最新[财经类试卷]期权估价练习试卷2及答案与解析.doc

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1、Four short words sum up what has lifted most successful individuals above the crowd: a little bit more.-author-date财经类试卷期权估价练习试卷2及答案与解析财经类试卷期权估价练习试卷2及答案与解析期权估价练习试卷2及答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 ABC公司股票的看涨期权和看跌期权_的执行价格相同，6个月到期。已知股票的现行市价为70元，看跌期权的

2、价格为6元，看涨期权的价格为14.8元。如果无风险有效年利率为8，按半年复利率折算，则期权的执行价格为( )元。（A）6365（B）6360（C）6288（D）62802 下列关于实物期权的说法中，不正确的是( )。（A）实物期权隐含在投资项目中，但并不是所有项目都含有值得重视的期权（B）一般来说，当项目的不确定性较大时，进行项目决策就应该考虑期权价值的影响（C）时机选择期权属于看涨期权（D）放弃期权属于看涨期权，其标的资产价值是项的继续经营价值，而执行价格是项目的投资成本3 某公司股票看涨期权和看跌期权的执行价格均为100元，期权均为欧式期权，期限为1年，目前该股票的价格是80元，期权费(期

3、权价格)为5元。在到期日该股票的价格是120元。则同时购进1股看跌期权与1股看涨期权组合的到期日净损益为( )元。（A）-5（B）15（C）10（D）04 欧先生2010年以300万元的价格购入一处房产，同时与房地产商签订了一项合约。合约赋予欧先生享有在2012年6月26日或者此前的任何时间，以380万元的价格将该房产出售给A的权利。则以下表述正确的是( )。（A）此权利为美式看涨期权（B）此权利为欧式看涨期权（C）此权利为美式看跌期权（D）此权利为欧式看跌期权5 有一项看跌期权，执行价格为50元，1年后到期，期权价格为5元。下列表述中不正确的是( )。（A）多头看跌期权的到期日价值的最大值为

4、50元（B）多头看跌期权的净收益的最大值为45元，净损失的最大值为5元（C）空头看跌期权的到期日价值的最小值为-50元（D）空头看跌期权的净损失的最大值为45元，而净收益却潜力巨大6 下列关于抛补看涨期权的表述中，不正确的是( )。（A）抛补看涨期权就是股票加空头看涨期权组合（B）出售抛补的看涨期权是机构投资者常用的投资策略（C）当股价大于执行价格时，抛补看涨期权的净收入为执行价格，净收益为期权价格加执行价格减股票购买成本（D）当股价小于执行价格时，抛补看涨期权的净收入为执行价格，净损失为期权价格7 下列关于期权的表述中，不正确的是( )。（A）投资人购买期权合约必须支付期权费，作为不承担义务

5、的代价（B）期权属于衍生金融工具（C）一个公司的股票期权在市场上被交易，说明该公司从期权市场上筹集了资金（D）期权出售人不一定拥有标的资产，期权购买人也不一定真的想购买标的资产8 欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为60元，12个月后到期，看涨期权的价格为972元，看跌期权的价格为325元，股票的现行价格为65元，则无风险年利率为( )。（A）251（B）325（C）289（D）267二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。9 下

6、列关于期权报价的表述中，正确的有( )。（A）到期日相同的期权，执行价格越高，看涨期权的价格越低，而看跌期权的价格越高（B）到期日相同的期权，执行价格越高，看涨期权的价格越高，而看跌期权的价格越低（C）执行价格相同的期权，到期时间越长，看涨期权的价格越低面看跌期权的价格越高（D）执行价格相同的期权，到期时间越长无论看涨期权还足看跌期权期权，期权的价格都越高10 下列有关风险中性原理的说法中，正确的有( )。（A）假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的预期收益率都应当是无风险利率（B）风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险（C）在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获

7、得现金流量的现值（D）假设股票不派发红利，期望报酬率=上行概率股价上升百分比+下行概率股价下降百分比11 下列关于时机选择期权的表述中，正确的有( )。（A）如果一个项目在时间上可以延迟，在进行项目投资决策时应该考虑时机选择期权（B）考虑时机选择期权时，应将项目的投资成本作为期权执行价格，将项目的未来现金流量的现值作为期权标的资产的现行价格（C）如果项目的未来现金流量的现值小于项目的投资成本，期权到期日价值为O（D）如果期权价值大于项目不考虑期权的净现值，应当立即投资该项目12 某投资人购买了一项欧式看涨期权，标的股票的当前市价为50元，执行价格为50元，1年后到期，期权价格为5元。以下表述中

8、不正确的是( )。（A）如果到期日的股价为60元，期权到期H价值为10元，投资人的净损益为5元（B）如果到期日前的股价为53元，该期权处于实值状态，期权持有人一定会执行期权（C）如果到期日前的股价为53元，该期权处于实值状态，期权持有人可能会执行期权（D）如果到期日的股价为53元，期权持有人会执行期权13 根据看涨期权一看跌期权平价定理，下列公式正确的有( )。（A）标的资产价格=看涨期权价格-看跌期权价格+执行价格现值（B）看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格-执行价格现值（C）看涨期权价格-看跌期权价格=标的资产价格=执行价格（D）看涨期权价格+看跌期权价格=标的资产价格+执行价格现值

9、14 下列关于扩张期权的表述中，正确的有( )。（A）扩张期权的价值评估可以采用布莱克斯科尔斯期权定价模型（B）如果某采矿公司打算投资于采矿权以获得开发或者不开发的选择权，为此决策时应考虑扩张期权（C）采用扩张期权时，应将二期项目未来现金流量的现值作为标的股票的当前价格（D）采用扩张期权时，应将二期项目的投资额在0时点的现值作为执行价格三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。15 假设F公司的股票现在的市价为50元。有1股以该股票为标的资产的看涨期权，执行价格为53元，到期时间6个

10、月，年无风险利率6，股价波动率(标准差)04068。若将此期权划分为3期(即每期2个月)。假设股票不派发红利。要求：计算期权价值。15 F股票的当前市价为50元市场上有以该股票为标的物的期权交易，有关资料如下：(1)F股票的到期时间为半年的看涨期权，执行价格为52元，期权价格3元；F股票的到期时间为半年的看跌期权，执行价格为52元，期权价格5元。(2)F股票半年后市价的预测情况如下：要求：16 投资者甲以当前市价购人1股F股票，同时购入F股票的1股看跌期权，判断甲采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益；17 投资者乙以当前市价购入1股F股票，同时出售1股F股票的看涨期权，判断乙采取的

11、是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益；18 投资者丙以当前市价同时购入F股票的1股看涨期权和1股看跌期权，判断丙采取的是哪种投资策略，并计算该投资组合的预期收益。四、综合题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。19 请问如何查教材的附表计算e12？20 请问如何查教材的(附表)计算e-120.25?20 甲公司计划分两期投产一个房地产项目，第一期于2011年初投产，第二期于2014年初投产，相关的税后经营现金流量预计的结果如下：假设公司要求的最低报酬率为15，第一期投资额为1000万元，

12、第二期投资额为2000万元，无风险的收益率为4；第二期项目的决策必须在2013年底决定，可比公司的股票价格方差为9，可以作为项目现金流量的方差。要求：21 计算不考虑期权时，第一期项目的净现值；22 计算第二期项目的税后经营现金流量和投资额在2011年初的现值；23 采用布莱克一斯科尔斯期权定价模型计算该扩张期权的价值，并评价投资第一期项目是否有利。(d1和d2的计算结果保留两位小数)期权估价练习试卷2答案与解析一、单项选择题每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个你认为最正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。答案写在试题卷上无效。1 【正确答案】 B【试题解析

13、】 执行价格的现值=标的资产价格+看跌期权价格-看涨期权价格=70+6-148=612(元)。半年复利率=-1=392，执行价格=612(1+392)=6360(元)。2 【正确答案】 D 【试题解析】 放弃期权属于看跌期权，其标的资产价值是项目的继续经营价值，而执行价格是项目的清算价值。3 【正确答案】 C 【试题解析】 购进看跌期权到期日净损益=0-5=-5(元)，购进看涨期权到期日净损益=(120-100)-5=15(元)，投资组合净损益=-5+15=10(元)。4 【正确答案】 C 【试题解析】 看涨期权是指期权赋予持有人在到期日或到期日之前，以固定价格购买标的资产的权利。看跌期权是指

14、期权赋予持有人在到期日或到期日前，以固定价格出售标的资产的权利。如果期权只能在到期日执行，则称为欧式期权。如果期权可以在到期日或到期日之前的任何时间执行，则称为美式期权。所以选项C的说法正确。5 【正确答案】 D 【试题解析】 空头看跌期权的净损失的最大值为45元，净收益的最大值为5元。6 【正确答案】 D 【试题解析】 股票加空头看涨期权组合，是指购买1股股票，同时出售该股票1股股票的看涨期权。这种组合被称为“抛补看涨期权”。当股价小于执行价格时，抛补看涨期权的净收入为股票价格，净损益=股价-股票购入价格+期权价格。7 【正确答案】 C 【试题解析】 一个公司的股票期权在市场上被交易，该期权

15、的源生股票发行公司并不能影响期权市场，该公司并不从期权市场上筹集资金。8 【正确答案】 A 【试题解析】 执行价格现值PV(x)=股票的现行价格S-看涨期权价格C+看跌期权价格P=65-972+325=5853(元)无风险年利率=605853-1=251二、多项选择题每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出你认为正确的答案，在答题卡相应位置上用2B铅笔填涂相应的答案代码。每题所有答案选择正确的得分；不答、错答、漏答均不得分。答案写在试题卷上无效。9 【正确答案】 A,D 【试题解析】 到期日相同的期权，执行价格越高，看涨期权的价格越低，而看跌期权的价格越高。执行价格相同的期权，到期时间越

16、长，期权的价格越高，无论看涨还是看跌期权都如此。10 【正确答案】 A,B,C 【试题解析】 假设股票不派发红利，期望报酬率=上行概率股价上升百分比+下行概率(-股价下降百分比)11 【正确答案】 A,B,C 【试题解析】 如果期权价值大于项目不考虑期权的净现值，应当延迟投资该项目；如果期权价值小于项目不考虑期权的净现值，应当立即投资该项目。12 【正确答案】 B,C 【试题解析】 如果到期日的股价为60元。期权到期日价值=60-50=10元，投资人的净损益=10-5=5元，所以选项A的说法正确；如果到期日前的股价为53元，该期权处于实值状态，但由于此期权为欧式期权，只有在到期日才能执行期权，

17、所以选项B、C的说法不正确；如果到期日的股价为53元，期权到期日价值=53-50=3元，投资人的净损益=3-5=-2元，由于期权在到期日后会自动作废，因此期权持有人必需执行期权，否则会损失5元的，所以选项D的说法正确。13 【正确答案】 A,B 【试题解析】 根据看涨期权一看跌期权平价定理“看涨期权价格一看跌期权价格=标的资产价格-执行价格的现值”可知，选项A、B正确。14 【正确答案】 A,B,D 【试题解析】 采用扩张期权时，应将二期项目未来现金流量的0时点现值作为标的股票的当前价格。三、计算分析题要求列出计算步骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精

18、确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。15 【正确答案】 =11807，d=1=0847，下降百分比为153，上行概率=(1+0153)(01807+0153)=04885，下行概率为05115。结论：期权价值为546元。16 【正确答案】 甲采取的投资策略是保护性看跌期权组合预期收益=(-3)02+(-3)03+503+2002=4(元)17 【正确答案】 乙采取的投资策略是抛补看涨期权组合预期收益=(-22)02+(-7)03+503+502=-4(元)18 【正确答案】 丙采取的投资策略是多头对敲组合预期收益=0219+034+030+0215=8(元)四、综合题要求列出计算步

19、骤，除非有特殊要求，每步骤运算得数精确到小数点后两位，百分数、概率和现值系数精确到万分之一。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。19 【正确答案】 把12分解一下就可以了。例如可以分解为43，则第四行和第二三列的交点数据11275就是答案。当然也可以分解为34、62、26、12l，结果一样。20 【正确答案】 e-120.25=e-3=le3，查表可知：e3=10305，所以，e-120.25=110305=09704。21 【正确答案】 第一期项目的净现值=300(PA，15，2)+400(PA，15，2)(PF，15，2)-1000=48771+491677-1000=-2061(万元)22

20、 【正确答案】 第二期项目税后经营现金流量在2011年年初的现值=800(PF，15，4)+1000(PA，15，3)X(PF，15，4)=176297(万元)第二期投资额在2011年年初的现值=2000(PF，4，3)=1778(万元)23 【正确答案】 项目现金流量的标准差=(9)1/2=30d1=ln(1762971778)(3031/2)+(3031/2)2=-001634+02598=024d2=024-3031/2=-028N(d1)=N(024)=05948N(d1)=N(-028)=1-N(028)=1-06103=03897扩张期权的价值=17629705948-177803897=35573(万元)考虑期权的第一期项目的净现值=35573-2061=33512(万元)，由于大于0，因此，投资第一期项目是有利的。-