收益与风险－有关风险投资的几点思考（一）.doc

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1、第 1 页 共 4 页书山有路勤为径，学海无涯苦作舟。收益与风险有关风险投资的几点思考收益与风险有关风险投资的几点思考投资决策无外乎是经济中的投资主体对成本与收益或者是对风险与收益进行权衡和取舍的过程，主观上追求的是收益的最大化。但是由于人类生活的现实世界是一个不确定性的世界，与这种不确定性相伴而生的是风险，因此，经济主体在进行投资决策时，考虑的就不仅仅是预期收益的大小，风险的问题也必须顾及。本文将围绕着收益与风险对投资决策的影响，探索风险投资的起源以及如何发展风险资本市场的问题。一、风险投资概念辨析风险投资是一个外来词，中文辞典中很难找到相关的解释，如果 查 阅 英 文 辞 典，外 国 人

2、的 风 险 投 资 是venturecapitalorventureinvestment。venture 这个词的中文意义是冒险或投机，似乎没有风险的意思，不知道从什么时候起，中国人把它译成了风险投资，这或许是因为冒险或投机在中国的文化传统中是一个不太雅的词，为避免误会，就只好改一改了。因此，有些人主张将其译为创业投资，国内的有关文献中，也常有将风险投资和创业投资作为同义词使用的。好在翻译成什么并不是太重要，只要能够达意就行了。要给风险投资下一个准确的定义并不容易。风险投资的大概意思是说，某些具有冒险或投机精神的货币持有者，将其资金投入到某些被认为具有高风险和潜在高收益及一般投资者不愿涉足的行

3、业或第 2 页 共 4 页书山有路勤为径，学海无涯苦作舟。企业中，协助创业者进行价值创造或价值增值，然后采用某种方式顺利退出以实现资本增值的过程。国外学者对这一概念的定义有着不同的版本，从不同的角度解释着风险投资的含义（如，greenwald1982，ammer1984，gonene1981，riggs1979，kelley1975 等），可见，对这一概念的理解，即使在西方学界目前仍未达到统一。究其原因，对风险投资的准确定义至少存在着以下几方面的困难。（一）风险投资与高科技并非一定有必然的联系。对于高科技公司的界定目前也有不同的方法，比如联合国教科文组织（unesco）将高科技企业细分为信息、

4、生命、新能源、新材料、空间科技、海洋科技等门类；经合组织（oecd）根据研究与开发的直接强度、间接强度和总强度的综合主体来界定企业的高科技属性；美国政府则根据企业产品中知识和技术所占比重与材料和劳动力成本所占比重的比较来界定高科技企业。按不同的标准来界定高科技企业自然会得出不同的结论，即使按同一种方法来界定高科技公司，不仅工作量巨大，而且也有可能与市场的实际情况相去甚远。因此，就连高科技企业你都无法界定清楚，你怎么能够肯定地说哪一笔投资是风险投资，哪一笔投资就不是风险投资，这是其一。再说，也并非一定得高科技企业才存在着高风险和高收益，美国的风险投资家投资苹果电脑、雅虎等获得成功的故事，吸引了众

5、多的风险投资者竞相仿效，但也有一些人，比如巴菲特，他说我不懂，所以我就不投资这些行业。况且，世界各地的所谓风险投资家投资传统行业获得成功的案例也不在少数，你不能说他们的投资就不是风险投资。第 3 页 共 4 页书山有路勤为径，学海无涯苦作舟。（二）以风险程度来判断一笔投资是否为风险投资有一定的难度。客观上讲，世间万事均有风险，只是程度不同而已。坐飞机有风险，走马路同样有风险，投资更是如此。事实上，任何投资都有风险，投资股票有风险，投资实业也有风险，甚至不投资同样有风险，不投资，手中的货币照样有贬值的风险。因此，从这个意义上讲，任何投资都可称为是风险投资，期望着以投资品种的不同来作为区分一笔投资

6、是否为风险投资的标准是没有多少根据的，此为一。其次，风险程度似乎与新兴产业或传统产业没有必然的联系。投资互联网有风险并不仅仅是因为它是新兴产业，投资方便面有风险也并不仅仅因为它属于传统产业。可以说，无论是新兴产业，还是传统产业，都存在着市场风险，你无法肯定地说，投资某一个行业就一定比投资另外一个行业的风险大或者小。这正好说明，风险投资并不一定与高科技相联系。再次，风险的高低无法确切地知晓。风险来源于经济中的不确定性，既然是不确定的，纵然你是经济学和数学方面的行家里手，你也不可能精确地计算出一笔投资的风险究竟是多少，如果你真有过人的能力，能够计算出风险的大小，你将无往不胜；假如人人都能够计算出风

7、险的大小，那么现实世界中将只有成功而无失败，丰富多彩的生活也许会将因此变得刻板乏味。退一万步说，即使你能计算出某笔投资的风险程度，那么，多大程度的风险才能成为风险投资，是 10 还是50，抑或是 100，恐怕也很难有一个客观的数量标准。（三）是不是风险投资与投资规模应该没有多少关系。有些学者将风险投资定义为对处于创业初期的中小型科技企业的投资，这样第 4 页 共 4 页书山有路勤为径，学海无涯苦作舟。的提法也有值得商榷的地方。如果这种说法能够成立的话，那么，你首先要证明中小型企业的经营风险一定会高于大型企业的经营风险，如果成功，它们的投资收益一定会大于大型企业的投资收益；其次，你还需要从统计资料中证明，已有的风险投资