企业并购财务风险分析与防范对策研究(6页).doc

《企业并购财务风险分析与防范对策研究(6页).doc》由会员分享，可在线阅读，更多相关《企业并购财务风险分析与防范对策研究(6页).doc（6页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、-第 1 页企业并购财务风险分析与防范对策研究-第 2 页企业并购财务风险分析与防范对策研究摘 要：对企业并购过程中可能出现的财务风险进行分析，针对企业并购前，并购中和并购后的财务风险提出防范措施，以从根本上降低和控制企业并购过程中的财务风险，提高企业并购的成功率。关键词：企业并购；财务风险；防范对策中图分类号：F272 文献标志码：A 文章编号：1673-291X（2015）07-0091-02企业并购是资本运作的一种主要形式，也是企业走外部成长道路及企业实现快速扩张的一种重要途径。本文所涉及的并购主要是指在市场机制作用下，企业未来获得其他企业的控制权而进行的产权重组活动。一、企业并购的类型

2、企业并购按不同的标准进行如下分类：按照并购双方所处行业性质划分为纵向并购、横向并购、混合并购；按照被并购企业意愿划分为善意并购和非善意并购；按照并购完成后目标企业的法律状态，可以划分新设型并购、吸收型并购及控股型并购三类；按照并购的形式划分为间接收购、要约收购、二级市场收购、协议收购、股权拍卖收购。二、企业并购的动因横向并购的动因主要在于降低成本和扩大市场份额，纵向并购的动因主要是降低交易费用和代理成本。并购交易的-第 3 页支持者通常会以达成某种协同效应作为支持特定并购活动的理由。并购产生的协同效应概括为经营协同效应、财务协同和管理协调效应三个方面。三、企业并购财务风险分析财务风险是指企业在

3、筹资、投资、资金回收及收益分配等各项财务活动过程中，由于各种无法预料、不可控因素的作用，使企业的实际财务收益与预期财务收益发生偏差，因而使企业蒙受经济损失的可能性。具体而言，财务风险是由于融资方式不当、财务结构不合理、资本资产管理不善及投资方式不科学等诸多因素，从而使公司可能丧失偿债能力，进而导致投资者预期收益下降的风险。企业并购的财务风险则是指由于并购定价、融资、支付等各项财务决策所引起的企业财务状况恶化或财务成果损失的不确定性，是并购价值预期与价值实现严重负偏离而导致的企业财务困境和财务危机。它也是一种价值风险，是各种并购风险在价值量上的综合反映，是贯穿于企业并购全过程的不确定性因素对预期

4、价值产生的负面影响。导致企业并购财务风险的因素有许多种，但最主要还是信息的不对称性和不确定性。（一）并购前的财务风险投资风险是并购前财务风险的主要种类，它是指企业在并购投资过程中因并购时机和目标企业选择不当而形成的-第 4 页风险。企业并购的时机选择不当风险主要分为外部时机选择风险和内部时机选择风险，因此要高度重视并购的时机选择。并购的目标行业选择不当是一种常见的并购问题，其根本原因还在于对外部环境和内部资源缺乏透彻的掌握。（二）并购中的财务风险在企业并购的过程中，财务风险有定价风险、融资风险和支付风险。定价风险主要是指目标企业的价值评估风险。即由于收购方对目标企业的资产价值和获利能力估计过高

5、，以至出价过高而超过了自身的承受能力。目标企业的估价取决于并购企业对其未来收益的大小和时间的预期，对目标企业的价值评估可能因预测不当而不够准确。这就产生了并购公司的估价风险，其大小取决于并购企业所掌握信息的质量。并购的融资风险是指并购后由于债务负担过重，导致企业现金流动困难影响正常生产经营的可能性，不仅包括是否能够按时足额地筹集到并购所需的资金，而且包括并购后企业是否有充足的资金进行可持续经营和资源整合。采用债务融资方式还本付息负担较重，若资金安排不当会陷入财务危机。股权融资没有还债的压力，不会提高企业负债比率，但会对原有股东的权益产生稀释作用，同时股权融资中的留存收益融资受到数量上的限制，发

6、行股票的限制条款比较多。企业并购价款的支付方式包括现金支付、股票支付和混-第 5 页合支付，如果支付方式选择不当，会给并购企业带来财务风险。并购企业必须有巨大的即时现金支撑，企业面临的现金压力较大，降低企业对外部环境变化的协调能力和反应能力，增加企业的经营财务风险。此外，在分次支付现金的海外并购中，并购方会面临汇率风险。并购方需要增发新股，稀释每股收益和原有股东的控股权，且新股发行要经过层层审批，手续繁杂，发行时间长、成本高，可能会延误并购的最好时机。混合支付是并购企业以现金、股票、可转债、认股权证等多种形式组合支付，若各种工具搭配得当，能够克服单纯以股票支付或现金支付的不足。但混合支付也存在

7、风险，往往不能使企业的资本结构达到理想状态，且很难保证多种支付方式的连续性，给后期财务整合带来较大的困难。（三）并购后的财务风险财务整合风险指并购方在完成并购后可能无法使整个企业实现财务协同效应和规模经济。并购企业在整合期内由于财务行为不当导致前期隐藏的财务风险显现，带来并购后经营成本加大和流动资金短缺，使企业发展陷入困境。在整合期内由于财务管理制度、财务机构设置、财务协同效应、财务组织更新等因素的影响，导致并购双方的矛盾而使并购企业遭受损失的可能性。由于并购企业内部财务管理主体有意或无意的财务失误以及财务行为的监控不力而导致的财务风险。-第 6 页四、企业并购财务风险的防范（一）并购前财务风险的防范选择适当的并购目标企业和时机。企业应当根据科学的数据进行客观的分析，充分考虑企业的外部环境和内部的资源，从结合实际情况，选择合适的并购行业。确定了并购的行业之后，并购的时机，从而将并购行业和时机选择的风险降到最低。全面调查和遴选目标企业。必须对目标企业所在地政府、目标企业的管理层以及基本状况进行详细的调查。了解政府和目标企业管理层对于并购的态度，协调与收购有关的各种关系，分析目标企业愿意被并购的真实原因等。并购方内部的有关人员可以依靠自己，也可以聘请外部的专业机构，包括会计师事务所、律师事务所、财务顾问等，进行收购尽职调查。