某某年中国货币政策执行报告(doc 41)11475.docx

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1、20033年中国国货币政政策执行行报告目 录录内容摘要要IIII第一部分分货币信信贷概况况1一、货币币供应量量快速增增长1二、金融融机构贷贷款前三三季度增增加较多多，第四四季度得得到有效效控制22三、人民民币存款款增长较较快，外外汇存款款有所下下降3四、基础础货币增增速较高高，金融融机构流流动性基基本正常常3五、利率率总水平平和货币币市场利利率基本本稳定44六、国家家外汇储储备继续续增加，人人民币汇汇率稳定定6第二部分分货币政政策操作作6一、灵活活运用公公开市场场操作，保保持基础础货币平平稳增长长和货币币市场利利率相对对稳定66二、上调调存款准准备金率率，适度度调低超超额存款款准备金金利率88

2、三、扩大大贷款利利率浮动动区间，稳稳步推进进利率市市场化进进程9四密切切监测房房地产贷贷款状况况，对商商业银行行贷款进进行必要要的窗口口指导110五、积极极支持农农村信用用社体制制改革试试点111六、加强强货币市市场制度度建设，积积极推动动货币市市场发展展11七、保持持人民币币汇率基基本稳定定，促进进国际收收支平衡衡12第三部分分金融市市场分析析12一、银行行间同业业拆借市市场交易易量快速速增长112二、债券券发行状状况总体体较好，二二级市场场交易活活跃144三、票据据市场在在规范中中发展116四、股票票市场运运行平稳稳16五、保险险市场发发展迅速速18六、外汇汇市场交交易量显显著增加加19第

3、四部分分宏观经经济分析析19一、世界界经济复复苏加快快，主要要经济体体货币政政策宽松松19二、我国国经济快快速增长长，通货货膨胀压压力加大大22三、主要要产业运运行正常常，产业业结构调调整须抓抓紧推进进28第五部分分预测和和展望331一、20004年年国际经经济金融融趋势展展望311二、20004年年我国宏宏观经济济展望332三、20004年年我国货货币政策策趋势333专栏：专栏 11：基础础货币与与货币供供应量的的关系44专栏 22：公开开市场操操作的价价格招标标与数量量招标77专栏 33：物价价与货币币政策226表：表 1：20003年境境内大额额美元存存款与美美元贷款款平均利利率表55表

4、 2：20003年金金融机构构同业拆拆借资金金融出、融入情情况表113表 3：20003年国国债发行行情况简简表144表 4：20003年银银行间市市场金融融机构债债券资金金融出、融入情情况表115表 5：国内金金融市场场融资情情况表118图：图 1：20003年货货币供应应量增长长率1图 2：20002年和和20003年本本外币贷贷款月度度增加额额比较22图 3：20003年上上调存款款准备金金率、公公开市场场操作与与货币市市场利率率变动77内容摘要要20033年是不不寻常的的一年。在党中中央、国国务院的的正确领领导下，我我国国民民经济克克服“非典”疫情等等多种困困难，呈呈现出增增长加快快、

5、效益益提高、活力增增强的良良好发展展态势。国内生生产总值值达到111.7万亿元元，增长长9.11%，人人均超过过10000美元元。但在在经济快快速增长长中也存存在一些些影响经经济、金金融持续续健康发发展的矛矛盾和问问题，部部分行业业盲目重重复建设设、能源源交通出出现了多多年少有有的瓶颈颈制约，通通货膨胀胀压力加加大。20033年，中中国人民民银行继继续执行行稳健的的货币政政策，密密切监测测经济、金融运运行状况况，并积积极与有有关宏观观经济管管理部门门沟通和和协调，从从一季度度起，就就加强了了对宏观观经济的的“预调”和“微调”，及时时采取了了必要的的调控措措施：一一是针对对外汇占占款和基基础货币

6、币增加较较多的情情况，从从4月份份开始发发行中央央银行票票据，加加大公开开市场“对冲”力度；二是针针对商业业银行贷贷款特别别是房地地产贷款款投放过过快的情情况，于于6月份份及时对对房地产产信贷进进行风险险提示，进进一步规规范房地地产信贷贷市场发发展，同同时加强强对商业业银行贷贷款的窗窗口指导导；三是是经国务务院批准准，将金金融机构构存款准准备金率率由6%上调为为7%，冻冻结商业业银行约约15000亿元元的超额额准备金金；四是是稳步推推进利率率市场化化，进一一步完善善货币政政策传导导机制，在在12月月份进一一步扩大大了金融融机构贷贷款利率率浮动幅幅度，同同时，下下调了超超额存款款准备金金利率。总

7、体看看，20003年年货币信信贷调控控取得了了积极成成效，信信贷增长长偏快的的趋势得得到有效效控制，为为国民经经济持续续快速协协调健康康发展提提供了稳稳定的金金融环境境。20033年末，广广义货币币M2余余额222.1万万亿元，同同比增长长19.6%。金融机机构贷款款前三季季度增加加较多，第第四季度度得到有有效控制制。20003年年末，全全部金融融机构本本外币贷贷款余额额17万万亿元，比比年初增增加3万万亿元；本外币币存款余余额222万亿元元，比上上年末增增加3.7万亿亿元。基基础货币币余额55.233万亿元元，同比比增长116.77%。金金融机构构超额准准备金率率为5.38%。利率率总水平平

8、和货币币市场利利率基本本稳定。20003年末末，国家家外汇储储备40032.5亿美美元，比比年初增增加11168.4亿美美元，是是我国外外汇储备备增加最最多的一一年。年年末人民民币汇率率为1美美元兑换换8.227677元人民民币。20044年是建建国555周年，也也是我国国改革和和发展十十分关键键的一年年。目前前，我国国经济发发展正处处在一个个重要关关口，加加强和改改善宏观观调控是是今年我我国经济济工作中中的一项项重大任任务。中国人人民银行行将根据据十六大大、十六六届三中中全会和和中央经经济工作作会议精精神，牢牢固树立立和认真真落实全全面、协协调、可可持续的的发展观观，依据据统筹城城乡发展展，

9、统筹筹区域发发展，统统筹经济济社会发发展，统统筹人与与自然和和谐发展展，统筹筹国内发发展和对对外开放放，实现现经济增增长与人人口、资资源、环环境相协协调的原原则，继继续执行行稳健的的货币政政策，做做好对经经济金融融运行特特别是物物价走势势、社会会资金流流动和重重点行业业贷款的的监测，综综合运用用多种货货币政策策工具，适适度控制制货币信信贷规模模，实现现经济平平稳较快快增长，防防止大起起大落，高高度重视视防止通通货膨胀胀。考虑虑到20003年年货币信信贷增长长过快的的滞后效效应，220044年货币币供应量量增幅和和新增贷贷款规模模应低于于20003年的的实际水水平。预预计M22和M11分别增增长

10、177%左右右，人民民币贷款款增加22.6万万亿元。20044年货币币政策取取向：一一是进一一步增强强货币政政策的前前瞻性和和科学性性，保持持货币信信贷总量量平稳增增长；二二是稳步步推进利利率市场场化进程程,进一一步发挥挥利率调调控作用用；三是是保持人人民币汇汇率在合合理、均均衡水平平上的基基本稳定定；四是是着力调调整信贷贷结构，促促进产业业结构调调整；五五是加快快发展金金融市场场，扩大大直接融融资；六六是加快快推进国国有商业业银行股股份制改改造，做做好农村村信用社社改革资资金支持持工作。36第一部分分 货币币信贷概概况20033年，我我国国民民经济克克服了多多种困难难，保持持了良好好的发展展

11、势头。中国人人民银行行认真执执行稳健健的货币币政策，主主要依靠靠经济手手段对货货币信贷贷过快增增长进行行了调控控，努力力促进国国民经济济持续快快速协调调健康发发展。总总体看，上上半年货货币信贷贷增长偏偏快的势势头在四四季度得得到有效效控制，人人民币汇汇率保持持稳定，金金融运行行总体平平稳。一、货币币供应量量快速增增长20033年末，广广义货币币M2余余额222.1万万亿元，同同比增长长19.6%，增增幅比上上年末提提高2.8个百百分点。511月月份，广广义货币币增长都都在200%以上上，年末末略有回回落。流流通中现现金余额额为1.97万万亿元，同同比增长长14.3%；全年累累计投放放现金224

12、688亿元，同同比多投投放8779亿元元。图 1：20003年年货币供供应量增增长率资料来源源：中国国人民银银行调查查统计司司二、金融融机构贷贷款前三三季度增增加较多多，第四四季度得得到有效效控制20033年末，全全部金融融机构（含含外资，下下同）本本外币贷贷款余额额17万万亿元，比比年初增增加3万万亿元，同同比多增增1.11万亿元元。其中中，人民民币贷款款比年初初增加22.8万万亿元，同同比多增增0.99万亿元元；外汇汇贷款比比年初增增加2776亿美美元，同同比多增增1855亿美元元。上半半年人民民币贷款款月均增增加29965亿亿元，第第三季度度月均增增加23300亿亿元，第第四季度度月均增

13、增加9779亿元元。 图 2：20002年年和20003年年本外币币贷款月月度增加加额比较较资料来源源：中国国人民银银行调查查统计司司20033年新增增人民币币贷款主主要集中中在四个个方面：一是基基建贷款款增加663733亿元，同同比多增增31999亿元元；二是是个人消消费贷款款增加550911亿元，同同比多增增13997亿元元。其中中：个人人住房贷贷款增加加35228亿元元，同比比多增8857亿亿元；三三是票据据融资增增加34403亿亿元，同同比多增增11771亿元元；四是是农业贷贷款增加加15331亿元元，同比比多增3354亿亿元。以以上四项项贷款合合计增加加1.664万亿亿元，占占全年人

14、人民币贷贷款增加加额的660%。不良贷款款实现双双下降，国国有独资资商业银银行效益益提高。按照一一逾两呆呆口径，220033年末，银银行业金金融机构构不良贷贷款余额额2.44万亿元元，比年年初下降降15774亿元元；不良良贷款率率为155.199%，比比年初减减少4.69个个百分点点。根据据各国有有独资商商业银行行发布的的报告，中中国工商商银行、中国农农业银行行、中国国银行分分别实现现经营利利润6221亿元元、1997亿元元、5770亿元元，中国国建设银银行实现现拨备前前利润5512亿亿元。三、人民民币存款款增长较较快，外外汇存款款有所下下降20033年末，金金融机构构本外币币存款余余额222

15、万亿元元，比上上年末增增加3.7万亿亿元，同同比多增增83551亿元元。其中中，人民民币存款款增加33.7万万亿元，同同比多增增93999亿元元；人民民币存款款中，企企业存款款增加11.3万万亿元，同同比多增增0.33万亿元元，储蓄蓄存款增增加1.7万亿亿元，同同比多增增0.33万亿元元。外汇汇存款减减少199.2亿亿美元，220022年为增增加1007.22亿美元元。四、基础础货币增增速较高高，金融融机构流流动性基基本正常常20033年末，中中国人民民银行基基础货币币余额为为5.223万亿亿元，同同比增长长16.7%，增增幅比上上年末提提高4.9个百百分点。基础货货币增速速加快主主要是因因为

16、外汇汇占款继继续大量量增加，全全年外汇汇占款增增加1.15万万亿元，同同比多增增加68850亿亿元。20033年末，金金融机构构超额准准备金率率为5.38%。其中中，国有有独资商商业银行行超额准准备金率率为4.12%，股份份制商业业银行和和农村信信用社超超额准备备金比率率分别为为8.333%和和8.111%。总体看看，金融融机构流流动性正正常。专栏 Error! Bookmark not defined.：基础础货币与与货币供供应量的的关系基础货币币与货币币供应量量的关系系可以描描述为：货币供供应量（MM2）=基础货货币（BB）货币乘乘数（KK）。其其中，基基础货币币是流通通中现金金和银行行的

17、准备备金之和和。由于于基础货货币具有有使货币币供应量量成倍放放大或缩缩小的能能力，因因此基础础货币又又被称为为高能货货币。货货币乘数数是货币币供应量量与基础础货币间间的倍数数关系，指指单位基基础货币币所生成成的货币币供应量量，因此此货币乘乘数也被被称为基基础货币币扩张倍倍数。货货币乘数数主要受受流通中中现金对对存款的的比率和和准备金金对存款款的比率率（存款款准备金金率）的的影响。流通中中现金对对存款的的比率受受公众行行为影响响，存款款准备金金率是法法定存款款准备金金率与超超额存款款准备金金率之和和，法定定存款准准备金率率由央行行确定，超超额存款款准备金金率由金金融机构构行为决决定。20033年

18、122月末，我我国基础础货币余余额为55.233万亿元元，广义义货币供供应量（M2）余额为为22.1万亿亿元,货币乘乘数为44.233。我国国基础货货币的投投放主要要有公开开市场业业务证券券买卖、对金融融机构贷贷款、外外汇占款款、有价价证券及及投资等等渠道。二十世世纪900年代中中期以前前，中国国人民银银行投放放基础货货币的主主渠道是是对金融融机构贷贷款，近近年来主主要是外外汇占款款。一般而言言，在货货币乘数数相对稳稳定的条条件下，货货币供应应量与基基础货币币应保持持同向运运动。但但在具体体实践中中，两者者的运动动有时并并不完全全一致。一是货货币政策策操作最最终影响响到货币币供应量量的变化化有

19、一段段时间（时时滞），如如当中央央银行观观察到货货币供应应量增长长偏快时时，采取取发行央央行票据据等公开开市场操操作收回回基础货货币，基基础货币币增长速速度放慢慢，但由由于政策策发挥作作用还需需要一段段时间，货货币供应应量可能能还会保保持一段段时间的的较高增增长速度度。二是是货币乘乘数出现现变化。当中央央银行调调整法定定存款准准备金率率或金融融机构超超额准备备金率变变动时，货货币乘数数会随之之变化，同同样数量量的基础础货币会会派生出出不同的的货币供供应量。20033年9月月，中国国人民银银行针对对外汇占占款投放放基础货货币快速速增长的的情况，上上调存款款准备金金率一个个百分点点，金融融机构在在

20、补足法法定存款款准备金金的同时时，为保保持充足足的流动动性，将将超额准准备金率率维持不不变甚至至提高，银银行总存存款准备备金随之之上升，基基础货币币总量有有所增加加。但由由于货币币乘数随随准备金金率的上上升而缩缩小，基基础货币币扩张能能力减弱弱，货币币供应量量由此逐逐步得到到控制。五、利率率总水平平和货币币市场利利率基本本稳定20033年，人人民币存存贷款利利率水平平保持稳稳定。自自20002年22月211日降息息后，金金融机构构一年期期存款利利率为11.988%，处处于改革革开放二二十年来来的最低低水平，一一年期贷贷款利率率为5.31%，法定定存款准准备金利利率为11.899%,一一年期再再

21、贷款利利率为33.244%。220033年四季季度，商商业银行行人民币币协议存存款（期期限在五五年以上上、单笔笔金额在在30000万元元以上）利利率集中中在3.6%-3.77%的区区间，比比年初提提高0.5个百百分点，略略有上升升。20033年，境境内外币币存、贷贷款利率率受国际际市场利利率变化化影响先先降后升升。上半半年，伦伦敦同业业市场美美元等利利率一路路下行，7月2日，中国人民银行下调了境内美元等外币小额存款利率。此后，外币存、贷款利率水平随国际市场利率有所回升。12月，商业银行1年期大额美元（300万美元以上）存款加权平均利率为0.9919%，1年期美元贷款固定利率加权平均水平为2.5

22、612%，浮动利率加权平均水平为2.193%，与年初基本持平。表 1：20003年年境内大大额美元元存款与与美元贷贷款平均均利率表表 单单位：%期限大额存款款贷款3个月以以内3-6个个月6-122个月1年1年（固定利利率）1年（浮动利利率）1月0.977480.955521.011321.055323.099152.233612月1.000520.988271.011671.099463.155092.188163月0.966690.944131.022371.022512.93311.866144月0.933410.944560.955431.088262.433392.366105月0.9

23、33620.922740.900550.966192.688462.288416月0.800470.811980.755280.833412.599591.955387月0.855710.833990.855901.000732.477392.266188月0.877500.866030.977121.144772.500242.355639月0.888680.922260.966531.299022.511392.1441610月0.855130.988730.888490.988253.133692.2116711月0.733360.999860.855481.288222.500822.

24、2008612月0.899351.266321.388290.999192.566122.19930资料来源源 ：商商业银行行外币利利率备案案表货币市场场利率在在出现短短期波动动后趋于于平稳。12月月，全国国银行间间市场77天品种种的同业业拆借和和债券回回购月加权平平均利率率分别为为2.224和22.144，分别别与上年年同期持持平和下下降0.15个个百分点点。六、国家家外汇储储备继续续增加，人人民币汇汇率稳定定20033年末，国国家外汇汇储备440322.5亿亿美元，比比年初增增加11168.4亿美美元，是是我国外外汇储备备增加最最多的一一年。年年末人民民币汇率率为1美美元兑换换8.2276

25、77元人民民币,继继续保持持稳定。第二部分分 货货币政策策操作20033年，金金融宏观观调控面面临复杂杂局面。中国人人民银行行对经济济、金融融运行状状况密切切监测，并并积极与与有关宏宏观经济济管理部部门沟通通和协调调，继续续执行稳稳健的货货币政策策，对货货币信贷贷过快增增长的趋趋势及时时进行“预调”和“微调”，取得得了积极极成效，货货币信贷贷增长偏偏快的趋趋势得到到有效控控制，为为国民经经济持续续快速协协调健康康发展提提供了稳稳定的金金融环境境。一、灵活活运用公公开市场场操作，保保持基础础货币平平稳增长长和货币币市场利利率相对对稳定20033年，中中国人民民银行根根据货币币信贷总总体规划划，通

26、过过公开市市场操作作保持基基础货币币稳定增增长。针针对外汇汇占款投投放基础础货币大大幅增长长的情况况，人民民银行通通过发行行央行票票据等方方式，加加大基础础货币回回笼力度度。一方方面坚持持对冲操操作的大大方向；另一方方面也根根据市场场的变化化，适时时进行灵灵活操作作，满足足金融机机构短期期流动性性需求。从4月222日至至12月月底，中中国人民民银行共共发行663期央央行票据据，发行行总量为为72226.88亿元，发发行余额额为33376.8亿元元。20003年年中国人人民银行行共开展展59次次公开市市场操作作，通过过公开市市场债券券交易累累计回笼笼基础货货币1331866亿元，累累计投放放基础

27、货货币1004922亿元，投投放、回回笼相抵抵，净回回笼基础础货币226944亿元。外汇占占款投放放基础货货币1114599亿元，外外汇、人人民币公公开市场场操作相相抵，净净投放基基础货币币87665亿元元。银行行间具有有代表性性的7天天期回购购利率，虽虽然由于于新股发发行引起起一些波波动，但但在公开开市场操操作的引引导下，111月下下旬以来来一直稳稳定在22.155%左右右的水平平（图33）。通通过灵活活开展公公开市场场操作，保保持了基基础货币币的平稳稳增长和和货币市市场利率率的相对对稳定。图 3：20003年年上调存存款准备备金率、公开市市场操作作与货币币市场利利率变动动资料来源源：中国国

28、货币网网专栏 Error! Bookmark not defined.：公开开市场操操作的价价格招标标与数量量招标价格（利利率）招招标和数数量招标标是中央央银行公公开市场场操作两两种基本本的招标标方式。价格（利利率）招招标是指指央行明明确招标标量，公公开市场场业务一一级交易易商以价价格（利利率）为为标的进进行投标标，价格格（利率率）由竞竞标形成成。数量量招标是是指央行行明确最最高招标标量和价价格，公公开市场场业务一一级交易易商以数数量为标标的进行行投标，如如投标量量超过招招标量，则则按比例例分配；如投标标量低于于招标量量则按实实际投标标量确定定中标量量。价格格招标过过程是央央行发现现市场价价格

29、的过过程，数数量招标标过程是是央行用用指定价价格发现现市场资资金供求求的过程程。中央央银行根根据不同同阶段的的操作意意图，相相机选择择不同的的招标方方式。自19998年55月中国国人民银银行恢复复公开市市场操作作以来，在在历次正正回购、逆回购购及现券券买卖交交易中，中中国人民民银行适适时选择择不同的的招标方方式开展展操作，调调控基础础货币，调调节商业业银行流流动性，引引导货币币市场利利率，从从中也充充分体现现了公开开市场操操作的灵灵活性。20033年4月月22日日以来，中中国人民民银行选选择发行行央行票票据作为为央行调调控基础础货币的的新形式式，在公公开市场场上连续续滚动发发行3个个月、66个

30、月及及1年期期央行票票据。为为发现市市场利率率水平，了了解商业业银行对对利率走走势的预预期，从从4月底底至100月底，中中国人民民银行一一直采用用价格招招标方式式贴现发发行央行行票据。期间，中中国人民民银行还还针对市市场变化化，采用用短期逆逆回购与与发行央央行票据据、发行行央行票票据与买买入现券券等不同同交易品品种与期期限的组组合，既既体现了了央行坚坚持基础础货币稳稳定增长长的政策策意图，又又及时缓缓解了偶偶然性、季节性性因素引引起的短短期流动动性问题题。111月中旬旬以来，为为稳定货货币市场场利率水水平和配配合超额额存款准准备金利利率下调调政策的的实施，中中国人民民银行发发行央行行票据的的招

31、标方方式由价价格招标标转变为为数量招招标。与一般发发债主体体以筹集集资金作作为发债债的目的的不同，中中国人民民银行作作为金融融调控的的主体，是是根据货货币政策策的需要要来发行行央行票票据的。通过发发行央行行票据，央央行一方方面可以以稳定市市场利率率，向市市场发出出适当收收回流动动性的信信号；另另一方面面还可以以根据市市场的反反应来了了解市场场信息。因此，发发行央行行票据是是否获得得成功，并并不在于于央行票票据是否否全部被被认购，而而是看上上述两个个目的是是否达到到。以这这个标准准来判断断，111月中旬旬以来，中国人民银行在公开市场操作中采取数量招标的方式发行央行票据，保持了基础货币的平稳增长和

32、货币市场利率的相对稳定，达到了预期的操作效果。二、上调调存款准准备金率率，适度度调低超超额存款款准备金金利率为配合公公开市场场操作“对冲”基础货货币过快快增长，减减轻发行行中央银银行票据据回收流流动性的的压力，有有效控制制货币信信贷过快快扩张，经经国务院院批准，中中国人民民银行从从20003年99月211日起，将将存款准准备金率率由6%调高至至7%。这次存存款准备备金率调调整提前前一个月月宣布，给给金融机机构流动动性管理理提供了了缓冲的的时间，并并在总量量适当收收紧的同同时，对对有短期期流动性性困难的的金融机机构及时时给予必必要的资资金支持持。政策策实施过过程中，金金融运行行和货币币市场利利率

33、走势势总体平平稳。中国人民民银行还还决定从从20003年112月221日起起将金融融机构在在中国人人民银行行的超额额存款准准备金利利率由11.899%下调调至1.62%。法定定存款准准备金利利率仍为为1.889%。适度降降低金融融机构在在中国人人民银行行的超额额存款准准备金利利率，有有利于货货币市场场和资本本市场的的平稳运运行，有有利于改改变目前前直接融融资和间间接融资资不平衡衡状况，进进一步推推动资本本市场的的发展，发发挥宏观观经济政政策协调调配合的的综合效效应。三、扩大大贷款利利率浮动动区间，稳稳步推进进利率市市场化进进程20033年122月100日，经经国务院院批准，中中国人民民银行决决

34、定自220044年1月月1日起起再次扩扩大金融融机构贷贷款利率率浮动区区间。商商业银行行、城市市信用社社贷款利利率的浮浮动区间间上限扩扩大到中中国人民民银行制制定的贷贷款基准准利率的的1.77倍，农农村信用用社贷款款利率的的浮动区区间上限限扩大到到贷款基基准利率率的2倍倍，金融融机构贷贷款利率率的浮动动区间下下限保持持为贷款款基准利利率的00.9倍倍不变。扩大金金融机构构贷款利利率浮动动区间，有有利于营营造公平平竞争的的市场环环境，支支持中小小企业发发展和扩扩大就业业。与此同时时，中国国人民银银行还对对一些利利率管理理制度进进行了改改革，进进一步理理顺利率率结构，稳稳步推进进利率市市场化进进程

35、。一一是放开开人民币币各项贷贷款的计计、结息息方式，由由借贷双双方协商商确定；二是放放开了境境内英镑镑、瑞士士法郎、加拿大大元的小小额存款款利率管管理，由由各商业业银行自自行确定定并公布布，同时时对美元元、日元元、港币币、欧元元小额存存款利率率实行上上限管理理，商业业银行可可根据国国际金融融市场利利率变化化，在不不超过上上限的前前提下自自主确定定；三是是改革邮邮政储蓄蓄转存款款利率计计息办法法，明确确自20003年年8月1日起，邮邮政储蓄蓄新增存存款转存存中国人人民银行行的部分分，按照照金融机机构准备备金存款款利率（年年利率为为1.889%）计计息，此此前的邮邮政储蓄蓄老转存存款暂按按原转存存

36、款利率率计息（年年利率为为4.1131%），同同时允许许邮政储储蓄新增增存款由由邮政储储蓄机构构在规定定的范围围内自主主运用。四、密切切监测房房地产贷贷款状况况，对商商业银行行贷款进进行必要要的窗口口指导保持房地地产业的的持续、稳定、健康发发展，对对国民经经济健康康发展至至关重要要。针对对部分地地区房地地产信贷贷投放过过快、隐隐含风险险加大的的情况，220033年6月月份，中中国人民民银行发发布了中中国人民民银行关关于进一一步加强强房地产产信贷业业务管理理的通知知（银银发2200331221号），对对房地产产信贷进进行了风风险提示示，对开开发商贷贷款、建建筑业流流动资金金贷款、个人多多套住房房

37、贷款和和高档住住房贷款款制定了了比较原原则性的的限制措措施，进进一步规规范房地地产信贷贷市场发发展。同时，针针对贷款款投放过过快的情情况，人人民银行行及时对对商业银银行进行行了窗口口指导。早在220033年初，中中国人民民银行就就组织商商业银行行认真分分析贷款款多增的的趋势，认认真把握握贷款进进度。77月份以以后，中中国人民民银行三三次召开开窗口指指导会议议，对商商业银行行进行了了必要的的风险提提示，要要求金融融机构注注意防止止资本充充足率下下降，防防范各类类信贷及及流动性性风险，改进和健全内部考核制度，适度控制贷款总量。“窗口指导”作为辅助性货币政策工具，对传导货币政策意图发挥了积极作用。五

38、、积极极支持农农村信用用社体制制改革试试点农村金融融体制和和农村信信用社改改革事关关农民、农业和和农村经经济发展展大局。为促进进农村信信用社健健康发展展，改进进对农村村经济的的金融服服务，在在目前货货币政策策面临较较大压力力的情况况下，国国家仍然然决定出出资支持持试点地地区农村村信用社社的改革革。根据据国务院院部署，220033年下半半年，农农村信用用社改革革试点在在山东、吉林、浙江、贵州、江西、陕西、江苏、重庆八八个省市市全面展展开。根根据国发发（20003）115号文文件精神神，中国国人民银银行按220022年底实实际资不不抵债数数额的550%，发发放专项项再贷款款或专项项中央银银行票据据

39、，帮助助试点地地区农村村信用社社化解历历史包袱袱，目的的是使改改革后的的农村信信用社能能做到产产权明晰晰、财务务状况良良好、治治理结构构完善。为此，中中国人民民银行制制定了农农村信用用社改革革试点专专项票据据操作办办法和和农村村信用社社改革试试点专项项借款管管理办法法，在在手续和和条件的的设计上上坚持切切实促进进改革到到位并真真正达到到“花钱买买机制”的效果果。六、加强强货币市市场制度度建设，积积极推动动货币市市场发展展一是扩大大记账式式国债柜柜台交易易的试点点范围，目目前，开开办柜台台交易的的地区扩扩大到北北京、上上海、江江苏、浙浙江、福福建、广广东；二二是简化化银行间间债券市市场债券券上市

40、审审批程序序，对于于在全国国银行间间债券市市场发行行的国债债、政策策性银行行债券，中中国人民民银行授授权中央央国债登登记公司司和全国国银行间间同业拆拆借中心心公布每每期债券券的上市市日期；三是规规范证券券公司信信息披露露工作，规规定凡经经批准成成为全国国银行间间同业拆拆借市场场成员的的证券公公司，应应向同业业拆借市市场披露露必要的的信息，并并保证披披露信息息的真实实性；四四是组织织国家开开发银行行在国内内发行了了第一只只美元债债券，发发行额为为5亿美美元，并并相应地地解决了了美元债债券的登登记托管管等技术术问题。七、保持持人民币币汇率基基本稳定定，促进进国际收收支平衡衡20033年，中中国人民

41、民银行采采取了一一系列深深化外汇汇管理体体制改革革、保持持人民币币汇率稳稳定、促促进国际际收支平平衡的措措施：一一是完善善经常项项目管理理，便利利企业和和个人外外汇收支支，切实实满足企企业、个个人合理理的经常常项目用用汇需求求；二是是稳步推推进资本本项目对对外开放放，放宽宽企业购购汇限制制，实施施境外投投资外汇汇管理改改革试点点，逐步步拓展资资本流出出渠道，支支持“走出去去”战略的的实施；三是扩扩大远期期结售汇汇业务试试点，允允许开办办外债项项下的远远期业务务，加快快外汇市市场建设设，逐步步完善人人民币汇汇率形成成机制。八、加强强货币政政策同其其它宏观观经济政政策的协协调配合合20033年，面

42、面对经济济运行中中出现的的一些新新情况和和新问题题，中国国人民银银行在分分析宏观观经济形形势和趋趋势的同同时，积积极与其其他宏观观经济部部门沟通通和协调调。在对对宏观经经济进行行调控的的过程中中，注意意加强与与计划、财政等等其他宏宏观调控控手段的的协调配配合，以以充分发发挥宏观观经济政政策协调调配合的的综合效效应。第三部分分金融市市场分析析一、银行行间同业业拆借市市场交易易量快速速增长20033年，银银行间同同业拆借借市场交交易十分分活跃，交交易量快快速增长长。全年年累计成成交2.4万亿亿元，比比20002年增增加1.2万亿亿元，增增长999.2%，比比20001年增增长近22倍。从同业拆拆借

43、市场场资金融融出、融融入情况况看,国有商商业银行行仍然是是最大的的资金净净融出部部门，且且净融出出比重同同比上升升较大，其其他商业业银行也也是资金金净融出出部门，但但净融出出比重同同比下降降较多。资金净净融入方方为证券券及基金金公司、农村信信用社联联社、政政策性银银行、财财务公司司、信托托投资公公司和外外资金融融机构，其其中，证证券及基基金公司司净融入入比重同同比上升升较多。表 2：20003年年金融机机构同业业拆借资资金融出出、融入入情况表表单位：亿亿元净融入11比20002年增增长（%）国有商业业银行-91008126.9其他商业业银行22-8911-72.9其他金融融机构9568835.

44、22其中：证证券及基基金公司司8911158.77外资金融融机构43189.99注：1负号表表示净融融出，正正号表示示净融入入。 2其其他商业业银行包包括股份份制商业业银行及及城市商商业银行行。资料来源源：中国国人民银银行中中国金融融市场统统计月报报20033年，银银行间市市场同业业拆借交交易的月月加权平平均利率率呈“下降-回升-上升下降”走势。年年初为22.166%，之之后持续续下降，4月份降至1.98%;从5月份起开始恢复性回升，8月份升至2.19%。受多种因素影响，拆借利率从9月份开始快速上升，10月份升至2.86%。11月份起开始回落，12月份为2.17%，比上年同期下降0.06个百分

45、点。全年同业拆借加权平均利率为2.24%，比2002年上升0.09个百分点，比2001年下降0.24个百分点。市场利率运行总体较平稳。二、债券券发行状状况总体体较好，二二级市场场交易活活跃（一）债债券发行行状况总总体较好好20033年，财财政部累累计发行行国债662800亿元，同同比增加加3511亿元，增增长5.9%。其中中，凭证证式国债债发行225044.6亿亿元，同同比增加加10331.66亿元，增增长700%；记账账式国债债发行337755.5亿亿元，同同比减少少6800.5亿亿元。政政策性金金融债累累计发行行45220亿元元（不含含20003年99月份发发行的55年期55亿美元元政策性

46、性金融债债），同同比增加加14445亿元元，增长长47%，增幅幅同比高高28.3个百百分点。企业债债累计发发行3558亿元元，同比比增加333亿元元，增长长10.2%。全年国国债发行行利率基基本稳定定（表33），政政策性金金融债发发行利率率随市场场利率变变化，总总体上呈呈下降回升下降的的态势。表 3：20003年国国债发行行情况简简表期限（年）利率（%）发行额（亿元）期限（年）利率（%）发行额（亿元）20033年国债债发行累累计62800.1 凭证式国国债:25044.6 记帐式国国债37755.5 凭证式国国债1期期:600.0 一期7 2.666 350.0 三年期3 2.322 300.0 二期102.800 260.0 五年期5 2.633 300.0 三期203.400 260.0 凭证式国国债2期:900.0 四期5 2.455 260.0 三年期3 2.322 450.0 一期(续续)7 2.666 350.0 五年期5 2.633 450.0 五期3 2.322 260.0 凭证式国国债3期:500.0 六期5 2.533 260.0 三年期3 2.322 250.0 七期72.666 460.0 五年期5 2.633 250.0 八期103.