财务预警系统管理研究(1)cdim.docx

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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.财务预警系系统管理研研究财务预警系系统（FiinanccialEarllywarrmngsysttem）属属于微观经经济预警的的范畴，具具有重要的的经济研究究价值，无无论在国际际还是国内内都处在一一种前沿性性和创新性性研究阶段段。、财财务预警系系统管理的的理论构建建及其研究究体系1、建立立财务预警警系统是财财务管理制制度创新的的必然选择择。20世世纪末亚洲洲爆发了自自二战以来来经济最剧剧烈动荡的的金融危机机。在国际际货币基金金组织总裁裁康德苏针针对19994

2、年墨西西哥金融危危机指出“这是200世纪第一一次金融危危机”后不不到3年的的19977年，爆发发了一场金金融完全脱脱序的经济济危机，人人们称之为为“亚洲金金融风暴”。从宏观观角度分析析，这场金金融危机主主要表现为为货币危机机：从微观观角度分析析，这场危危机形成的的基础是，企企业过度负负债，财务务结构极不不稳定，抗抗风险的现现金支付能能力极差，即即企业的现现金流量和和现金支付付能力的危危机。这场场危机使很很多韩国的的大企业不不可思议地地落马，使使不少大财财团一夜之之间倒闭，也也使很多马马来西亚的的企业集团团神话般地地破产。严严酷地现实实再一次警警示我们，财财务风险无无时无处不不在，对企企业财务的

3、的监测与预预警，非常常必要且十十分迫切。外部金融融环境需要要进行监测测与预警，企企业内部控控制制度同同样需要进进行监控与与预警。郑郑州亚细亚亚集团创造造了一个神神秘的“亚亚细亚现象象”，然而而，当亚细细亚的财务务控制失灵灵，内部控控制制度失失去监督，失失去监测与与预警时，终终于在19998年88月15日日悄然关门门。导致亚亚细亚倒闭闭的原因是是多方面的的，而财务务控制失去去监测与预预警，也许许是最主要要的原因之之一。2、财务务预警系统统的监测目目标和研究究对象。众众所周知，净净利润会受受到经营者者的控制，经经营者可通通过调整会会计政策、控制研究究费用来调调节净利润润的高低。这种盈利利操作行为为

4、，在西方方被称为“会计戏法法”（Acccounntinggmaggic）。“会计戏戏法”演示示的结果，导导致财务信信息失真，造造成决策信信息混乱。它会演绎绎成一种非非常奇特。非常矛盾盾的状况：一方面企企业账面有有会计利润润；另一方方面，企业业的现金支支付能力极极差，而这这种企业的的现金流量量和现金支支付能力的的危机，正正是19997年亚洲洲金融危机机形成的基基础。“会会计戏法”是经营者者人为操纵纵盈利的行行为，其目目的是通过过虚报盈利利而得到虚虚假的财务务业绩，从从而得到本本不应该得得到的“经经营者年薪薪。而经营营者操纵盈盈利所钻的的会计政策策空子，正正是会计原原则权权责发生制制。为为了克服权

5、权责发生制制原则所带带来的人为为操纵盈利利的弊端，人人们在现金金收付制的的基础上，发发展成为“现金流量量基础”（CCashFlowwBassis）。财务预警警系统的研研究对象是是现金及其其流动，而而不是盈利利。这是因因为，企业业是否有警警情，是否否能维持下下去，并不不取决于盈盈利，而是是取决于有有没有足够够的现金和和与其经营营规模相适适应的现金金支付能力力。财务预预警系统应应建立在对对现金及其其流动的监监测和控制制上。在现现金流量基基础上，寻寻找警源，设设置警兆指指标，监测测并预报警警度，总结结出带有规规律性的财财务预警模模型。3、财务务预警系统统基础理论论构建及其其研究体系系。宏观经经济预警

6、系系统从产生生到成熟经经历了一个个漫长的研研究历程，而而对微观经经济预警系系统的研究究，无论在在国际还是是国内都是是一个正在在探索的前前沿性课题题。属于微微观经济预预警系统的的一个分支支一一财务务预警系统统，同样处处于一种起起步性、探探索性和创创新性的研研究阶段。在财务管管理的研究究内容上，研研究成功经经验的多，研研究失败教教训的少，研研究财务业业绩评价方方法的多，研研究财务风风险监测的的少。而建建立财务预预警系统是是财务管理理制度创新新的必然选选择。（1）财财务预警系系统基础理理论构建的的创新。经经济周期性性波动必将将导致各种种经济组织织出现周期期性的财务务风险。财财务风险产产生的原因因千差

7、万别别，但大致致可归纳为为两大类：一是外部部环境的变变迁；二是是内部控制制失控。因因此，构建建财务预警警系统管理理的理论大大厦，必须须选择能阐阐释财务风风险产生的的原因。运运行过程，运运行规律的的理论作为为理论基石石，如图11所示：经济周期波动的原因财务风险监测及预警内容核心监测指标经济周期波动-消费不足-产品积压-价格下降-生产下降-经营活动出现波动-产生经营风险经营风险测度与预警资本周转劣化值经济周期波动-经济扩张与收缩-投资增加与减少-价格上涨与下跌-投资活动出现波动-产生投资风险投资风险测度与预警资本扩张劣化值经济周期波动-利率降级或提高-借款增加或减少-生产扩张或收缩-筹资活动出现波

8、动-产生筹资风险筹资风险测度与预警资本结构劣化值（2）基基于经济周周期理论的的财务预警警研究体系系创新。怎怎样构建从从宏观的经经济周期变变动到微观观的财务预预警体系呢呢？人们阐阐释经济周周期变动的的原因很多多，但大致致可归纳为为三大类：一是消费费不足理论论；二是投投资周期理理论；三是是货币因素素理论。根根据经济周周期变动的的三大类，构构建财务预预警系统研研究体系，如如表1所示示：二二、财务预预警系统管管理的基本本程序与方方法（一一）程序1、寻寻找财务预预警的誓源源。警源指指警情产生生的根源，财财务预警的的警源包括括外生警源源和内生警警源。外生生警源指来来自外部经经营环境变变化而产生生的警源。例

9、如，由由于国家产产业政策的的调整，有有可能导致致企业被迫迫转产或作作出重大经经营政策上上的调整，也也有可能直直接或间接接地导致巨巨额亏损，乃乃至破产。此时，外外生警源为为“政策调调整”。内内生警源指指企业内部部运行机制制不协调而而产生的警警源。例如如，投资失失误，而投投入资金又又是从银行行借入，导导致营运资资金出现负负数，企业业难以用流流动资产偿偿还即将到到期的流动动负债，很很可能被迫迫折价变卖卖长期资产产，以解燃燃眉之急。此时，投投资失误则则为企业出出现财务预预警的内生生警源。2、分分析财务预预警的警兆兆。警兆指指警素发生生异常变化化时的先兆兆。在警源源的作用下下，当警素素发生变化化导致警情

10、情爆发之前前，总有一一些预兆或或先兆。财财务预警的的警兆，是是伴随着现现金流量状状况恶化的的一些财务务先导性指指标或迹象象。分析财财务预警的的警兆，是是财务预警警系统的关关键一环。从警源到到警兆，有有一个发展展过程：警警源孕育警警情一警情情发展扩大大一警情爆爆发前的警警兆出现。财务预警警的目的就就是在警情情爆发前，分分析警兆、控制警源源、拟定排排警对策。警兆又可可细分为景景气警兆和和动向警兆兆。景气警警兆指警兆兆反映的是是经济景气气的程度和和状况，反反映的是萌萌芽状态的的警情或正正在成长壮壮大的警情情。此时，警警情与警兆兆之间并未未构成某种种因果关系系。动向警警兆是与警警情具有因因果关系或或逻

11、辑关系系或时间先先后顺序关关系的先行行变量指标标。动向警警兆一般与与警源相联联系，与警警源构成因因果关系。财务预警警系统中，反反映财务风风险状况的的一般属于于景气警兆兆，而导致致财务风险险的经营风风险状况属属于动向警警兆。财务务出现风险险的景气警警兆有：现现金净流量量为负数，资资不抵债，无无法偿还到到期债务，过过度依赖短短期借款筹筹资等。经经营出现风风险导致财财务出现风风险的动向向警兆有：主导产品品不符合国国家产业政政策，失去去主要市场场，或有负负债与或有有损失数额额巨大，关关键管理人人员离职且且无人替代代等等。3、监监测并预报报警度。警警度指警情情的级别程程度。财务务预警的警警度一般设设计为

12、五种种：无警、轻警、中中警。重警警、巨警。警度的确确定，一般般是根据警警兆指标的的数据大小小，找出与与警素的警警限相对应应的警限区区域，警兆兆指标值落落在某个警警限区域，则则确定为相相应级别的的警度。例例如，为了了监测企业业的债务情情况，设置置资产负债债率为警兆兆指标。设设置的警限限区域为：当资产负负债率小于于10%为为无警，110%330%为轻轻警，300%500%为中警警，50%70%为重警，770%以上上为巨警。当某企业业的资产负负债率的实实际值为558%，则则为重警。4、建立预誓誓模型。预预报警度有有两种方法法：一是定定性分析的的方法，如如专家调查查法、特尔尔斐法、经经验分析法法等等；

13、二二是定量分分析的方法法，包括指指标形式和和模型形式式。模型的的形式，一一般是建立立关于警素素的普通模模型，并作作出预测，然然后根据警警限转化为为警度。5、拟拟定排警对对策。预警警的目的，就就是要在警警情扩大或或爆发之前前，采取排排警对策。从而，有有效地寻找找警源、通通过分析警警兆、测定定警度，进进而采取行行之有效的的排警对策策。监测财财务风险和和危机的目目的是为了了有效地防防范财务风风险和危机机。当实际际警情出现现时或实际际警度已测测定时，人人们的注意意力不再是是“务预警警系统”，而而是“财务务排警对策策研究”。（二二）方法1、财财务预警系系统管理的的统计预警警方法。统统计预警方方法的一般般

14、步骤为：设计警兆兆指标一设设置警限和和警度一测测算预警临临界值一确确定警兆的的警报一预预报警度。财务运行行是在特定定的时间空空间背景下下运行的。从时间角角度分析，财财务运行存存在着周期期性和季节节性，从空空间角度分分析，财务务运行存在在着行业背背景和地域域差别。根根据统计预预警方法来来设计反映映财务运行行特征的操操作方法如如下：（1）设设计财务运运行的警兆兆指标。同同步指标是是指这类指指标与财务务运行是同同步的，先先导指标则则是先于同同步指标变变化的指标标，滞后指指标则是落落后于同步步指标变化化的指标。财务监测测与预警的的对象不是是盈利，而而是现金及及其流动。从现金流流量的角度度，按先导导、同

15、步、滞后三个个层面，构构建潜伏期期、发作期期、恶化期期三个阶段段的财务预预警的警兆兆指标体系系。（22）设置各各种警度的的警限。警警度一般分分为五种：无警、轻轻警、中警警、重警、巨警。警警兆指标值值处于不同同的警限，则则对应为不不同的警度度。（33）测算预预警临界值值。预报警警度的测算算步骤如下下：首先，判判定测算的的指标为何何种类型的的变量。财财务指标有有三种类型型：一种是是“愈大愈愈好型”指指标，例如如“经营活活动现金净净流量”；第二种是是“愈小愈愈好”型指指标，例如如，负债总总额；第三三种为“区区间型”变变量指标，如如财务杠杆杆系数，在在某一个区区间为最佳佳值，超过过这一区间间，无论是是

16、大于这一一区间还是是小于这一一区间，均均会产生警警情。其次次，测算预预警临界值值。预警临临界值，即即指经济现现象是否出出现警情的的量化指标标。预警临临界值的确确定，不能能拘泥于某某一经验数数据。行业业不同、地地区不同，预预警临界值值亦不同。在测算预预警临界值值的基础上上，并与实实际值比较较，根据警警限设置状状况预报警警度。2、财务务预警系统统管理的指指数预警方方法。指数数从广义上上讲就是指指相对数，从从狭义上讲讲就是指社社会经济现现象在数量量上总变动动情况的动动态相对数数。指数一一般分为个个体指数和和总指数。总指数又又包括综合合指数、算算术平均数数指数、调调和平均数数指数三种种。总指数数以综合

17、指指数为主。财务预警警的指数系系统由两大大块构成：一是个体体指数；二二是综合指指数。财务务预警指数数的通式为为：财财务预警指指数=（财财务监测实实际指标值值-财务预预警临界值值）财务务预警临界界值若若为“愈小小愈好型”指标，则则算式的子子项，被减减数与减数数的位置颠颠倒。资本优化化的反面是是劣化，因因此，财务务预警指数数体系，从从时间层面面上分析，可可分为财务务先导预警警系统，财财务同步预预警系统，财财务滞后预预警系统：从空间层层面上分析析，可分为为经营风险险的预警系系统；投资资风险的预预警系统，筹筹资风险的的预警系统统；从资本本劣化的角角度来分析析，可分为为资本周转转劣化值测测度，资本本扩张

18、劣化化值测度，资资本结构劣劣化值测度度。财务預預警指数体体系框架如如图2、图图3所示： 财务预警警系统 定性性分析 定量量分析 财务预警警警兆识别别系统 财务预警警指数测度度系统 定性财务先导预警系统（潜伏期）定量经营风险测度与预警核心指标资本周转劣化值财务同步预警系统（发作期）投资风险测度与预警核心指标资本扩张劣化值财务滞后预警系统（恶化期）筹资风险测度与预警核心指标资本结构劣化值 图图2 财务务预警框架架体系 经营营风险 资本周转转财 资 预警指数数 劣化化值务 本 风 回 投投资风险 资本本扩张 险 报 预预警指数 劣化化值指 劣 数 化 筹资风险险 资本本结构 值 预警指指数 劣劣化值

19、 财务预警综综合指数=经营风险险综合指数数*投资风风险综合指指数*筹资资风险综合合指数 图图3 财务务风险指数数框架在财务预警警方法体系系中，模型型预警方法法也是常用用的一种方方法。模型型预警方法法主要包括括多指标综综合监控模模型预警方方法、线性性函数模型型预警方法法、其他模模型预警方方法等。 三、财务预预警警兆识识别分析系系统财财务出现困困境的征兆兆或先兆称称为财务预预警的警兆兆。而财务务预警的警警兆有一个个逐步显现现、不断恶恶化的过程程。从时间间层面分析析，财务出出现风险或或危机，必必然会经历历一个时间间顺序相连连的发展阶阶段：第一一阶段为潜潜伏期，第第二阶段为为发作期，第第三阶段为为恶化

20、期。伴随着三三个阶段的的财务预警警系统，分分别称之为为财务先导导预警系统统，财务同同步预警系系统，财务务滞后预警警系统。1、财财务风险潜潜伏期警兆兆识别分析析系统。财财务风险“潜伏期”的分析监监测，包括括两方面的的内容：一一是警兆分分析，二是是警度监测测。财财务风险“潜伏期”的警兆，指指建立在大大量资料分分析基础上上的反映财财务危机的的先兆。这这个信息系系统是开放放的，不仅仅有财务信信息，还有有其他渠道道的信息。其资料包包括两个方方面：一是是内部经营营管理的资资料；二是是与之相关关联的外部部市场、所所处行业的的资料。其其警兆分析析如图4所所示：财务风险险“潜伏期期”的分析析监测系统统，涉及到到

21、两个要素素：一是建建立财务预预警的先行行指标或称称财务先导导预警系统统，二是建建立和监测测财务预警警先行指标标的临界点点。简而言言之，一是是警兆指标标；二是警警情临界值值。22、财务风风险“发作作期”警兆兆识别分析析系统。“发作期”财务风险险的警兆一一般呈现出出景气警兆兆的特征，即即反映财务务景气的程程度和状况况。而“潜潜伏期”的的财务风险险警兆，一一般表现为为动向警兆兆，即与警警情具有因因果关系和和时间先后后顺序关系系。从逻辑辑关系来看看，“潜伏伏期”的财财务风险警警兆表现为为外部环境境变化与内内部控制失失控，这种种警兆表现现不能得到到有效控制制，就会发发展成“发发作期”财财务风险的的警兆。

22、财财务风险“发作期”的警兆包包括财务警警兆、业务务警兆和或或有事项警警兆。财务警兆兆主要有：（1）资资不抵债，即即资产总额额小于负债债总额。出出现这种情情况，意味味着该单位位事实上面面临着被清清算偿债或或进行重组组的威胁，很很可能要折折价变卖资资产或对资资产价值进进行重估，会会计报表上上所使用的的计价标准准可能不再再适用。（22）经营活活动现金净净流量出现现负数。这这是财务风风险“发作作期”的主主要征兆之之一，表明明企业获利利能力的原原动力已出出现故障。（3）过过度依赖短短期借款。这类企业业极易出现现筹资受阻阻，进而周周转不灵，难难以偿还到到期债务或或生产经营营难以为继继的局面。（4）累累计经

23、营性性亏损数额额巨大，巨巨额亏损会会日益侵蚀蚀企业的净净资产，最最终导致资资不抵债，财财务危机发发作的局面面。（5）存存在大额的的逾期未付付利润。这这是偿付能能力出现问问题，财务务危机出现现的重要警警兆。（66）无法履履行借款合合同中的有有关条款，包包括不能及及时足额还还款，未按按约定用途途使用借款款，未按约约定提取偿偿债基金等等。（7）存存在大量不不良资产，且且长期未作作处理，表表明资产呆呆滞，营运运能力下降降，账面资资产和利润润被虚夸，这这是财务出出现破产风风险的征兆兆。（8）重重要子公司司无法持续续经营且未未作处理，表表明长期股股权投资的的账面值被被虚列，投投资收益被被虚夸。（99）无法

24、获获得供应商商的正常商商业信用。出现这种种情况，要要么是偿债债能力低下下，要么是是债台高筑筑，负债压压力大。（110）难以以获得开发发新产品及及配套投资资所需资金金，表明企企业开发能能力枯竭、眼睁睁地地看着好的的产品被其其他竞争者者夺走。业务警兆主要有：（1）主导产品属于夕阳产业的产品，表明企业的产品要么不符合国家产业政策。要么是被市场所淘汰的旧工艺。出现这种情况，有可能导致该企业被迫作产业结构调整或被迫关停并转。（2）已失去主要市场、特许权或主要供应商。（3）人力资源短缺，表明企业经营业务不景气，人才大量流失。或有事项警兆主要有：（1）贴现。商业票据背书、转让或贴现是最大可能出现的或有负债项

25、目。（2）担保。根据应负连带责任，因此，它属于一种危险性很大的或有事项。（3）抵押借款。（4）未决诉讼。（5）其他数额巨大的或有损失。“发作期”财务分析的监测也涉及到警兆指标的设置及评分标准，警情临界值的测定。“发作期”财务风险警情临界值测定，设定监测得分为X，则有X0，表明企业处于绿色区域，即财务风险未发作，警度为无警；X0表明企业处于“黑色区域”，即财务风险已发作，根据得分多少，发作程度为轻警。中警、重警、巨警。3、财务风险“恶化期”警兆识别分析系统。“恶化期”财务风险的警兆表现是“发作期”的警兆表现未能得到控制，财务风险或危机进一步恶化。财务风险“恶化期”的警兆表现如下：（1）主要财务指

26、标显示财务状况恶化，如资产负债率急剧上升，大大超过100%，每股收益为负数，净资产收益率为负数等等。（2）无法偿还到期债务，即无法偿还即将到期且难以展期的借款。出现这种情况，可能会被贷款人接管，或进行清算等。（3）关键管理人员离职且无人替代。出现这种情形，可能意味该企业面临重大危机。（4）严重违反有关法律、法规或政策。出现这种情形，可能会遭受重罚或被勒令停业。（5）异常原因导致非季节性停工、停产。出现这种情形，往往是财务状况恶化、企业破产的先兆。财务风险恶化期的警度监测：当第一和第二项同时出现，第三至第五项未出现时，表明企业的财务状况已经恶化；在第一、第二项已出现的基础上，第三。第四、第五项任

27、何一项出现，将表明企业的财务风险已经转变为财务危机。同时表明，企业已面临倒闭，若不采取强制性排警对策，不到一个营业周期，将出现破产。4、财务风险“发作期”与“恶化期”的强制性排警对策。分析财务警兆和监测财务警度后，应拟订出行之有效的排警对策。这些对策通常包括：（1）拓宽、拓新产品的市场。丧失市场是财务出现风险，出现危机，即财务风险“发作期”的开始，因此，扭转财务的不利局面，应从拓宽、拓新竞争性的产品市场开始。（2）寻找涨价原料的替代品。开展产品的功能成本分析，寻找供应紧张的主要原材料的替代品，降低成本，为企业生存带来一线生机。（3）削减和压缩资本性支出。即延缓非生产经营性支出，在降低生产经营成

28、本的同时，压缩日常经费开支，推迟和延缓固定资产建造及改造项目。（4）寻找新的抵押和担保贷款。通过资产的抵押和质押，或寻找相应的担保，千方百计取得经营资金。（5）寻求并获得新的投资。包括所有者追加投资或增资扩股，获取新的投资，形成大额的现金流入，缓解资金紧张的状况。（6）实施资产重组。通过资产重组，优化资产配置，提高资产运营效率，改善企业经营不利的局面。（7）售后回租资产。采取这种措施，能缓解短期内资金紧张的状况，同时满足生产、经营需要。若将办公用房、交通车辆等出售，然后再向买方租用房产和车辆。因租金远远小于其售价款，因而，能起到缓解资金紧张局面的作用。（9）处置资产。为了偿还债务或将呆滞资产变

29、现，以缓解资金紧张的局面，企业会处置资产，处置的手段通常包括折价变卖等。（9）债务重组。对于无法展期的债务，若到期无力偿还，企业可与债权人达成协议，实施债务重组。四、财务预警指数测度分析系统建立企业财务预警指数测度系统，不应拘泥于任何经验数据，而应根据实际情况和企业的特征来设计。这是因为企业的规模、所处的行业、所处地域或国别不同，企业财务预警状态的“临界值”亦不同。1、财务预誓指数的框架系统：为了克服权责发生制原则所带来的人为操纵盈利的财务指标的弊端，财务预警指数只能选择以现金流量为基础的财务指标作为检测标准。这是因为，企业是否有警情，是否能经营下去，并不取决于盈利，而是取决于有没有足够的现金

30、和与其经营规模相适应的现金支付能力。财务预警指数正是建立在对现金及其流动监控基础上来寻找警源，设置警兆指标，检测预报警度，并归纳出带有现金流动规律性的财务预警指数。为了便于分析现金流量的信息，我们先建立两个有关现金流量分析的重要指标：（1）现金盈利值（CashEarningValue，简称CEV）。这是指在现金制条件下根据现金流量表提供的财务信息所计算出来的企业现金净收益。计算公式为：现金盈利值（CEV）=经营活动现金净流量+分得股利和利润收现+债券利息收现+处置长期资产收现利息及筹资费用付现（2）现金增加值（CashAddedValue简称CAV）。这是指建立在现金制条件下企业实际的“现金盈

31、利值”的基础上，扣除分配股利付现后的余额，是企业支付了各项现金分配后的留存现金收益。计算公式为：现金增加值（CAV）=现金盈利值（CEV）分配股利付现CEV与CAV是现金制下的财务指标，换句话说，现金盈利值（CEV）是用现金制表示的企业净利润；现金增加值（CAV）则是用现金制表示的企业留存收益。用权责发生制表示的“净利润”和“留存收益”指标，与用现金收付制表示的“现金盈利值”和“现金增加值”指标相比较，可以反映企业现金收益的质量分析指标。建立了“现金盈利值”（CEV）和“现金增加值”（CAV）两个重要的财务指标后，我们将构建财务预警指数测度系统。财务预警指数系统由两大块构成：一是财务预警的个体

32、指数；二是财务预警的综合指数。2、财务预警综合指数测度系统的实施步骤。财务预警综合指数测度系统的实施步骤一般为：（1）设计出财务预警综合指数中应监测的核心指标和辅助指标；（2）测度各项财务监测指标的“预警临界指标值”；（3）测度各项财务监测指标的“实际指标值”；（4）根据各项财务监测指标的“预警临界值”和“实际指标值”，测度各财务监测指标的预警综合指数，并预报警度；（5）对财务预警综合指数进行分析评价。3、财务预警综合指数预警模型。在计算出经营、投资，筹资预警综合指数的基础上，并设置各块的权重分别为0.4、0.3、0.3，则有财务预警综合指数取其字母首项FEWCI）的预警模型为：财务预警综合指

33、数（FEWCI）的警限分别设置为：FEWCI10%表示财务状况良好，无警：10960表示财务风险潜伏期，可结合财务预警警兆识别系统作定性分析，轻警；0FEWCI-10%表示财务风险发作期，可结合财务预警警兆识别中“发作期”的特征，作定性分析，中警；10%FEWCI-30%表示财务风险恶化期，结合“恶化期”的警兆特征作定性分析，重警和巨警。4、财务预警综合指数中的预警临界值测度公式设计5、财务预警综合指数分析系统结构。财务预警综合指数应以“权益现金增值率”为核心分析内容。正数表示资本增值，负数表示资本蚀本。财务预警综合指数揭示的系统理论为：现金盈利（CEV）来源于经营活动现金净流量（NCFO）一经营活动现金净流量来源于可动用的平均总资产（TA）一平均总资产来源于筹资中的权益资本数量（E）一权益资本即股东权益的增长来源于现金增加值（CAV）的增长。因此，CAV是财务预警综合预警的核心指标。