投资学作业及答案9382.docx

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1、作业1债券券、股票价值值分析 债券1、假定某种贴贴现债券的面面值是1000万元，期限限为10年，当当前市场利率率是10%，它它的内在价值值是多少？债券的内在价值值 注：运用教材PP192公式式（8100）求解。2、某零息债券券面值为10000元，期期限5年。某某投资者于该该债券发行的的第3年末买买入，此时该该债券的价值值应为多少？假定市场必必要收益率为为8%。第3年末购买该该债券的价值值注：零息债券券期间不支付付票面利息，到期时按面值偿付。一次性还本付付息债券具有有名义票面利利率，但期间间不支付任何何票面利息，只只在到期时一一次性支付利利息和面值。无论是零息债债券还是一次次性还本付息息债券，都

2、只只有到期时的的一次现金流流，所以在给给定条件下，终终值是确定的的，期间的买买卖价格，需需要用终值来来贴现。无论时间点在在期初、还是是在期间的任任何时点，基基础资产的定定价都是对未未来确定现金金流的贴现。3、某5年期票票面利率为88%、面值为1000元的一次次性还本付息债债券，以955元的价格发发行，某投资资者持有1年年即卖出，当当时的市场利利率为10%，该投资者者的持有期收益率率是多少？注：运用补充的的一次性还本本付息债券定定价公式求解解。4、某面值10000元的55年期一次性性还本付息债债券，票面利利率为6，某某投资者在市市场必要收益益率为10时买进该债债券，并且持持有2年正好好到期，请问

3、问该投资者在在此期间的投投资收益率是是多少？注：收益率、贴贴现率等利率率形式均是以以年周期表示示，即年利率率。5、某公司发行行面值10000元、票面面利率为8%的2年期债债券（票息每每年支付两次次）。若市场场必要收益率率为10%，请请计算该债券券的价格。解1（用附息债债券定价公式式计算）：解2（用普通年年金现值公式式简化计算）：6、某机构持有有三年期附息息债券，年息息8%，每年年付息一次。22年后该债券券的价格为每每百元面值1105元，市市场利率为10%，问该机构构应卖掉债券券还是继续持持有？为什么么？2年后的理论价价值108(1+100%)3-2298.188元而市场价格为1105元，高高估

4、，应卖出出。7、面值是10000美元，年年利率10%的3年期国国债，债券每每年付息一次次，该债券的的内在价值是是多少？假设设当前市场利率为12%。8、某债券的价价格11000美元，每年年支付利息880美元，三三年后偿还本本金10000美元，当前前市场利率77%，请问该该债券值得购购买吗？9、小李2年前前以10000美元的价格格购买了A公公司的债券，债债券期限5年年，票面利率率是10%。小小李打算现在在卖掉这张剩剩余到期时间间还有3年的的债券，请问问小李能以多多少价格出售售这张债券？现在市场利利率是8%。注：债券的面面值通常都是是单位整数，如如100元、11000元。即使题目未明确说明，其面值都

5、是隐含已知的。低于面值值的交易价格格被称为折价价交易；高于于面值的交易易价格被称为为溢价交易；等于面值的的交易价格被被称为平价交交易。10、某投资者者在市场上购购买了一种110年期债券券，债券面值值为10000元，息票率率为8%，一一年付息一次次，当前市场场利率为122%。投资者者决定一年后后将该债券售售出。（1）如果一一年后市场利利率下降到110%，求这这一年中投资资者的实际持持有收益率。（2）如果投资者在第一年末没有出售债券，并在以后两年中继续持有，债券所支付的利息全部以10%的利率进行再投资。那么，当两年后投资者将该债券卖出时，投资者的持有期收益率为多少？（1）持有第11年的收益（2）持

6、有3年年的收益注：对于附息债债券的持有期期收益率计算算，因为涉及及票面利息的的再投资收益益，所以可以以选择单利或复利的形形式来计算。11、一个附息息率为6%，每每年支付一次次利息的债券券，距到期有有3年，到期期收益率为66%，计算它它的久期。如如果到期收益益率为10%，久期又是是多少？解1（用EExcel计计算）到期收益率为66%未来现金流支付付时间未来现金流未来现金流的现现值PV(ct)t久期（D)16057 57 2.83 26053 107 31060890 2670 合计1000 2833 到期收益率为110%未来现金流支付付时间未来现金流未来现金流的现现值PV(ct)t久期（D)16

7、055 55 2.82 26050 99 31060796 2389 合计901 2543 解2（用久久期公式计算算）（1）到期期收益率为66时债券面值1000元的当前市市场价格 债债券久期（2）到期收益益率为10时 债债券面值1000元的当前前市场价格 债债券久期12、一个债券券久期为3.5年，当到到期收益率从从8%上升到到8.3%时时，债券价格格预期的变化化百分数是多多少？13、某保险公公司当前出售售一批健康险险，在未来55年内，预期期每年要支付付客户10000万保险赔赔付金。保险险公司投资部部计划通过投投资债券的方方式满足这个个要求。市场场现在有两种种债券A、BB，票面金额额都是1000

8、0元，A的的票面利率110%、期限限10年、每每年付息一次次；债券B的的票面利率88%，期限33年、每年付付息一次，要要使债务完全全免疫，每种种债券的持有有量是多少？当前市场利利率为10%。保险公司久期未来现金流支付付时间未来现金流未来现金流的现现值PV(ct)t久期（D)11000909 909 2.81 21000826 1653 31000751 2254 41000683 2732 51000621 3105 合计3791 10653 A债券久期未来现金流支付付时间未来现金流未来现金流的现现值PV(ct)t久期（D)110091 91 6.76 210083 165 310075 22

9、5 410068 273 510062 310 610056 339 710051 359 810047 373 910042 382 101100424 4241 1000 6759 B债券久期未来现金流支付付时间未来现金流未来现金流的现现值PV(ct)t久期（D)18073 73 2.78 28066 132 31080811 2434 950 2639 解2 =00.75 =999.2514、某基金管管理公司已建建立一个养老老基金，其债债务是每年向向受益人支付付100万元元，永不中止止。基金管理理人计划建立立一个债券组组合来满足这这个要求，所所有债券的到到期收益率为为10%。债债券由A、

10、BB组成，票面面金额10000元，A的的票面利率110%、期限限3年、每年年付息一次；债券B的票票面利率8%，期限155年、本金利利息之和在最最后一年支付付，要使债务务完全免疫，每每种债券的持持有量是多少少？ 股票1、假设某公司司现在正处于于高速成长阶阶段，其上一一年支付的股股利为每股11元，预计今今后3年的股股利年增长率率为10%，33年后公司步步入成熟期，从从第4年开始始股利年增长长率下降为55%，并一直直保持5%的的增长速度。如如果市场必要要收益率为88%，请计算算该股票的内内在价值。注：不管是2阶阶段，还是33阶段、n阶阶段模型，股股票估值都是是计算期0时点的价价格或价值，所所以对第2

11、阶阶段及以后阶阶段的估值，均需需要贴现至00时点。这一点要切切记！2、某公司预计计从今年起连连续5年每年年发放固定股股利1元，从从第6年开始始股利将按每每年6%的速速度增长。假假定当前市场场必要收益率率为8%，当当前该股票价价格为50元元，请计算该该公司股票的的内在价值和和净现值，并并对当前股票价格格的高低进行行判断。3、某股份公司司去年支付每每股股利1元元，预计在未未来该公司股股票股利按每每年6%的速速率增长，假假定必要收益益率为8%，请请计算该公司司股票的内在在价值。当前前该股票价格格为30元，请请分别用净现现值法和内部部收益率法判判断该股票的的投资价值。（1）净现值法法：（2）内部收益益

12、率法：30=，r9.5%8%（必要要收益率）当前股票价格被被低估，建议议购买该股票票。4、某上市公司司上年每股股股利为0.33元，预计以以后股利每年年以3的速速度递增。假假设必要收益益率（贴现率率）是8%。试用股利利定价模型计计算该股票的的内在价值。若若该股票当时时股价为5元元，请问该股股票是被低估估了还是被高高估了？应如如何操作该股股票？股票内在价值该股票被低估，应应该买入。5*、假定某公公司发行股票票3000万万股，股款到到位期为20008年7月1日日，当年预期期的税后利润润总额为18800万元（其其中16月月为600万万元，7112 月为11200万元元），公司发发行完新股后后的股本总额

13、额为60000万股。该公司司股票发行市市盈率为155倍。试用市市盈率法确定定该股票的发发行价格。（每每股税后利润润要求采用加加权平均法计计算）每股税后利润1800（30000300002）0.4元或：每股税后利利润6003000012200600000.4元发行价0.44156元注：由于本题涉涉及股票的相相对估值模型型，不要求掌掌握。感兴趣的同学可可以查询一下下加权市盈率率、摊薄市盈率率的知识。6、某上市公司司上年每股股股利为0.44元，股利分分配政策一贯贯坚持固定股股利政策。假假设投资必要要收益率（贴贴现率）是88%。试用股股利定价模型型计算该股票票的内在价值值。若该股票票当时股价为为4元，

14、请问问该股票是被被低估了还是是被高估了？应如何操作作该股票？股票内在价值该股票被低估，应应该买入。7、某投资者打打算购买一只普通通股并持有一一年，在年末末投资者预期期得到的每股股现金红利为为1.50元元，预期股票票一年后可以以26元的价价格卖出。如果投投资者想得到到15%的回回报率，现在在投资者愿意意支付的最高高价格为多少少？作业2资产产组合理论CAPM一、基本概念1、资本资产定定价模型的前前提假设是什什么？2、什么是资本本配置线？其其斜率是多少少？3、存在无风险险资产的情况况下，n种资资产的组合的的可行集是怎怎样的？（画画图说明）；什么是有效效边界？风险险厌恶的投资资者如何选择择最有效的资产

15、组合合？（画图说说明）4、什么是分离离定理？5、什么是市场场组合？6、什么是资本本市场线？写写出资本市场场线的方程。7、什么是证券券市场线？写写出资本资产产定价公式。8、的含义二、单选1、根据CAPPM，一个充充分分散化的的资产组合的的收益率和哪哪个因素相关关（ A ）。A市场风险 B非非系统风险 C个个别风险 D再投资风险险2、在资本资产产定价模型中中，风险的测测度是通过（ B ）进进行的。A个别风险 BB贝塔系数数 C收收益的标准差差 D收益益的方差3、市场组合的的贝塔系数为为（ B ）。A、0 B、1 C、-1 D、0.554、无风险收益益率和市场期期望收益率分分别是0.006和0.11

16、2。根据CCAPM模型型，贝塔值为为1.2的证证券X的期望望收益率为（ D ）。A0.06 BB0.1444 C00.12美元元 D0.11325、对于市场投投资组合，下下列哪种说法法不正确（ D ）A它包括所有有证券 B它在有效边边界上 C市场投资组组合中所有证证券所占比重重与它们的市市值成正比D它是资本市市场线和无差差异曲线的切切点6、关于资本市市场线，哪种种说法不正确确（ C ）A资本市场线线通过无风险险利率和市场场资产组合两两个点B资本市场线线是可达到的的最好的市场场配置线C资本市场线线也叫证券市市场线D资本市场线线斜率总为正正 7、证券市场线线是（ DD ）。A、充分分散化化的资产组

17、合合，描述期望望收益与贝塔塔的关系B、也叫资本市市场线C、与所有风险险资产有效边边界相切的线线D、描述了单个个证券（或任任意组合）的的期望收益与与贝塔关系的的线8、根据CAPPM模型，进进取型证券的的贝塔系数（ D ）A、小于0 B、等于于0 C、等等于1 D、大大于19、美国“911”事件发生后后引起的全球球股市下跌的的风险属于（ A ）A、系统性风险险 B、非系统性风风险C、信用风险 D、流动性风险险10、下列说法法正确的是（ C ）A、分散化投资资使系统风险险减少B、分散化投资资使因素风险险减少C、分散化投资资使非系统风风险减少D、.分散化投投资既降低风风险又提高收收益11、现代投资资组

18、合理论的的创始者是（ A ）A.哈里.马科科威茨 B.威廉.夏普普 C.斯蒂芬芬.罗斯 D.尤尤金.珐玛12、反映投资资者收益与风风险偏好有曲曲线是（ D ）A.证券市场线线方程 B.证证券特征线方方程C.资本市场线线方程 D.无无差异曲线13、不知足且且厌恶风险的的投资者的偏偏好无差异曲曲线具有的特特征是（ B）A.无差异曲线线向左上方倾倾斜B.收益增加的的速度快于风风险增加的速速度C.无差异曲线线之间可能相相交D.无差异曲线线位置与该曲曲线上的组合合给投资者带带来的满意程程度无关14、反映证券券组合期望收收益水平和单单个因素风险险水平之间均均衡关系的模模型是（ A ）A.单因素模型型 B.

19、特特征线模型C.资资本市场线模模型 DD.套利定价价模型三、多项选择题题1、关于资本市市场线，下列列说法正确的的是（ ABDD ）。A、资本市场线线是所有有效效资产组合的的预期收益率率和风险关系系的组合轨迹迹B、资本市场线线是从无风险险资产出发经经过市场组合合的一条射线线C、风险厌恶程程度高的投资资者会选择市市场组合M点点右上方的资资产组合D、风险厌恶程程度低的投资资者会选择市市场组合M点点右上方的资资产组合2、资本市场线线表明（ ABCCD ）。A、有效投资组组合的期望收收益率与风险险是一种线性性关系B、资本市场线线的截距为无无风险收益率率C、资本市场线线的斜率反映映了承担单位位风险所要求求

20、的收益率D、资本市场线线表明，在资资本市场上，时时间和风险都都是有价格的的3、关于SMLL和CML，下下列说法正确确的是（ABBCD ）A两者都表示示的有效组合合的收益与风风险关系BSML适合合于所有证券券或组合的收收益风险关系系，CML只只适合于有效效组合的收益益风险关系CSML以描绘风险，而而CML以描绘风险 DSML是CCML的推广广4、CAPM模模型的理论意意义在于（ ABBD ）A决定个别证证券或组合的的预期收益率率及系统风险险B用来评估证证券的相对吸吸引力C用以指导投投资者的证券券组合D是进行证券券估价和资产产组合业绩评评估的基础5、下列属于系系统性风险范范畴的是（ ABCCDE

21、）A.自然风险 BB.利率风险险 C.通通胀风险 D.政治风险 E.流动动性风险6、下列属于非非系统性风险险范畴的是：（ ABBC ）A.经营风险 BB.违约风险险 C.财务风险 D.通货膨胀风风险 E.流流动性风险四、判断题1、贝塔值为零零的股票的预预期收益率为为零。FT2、CAPM模模型表明，如如果要投资者者持有高风险险的证券，相相应地也要更更高的回报率率。T3、通过将0.75的投资资预算投入到到国库券，其其余投向市场场资产组合，可可以构建贝塔塔值为0.775的资产组组合。F4、CAPM模模型认为资产产组合收益可可以由系统风风险得到最好好的解释。TT5、如果所有的的证券都被公公平定价，那那

22、么所有的股股票将提供相相等的期望收收益率。F6、投资组合中中成分证券相相关系数越大大，投资组合合的相关度高高，投资组合合的风险就越越小。F7、对于不同的的投资者而言言，其投资组组合的效率边边界也是不同同的。F8、偏好无差异异曲线位置高高低的不同能能够反映不同同投资者在风风险偏好个性性上的差异。T9、在市场模型型中，大于于1的证券被被称为防御型型证券。F10、同一投资资者的偏好无无差异曲线不不可能相交。T五、计算题1、假设某投资资者选择了AA、B两个公公司的股票构构造其证券投投资组合，两两者各占投资资总额的一半半。已知A股股票的期望收收益率为244%，方差为为16%，BB股票的期望望收益为122

23、%，方差为为9%。请计计算当A、BB两只股票的的相关系数各各为：（1）；（2）；（3）时，该投资者的证券组合资产的期望收益和方差各为多少？解：（1）当时，（2）当，（3）当，2、过去5年中中，某投资者持有有A、B两股股票的年收益益率如下：年份 A股票 B股票 10.190.0820.080.0330.120.0940.030.0250.150.04算术平均值0.0540.016标准差0.1281880.0634882（1）试计算每每只股票的算算术平均收益益率，哪只股股票更合意？（2）计算算每只股票的的标准差，哪哪只股票更好好？3、某投资组合合等比率地含含有短期国债债、长期国债债和普遍股票票，它

24、们的收收益率分别是是5.5%、77.5%和111.6%，试试计算该投资资组合的收益益率。解：4、某公司下一一年的预期收收益率如下：可能的收益率 概率0.100.250.000.150.100.350.250.25预期收益率7.25%方差16.369%试计算投资该公公司股票的预预期收益率和和方差。注：14题应应用的是期望望和方差的数数学定义公式式，即：5、有三种共同同基金：股票票基金A，债券基金金B和回报率为为8%的以短期国国库券为主的货币市场场基金。其中中股票基金AA的期望收益益率20，标标准差0.33；债券基金金B期望收益率率12，标标准差0.115。基金回回报率之间的的相关系数为为0.10

25、。求求两种风险基基金的最小标标准差资产组组合的投资比比例是多少？这种资产组组合收益率的的期望值和标标准差各是多多少？解：s2PwAA2sA2wB2sB22wAwBsAsBABwA22sA2(1wwA)2sB2+2wA(1wA)sAsBABE(RP)117.4%0.282.6%0.1213.4%13.9%6、股票A和股股票B的有关概率率分布如下：状态 概率 股票A的收益率率（%） 股票B的收益率率（%） 1 0.10 10 8 2 0.20 13 7 3 0.20 12 6 4 0.30 14 9 5 0.20 15 8 期望收益13.27.7标准差1.471.1协方差0.0076相关系数0.4

26、7（1）股票A和和股票B的期望收益益率和标准差差分别为多少少？（2）股股票A和股票B的协方差和和相关系数为为多少？（33）若用投资资的40%购买股票A，用投资的的60%购买股票B，求投资组组合的期望收收益率（9.9%）和标标准差（1.07%）。（4）假设设有最小标准准差资产组合合G，股票A和股票B在G中的权重分分别是多少？解：（4）7、建立资产组组合时有以下下两个机会：（1）无风险险资产收益率率为12；（2）风险资资产收益率为为30，标标准差0.44。如果投资资者资产组合合的标准差为为0.30，则则这一资产组组合的收益率率为多少？解：运用CMLL方程式8、在年初，投投资者甲拥有有如下数量的的4

27、种证券，当当前和预期年年末价格为：证券股数(股)当前价格(元)预期年末价格(元)A100815B2003540C5002550D1001011这一年里甲的投投资组合的期期望收益率是是多少？证券股数(股)当前价格(元)预期年末价格(元)总价值权重收益率组合收益率A1008158003.76%87.50%3.29%B2003540700032.86%14.29%4.69%C50025501250058.69%100.00%58.69%D100101110004.69%10.00%0.47%总计213001.00 0.67136629、下面给出了了每种经济状状况的概率和和各个股票的的收益：经济状况概

28、率A股票收益率B股票收益率好0.215%20%一般0.58%15%差0.31%-30%（1）请分别计计算这两只股股票的期望收收益率、方差差和标准差；E(RA)77.3%A4.9%E(RB)22.5%B21.36%（2）请计算这这两只股票的的协方差和相相关系数；AB0.00092755AB0.88（3）请用变异异系数评估这这两只股票的的风险；CV(A)44.9%7.3%0.671CVV(B)211.36%2.5%8.5444结论：与A股票票相比，投资资B股票获得得的每单位收收益要承担更更大的投资风风险（4）制作表格格，确定在这这两只股票不不同投资比重重（A股票比比重从0%开开始，每次增增加10%

29、）时时，投资组合合的收益、方方差和标准差差。AB组合收益与与风险投资权重预期收益（）相关系数0.88A股票B股票标准差（）方差（）107.34.900.240.90.16.826.370.410.80.26.347.940.630.70.35.869.570.920.60.45.3811.221.260.50.54.912.891.660.40.64.4214.572.120.30.73.9416.262.640.20.83.4617.963.220.10.92.9819.663.86012.521.364.56（5）在风险/收益图中标标出（4）计计算的结果，并并找出方差最最小时两只股股票各自

30、的投投资比重；方差最小：A股股票投资比重重100%，BB股票投资比比重0%（6）你会用怎怎样的投资比比重来构建一一个资产组合合？请做出讨讨论。全部资金投资AA股票10、假定3只只股票有如下下的风险和收收益特征：股票期望收益标准差A5%8%B12%15%C12%15%股票A和其他两两只股票之间间的相关系数数分别是：，。（1）根据投资资组合理论，判判断AB组合合和AC组合合哪一个能够够获得更多的的多样化好处处？请解释为为什么？AC组合能够获获得更多的多多样化好处，因因为相关程度度越低，投资资组合分散风风险程度越大大。（2）分别画出出A和B以及及A和C的投投资可能集；投资比重预期收益（）相关系数0.

31、35A股票B股票标准差（）方差（）1058.000.640.90.15.77.850.620.80.26.47.960.630.70.37.18.320.690.60.47.88.900.790.50.58.59.660.930.40.69.210.551.110.30.79.911.561.340.20.810.612.651.600.10.911.313.801.90011215.002.25投资比重预期收益（）相关系数-00.35A股票C股票标准差（）方差（）1058.000.640.90.15.76.820.470.80.26.46.040.370.70.37.15.830.340.6

32、0.47.86.240.390.50.58.57.160.510.40.69.28.430.710.30.79.99.920.980.20.810.611.541.330.10.911.313.241.75011215.002.25（3）AB中有有没有哪一个个组合相对于于AC占优？如果有，请请在风险/收收益图上标出出可能的投资资组合。从图中可见，AAB中任一组组合都不占优于AC。11、假定无风风险利率为66，市场收收益率为166，股票AA当日售价为为25元，在在年末将支付付每股0.55元的红利，其其贝塔值为11.2，请预预期股票A在在年末的售价价是多少？解：E(PP1)=29注：此为股票估估值

33、与CAPPM模型应用用的综合题型型。12、假定无风风险收益率为为5，贝塔塔值为1的资资产组合市场场要求的期望望收益率是112。则根根据资本资产产定价模型：（1）市场场资产组合的的期望收益率率是多少？（112%）（22）贝塔值为为0的股票的的期望收益率率是多少？（55%）（3）假假定投资者正正考虑买入一一股票，价格格为15元，该该股预计来年年派发红利00.5元，投投资者预期可可以以16.5元卖出，股股票贝塔值为0.5，该该股票是否应应该买入？（该股票是高高估还是低估估了）解：结论：买进注：此为股票估估值与CAPPM模型应用用的综合题型型。13、假设你可可以投资于市市场资产组合合和短期国库库券，已

34、知：市场资产组组合的期望收收益率是233%，标准差差是32%，短短期国库券的的收益率是77%。如果你你希望达到的的期望收益率率是15%，那那么你应该承承担多大的风风险？如果你你持有100000元，为为了达到这个个期望收益率率，你应该如如何分配你的的资金？解：15%7%(23%7%)P32%得到：P16%W17%(1W1)23%15% 得到：W1=0.5如果投入资本为为100000元，则50000元买市市场资产组合合，50000元买短期国国库券。14、假设市场场上有两种风风险证券A、BB及无风险证证券F。在均均衡状态下，证证券A、B的的期望收益率率和系数分分别为：，求求无风险利率率。解：根据已知条条件，可以得得到如下方程程式：0.5(EE(RM)10%1.2(EE(RM)15%解得：6.43%15、DG公司司当前发放每每股2美元的的红利，预计计公司红利每每年增长5%。DG公司司股票的系系数是1.55，市场平均均收益率是88%，无风险险收益率是33%。（1）该股票的内内在价值为多多少？E(Ri)33%1.5(8%3%)10.55%2(15%)(10.5%5%)38.118（2）如果投资资一年后出售售，预计一年后后它的价格为为多少？2(15%)2(10.5%5%)40.00932