怎样看待融资融券 股指期货对我国资本市场的影响11465.docx

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1、1.融资融券对对股票市场的的影响介绍什么是融资融券券？它是指证证券公司向投投资者出借资资金供其买入入证券，或出出借证券供其其卖出的经营营活动。这种种经营活动成成为融资融券券交易，又称称信用交易。融资可以放大你你的操作规模模，如当你看看好某只股票票想大举介入入而手中钱又又不多时就可可以向券商借借钱买股票，当当股票上涨到到目标价后，你你可以卖出股股票清偿借款款，从而放大大你的收益。融融券为你做空空赚钱创造了了条件，当你你看跌某股时时，你可以向向券商借入该该股，然后将将其卖掉，等等其下跌后你你再买入该股股票还给券商商，从中获取取差额。 融资：客户以其其信用账户的的资金或证券券作为担保品品，向证券公公

2、司申请融资资买入；证券券公司在与结结算公司结算算时，用其“证券公司融融资专用账户户”中的自有资资金为客户垫垫付资金；客客户融资买入入的证券作为为向证券公司司融资的担保保品，登记到到“客户信用证证券汇总账户户”，同时记增增相应的客户户二级明细账账户。客户偿偿还融资款，可可采用直接还还款或卖券还还款两种方式式。直接还款款的，客户将将资金划入“证券公司融融资专用账户户”用以偿还该该客户的部分分或全部融资资款，卖券还还款的，所得得款项先偿还还证券公司融融资款和融资资费用，剩余余资金进入“客户信用资资金汇总账户户”，同时记增增相应的客户户二级明细账账户。融券：客户以其其信用账户中中的资金或证证券作为担保

3、保品，向证券券公司申请融融券卖出；证证券公司在与与结算公司交交收时，用其其“证券公司融融券专用账户户”中自有证券券为客户垫付付证券；客户户融券卖出所所得资金作为为向证券公司司融券的担保保品记入“客户信用资资金汇总账户户”，同时记增增相应的客户户二级明细账账户。客户可可采用买券还还券方式偿还还融入证券。客客户通过“客户信用证证券账户”申报买券，买买入证券从“客户信用证证券汇总账户户”划入“证券公司融融券专用账户户”。3月24日召开开的融资融券券启动前动员员座谈会确定定，首批6家家融资融券试试点券商将采采取固定融资资利率7.886%和融券券费率9.886%。，尽尽管只在央行行6个月内贷贷款基准利率

4、率4.86%的基础上分分别上浮了33个、5个百百分点，符合合境外成熟市市场的通常做做法，也得到到了相关部门门负责人的认认同，但股市市毕竟是高风风险的投资场场所，如此高高的投资成本本，加上融资资融券“杠杆杆效应”带来来的“超额风风险”，自然然会“吓”跑跑一部分相对对稳妥的投资资者。融资融券对股票票市场的正面面影响1抑制暴涨暴暴跌，发挥价价格内在稳定定器的功能融资融券这种双双向交易制度度，使股市同同时存在多方方与空方两种种力量的较量量，在一定程程度上能抑制制股市暴涨暴暴跌。在完善善的市场体系系下，融资融融券能发挥价价格稳定器的的作用，当市市场过度投机机导致某一股股票价格暴涨涨时，投资者者可通过融券

5、券，沽出这一一股票，从而而引致股价回回落；相反，当当某一股票被被市场过度低低估时，投资资者可通过融融资买进该股股票，从而促促使股价上涨涨。2改变单边市市场状况，填填补“ 做空空” 机制空空白普通的股票交易易必须先买后后卖，当股票票价格上涨时时很容易获利利 ，但是当当股票价格下下跌时，要么么割肉止损要要么等待价格格重新上涨。而而引入融资融融券制度后，投投资者可以先先借入股票卖卖出，等股价价真的下跌后后再买回归还还给证券公司司。这意味着股股价下跌时也也能获利，改改变了单边市市场状况。融融资融券为投投资者提供做做空机制，只只要认为股价价高估，可以以做空卖出，对对股价的单边边上行构成阻阻力。既提供供了

6、获利的金金融工具，又又有利于股价价向真实价值值靠拢。贴3保障多路资资金投资收益益，缓解市场场的资金压力力融资融券可以为为投资者提供供融资，给市市场带来资金金增量，有利利于活跃证券券市场。但融融资融券可能能助涨也可能能助跌，会增增大市场波动动，助长投机机气氛。对于于证券公司的的融资渠道现现在可以有基基金等多种方方式，所以融融资的放开和和银行资金的的入市也会分分两步走。在在股市低迷时时期，对于基基金这类需要要资金调节的的机构来说，不不仅能解燃眉眉之急，也会会带来相当不不错的投资收收益。4刺激A股成成交活跃，构构建新型盈利利模式融资融券的建立立有利于增强强证券市场的的活跃程度，促促进证券市场场功能的

7、进一一步发挥和市市场长期稳定定健康发展。有利于于证券公司拓拓宽业务范围围，改善证券券公司的盈利利模式，促进进证券公司规规范发展。 融资融券业业务本身对市市场走势具有有放大作用，市市场的波动幅幅度将明显增增大，新的盈盈利模式也孕孕育其中，短短期来看，其其对市场的助助推作用将更更为明显。5拓宽证券公公司盈利渠道道，改善券商商生存环境融资融券业务一一旦开展，给给证券公司带带来更多的业业务机会，交交易量的增加加会增大证券券公司的经纪纪业务收入，将将对证券市场场的发展产生生一定的促进进作用。所以以融资融券业业务除了可以以为券商带来来数量不菲的的佣金收入和和息差收益外外，还可以衍衍生出很多产产品创新机会会

8、，并为自营营业务降低成成本和套期保保值提供了可可能。此外，还还能为券商争争取更多的客客户。6完善多层次次证券市场，增增强股市国际际竞争力融资融券制度是是现代多层次证证券市场的基基础,也是解解决新老划断断之后必然出出现的结构性性供求失衡的的配套政策。融融资融券制度度的推出，有有助于证券与与期货行业的的深入融合，加加速金融混业经营营时代的来临临，加快我国国证券市场的的国际化进程程。融资融券券的推出，丰丰富了市场现现有的指数体体系，有利于于投资者全面面把握市场运运行状况，也也进一步为指指数投资产品品的创新和发发展提供了基基础条件。于于当前推出融资融融券对股票市市场的负面影影响1投机性强可可能加剧市场

9、场波动。 虽然般般认为融资融融券具有稳定定市场的功能能，但有关制制度如果设计计不完善、 监控不得力力，也有可能能起到助涨助助跌的负面作作用，从而加加剧市场波动动，带来大盘盘的系统性风风险。可能使使市场操纵等等违法行为更更易发生。 在融资融券券交易方式下下，操纵市场场所需的实有有资金和证券券量比在现金金交易方式下下要小，这使使得市场操纵纵行为更易发发生。对融券券交易者而言言，散布对上上市公司不利利的信息可以以打压股价使使其获利，这这又可能强化化行为人散布布虚假信息的的动机。2融资融券可可能造成操纵纵市场和内幕幕交易行为在融资融券交易易方式下，操操纵市场所需需的实有资金金和证券量比比在现金交易易方

10、式下要小小，所以内幕幕交易及操纵纵市场变得更更易使融资融融券业务成为为幕后交易的的帮凶，损害害广大投资者者的利益。从从理论上讲，只只要有足够的的资金，做多多一定能成功功，只是未必必能成功出货货。资金再多多也未必能成成功做空，因因为某一只股股票的筹码是是有限的。因因此，将来就就可能出现明明明是合理的的沽空，但却却遇到蛮庄像像期货一样的的逼空。同时时，融资融券券业务实施以以后，融资相相对容易，庄庄家可以用更更少的资金来来操纵股市。3融券交易的的不对等可能能加剧股票市市场动荡融券交易在实践践中不对等，助助长“ 做多多”效果明显显。成熟市场场的经验表明明，所谓的融融券交易，仅仅仅是一小部部分，起点缀缀

11、作用而已。绝绝大部分发生生的都是融资资交易。 一一般说来，只只要符合条件件，投资者就就可以融资买买入某股票。但但如果要融券券卖出该股票票，则未必能能实现。因为为，证券公司司如果没有相相应的股票，就就无法融给投投资者。证券券公司融资，成成本很容易控控制；但融券券的风险要大大得多。 因因此，站在证证券公司的角角度看，当然然希望投资者者融资交易。以以往，不少投投资者有长期期满仓的习惯惯，而融资交交易则能满足足超满仓的需需求。在融资资业务单飞的的情况下，必必将加剧证券券市场的动荡荡。4客户信用缺缺失可能造成成证券公司损损失融资融券业务要要求证券公司司内控机制健健全，风险管管理能力较强强，相关制度度能得

12、到强有有力的执行。证证券公司若管管理不善、控控制不力，很很容易引发客客户违约、市市场波动、系系统操作等方方面的风险。在在融资交易中中，证券公司司以用自有资资金或依法筹筹集的资金融融给客户使用用，可能会面面临到期融资资客户不能偿偿还融资款，甚甚至对其质押押证券平仓后后所得资金还还不足偿还融融资款的信用用风险，证券券公司可能会会因此遭受一一定的资产损损失。5市场交易量量放大可能造造成业务规模模失控由于市场交易量量放大和新的的监控要求引引入，交易结结算技术系统统的复杂性增增强、负荷增增大 ，发生生故障和错误误的可能性加加大。在证券券信用交易中中，证券公司司是资金或证证券的提供方方，信用交易易客户数量

13、越越多，业务规规模越大，证证券公司承担担的客户信用用风险、 资资金流动性风风险、 管理理风险等也就就越大。6资金的有限限性可能带来来流动性困境境证券公司开展融融资业务的资资金主要是自自有资金和外外部筹集资金金，而自有资资金是有限的的。证券公司司从外部筹集集的资金通常常是有期限的的，如果该类类资金在到期期日因信用交交易仍被客户户占用，而证证券公司不能能及时获得新新的筹资渠道道，将会给公公司带来资金金流动性困境境。7新的软硬件件可能给经营营管理及业务务操作带来风风险由于融资融券的的新业务所配配套软硬件可可能是全新的的，在信用交交易中，证券券公司缺乏相相关的内控制制度或制度不不健全、或制制度执行力不

14、不够、或缺乏乏必要的信息息技术系统或或信息技术系系统功能不健健全、或融出出的证券价格格发生下跌等等，都可能给给证券公司带带来经营管理理上的风险；另外，证券券公司对信用用交易业务的的技术系统操操作不当，或或发生平仓错错误等，也可可能带来业务务操作风险。8强行平仓可可能带来主客客纠纷在融资交易中，由由于行情下跌跌原因，证券券公司对客户户信用账户中中的证券进行行强行平仓会会经常发生，被被平仓的证券券在卖出后发发生大幅反弹弹的情形也可可能发生。因因此，证券公公司有可能与与投资者在平平仓通知时间间、证券平仓仓范围、 证证券平仓顺序序 、 证券券平仓时间、 证券平仓时时机等方面发发生纠纷，甚甚至会引起索索

15、赔诉讼。9利益驱动可可能会使分支支机构非法融融资由于证券信用交交易业务具有有交易量放大大的效应，在在巨大的利益益驱动下，证证券公司或分分支机构为扩扩大业务规模模，在资金渠渠道较为有限限的情况下，可可能会出现非非法融资行为为。10全新业务可可能带来宏观观管理的疏漏漏融资融券这一全全新的市场运运行模式，要要求有更高的的宏观管理能能力。在市场场运行初期，由由于缺乏经验验，监管机构构包括自律组组织决策失误误 、执行不不力的可能性性加大，由此此引发的批评评、指责甚至至对融资融券券交易本身、对对推出这一交交易方式的必必要性和可行行性怀疑可能能较多。2.股指期货对对我国资本市市场的影响介绍股指期货：股指指期

16、货是以股股价指数为依依据的期货，是是买卖双方根根据事先的约约定，同意在在未来某一个个特定的时间间按照双方事事先约定的股股价进行股票票指数交易的的一种标准化化协议合约。买多卖空：期货货因为是双向向交易机制，交交易方向创立立了买多和卖卖空概念，交交易行为创立立了开仓和平平仓概念。买买多指买入期期货合约（多多仓），卖空空指卖出期货货合约（空仓仓），同一月月份合约的买买多和卖空持持仓只不过是是同一合约的的“两面”，并并非是两种合合约品种。股指期货有到期期日：股指期期货合约有到到期日，不能能无限期持有有。股票买入入后正常情况况下可以一直直持有。因此此交易股指期期货必须注意意合约到期日日。 股指期货会强行

17、行平仓：股指指期货交易采采用当日无负负债结算制度度，交易所当当日要对交易易保证金进行行结算，如果果账户保证金金不足，必须须在规定的时时间内补足，否否则可能会被被强行平仓；而股票交易易并不需要投投资者追加资资金，并且买买入股票后在在卖出以前，账账面盈亏都是是不结算的。股指期货对资本本市场的积极极影响 1.有助于于优化投资者者结构 目前我国证证券市场参与与者仍以中小小投资者为主主，机构投资资者的规模只只占30%左左右，由于各各种原因，中中小投资者大大多以投机心心态参与股市市，显然不利利于证券市场场的长期健康康发展。股指指期货作为一一种新的金融融衍生品，虽虽然并不阻隔隔散户的投资资和参与，然然而无论

18、从投投机买卖还是是套期保值的的角度来说，机机构投资者都都具备小散户户无可比拟的的优势，这就就是说股指期期货本身是一一种更加有利利于机构投资资者参与交易易的品种。因因此，股指期期货推出后，除除了会增强市市场的流动性性和稳定性之之外，也将提提高证券市场场的发展程度度和层次，各各种套期保值值和套利行为为将趋于活跃跃，中小投资资者难以参与与，这有利于于改善我国证证券市场的投投资主体结构构，大大加速速机构化进程程，使机构博博弈成为市场场投资的主流流，我国也将将像其他发达达国家一样进进入机构投资资者主导的时时代。 2.满足投资者者规避市场风风险的需要 由于我国股股市还不够成成熟，股价和和大盘走势上上下震荡

19、剧烈烈，信息披露露仍不够规范范，各类信息息对市场的冲冲击与影响颇颇大。近二三三年来，境外外股市对沪深深股市的影响响也不断增大大。在此条件件下，投资者者需要全新的的规避市场风风险的工具，股股指期货正是是这方面的一一个有效工具具。一旦有了了股指期货，投投资者买进股股票后为防止止股价下跌，可可利用股指期期货与股票现现货市场的对对冲机制，在在股指期货上上做空；相反反，在抛出股股票后，为防防踏空，也可可买进股指期期货，从而做做到减少和控控制市场风险险的目的。 3.有利于创造造性地培育机机构投资者，促促进股市规范范发展 我国目前正正积极推进机机构投资者的的发展和创新新，投资基金金、保险基金金、三类企业业相

20、继进入股股票市场，开开设股指期货货将为其提供供低成本的避避险渠道和资资产组合调整整手段，便于于其进行多元元化的长期投投资，从而真真正起到稳定定市场的作用用。另一方面面，散户投资资者如果只投投资少数个股股，则指数期期货的避险效效果将打折扣扣。为了充分分利用期货作作为避险工具具，散户投资资者将逐渐加加入投资基金金以增加持股股的种类及数数目，从而有有助于投资基基金的发展和和投资机构化化趋势的兴起起。 4.将会促使股股指期货和股股票现货两个个市场活跃度度的同时提高高 从历史经验验来看，股指指期货的推出出将会推动股股指期货和股股票现货交易易量同时上升升。这是因为为开展股指期期货交易后，利利用股指和股股票

21、两个市场场进行套利是是一种低风险险的操作，因因此将会吸引引大量套利资资金进入；同同时，由于有有了股指对股股票的避险作作用，使众多多的大机构更更加大胆地建建立股票头寸寸。股指期货货带来的新增增交易量，将将会促使两个个市场的活跃跃度得到共同同提高，形成成股市和期市市交易量呈双双向推动的态态势。 5.股指期货的的推出给投资资者提供了在在牛市、熊市市两种状况下下均能盈利的的机会 在我国，投投资者只能在在牛市状况下下才能盈利，在在熊市状况下下将亏损严重重。之前五年年的漫漫熊市市中，投资者者由于缺少必必要的对冲产产品，在股指指一落千丈时时，大量被套套，损失惨重重。开展股指指期货，使得得投资者无论论在牛市还

22、是是熊市都有机机会获利，这这将有利于激激发投资者的的投资积极性性，有利于吸吸引场外资金金的进入，有有利于推动那那些注重长期期投资的保险险基金和社保保基金等机构构投资者进入入证券市场，最最终有利于证证券市场成熟熟理性投资主主体的培育和和发展。 股指期货对我国国资本市场的的消极影响 1.导致资金的的挤出效应 股指期货作作为一种新型型金融品种，其其推出必然会会引起市场资资金分流。新新兴市场开办办股指期货的的初期，由于于股指期货的的交易成本低低、保证金比比例低、杠杆杆倍数高等一一系列特点，往往往会产生交交易转移效应应，即吸引股股票市场的资资金流向股指指期货市场，从从而使股票市市场的交易大大为减少，流流

23、动性大为降降低，形成“资资金挤出效应应”。 2.机构投资者者规模小，股股指期货可能能引发过度的的投机行为 由于股指期期货存在着杠杠杆效应，期期货交易实行行保证金制度度，交易者只只需支付期货货合约价值一一定比例的保保证金（通常常为5%110%）即可可进行交易。这这种以小博大大的高杠杆效效应，只要在在股票市场上上有一点点的的波动，在期期货市场的资资金账户上就就会有巨大的的波动，因此此这是一个极极大的具有诱诱惑性的投机机机会，极容容易引发众多多投机者利用用股指期货作作为工具进行行投资操作，这这样只要股票票市场上有激激烈的价格波波动，他们可可能无力支付付巨额亏损而而发生违约，而而造成无法收收拾的后果。

24、但但是在我国目目前证券市场场上主要是一一些中小投资资者，对股指指期货市场风风险的抵御能能力是有限的的。期货交易易的杠杆效应应是区别于其其他投资工具具的主要标志志，也是股指指期货市场高高风险的主要要原因。 3.对股指期期货的风险监监管缺乏经验验 股指期货对对于我国期货货市场乃至整整个金融市场场，都是一个个新生事物。当当前，每一位位市场人士都都对股指期货货寄予了厚望望，企盼着股股指期货的推推出能给我国国期货市场和和证券市场带带来质的飞跃跃。在大家眼眼里，股指期期货已不仅仅仅是一个普通通的期货品种种，而是中国国金融期货的的象征，是我我国期货市场场从商品期货货的初级形式式向金融衍生生品领域发展展的突破

25、口。的的确，随着股股指期货在我我国的推出，我我国期货、证证券市场势必必将在观念、体体制、法规和和运行等方面面引发一系列列的深层次变变革，从而实实现我国期货货、证券市场场的突破性发发展。 由于股指期货货在我国是一一个新的品种种，同时它又又具有一系列列的特点，在在运作中由于于管理法规和和机制不健全全等原因，可可能产生流动动性风险、结结算风险、交交割风险等。在在股指期货市市场发展初期期，这种不健健全的机制会会产生相应风风险，并可能能导致股指期期货与现货市市场间套利有有效性的下降降，导致股指指期货功能难难以正常发挥挥。监管部门门对于一个新新交易工具缺缺乏管理经验验，会使得难难以控制其风风险。一、对股票

26、市场场的影响1对股市资金金规模的影响响由于股指期货具具有交易成本本低、保证金金比例低、杠杠杆倍数高等等特点，股指指期货的推出出在短期内将将会降低部分分偏爱高风险险的投资者由由股票市场转转向期指市场场，产生一定定的资金挤出出效应，股市市的资金会流流向期市，造造成股市暂时时失血。日本本初期就遭遇遇过这种情况况。股指期货还有另另一个效应，即即可吸引场外外资金。由于于股指期货为为投资者提供供了一个规避避风险的工具具，扩大了投投资者的选择择空间，因此此它会吸引大大量场外观望望资金实质性性的介入股票票市场，此外外，它还可以以减少一级市市场的资金囤囤积。2对股市市流动性的影影响境外股指期货发发展的经验表表明

27、，股指期期货和股票市市场交易具有有相辅相成相相互促进的关关系。股指期期货会因套利利、套期保值值及其他投资资策略的大量量需求而增加加对股票交易易的需求，从从而增加股票票市场的流动动性。3对股市市结构的影响响股指期货的推出出将加大股市市的两极分化化，资金配置置将大量向指指标股倾斜，蓝蓝筹股的资金金聚集度进一一步加大。我我国股票市场场的一个重要要特点是股指指由一小部分分的大盘蓝筹筹股拉动，因因此，常常出出现大多数股股票下跌而股股指上涨的现现象。股指期货推出以以后，机构投投资者的避险险和套利操作作将使其对现现货市场上的的指标股需求求大量增加，推推动指标股的的价格上涨，指指标股价格的的上涨又会吸吸引大量

28、散户户跟进，进一一步推动股价价的上涨；而而非指标股活活跃程度会日日渐萎缩，小小盘股的流动动性将会逐渐渐丧失，慢慢慢地被边缘化化。股指期货的推出出将改变以前前单边市的格格局，投资主主体和投资模模式多元化，市市场的博弈规规则将更为合合理。各类不不同风险收益益偏好的投资资主体可以利利用股指期货货这一有力工工具选择自己己需要的投资资组合，从而而对冲风险，实实现符合其资资金性质的风风险收益比。投投资模式也扩扩展到套期保保值、套利和和投机等多种种方式，市场场深度和广度度将得到极大大的扩展。4对股价波动动率的影响股指期货在短期期有“助涨助助跌”的作用用，长期可以以稳定股价，使使股市估值趋趋于合理。在在短期内

29、，股股指期货会在在牛市助涨，熊熊市助跌。股股指期货具有有高杠杆低成成本的特点，牛牛市中，投资资者买入股指指期货，套利利者将卖出期期货，买入股股票，因而，推推动股指加速速上涨；而在在熊市中，投投资者看空后后市，将大量量卖出股指期期货，套利者者将买入股指指期货，卖出出现货，因而而，推动现货货指数加速下下跌。但是，股股指期货的推推出只能说放放大了股市的的涨跌，并不不决定涨跌。长期来看，股指指期货的推出出使投资主体体投资策略多多元化，现货货市场信息传传导机制加强强，程序化交交易、套利交交易等交易方方式的存在使使价格不可能能偏离基本价价值太远，如如果股指价格格高估或者低低估，立即会会有套利者做做出反应，

30、将将其价格拉回回到合理的水水平，因此，股股市的定价效效率将得到提提升。通过国国外的实验研研究发现，期期货市场的存存在加快了现现货市场趋于于平衡的速度度，降低了股股市中的泡沫沫成分，避免免了现货价格格变化的盲目目性和市场炒炒作行为，使使现货市场在在长期倾向于于有更小的波波动性。5对股价的影影响影响我国股市市场走势的关关键因素是中中国的宏观经经济形势，例例如经济增长长率、利率、汇汇率以及政策策因素、行业业前景、企业业赢利水平等等经济基本面面因素。股指指期货是投资资者对于股市市价格的预期期，它本身并并不能改变经经济的基本面面。因此，长长期来看，股股指期货的推推出不会从根根本上改变股股市的价格走走势。

31、但是，我我们也应该警警惕股指期货货推出初期期期指市场和股股票市场在磨磨合过程中，出出现短期的市市场混乱，导导致股市不确确定性增加，引引起股市价格格暴涨暴跌的的现象。另一方面，投资资者要有敏锐锐的市场洞察察力，看清形形势，切勿盲盲目投资和撤撤资，理性地地对自己的投投资组合按照照市场结构的的变化进行战战略性的调整整，避免不必必要的损失，目目前，上证指指数、深圳成成分指数均保保持震荡上行行的态势，但但是在大趋势势向上的同时时，即将推出出的股指期货货会迅速推动动股市的结构构调整，由于于股指期货的的避险和套期期保值等功能能，指数成分分股的需求将将大大增加，使使成分股相对对于非成分股股获得更多的的机会，机

32、构构投资者会更更多的投资于于这些股票，资资金大量的向向成分股聚集集，因此，成成分股的股价价有继续上涨涨的势头，而而非成分股则则有资金被抽抽离的危险，股股价的下降压压力较大。6对券商业务务的影响 券商可能通过经经纪商和自营营商进入股指指期货市场，这这意味着券商商业务范围的的扩大和收入入来源的增加加，同时对券券商的传统业业务也将产生生一定的影响响。市场主流流的投资理念念逐渐转向价价值型投资之之后，投资者者对信息和研研究的需求将将提高，因此此，对券商经经纪业务而言言，目前以拉拉客户为主的的低层次竞争争将为人才、信信息、服务创创新等综合竞竞争优势所取取代。二、对基金市场场的影响就基金公司而言言，股指期

33、货货的价值主要要体现在套期期保值和指数数套利上。合合理运用套保保策略，基金金可以通过卖卖空股指期货货来抵御大盘盘下跌带来的的风险，或是是对冲投资组组合下行风险险。通过指数数套利，基金金还可以获得得一定的无风风险收益。另另外，股指期期货产品有利利于指数基金金降低跟踪误误差，提高市市场地位，这这无疑将有力力推动指数基基金的发展。从从更深远的角角度来讲，股股指期货将进进一步提高市市场运行的有有效性，从而而为基金投资资创造更好的的投资环境。不过，国际发达达资本市场的的历史经验表表明，公募基基金一般不会会大规模参与与股指期货。我我国的公募基基金也将以很很审慎的态度度面对股指期期货。首先，有有关细则仅对对

34、基金投资股股指期货提出出了指导性意意见和投资比比例界定。具具体的投资流流程、投资方方式则需要基基金公司进一一步细化。在在股指期货真真正推出后，基基金公司还需需要一段时间间在风险控制制等领域进行行相应准备，不不一定会马上上介入股指期期货投资。其其次，公募基基金通常追求求稳定的价值值增长，过分分追求股指期期货的投机交交易功能其实实违背了基金金的本质。现现在，作为居居民理财工具具的公募基金金越来越体现现出“散户化”特征，个人人投资者的持持有比例已接接近九成。在在这种投资者者格局下，公公募基金若大大规模运用股股指期货工具具，将改变基基金的风险收收益特征，使使投资者承担担不应承担的的风险。三、对银行信贷

35、贷市场的影响响中金所采取目前前国际通行的的结算会员/非结算会员员分层模式，并并明确商业银银行可以成为为特别结算会会员，为交易易会员或具有有会员资格的的投资商服务务，参与期货货交易结算业业务，此举标标志着我国商商业银行正式式进入期货交交易结算业务务领域。商业银行进入股股指期货市场场，最直接的的影响体现在在存款业务和和中间业务两两方面。存款款业务方面，由由于特别结算算会员主要的的工作是对客客户保证金的的管理，因此此保证金成为为商业银行新新的负债来源源。鉴于保证证金具有稳定定且付息率相相对较低的特特点，因此该该项负债是很很好的资金来来源。中间业业务方面，作作为特别结算算会员的商业业银行，手续续费可以

36、成为为其新的中间间业务发展来来源，有利于于业务盈利模模式的转型。从长期看，股指指期货的发展展将有助于商商业银行进行行业务拓展与与产品创新方方面。一是资资产管理业务务，可以通过过设立期货管管理账户、发发起设立期货货投资基金，为为客户提供高高端的现金资资产管理业务务；二是开展展场外交易业业务，24小小时为客户提提供闭市后的的场外交易服服务，报出买买卖价并完成成撮合、成交交；三是投资资咨询业务，为为客户提供信信息服务，或或为客户提供供理财方案；四是融资服服务，根据监监管政策，为为信誉较好客客户提供合规规的融资服务务，进一步巩巩固与优质客客户的关系；五是发展自自营业务，成成为金融期货货市场的做市市商，可以为为客户创造投投资成交机会会。结论：股指期货货推出后，除除了会增强股股票市场的流流动性和稳定定性之外，也也将提高资本本市场的发展展程度和层次次，期货市场场、股票市场场、货币市场场的融合与互互动将进一步步加剧。同时时，以机构投投资者为主体体的各种套期期保值和套利利行为将趋于于活跃，有利利于改善我国国证券市场的的投资主体结结构，大大加加速机构化进进程，使机构构博弈成为市市场投资的主主流。