通信行业XXXX年度策略智慧城市打地基公网专网齐发力p.pdf
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1、智慧城市打地基,公网专网齐发力 智慧城市打地基,公网专网齐发力 陈美风陈美风 SAC执业证书编号:执业证书编号:S0850511020002 联系人:侯云哲 联系人:侯云哲 2012年年12月月6日日证券研究报告证券研究报告请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明公网专网点亮智慧城市公网专网点亮智慧城市公网通信 公网通信 TD-LTE 专网通信 北斗卫星导航 政企网专网通信 北斗卫星导航 政企网资料来源:互联网、海通证券研究所资料来源:互联网、海通证券研究所1请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明2012年:通信行业的滑
2、铁卢年:通信行业的滑铁卢 绝对收益:绝对收益:-26.51%相对沪深相对沪深300收益:收益:-20.65%资料来源:资料来源:Wind,海通证券研究所,海通证券研究所2012年年1月月1日日2012年年12月月05日日2请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明运营商投资低于预期:希望运营商投资低于预期:希望失望失望绝望绝望资料来源:上市公司公告,海通证券研究所资料来源:上市公司公告,海通证券研究所 运营商资本开支增速大幅低于预期运营商资本开支增速大幅低于预期 网络设备商前三季度营收和净利润低于预期网络设备商前三季度营收和净利润低于预期3请务必阅读正文之后的
3、信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 运营商投资具备运营商投资具备5年周期年周期十一五历史有望重演十一五历史有望重演高点高点高点高点低点低点低点低点资料来源:上市公司公告,国家统计局,海通证券研究所资料来源:上市公司公告,国家统计局,海通证券研究所高点高点高点高点低点低点低点低点5年年 运营商投资为运营商投资为GDP拉动重要力量拉动重要力量4请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明十二五发展规划:十二五发展规划:4G和和FTTH为投资重点为投资重点38倍倍18倍倍-1.59%4G,40万万39%58%5.45倍倍资料来源:宽带网络基础设设
4、施资料来源:宽带网络基础设设施“十二五十二五”规划,海通证券研究所规划,海通证券研究所-3.19%38倍倍18倍倍-1.59%十二五期间,十二五期间,4G和和FTTH为投资重点为投资重点5请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明3G不给力:中移动不给力:中移动TD-LTE建设驱动力强建设驱动力强 数据流量承载与收入不合理数据流量承载与收入不合理 3G市场份额持续流失市场份额持续流失资料来源:上市公司公告,海通证券研究所资料来源:上市公司公告,海通证券研究所6请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明TD-LTE产业成熟度网络
5、建设进度产业成熟度网络建设进度资料来源:海通证券研究所资料来源:海通证券研究所 国内国内TD-LTE网络预计网络预计2014年实现商用年实现商用7请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明TD-LTE产业成熟度频谱产业成熟度频谱 TD-LTE:190MHz D:2500MHz2690MHz,主频段,主频段2570MHz-2620MHz E(室内):(室内):2300MHz2400MHz F(杭州(杭州/广州广州/深圳):深圳):1880MHz1900MHzF频段20MHz,受限E频段100MHz,室内D频段190MHz,TD-LTE23002400250026
6、901880 1900资料来源:工信部,海通证券研究所资料来源:工信部,海通证券研究所 LTE-FDD:120MHz1.8GHz和和2.1GHz8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明TD-LTE产业成熟度网络设备产业成熟度网络设备 SDR基站:华为、中兴基站:华为、中兴TD-LTE领先领先资料来源:公司网站,海通证券研究所资料来源:公司网站,海通证券研究所主要设备商的主要设备商的SDR基站产品及解决方案基站产品及解决方案设备商设备商SDR基站基站中兴通讯Uni-RAN华为Single RAN爱立信RBS6000阿尔卡特朗讯LightRadio诺西Flex
7、i9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明TD-LTE产业成熟度终端芯片产业成熟度终端芯片资料来源:海通证券研究所资料来源:海通证券研究所 2013Q1高通高通TD-LTE终端芯片将实现量产终端芯片将实现量产10请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明TD-LTE投资带动三大运营商投资投资带动三大运营商投资 2013年年TD-LTE资本开支(亿元)资本开支(亿元)2013年国内资本开支(亿元)年国内资本开支(亿元)YoY 6.86%YoY 13.2%资料来源:上市公司公告,海通证券研究所资料来源:上市公司公告,海通证券研
8、究所 2013年中移动资本开支(亿元)年中移动资本开支(亿元)爱立信爱立信20122015年市场增长预测年市场增长预测11请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明LTE投资时钟投资时钟 勘探与规划设计勘探与规划设计网络设备配套网络设备配套网络设备制造网络设备制造终端终端网络优化与维护网络优化与维护勘探与规划设计终端网络优化与维护富春通信、国脉科技等大富科技、武汉凡谷、盛路通信等中兴通讯、烽火通信、日海通讯、新海宜等硕贝德、信维通信等三维通信、华星创业、三元达、奥维通信、邦讯技术等网络设备配套网络设备制造终端网络优化与维护资料来源:海通证券研究所资料来源:海通
9、证券研究所12请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明北斗产业:爆发增长条件已具备北斗产业:爆发增长条件已具备 加速推进北斗产业是重要的国家战略:关系国家安全、国计民生加速推进北斗产业是重要的国家战略:关系国家安全、国计民生 北斗系统正在加速建设北斗系统正在加速建设 北斗一代试验系统:北斗一代试验系统:3颗星,颗星,2003年开始服务,具双向通信优势。年开始服务,具双向通信优势。8万多用户万多用户 北斗二代:北斗二代:2012年底,年底,16颗星已实现覆盖亚太区域颗星已实现覆盖亚太区域2020年覆盖全球年覆盖全球资料来源:海通证券研究所资料来源:海通证券研究
10、所13请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明北斗导航空间巨大北斗导航空间巨大 长期:长期:2020年导航产业规模达年导航产业规模达4000亿元、北斗产业占比亿元、北斗产业占比10%,10年间增长年间增长80倍:倍:5亿元亿元400亿元亿元 近期:近期:2012年北斗二代区域导航系统建成,爆发性拐点年北斗二代区域导航系统建成,爆发性拐点 参考美国参考美国GPS历史,历史,1993年年GPS组网完成,组网完成,19932000年行业年行业CAGR超 超 50%。预测预测2012-2020年,行业年,行业CAGR超超50%资料来源:中国全球定位系统技术应用协会,
11、海通证券研究所资料来源:中国全球定位系统技术应用协会,海通证券研究所14请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明发展三部曲:国防、行业、大众发展三部曲:国防、行业、大众 国防应用(国家安全推动:百亿市场空间)国防应用(国家安全推动:百亿市场空间)行业应用(政府政策推动:数十亿)行业应用(政府政策推动:数十亿)通信 电力 海洋渔业 航空 气象通信 电力 海洋渔业 航空 气象 大众消费应用(成本推动)大众消费应用(成本推动)资料来源:互联网,海通证券研究所资料来源:互联网,海通证券研究所15请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律
12、声明北斗产业投资机会分析北斗产业投资机会分析 产业初期:上游芯片和终端设备产业初期:上游芯片和终端设备 初期元器件和终端的盈利能力和产业话语权较高初期元器件和终端的盈利能力和产业话语权较高 关注龙头企业国腾电子、中国卫星、中海达关注龙头企业国腾电子、中国卫星、中海达 产业成熟后:下游应用服务产业成熟后:下游应用服务 应用推广、用户数大幅增长应用推广、用户数大幅增长加强规模效应与下游服务商话语权加强规模效应与下游服务商话语权 关注北斗星通关注北斗星通资料来源:海通证券研究所资料来源:海通证券研究所16请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明集群专网:智慧城市卫
13、士集群专网:智慧城市卫士 公安数字集群:公安数字集群:2013年规模年规模1620亿,十二五规模亿,十二五规模6080亿亿 无线政务网:无线政务网:假设十二五仅省会以上城市建设,市场规模假设十二五仅省会以上城市建设,市场规模13.60亿亿 地铁:地铁:发改委发改委2012年新批年新批25条地铁线,一条 线专网条地铁线,一条 线专网20003000万,市场 规模万,市场 规模6.25 亿。亿。资料来源:互联网,海通证券研究所资料来源:互联网,海通证券研究所17请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明模拟转数字模拟转数字 公安部科技信息化局(公安部科技信息化局(
14、PDT为主):为主):16年前模拟转数字年前模拟转数字PDT/Tetra全部 完成全部 完成 公用事业(公用事业(Tetra为主):地铁、铁路、机场、场馆为主):地铁、铁路、机场、场馆 民用(模拟民用(模拟/DMR为主):物业保安、宾馆酒店、商场超市为主):物业保安、宾馆酒店、商场超市资料来源:互联网,海通证券研究所资料来源:互联网,海通证券研究所18请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明PDT行业三大护城河行业三大护城河资料来源:海通证券研究所资料来源:海通证券研究所 PDT行业三大护城河,国内龙头厂商最受益行业三大护城河,国内龙头厂商最受益19请务必阅
15、读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明企业网:行业智慧化驱动企业网:行业智慧化驱动 企业网市场:企业网市场:20112014年全球年全球CAGR约约9%(IDC)电信设备市场:电信设备市场:20122015年全球年全球CAGR约约3%-5%(Ericsson)资料来源:资料来源:IDC,海通证券研究所,海通证券研究所20请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明企业网竞争格局企业网竞争格局中国企业网与电信网市场对比项目企业网电信网中国企业网与电信网市场对比项目企业网电信网客户分 散度高(政府、金融、电力、教育等行业)低(运营商)销
16、售模 式渠道为主直销为主订单特 点小订单,多品种,持续 性差大订单,少品种,持 续性好定制化 程度高低价格竞 争压力较小较大售后服 务要求高低供应商 数量控制在35家成熟市场,5家厂商为 主(中华爱阿诺)品牌认 知渠道和企业对品牌认知 度高成熟市场,5家厂商为 主(中华爱阿诺)盈利模 式不存在硬件低价占份额,靠软件盈利的模式硬件占份额,盈利靠 软件资料来源:海通证券研究所资料来源:海通证券研究所21请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明瘦客户机行业替代空间大瘦客户机行业替代空间大 未来成长主要取决于企业对云计算认识的提高未来成长主要取决于企业对云计算认识的
17、提高资料来源:资料来源:IHS,海通证券研究所,海通证券研究所 瘦客户机行业替代空间大瘦客户机行业替代空间大22请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明华为桌面云:华为桌面云:TCO大幅降低,效率显著提升大幅降低,效率显著提升节省节省55%节省节省98%节省节省80%节省节省88%节省节省83%提高提高9倍倍提高提高2.3倍倍节省节省98%资料来源:华为技术,海通证券研究所资料来源:华为技术,海通证券研究所 华为桌面云:华为桌面云:TCO大幅降低,效率显著提升大幅降低,效率显著提升23请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声
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