2022年考研重点之风险类别、系统风险及其衡量.docx

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1、第11讲风险类别、系统风险及其衡量 三、风险类别类型含义非系统风险（可分散风 险）也称特别有）风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。如一家公司的工人罢工、新产品开发失败、失去重要的销售合约、诉讼失败等等 引起的风险。系统风险（不可分散 风险）也称市场风险，是指影响全部资产的、不能通过资产组合而排除的风险。如宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准那么改革、世界能源状况、政治因素等引起的风险。（提示）非系统风险可以通过资产组合分散掉，但值得注意的是，在资产组合中资产数目较低时，增 加资产的个数，分散风险的效应会比较明显，但资产数目增加到肯定程度时，风险分散的效应就会逐

2、渐 减弱。经验数据说明，组合中不同行业的资产个数到达20个时，绝大多数非系统风险均已被排除掉。其 它，资产多样化是不能完全排除风险的，因为系统风险是不能够通过风险分散来排除的。（例题多项选择题） 2022年以下风险中，属于非系统风险的有。A.经营风险B.利率风险C.政治风险D.财务风险（正确答案）AD（答案解析）非系统风险，是指发生于个别公司的特有事件造成的风险。系统风险又被称为市场风险或不可 分散风险，是影响全部资产的、不能通过资产组合而排除的风险。这局部风险是由那些影响整个市场的风险 因素所引起的。这些因素包含宏观经济形势的变动、国家经济政策的变化、税制改革、企业会计准那么改革、 世界能源

3、状况、政治因素等。所以选项A、D是答案。四、系统风险及其衡量系数）一单项资产的B系数不同资产的系统风险不同，度量一项资产的系统风险的指标是B系数,它告诉我们 相对于“市场组 合而言特定资产的系统风险是多少。市场组合是指由市场上全部资产组成的组合。由于包含了全部的资产，因此，市场组合中的非系统风 险已经被排除，所以，市场组合的风险就是市场风险或系统风险；市场组合的收益率即为市场平均收益（提示）用B系数对系统风险进行量化时，以市场组合的系统风险为基准参照物），认为市场组 合（相对于它自己）的B系数等于1,某一资产B值的大小反映了该资产收益率波动与整个市场收益率 波动之间的相关性及程度，或者说，某资

4、产的B系数的大小反映该资产的系统风险相当于市场组合系统风 险的倍数。B系数大小的含义复习重点B 0该资产收益率的变化方向与市场平均收益率的变化方向一致B 1该资产收益率与市场平均收益率同方向变化，且变动幅度大于市场平均收益率的变 动幅度0P 1该资产收益率与市场平均收益率同方向变化，但变动幅度小于市场平均收益率的变 动幅度B =0无风险资产的B系数等于0-1P 0该资产收益率与市场平均收益率反方向变化，且变动幅度小于市场组合收益率的变 动幅度B =-1该资产收益率与市场平均收益率反方向、同比例变化B 1,那么意味着市场风险发生时，某项资产收益率 的波动幅度大于市场组合收益率的波动幅度（80,同

5、向；30,反向），也就意味着该项资产的系统 风险大于市场组合的系统风险；如果某项资产B系数的绝对值 网0,同向；30,反向），也就意味着该项 资产的系统风险小于市场组合的系统风险；如果某项资产B系数的绝对值1a=1,那么意味着市场风险发 生时，某项资产收益率的波动幅度与市场组合收益率的波动幅度相同反向；3=1,同向）， 也就意味着该项资产的系统风险与市场组合的系统风险相同。（例题单项选择题）2022年当某上市公司的B系数大于0时，以下关于该公司风险与收益的 表述中，正确的选项是。A.系统风险高于市场组合风险B.资产收益率与市场平均收益率呈同向变化C.资产收益率变动幅度小于市场平均收益率变动幅度

6、D.资产收益率变动幅度大于市场平均收益率变动幅度（正确答案）B（答案解析）B系数是反映资产收益率与市场平均收益率之间变动关系的一个量化指标，B系数大于零， 那么说明资产收益率与市场平均收益率呈同向变化，所以选项B正确；市场组合的B系数=1,由于不了解 该上市公司B系数的具体数值，所以无法推断该上市公司系统风险与市场组合系统风险谁大谁小，也无法 推断该上市公司资产收益率与市场平均收益率之间变动幅度谁大谁小。二）证券资产组合的B系数（系统风险）证券资产组合的B系数是全部单项资产B系数的加权平均数，权数为各种资产在证券资产组合中所占 的价值比例。其中：B p表示证券资产组合的B系数；B i表示第i项

7、资产的B系数；W i表示第i项资产在组合中 所占的价值比例。（提示）标准差。衡量资产的整体风险（既包含非系统风险也包含系统风险，由于资产组合具有复习重点非系统风险的分散效应，因此，资产组合的标准差。（风险）并不肯定等于单项资产标准差。（风险） 的加权平均数（只有两项资产收益率的相关系数=1时，资产组合的风险才等于单项资产风险的加权平均 数）；B系数衡量资产的系统风险，由于系统风险不能通过资产组合进行分散，因此，组合的2系数就 是组合内各单项资产B系数的加权平均数。（提示）通过替换资产组合中的资产或改变不同资产在组合中的价值比例，可以改变资产组合的系统 风险。比方，在低系统风险A资产的根底上，参

8、加高系统风险的B资产，构成的组合的系统风险介于B A, 8 B）之间；在现有资产组合的根底上，剔除掉高系统风险的资产，组合系统风险会下降，剔除掉低系 统风险的资产，组合系统风险会上升等等。（例题）某投资者打算用20 000元购置A、B、C三种股piao,股价分别为40元、10元、50元；0 系数分别为0.7. 1.1和1.7。现有两个组合方案可供选择：甲方案：购置A、B、C三种股piao的数量分别是200股、200股、200股； 乙方案：购置A、B、C三种股piao的数量分别是300股、300股、100股。 如果该投资者最多能承受12倍的市场组合系统风险，会选择哪个方案。（正确答案） 甲方案：

9、 A 股piao比例：40X20020 000XKJ0 4 40 B 股 piao 比例:10X2H04-2S 000X100= 10 C 股 piao 比例:%50X 20020 000X100 =50甲方案的 B 系数=40%X0.7+10% X1. 1+50X1.7 = 1.24 乙方案： A 股pia。比例：40X30020 000X100 4 60 B 股 piao 比例:10X3H04-2S 000X100= 15 C 股 piao 比例:%50X100 : 20 000X100 =25乙方案的 B 系数= 60%X0.7+15% X1. 1+25X1.7=1.01该投资者最多能承受12倍的市场组合系统风险意味着该投资者能承受的B系数最大值为1.2,所以， 该投资者会选择乙方案。（例题多项选择题）2021年以下各项中，不使用加权平均计算的是 O A.资产组合收益率的方差是各项资产的加权平均 B.资产组合收益率的标准差是各项资产的加权平均C. 资产组合收益率的标准差率是各项资产的加权平均 D.资产组合的贝塔系数是各单项资产贝塔系数的加权平均（正确答案）ABC（答案解析）资产组合收益率的贝塔系数是各项组合资产收益率的贝塔系数的加权平均数，选项D不是答 案。