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1、泓域咨询 /抗菌材料项目投资申请报告说明抗菌材料是指自身具有杀灭或抑制微生物功能的一类新型功能材料,可应用于医疗、家庭用品、家用电器、食品包装、塑料薄膜、卫生陶瓷、建筑涂料等诸多领域。根据谨慎财务估算,项目总投资12138.60万元,其中:建设投资9397.66万元,占项目总投资的77.42%;建设期利息257.60万元,占项目总投资的2.12%;流动资金2483.34万元,占项目总投资的20.46%。项目正常运营每年营业收入23500.00万元,综合总成本费用19099.73万元,净利润3213.66万元,财务内部收益率19.01%,财务净现值4670.88万元,全部投资回收期6.21年。本
2、期项目具有较强的财务盈利能力,其财务净现值良好,投资回收期合理。本期项目技术上可行、经济上合理,投资方向正确,资本结构合理,技术方案设计优良。本期项目的投资建设和实施无论是经济效益、社会效益等方面都是积极可行的。目录一、 项目名称及项目单位4二、 项目建设地点4三、 编制依据和技术原则4主要经济指标一览表5四、 主要结论及建议6五、 建设规模及主要建设内容7六、 产业发展方向7七、 公司的目标、主要职责9八、 项目节能概述10九、 项目进度安排12项目实施进度计划一览表12十、 预期效果评价13十一、 建设投资估算13建设投资估算表14十二、 建设期利息15建设期利息估算表15十三、 流动资金
3、16流动资金估算表17十四、 项目总投资18总投资及构成一览表18十五、 资金筹措与投资计划19项目投资计划与资金筹措一览表19十六、 经济评价财务测算20营业收入、税金及附加和增值税估算表20综合总成本费用估算表22利润及利润分配表23十七、 项目盈利能力分析24项目投资现金流量表26十八、 财务生存能力分析27十九、 偿债能力分析27借款还本付息计划表28二十、 经济评价结论29二十一、 招标组织方式29二十二、 总结30一、 项目名称及项目单位项目名称:抗菌材料项目项目单位:xx投资管理公司二、 项目建设地点本期项目选址位于xxx(待定),占地面积约21.00亩。项目拟定建设区域地理位置
4、优越,交通便利,规划电力、给排水、通讯等公用设施条件完备,非常适宜本期项目建设。三、 编制依据和技术原则(一)编制依据1、国家和地方关于促进产业结构调整的有关政策决定;2、建设项目经济评价方法与参数;3、投资项目可行性研究指南;4、项目建设地国民经济发展规划;5、其他相关资料。(二)技术原则1、坚持科学发展观,采用科学规划,合理布局,一次设计,分期实施的建设原则。2、根据行业未来发展趋势,合理制定生产纲领和技术方案。3、坚持市场导向原则,根据行业的现有格局和未来发展方向,优化设备选型和工艺方案,使企业的建设与未来的市场需求相吻合。4、贯彻技术进步原则,产品及工艺设备选型达到目前国内领先水平。同
5、时合理使用项目资金,将先进性与实用性有机结合,做到投入少、产出多,效益最大化。5、严格遵守“三同时”设计原则,对项目可能产生的污染源进行综合治理,使其达到国家规定的排放标准。主要经济指标一览表序号项目单位指标备注1占地面积14000.00约21.00亩1.1总建筑面积31394.071.2基底面积8960.001.3投资强度万元/亩432.032总投资万元12138.602.1建设投资万元9397.662.1.1工程费用万元8119.572.1.2其他费用万元1049.562.1.3预备费万元228.532.2建设期利息万元257.602.3流动资金万元2483.343资金筹措万元12138.
6、603.1自筹资金万元6881.423.2银行贷款万元5257.184营业收入万元23500.00正常运营年份5总成本费用万元19099.736利润总额万元4284.887净利润万元3213.668所得税万元1071.229增值税万元961.5210税金及附加万元115.3911纳税总额万元2148.1312工业增加值万元7425.1413盈亏平衡点万元9623.96产值14回收期年6.2115内部收益率19.01%所得税后16财务净现值万元4670.88所得税后四、 主要结论及建议综上所述,本项目能够充分利用现有设施,属于投资合理、见效快、回报高项目;拟建项目交通条件好;供电供水条件好,因而
7、其建设条件有明显优势。项目符合国家产业发展的战略思想,有利于行业结构调整。五、 建设规模及主要建设内容(一)项目场地规模该项目总占地面积14000.00(折合约21.00亩),预计场区规划总建筑面积31394.07。(二)产能规模根据国内外市场需求和xx投资管理公司建设能力分析,建设规模确定达产年产xxx抗菌材料,预计年营业收入23500.00万元。六、 产业发展方向加快建设主导产业突出、特色鲜明的功能园区,强化产业集聚配套,培育壮大企业主体,推动产业集群化发展。(一)着力提升壮大产业园区深入推进100个产业园区成长工程,根据发展条件和潜力,按照做大做强一批、整合优化一批、调整转型一批的思路,
8、实施产业园区提质升级工程。加快发展产业园区特色主导产业,推进产业集成配套,提高产业集中度和集约化水平,培育一批带动力强的企业集群,进一步引导要素资源向国家级、省级园区和战略性新兴产业园区汇聚,加快建成小河孟关、仁怀习水等千亿级龙头园区。推动相邻的产业园区整合,或以“一区多园”模式托管产业园区,实现资源共享、配置优化,促进园区创新发展。对重点生态功能区、农产品主产区的工业园区,因地制宜实行“退二进三”或“退二还一”。到2020年,新增2个千亿级产业园区。(二)加快培育壮大企业主体围绕推进产业转型升级,聚焦大数据、电子信息、大健康医药、高端装备制造、新能源和新材料、节能环保领域,高端引进100户以
9、上国内外500强企业,落地生成一批重大项目。聚焦煤炭、电力、烟酒、化工、有色、冶金、装备制造、建材、食品等领域,从规上企业中选择1000户技术工艺落后、生产设备落后、产品有市场、发展有潜力的企业,运用大数据、互联网+、智能制造等新技术、新模式,实施改造升级,提高企业核心竞争力。鼓励龙头企业、骨干企业发挥资本、品牌、营销网络、研发等优势,采取联合、收购、兼并、控股等方式,实施跨区域、跨行业、跨所有制结构的合作重组,加快做大做强。聚焦大众创业、万众创新,加大政策扶持力度,培育生成一大批小微企业,培育孵化一大批科技创新型企业,新增5万户以上企业市场主体,其中新增规上企业3000户以上。支持企业实施走
10、出去战略,不断拓展向外发展的市场空间和资源空间。聚焦已停产、半停产、连年亏损、资不抵债、靠政府补贴和银行续贷存在的企业、以及不符合国家产业政策的落后产能,综合运用市场机制、经济手段和法治办法,让“僵尸企业”和落后产能有序退出。七、 公司的目标、主要职责(一)目标近期目标:深化企业改革,加快结构调整,优化资源配置,加强企业管理,建立现代企业制度;精干主业,分离辅业,增强企业市场竞争力,加快发展;提高企业经济效益,完善管理制度及运营网络。远期目标:探索模式创新、制度创新、管理创新的产业发展新思路。坚持发展自主品牌,提升企业核心竞争力。此外,面向国际、国内两个市场,优化资源配置,实施多元化战略,向产
11、业集团化发展,力争利用3-5年的时间把公司建设成具有先进管理水平和较强市场竞争实力的大型企业集团。(二)主要职责1、执行国家法律、法规和产业政策,在国家宏观调控和行业监管下,以市场需求为导向,依法自主经营。2、根据国家和地方产业政策、抗菌材料行业发展规划和市场需求,制定并组织实施公司的发展战略、中长期发展规划、年度计划和重大经营决策。3、根据国家法律、法规和抗菌材料行业有关政策,优化配置经营要素,组织实施重大投资活动,对投入产出效果负责,增强市场竞争力,促进区域内抗菌材料行业持续、快速、健康发展。4、深化企业改革,加快结构调整,转换企业经营机制,建立现代企业制度,强化内部管理,促进企业可持续发
12、展。5、指导和加强企业思想政治工作和精神文明建设,统一管理公司的名称、商标、商誉等无形资产,搞好公司企业文化建设。6、在保证股东企业合法权益和自身发展需要的前提下,公司可依照公司法等有关规定,集中资产收益,用于再投入和结构调整。八、 项目节能概述该项目的建设及运行一定要坚持“节能优先”的方针,采取各种节约用能合理用能的有效措施,大幅度提高能源利用效率,创建节能型工业企业,促进经济社会可持续发展。本着“节约有奖、浪费有罚”的原则,有效地节约能源,促进社会的和谐发展。通过技术进步、综合利用、科学管理及产品、产业结构合理化调整等途径,直接或间接地降低单位产品的用能量,以最合理的能源使用方式取得最大的
13、经济效益。(一)项目建设的节能原则1、项目建设过程不采用高耗能的落后生产工艺、技术和设备。2、推广应用先进的节能新技术、新设备。积极采用高效电动机、高效风机、高效水泵及其变频调速节能技术和软起动技术。变压器、电热设备、照明器具等符合国家能效标准的节能型产品。3、有效回收利用余热、余压。4、严格控制非生产用电。加强管理严格计量严格考核,减少厂区辅助、办公、生活等非生产用电。5、降低企业内部线损,合理补偿无功。推广无功就地补偿、无功自动补偿和无功动态补偿技术。6、加强用电负荷管理。合理安排生产工艺、生产班次,错、轮休假日。在用电高峰季节安排设备大修,在日高峰时段安排设备检修。7、通过技术改造,转移
14、部分高峰负荷至电网低谷时段消耗。8、开展电平衡测试。摸清企业节电潜力和存在问题,有针对性地采取切实可行措施降低能耗。(二)节能政策依据1、中华人民共和国节能能源法2、国务院关于加快发展循环经济的若干意见3、国务院关于加强节能工作的决定4、中国能源技术政策大纲5、关于加强固定资产投资项目节能评估和审查工作通知6、节能减排综合性工作方案7、中华人民共和国节约能源法九、 项目进度安排结合该项目建设的实际工作情况,xx投资管理公司将项目工程的建设周期确定为24个月,其工作内容包括:项目前期准备、工程勘察与设计、土建工程施工、设备采购、设备安装调试、试车投产等。项目实施进度计划一览表单位:月序号工作内容
15、246810121416182022241可行性研究及环评2项目立项3工程勘察建筑设计4施工图设计5项目招标及采购6土建施工7设备订购及运输8设备安装和调试9新增职工培训10项目竣工验收11项目试运行12正式投入运营十、 预期效果评价本工程针对生产过程及当地具体条件,依据有关国家标准、规范、规定,设计中采用了防地震、防雷击、防洪水、防暑、防冻等措施,同时采取一系列安全供电、安全供水、防其他伤害措施,在正常情况下,保障了机电设备和人身安全;针对生产特点,采取了除尘、降噪等措施,为职工创造了良好的操作环境,企业如能建立有效的安全卫生管理系统,职工安全和劳动卫生将会得到进一步保障。十一、 建设投资估
16、算本期项目建设投资9397.66万元,包括:工程费用、工程建设其他费用和预备费三个部分。(一)工程费用工程费用包括建筑工程费、设备购置费、安装工程费等;工程建设其他费用包括:建设管理费、勘察设计费、生产准备费、其他前期工作费用,合计8119.57万元。1、建筑工程费估算根据估算,本期项目建筑工程费为4037.98万元。2、设备购置费估算设备购置费的估算是根据国内外制造厂家(商)报价和类似工程设备价格,同时参照机电产品报价手册和建设项目概算编制办法及各项概算指标规定的相应要求进行,并考虑必要的运杂费进行估算。本期项目设备购置费为3847.72万元。3、安装工程费估算本期项目安装工程费为233.8
17、7万元。(二)工程建设其他费用本期项目工程建设其他费用为1049.56万元。(三)预备费本期项目预备费为228.53万元。建设投资估算表单位:万元序号项目建筑工程设备购置安装工程其他费用合计1工程费用4037.983847.72233.878119.571.1建筑工程费4037.984037.981.2设备购置费3847.723847.721.3安装工程费233.87233.872其他费用1049.561049.562.1土地出让金582.73582.733预备费228.53228.533.1基本预备费138.57138.573.2涨价预备费89.9689.964投资合计9397.66十二、
18、建设期利息按照建设规划,本期项目建设期为24个月,其中申请银行贷款5257.18万元,贷款利率按4.9%进行测算,建设期利息257.60万元。建设期利息估算表单位:万元序号项目合计第1年第2年1借款1.1建设期利息257.6064.40193.201.1.1期初借款余额2628.591.1.2当期借款5257.182628.592628.591.1.3当期应计利息257.6064.40193.201.1.4期末借款余额2628.595257.181.2其他融资费用1.3小计257.6064.40193.202债券2.1建设期利息2.1.1期初债务余额2.1.2当期债务金额2.1.3当期应计利息
19、2.1.4期末债务余额2.2其他融资费用2.3小计3合计257.6064.40193.20十三、 流动资金流动资金是指项目建成投产后,为进行正常运营,用于购买辅助材料、燃料、支付工资或者其他经营费用等所需的周转资金。流动资金测算一般采用分项详细测算法或扩大指标法,根据企业流动资金周转情况及本项目产品生产特点和项目运营特点,该项目流动资金测算参照同行业流动资产和流动负债的合理周转天数,采用分项详细测算法进行测算。根据测算,本期项目流动资金为2483.34万元。流动资金估算表单位:万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1流动资产0.0012977.8014831.7718539.711.1应收
20、账款0.005840.016674.308342.871.2存货0.004542.235191.126488.901.2.1原辅材料0.001362.671557.341946.671.2.2燃料动力0.0068.1377.8697.331.2.3在产品0.002089.422387.912984.891.2.4产成品0.001022.001168.001460.001.3现金0.001038.231186.541483.181.4预付账款0.001557.341779.822224.772流动负债0.0011239.4612845.1016056.372.1应付账款0.004046.2046
21、24.235780.292.2预收账款0.007193.268220.8610276.083流动资金0.001738.341986.672483.344流动资金增加0.001738.34248.33496.675铺底流动资金0.003893.344449.535561.91十四、 项目总投资本期项目总投资包括建设投资、建设期利息和流动资金。根据谨慎财务估算,项目总投资12138.60万元,其中:建设投资9397.66万元,占项目总投资的77.42%;建设期利息257.60万元,占项目总投资的2.12%;流动资金2483.34万元,占项目总投资的20.46%。总投资及构成一览表单位:万元序号项目
22、指标占总投资比例1总投资12138.60100.00%1.1建设投资9397.6677.42%1.1.1工程费用8119.5766.89%1.1.1.1建筑工程费4037.9833.27%1.1.1.2设备购置费3847.7231.70%1.1.1.3安装工程费233.871.93%1.1.2工程建设其他费用1049.568.65%1.1.2.1土地出让金582.734.80%1.1.2.2其他前期费用466.833.85%1.2.3预备费228.531.88%1.2.3.1基本预备费138.571.14%1.2.3.2涨价预备费89.960.74%1.2建设期利息257.602.12%1.3
23、流动资金2483.3420.46%十五、 资金筹措与投资计划本期项目总投资12138.60万元,其中申请银行长期贷款5257.18万元,其余部分由企业自筹。项目投资计划与资金筹措一览表单位:万元序号项目数据指标占总投资比例1总投资12138.60100.00%1.1建设投资9397.6677.42%1.2建设期利息257.602.12%1.3流动资金2483.3420.46%2资金筹措12138.60100.00%2.1项目资本金6881.4256.69%2.1.1用于建设投资4140.4834.11%2.1.2用于建设期利息257.602.12%2.1.3用于流动资金2483.3420.46
24、%2.2债务资金5257.1843.31%2.2.1用于建设投资5257.1843.31%2.2.2用于建设期利息2.2.3用于流动资金2.3其他资金十六、 经济评价财务测算(一)营业收入估算本期项目达产年预计每年可实现营业收入23500.00万元;具体测算数据详见营业收入税金及附加和增值税估算表所示。营业收入、税金及附加和增值税估算表单位:万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入0.0016450.0018800.0023500.002增值税0.00769.12878.99961.522.1销项税0.002138.502444.003055.002.2进项税0.001369.38
25、1565.012093.483税金及附加0.0092.29105.48115.393.1城建税0.0053.8461.5367.313.2教育费附加0.0023.0726.3728.853.3地方教育附加0.0015.3817.5819.23(二)达产年增值税估算根据中华人民共和国增值税暂行条例的规定和关于全国实施增值税转型改革若干问题的通知及相关规定,本期项目达产年应缴纳增值税计算如下:达产年应缴增值税=销项税额-进项税额=961.52万元。(三)综合总成本费用估算本期项目总成本费用主要包括外购原材料费、外购燃料动力费、工资及福利费、修理费、其他费用(其他制造费用、其他管理费用、其他营业费用
26、)、折旧费、摊销费和利息支出等。本期项目年综合总成本费用的估算是以产品的综合总成本费用为基点进行,根据谨慎财务测算,当项目达到正常生产年份时,按达产年经营能力计算,本期项目综合总成本费用19099.73万元,其中:可变成本16047.85万元,固定成本3051.88万元。达产年项目经营成本18334.91万元。具体测算数据详见综合总成本费用估算表所示。综合总成本费用估算表单位:万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1原材料、燃料费0.0010533.7112038.5315048.162工资及福利费0.00999.69999.69999.693修理费0.00298.84298.84298.
27、844其他费用0.001988.221988.221988.224.1其他制造费用0.00187.52187.52187.524.2其他管理费用0.00180.93180.93180.934.3其他营业费用0.001619.771619.771619.775经营成本0.0013820.4615325.2818334.916折旧费0.00495.57495.57495.577摊销费0.0011.6511.6511.658利息支出0.00257.60257.60257.609总成本费用0.0014585.2816090.1019099.739.1其中:固定成本0.003051.883051.883
28、051.889.2可变成本0.0011533.4013038.2216047.85(四)税金及附加本期项目税金及附加主要包括城市维护建设税、教育费附加和地方教育附加。根据谨慎财务测算,本期项目达产年应纳税金及附加115.39万元。(五)利润总额及企业所得税根据国家有关税收政策规定,本期项目达产年利润总额(PFO):利润总额=营业收入-综合总成本费用-税金及附加=4284.88(万元)。企业所得税税率按25.00%计征,根据规定本期项目应缴纳企业所得税,达产年应纳企业所得税:企业所得税=应纳税所得额税率=4284.8825.00%=1071.22(万元)。(六)利润及利润分配该项目达产年可实现利
29、润总额4284.88万元,缴纳企业所得税1071.22万元,其正常经营年份净利润:净利润=达产年利润总额-企业所得税=4284.88-1071.22=3213.66(万元)。利润及利润分配表单位:万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1营业收入0.0016450.0018800.0023500.002税金及附加0.0092.29105.48115.393总成本费用0.0014585.2816090.1019099.734利润总额0.001772.432604.424284.885应纳所得税额0.001772.432604.424284.886所得税0.00443.11651.111071.
30、227净利润0.001329.321953.313213.668期初未分配利润0.000.001196.392834.739可供分配的利润0.001329.323149.706048.3910法定盈余公积金0.00132.93314.97604.8411可供分配的利润0.001196.392834.735443.5512未分配利润0.001196.392834.735443.5513息税前利润0.002473.143513.135613.70十七、 项目盈利能力分析(一)财务内部收益率(所得税后)项目财务内部收益率(FIRR),系指项目在整个计算期内各年净现金流量现值累计为零时的折现率,本期项
31、目财务内部收益率为:财务内部收益率(FIRR)=19.01%。本期项目投资财务内部收益率19.01%,高于行业基准内部收益率,表明本期项目对所占用资金的回收能力要大于同行业占用资金的平均水平,投资使用效率较高。(二)财务净现值(所得税后)所得税后财务净现值(FNPV)系指项目按设定的折现率,计算项目经营期内各年现金流量的现值之和:财务净现值(FNPV)=4670.88(万元)。以上计算结果表明,财务净现值4670.88万元(大于0),说明本期项目具有较强的盈利能力,在财务上是可以接受的。(三)投资回收期(所得税后)投资回收期是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间,是财务上投资回收能力的主要
32、静态指标;全部投资回收期(Pt)=(累计现金流量开始出现正值年份数)-1+上年累计现金净流量的绝对值/当年净现金流量,本期项目投资回收期:投资回收期(Pt)=6.21年。本期项目全部投资回收期6.21年,要小于行业基准投资回收期,说明项目投资回收能力高于同行业的平均水平,这表明项目的投资能够及时回收,盈利能力较强,故投资风险性相对较小。项目投资现金流量表单位:万元序号项目第1年第2年第3年第4年第5年1现金流入0.000.0016450.0018800.0023500.001.1营业收入0.000.0016450.0018800.0023500.002现金流出4698.834698.83156
33、51.0915679.0920685.312.1建设投资4698.834698.832.2流动资金0.001738.34248.332235.012.3经营成本0.0013820.4615325.2818334.912.4税金及附加0.0092.29105.48115.393所得税前净现金流量-4698.83-4698.83798.913120.912814.694累计所得税前净现金流量-4698.83-9397.66-8598.75-5477.84-2663.155调整所得税0.00618.28878.281403.426所得税后净现金流量-4698.83-4698.83355.802469
34、.801743.477累计所得税后净现金流量-4698.83-9397.66-9041.86-6572.06-4828.59计算指标1、项目投资财务内部收益率(所得税前):26.10%;2、项目投资财务内部收益率(所得税后):19.01%;3、项目投资财务净现值(所得税前,ic=10%):9031.49万元;4、项目投资财务净现值(所得税后,ic=10%):4670.88万元;5、项目投资回收期(所得税前):5.53年;6、项目投资回收期(所得税后):6.21年。十八、 财务生存能力分析从经营活动、投资活动和筹资活动全部现金流量来看,计算期内各年累计盈余资金都大于零,运营期不需要增加维持运营所
35、需投资,说明本期项目有足够的净现金流量维持正常生产运营活动,而且,累计盈余资金逐年增加,项目的现金流量状况较好;因此,本期项目具备较强的财务盈力能力。十九、 偿债能力分析(一)债务资金偿还计划本期项目按照“按月还息,到期还本”的模式偿还建设投资借款计算,还款期为10年。借款偿还资金来源主要是项目运营期税后利润。(二)利息备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数(第三版)的规定,利息备付率系指在借款偿还期内的息税前利润(EBIT)与应付利息(PI)的比值,它从付息资金来源的充裕性角度反映出项目偿还债务利息的保障程度,本期项目达产年利息备付率(ICR)为21.79。本期项目实施后各年的利息备付率均
36、高于利息备付率的最低可接受值,说明本期项目建成正常运营后利息偿付的保障程度较高。(三)偿债备付率测算按照建设项目经济评价方法与参数(第三版)的规定,偿债备付率系指在借款偿还期内,可用于还本付息的资金(EBITDA-TAX)与应还本付息金额(PD)的比值,它表示可用于还本付息的资金偿还借款本金和利息的保障程度,本期项目达产年偿债备付率(DSCR)为19.60。根据约定的还款方式对本期项目的计算表明,在项目实施后各年的偿债率均高于偿债备付率的最低可接受值,说明项目建成后可用于还本付息的资金保障程度较高。借款还本付息计划表单位:万元序 号项目第1年第2年第3年第4年第5年1借款1.1期初借款余额26
37、28.595257.185257.185257.181.2当期还本付息64.40450.80257.60257.60257.601.2.1还本1.2.2付息64.40450.80257.60257.60257.601.3期末借款余额2628.595257.185257.185257.185257.182利息备付率21.793偿债备付率19.60二十、 经济评价结论根据谨慎财务测算,项目达产后每年营业收入23500.00万元,综合总成本费用19099.73万元,税金及附加115.39万元,净利润3213.66万元,财务内部收益率19.01%,财务净现值4670.88万元,全部投资回收期6.21年。本期项目具有较强的财务盈利能力,其财务净现值良好,投资回收期合理。综上所述,本期项目从经济效益指标上评价是完全可行的。二十一、 招标组织方式由业主或委托具有资质的招标中介机构组织实施本工程的招标工作。招标要遵循“公开、公平、公正”的原则,进行标底编制、招标公告发布、资质审定、评标、中标通知等一系列招投标工作。鉴于本工程无特殊要求,建议业主按照国家的规定进行公开招标方式。二十二、 总结1、本项目适应国内和国际产业总体前进趋势,是国家支持和鼓励发展的产业,产品市场前景良好。2、本项目所需资金来自企业自筹,资金筹措风险较小。3、本项目工艺技术较为成熟,并且符合该行业技术工艺发展的方向。
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