A股估值偏低行业估值分化显著.docx

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1、。2468居xPxPxPxP0s*0s*0s*画2“ 7H*果洪忠工丑汁渺圜加紫嬴号流 7加1尸7疝16口柒弹赢3 32211OLLN In ocnocnocnouiolno标普500 道琼斯工业指数 印度SENSEX 德国DAX 巴西 IBOVESPA 纳斯达克法国CAC40 伦敦富时100 韩国综合指数创业板指 上证综指 沪深300 日经225 k= 4-P*,业乙S匕FE原纹钢 COMEX黄金 南华商品指数 标普500 中债指数 中证企业债C0MEX白银LME铜 纳斯达克综合指数LME铝 创业板才 上证综 Brent 由 日经 恒生出 工、【八 I L C 小心法第法航：ws-a7.17

2、.16冈亘溪霹5 r画盗 迂本 盗砒 除爵 S怒於羯弟：ws-a 7.17.16冈画藻屏鬲微利股指数 小盘指数低价股指数 亏损股指数 中市盈率指数中盘指数 高市盈率指数 中价股指数 中市净率指数 高市净率指数 低市净率指数 高价股指数大盘指数 低市盈率指数新股指数 区间涨跌幅图5：有色、钢铁、基础化工、石油石化等领涨10-510 -85S 豳3位拆 藁伞如脸# 宓投蕤烬唔颔 由修鞍地 理及烟四更热姜KS *I 二鳏七 当揶北出留K超 姻国 H S 如源 颗脸密度 H研运国 聪盥兼阳独朱R出 式选 7记包正 H7)恙ffl 亚恩 嘤小回辽数据来源:wind,中证500/中证1000大幅低估2.

3、A股及主要指数估值：全部A股估值偏低,图6：今年以来全A估值中位数处于历史估值中枢下方全部A股PE-TTM中位数Z0/TZ0Z TO-IZOZ Wozoz TO/OZOZ N。/6Toz T。、6Toz z。/8Toz T0/8T0Z moz TO/NTOZ z。/9TozT。/9Toz NO/TOZ TO/TOZ z。/寸TON T。/寸TON zo/mroz TO/mTOZ ZO/ZTOZ TO/ZTOZ NO/TTOZ TO/TTOZ ZO/OTOZ TO/OTOZ数据来源：wind,注：数据统计区间为2010年1月4日-2021年7月16日图8：中证500、中证1000估值分位数不足3

4、0%图7：沪深300、上证50代表的大盘龙头股估值超70%中证500中证1000创业板指中小100沪深300万得全A上证指数上证50o o o o o oo O6420 864 2tzo-TO/TZOZ bO/TO/OZOZ 寸0/I0/6I0Z 寸。/1。/81。2 寸 0/1。/二。Z t70/I0/9T0z tzoz-doz 170/10/寸 TON 寸0/TO/mTOZ 寸 0/IO/zm bo/TO/TTOZ bo/TO/OTOZt70、I0、n b O/IO/OZOZ eo/T。/6Toz 寸0/T0/8I0Z 寸 omoz t70/T0/9T0z bo/TO/STOZ 寸0/10

5、/寸一;oz 寸 O/IOEOZ 寸。/TO/ZTOZ tzo/IO/mz moz数据来源:wind,注：数据统计区间为2010年1月4日-2021年7月16日数据来源:wind,注:数据统计区间为2010年1月4日-2021年7月16日图10：中证500/沪深300估值偏离历史中枢图9：创业板指/沪深300估值回到历史估值中枢中证500/沪深300创业板指/沪深30098765432TO/OZOZ 寸。二0/6T0N 寸。/T0/8T0Z 寸。二。/二0Z 寸0/T0/9T0Z 寸CVIOA7Toz 寸。二。/TON KI、TO/ZTOZ t70/T0、mz bo/TO/OTOZ寸。二。二名

6、 寸。、To/ozoz 寸。二。/61。7 寸0/T0/8T0Z 寸。二。/二0Z tzo/TO、9IOZ bo/TO/TOZ 170/10/寸 TON 寸。/TO/mTOZ b OWZT0Z tzo/TO/TTOZ 寸。二。/。息数据来源:wind,数据来源:wind,表1： A股指数估值分化数据来源:wind,PE估值上证指数创业板指沪深300上证50中证500中小100中证1000万得全A现值14.3861.7014.3111.9422.2932.5736.8720.66最大值30.60137.8628.2323.7591.3464.61144.8235.18最小值8.9027.048.

7、016.9416.0018.5318.9411.51中值13.9452.5612.4110.1130.6231.1547.5118.03现值-中值0.449.141.901.83-8.321.43-10.632.631月4日估值分位数(%)79.1087.4093.3095.5034.9080.8038.5094.407月16日估值分位数(%)56.0076.1075.4078.506.8059.3022.6074.30注：数据统计区间为2010年1月4日-2021年7月16日注：数据统计区间为2010年1月4日-2021年7月16日注：数据统计区间为2010年1月4日-2021年7月16日图

8、11：中证1000/沪深300估值偏离历史中枢中证1000/沪深300中证1000/沪深300数据来源:wind,注：数据统计区间为2010年1月4日-2021年7月16日3.资金流向：北向资金提前布局业绩暖下游,ETF退守金融地产防守图12： 7月以来北向资金净流入计算机稼电/电子/汽车等下游行业 北向资金净买入6040潺股阳氏 运趣S 篇S 利基 堂徐 哥发 %出 耳修 噢令切血 1044一 _潺股阳氏 运趣S 篇S 利基 堂徐 哥发 %出 耳修 噢令切血 1044一 _数据来源:wind,表2：家电、汽车、计算机等下游行业中报业绩显著回暖行业2021年中报业绩两年儿 何平均增速2021年

9、Q1业绩两年 几何平均增速行业2021年中报业绩两 年几何平均增速2021年Q1业绩两年 几何平均增速交通运输136.70%-23.30%建筑29.20%12.70%数据来源:wind,建材114.20%9.00%农林牧渔29.10%201.50%有色金属83.30%55.80%机械28.10%36.50%基础化工77.40%45.90%家电27.60%-1.50%医药69.30%28.90%石油石化25.30%43.30%电子64.50%70.10%电力及公用事业24.70%8.10%汽车54.00%8.90%煤炭22.10%11.00%钢铁53.80%48.00%非银行金融21.20%-1

10、.80%国防军工41.30%70.40%银行10.60%8.60%电力设备及新能源36.10%105.70%通信10.50%1.30%食品饮料35.60%12.60%纺织服装2.30%-1.60%计算机33.80%-7.00%房地产-2.20%-30.50%轻工制造32.00%40.50%消费者服务-18.60%-17.60%传媒30.50%-3.30%商贸零售-59.70%-6.00%注：以极止7月11日已披露中报样本计算中报业绩增速;图13： 7月以来ETF净流入金融、地产，净流出电子、军工、有色 7.1-7.16 ETF净流入额较黑忙口也至宓其jllD3把疑源脓散4uL|层帐面K陋数据来

11、源:wind,4. A股行业估值：行业估值分化显著，高估值行业对应高增速图14： A股估值最高行业集中在中报业绩高增行业7.16 PE估值分位数（右轴）OOOOOOOO 7 6 5 4 3 2 1o o o o O1 8 6 4 2 0KI 丰 S S. ssff f 当解安4怒R超 海四虫 展邻位熊 招修 赛出 侬脸黑 一靠 如熊 卅r effl 1 哽邻回总 双日 TB阳脂起K主 次当部貂芟 $ 与觎卡 Hw-is一画数据来源:wind,注：数据统计区间为2016年1月4日-2021年7月16日表3：行业之间估值分位数差异显著数据来源：wind,国防车_L现值最大值最小值 -wd63.46

12、估修空估值变化趋势有色金属37.3390.9821.1841.5939.2综合金融19.6534.3317.4024.0114.1银行5.949.055.496.5413.7建筑7.4920.517.1611.103.3电子47.8066.7222.1143.4767.4房地产7.2423.837.2410.300基础化工31.8950.6014.1129.2256.8交通运输16.4223.3611.3517.7224.1建材13.4937.419.3315.1931.7机械27.6162.2122.3931.9731.9钢铁13.7572.445.7713.8749.2轻工制造24.335

13、5.7915.9028.0432Z.r*-.yy 与口25.3728.438.9619.6997.4非银行金融12.9027.1510.9817.993.3电力及公用事业16.0526.9314.9519.235.1煤炭9.7011.417.059.2967石油石化13.1148.4712.1624.882.5计算机54.45104.6734.6351.5461.9消费者服务48.30119.5016.4847.8650通信27.4859.8122.9535.6613.6电力设备及新能源43.4448.8018.8434.4693.3纺织服装16.3823.708.6617.8816.2n-家电20.2930.922.9918.7954.7医药41.8861.8722.8338.6172.2商贸零售21.6546.7012.2922.1646一食品饮料47.4563.7320.4331.1087.4农林牧渔20.4955.9013.4227.5011.7传媒20.3363.0218.1031.106.61r.汽车27.1734.2212.9119.5687.2S-u5.风险提示市场波动超出预期，分析结果可能存在数据统计误差;