企业财务风险管理精.ppt

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1、企业财务风险管理企业财务风险管理第1页，本讲稿共121页一、考试目的一、考试目的一、考试目的一、考试目的 本模块测试考生对企业财务风险管理基本理论和专业知识的掌握情况，考核考生运用财务风险管理的基本理论和专业知识分析解决企业实际问题的能力，考核考生综合运用宏观财务风险管理与微观财务风险管理知识的技能，考核考生在综合分析诊断企业全面和系统性风险问题时运用财务风险管理基本思维和基本知识的能力。2第2页，本讲稿共121页二、考试基本要求二、考试基本要求二、考试基本要求二、考试基本要求2.1 掌握以下内容掌握以下内容2.1.1 财务风险的概念（广义）2.1.2 企业财务风险两大来源2.1.3 企业财务

2、风险管理目标2.1.4 财务风险管理在企业全面风险管理中的意义和作用2.1.5 企业财务风险管理基本框架2.1.6 企业财务风险评估2.1.7 企业财务风险管理的基本原则和策略2.1.8 企业财务风险主要管理手段2.1.9 企业财务风险审计评价2.1.10 管理企业典型的财务风险2.1.11 企业财务危机管理3第3页，本讲稿共121页二、考试基本要求二、考试基本要求二、考试基本要求二、考试基本要求2.2 了解以下内容了解以下内容2.2.1 宏观经济发展状况2.2.2 金融市场发展状况2.2.3 企业财务风险管理发展的趋势2.2.4 企业财务风险管理的某些定量分析方法2.2.5 国际著名的财务风

3、险控制准则2.2.6 企业财务风险管理相关的案例2.2.7 了解支持企业财务风险管理的软件4第4页，本讲稿共121页三、要点内容要点内容5第5页，本讲稿共121页3.1 财务风险的概念（广义）财务风险的概念（广义）由于企业外部某些经济或环境变量的波动，由于企业内部财务风险控制水平的变动（包括控制失误、失效、改进或提升），由于企业投融资行为，或者由于企业财务人员行为道德等原因，从而导致企业在资本、资产或者收入等方面而产生与预期目标的偏离。传统上，企业财务风险一般被定义为纯风险关注领域。事实上，财务风险的某些细分领域则呈现出典型的投机风险色彩，例如投资风险就是一种既有风险又有机遇的投机性财务风险，

4、而本考试大纲所侧重关注的基本上仍是企业财务风险的纯风险管理领域。6第6页，本讲稿共121页3.2 企业财务风险两大来源企业财务风险两大来源1.宏观金融风险：宏观财务风险定义：由宏观金融变量如利率、汇率的变化而导致的企业财务风险。宏观金融风险的成因：在贸易自由化、生产国际化、金融全球化的背景下，金融风险越来越具有国际化特征。一国或一地区的金融风险可以演变为区域性和国际性金融风险。宏观金融风险形成的经济因素：经济周期、利率波动、汇率变动、宏观经济、金融政策的失误、金融监管不力、金融行业或金融从业人员的恶意炒作。宏观金融风险形成的其他因素：国家政局动荡、军事冲突、自然灾害等意外事故、金融法律法规变动

5、、科学技术发展的某些负面影响、金融信息失真、金融全球化带来的风险、系统性宏观信用风险或系统性宏观流动性风险等。7第7页，本讲稿共121页3.2 企业财务风险两大来源企业财务风险两大来源 宏观金融风险对企业财务可能造成的冲击：宏观财务风险往往是企业不可控制风险，企业必须预先实施预测，以及预先做足应对预防准备，以便当金融风险来临时所产生的负面损失或负面影响最小化。例如由于汇率及利率等市场变量的剧烈变动，企业可能遭受到重大财务损失，从而增加企业的破产风险；再如2008年由美国“次贷危机”所引发的全球性金融海啸而致使成千上万的企业遭受宏观金融风险的致命打击而不得不走向破产。因此，在金融一体化的今天，企

6、业快速的提高对宏观金融风险的管理技能水平已变成迫在眉睫的任务。从目前的财务风险管理理论和实践发展状况来看，企业已经可以在某种程度上就其所面临的宏观金融风险的程度进行准确地测算（如通过VAR模型）并通过对冲等手段对风险进行有效控制。8第8页，本讲稿共121页3.2 企业财务风险两大来源企业财务风险两大来源2.微观财务风险：微观财务风险定义：指企业发生资金周转困难而难以实现持续运营，进而不能偿还到期债务的风险。企业微观操作主要财务风险成因：企业的经营、融资、投资以及合作方的信用均影响企业的财务状况和偿债能力，因此微观财务风险管理包括对经营、融资和投资风险等方面的管理。企业微观操作主要财务风险种类：

7、债务风险、流动性风险、信用风险、投融资风险、财务内控失效风险、财务合规风险、衍生产品使用不当或使用过度风险，财务报告风险或成本风险等。9第9页，本讲稿共121页3.2 企业财务风险两大来源企业财务风险两大来源 企业微观财务风险的表现形式：财务风险是企业经营中各类风险互相作用之后的产出结果总体现，企业的财务指标反映了企业实施风险综合治理状况水平。企业微观财务风险通常表现为以下几点：企业资产流动性下降 经营资金不足 资产负债率过高 债务负担沉重 盈利能力下降 财务报表：企业的财务报表能提供信息帮助管理者计算财务比率分析财务状况，从而掌握企业偿债能力和控制财务风险。财务信息与财务报告可靠目标 财务管

8、理合规目标 财务安全保障目标财务控制有效目标确保财务风险管理的有效性10第10页，本讲稿共121页3.4、财务风险管理在企业全面风险管理中的意义和作用、财务风险管理在企业全面风险管理中的意义和作用 财务风险管理是与ERM的进程捆绑最为密切的风险管理领域。是企业实施全面风险管理几大板块领域中其一重要的板块。企业通过实施财务风险的识别、分析和评价，从而找出治理财务风险的最佳策略，通过财务风险治理和通过企业全面风险管理机制的长效保障，以达致企业发展健康稳健，财务报表可靠和可信，运营合规等目标。另外，实施企业财务风险管理的意义还在于：企业不仅利用度量指标或财务风险预警级别指标设定来衡量财务风险，并参照

9、这些指标来调整企业的业绩、调整企业的内部控制水平和支持企业的发展。11第11页，本讲稿共121页3.4、财务风险管理在企业全面风险管理中的意义和作用、财务风险管理在企业全面风险管理中的意义和作用财务风险管理的作用：1.将风险与资本挂起钩来，实施风险分析基础的资金分配以支持盈利能力2.测度和评价风险管理成本3测度和评价风险管理实施成效4.测度风险与损失的财务价值5.权衡风险与机遇6.平衡风险、收益与内部控制水平7.体现业绩、责任和风险界限之间的联系8.在平衡风险、成本和收益的基础上评价企业业绩9侧度风险调整后的各种财务指标，评价考虑了风险因素后的财务状况12第12页，本讲稿共121页3.5 企业

10、财务风险管理框架企业财务风险管理框架 企业财务风险管理的框架是与企业整体层面风险管理的框架在结构上是相似的，只是内容和管理范围存在差异，这些框架均遵循ISO31000“风险管理原则与实施指引”。下图展示了这一框架及其中的相关内容（下图仅供参考，不同的企业可细化或优化这一框架，从而选择适合于自身特点的财务风险管理框架）。13第13页，本讲稿共121页3.5 企业财务风险管理框架企业财务风险管理框架14第14页，本讲稿共121页3.6 企业财务风险评估企业财务风险评估 财务风险评估的整体过程包括风险识别、风险分析和风险评价。其中风险识别环节主要关注的是识别框架的选择和识别方法的选择，风险分析环节主

11、要关注的是分析方法的选择，而风险评价环节主要关注关键性风险的排序、定位现有的风险水平和评价现有的风险控制水平应改进的空间等。有关风险评估的过程管理，ISO-31010（2008，征求意见）“风险管理-风险评估技术”给出了管理框架，并给出了30多种较为成熟的风险评估方法，这些方法有些适于财务风险评估，有些适用于其它特定风险评估。显然针对财务风险，企业一般应另外增加一些其他方法来完成对企业财务风险的评估任务。15第15页，本讲稿共121页3.6 企业财务风险评估企业财务风险评估 有关风险识别框架的讨论 企业决策、企业经营和企业风险管理其最终效果表现都会反映在企业的财务数据中来，因此管理和追溯企业的

12、财务风险其范畴将涉猎到企业战略和运营的几乎每一个管理领域。显然，财务风险关联因素在企业中分布得十分宽泛。在这些财务风险中，某些是可控制性风险，这些风险多源自于内部管理或内部财务管理环节；某些是不可控制性风险，这些风险多源自于外部的宏观环境。下图展示出识别企业财务风险的思路框架（下图仅供参考，不同的企业可优化这一框架，或者进一步按照企业自身的特点合理化这一框架，从而选择适合于自身特点的财务风险识别框架）。16第16页，本讲稿共121页3.6 企业财务风险评估企业财务风险评估17第17页，本讲稿共121页3.6 企业财务风险评估企业财务风险评估 2风险评估方法 风险评估包括风险识别、风险分析和风险

13、评价三个过程。ISO-31010“风险管理-风险评估技术”中列出了系列风险识别、分析和评价的方法，这些方法多数是一些通用型的或者更多是侧重于操作通用型的风险评估方法，然而就财务层面的风险评估，尚需要采用更适于财务风险评估特点的方法。实施财务风险分析，首先是要界定什麽是风险的判断标准或指标，一般来讲运用企业过去的经验和行业平均值作为界定企业风险高低的标准；二是要选用适当的方法实施风险分析。一般常以非统计方法或统计方法，或以定性分析或定量分析，从而划分风险分析方法的大类别。例如情景分析法或敏感度分析法为非统计方式的风险分析法，VaR或信用风险度量模型等则是利用建立统计模型的定量的衡量风险的方法。然

14、而，无论使用何种风险分析方法，其最终风险分析结果应以能够最为精确的（尽量精确的）或最为可信的（尽量可信的）描述风险的影响程度和风险发生频度特征为较佳，或者说某一种分析法能为某种风险给出精确的分析以及确切的描述，则这一方法方称之为“较佳方法。”以下列出用于财务风险分析的一些常用方法。18第18页，本讲稿共121页3.6 企业财务风险评估企业财务风险评估 菜单分析法（Menu Analysis）：将企业在生产经营过程中可能面临的各种风险以“菜单”的形式详细列举出来，以便可以清楚地知道将会遇到些什么风险。头脑风暴法（Brainstorming）：由风险分析专家、风险管理者、专业人员和其他专 家组成小

15、组，集思广益，讨论可能的风险及其预案。财务报表法：自报表识别财务风险。根据企业的资产负债表、损益表和现金流动表等财务资料，对其可能存在的各种风险进行分析和识别风险暴露头寸资本充足率流动性比率贷款比率（商业银行）其他比率（如外汇资产经营指标）自报表分析财务风险（报表分析法）:根据一定标准,通过企业各类报表资料对其财务风险进行搜索、寻找、辨别的分析方法。具有操作简便、易行、可靠性强等特点。报表分析的主要内容有分析评价盈利能力及其稳定性分析评价偿债能力及其可靠性分析评价资本结构及其稳定性分析评价资金分布及其合理性分析评价企业成长能力及其持续性分析评价企业生产经营管理的薄弱环节及其潜在风险19第19页

16、，本讲稿共121页3.6 企业财务风险评估企业财务风险评估 指标分析法：根据企业财务核算、统计核算、业务核算资料和其他方面（如企业信息情报部门收集的、市场调查获取的、从有关政府主管部门得到的）提供的数据，对企业财务风险的相关指标数值进行计算、对比和分析，并从分析的结果中寻找、识别和发现财务风险。其指标选择的要求如下：指标来源和采集的多样性：即要求所分析的指标来自企业生产经营和财务管理活动的各个方面。指标内容的动态性：即对财务风险分析指标的选择和使用是以特定时间、环境、条件及企业的业务经营和管理水平为基础的。指标尺度的弹性：财务风险具有相对性，对于不同的经营主体、经 营环境，其发生作用的形式、作

17、用力等是不同的，经营者所具有的经济实力和抗风险能力不同，导致其对风险的认识和衡量的尺度也不一样。20第20页，本讲稿共121页3.6 企业财务风险评估企业财务风险评估 财务风险的分析指标有销售利润率、资产报酬率、资产负债率、存货周转率、速动比率或现金流量等，一般来说可以从以下几类指标来分析：资产变现能力：指企业的流动资产在一定时期内转化为现金的能力。负债状况：企业的总资产是由负债和企业自有资金组成的，企业的债务直接反映了企业的财务风险程度。资产使用状况：一般而言，企业的资产使用状况越好，企业的财务状况就越好。盈利能力：企业的偿债能力取决于企业的盈利能力，而反映企业盈利能力的常见指标是资产报酬率

18、。21第21页，本讲稿共121页3.6 企业财务风险评估企业财务风险评估 专家意见法：企业组织相关领域的专家，利用专家的经验、知识和能力，根据预测对象的外界环境，通过直观的归纳，找出预测对象运动、变化、发展的规律，从而进行风险识别和分析判断的方法，又名定性分析法和经验分析法。国内外审计实践中常见的技术方法有：背对背：即采用专家意见法和集体评价时，各位专家独立完成事先规定的分析程序。加权：有意提高那些理论水平和时间经验高超的专家在集体意见中的地位，增加其发表意见的权重。重复：当分析结果一下不能统一或出现分析评价指向不明的时候，可按原定全部分析程序重新执行。工作回避：对一些与企业或风险事项有利害关

19、系的专家应当作出回避。对象不可识别：即在必要的时候忽略风险项目的部分或全部特征标志和背景资料。22第22页，本讲稿共121页3.6 企业财务风险评估企业财务风险评估 德尔斐法:是一种反馈匿名函询法，它对所要预测的问题征得专家意见之后，进行整理、归纳、统计，再匿名反馈给各专家，再次征求意见，再集中，再反馈，直至得到稳定的意见。该方法具有以下三个明显特点：匿名性：从事预测的专家彼此互不知道其他参与者的信息，在完全匿名的情况下交流思想。多次反馈：小组成员的交流是通过回答组织者的问题来实现的，一般要经过若干轮反馈才能完成预测。小组的统计回答：报告一个中位数和两个四分点，其中一半落在两个四分点内，一半落

20、在两个四分点之外。这样，每种观点都包括在这样的统计中了。23第23页，本讲稿共121页3.6 企业财务风险评估企业财务风险评估 情景分析法：通过利用数字、图表、曲线等，对企业未来的状态进行描绘，从而识别引起风险的关键因素及其影响程度的风险识别方法。情景分析法包括三大步骤 筛选：通过某种程序将可能出现的潜在风险的产生、过程、现象和后果进行分类选择，区别各种风险的性质和状况。监测：针对某种风险的发生、过程及其后果进行观察、记录和分析的过程。诊断：对风险的起因进行评价和判断，找出可疑的起因进行检查和分析，并制定避免损失的方案。“A计分”法：首先试图将与企业风险有关的各种现象或标志性因素列出，然后依据

21、它们对企业经营失败的影响大小进行赋值，最后将一个企业的所得数值或记分加起来，从而得出该企业的确切风险程度。“A记分”法的三个缺点 不同评判者对同一企业的风险测定结果不一样 评判者的判断边界模糊 不同评判者或分析者对各风险因素的记分或赋值标准的观点可能不一致24第24页，本讲稿共121页3.6 企业财务风险评估企业财务风险评估“Z积分”法：是一种综合评价企业风险的方法。首先挑选出一组决定企业风险大小的最重要的财务和非财务的数据比率，然后根据这些数据比率在预先显示或预测企业经营失败方面的作用大小给予不同的加权，最后将这些加权数值进行加总，从而得到一个企业的综合风险分数值，将其与临界值对比就可知企业

22、风险的危急程度。“Z积分”法的计算公式如下：Z=1.2X1 1.4X2 3.3X3 0.6X4 1.0X5 其中，X1=（流动资产流动负债）/(固定资产流动资产投资)=流动资本/总资产 X2=累计储备金/（固定资产流动资产投资）=保留收益/总资产 X3=(销售收入生产成本)/(固定资产流动资产投资)=税利前利润/总资产 X4=(股票数量股票价格累计储备金)/(固定资产流动资产投资)=市场资本化值/债务账面价值 X5=(销售量销售价格)/(固定资产流动资产投资)=销售收入/总资产25第25页，本讲稿共121页3.6 企业财务风险评估企业财务风险评估 VaR模型：测量因各种市场变量（如利率、汇率等

23、）的波动对企业整体经营所造成的风险。测算出的VaR值有两个对应的参数：N（预测未来的天数，比如1天或是10天）和可信度（比如可信度=99%）。明确VaR值的经济含义，比如VaR（N=1，可信度=99%）=100万，其含义为：如果未来的一天对企业而言是“糟糕”的一天，我们有99%的信心认为，企业因市场风险而遭受的损失不会超过100万元，这样的损失在100天中只会发生一次。VaR值的计算VaR值（N=10，可信度=99%）=VaR值（N=1，可信度=99%）历史数据模拟法 模型分析法 蒙特卡罗模拟法26第26页，本讲稿共121页3.6 企业财务风险评估企业财务风险评估例如，历史数据模拟法步骤：找到

24、对企业整体经营有影响的市场变量（如利率、汇率等等）汇集这些变量在过去500个工作日的值（或者另外一个样本数量，视 具体情况而定）计算这些变量从过去第500天到第499天，从第499天到第498天以至从昨天到今天的变化率，总计500组变化率 以当日的市场变量值为基础，参照每一组变化率，计算一组未来一天的可能变量值，由此计算出500组未来一天的可能变量值 根据每一组可能的市场变量值，计算企业的损益，总计500种可能的损益情况，将500种损益结果按从小到大排序，按照所需要的可信度确定VaR值（例如，如果可信度的要求是99%，那么排在序列中第5位的值就是目标VaR值）27第27页，本讲稿共121页历史

25、数据模拟法：案例历史数据模拟法：案例历史数据模拟法：案例历史数据模拟法：案例变量1变量2变量n过去第500天过去第499天过去第498天过去第2天昨天今天20.3320.7821.4425.7225.7525.850.11320.11590.11620.13120.13230.134365.3764.9165.0262.2261.9962.1028第28页，本讲稿共121页历史数据模拟法：对未来的预测及计算相历史数据模拟法：对未来的预测及计算相对应的损益对应的损益模拟变量1变量2变量n损益值（百万）1249950026.4226.6725.8825.950.13750.13460.13540.

26、136361.6662.2161.8762.210.21-0.380.13-0.6329第29页，本讲稿共121页历史数据模拟法案例：确认历史数据模拟法案例：确认VaR值值损益值（百万）-0.75-0.73-0.69-0.67-0.65-0.63-0.58-0.55-0.52-0.49-0.47-0.4599%VaR值98%VaR值30第30页，本讲稿共121页3.6 企业财务风险评估企业财务风险评估 其他方法 敏感性分析：衡量因输入变量的变化或变量相关程度改变对于企业财务风险管理模型造成的影响程度。相关联系法：以财务风险项目的关联程度为依据,对有关理财活动方面的要素进行递进、推导分析,从中查

27、找可能存在的财务风险的技术方法。保险咨询法：企业委托保险公司或其他保险咨询服务组织，对自身财产的潜在风险以及由于风险事件的发生可能导致的损失结果和对企业经营活动和理财的影响程度进行识别，逐项列出风险项目和内容，以提示企业管理者警惕的风险识别方法。损失清单法：对企业生产经营管理各部位所面临的财务风险及其可能造成的损失进行列举排队的一种方法。分组分析法：按一定标志将企业系统划分为若干类别和方面，由此做出财务风险识别的方法。风险臆想法：指利用集体的、奔放的、自由的并带有创造性思维方式，对企业风险进行识别分析的方法。31第31页，本讲稿共121页3.7 企业某些重要的财务风险计量企业某些重要的财务风险

28、计量1.风险价值VaR(Value at Risk)：参照前文所述。2.风险资本CaR(Capital at Risk)意外损失可以衡量支持财务风险所必需的经济资本数量，这一资本也被称为风险资本，其基本功能是衡量蒙受的风险价值。风险资本可以按照VAR衡量方法计算。3.风险调整资本收益率 RAROC(Risk-Adjusted Return on Capital)有些行动可能需要大量的风险资本，该风险资本反过来要求更高的投资回报率。其核心目标是建立评估商业活动的经济回报率基准，包括交易、产品、客户交易、业务种类，以及整个商业。32第32页，本讲稿共121页3.7企业某些重要的财务风险计量企业某些

29、重要的财务风险计量RAROC衡量方法按以下三个步骤进行 风险衡量：该步骤要求衡量风险因素的波动率及其相关性造成的投资组合风险。资本分配：该步骤要求选择一个置信水平和VAR指标水平，该指标被转换成经济资本。如果条件允许，交易也可能会要求满足一定的监管资本要求。业绩衡量：该步骤要求为风险资本调节业绩。投资回报率计算公式RAROC=（税后净利润资本成本）/经济资本 33第33页，本讲稿共121页3.7企业某些重要的财务风险计量企业某些重要的财务风险计量 4.风险收益 EaR(Earning at Risk)常用作度量市场风险。可用来衡量企业因市场风险在一定时段内（如未来一天）可能的收益损失。例如，日

30、风险收益值可用下面的公式来简单计算：日EaR值=当前市值*投资组合对价格的敏感度*可能的收益率损失程度 5.风险现金流 CFaR(Cash Flow at Risk)常用作度量市场风险。当市场因素发生不利变化时，风险现金流可以度量出现金流可能发生的最坏损失。其使用的变量包括数量Q，单位收入P，单位成本C。简单地，可以写成：CF（风险现金流）=Q*（P-C）34第34页，本讲稿共121页3.8 企业财务风险管理基本原则和策略企业财务风险管理基本原则和策略1、企业财务风险管理基本原则 在财务风险管理政策指导下，企业的财务风险管理遵循：预防原则、预算原则、成本原则、合规原则、报告原则、控制原则、应急

31、管理原则、监控与审计原则等。以下是这些原则的细化表述：以最小的成本最大程度的控制企业可控制的财务风险（多指微观财务风险）；以最小成本、最优手段、最佳效果应对企业不可控制的宏观金融风险；从企业全面风险管理的角度平衡与分配企业用于管理财务风险的资源；企业财务风险管理目标服务和支持企业整体风险管理的目标实现，服务和支持企业总体目标的实现；从优化结构、方法、技术和手段等入手，提升企业对财务风险的事先防范能力和事中应对能力；从财务风险管理政策/制度、全面预算、财务风险管理计划、财务预警管理、财务应急管理、财务管理过程控制、财务风险管理监控、财务风险审计、财务风险管理绩效评价等角度实施系统性的财务风险管理

32、；实现企业的财务风险管理目标：财务信息与财务报告可靠，财务管理合规，财务安全可信，财务控制有效。35第35页，本讲稿共121页3.8 企业财务风险管理基本原则和策略企业财务风险管理基本原则和策略 2.企业财务风险管理基本对策 一个企业可能存在有成千上万种风险，然而这成千上万种风险的应对对策基本上是遵循了相似的总体逻辑和原则的，这些应对原则主要包括风险规避、风险保留、风险分担、风险改善（在本大纲企业财务风险管理模块中主要指财务风险控制，旨在减小或缓释财务风险）、风险转移或对冲、风险分散、铲除或转移风险源、风险应对等。因此，就企业财务风险的管理对策而言，也遵循这一基本对策的总原则。有关这些风险管理

33、基本对策的描述，参见本考试大纲的企业全面风险管理纵论模块（简称：纵论），在本模块这一部分内容中仅描述纵论中未曾给予细化描述的对策，例如仅描述风险分散对策。与企业的其他特种风险相比较，在选择应对企业财务风险的对策中，“风险分散”这一对策有其独特特性和视角，特别是使用风险分散的管理方法实施对证券组合风险的管理有其独特的意义。36第36页，本讲稿共121页3.8 企业财务风险管理基本原则和策略企业财务风险管理基本原则和策略例如，财务风险分散管理的原则与应用：风险分散理论认为，若干种资产组成的投资组合，其收益是这些资产收益的加权平均数，但是其风险不是这些资产风险的加权平均风险，故资产组合能降低风险；持

34、有多种资产的风险一般要小于持有任何单一资产的风险“不要把鸡蛋都放在同一个篮子里”；资产组合能降低风险的根本原因在于不同资产的收益率有不同的概率分布而且不完全相关；资产收益率之间的相关系数越小，资产组合分散风险的效应就越大；资产组合能分散非系统性风险，但无法降低系统性风险；投资人确定了风险水平后，通过选择证券种类，优化投资组合，在不提高风险的条件下使报酬率最高；或者在报酬率确定之后，优化证券组合，使风险降至最低；37第37页，本讲稿共121页资产组合分散风险：实例资产组合分散风险：实例资产组合分散风险：实例资产组合分散风险：实例假设有20支股票，每支股票的年预期回报率是10%，风险系数（回报率的

35、标准方差）是30%，任何两支股票回报率的相关系数是0.2如果某基金公司以同样的权重同时持有20支股票，该投资组合的年预期回报率为10%，但风险系数则降至14.7%结论：资产组合使风险减半（或者说，就每单位风险而言，资产组合的预期回报率是任何单一资产的2倍）38第38页，本讲稿共121页3.8 企业财务风险管理基本原则和策略企业财务风险管理基本原则和策略3.企业财务风险综合治理策略 建立企业全面风险管理保障体系，提升企业风险管理能力。优化公司治理结构 增强董事会在风险管理中的职责，以风险管理为一重要风向标调整企业的董事会设置结构和调整企业整体性的内部控制结构。在董事会所调整的风险管理职能结构中，

36、应给于财务风险管理一种特别的关注和特别的地位，比如说董事会成立的风险管理委员会中应具有企业财务总监的席位。理顺治理结构中风险管理、审计和企业内部控制的关系。提高董事会成员和企业管理高层的风险管理意识和风险管理素质，提高董事会成员对企业风险管理的监管能力和水平，提升董事会成员及企业高级经营层以“平衡风险、成本、机遇”为准则的决策管理水平。39第39页，本讲稿共121页3.8 企业财务风险管理基本原则和策略企业财务风险管理基本原则和策略 明确企业的战略目标、经营目标、报告目标和合规目标，并明确实现这些目标的保障机制和策略。明确清晰的和可执行的风险管理总体政策。设定企业的财务风险管理的目标，这些目标

37、应和企业总体目标和风险政策相协调。明确清晰的财务风险管理政策。其中明确企业的财务风险偏好、财务风险管理职责、财务风险指标体系和财务控制的准则等。制定财务风险管理计划。建立企业财务风险管理的流程（过程）,按照企业财务风险管理的政策定期实施企业财务风险评估，定期出具企业的各类财务风险报告。提升企业对财务风险的应急管理能力。例如提升企业的财务风险预警能力，提升企业对财务风险事件的反应速度和反应能力。建立和完善企业财务风险“监测、监督和评价”监控机制。确保财务信息的有效管理，确保财务报告的可靠与可信。确保财务管理合规合法。提升和不断更新企业管理财务风险的技术、手段和方法。推动提升企业财务风险的量化管理

38、水平，推动风险调整的财务指标新实践。40第40页，本讲稿共121页3.8 企业财务风险管理基本原则和策略企业财务风险管理基本原则和策略4、企业财务风险管理实施思路 企业实施财务风险管理的两大基本出发点：一是关注事先的“准备充足，防范风 险”；二是关注事中的“准备充足，快速反应，沉着有序应对风险，致使损失最小化”。实施宏观财务风险管理思路：宏观财务风险的一般不可控制的特性决定了宏观财务风险预防和应对的独特特点。事先安排，风险预防。体现这一思维的落实措施或手段包括：风险预测 风险分散 风险准备金 事先安排，事中应对。体现这一原则的落实措施或手段包括：启用应急资金 启动应急预案 事先安排，风险补偿。

39、体现这一原则的措施或手段包括：金融衍生产品等反向风险对冲 保险等产品风险转嫁，追溯理赔41第41页，本讲稿共121页3.8 企业财务风险管理基本原则和策略企业财务风险管理基本原则和策略 实施微观财务风险管理思路：企业微观财务风险的一般可控的特性决定了微观财务风险预防和应对的独特特点。事先安排，风险预防。体现这一思维的落实措施或手段包括：风险控制（包括：政策、预算、计划、预警、流程控制、制度控制或应急控制等）风险分担 风险分散 风险准备金 事先安排，事中应对。体现这一原则的落实措施或手段包括：启用应急资金 启动应急财务资源支持预案 事先安排，风险补偿。体现这一原则的措施或手段包括：保险等产品风险

40、转嫁，追溯理赔 其他合同风险管理补偿结果的兑现 通过风险对冲实施补偿42第42页，本讲稿共121页3.3.9 9 企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具 财务风险内部控制 企业财务内部控制是由董事会、监事层、经理层和其它相关员工实施的、旨在实现财务控制目标的过程，从而保证企业财务报告的可靠、财务管理的效率和财务管理的合法合规。财务风险内部控制原则制定和执行财务内部控制政策、制度和程序，制定和执行财务内部控制流程。财务决策控制，例如包括重大事项的财务审批管理。预先的财务控制。主要包括财务预算

41、控制，实施财务风险定期评估，财务风险管理计划控制。财务预警。例如，合理和科学设置财务风险预警指标，建立必要的财务预警措施，保障财务应急能力的储备。执行过程控制。堵住会计制度执行过程中的疏忽和漏洞，防止假账舞弊，保障财务数据的可靠性。43第43页，本讲稿共121页3.3.9 9 企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具 保障财务信息的质量和全面性，保障财务信息沟通充分，保障财务报表可靠与可信，为企业的经营决策和风险管理提供可靠的财务信息和依据，为企业利益相关者提供可靠的财务信息披露。财务监督、

42、检查、必要的追踪和监控。企业财产安全控制，财务人员职业素质和道德操守。保障法律法规政策得以贯彻执行。财务审计和评价，测试评价财务内部控制实施的有效性。44第44页，本讲稿共121页 财务预算 编写财务计划和预算（全面预算）：搜集企业内外资料，分析制定业绩目标，包括营业收入，成本计划融资计划投资计划现金收支计划目标利润计划利润分配计划 调控偏差：营运过程中，不断将实际结果和目标相对照，控制差异。财务总结和改善：对照财务预算，找出差异，分析总结差异的原因，提出改进的措施与方法。453.3.9 9 企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术

43、与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具第45页，本讲稿共121页3.3.9 9 企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具 财务风险预警 企业财务预警体系能够在企业面临危机的时候及时预告潜在的危机因素，使得企业提早采取行动规避、缓释风险或减小风险。企业一般根据风险评估的结果来决策对何种财务风险实施预警，进而设定相应的预警指标和选择相应的预警方式。企业预警系统定期收集企业内外有关资料进行分析，使企业能对症采取应对措施。例如外贸企业应注意收集汇率变动资料，及时采取得当的应对措施，规避汇率风险。

44、财务预警指标可以是定量的指标，也可以是定性的指标。这些指标应根据企业实际经营情况和行业特点制定。财务预警体系的应用。46第46页，本讲稿共121页3.3.9 9 企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具.举例1：损益平衡点安全率预警管理 损益平衡点销售额=固定成本单位产品边际贡献产品价格上述这个指标衡量能使企业利润为零所需要的销售额 损益平衡点安全率=1 损益平衡点销售额实际销售额上述这个指标衡量企业在发生损失前可以承受的销售额下降的余地.举例2：对客户应收帐款的预警管理 对应收账款管理不当

45、会造成企业资金占用和周转困难。企业收款部门可采用应收款回收天数和应收款拖欠天数作为预警指标。收款部门还应对主要的大额客户进行预警管理，例如发现客户延长付款期限，迟发员工薪金，或者大量抛售存货，就要启动催收的程序，并且考虑终止进一步的交易。47第47页，本讲稿共121页3.3.9 9 企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具 内部控制环境包括 企业的战略目标和价值观 员工的行为准则和企业文化 公司治理结构 董事会和各种职能委员会的组成 企业的规章制度 董事会和管理层之间的关系、权力、和职责 内

46、部控制与财务风险监控 根据风险评估的结果，企业可能对某些重要的财务风险实施监控；企业建立风险管理部门，并使其成为保障对财务风险实施监测与监督的长效机制；企业建立和健全内部审计部门，定期对企业的财务风险管理状况实施评价审计。48第48页，本讲稿共121页3.3.9 9 企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具 财务风险内部控制与信息沟通 相关人员应按照相关制度系统性的收集财务风险管理相关的各类信息；相关人员应按照财务风险管理的各种制度/程序记录和保管好财务信息；财务风险管理相关人员应建立/维护

47、与企业各个相关层次的沟通渠道，并与他们保持有效的沟通；建立企业内部网络系统，确保信息和数据能够安全储备和传递；建立和完善风险报告机制。财务风险管理常见控制措施或控制活动 健全的规章制度，包括例如董事会和各委员会章程企业风险管理政策，财务风险管理政策，以及财务风险控制政策（后者服从前者）员工招聘守则企业采购销售和信用政策财务会计管理守则49第49页，本讲稿共121页3.3.9 9 企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具 针对各种经营活动的健全的审批程序，有利于预防错误确保企业规章制度得以执行

48、承担责任 实物资产的保全措施，包括例如档案/库存安全系统办公室安全系统资料数据的保管和备份保安人员员工身份证机器编号 反映经营活动中的风险和故障情况的特殊报告，包括逾期应收款报告反映原材料，成品品质不合格情况的报告生产过程故障，延时报告盘点实物与账簿不符合的报告50第50页，本讲稿共121页3.3.9 9 企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具 反映经营结果的报告，包括例如预算与实际的差异报告各项财务指标和比率的报告员工利用率的报告项目进展和管理的报告 职责的划分，要求不能由同一个人发起，

49、批准，和记录一宗交易不能由同一个人保管和记录资产定期轮换职责51第51页，本讲稿共121页3.3.9 9 企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具 财务风险预测报告和财务风险评估报告（这些是近年来的新实践）使用风险敏感性分析测度某些变量变化可能会给企业带来的财务风险值使用某些风险分析模型，预测某种条件下企业可能携带的某种风险价值定期实施风险评估，报告风险评估结果 财务风险内部控制审计制度,要求制定内部控制审计步骤，明确审核人员的职责检查企业是否按照业务流程图执行业务对从原始交易凭据到财务报表

50、编制的流程进行抽样调查，检查会计制度的执行情况运用统计抽样的方法实施对实物的审核，以及账簿和实物的对照报告内部控制审计结果，详细列举审计中发现的问题提出防错补漏的建议52第52页，本讲稿共121页3.3.9 9 企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具企业财务风险主要管理措施、技术与工具2保险及其他风险转移工具 风险转移:是一个实体通过契约把风险转移给了另外一个实体承担即称之为风险转移。企业一般有两大类手段能够实现风险转移，一类是通过市场上可得的财务风险转移手段，一类是通过商务合同手段实施风险转移。保险转移：保险是实施风险转移