企业资本结构问题研究-以上市公司格力电器为例.docx

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1、广州工商学院学位论文写作声明和使用授权说明学位论文写作声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品或成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。 论文作者签名： 日期：2020年 5月 29日 学位论文使用授权说明本人完全了解广州工商学院关于收集、保存、使用学位论文的规定，即：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并提供目录检索与阅览服务；学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复

2、制手段保存论文；在不以赢利为目的的前提下，学校可以将学位论文编入有关数据库,提供网上服务。（保密论文在解密后遵守此规定） 论文作者签名： 导师签名： 日期： 2020 年 5 月 29 日 企业资本结构问题研究以上市公司格力电器为例摘 要资本结构是指企业各种资本的价值构成其比例关系，是财务结构的重要组成部分。随着我国社会主义市场经济的发展，上市公司在我国资本市场中发挥着巨大的作用，面临的问题也逐渐引起重视。公司资本结构合理性对公司的经营业绩和长远发展有着深远的影响，而我国目前的资本市场尚未完善，资本结构合理性问题普遍存在，因此，研究上市公司的现状，对资本结构的研究是重中之重。文章通过阐述资本结

3、构问题研究的背景和目的，深入分析我国资本结构的构成、影响因素、存在问题以及优化对策，并结合上市公司格力电器的现状资本结构来全方位说明对该公司资本结构的问题。研究发现，上市公司资本结构问题突出表现为资产负债率低，资本结构倾向于股权融资，运行管理与规范化、科学化相距甚远。因此，加强上市公司资本结构问题研究，对促进其今后的长远发展有着重大的意义。关键词： 资本结构；问题研究；对策Research on Capital Structure-Take the Listed Company Gree as an ExampleAbstractCapital structure refers to the

4、value structure and proportion of all kinds of capital in an enterprise, and it is also an important component of financial structure. With the development of Chinas socialist market economy, listed companies play a huge role in Chinas capital market, and the problems faced by listed companies are d

5、rawing more and more attention. The companys capital structure is reasonable for the companys business performance and long-term development has a far-reaching influence, and Chinas current capital market is not perfect, exists unreasonable capital structure problem, so the research of listed compan

6、ies, research on the rationality of capital structure is the priority among priorities.This article through elaborating the background and purpose of the study on capital structure, in-depth analysis, the influence factors and the problem in country, the capital structure and capital structure optim

7、ization strategies, and the status of the listed company GREE to full statement on the issue of capital structure of the company. It is found that the capital structure of listed companies is characterized by low asset liability ratio, capital structure and equity financing, and the operation and ma

8、nagement of listed companies are far from standardized and scientific. Therefore, strengthening the study of the capital structure of listed companies is of great significance to promote the long-term development of listed companies.Key words: Capital structure; research of problem; counter-measure1

9、6目 录摘 要IAbstractII一、引 言2（一）研究目的及意义2（二）文献综述与研究现状2（三）创新思路3二、企业资本结构概述3（一）企业资本结构含义3（二）上市公司的含义3（三）企业资本结构的特征3（四）企业资本结构的构成41.债务结构42.负债权益比4三、格力电器企业资本结构特点4（一）留存资金与外部筹资分析4（二）债务资金与权益资金分析5（三）财务杆杠效应分析5（四）流动负债与长期负债分析6四、格力电器资本结构存在的问题6（一）资产负债低7（二）流动负债比重高8（三）偏好股权融资8五、完善格力电器企业资本结构对策9（一）股权结构91.引入新的投资者，多元化持股者92.增加流通股，减

10、少国有股票9（二）负债结构的优化9（三）完善治理结构10（四）拓宽融资渠道101.提高信息的准确性，建立信用体制112.扩大市场发展空间，缩小行政干预113.增加债券的品种，树立良好融资观114.在发行体制上进行市场改革12六、结 论12参考文献13致 谢14一、引 言（一）研究目的及意义近年来，我国的经济发展迅速，市场的竞争也越来越激烈，而资本结构研究是企业财务管理的一个终极目标，同时企业价值的最大化的关键影响因素就是企业资本结构，因此，合理规范企业资本结构是上市公司在我国资本市场占据重要地位有着不可缺乏的关键因素。本文以上市公司资本结构优化的特点为讨论基础，结合目前上市公司格力电器的发展现

11、状，分析其存在的问题，完善格力电器企业的资本结构对策，这也为其他企业资本结构的优化研究提供了一定的借鉴意义。为此，本文主要以上市公司格力电器为例，分析企业资本结构对企业最大化价值带来的重要影响，进行企业资本结构的优化研究，不仅仅有利于提高企业的经济效益，也有利于提高社会效益，为我国各企业的资本结构研究提供了理论依据。反之，不合理的资本结构使企业往错误方向发展，导致企业的价值降低。（二）文献综述与研究现状根据查阅了我国企业资本结构特点、上市公司资本结构如何优化、影响上市公司资本结构的关键因素等相关文献，结合我国上市公司格力电器为例，分析企业资本结构的特点以及完善企业资本结构研究对策的重要性。王子

12、航（2019）结合资本结构的内涵，分析财务管理的管理过程中，讨论了企业资本结构优化是可以最大化企业资本价值，规避风险的有效方式。罗苗佳（2018）基于家电行业数据，分析家电行业资本结构，提出以格力电器为例与同行业比较，负债率高倾向股权融资，得出资本结构优化是从增加长期资金来源债券融资比例、企业特点和发展阶段这三个方面的策略。杜好宸（2015）体现出上市资本结构研究对公司运营的重要性，而被越来越多的上市公司重视，利于公司的未来长远发展。李长岳（2018）通过负债率、债务结构、股本结构、财务杠杆来对公司资本结构现状分析并发现存在的问题，提出相应的资本结构优化方法，他认为公司资本结构不仅能够说明公司

13、内部的运营情况还能反映出外部环境，使得企业更好的发展。李陆宁（2019）从研究家电行业资本结构现状出发，分析其企业资本结构特点，总结出企业应考虑市场因素的个人建议，综合考虑决定最优资本结构。张世卓（2019）以上市公司资本结构宏观、微观因素方面的研究基础上，提出完善上市公司资本结构，得出选择合理的资本结构的决策，能有效达到运营成本最小化和价值最大化。综上所述，企业资本结构研究对企业未来更好发展具有重大的意义，如何选择完善企业资本结构研究对策是企业财务管理的最终目标。而我国的资本市场尚未完全成熟，资本结构研究方面还不足，导致存在不合理的现象，因此对企业资本结构研究优化是目前最关键的，它不但促进企

14、业的经济发展，而且提高了社会经济效益。（三）创新思路本文主要通过对资本结构特点、资本结构的不合理等问题进行深入的分析，研究利于完善企业资本结构的对策，达到提高企业资本价值最大化的目的。文章的创新思路是从我国目前的经济发展现状可知，上市公司近年来的发展是中国经济发展的主力军，但其资本结构仍有很多的不合理问题，如何用快速有效的方法解决上市公司存在的资本结构缺陷，成为了我国上市公司治理运营的难点，为此，以上市公司格力电器为例，企业的资本结构特点及含义为基础，从上市公司资本结构存在的问题作为切入点，并针对相关问题进行分析，使企业提高盈利水平，既优化了企业资本结构，同时也促进我国整体经济健康、快速的发展

15、。二、企业资本结构概述（一）企业资本结构含义 资本结构是企业整体资本结构组成以及反映的比例关系，是对企业来说重要性日益突出的概念。从狭义上，资本结构是企业所获得的权益成本和长期负债构成的比例，从广义上，资本结构指的是对资本结构的负债和所有者权益两种资本的分析，是企业筹资决策的核心问题，运用最优的企业资本结构，在企业治理经营和市场价值发挥着重要的作用，资本结构的理论随着资本市场的日益完善逐渐成熟，经历了早期、现代、新资本结构理论等三个阶段，通过对资本结构的分析，解决企业存在的问题萨如拉.资本结构分析的教学重点探析J.财会通讯,2011(02):59-60。 （二）上市公司的含义上市公司是我国有限

16、公司的一种，由我国国有企业改编发展而来，是股票发行在证券交易所上市的股份有限公司，通过上市融资让其发行的股票有更大的空间进行交易，上市公司的整体发展对经济的发展有极大的促进作用杜好宸.我国上市公司资本结构的特征及原因分析J.商场现代化,2015(03):185.。（三）企业资本结构的特征格力电器是一家上市公司企业，目前，上市公司在中国资本市场的资金整合方面占有巨大的优势，而企业的总体目标是被企业的投资和融资决策围绕进行的，因此，资本结构分析是最直接的方式反映出企业整体目标的实际情况和公司经营实现企业整体目标的具体情况，包括企业利润的最大化、企业价值的最大化等方面，同时，最优的企业资本结构决策方

17、法自然是采取一个最优和合理的资本结构。（四）企业资本结构的构成1.债务结构经营企业了解债券结构的组成是非常必要的，债务结构划分为两个方面，包括狭义和广义。企业按照债务不同标准分类形成了最终的债务结构现状。2.负债权益比负债权益比是指财务杠杆在资产负债表的使用情况，与资产负债率不同的是，负债权益比率指的是公司长期的偿债能力，另一个角度是企业所有者权益对相关债权人的保护；负债权益比例是负债总额与股东之间的权益比例，负债权益比率低，对负债资本提高高度的保障，反之亦然，因此，需要控制负债比在一定的范围，太高的比例在企业经营活动中会给企业发展带来风险，太低则是无法发挥企业的经营能力 刘颖.对集团企业资本

18、结构的研究J.企业研究,2015(09):74-76.。三、格力电器企业资本结构特点珠海格力电器股份有限公司于1991年成立的国际化家电企业，主要有研发、生产、销售、服务等业务，在国内外的生产基地大约有14个，国内5个再生资源基地，主要有货物及技术的进出口，研发销售风机等机械类通用设备，零售家用电器和电子产品等，主营业务有空调、干衣机等家用电器。1996年，在深圳证券交易所成功上市，迈进了一个新阶段孙巍巍. 格力电器投资价值分析D.对外经济贸易大学,2016.。格力坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为主引，不忘初心，大力培养人才，不仅仅在专业的空调生产领域占有一片席地，也同时迈入了多元化的

19、高端技术产业时代，创造更先进的领先技术，全面实现制造数字化时代。（一）留存资金与外部筹资分析按照筹集源头分类，格力电器的资金主要可分为企业外部筹集资金与内部留存资金两大类。外部筹集资金指的是企业从投资者投入的资金来筹集所需要的资金；内部留存资金是支付给股东股利后保留在企业的利润，并从中提取的盈余公积和留存收益。以下表3-1是格力电器20142016年的负债资金情况：表3-1格力电器20142016内外部融资对比 单位：亿元年度留存资金股权融资债务融资20142087.961606.451113.5420151890.782187.532415.7620163612.795180.47541.7

20、8从数据表可计算出，2014年至2016年的股权融资和债务融资比分别为1:1.2、1:2.3、1:1.5，其中2015年的内部留存资金与外部筹资比例悬殊最大，说明了格力电器2015年的负债资金较多。（二）债务资金与权益资金分析营运资金是流动负债和流动资产的统称，格力电器的营运资金包含债务资金与权益资金这两方面，债务资金又称借入资金，以举债的方式，从资金提供者取得资金，并到期时支付本金和利息；权益资金指通过股票发行和自行处置筹集的资金谢文彧.企业营运资金管理存在的问题及对策研究J.今日财富,2019(23):51-52.。见表3-2的数据分析：表3-2格力电器2014-2016年债务资金与权益资

21、金对比 单位：亿元年度负债总额股权融资债务融资资产负债率201412011.235446.8017509.4566.59%201515903.737189.4324192.0565.73%201618793.2411357.7532645.9057.56% 资产负债率指的是企业负债总额和资产总额的比例关系。由上表可知，格力电器资产负债率在62%左右，资产负债率与财务风险成正比例方向变化的影响关系。（三）财务杠杠效应分析财务杠杆效应指的是财务杠杆在使用时会随着财务的某一个变量的变动而变化，并且会对企业造成影响。息税前利润（EBIT）、企业净资产收益率EPS和因举债而需担负的利息I这三个财务指标之

22、间的比例关系构成企业的财务杠杠系数，财务杠杆效应可分为正效应、负效应和不产生效应分析三种结果杨玉国.成长型科技创新企业财务杠杆效应分析J.现代营销(信息版),2019(06):10-11.。从上文对格力电器资本结构研究，企业的财务杠杆效应作用发挥并不显著，如表3-3财务杠杆指标分析：表3-3格力电器2014-2016年财务杠杠效应分析 单位：%年度息税前利润率债务利息率净资产收益率201410.1772125.3720158.186.6822.0920167.836,2921.20由上表的分析，息税前利润率在这三年的比例稍微高于债务利息率，格力电器的财务杠杆效应结果呈正效应作用。通过增加负债金

23、额的方式将可以提高企业的净资产收益率，从而获取更多的正向利润。（四）流动负债与长期负债分析企业的债务资金按流动性可分为非流动负债和流动负债，其中，非流动负债主要为长期负债。流动负债相较于非流动负债的变现能力强，即流动性强，但其缺点是当企业出现资金周转的问题时，会出现违约的情况，由此对企业的财务发展造成威胁；非流动负债（长期负债）的借款期限长，具有数额大，偿还期主要在一年以上，具有稳定性强的特点，但取得比较困难，资本成本比流动负债高。以下是20142016年格力电器的负债内部结构，如表3-4：表3-4格力电器2014-2016年的负债情况 单位：%年度负债总额流动负债金额流动负债比例长期负债金额

24、长期负债比例201412058.9711986.5699.94%72.410.06%201515908.6415807.5299.91%101.120.06%201617165.4316998.5599.91%166.880.09%从上表20142016年对格力电器的负债情况数据显示，长期负债比例约为0.06%，而流动负债高达99.95%，流动负债和长期负债比例分配严重失衡，结构不合理，导致企业存在的财务风险大。四、格力电器资本结构存在的问题通过对格力电器资本结构的分析，企业的资本结构变动受筹资方式的影响，企业通过不同的渠道筹资方法形成了自己企业的资本，由各种筹资形式组合去决定变化类型，而从企

25、业外部因素和内部因素分析影响格力电器资本结构因素。在外部因素上，首先，现如今各式各样的行业蜂拥而出，不同行业有不同的消费人群，行业竞争并驱争先。从家电行业分析，当前我国人民的生活水平逐步提高，自然比过去的消费需求量高，家电行业的竞争愈来愈激烈，对于格力电器来说，面对着苏宁、美的、飞科电器等实力雄厚企业，要立足于家电行业就必须与时俱进了解消费者的消费观念，同时领先技术，全面掌握同行业的资本结构特点并根据自身情况选择合理的资本结构政策。其次，政府税收是国家经济发展，保证财政方面、国防及民生的重要手段，按时纳税交税是每个人和企业都义不容辞的义务，会计工作中，企业把负债发生的利息费用归类到财务费用的科

26、目上，缴纳的税额越多，抵税的作用越强，因此选择一个最优的筹资方式有利于维护企业更大的利益。政府税收是格力电器在资本结构选择方面需要考虑的重要影响因素。最后，金融市场是企业运营发展、资金流动的重要场所，其运行情况与金融市场上的各个企业密切相关。格力电器作为上市公司，自然也身处其中，它与金融市场的联系是互相影响的，应当在优化资本结构和资金融通时结合金融市场运作情况做出行业发展趋势分析，从自身企业情况谋求更长远的发展，实现企业利润最大化。 在内部因素上，第一，企业规模的大小与企业资本结构有关，它直接反应出企业的综合能力、盈利能力和发展潜能。当企业的规模足够大时，说明其业务操作能力更强，经营的业务种类

27、更多，发展潜能越大，企业投资和融资的渠道就更广，同时抵抗风险的能力就越强。那么，增大企业经营规模有利于稳定资本结构，格力电器在选择资本结构之余，扩大企业经营规模是一个较好的选择。第二，企业的资产结构是企业投资各项资产所构成的比例，由于每个企业存在财务杠杆效应，而企业利用杠杆效应成果又各有不同，形成的资产结构就不仅仅只有一个类型，其资本结构也不一而同。当格力电器在优化其资本结构时，尤其应注重内部资产结构所发挥的作用，只有拥有更加合理的资本结构，才能有大有可为的发展前景。第三，企业的盈利能力主要和企业资本从外部的筹资相关，其收益留存随着获利的增减变化而变化，反之债券融资需求降低。而企业筹资通过减少

28、利用债务的使用，降低债券利息支出的发行，降低资本成本，为企业保留税后的利润。第四，企业股东结构由两方面构成，一方面是股东手中持有的股份数量占公司总的股份数量的权重；另一方面是公司的股份都是由具体的什么股东持有。而格力电器作为我国的上市公司企业，股东数量繁多，且是股份制企业，企业的决定权在于股东拥有的股份数量，所以格力电器应该采取增加债务的方式筹资来减少股票的发行从而保证大股东对权力的控制。通过上文对格力电器资本结构、影响资本结构的内外部因素的分析可以发现，公司的内部留存资金不足，流动负债比率偏高，对资金的使用成本控制较差，同时企业财务杠杆效应发挥的作用不显著，总结出存在的问题如下：（一）资产负

29、债率低资产负债率，在会计上是指企业期末负债与资产总额的比例关系，衡量的是企业利用债权人提供的资金进行经营的能力，反映了企业总资产有多少来自于举借债务筹集的张世杰. 我国高新技术上市公司治理结构与研发投入关系的研究D.中国海洋大学,2014.。按资金筹集方式中，资本成本最高的是股权筹资而来的资金，其次是债务资本的使用成本，处于筹集方式的中等水平，最后是资本成本较低的企业内部留存资金。但成本的高低不能体现企业的债务资本的利弊，相反的，有利于优化企业资本结构的最佳方式是结合留存、举债和发行股票这三种筹资的方式。通过上文表3-2中格力电器三年的数据显示，该公司负债资金总额与资本总额的比较，资产负债率均

30、在65%左右浮动，2016年资产负债率明显低于60%。近些年来，我国的股票市场发展迅速，但由于我国上市公司的筹资方式偏向于股权融资的方式，在债券方面的发展遥遥落后于股票，企业的资产负债率也普遍低于国际认可的标准70%，企业资产负债率低导致举债经营能力不足的问题。（二）流动负债比重高 负债结构是企业资本结构研究不可缺少的一部分，按照流动性的强弱可分负债可以分为流动负债和非流动负债，而按资金的使用期限，包括短期负债和长期负债，其中短期负债主要在一年以内，长期负债在一年及一年以上 苏敏超. 我国煤炭上市公司资本结构与经营绩效的相关性研究D.山西财经大学,2014.。从表3-4格力电器2014-201

31、6年三年的负债情况数据可知，流动负债与负债总额的比例均在99%以上，长期负债的比例份额较小，格力电器负债结构比例严重失衡。对于较优的资本结构，短期负债和长期负债的比例应该各占一半均衡才合理，格力电器的流动负债占据了负债的绝大部分，这样的负债结构会容易导致企业的持续经营能力存在重大的不确定性并面临严峻的财务压力。通过对比两种负债形式的优缺点，长期负债在取得的方面上的难度要大于流动负债，但因为长期负债的使用期限相比于短期负债长，其稳定性程度也相对较高。流动负债则与之相反，虽然流动性强，但由于借款使用时存在的不确定性因素高。格力电器在进行企业内部资金周转时过于依赖短期负债，破坏了企业本身的资本结构。

32、 （三）偏好股权融资在资本市场中，企业的运营资金不仅仅只有自有资金，大部分还有通过筹资的方式来获取资金，而筹集就会产生资产成本，包括筹资成本和资金的使用成本这两个部分。筹资成本是企业为筹集资金所产生的费用，如发生的支付给发行机构的财务费用；资金的使用成本是使用支付资金所支付的股利等的利息。企业资本结构往往是在选择不同的融资方式下各种组合形成的，按融资资本成本的高低分别为发行股票的方式筹集资金、举借债款以及从企业剩余的盈余利润中来增加资本。而企业资本结构是不能改变，但又被社会经济形势、企业本身经营的微观变化和行业趋势变动所影响，资本结构的弹性小。对于格力电器这类的上市公司，偏好于股票等也是造成资

33、本结构缺少弹性的根本原因。我国的资本市场是较晚时期才发展起来的，属于不成熟的阶段，同时我国上市公司是由我国国有企业体制改革演变发展而来的，资本结构完善不足。又从以上的分析可知格力电器资产负债率低，融资渠道匮乏，股权融资几乎占据整个资本结构，所以，在选择筹资的方式上更加偏好股权筹资。五、完善格力电器企业资本结构对策至今为止，我国上市公司的发展迅速，逐步极力地拉近与发达国家之间的距离，但因为自身管理模式还不足够成熟以及受国家整体社会经济环境影响，我国上市公司仍然与发达国家同类企业有一段距离，体制和制度方面存在着部分问题，针对上文对格力电器资本结构存在的问题分析，提出以下的四点解决方式：（一）股权结

34、构 格力电器的股权结构是形成资本结构一个不可或缺的重要部分，是公司治理结构的基础，而资本结合的重要组成部分又包括股权结构和负债结构，可想而知对企业资本结构有较大的影响。格力电器的股权结构推进了资本结构的优化进程，为了降低不合理股权结构带来的不利影响，完善调整企业的管理制度，优化股权结构，才能将企业实现企业价值更大化，将格力电器的企业价值提高一层楼。根据格力电器股权结构存在的问题，从以下两个方面优化： 1.引入新的投资者，多元化持股者 格力电器作为我国的上市公司企业，股东是存在自然人股东的，但因为个人的持股比例相对较少，股东数量又分散，对企业的监督和控制能力较弱。而法人股东持股比例集中，使得对企

35、业的经营控制绝对程度强，法人股东的持股比例随之增加，造成了大股东一枝独大的现象，由此增发基金的方式，引入新的投资者，多元化持股者，防止出现垄断的局面。为保证决策的效率，小股东能监督到大股东的行为举止，互相制衡，在股权结构和治理上具有开放性和竞争性，对企业发展有巨大的意义。 2.增加流通股，减少国有股票 国有股票虽然可以在一定的程度上降低一些风险，但由于国有股的流通性比较差，在股权结构优化的方面上，持有的国有股的弊端是大于利得。因此，格力电器在优化股权结构时，应减少持有的国有股比例，增加流通股，活跃企业自有持有的股票，在资源配置上发挥持有股票的作用。（二）负债结构的优化 企业的发展和营运资金的运

36、转和流动不可分割，资本结构的形成和债务也密切相关。从表3-4对格力电器20142016年负债情况的分析，格力电器的负债结构严重不合理，长期负债的比率较低，缺乏长期负债，低于行业平均值，企业的债务结构偏向于流动负债，改善这种现象的方式可以从扭转企业负债结构，调整融资方案来增加长期债务融资从而减少短期债务融资，减轻短期融资带来的债务压力，加强了对各种流动负债的管理，实现了更高效的资金流动。除此之外，企业还可以融合更多的外部投资方式如发行企业债券来提供给企业发展，对企业完成经营管理目标有重大的作用。企业通过债务的形式融通资金，简而言之就是企业借款利息的发生，使得财务杠杆效应存在。实际上，当债务利息出

37、现时，就会有对应的财务风险存在。根据上文对格力电器财务杠杆效应的数据计算，格力电器并没有充分地发挥好存在的正向杠杆效应的作用，作用效果不显著。由于股票利率比债券利息高，格力电器在选择时应该着重于利率更低的债券利息，与此同时，其中还有一个需要考虑到的重要因素是其税前可以扣除的优点。调整不合理的负债结构，在筹集资金时适当的增加融资金额，一方面可以减少企业所得税的缴纳金额，另一方面又可以将格力电器财务杠杆的正效应作用得到充分的发挥，为企业长期发展提供了保证。（三）完善治理结构 我国上市公司的特点是股东众多、规模大，企业的经营者实际上与拥有者实行了分离的制度，而格力电器作为典型的上市公司，资本结构的不

38、合理不仅仅来源于企业内部控制制度的不健全。管理者受聘于企业的股东，薪资及享受的个人福利等方面都是比较固定的，导致了管理者在经营管理的过程中积极性不高，活跃度不强。格力电器的中小股东数量多，控制权分散，所有人难以对经理人实施控制和监督，一旦出现所有人和经理人决策等方面意见矛盾甚至背道相驰，经理人自然会维护自己的利益，做出损害公司利益的行为。针对这种情况，完善企业内部治理结构，建立完善的管理激励和约束的机制是必要的。为了实现更好的发展，格力电器应与其他上市公司一起合力着重于企业的治理和完善企业经营者市场，充分调动经营者的积极性，首先是在工作中使经营管理者存在竞争性，约束企业存在的潜形危害；其次，制

39、度是企业生存经营的前提条件，设立健全的制度，建立监督管理机构，对权力分散进行制衡，使得高层作出决策判断时更加谨慎。除此之外，如果将企业监事会加入监督制度中，能更深一层地强化监督的作用，有效协调企业日常经营管理。在实施健全的监督管理制度之余，格力电器也需建立激励员工和约束的体制，创新且更人性化的制度也是自我管理的主体。在激励制度下，经理人的个人薪资奖金与公司的经营利润相互联系，那么，将大幅度地调动工作的积极性，付出的精力和所得的回报成正比。在激励的基础之上也要与约束的机制相结合，一昧地放权而没有对应的节制会造成权大一手遮天的情况，相互制衡才能促进格力电器资本结构的优化显著。（四）拓宽融资渠道从上

40、文的分析，格力电器的资本结构偏向于股权融资，导致股权集中的现象发生。针对我国债券市场产品结构比较单一的现状，对于上市公司来说，想要改变目前的现状情况来完善资本市场是首先需要的解决的问题。资本市场是所有经济参与者进行交易的金融场所，只有市场体制健全，资本市场才能更加成熟，承受和规避风险的能力也越强。首先从债券市场入手完善，我国的资本市场能更加有序、有效的发展，无论是格力电器还是其他企业，都是优化企业资本结构的有效方式之一。格力电器资本结构不合理的其中一个原因是融资渠道匮乏，由于中国债券市场产品不够丰富，资本市场的发展缓慢，根据存在的这个问题，企业在管理的方面上应更加新颖，开拓越来越多的债券融资渠

41、道，探索渠道丰富，有利于促进建立合理的企业资本结构。股票市场和债券市场是构成资本结构的两大要素，两者之间表面上相互对立，但又互相联系，在资本市场相辅相成。股票市场相较与债券市场发展发达一些，债券市场的发展速度与股票市场有一段距离，进程不相匹配，股票的交易市场比较广泛，交易范围广，资源配置方面承担主要的责任，又因为在资本市场中，债券市场的发展不成熟，造成股票市场的优化作用无法充分发挥。格力电器选择融资时，不只受到不健全的市场干扰，这无疑加大了现在的难度和资本成本的压力。而在健全完善的资本市场下，实际上债券市场比股票市场更有发展的空间，范围更广。所以为优化格力电器的资本结构，有以下渠道：1.提高信

42、息的准确性，建立信用体制当上市发行债券是需要通过信用评价机构对发行的债券尽心评估再批准，评估的内容主要由债券实际的价值、债券风险、公司偿债的能力等。在着力发展债券市场时，首先需要保证保障债券发行的信用评价体系完备，一旦信用评价体系不完备，将会导致债券市场发展受阻，只有信用评价体系健全完善，对债券市场发行公司做出公平客观的鉴定评价，这也是对整个资本市场负责。2.扩大市场发展空间，缩小行政干预现如今，我国的债券市场急需发展扩大规模，但因为上市公司自从我国国有企业改制后就受政府的行政干预，债券利率发展需要趋于市场化，所以当前最重要的是缩小我国政府财政部门对经济的调控，得以让债券利率在资本市场发挥其价

43、值的最大化，与此同时债券投资者选择考量债券时有对应的风险和真实价格可以借鉴。只有债券市场空间扩大了，债券市场才有多种不同级别利率债券组合类型可以提供给投资者选择，债券市场的流通资金机会也增多。3.增加债券的品种，树立良好融资观购买者对其拥有的财产金额、发行和资本结构的那个的需要原因千差万别，由于债券购买者对债券的要求不同，对于债券的发行者和购买者的立场角度也不一样。而我国债券市场的融资渠道匮乏，且结构单一，风险规避投资者面对单调的形式止步购买。从企业自身的情况来说，各企业也应该建立科学的融资观，如对企业内部人员进行培训学习，提高人员财务知识等方式。为了满足投资者与筹资双方的需求，增加丰富债券种

44、类，多元化发展才能使债券市场长远发展。4.在发行体制上进行市场改革在债券的发行体系上，向公司相关部门申请审批，由经济部门核准后，公司进行自主注册发行的方向发展，根据市场发展的需求，选择与其更加贴近的债券种类和数量单位，让债券发行的立场在整个资本市场中有一席之地。不仅仅上市公司可以发行债券，审核部门在审批债券发行资格逐步放低要求，进行政策鼓励也激励企业的积极性。满足发行资格的民营企业也可以发行债券，从而改善债券市场的单一。六、结论通过对格力电器的资本结构分析，提出了对优化企业资本结构的几点对策，从公司的企业资本结构不合理的主要原因有债务筹资和股权筹资之间的分配比例不均，内外部筹资比例不协调以及负

45、债的长期负债的比重极度失衡。优化资本结构是目前格力电器刻不容缓的经营目标。企业最优的资本结构为企业乃至整个社会经济环境带来了健康发展的动力，所以只是通过一个途径来改变是不够的，需要经济部门、企业还有社会的共同协力合作。格力电器在我国众多企业中，是属于较典型的上市公司，在逐步提高自我认知和改变自身资本结构存在的不足之处，能为我国同种类型的上市公司带来模范作用，不仅净化了上市公司的市场环境，而且也真正地提高了各个经济部门的治理水平。优化企业资本结构，完善负债市场和股票市场之间的配合，建立健全的监督管理制度，切实的提高经营管理，上市公司的发展任重而道远，但其有足够的空间可以逐步发展。除此之外，竞争程

46、度不同的行业在考虑市场因素时可以借鉴格力电器在综合考虑影响资本结构的各个因素后决定本身企业最优的资本结构。因此，格力电器资本结构的优化首先就需要得到来自于全社会的共同努力，促进开拓创新选择最合理的资本结构。参考文献1杜好宸.我国上市公司资本结构的特征及原因分析J.商场现代化,2015(03):185.2李陆宁.家电企业资本结构优化问题研究以格力电器为例J.商场现代化,2019(07):12-13.3李长岳.A公司资本结构优化研究J.先现代经济信息,2018(13):203-204.4罗苗佳.企业资本结构优化的路径选择基于家电行业的数据分析J.中国商论,2018(31):108-109.5张靖宇

47、,陈果.我国上市公司资本结构分析J.现代商贸工业,2018,39(20):63-64.6萨如拉.资本结构分析的教学重点探析J.财会通讯,2011(02):59-60.7王子航.我国上市公司资本结构优化探讨J.中国商论,2019(03):224-225.8Yongchen Li,Jiahui Guo. Research on Capital Structure under Ideal Balance Sheet Model-A Case Study of Shipbuilding IndustryP. Proceedings of the 2017 International Conference on Education, Economics and Management Research (ICEEMR 2017),2017.9朱晓羽.我国上市公司资本结构优化研究