《财务管理实务》实训指导书.docx

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1、财务管理实务实训指导书前言实训课程：财务管理实务适用专业：财务管理、会计电算化、会计实训课时：32学时一、实训课程（工程）简介财务管理实务是财务管理、会计电算化、会计专业的一门核心专业必修课程，是在学 生学习财务管理课程过程中，为加强提高学生的实际应用能力而设置的。根据对行业企业 财务管理岗位、业务流程分析的结果，我们以财务管理任务为驱动，按照财务管理工作环 节、步骤，以财务管理岗位为核心，以财务管理相关业务操作为主体设计教学内容，确定 典型工作任务。按照“理论与实践一体化、课堂与实训一体化，工学结合一体化”设计实 实训过程。典型工作任务包括财务管理基本认知、财务管理计算技能、筹资管理、资金本

2、钱与资 本结构、工程投资管理、证券投资管理、营运资金管理、收益分配管理、财务预算、财务 分析等10大工程。通过对货币时间价值、企业筹资管理、运营资金管理、财务分析等一 系列理财活动案例的分析，可以培养学生综合运用财务管理基础理论,基本技能分析问题， 解决问题的能力。二、实训课程设计理念与思路：以教高201112号文为指引，系统设计、实施生产性实训和顶岗实习，探索建立“校 中厂”、“厂中校”等形式的实践教学基地，推动教学改革。强化教学过程的实践性、和职业 性，提升教学效果。息。具体可件校内财务管理实务精品课程网站习题案例库（课程网站平台提供全套资料）。参考书目：1 .财务管理教程与实训，北京大学

3、出版社、中国林业出版社，张红、景云霞主编:2 .财务管理案例，高等教育出版社，赵国忠主编；3 .财务管理应用创新，国防科技大学出版社，陈四清主编；4 .财务管理学，中国人民大学出版社，荆新等主编。5 .财务管理，立信会计出版社，张卫东主编。6 .财务管理实务，中国人民大学出版社，孔德兰主编。7 .模拟企业经营综合实训手册模拟企业中教景程科技公司人民邮电出版社 网站资料中华人民共和国财政部： :/ mof. gov. cn国家税务总局： :/ chinatax. gov. cn/中华会计网校: ：/ chinaacc. com中国财会网： :/ kj2000. com/中华财会网： : / e5

4、21. com中国会计网： ：/ canet. com. cn/新华会计网： ：/ kj2100. com中国注册会计师协会： :/ cicpa. org. cn/财务顾问网兼会计人才网： ：/ cwgw. com/中国财经报: :/ cfen. com. cn/zj index. htm东方会计网： :/ accgo. com中国会计师： ：/ccpan. com/中国会计视野: :/cpa. esna i. com中国税务网:中国税务财会网:中国税务信息网: ：/wv/w. chinesetax. net/中华财税信息网: :/wv/w. taxguide. net. cn中国税网: ：/

5、 ctaxnews. com. cn/投资管理 :/v/ww. cgj I r. com/cases/9/财务案例 ：/zy. t jrtvu. edu. cn/cwa I /teach/teachi -1. htm I财务管理论坛一课程案例：. 192. 17/depart/kuaiji/jpkc/会计人： : /ww. kua i j i ren. com/财考网: :/ ck100. com中华财会服务网： :/ face. com. cn/八、其他说明本课程已上网资源情况：网上资源（含课程试卷及参考答案）名称列表及网址链接工程子工程课程教学文件财务管理实务课程标准财务管理实务实训实施方

6、案 课程设计文件等电子教案10个工程的教学设计10个工程电子教案教学课件10个工程的PPT课件、授课10个工程授课实训资料工程实训案例Excel与财务管理实训大纲 模拟企业ERP沙盘实训大纲课后习题10个工程习题 试题库10套 拓展资源教学系统平台财务管理实务课程网站网络模拟平台厦门网中网财务管理实训平台浪潮国强财务软件模拟企业管理ERP软件用友通财务软件（山东省会计电算化考试软件）实训一筹资管理案例案例一四通公司筹资管理分析技能目标通过此案例的分析，能够根据所给定的付款条件和目前现有的银行贷款利率进行短期 筹资决策，并掌握现金折扣本钱的计算。任务内容四通公司经常性地向四公司购买原材料，四有公

7、司开出的付款条件为“2 / 10, N / 30”。 某天，四通公司的财务经理宋海查阅公司关于此项业务的会计账目，惊讶地发现，会计人员 对此项交易的处理方式是，一般在收到货物后15天支付款项。当宋海询问记账的会计人员为什么不取得现金折扣时，负责该项交易的会计不假思索 地回答道，“这一交易的资金本钱仅为2%,而银行贷款本钱却为12%。因此，根本没有接 受现金折扣任务处理1 .会计人员在财务要领上混淆了什么？2 .丧失现金折扣的实际本钱有多大？3 .如果四通公司无法获得银行贷款，而被迫使用商业信用资金（即利用推迟付款a信 用筹资方式），为降低年利息本钱，你应向财务经理宋海提出何种建议？实训提示将时

8、间长度转化一致，本钱才具有可比性。案例二长期筹资方式的选择 大营家：总是“赢”的技能目标通过此案例的分析，能够根据所给定的付款条件和目前现有的银行贷款利率进行短期 筹资决策，并掌握现金折扣本钱的计算。任务内容四通公司经常性地向四公司购买原材料，四有公司开出的付款条件为“2/ 10, N/30”。 某天，四通公司的财务经理宋海查阅公司关于此项业务的会计账目，惊讶地发现，会计人员 对此项交易的处理方式是，一般在收到货物后15天支付款项。当宋海询问记账的会计人员为什么不取得现金折扣时，负责该项交易的会计不假思索 地回答道，“这一交易的资金本钱仅为2%,而银行贷款本钱却为12%。因此，根本没有接 受现

9、金折扣任务处理1 .会计人员在财务要领上混淆了什么？2 .丧失现金折扣的实际本钱有多大？3 .如果四通公司无法获得银行贷款，而被迫使用商业信用资金（即利用推迟付款a信 用筹资方式），为降低年利息本钱，你应向财务经理宋海提出何种建议？实训小结必要提示：将时间长度转化一致，本钱才具有可比性。案例三深万科发行可转换债券案例技能目标通过此案例的分析，能够分析可转换债券筹资的相关方法。任务内容在深交所上市的万科企业股份（股票代码（000002）,以下简称“万科”）于 2002年6月13日发行为期5年的可转换公司债券。万科转债每张面值为100元人民币，票 面利率1. 5%,高于目前所有已发行的上市公司可转

10、债利率，每年付息一次。万科此次的 可转换债券转股溢价比率为2%,转债期限为5年，自发行6个月起开始转股，投资者将有 四年半的转股期。转债发行后，万科的资产负债率将到达60. 84%,累计债券余额占净资 产48. 01 %。本次募集资金主要投入万科四季花城等分期开发的工程。此次万科的可转换债 券采取券商余额包销方式，主承俏商为中信证券。任务处理1 .相比配股/增发新股等筹资方式，可转换债券具有哪些优缺点？2 .万科此次发行非可转换债券有哪些可取之处？3 .我国上市公司在使用可转换债券筹资时应注意哪些问题？实训二资金时间价值计算分析案例案列w公司货币时间价值的计算技能目标通过此案例的分析，能够学会

11、1 .解决偿债基金和资本I可收问题通常用到何种系数表。2 .在年金现值、终值和贴现率（或收益率）情况下计算期限；在年金现值、 终值和期限情况下计算贴现率（或收益率）二者均是个复杂的过程，总结一下规律。3 .理解时间价值和风险报酬是现代财务管理的两个基本观念。任务内容资料（1） w公司总经理林盛曾预测其女儿（FI前正读高中一年级）三年后能够顺利考 上北京大学计算机专业，届时需要一笔学费，预计为3万元，他问会计张红：如果按目前存 款年利率4%给女儿存上一笔钱，以备上大学之需，现在要一次存入多少钱？资料（2） W公司四年后将有一笔贷款到期，需一次性归还2000万元，为此W公司拟设 置偿债基金，银行存

12、款年利率为6%。资料（3） W公司有一个产品开发工程，需一次性投入资金1000万元，该公司目前的投 资收益率水平为15%,拟开发工程的建设期为二个月，当年投产，当年见效益，产品生命 周期预计为10年。资料（4）：代公司拟购买一台柴油机，以更新目前的汽油机。柴油机价格较汽油机高出 4000元，每年可节约燃料费用1000元。任务处理1 .根据资料(1)计算单利现值？如果银行存款按复利计息，计算复利现值。2 .根据资料(2)计算W公司每年末应存入的偿债基金数额？3 .根据资料(3)分析该产品开发工程平均每年至少创造多少收益，经济上才可行？4 .根据资料(4),当W公司必要收益率要求为10%时，柴油机

13、应至少使用多少年，对 企业而言才有利？5 .根据资料(4),假设该柴油机最多能使用5年，那么必要收益率应到达多少时，对企 业而言才有利？实训小结1 .根据资料(1)计算单利现值？如果银行存款按复利计息，计算复利现值 单利下：3=PX (1+4%X3)P=2. 67857 (万元)复利下：3=PX (1+4%) 3P=3义(p/s, 4%, 3) =3X0. 889 = 2. 667 (万元)2 .根据资料(2)计算W公司每年末应存入的偿债基金数额？A=SX (A/S, 6%, 4) =2000 X 1/4. 375=SX1/(S/A, 6%, 4)=457. 143 .根据资料(3)分析该产品

14、开发工程平均每年至少创造多少收益，经济上才可行？A=PX (A/P, 15%, 10)=PX 1/(P/A, 15%, 10) =1000/5.019 = 199. 24(万元)4 .根据资料(4),当W公司必要收益率要求为10%时，柴油机应至少使用多少年，对 企业而言才有利？4000= 1000X (P/A, 10%, n) 即 4= (P/A, 10%, n)当 n=5 时，(P/A, 10%, 5) =3.791当 n=6 时，(P/A, 10%, 6) =4. 355采用内差法 (5-n) / (3. 791-4) = (n-6) / (4-4.355) n = 5. 375 .根据资

15、料(4),假设该柴油机最多能使用5年，那么必要收益率应到达多少时，对企 业而言才有利？4000=1000X (P/A, i, 5) 即 4= (P/A, i, 5)当 i=7%时，(P/A, 7%, 5) =4. 100当 i=8%时，(P/A, 8%, 5) =3. 993采用内差法 (7%-i) / (i-8%) = (4. 1-4) / (4-3. 993) 100i-8=0. 49-7ii=0. 07934 =7.93%案例二利民公司货币时间价值的计算技能目标通过此案例的分析，能够学会分析计算时间价值实际问题。任务内容1 .利民公司2005年1月5 口向沈阳信托投资公司融资租赁一台万能

16、机床，双方在租赁 协议中明确：租期截止到2010年12月31日，年租金5600元，于每年末支付一次，沈阳 信托投资公司要求的利息及手续费率通常为5%。2 .利民公司2014年8月拟在东北某大学设立一笔“助成奖学基金”。奖励计划为：每 年特等奖1人，金额为1万元；一等奖2人，每人金额5000元；二等奖3人，每人金额3000 元；三等奖4人，每人金额1000元。目前银行存款年利率为4%,并预测短期内不会发生 变动。3 .利民公司2007年1月1日向工行沈阳分行借入一笔款项，银行贷款年利率为6%, 同时利民与沈阳分行约定：前三年不用还本付息，但从2010年12月31日起至2014年12 月31日止，

17、每年末要归还本息2万元。任务处理4 据资料(1)计算系列租金的现值和终值？如果年租金改按每年年初支付一次，再计 算系列租金的现值和终值？5 据资料(2)分析利民公司为设此项奖学基金，应一次性存入银行多少钱？根据资料(3)分析利民公司当初向工行沈阳分行借入多少本金？至2014年12月31 日共向工行沈阳分行归还本息是多少？实训小结1 .根据资料(1)计算系列租金的现值和终值？如果年租金改按每年年初支付一次，再 计算系列租金的现值和终值？年末支付时 S=A(S/A, 5%, 6)=5600X6. 802=38091. 20P=AX (P/A, 5%, 6)=5600X5. 076=28425. 6

18、0年初支付时 S=AX(S/A, 5%, 7)-1 -5600X (8. 142-1) =39995. 20或：S= AX (S/A, 5%, 6) X (1+5%) =5600X6. 802X1 o 05=39995. 76P=AX (P/A, 5%, 5) 4-1 =5600X (4. 329+1) =29842. 4或：P=AX (P/A, 5%, 6) X (1+5%) =5600X5. 076X1. 05=29846.882 .根据资料(2)分析利民公司为设此项奖学基金，应一次性存入银行多少钱？A= 10000+10000+9000+4000=33000P=33000/4%=8250

19、003 .根据资料(3)分析利民公司当初向工行沈阳分行借入多少本金？至2000年12月 31日共向工行沈阳分行归还本息是多少？P=20000X (P/A, 6%, 5) =20000X4.212=84240S=20000X (S/A, 6%, 5) =20000X5. 637=112740实训三营运资金管理案例案例一思美时装公司应收账款的管理技能目标通过本案例掌握企业信用条件的选择。任务内容思美时装公司近年来采取较宽松的信用政策，因而销售量有所增加，但坏账损失也随 之上升。近3年损益状况见表。公司变动本钱率为65%,资金本钱率（有价证券利息率） 为20%。公司收账政策不变，固定本钱总额不变。信

20、用条件方案表单位：万元公司采用按年赊销额百分比法估计坏账损失。工程第 1 年(N/30)第 2年(N/60)第 3年(N/90)年赊销额2 40026402 800坏账损失4879. 2140收账费用244056任务处理1、公司采用宽松的信用政策是否成功？2、如果笫3年，为了加速应收账款的收回，决定将赊销条件改为“2/10, 1/20, n / 60”，估计约有60%的客户（按赊销额计算）会利用2%的折扣；15%的客户利用1%的 折扣。坏账损失降为2%,收账费用降为3（）万元。信用条件变化后收益情况会如何？实训提示应收账款信用本钱由机会本钱、坏账损失和收账费用组成应收账款机会本钱=维持赊销业务

21、所需资金X资金本钱率（有价证券利息率）维持赊销业务所需资金=应收账款平均余额X变动本钱率应收账款平均余额=年赊销额十360天X应收账款信用期=年赊销额十应收账款周转率案例二最正确现金持有方案技能目标通过本案例的学习，掌握用现金本钱分析模式确定企业最正确现金持有量。任务内容富达自行车财务经理为了尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率，考 虑确定最正确现金持有量,财务科对四种不同现金持有量的本钱做了测算,具体数据见表：现金持有方案单位:元方案ABCD现金持有量25 00050 00075 000100 000管理本钱20 00020 00020 00020 000短缺本钱10 0006 000

22、2 0000财务经理根据上述数据，结合企业的资本收益率12%,利用本钱分析模式，确定出企业最正确现金持有余额.任务处理1 .不同现金持有量的机会本钱2 .财务经理为什么确定75 000元为企业最正确现金持有余额?实训提示最正确现金持有量测算表单位：元方案及现金持有量管理本钱机会本钱短缺本钱相关总本钱A(25 000)2000030001000033000B(50 000)200006000600032000C(75 000)200009000200031000D(100 000)2000012000032000C方案的相关总本钱最低,即公司持有75 000元现金时，各方面的总代价最低.案例三收

23、账方案决策技能目标通过本案例掌握企业不同收账政策的分析选择。任务内容A公司是一个商业企业。由于目前的收账政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用 较高，该公司正在研究修改现行的收账政策。现有甲和乙两个放宽收账政策的备选方案.有 关数据如下：工程现行收账政策甲方案乙方案年销售额（万元/年）240026002700收账费用（万元/年）402010所有账户的平均收账期2个月3个月4个月所有账户的坏账损失率2%2. 5%3%A公司的销售毛利率为20%,应收账款投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失 率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。任务处理通过计算分析回答，应否改变现行的

24、收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？实训提示总额分析法(单位：万元)工程现行收账政策甲方案乙方案销售额240026002700毛利2400*0. 2=4802600*0. 2=5202700*0. 2=540应收账款投资应计利息400*0. 8*15%=48650*0. 8*15%=78900*0. 8*15%=108坏账损失2400*2%=482600*2. 5%=652700*3%=81收账费用402010边际收益344357341因此，应采纳甲方案。差额分析法工程现行收账政策甲方案乙方案年销售额240026002700销售额增加200300(1)销售额增加的毛利4060平均收账

25、期(月)234应收账款周转次数643平均应收账款400650900应收账款增加250500(2)应收账款投资的应计本钱(15%)3060坏账损失率2%2. 5%3%坏账损失486581(3)坏账损失增加的本钱1733收账费用402010(4)收账费用减少带来的收益2030净差额13-3实训四资本结构决策决策案例一蓝天公司资本结构优化决策技能目标通过此案例的分析，能够掌握筹资方式的选择计算分析。任务内容蓝天公司是经营机电设备的一家国有企业，改革开放以来由于该企业重视开拓新的市 场和保持良好的资本结构，逐渐在市场上站稳了脚跟，同时也使企业得到了不断开展和壮大, 在建立现代企业制度的过程中走在了前面

26、。为了进一步拓展国际市场，公司需要在国外建立 一全资子公司。公司目前的资本来源包括面值为1元的普通股1000万股和平均利率为10% 的3200万元的负债。按照目前的经营状况，企业当年预计能够实现息税前利润1600万元。 开办这个全资子公司就是为了培养新的利润增长点，该全资子公司需要投资400()万元。该 项资金来源可通过三种方式筹集：(1)以11 %的利率发行债券：(2)按面值发行股利率为12%的优先股；(3)按每股20元价格发行普通股。预计该子公司建成投产之后会为公司增加销售收入2 000万元，其中变动本钱为1100 万元，固定本钱为500万元。公司适用的所得税率为30%。任务处理1、假设不

27、考虑财务风险，试分析公司应选择哪一种筹资方式？2、假设公司经分析，认为将财务杠杆系数控制在L 51. 7之间是比拟合适的，应选择 哪一种筹资方式？3、利用财务杠杆会对公司带来何种效应？4、利用债务资金进行经营，对公司财务有哪些影响？实训提示利用每股收益无差异点分析法。案例二迅达公司追加筹资决策技能目标通过此案例的分析，能够掌握追加筹资决策途径的计算选择。任务内容迅达股份目前拥有资金100000万元，其中长期债券20000万元，优先股500()财务管理岗位招聘需求财务管理岗位招聘需求财务管理 职业岗位群 分析财务管理岗位任务流程课程标准实习实训标准财务管理实务工作任务分析(28)财务管理实务工作

28、工程分析(10)基于工作过程系统化课程设计思路实践教学设计思想：根据财务管理职业岗位的任职要求，参照财务管理的职业资格标准, 以任务驱动和项FI导向设计课程实践教学体系内容。注重岗位针对性与综合性相结合，突出 实践教学在高技能财务管理人才培养过程中的作用，表达实践教学过程的实践性、和职业性, 重视学生校内学习与实际工作的一致性。采取工学交替、任务驱动、工程导向、案例分析、 顶岗实习等多种形式的工学结合模式。课程内容突出对学生职业能力的训练，并融合了相关 职业资格证书取得的要求。为检验学生掌握知识和技能的程度，评价学生综合素质，把课堂教学延伸到管理实践 中，我们采取了财务管理实务课堂做中学一一财

29、务管理实务单项实训(八个工程)财务 管理实务延伸实训(Excel在财务管理应用实训、模拟企业ERP沙盘实训)一一校外实习基 地实习等多种实践教学方式，强化学生综合职业能力的培养。在教学中采用多元化的实践教 学体系。1 .依据“工学结合、任务驱动、工程导向”的实训课程设计理念。2 .依据“外部调研、整合重构，内部提炼、循环提升”课程体系设计步骤。3 .依据“理论与实践一体化、课堂与实训一体化，工学结合一体化”设计实习实训。4 .依据“实践性、职业性”，组织实训教学过程。财务管理实务在实践教学中，设计了三个呈现递进关系层次的校内实训：第一层次实训：每个教学任务中都设计“做中学”环节，针对本任务进行

30、实践能力训练； 第二层次实训：利用校内的实训室进行八个财务管理单个工程实训； 万元，普通股75000万元。公司出于扩张动机，准备筹集更多的资金。公司财务人员经过认真分析，认为H前的资本结构处于H标资本结构范围，因此在今 后增资时应继续保持。财务人员同时分析了资本市场状况和公司的筹资能力，认为随着公司 筹资规模的不断增加，各种资金的本钱率也会增加，测算结果如下表所示：A公司筹资资料筹资方式目标资金结构（%）新筹资的数量范围（万元）个别资金本钱（）0-10006长期债券201000-40007大于40008优先股0-250105大于250120-225014普通股752250750015大于750

31、016任务处理1、分析公司当前的资本结构，各种资金所占比重分别是多少？2、试计算在不同筹资范围下，公司追加筹资的边际资金本钱为多少？3、企业能否以一个既定的资金本钱筹集到无限多的资金？实训提示【案例一分析要点：】1、分别计算（1）债券筹资与普通股筹资的无差异点（2）优先股筹资与普通股筹资的无差异点（3）子公司投产后新增多少EBIT；加上新增的，公司当年共实现多少EBIT（4）根据公司当年EBIT的金额，分析应采用哪种筹资方式2、（利用简化公式）分别计算（1）利用债券筹资后，公司的财务杠杆系数（2）利用优先股筹资后，公司的财务杠杆系数（3）利用普通股筹资后，公司的财务杠杆系数（4）分析哪一种筹资

32、方式的DFL符合公司理想的范围，并做出选择【案例二分析要点：】1、分别计算公司追加筹资前，长期债券、优先股和普通股在资金总额中所占的百分比。2、边际资金本钱的含义：是指企业每新增一个单位资金所增加的本钱，也就是随筹资额增加而提高的加权平均资金本钱。计算步骤：（1）确定企业的目标资金结构（即问题1所计算的结果）（2）计算筹资总额分界点，具体计算公式为峪次M如八田H某种筹资方式的资金本钱分界点目标资金结构中该筹资方式所占比重例如长期债券，在目标资本结构中所占的比重为20%,公司在追加筹资时，要保持其在 筹资总额中所占比重保持不变。即如果发行长期债券筹资1000万元，那么筹资总额应为5000 万元。

33、参照长期债券将下面的计算表补充完整。筹资方式个别资金本钱（%）特定筹资方式的筹资范围 （万元）筹资总额分界点 （万元）筹资总额的范围（万元）60-10001000-0.2 = 50000-5000长期债券71000 -4000400004-0.2 = 200005000200008大于4000大于20000优先股10120-250大于2501402250普通股152250750016大于7500计算步骤：（3）计算边际资金本钱根据步骤（2）计算的筹资总额分界点，可以得出如下五组追加筹资范围：03000万元；30005000万元；500010000万元；lOOOO-ZOOOO万元；20000万元

34、以上。对以上五个筹资范围计算加权平均资金本钱，即可得到各筹资范围的边际资金本钱。参照筹资范围边际资金本钱的计算，将下表补充完整：边际资金本钱计算表序号筹资总额的范围 （万元）筹资方式目标资金结构 （%）个别资金本钱 （%）边际资金本钱（）10-3000长期债券 优先股 普通股20575610141.20.510.5第一个范围的边际资金本钱= 20%X6%+5%X10%+75%X14%=12.2%230005000长期债券 优先股 普通股第二个范围的边际资金本钱=3500010000长期债券 优先股 普通股第三个范围的边际资金本钱=410000-20000长期债券 优先股 普通股第四个范围的边际

35、资金本钱=520000以上长期债券 优先股 普通股第五个范国的边际资金本钱=3、从上述计算的结果可以看出，边际资金本钱通常会随筹资额的增加而增加，企业不 可能以一个既定的本钱筹集到无限多的资金。案例三无差异点分析法的利用技能目标通过此案例的分析，学生掌握无差异点分析方法的计算，并根据所计算结果进行筹资 决策。任务内容蓝天公司是经营机电设备的一家国有企业，改革开放以来由于该企业重视开拓新的市 场和保持良好的资本结构，逐渐在市场上站稳了脚跟，同时也使企业得到了不断的开展和壮 大，在建立现代企业制度的过程中走在了前面。为了进步拓展国际市场，公司需要在国外 建立一全资子公司。公司目前的资本来源包括面值

36、为1元的普通股1000万股和平均利率为 10%的3 200万元的负债。预计企业当年能实现息税前利润1600万元。开办这个全资子公 司就是为了培养新的利润增长点，该全资子公司需要投资4000万元。预计该子公司建成投 产之后会为公司增加销售收入2 000万元，其中变动本钱为1100万元，固定本钱为500万 元。该项资金来源有三种筹资形式：（1）以11%的利率发行债券；（2）按面值发行股利率 为12%的优先股；（3）按每股20元价格发行普通股。任务处理不考虑财务风险的情况下，试分析该公司选择哪一种筹资方式？（利用无差异点分析法, 所得税率为30%）实训五工程投资决策案例案例一绿远公司固定资产投资工程

37、技能目标通过此案例的分析，能够分析项FI投资决策思路、步骤和内容。任务内容某进出口总公司成立于1959年，1993年改组为综合型外经贸集团公司，注册资金为4 亿元人民币；云南某生物制品公司是元江最大的芦荟种植加工企业，拥有近1000亩芦荟， 注册资金1000万元。该进出口总公司和云南某生物制品公司合作开发一个芦荟生产工程， 共同投资成立绿远公司经营该工程。一、芦荟产品市场预测芦荟是百合科草本植物，具有护肤、保湿、抗菌、防辐射、提高免疫力等多种功能。在 世界范围内，芦荟己广泛用于化妆品、保健食品、饮料工业等领域。芦荟产业的兴起，迎合 了化妆品朝高雅、自然、温和无刺激、保湿、防衰老开展的趋势，食品

38、工业朝绿色无污染、 改善饮食结构，注重健康开展的趋势。开发和利用芦荟植物资源，符合国家生物资源产业发 展方向，是人类生存的客观要求。我国是开展中国家，在改革开放方针的指引下，经济快速增长，经济兴旺地区和中心城 市的居民己步入小康阶段。伴随着人们收入的增加和生活水平的提高，化妆品和保健品的市 场需求将迅速增加。根据化妆品工业协会与某国际杏询公司预测，中国化妆品市场今后几年 将以10%-20%的年平均增长率开展。其中，作为化妆品新生力量的芦荟化妆品，将以高于 整个化妆品产业开展的速度增长，这是化妆品业内人士的普遍估计。保健食品工业假设以年均 8%的速度递增，那么2005年保健食品工业所需的芦茶工业

39、原料折合冻干粉约8吨。专家们预 测，芦荟工业原料在化妆品工业中的增长速度为15225%的概率较大，在保健食品中将稳定 开展，据此估计，2005年芦荟工业原料的需求折合冻干粉48吨-80吨。二、生产规模及产品安排从上面的市场分析可以看出，绿远公司选择年产40吨芦荟冻干粉的生产规模是比拟妥 当的。具体产品方案为:年产芦荟浓缩液800吨(折合冻干粉40吨)，建成芦荟浓缩液生产 线一条，400吨供应冻干粉生产线作为原材料，其余400吨无菌包装后外销;年产芦荟冻干 粉20吨，建成芦荟冻干粉生产线一条。三、投资总额及资金筹措工程总投资3931. 16万元，其中：建设投资3450. 16万元，占总投资的87

40、. 76%;流动资 金481. ()0万元，占总投资的12.24%工程费用和其他费用形成固定资产，其中芦荟浓缩液 车间、冻干粉车间及几个管理部门使用的固定资产分别为1914.38万元1197. 38万元和 67. 39万元;预备费用形成开办费用。本工程总投资3931. 16万元，其中：1572. 46万元向商业银行贷款，贷款利率8乳其中 2358. 7万元为发行股票筹集:投资者期望的最低报酬率为24%。这一资本结构也是该企业的 目标资本结构。工程建设期为一年，工程总投资中，建设性投资3450. 16万元，应在建设期 期初一次全部投入使用，流动资金481. 00万元，在投产第一年年初一次投入使川

41、，工程生 产期为15年。四、财务本钱数据测算（一）产品本钱估算依据.材料消耗按工艺定额和目前价格估算。1 .工资及福利费。工资按定员与岗位工资标准估算。总定员120人，人均年工资6420元. 福利费按工资总额的14席计提.根据全厂劳动定员，计入芦荟浓缩液，冻干粉本钱中的工资 及福利费分别为321 480元和116 280元。其余局部计入管理费用和销售费用，已包含在 下面的预计中。2 .制造费用估计。预计芦荟浓缩液、冻干粉的年制造本钱分别为2125012. 94元、1375747. 94 元，其中包含折旧费。折旧费15年计算，残值率按5%计算。除折旧外，其余均为可变 本钱。3 .管理费用估计。开

42、办费按5年摊销；折旧费按15年计算，残值率按5%计算；其 他管理费用估算为80万元/年（含工资），其中60万元为固定本钱。4 .销售费用估计、销售费用估算为288万元，其中包括人员工资及福利费、广告费、 展览费、运输费、销售网点费等，其中200万元为固定本钱。（二）销售价格预测本工程销售价格按国外报价的50%计算,即浓缩液60000元/吨、冻干粉1200 000元/吨。（三）相关税率为简便起见，本案例假设没有增值税。城建税和教育费附加等已考虑在相关费用的 预计中。所得税率按33%计算。五、财务可行性分析（一）现金流量测算.投资期现金流量：NCFo= - 3 450. 16 万元； NCF1=

43、一 481. 00 万元。1 .经营期现金流量：浓缩液总成木二 23321. 21X 800+321480+ 2125012. 94= 21103460. 94 （元）浓缩液单位本钱=21103460. 94/ 800=26379. 33 （元/吨）冻干粉总成木二 557821. 7X 20+ 116280+ 13757470. 94= 12648461.94（元）冻干粉单位本钱= 12648461.94 / 20= 632423. 10 （元/吨）销售收入=60 000X 400+ 1200000X 20= 48000 000 （元）注：总本钱费用表、经营期现金流量测算表从略。2 .终结期现

44、金流量：NCF16= 481+ （1914. 38+ 1197. 38+ 67. 39）X 5%= 639. 96（万元）（二）折现率确实定本案例中，工程总投资3931. 16万元，其中向商业银行贷款1579. 46万元贷款利率 8% ;其余2358. 7万元为发行股票募集，投资者期望的最低报酣I率为24%。这一资本结构也 是该企业的目标资本结构。所以根据目标资本结构和个别资金本钱测算折现率为16机（三）固定资产投资评价指标计算.会计利润率法：ARR = （1631. 04X 5+1613. 52X 10）/151/3931.6= 41. 19%.投资回收期法：PP = 3+ 669. 08/

45、 1631.04= 3.41 （年）.净现值法。通过上述现金流量的分布可以看出2-6年和716年的现金流量是递延年金，可按 年金的方法折现；其他现金流量可用或利现值的方法折现。因此：NPV= 1 631. 04X （3. 685 0. 862）+ 1613. 52X （5. 669- 3.685）639. 96X 0. 093- 3450. 16- 481X 0. 862= 1697. 34（元）NPV0,方案可行。4.内含报酬率法：IRR= 32%+ 14.01/（445. 63+ 14.0DX 4%= 32. 12%1RR16% ,方案可行。（四）投资工程敏感性分析由于本方案净现值远远大于0,内含报酬率32.12%远远大于基准收益率16%，说明 本方案经济效益十分好，具有很强的抗风险能力，所以没有进行敏感性分析。任务处理此案例阅读分析案列实