6 万台，空调库存依然位于历史高位。但随着房地产竣工端回暖，作为地产后周期的家电销售有望抬升，特别是在家电企业纷纷扩展线上销售渠道以及小家电行业迎来快速发展的背景下，家电行业长期向好。图 20：家电产量情况图 21：家电库存情况表 7：2020 年以来家电刺激政策汇总日期2020.032020.04区域/主体发改委、商务部等23 个部门广东政策关于

30、促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见：各地区结合实际制定奖励与强制相结合的消费更 新换代政策，鼓励企业开展以旧换新，合理引导消费预期开展家电下乡专项行动，安排 5.8 亿元支持开展 2020 年家电下乡专项行动，以生产企业让利 5%、财政补贴 5% 的方式，对广东省农村居民购买 4K 电视机、空调、洗衣机、冰箱、电脑、手机、电饭煲、热水器等八类家电下乡产品给予补贴，农村居民购买家电享受的综合优惠达到销售价格的 10%。关于完善废旧家电回收处理体系推动家电更新消费的实施方案:完善回收处理体系方面，各城市要设臵废旧2020.5发改委等 7 部门2020.11河南家电回收运输中转站；搭建互

31、联网应用服务平台；支持大型家电生产、销售、回收企业和电商平台开展废旧家电 回收。促进家电更新消费方面，开展覆盖城乡的家电以旧换新等更新消费活动；引导消费者及时更换超过安全使 用年限的老旧家电；探索家电新型消费模式，开展家电租赁业务。河南省发改委联合省工信厅、省财政厅等 7 部门制定印发了河南省完善废旧家电回收处理体系推动家电更新消费三年行动方案，计划用三年左右时间，初步建立线上线下相融合，城市功能与专业服务相结合，城市、街道、 社区、家庭相贯通的废旧家电回收网络，废旧家电回收处理行业规模化、专业化经营水平大幅提升，培育 10 家左右骨干回收企业，废旧家电规范处理量达到 1100 万台/年。2.

32、2.4. 铝材出口持续强劲根据海关总署数据，12 月未锻造的铝及铝材出口数量为 45.61 万吨，累计出口 485.74 万吨，累计同比下降 15.2%，主要受海外疫情影响，但 6 月之后逐步提升显著，海外需求稳步恢复。原铝方面，10 月出口数量为 203.6 万吨，累计出口 7749.4 吨，数量相对有限。图 22：中国未锻造的铝及铝材出口情况图 23：中国原铝出口情况全球通胀交易方兴未艾。2 月全球制造业 PMI 为 53.9，前值为 53.6。2 月中国制造业 PMI 为50.6，前值为 51.3，连续 12 个月保持在荣枯线上，经济总体延续扩张态势。欧元区 2 月制造业 PMI 上修为

33、 57.9，初值为 57.7，美国 2 月Markit 制造业 PMI 上修为 58.6，初值为 58.5。美国 2 月失业率为 6.2%，较上月微降 0.1 个 pct。美国 2 月非农就业人口新增 37.9 万人，远超市场预期。我们认为，在未来美国 19 万亿财政刺激、美联储鼓励通胀超调的背景下，叠加疫情后时代的全球通胀交易方兴未艾。美国房地产周期持续孕育，有望带动铝需求释放。考虑到美国 GDP 占全球比例在 24%左右， 终端消费对基本金属需求增速的贡献度不容小觑。当前美国房地产市场受益于低利率和低库存，景气程度正在显著提升。美国成屋销售库存、新建住房待售面积已去化至过去 20 年以来的

34、低位，美国新屋销售、成屋销售和建造支出同比正在加速，有望带动房地产投资、后周期消费等一系列需求。图 24：全球主要经济体 PMI 继续上行图 25：美国房地产景气程度达到历史高位图 26：美国新建、成屋库存处于历史低位图 27：美国房屋销售、新开工等指标正在回升 3. 成本端：碳中和驱动边际成本曲线陡峭化，氧化铝维持过剩格局3.1. 碳中和促进能源结构转型，有望进一步压制火电铝产能供给中国承诺 2030 年前达到碳峰值，2060 年实现碳中和。2019 年，全球二氧化碳排放量达 341.7亿吨，其中我国排放量达 98.26 亿吨，占比 28.76%。在第 75 届联合国大会一般性辩论上， 中国

35、向全世界宣布将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，CO2 排放力争于2030 年前达到峰值，努力争取 2060 年前实现碳中和。全球电解铝碳排放增速较快，电力排放是主要来源。据 IAI 数据显示，2019 年，全球原铝生产量 6433 万吨，碳排放量 10.52 亿吨，比 2018 年略减少 1700 万吨。2005 年，全球原铝碳排放总量 5.55 亿吨，2010 年 7.27 亿吨，2015 年 9.62 亿吨，15 年间增长了 89.6%，年均增幅 4.7%。同期全球原铝产量从 3200 万吨增长到 6433 万吨，原铝行业碳排放总量增幅略低于产量增幅。图 28：全球原铝温室

36、气体排放量变化全球单吨铝的碳排放量呈现下降趋势。2019 年全球原铝工业的吨铝平均碳排放量是 16.51吨，继续下降。这一指标在 2007 年曾经达到 18.54 吨的高值，其后逐渐有所下降，在2012-2014 年有所回升，近 5 年再度持续下降，但是下降幅度比较小，年均 1.5%左右。按照排放类型，电力碳排放占比达到 65%。2019 年原铝平均碳排放的构成是：电力排放 10.7 吨，占 64.8%，是最大的影响因素，非 CO2 的其他温室气体排放占 6.7%，生产过程直接排放占 9.1%，辅助材料排放占 3.6%，热能排放占 12.7%，运输排放占 3%。按照工艺过程，电力碳排放占比达到

37、 77.6%。2019 年原铝平均碳排放的构成是：铝土矿 0.05吨，占比 0.3%；氧化铝 3.1 吨，占比 18.8%；阳极 0.5 吨，占比 3%；电力 77.6%；铸造0.1 吨，占比 0.6%。按照排放源构成，电力排放 10.7 吨，占 64.8%；非 CO2 排放 1.1 吨， 占 6.7%；直接排放(CO2)1.5 吨，占 9.1%；辅助材料排放 0.6 吨，占 3.6%，热能排放 2.1 吨，占 12.7%；运输排放 0.5 吨，占 3.0%。我国煤电占比高，电力排放显著高于全球均值。据 IAI 数据，2019 年全球电解铝生产结构中，煤电占 64%，水电占 25%，天然气占

38、10%，核能占 1%。而我国煤电占比为 88%，水电仅为 11%，明显低于全球水电平均占比的 25%。导致在电解铝冶炼环节，全球平均吨铝电力消耗的碳排放仅为 10.4 吨，而我国是 12.8 吨，高于平均值 23%。表 8：2019 年全球每吨原铝温室气体排放平均值（CO2t/t 铝锭）铝土矿氧化铝阳极电力铸造总计比例电力排放0.010.310.410.764.80%非 CO2 排放0.50.61.16.70%直接排放（ CO2）0.11.41.59.10%辅助材料排放0.20.30.10.63.60%热能0.041.80.10.12.112.70%运输0.20.30.53.00%合计0.05

39、3.10.512.80.116.5100%图 29：2005-2019 全球每吨原铝温室气体排放平均值（CO2t/t 铝锭）图 30：全球原铝生产电力结构图 31：中国原铝生产电力结构图 32：按照排放类型分类碳排放占比图 33：按照工艺流程分类碳排放占比表 9：2005-2019 全球每吨原铝温室气体排放平均值（CO2t/t 铝锭）电力排放非 C02 排放直接排放辅料排放热能排放运输排放合计20059.571.621.721.12.510.917.41200610.431.441.721.12.610.918.21200710.641.381.721.12.80.918.54200810.3

40、71.311.721.12.760.918.16200910.241.181.721.12.670.917.8120109.481.191.821.12.680.917.1620119.811.21.821.12.560.917.39201210.341.161.821.12.550.917.87201310.321.131.821.12.470.917.74201410.451.141.821.12.360.917.77201510.481.111.540.632.380.5316.67201610.611.131.540.632.140.5316.59201710.631.071.540.

41、632.190.5316.59201810.71.051.540.632.060.5316.51201910.71.051.540.632.060.5316.51原铝产量吨铝电耗原铝生产的电力结构（%）吨铝冶炼电力碳排放表 10：2019 年全球主要原铝产地用电情况及电力碳排放（冶炼环节）万吨kWh/吨水电煤电油天然气核能吨非洲16414,52751%49%0%0%0%9.2亚洲（不含中国）44014,9003%97%0%0%0%16.6海湾国家56515,1260%0%0%100%0%6.1中国3,58013,53111%88%0%0%1%12.8北美38115,49984%14%0%1%1

42、%2.7南美11015,51080%0%0%20%0%3.8欧洲（含俄罗斯）76115,47486%5%0%3%6%1.9大洋洲19214,50132%67%0%1%0%9.5未报告部分24215,5100%100%0%0%0%17.1全球6,43414,27325%64%0%10%1%10.4再生铝碳排放显著低于原铝排放，碳中和背景下再生铝占比有望继续抬升。在碳排放全球铝产品的碳排放包括了原铝、外部回收废铝生产再生铝、内部废料重熔及铝材加工生产中的碳排放，这一数值相当于是全球铝工业的整体碳排放。2018 年全球铝产品产量约 9500 万吨， 金属铝供应量 9600 多万吨，其中回收后的再生铝

43、产量约 3200 万吨，原铝产量 6433 万吨。2005-2018 年，全球原铝产量从 3200 万吨增长到 6433 万吨，增长了 101%，在金属铝供应量中的比例分别是 68%和 66.8%,略有下降；再生铝产量从 1500 万吨增加到 3200 万吨，增长 113%,增幅略大于原铝增幅。展望未来，随着碳中和进一步深入，再生铝有望逐步替代原铝成为供应主流。图 34：全球原铝及再生铝产量（万吨）表 11：2018 年全球平均每吨铝产品温室气体排放（CO2t/t 铝材）原铝再生铝铝材内部废料总计比例电力排放7.20.030.10.037.462.7%非 CO2 排放0.70.75.9%直接排放（ CO2）118.5%辅助材料排放0.40.43.4%热能