某公司计算资金管理与财务知识分析应用fqar.docx

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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.1210010100 资金的的时间价值值的计算及及应用lZlOOlO111利息的计计算一、资金时时间价值的的概念随时间的推推移而增值值，其增值的这这部分资金金就是原有有资金的时时间价值。影响资金时时间价值的的因素主要要有：n 资金的使用用时间。n 资金数量的的大小n 资金投入和和回收的特特点：总额额一定时，后后投入，早早回收，则则价值大n 资金周转的的速度（20004真题题）在其他他条件相同同的情况下下，考虑资资金的时间间价值时，下下列现金流流量图中效效益最

2、好的的是（C ）。二、利息与与利率的概概念( 一一) 利息u 利息额的多多少作为衡衡量资金时时间价值的的绝对尺度,u 利率作为衡衡量资金时时间价值的的相对尺度。u 在工程经济济研究中，利息常常常被看成是是资金的一一种机会成本本。( 二二 ) 利率率利率的高低低由以下因因素决定。1. 首先先取决于社社会平均利利润率。平平均利润率率是利率的的最高界限限。2. 取决决于借贷资资本的供求求情况。 3. 借出资资本的风险险。4. 通货膨胀胀。5. 借出资本本的期限长长短。例题（20006真题题）利率与与社会平均均利润率两两者相互影影响，（ A ） A.社社会平均利利润率越高高，则利率率越高B.要要提高社

3、会会平均利润润率，必须须降低利率率 C.利利率越高，社社会平均利利润率越低低D.利利率和社会会平均利润润率总是按按同一比例例变动三 利息息的计算1. 单利所谓单单利是指在在计算利息息时, 仅用最最初本金来来计算 , 而不计计人先前计计息周期中中所累积增增加的利息息,即通常所所说的 利不生生利 的计息方方法。其计计算式如下下 : InPi单 n（年数数）在以单单利计息的的情况下,总利息与与本金、利利率以及计计息周期数数成正比的的关系.例：假如如以单利方方式借入 10000 元，年利率 88%，四年年末偿还，则各年利利息和本利利和如下表所示。例题20007年（真真题）某施施工企业年年初向银行行贷款

4、流动动资金1000万元,按季计算算并支付利利息,季度度利率2%,则一年年支付的利利息总和为为( A )万元. A.8.000 B8.08 C88.24 D88.40解析：一年支付付的利息=1002% 4 = 82. 复利所谓复复利是指在在计算某一一计息周期期的利息时时，其先前周周期上所累累积的利息息要计算利利息，即“利生利 ”、“利滚利”的计息方方式。复利计计算有间断断复利和连续复利利之分。 按按期 (年年、半年、季、月、周、日) 计算复复利的方法法称为间断断复利( 即普通复复利 ，按瞬时时计算复利利的方法称称为连续复复利。在实实际使用中中都采用间间断复利。lZlOll012 资金等值值计算及

5、应应用 这这些不同时时期、不同同数额但“价值等效效”的的资金金成为等值值，又叫等等效值一、 现金流量量图的绘制制（一）现金金流量的概概念在考察对对象整个期期间各时点点t上实际发发生的资金金流出或资资金流人称称为现金流流量 其其中: 流出系系统的资金金称为现金金流出,用符号(CCO)t表示流流人系统的的资金称为为现金流入入,用符号(CCI)t表示现现金流入与与现金流出出之差称为为净现金流流量,用符号(CCICOO)t表示。 横横轴的11表示在在第1年的的年末（第第二年的年年初） 例例题：（22007年年真题）已已知折现率率i0，所所给现金流流量图表示示(ABBC )。A.AA1为现金金流出B.A

6、A2发生在在第3年年年初C.AA3发生在在第3年年年末D.AA4的流量量大于A33的流量 EE.若A22与A3流流量相等，则则A2与AA3的价值值相等二、终值和和现值的计计算（一）一次次支付的终终值和现值值计算1、一次支支付现金流流量：一次支付付又称整存存整取， nn 计息的的期数 PP 现值 ( 即现现在的资金金价值或本本金)，资资金发生在在(或折算算为) 某某一特定时时间序列起起点时的价价值 FF 终值 (即n 期末的资资金值或本本利和)，资资金发生在在(或折算算为) 某某一特定时时间序列终终点的价值值2、终值计计算 ( 已知 PP 求 FF)一次支付付n年末终终值 ( 即本利和和 )F

7、的计算公公式为：FP（11i )n 式式中（1i)n 称之为一次次支付终值值系数 , 用（FF/P, i, nn）表示，又又可写成 : FP（F/P, ii, n）。例 ： 某人借款款 100000 元元 , 年年复利率 i=100% , 试问 55 年末连连本带利一一次需偿还还若干 ?解 : 按上式计计算得 :FP（11i）nn =100000（1110%）55=161105.11 元3、现值计计算 ( 已知 FF 求 PP)PF（11i)-n式中（11i)-n 称为一次支支付现值系系数(折现系数数) , 用用符号(PP/F, i, nn)表示。可写成: PFF（P/FF, i, n）例:某

8、人人希望5年年末有 1100000 元资金金，年复利利率 i=10%，试试问现在需需一次存款款多少 ?解 : 由上式得得 :PF（11i)-n = 100000（1110%)-5=62209 元元从上可以以看出：现现值系数与与终值系数数是互为倒倒数。（二）等额额支付系列列的终值、现值计算算 A 年金金注意A是从从第一年年年末开始的的 ,F 是在n年年年末， P是在第第一年初1、终值计计算 ( 已知 AA, 求 F)， 等额支支付系列现现金流量的的终值为 :推导：A（1ii）n-1 +（1ii）n-2+1=F 记忆：AA in/ i =F （11i）nn1/i称等额额支付系列列终值系数数或年金终

9、值值系数,符号:(F/AA，i，nn)公式又可写写成：F=A(F/A，i，nn)。例：若 10 年年内，每年年末存 11000 元，年利利率 8%, 问110 年末末本利和为为多少 ?解 : 由公式得得： 11000（18%）1101/8% 11448772、现值计计算 ( 已知 AA, 求 P) =FF/（1+i）n= F（11+i）-n （1ii）n1/i（1i）n 称为等等额支付系系列现值系系数或年金金现值系数数 , 用用符号(PP/A，ii，n)表表示。公式又可写写成：PA(P/A，ii，n) 例例：如期望望 5 年年内每年末末收回 11000 元，问在在利率为 10% 时，开始始需一

10、次投投资多少 ?解 : 由公式得得 :10000（110%）51/10%（110%）537990. 88 元 总总结：影响资金等等值的因素素有三个：金额的多多少、资金金发生的时时间长短、利率例题：1下列是是年金终值值系数表示示符号的是是（ C ）。A（AFF，i，nn）B（APP，i，nn）C（FAA，i，nn）D（P/AA，i，nn）2（20005真题题）某施工工企业拟对对外投资，但但希望从现现在开始的的5年内每每年年末等等额回收本本金和利息息200万万元(A)，若按年年复利计算算，年利率率8%，则则企业现在在（P）应投投资（B ）万元。 已知：（PP/F，88%，5）=0.68808 （P

11、/A，8%，5）=3.99927 （FF/A，88%，5）=5.86666 A6880.600 B7998.544 C10080.000 D11173.332 3某企业业现在P对外投资资200万万元，5年年后一次性性F收回本金金和利息，若若年基准收收益率为ii，已知：(P /F，i，55)=0.68066，(A / P，ii，5)=5.86666，（FF / AA，i%，55）=0.25055，则总计计可以回收收( DD )万万元。=2200/00.68006A2334.666 B2550.500 C2880.000 D2993.8664（20006真题题）某施工工企业向银银行借款1100万元

12、元，年利率率8%，半半年复利计计息一次，第第三年末还还本付息，则则到期时企企业需偿还还银行（CC）万元。A.1124.000 BB.1255.97C.1126.553 DD.1588.69 5（20006真题题）下列关关于现值PP、终值FF、年金AA、利率ii、计息期期数n之间间关系的描描述中，正正确的是（CC）。 A.FF一定、nn相同时，ii越高、PP越大 B.PP一定、nn相同时，ii越高、FF越小 C.ii、n相同同时，F与与P呈同向向变化D.ii、n相同同时，F与与P呈反向向变化8（20005真题题）现在的的100元元和5年后后的2488元两笔资资金在第22年末价值值相等，若若利率不

13、变变，则这两两笔资金在在第3年末末的价值（ C ）。 A前前者高于后后者 B前者低于于后者 C两两者相等 D两者不能能进行比较较 熟悉名义利利率和有效效利率的计计算在复利计算算中，利率率周期通常常以年为单单位，它可可以与计息息周期相同同，也可以以不同。当当计息周期期小于一年年时，就出出现了名义义利率和有有效利率。一、名义利利率的计算算名义利率率 r 是是指计息周周期利率 i 乘以以一年内的的计息周期期数 m 所得的年年利率。即即：riim二、有效利利率的计算算有效利率率是措资金金在计息中中所发生的的实际利率率包括：计息周期期有效利率率年有效利利率1.计计息周期有有效利率 , 即计计息周期利利率

14、irr/m2.年有效利利率,即年年实际利率率。有效利率是是按照复利利原理计算算的理率由由此可见，有有效利率和和名义利率率的关系实实质上与复复利和单利利的关系一一样。例：按月计息息，月利率率为1%，则则年名义利利率和有效效利率分别别是多少年年名义利率率rim=1%12=112%按季季度计息，年年利率为112%，则则半年名义义利率和有有效利率分分别是多少少季度利率率i=122%/4=3%半年年名义利率率rim = 3%2 = 6%例题1年年名义利率率为i，一一年内计息息周期数为为m，则年年有效利率率为（ ）。答案：B2.20005年真真题已知知年名义利利率是8%,按季计计息,则计计息期有效效利率和

15、年年有效利率率分别为（ ）。A.2.00%，8.00% B.2.00%，8.24%C.2.06%，8.00% D.2.06%，8.24%答案：B3.20007年真真题每半半年末存款款20000元,年利利率4%,每季复利利计息一次次。2年末末存款本息息和为（ ）万元元。A.88160.00 B.82243.222 C.82244.445 D.84492.993答案：C解题思思路：本题题考核内容容综合了资资金的等值值计算和有有效利率转转换，计算算过程如下下：每季名名义利率=4%/44=1%，每每半年实际际利率=（11+1%）2 -1=2.01%，2年末存款本息和=2000(F/A，2.01%，4)

16、= 8244.45总结：由长长周期利率率算短周期期率的，直直接除即可可；由短周期利利率算长周周期率的，以以复利计算算；等额支付的的；计息周周期要换算算成等额支支付的周期期。技术方案经经济效果评评价一、 经济效果评评价的基本本内容后面有图，结结合下节内内容记忆经经济效果评评价一般包包括：项目目的盈利能力、偿债能力和和财务生存存能力(确确定性分析析)(一) 盈利能能力：其主主要分析指指标包括：项目投资资财务内部部收益率和和财务净现现值、项目目资本金财财务内部收收益率、投投资回收期期、总投资资收益率和和项目资本本金净利润润率。(二二)偿债能能力：主要要指标包括括利息备付付率、偿债债备付率和和资产负债

17、债率、流动动比率等。(三) 财务生生存能力：也称为资金金平衡分析析（或财务务持续能力力），是根根据技术方方案的财务务计划现金金流量表分分析项目是是否有足够够的净现金金流量维持持正常运营营，以实现财财务可持续续性。财务可持续续性：首先体现在在有足够大大的经营活动净净现金流量量。这是基基本条件其次允许个个别年份净净现金流量量出现负值值，但各年年累计盈余余资金不应应出现负值值。这是财财务生存的的必要条件件。若出现现负值，应应进行短期期借款，同同时分析该该短期借款款的年份长长短和数额额大小，进进一步判断断项目的财财务生存能能力。经营营性项目主主要分析：项目的盈盈利能力、偿债能力力和财务生生存能力非经营

18、性项项目应主要要分析：项项目的财务务生存能力力。1.对于经经营性项目目财务分析析主要包括括（ ）。A.盈利能力力分析 B.营运运能力分析析 C.偿债债能力分析析 D.财务务生存能力力分析E.发展能力力分析答案案：ACDD二、 经济效果评评价方法（一一）财务评评价的基本本方法财务务评价的基基本方法包包括：确定性评评价方法不确定性性评价方法法（二）按按评价方法法的性质分分类按评价价方法的性性质不同 , 财务务评价分为为：定量分分析和定性性分析应坚坚持定量分分析与定性性分析相结结合，以定定量分析为为主的原则则。（三）按按评价方法法是否考虑虑时间因素素分类对定定量分析，按按其是否考考虑时间因因素又可分

19、分为：静态分析析：不考虑虑资金时间间价值动态分析析：考虑资资金时间价价值。（净净现值、内内部收益率率）在项目目财务评价价中，应坚坚持动态分分析与静态态分析相结结合，以动动态分析为为主的原则则。（四）按按评价是否否考虑融资资分类1.融资前分分析（不考考虑融资方方案，只考考虑总投资资）编制技术术方案投资资现金流量量表，计算算投资内部部收益率，净净现值和静静态投资回回收期。融融资前分析析排除融资资方案变化化的影响，从从项目投资资总获利能能力的角度度，考察项项目方案设设计的合理理性。2.融资后分分析（考虑虑融资方案案）融资后分分析应以融融资前分析析和初步的融融资方案为为基础，考察项目在在拟定融资资条件

20、下的的盈利能力力、偿债能能力和财务务生存能力力，判断项项目方案在在融资条件件下的可行行性。融资后的盈盈利能力分分析也应包包括动态分分析和静态态分析。动态分析包包括下列两两个层次 : 一是项目目资本金现现金流量分分析。 二是投资资各方现金金流量分析析。注意区别：经营性项目目主要分析析：项目的的盈利能力力、偿债能能力和财务务生存能力力非经营性项项目主要分分析：项目目的财务生生存能力。融资前分析析: 项目目的盈利能能力融资后分析析: 项目目的盈利能能力、偿债债能力和财财务生存能能力（五）按项项目评价的的时间分类类 按项目目评价的时时间可分为为：事前评价价：是在建建设项目实实施前投资资决策阶段段所进行

21、的的评价。事中评价价：亦称跟跟踪评价是是在项目建建设过程中中所进行的的评价。事后评价价：亦称项项目后评价价是在项目目建设技人人生产并达达到正常生生产能力后后的总结评评价三、经济效效果评价的的程序（一一）熟悉建建设项目的的基本情况况四、经济济效果评价价方案（一一）独立型型方案独立立型方案是是指方案间间互不干扰扰、在经济济上互不相相关的方案案，其实质质就是在“做”与“不做”之间进行行选择。这种对方案案自身的经经济性的检检验叫做“绝对经济济效果检验验”，（二）互斥斥型方案互互斥型方案案又称排他他型方案，在在若干备选选方案中，各各个方案彼彼此可以相相互代替，具具有排他性性，选择其其中任何一一个方案，则

22、则其他方案案必然被排排斥。互斥斥方案经济济评价包含含两部分内内容 :一是考考察各个方方案自身的的经济效果果 , 即即绝对经济济效果检验验 二是考察察哪个方案案相对经济济效果最优优 , 即即“相对经济济效果检验验”。两个检验验一般缺一一不可，只只有在众多多互斥方案案中必须选选择其中之之一时才只只进行相对对经济效果果检验。如如几个方案案都亏损时时。五、项目计计算期 财财务评价的的项目计算算期：是指指财务评价价中为进行行动态分析析所设定的的期限，包包括建设期期和运营期。（一）建建设期：是是指项目从从资金正式式投入开始始到项目建建成投产为为止所需要要的时间。（二）运运营期运营营期分为投产期期和达产期两

23、个个阶段。例题：下列列关于财务务评价的说说法正确的的是（ ）。A.独立型方方案评价要要进行绝对对经济效果果检验和相相对经济效效果检验BB.融资后后动态分析析包括项目目资本金现现金流量分分析和投资资各方现金金流量分析析。C.财财务可持续续性首先体体现在有足足够大的经经营活动净净现金流量量。D.只只有在众多多互斥方案案中必须选选择其一时时才可单独独进行相对对经济效果果检验E.融资后分分析考察项项目在拟定定融资条件件下的盈利利能力、偿偿债能力和和财务生存存能力。答答案：BCCDE窗体顶端经济效果评评价指标体体系总结：1、动态指标标只有盈利利分析的两两个：内部部收益率和和财务净现现值 2、带带有“收益

24、”、“回收”字样的属属于盈利分分析3、带有“备付”“比率”“偿还”字样的属属于偿债能能力例题1.在进行行工程经济济分析时， 下列项目目财务评价价指标中， 属于动态态评价指标标的是（ ）。 A.投资收收益率 B.偿债备备付率 C.财务内内部收益率率 D.借款偿偿还期 答案：C2.20007真题题用于建建设项目偿偿债能力分分析的指标标是（ ）A.静态投投资回收期期 B.流动比比率 C.资本金金净利润率率 D.财务净净现值答案：B320006真题题项目投投资者通过过分析项目目有关财务务评价指标标获取项目目的（ ）等信信息。 A.盈利能能力 B.技术创创新能力 C.清偿能能力 D.抗风险险能力 E.生

25、产效效率 答案：ACCD 投资收益率率分析(两两个收益率率)一、概念投资收益率率是衡量投投资方案获获利水平的的评价指标标,是投资方案案建成投产产达到设计计生产能力力后一个正正常生产年年份的年净净收益额与与方案投资资的比率。它表明投资资方案在正正常生产年年份中,单单位投资每每年所创造造的年净收收益额。对对生产期内内各年的净净收益额变变化幅度较较大的方案案,可计算算生产期年年平均净收收益额与投投资的比率率。二、判别准准则将计算出的的投资收益益率（R）与与所确定的的基准（预预期）投资资收益率（RRc）进行行比较:若RRcc，则方案案可以考虑虑接受若RRcc，则方案案是不可行行的三、应用式式根据分析的

26、的目的不同同,投资收收益率又具具体分为:（一）总投投资收益率率 (ROOI)表示总投资资的盈利水水平,按下下式计算:式中EBITEarrninggs Beeforee Intteresst annd Taax 项项目正常年年份的年息息税前利润润TI 项目目总投资ttotall invvestmment (包括建建设投资、建设期贷贷款利息和和全部流动动资金)总投资：建建 建 流流总投资收益益率高于间间行业的收收益参考值值，表明用用总投资收收益率表示示的项目盈盈利能力满满足要求。（二）项目目资本金净净利润率 (ROEE)项目资本金金净利润率率表示项目目资本金的的盈利水平平，按下式式计算： Equi

27、ity 资资本金式中NP项项目正常年年份的年净净利润或运运营期内年年平均净利利润EC项项目资本金金 EEquitty 资本本金说明：EBBIT=净净利润+所所得税+利利息其中，利润润总额=净净利润+所所得税项目资本金金净利润率率高于同行行业的净利利润率参考考值，表明明用项目资资本金净利利润率表示示的项目盈盈利能力满满足要求。例lZllOl0227计算算项目的总总投资利润润率和资本本金利润率率。（见教教材32页页）对于工程建建设方案而而言，若总总投资收益益率或资本本金净利润润率高于同同期银行利利率，适度度举债是有有利的。反反之，过高高的负债比比率将损害害企业和投投资者的利利益。四、优劣投资收益率

28、率（R）指指标经济意意义明确、直观，计计算简便，在在一定程度度上反映了了投资效果果的优劣 , 可适适用于各种种投资规模模。但不足的是是没有考虑虑投资收益益的时间因因素，忽视视了资金具具有时间价价值的重要要性；指标标的计算主主观随意性性太强，正正常生产年年份的选择择比较困难难，其确定定带有一定定的不确定定性和人为为因素，其其主要用在在工程建设设方案制定定的早期阶阶段或研究究过程，且且计算期较较短、不具具备综合分分析所需详详细资料的的方案，尤尤其适用于于工艺简单单而生产情情况变化不不大的工程程建设方案案的选择和和投资经济济效果的评评价。例题1.20009真题题投资收收益率是指指投资方案案建成投产产

29、并达到设设计生产能能力后一个个正常生产产年份的（ ）的比率。A.年净收收益额与方方案固定资资产投资B.年销售售收入与方方案固定资资产投资C.年净收收益额与方方案总投资资D.年销售售收入与方方案总投资资答案：C2.某投资资方案建设设投资（含含建设期利利息）为88000万万元，流动动资金为11000万万元，正常常生产年份份的利润总总额12000万元，正正常生产年年份贷款利利息为1000万元，则则投资方案案的总投资资收益率为为（ ）。A.13.33% B.14.44% C.15.00 D.16.25%答案：B 11300/90000投资回收期期分析项目投资回回收期也称称返本期，分分为静态投投资回收期

30、期和动态投资资回收期。一、静态投投资回收期期（一）概念念项目静态投投资回收期期 (Ptt) 是在在不考虑资资金时间价价值的条件件下，以项项目的净收收益回收其其总投资 ( 包括括建设投资资和流动资资金 ) 所需要的的时间，一一般以年为为单位。项目投资回回收期宜从从项目建设设开始年算算起，若从项目技技产开始年年算起，应应予以特别别注明。从建设开始始年算起，投投资回收期期计算公式式如下：（二）应用用式具体计算又又分以下两两种情况 :1.当项目目建成投产产后各年的的净收益 ( 即净净现金流量量 ) 均均相同时，静静态投资回回收期的计计算公式如如下 :PtI/A式中 I 总总投资 A 每每年的净收收益

31、, 即A（CCI-COO）t由于年净收收益不等于于年利润额额,所以投投资回收期期不等于投投资利润率率的倒数。注意：PtI/A5000/10005年年。那么在在第五年收收回来了吗吗? 从建建设年算应应为第7年年此公式对于于当年投资资当年就有有收益时可可直接用，否否则应指的的是从投产产期开始算算的投资回回收期。如如不作特殊殊说明应再再次计算基基础上加上上建设期。2.当项目目建成技产产后各年的的净收益不不相同时，静静态投资回回收期可根根据累计净净现金流量量求得, 也就是在在项目投资资现金流量量表中累计计净现金流流量由负值值变为零的的时点。Pt=（累累计净现金金流量出现现正值的年年份1）（上一年年累计

32、净现现金流量的的绝对值/当年净现现金流量）不用记公式式，原理：净收益累累加首次为为正的前一一年作为整整数，再加加上小数。见教材233页例题（三）判别别准则若PtPPc，则方方案可以考考虑接受；若PtPPc，则方方案是不可可行的。三、投资回回收期指标标的优劣投资回收期期指标容易易理解，计计算也比较较简便，项项目投资回回收期在一一定程度上上显示了资资本的周转转速度。显显然，资本本周转速度度愈快，回回收期愈短短，风险愈愈小，项目目抗风险能能力强。 但不足的是是投资回收收期 ( 包括静态态和动态技技资回收期期 ) 没没有全面地地考虑技资资方案整个个计算期内内现金流量量，即：只只考虑回收收之前的效效果，

33、不能能反映投资资回收之后后的情况，故无法准确衡量方案在整个计算期内的经济效果。它只能作为辅助评价指标。例题1.20005真题题某项目目净现金流流量如下表表所示，则则项目的静静态投资回回收期为（ ）年。 A.5.333 B.5.667 C.6.333 D.6.667 答案：B解析：Ptt=5（4400/6600）=5.677。2.某项目目现金流量量如下： 若基准收益益率大于零零，则其静静态投资回回收期的值值是（ ）年。 A.2.333 B.2.663 C.3.333 D.3.663 答案：C财务净现值值分析一、概念财务净现值值（FNPPV Finnanciial NNet PPreseent V

34、Valuee）是指用用一个预定定的基准收收益率(或或设定的折折现率)iic分别把把整个计算算期间内各各年所发生生的净现金金流量都折折现到投资资方案开始始实施时的的现值之和和（折现到到O年）。财务净净现值是评评价项目盈盈利能力的的绝对指标标。二、判别准准则当FNPVVO时，说说明该方案案除了满足足基准收益益率要求的的盈利之外外,还能得得到超额收收益,换句句话说方案案现金流人人的现值和和大于现金金流出的现现值和,故故该方案财财务上可行行。当FNPVV=O时，说说明该方案案基本能满满足基准收收益率要求求的盈利水水平，即方方案现金流流入的现值值正好抵偿偿方案现金金流出的现现值,该方方案财务上上还是可行

35、行的当FNPVVO时，说说明该方案案不能满足足基准收益益率要求的的盈利水平平，即方案案收益的现现值不能抵抵偿支出的的现值，该该方案财务务上不可行行。FNPV= 0 表示可能能还是有盈盈利的。当ic=55%时，FFNPV10001100（155%）-110当ic=110%时，FFNPV10001100（1110%）-10当ic=115%时，FFNPV10001100（1115%）-10三、优劣优点是：考虑了资金金的时间价价值，并全全面考虑了了项目在整整个计算期期内现金流流量的时间间分布的状状况，经济济意义明确确直观，能能够直接以以货币额表示示项目的盈盈利水平；判断直观观。不足之处是是 : 难以确

36、定定一个符合合经济现实实的基准收收益率，而而基准收益益率的确定定往往是比比较困难的的在互斥方方案评价时时，如果互互斥方案寿寿命不等，必必须构造一一个相同的的分析期限限，才能进进行各个方方案之间的的比选财务净现现值也不能能真正反映映项目投资资中各单位位投资的使使用效率，只只反映总投投资不能直接接说明在项项目运营期期间各年的经营营成果没有给出出该投资过过程确切的的收益大小小，不能反反映技资的的回收速度度例题20099真题已已知某项目目的净现金金流量如下下表。若iic=8，则该项项目的财务务净现值为为（ ）万元元。A.1099.62 B.1088.00C.1011.71 D.93.98答案：C2.某

37、投资资方案各年年的净现金金流量如下下图所示，试试计算该方方案财务净净现值，并并判断方案案的可行性性(ic10)。（ ）A.63.72万元元，方案不不可行 B.1288.73万万元，方案案可行C.1566.81万万元，方案案可行 D.4400.00万万元，方案案可行答案：C解析：FNNPV-200(P/A,10%,2)1140(PP/A,110%,66)(P/F,100%,2)1566.81万万元注意:在使使用年金现值公式式时，A是是第1年年年末开始连连续n年，PP是0年末末的 在使用年年金终值公式式时，A是是第1年年年末开始连连续n年，FF是N年末末的 本本题1400的A只能能换算到第第2年年

38、末末，若要换换算到0年年，还要用用P/F公公式1Zl011026 掌握财务务内部收益益率指标的的计算一、 财务内部收收益率的概概念财务净净现值的大大小与折现现率的高低低有直接的的关系。即即财务净现现值是折现现率的函数数。常规技术方方案的财务务净现值, 净现金金流量序列列的符号只只改变一次次的现金流流量的投资资方案,财财务净现值值由大变小小，由正变变负。财务内部收收益率其实实质就是使使技术方案案在计算期期内各年净净现金流量量的现值累累计等于零零时的折现现率。其数数学表达式式为：式中 FIIRR财务内部部收益率。它取决于于技术方案案内部，反反映项目自自身的盈利利能力，值值越高，方方案的经济济性越好

39、。三、判断若若FIRRRic，则则技术方案案在经济上上可以接受受若FIRRRicc，则技术术方案在经经济上应予予拒绝技术术方案投资资财务内部部收益率、技术方案案资本金财财务内部收收益率和技技术方案投投资各方财财务内部收收益率可有有不同判别别基准。四、优劣财财务内部收收益率(FFIRR)指标考虑虑了资金的的时间价值值以及技术术方案在整整个计算期期内的经济济状况，不不仅能反映映投资过程程的收益程程度，而且且避免了像像财务净现现值之类的的指标那样样需事先确确定基准收收益率这个个难题，而而只需要知知道基准收收益率的大大致范围即即可。不足足的是财务务内部收益益率计算比比较麻烦，对对于具有非非常规现金金流

40、量的技技术方案来来讲，其财财务内部收收益率在某某些情况下下甚至不存存在或存在在多个内部部收益率。总结：FNNPV和FFIRR都都考虑是考考虑整个计计算期的，回回收期和收收益率指标标不行五、 FIIRR 与与 FNPPV 比较较对于独立立常规技术术方案，通通过对比FFNPV与与FIRRR的定义式式，我们能能得到以下下结论：对对于同一个个技术方案案，当其FFIRRic时，必必然有FNNPV0；当其FFIRRic时，则则FNPVV0即对对于独立常常规技术方方案，用FFIRR与与FNPVV评价的结结论是一致致的FNPPV指标计计算简便，显显示出了技技术方案现现金流量的的时间分配配，但得不不出投资过过程

41、收益程程度大小，且且受外部参参数(icc)的影响响.FIRRR指标计计算较为麻麻烦,但能能反映投资资过程的收收益程度,而FIRRR的大小小不受外部部参数影响响,完全取取决于投资资过程现金金流量。例题1.20077真题某某常规投资资方案，FFNPV(i1=114%)=160，FFNPV(i2=116%)=-90，则则FIRRR的取值范范围为（ ）。A.116%答案案：C解析析：本题考考查对于财财务内部收收益率概念念的理解，财财务内部收收益率是财财务净现值值等于零是是的折现率率，从本题题可以看出出财务内部部收益率介介于14%16%之间，另另外1600和-900的中间点点是35，此此点的折现现率大概是是15%，所所以财务内内部收益率率在15%16%之间。 2.20005真题题对具有有常规现金金流量的投投资方案，其其财务净现现值是关于于折现率的的（ ）函数数。A.递递减 B.递增增 C.先递递增后递减减 D.先递递减后递增增答案：AA3.20005真题题对于独独立的常规规投资项目目，下列描描述中正确确的是（ ）。A.财务净现现值随折现现率的增大大而增大BB.财务内内部收益率率是财务净净现值等于于零时的折折现率C.财务内部部收益率与与财务净现现值的评价价结论是一一致的D.在某些情情况下存在在多个财务务内部收益益率（题干干已经说明明是常规项项目）