申万宏源-大数据的直立行走-区块链及人工智能.pdf

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1、大数据的直立行走：区块链及人工智能-云计算大数据区块链20162主要内容主要内容1. 高利润的三要素：效率&安全&工具2. 效率：2016年后的商业模式3. 安全：区块链4. 工具：人力及人工智能31 计算机成长投资的利润分解指向三要素1 计算机成长投资的利润分解指向三要素 P= PE * 利润 / 股本 利润 = 生产工具 * 效率 （利润是核心） 效率的决定因素：商业模式，尤其大数据&云计算 新商业模式的衍生品：安全，以及未来的区块链 生产工具的决定因素：人力，以及未来的人工智能4主要内容主要内容1. IT公司高利润的三要素：效率&安全&工具2. 效率：2016年后的商业模式3. 安全：区

2、块链4. 工具：人力及人工智能5局部服务互联网云计算大数据,区块链O2O时间推进行业应用并购协同和减值软件产品移动互联网？企业早期盈利04-06年06-10年06-13年共享经济12-15年13-？年15-年AI18-年2.1 IT商业模式衍生新形态2.1 IT商业模式衍生新形态6局部服务互联网云计算大数据,区块链O2O时间推进行业应用并购协同和减值软件产品移动互联网华胜天成，2004-2007EBT 9.9%航天信息06-10EBT14.0%恒生电子，06-09EBT23.8%远光软件，08-10EBT 40.8%，东华软件，08-10EBT 17.1%（注意资产负债表）东方财富13-15Q

3、3EBT 从2%到75.7%用友网络07-08EBT 27.9%广联达，09-10EBT 37.4%石基信息，07-08EBT38.4%卫宁健康，13-14年EBT25.2%神州泰岳,09-10EBT 42.49%？企业早期盈利04-06年06-10年06-13年共享经济12-15年13-？年15-年AI18-年2.2 A股每个新形态的税前利润峰值倍增2.2 A股每个新形态的税前利润峰值倍增博彦科技12-14EBT 11.4%东华软件12-14EBT 19.6%(注意资产负债表）万达信息12-14税前利润率13.5%，72.3 税前利润峰值倍增是巧合吗？2.3 税前利润峰值倍增是巧合吗？ 服务

4、模式：华胜天成 税前利润峰值2.6亿元，2011 产品模式：用友软件（网络）/石基信息/广联达/神州泰岳 税前利润峰值6-6.6亿元 行业应用模式：航天信息/恒生电子/远光软件/东华软件 税前利润峰值11亿元，2014 互联网模式：东方财富 税前利润峰值18亿元，2015 每个新形态的利润倍增纯粹是巧合？ 移动互联网、云计算/大数据的峰值利润还倍增，峰值利润应该40/80亿，对应千亿市值科技公司82.4 计算机行业2014年效率中位数仍不高2.4 计算机行业2014年效率中位数仍不高(20.0)(10.0)0.010.020.030.040.050.00.050.0100.0150.0200.

5、0250.0300.0350.02014年计算机行业人均利润中位数为年计算机行业人均利润中位数为6.2万元万元92.5 未来商业模式的IT公司人均效率翻5倍2.5 未来商业模式的IT公司人均效率翻5倍 未来商业模式的IT公司 6000名员工 年收入200亿元，年净利润30亿元 人均年收入330万元，人均净利润50万元，人均效率翻5倍 这种公司已经存在，只是尚未在A股10主要内容主要内容1. IT公司高利润的三要素：效率&安全&工具2. 效率：2016年后的商业模式3. 安全：区块链4. 工具：人力及人工智能11局部服务互联网云计算大数据,区块链O2O时间推进行业应用并购协同和减值软件产品移动互

6、联网？企业早期盈利04-06年06-10年06-13年共享经济12-15年13-？年15-年AI18-年3.1 大数据和云衍生区块链3.1 大数据和云衍生区块链3.2 信用安全是大数据必然产物3.2 信用安全是大数据必然产物时间资料来源：Wind,申万宏源研究硬件设施产品软件产品数据平台数据安全信用安全：区块链网络安全产品133.3 区块链名词解释和信用意义3.3 区块链名词解释和信用意义资料来源:申万宏源研究 以“去中心化和去信任的方式集体维护一个可靠数据库的技术方案。把多个节点、一段时间系统中全部信息交流的数据，通过密码学计算和记录到一个数据块（Block），生成该数据库指纹以链接（Cha

7、in)下一个数据块和校验。-区块链新经济 一个公共的分布式总账，任何发生在此网络上的交易会被约定的算法记录下，并保证数据真实和安全。 信用体系：去中心化的颠覆性就在于信用体系的重建。区块链技术通过协议与算法，使其系统本身能够产生信用。当前：权威的第三方机构证明，从而会增加交易费用，降低交易效率。143.4 区块链也有“蒙代尔不可能三角”3.4 区块链也有“蒙代尔不可能三角”资料来源:申万宏源研究 区块链是牺牲了环保节能，将安全和去中心化做到极致。 区块链是大数据的衍生品，但牺牲环保，符合熵增原则。15主要内容主要内容1. IT公司高利润的三要素：效率&安全&工具2. 效率：2016年后的商业模

8、式3. 安全：区块链4. 工具：人力及人工智能164.1 人工智能在IT的作用是加快研发和营销反馈4.1 人工智能在IT的作用是加快研发和营销反馈资料来源:申万宏源研究产品或服务研发盈利和员工福利客户团队稳定销售新客户客户复制“绿色鸦片”需求驱动研发销售驱动盈利和福利人脸识别声音识别自动翻译图片识别学习画风.弈棋机机器人174.2 人工智能50年简史4.2 人工智能50年简史达特茅斯会议神经网络算法AI低谷霍普菲尔德神经网络BP算法DARPA没实现，AI低谷Hinton提出深度学习网络深度学习算法在语音和视觉识别成功，进入感知智能时代优化和嵌套的深度学习算法195519581970198219

9、86199020062013现在184.3 国内人工智能在三层次已有布局4.3 国内人工智能在三层次已有布局资料来源:艾瑞咨询，申万宏源研究194.4 还需要5-10年时间观察进展4.4 还需要5-10年时间观察进展资料来源:艾瑞咨询，申万宏源研究20附录 云计算大数据及衍生（区块链人工智能）核心列表附录 云计算大数据及衍生（区块链人工智能）核心列表软件/硬件/服务环节公司硬件IDC宝信软件（通信）等硬件服务器浪潮信息、中科曙光硬件网络设备紫光股份软件/硬件 网络安全启明星辰、绿盟科技、卫士通等硬件数据存储同有科技、浪潮信息、中科曙光软件数据技术美亚柏科、天源迪科、东方国信、东方通软件数据应用航天信息、久其软件、海兰信、捷顺科技、证通电子、广联达、用友网络、万达信息等软件云运营太极股份、浪潮软件、榕基软件等软件云应用赢时胜、恒生电子、新北洋等软件产业数据刚泰控股等软件AI/区块链衍生新国都/思创医惠/科大讯飞等云计算大数据核心公司列表资料来源:Wind，申万宏源研究