大连热电财务分析报告962.docx

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1、大连热电财务分分析报告第三小组组长：董禹组员：于宗楠、王王钰、吴天娇娇、王玉博、李李海鸥、谷琦琦、李恩姬、洪洪旭、张伟目目录：公司基本情况说说明：3公司简介：33行业基本情况：3公司报告年度财财务状况：3资产负债状况：3利润状况：44现金流量状况：4公司相关能力的的财务分析：5公司的盈利能力力状况：5公司的营运能力力状况：5偿债能力状况：6增长能力状况：6综合能力状况：7存在问题的分析析：8改进意见：88公司基本情况说说明：公司简介： 大连热电股份份有限公司是是经大连市经经济体制改革革委员会19993 年以以大体改委股股字1999312 号文批准成成立的。公司司于19933 年9 月月1 日注

2、册册成立。成立立时的注册名名称为大连热热电（集团）股股份有限公司司。公司于11995 年年 12 月月18 日经经股东大会通通过，变更名名称为大连热热电股份有限限公司。公司司于19966 年6 月月公开向社会会发行股票，并并于19966 年7 月月16日在上上海证券交易易所挂牌交易易。19999 年经中国国证券监督管管理委员会证证监公司字199914 号文文批准，公司司配股26,799,8800 股，公公司股本为2202,2999,8000 股。公司司的主营业务务为供电供热热及电热联产产。兼营商业业贸易、饮食食服务、工业业品、生产资资料购销。行业基本情况：近年来，随着煤煤、水等供应应的紧张，我

3、我国热电行业的成本本大幅度提高高，这使该行行业的赢利有有所下降，22003年该该行业的资产产报酬率仅为为0.0411%，资金利利润率为0.08%，低低于20022年0.011%的资金利利润率。同时时，它的流动动资产周转次次数、产值利利税率、成本本费用利润率率等指标也相相应有所下降降。20044年热电行业业的资产报酬酬率为-0.59%，比比03年0.041%的的资产报酬率率还要低，其其主要原因是是我国热电行业20004年出现了了亏损，根据据统计的4114家企业中中只有1911家企业赢利利，占全行业业的46.114%。热电电行业的赢利利水平继续大大幅度下降。但随着我国城市市建设步伐的的加快，热电电

4、作为公共事事业的一个重重要方面存在在着巨大的市市场潜力，尤尤其是在集中中供热和热电电联产等方面面前景巨大。大连热电作为东东北地区一家家重要的热电电企业，担负负着给大连城城区1/3供供热的任务，是是大连地区电电热供应的一一个重要支柱柱。一直受到到当地政府的的支持。在行行业普遍成本本升高的情况况下，大连热热电也受到不不利影响，盈盈利水平连年年下降。但在在政府的政策策保护之下，外外在环境不良良影响有所降降低。公司报告年度财财务状况：资产负债状况：公司报告年度资资产总额增加加了688660086.27元，同同比增加了44%，主要由由流动资产增增加所导致。而而流动资产的的变动主要由由货币资金，预预付账款

5、及应应收账款的变变动所导致。三三项的变动额额合计为6778732110.88元元，约占流动动资产总变动动额的93%,其中，货货币资金的变变动可能是由由于20044年进行固定定资产投资所所导致，应收收账款的增加加是由于20004年主营营业务规模增增大所导致。可可以看出，公公司资产的流流动性有所增增强。同时，公司筹资资规模有所扩扩大，其中，负负债增加5118051997.27元元，所有者权权益增加1992517225.31元元，可见权益益变动主要是是由负债变动动引起的。从从负债来看，公公司负债的增增加额完全是是流动负债，而而长期负债没没有变化。流流动负债的增增加又主要是是由短期借款款的增加所导导致

6、。这可能能会加大公司司的财务风险险。利润状况：本年度，公司净净利润较上年年度增长加了了23550080.799元，约144%；利润总总额较上年增增加了3244270600元，增长了了约13%；公司营业利利润较上年度度减少了222928300元，约8%；公司主营营业务利润较较去年有所增增加，约为111%。不难难看出，公司司报告年度净净利润，营业业利润与主营营业务利润变变动速率不一一致。这是由由于当地政府府增加采暧补补贴及报告年年度管理费用用增加所造成成的。如果从垂直分析析的角度看，公公司各项利润润占主营业务务收入的比重重均较去年有有所下降，仅仅净利润占主主营业务收入入的比重较去去年没有明显显变化

7、，而这这是由于政府府补贴增加所所导致的。从公司近5年利利润变化的情情况可以看出出，公司近几几年盈利情况况一直在趋于于下降，直到到报告年度，情情况才有所好好转。而使得得公司连年利利润下降的主主要原因是由由于公司主营营业务盈利状状况的不断变变坏以及公司司期间费用的的连年增加。而而主营业务利利润的连年下下降又是由于于主营业务成成本的增加要要快于主营业业务收入的增增加所导致的的。可以看出出，大连热电电近几年主营营业务的状况况受到了外在在环境的不良良影响。而期期间费用的增增加与公司一一直保持负债债筹资的策略略也有直接关关系。现金流量状况：公司报告年度的的现金流量主主要受投资活活动影响，为为3007765

8、49元元，主要为固固定资产投资资支出。另外外，公司报告告年度经营活活动现金流量量为41770140元元，与净利润润的差额为223,3055,053.40 元，其其中，仅经营营性应收项目目的增加一项项就为112299698876元，可可见，净利润润大都没有变变现。与去年相比，公公司本年度现现金流量增加加了678995734元元。其中，经经营活动现金金流量较去年年减少了13370646678元，投投资活动现金金流量较去年年增加了3338997441元，筹资资活动较去年年增加了17710606671元。可可见公司本年年度现金流量量的增加主要要是由筹资活活动现金流量量的增加所导导致的。而经经营活动现金

9、金流量的减少少主要是由于于现销收入的的减少及付现现成本的增加加所导致。从结构分析的角角度看，我们们可以发现，公公司现金流量量主要受筹资资活动及经营营活动的影响响。其中，现现金流入总量量中，经营现现金流入量为为40.655%，筹资现现金流入量为为58.844%；现金流流出总量中，经经营现金流出出量为39.86%，筹筹资现金流出出量为56.66%。而而投资活动现现金流量仅占占公司现金流流量的很小的的部分，可见见企业报告年年度无重大的的投资及固定定资产处置活活动。如果结合近5年年来公司现金金流量的变化化趋势我们可可以发现：公司的现金流入入与现金流出出变动并不一一致。现金流流入大致处于于下降趋势，而而

10、现金流出却却处于上升趋趋势。公司的收入与现现金流入变动动并不一致。收收入大致处于于上升趋势，而而现金流入却却处于下降趋趋势。公司成本费用与与现金流出均均处于上升趋趋势，但现金金流出的上升升速度要快于于成本费用的的上升速度。公司的净利润与与经营活动现现金流量变动动不一致。现现金流量的波波动要明显大大于净利润的的波动，结合合近5年来的的现金流量表表我们可以发发现，这主要要是经营性应应收项目的变变化在起作用用。故公司可可能存在盈余余管理的行为为。公司相关能力的的财务分析：公司的盈利能力力状况：公司2004年年净资产收益益率为2.558%，较同同行业5.335%的平均均值低约3个个百分点，但但与去年2

11、.29%相比比，仍有所进进步。通过因因素分析可以以发现，这一一上升主要是是由于资产报报酬率的上升升所导致。另另外，负债利利息率的下降降也起了一定定作用。公司本年度总资资产报酬率为为4.05%，与同行业业5.22%的平平均值相比低低了约1.11个百分点。但但是，与上年年3.93%相比，有所所提高。这一一提高主要是是由于资产周周转率的上升升所导致的。另外，公司本年年度的主营业业务利润率，营营业收入利润润率，销售息息税前利润率率，销售成本本利润率，营营业成本费用用利润率，全全部成本费用用利润率，成成本费用净利利润率均较去去年有所下降降，可见公司司本年度商品品经营情况要要差于去年。但但是总收入利利润率

12、却较去去年没有太大大变化，这主主要是由于政政府补贴增加加所导致的。同时，与同行业业的平均水平平相比，公司司本年度营业业收入利润率率，总收入利利润率，销售售净利润率，营营业成本费用用利润率，全全部成本费用用利润率，成成本费用净利利润率均要低低于同行业平平均水平。但但是，公司的的主营业务利利润率，销售售息税前利润润率，销售成成本利润率却却要高于同行行业平均水平平。可以看出出公司报告年年度主营业务务的经营情况况要好于同行行业平均水平平，而总的商商品经营情况况却要差于同同行业平均水水平。 公司的营运能力力状况：公司本年度全部部资产周转率率为0.3，较较同行业0.347低约约0.0477。全部资产产周转

13、期为11216.77天，较同行行业10511.9天多出出约164.8天。与去去年相比，全全部资产周转转率提高了00.04，通通过因素分析析我们可以看看出，全部资资产周转率的的提高基本上上是由于流动动资产周转率率的变化所导导致的。公司本年度流动动资产周转率率为0.955，较同行业业1.24低低了约0.229。周转周周期为3844.9天，较较同行业的3345.7天天高出约388.9天。与与上年度相比比。流动资产产周转率高出出约0.1555。通过因因素分析我们们可以看出，流流动资产周转转的提高基本本上是由垫支支周转率的提提高所导致的的。公司的垫支周转转率为0.7739，较上上年增加了00.124，通

14、通过因素分析析我们可以看看出，这一升升高主要是由由于存货占流流动资产比重重的升高所带带来的。同时时，公司的存存货周转率较较上年有所下下降，由111.264下下降到8.668。可以看出，公司司除存货周转转率外，流动动资产周转率率，全部资产产周转率均较较上年有所上上升，仅存货货周转率有所所下降。这与与盈利能力状状况相一致。偿债能力状况：公司本年末营运运资金为-22017688619.665元，年初初营运资金为为-24088879466.65元，可可以看出，公公司的短期偿偿债能力很差差，流动资产产不能满足流流动负债偿还还的需要。但但与上年相比比，流动资产产与流动负债债的差额有所所减少，减少少的额度为

15、3391193327元。这这主要是报告告期公司应收收账款的增加加所导致的。公司本年末流动动比率为0.72，较年年初0.655上升了约00.07，但较较同行业0.92的平均均值仍少0.2。公司本本年末速动比比率为0.666，较年初初的0.599上升了约00.07，但但较同行业00.72的平平均值仍低00.06。可可以看出，公公司本年度短短期偿债能力力较年初有所所好转，但在在同行业中仍仍处于较差的的水平。从长期偿债能力力的角度看，公公司本年度利利息保障倍数数较上年略有有提高，从约约1.70上上升到约1.71，这一一升高主要是是由于营业利利润和投资收收益的下降幅幅度小于利息息支出的下降降所导致的。另

16、另外，公司的的资产负债率率较年初有所所上升，从00.53上升升到0.544，上升了约约0.01，并并高于同行业业0.46的的平均值与00.5的经验验标准。同时时，公司本年年末净资产负负债率为1.16，较年年初有所上升升，上升额约约为0.055，并高于同同行业0.993的平均值值及1的经验验标准。可见见，公司的财财务风险较年年初有所增大大，并明显高高于同行业一一般水平。另另外，公司的的负债规模过过大，这会带带来每年高额额的利息费用用，不利于盈盈利能力的提提高。虽然，公司的偿偿债能力在同同行业中处于于较差水平，但但须注意的是是，由于受到到当地政府的的大力支持，公公司一直拥有有十分快捷的的短期融资途

17、途径。从近两两年的年报可可以看出，公公司的债务偿偿还一直是靠靠短期借款实实现的，在这这样的优势下下，公司的风风险，可能要要低于正常的的预期水平。增长能力状况：股东权益增长率率：公司近4年来股股东权益增长长率相关数据据见下表：股东权益增长率率分析表项目2001年2002年2003年2004年股东权益增长率率-1.01%11.55%-14.97%19.93%期初净资产收益益率8.34%4.69%2.27%2.61%股东净投资率-9.34%6.85%-17.23%17.32%从上表可以看出出，公司股东东权益的增长长并不是稳定定的，并且，股股东权益的增增长主要是由由股东净投资资率的变化所所带来的。期期

18、初净资产收收益率的增长长则越来越慢慢，直到本年年度才有所好好转。可见，公公司并不具备备好的增长能能力。收益增长率：公司近4年来收收益增长率相相关数据见下下表：收益增长长率分析表项目2001年2002年2003年2004年净利润增长率-2.98%-44.25%-43.33%14.04%主营业务利润增增长率-2.26%-8.74%-4.00%11.54%从上表可以看出出，公司的净净利润连年下下降，直到22004年才才有所好转，这这一好转从上上面的分析中中可以看出，主主要是政府增增加补贴所带带来的。从主主营业务利润润来看，公司司的主营业务务利润也是连连年下降，直直到20044年才有所好好转，这主要要

19、是由于20004年热电电市场需求增增大，公司加加大了赊销。可以看出，公司司近年来的收收益情况一直直不十分良好好，公司的未未来的值得担担忧。销售增长率：公司近4年来主主营业务收入入增长率情况况如下表：主营业务务收入增长率率表2001年2002年2003年2004年主营业务收入增增长率17.23%-1.39%10.07%13.13%从上表可以看出出，公司主营营业务收入基基本上是处于于增加趋势，但但是增长率并并不稳定，特特别是20002年还出现现下降。从与与资产增长率率配合的情况况可以发现，公公司主营业务务收入增长率率的变动近几几年与资产增增长率的变动动并不一致。但但报告期主营营业务收入的的增长率是

20、要要高于资产增增长率的。可可见在报告期期主营业务收收入的增长是是有效率的。资产增长率：公司近4年来资资产增长率的的相关情况如如下表：资资产增长率表表2001年2002年2003年2004年资产增长率-0.53%43.18%-9.26%4.44%可以看出，公司司近几年来资资产的增长是是不稳定的，如如果结合资产产负债表的趋趋势分析我们们可以知道，公公司近年来资资产的增长主主要是由于负负债的增长所所导致的。所所有者权益变变动并不显著著。从以上几个方面面可以看出，公公司近年来的的收益一直下下降，仅在报报告年度有所所好转，所有有者权益的增增加主要依靠靠的是股东净净投资的增加加。而资产的的增加则主要要依靠

21、的是负负债的增加。公公司不具备良良好的增长能能力。综合能力状况：公司本年度净资资产收益率为为2.58%，较同行业业5.35%的的平均值低约约3个百分点点。总资产净利率为为1.21%，较同行业业2.96%的平均值低低约2个百分分点。权益乘乘数为2.114，较同行行业1.888的平均值高高出约1.33。销售净利利润率为4.15%，较较同行业7.28%的平平均值低了约约3个百分点点。总资产周周转率为0.3，较同行行业0.3447低约0.047。从以上数据可以以看出，公司司各项能力综综合水平均低低于同行业一一般水平，因因此导致净资资产收益率低低于同行业一一般水平。加加上公司的权权益乘数高于于同行业一般

22、般水平，可见见，公司从总总体上看在同同行业中处于于劣势。存在问题的分析析：从以上财务状况况的分析与说说明中不难看看出，大连热热电近几年的的经营状况并并不良好。收收益水平连年年下降，仅在在本年度有所所好转，还主主要是因为政政府补贴增加加的结果。值值得注意的是是，大连热电电的经营状况况下滑并不是是一个偶然的的结果，从上上面的说明中中我们可以看看到，该公司司的各项能力力指标一般均均低于同行业业平均水平，仅仅主营业务的的商品经营情情况及存货的的周转情况要要好于同行业业。也正是由由于各项能力力的水平不高高，才致使公公司总的资本本盈利能力高高差于同行业业一般水平。另另外，公司的的负债比重连连年增加，不不仅

23、增大了公公司的财务风风险，同时，也也明显地增加加了期间费用用。而且，公公司的总资产产报酬率并不不明显高于负负债利息率，甚甚至在有些年年度还要低于于负债利息率率，高额的负负债无疑成为为公司盈利能能力增强的负负担。改进意见：1 公司应采取措施施降低主营业业务成本水平平。近年来，大大连热电的主主营业务成本本一直连年升升高，其速度度要明显快于于主营业务收收入的增大，这这导致了公司司主营业务利利润的下滑。特特别是在煤碳碳价格不断上上升的外部环环境下，降低低主营业务成成本格外具有有现实意义。2 加大内部融资比比重，减小债债务规模。近近年来，大连连热电的营业业利润不断下下滑的一个重重要原因就是是期间费用，尤尤其是财务费费用的快速增增加。在公司司资产报酬率率不明显高于于负债利息率率，甚至有时时还要低于负负债利息率的的情况下，扩扩大负债规模模显然是不明明智的。公司司应加大内部部融资的比重重，减少股利利的发放，并并加大外部权权益融资的比比重，这对于于节省利息支支出，提高盈盈利水平是会会有所帮助的的。14