2022高速公路股浮现难得的投资价值.doc

《2022高速公路股浮现难得的投资价值.doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2022高速公路股浮现难得的投资价值.doc（3页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、高速公路股浮现难得的投资价值高速公路股浮现难得的投资价值何志昉易经曰：“潜龙在渊，亢龙有悔。”投资有道，道亦如此。看今日白酒股龙飞九天，万人追捧之时，勿忘当年塑化剂风波下，酒中龙头陷入千夫所指，股价俯首贴地的窘境。如今，龙头股茅台的市值 2 万余亿元而登上 A 股市值榜首，作为一家出自贵州茅台镇的企业，其纳税额占贵州不到 20%，但市值不仅早已超越贵州全省 GDP，还将工商银行、中石油等巨无霸企业以及同为食品饮料行业的全球巨头可口可乐、百事可乐抛在身后。其走势未来如何发展，笔者不敢断言，但作为一名普通投资者，多一些逆向思维，少去人扎堆的地方，坚守以低于价值的价格买入才是比较稳妥的策略。低利率利

2、好股市低利率利好股市近日，一则消息又触动了市场：2020 年 11 月 18 日，我国财政部在欧洲发行了 40 亿欧元的主权债券，其中 5 年期债券份额共 7.5 亿欧元，发行年利率为负的 0.152%。这意味着，中国从欧洲借了 100 欧元，5 年后只需要还 99.24 元就行了。不仅不给利息，连本金都不全给。如果这样的债券在中国发行，咱老百姓的反应可想而知。但是，在现时的欧洲，中国这次首发的负利债券，竟然遭到欧洲人的哄抢！这是中国迄今为止发行的第一张负利率债券，相信这应该也不会是最后一次。纵观全球主要国家利率，不难发现，发达国家的利率普遍呈现下降趋势，欧美日等发达国家的实际及名义利率水平低

3、。不少欧洲国家早已步入负利率时代，储户存款不仅没有滋生利息，反而要被银行收取账户管理费。我国目前的一年期存款利率是 1.5%（央行基准利率），在全世界 GDP TOP50 的国家中，利率水平排在第 29 位。在白酒股价受挫的 2013年，当时余额宝的年化收益率还高达 5%，但今天的余额宝年化收益率只有约 2.3%了。银行的理财产品，其收益率的下降，也成为了一种长期趋势。那么，中国会否进入负利率时代？央行原行长周小川同志早有答案，“中国可以尽量避免快速地进入到负利率时代”。言下之意，中国早晚会进入负利率时代。无疑，这对股市是个长期利好。相信在零利率甚至负利率时代，无重大经营风险的现金奶牛型公用事

4、业股，一定会得到更多稳健投资者的青睐和追捧。高速公路股五大价值等待挖掘高速公路股五大价值等待挖掘尤其在今年疫情之下，早已蛰伏多年的高速公路股，受到上半年 2 月 17 日至 5 月 6日，两个多月免费通行的利空影响，股价更是迭创历史新低。从诸多高速公路股的 K 线走势上看，似乎多年的低迷，也许就是为了迎接冥冥之中注定的最后一跌？如今，不平凡的2020 年也走到了年底，投资年历即将翻开新的篇章。重新审视高速公路公司股票，发现其已开始涌现难得的投资价值，除了低利率时代的因素，还有以下几点：一、区位优势和特许经营，本身就是企业的护城河。投资大师彼得林奇认为，要找出业务枯燥乏味但又具有垄断性的公司，比

5、如采石场之类在运输范围内具有天然垄断性的企业。高速公路股明显具有此类特征，“买路钱”的业务简单重复且占据了区位优势，特别是一些连接各大中心城市之间，或者占据全国东西南北运输大动脉要冲的高速公路公司，加上特许经营和避免重复投资建设，一般都具有排他性。虽然定价权受到物价部门约束，但物流业务发展和汽车保有量的增长，人们不断增长的旅游出行，都保障了对高速通行业务的需求是有增无减，而 ETC 智能收费系统的推广又减少了人力成本的压力，这都形成了使企业立于不败之地的护城河。二、1+N 经营模式，扩展企业盈利边际。高速公路公司由于拥有充沛的现金流和滚存利润，往往具有向外拓展业务的动机和能力，现实往往也是如此

6、。我们看到不少上市的高速公路公司都是以运营收费为主业，有的实行一体化扩张，投资并购新的高速路网或经营成品油销售、餐旅住宿服务等;有的步伐更大，投资了房地产、电力、矿业，还投资了基金、银行、证券、保险等业务，形成了主业强、辅业优的发展格局，颇有兵法中善战者，先立于不败而后胜的局面。三、物联网和新能源的加持，加快企业创新升级。近年来，随着物联网的发展，物与物之间、人与人之间、人与物之间都可以进行全面网络互联，通过推广运用射频识别（RFID）、电子标签、传感器、数字摄像机、智能信号机、光纤线路、无线网络等现代化信息传输设备，整个高速公路的相关业态都将产生深远的影响。此外，太阳能、充电桩等新能源、新设

7、施的使用，不仅有力保障了车辆的高质高效通行，也为高速公路公司提供了创新升级的动力。四、戴维斯双杀下，PE、PB 都出现严重低估。过去一段时间，由于收费公路管理条例（修订草案）征求意见，市场上对高速公路的未来前景存在疑虑，认为我国是否会走美国式的高速免费通行方式。加上年初因新冠疫情免费通行的影响，上半年各大上市高速公路公司普遍出现业绩大滑坡甚至亏损。笔者认为，我国走美国式的免费通行并不合适。事实上，我国已经走出了一条适合我国国情的高度公路投资建设和运行模式，高速公路的路况、运营效率和观感都早已超越美国。保留收费都尚且出现经常性阻塞，如果取消收费只会加重通行难度，降低路网投资和发展的步伐。暂时的政

8、策性亏损，不能反映企业原本真实的价值。当前，高速公路股 PE、PB 都处于历史底部，不仅股价跌破每股净资产，有的甚至低于每股可分配利润，公司的现金额都比市值要高，不得不说，市场先生有时候就是过度悲观了。五、拐点已现，未来可期，长线资本增持。万众瞩目的贵州茅台公司，在今年 9 月卻出手 150 亿元，购进了贵州高速公路公司仅 14%的股权。而贵州高速在 2019 年的净利润只有 2.26 亿元。这起并购当然是有当地政府出于全局的考量。对比之下，A 股中无论区位优势还是资产质量，都远好过贵州高速的同行业公司比比皆是，其公司的整个市值不仅远不及 150 亿，甚至低于投资建设一条新的高速公路的地步。就算以现价买入，按照正常年份的分红比率都有 4%-5%。展望明年，虽然不敢说黑天鹅从此远离，但再次出现两个多月的免费通行是极小的概率，相反，极大可能出现低基数下的高增长。市场悲观恐惧之际，难道不应是理性投资者乐观贪婪之时？（文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。）精品文档，word 文字版可编辑