厦门大学公司理财资料7640.docx

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1、股权和债务的比比较: 简答答题1收益的固定性性不同:股东东持有股票的的收益性通常常具有不确定定性而持有债债券的收益是是固定的2索偿权的顺序序不同：在企企业运营出现现意外，企业业在清偿时，首首先清偿企业业所欠的债务务，之后如有有资产剩余才才清偿股权部部分。3管理权限不同同：股东对公公司有着法定定的管理权和和委托他人管管理公司的权权利而债权人人与公司只有有债权债务关关系，没有参参加公司管理理的权利。4税收优惠不同同：股权融资资没有税收优优惠，而债务务筹资可以拥拥有此优惠。公司可用鼓励政政策主要有：1剩余股利利政策：指公公司生产经营营所获得的净净收益首先应应满足公司的的资金需求，如如果还有剩余余，则

2、派发股股利；如果没没有剩余，则则不派发股利利。优点：保持理理想的资本结结构，使综合合资本成本最低。2固定鼓励支付付率政策、指指公司先确定定一个股利占占净利润（公公司盈余）的的比率，然后后每年都按此此比率从净利利润中向股东东发放股利，每每年发放的股股利额都等于于净利润中向向股东发放股股利，每年发发放的股利额额都等于净利利润乘以固定定的股利支付付率。优点：公司财务压压力小3稳定增长股利利支付政策：是公司将每年派发的股利额额固定在某一一特定水平上上，然后在一一段时间内不不论公司的盈盈利情况和财财务状况如何何，派发的股股利额均保持持不变。优点点：股利稳定定4低正常股利额额外股利政策策。指公司每每年只支

3、付数数额较低的正正常股利，只只有在公司繁繁荣时期才向向股东发放额额外股利的一一种鼓励政策策。优点：灵灵活性大权衡理论：MMM模型和米勒勒模型的一些些假设条件可可以放宽而不不会改变其基基本结论；然然而当引入财财务困境成本本和代理成本本时，结论就就大为不同了了权衡模型的政策策含义1.在其他条件件不变的情况况下，资产收收益波动大的的企业与资产产收益波动小小的企业相比比负债规模小小；2.有形形资产比重大大的企业，比比拥有无形资资产的企业容容纳更多的负负债；3.高高税赋企业比比低税赋企业业能容纳更多多的负债。4.当节税利益益与财务危机机成本和代理理成本相互平平衡时所对应应的负载量为为最佳负债规规模。普通

4、股筹资的优优点2普通股股筹资没有固固定的股利负负担3普通股股股本没有规规定的到期日日，无需偿还还4利用普通通股筹资的风风险小5发行行普通股筹集集股权资本能能增强公司的的信誉 普通股筹资的缺缺点：:1资资本成本较高高 2可能会会分散公司的的控制权 33可能引起股股票价格的波波动债券筹资的优点点：1筹资成成本较低 22能够发挥财财务杠杆的作作用 3能够够保障股东的的控制权 44便于调整公公司资本结构构 债券筹资的缺点点：1财务风风险较高 22限制条件较较多 3筹资资的数量有限限股权筹资和债务务筹资的不同同之处：1收收益的固定性性不同2索偿偿权的顺序不不同3管理权权限不同4税税收优惠不同同混合型债券

5、：一、优先股优先股筹资的优优点：:1优优先股一般没没有固定的到到期日，不用用偿付本金 2优先股的的股利既有固固定性，又有有一定的灵活活性 3保持持普通股股东东对公司的控控制权 4能能够增强公司司的股权资本本基础，提高高公司的借款款举债能力 优先股筹资的缺缺点：1优先先股的资本成成本虽低于普普通股，但一一般高于债券券 2优先股股筹资的制约约因素较多 3可能形成成较重的财务务负担优先股的种类：:1优先股股按股利是否否累计支付，分分为累积优先先股和非累积积优先股 22优先股按股股利是否分配配额外股利，分分为参与优先先股和非参与与优先股 33按股票是否否可以转换，分分为可转换优优先股和不可可转换优先股

6、股4优先股按按公司可否赎赎回，分为可可赎回优先股股和不可赎回回优先股 优先股的特点11优先分配固固定的股利22优先分配公公司剩余财产产3优先股股股东一般无表表决权4优先先股可由公司司赎回二、可转换债券券可转换债券的特特性：可转换换债券，简称称可转债，持持有人有权在在规定期限内内将其转换为为确定数量的的发债公司的的普通股股票票。主要包含含转换比例、转转换价格和转转换期限三个个要素。从筹资公司的角角度看，发行行可转换债券券具有债务与与权益筹资的的双重属性可转换债券与股股票相比的优优点1通过转换溢价价，发行公司司可以设计高高于股票市价价的转股价格格2可以缓解解对现有股权权的稀释程度度3在资本结结构中

7、引进杠杠杆效应，从从而改变股本本收益率4在在成功实现股股份转换后，公公司股本扩大大，从而有利利于改善发行行人的资本结结构，可以增增强发行公司司的举债能力力。可转换债券与普普通公司债券券相比的优点点：1比普通通债券利率低低2到期日灵灵活3赎回条条款的设计比比普通公司债债券自由度大大。三、认证债券认股权证的特点点：认股权证证是由股份有有限公司发行行的可认购其其股票的一种种买入期权。它它赋予持有者者在一定期限限内以事先约约定的价格购购买发行公司司一定股份的的权利。对于于筹资公司而而言，发行认认股权证是一一种特殊的筹筹资手段。其其持有者在认认购股份之前前，对发行公公司既不拥有有债权也不拥拥有股权，而而

8、只是拥有股股票认购权 。认股权证证主要由认股股数量、认股股价格和认股股期限三个要要素构成。认股权证的作用用1为公司筹筹集额外的现现金2促进其其他筹资方式式的运用 33认股权证的的发行一方面面保证原有股股东的所有者者不被稀释；另一方面投投资人可将认认股权证单独独进行交易，而而不必动用原原来持有的股股票，具有灵灵活性认股权证的种类类1短期认股股权证与长期期认股权证 2单独发行行与附带发行行的认股权证证 3备兑认认股权证与配配股权证 第第十一章MM定理内容：定理1：杠杠杆公司的价价值等同于无无杠杆公司的的价值。定理理2：股东的的期望收益率率随财务杠杆杆的增加而增增加。不对称信息理论论：经理人有有更多

9、的关于于企业经营和和发展的信息息，这对经理理人决策公司司财务结构产产生巨大影响响当公司未来发展展前景十分看看好时，公司司不发行新股股而靠举债融融资时，对老老股东有利。公公司管理层将将倾向于更多多的负债而尽尽量避免发行行新股，负债债规模甚至有有可能突破目目标财务结构构。这种做法法对公司原有有债权人利益益造成损害。行业效应：权衡衡理论和不对对称理论信息息理论的影响响：未来投资资机会好成长长性高的行业业通过保守负负债以储备举举债能力，当当面临投资获获利机会时能能够及时把握握;财务危机机的成本不仅仅在于破产概概率，还在于于财务危机发发生后的资产产状况。第十三章股利政策1股利政策的影影响因素1投投资机会

10、2收收入的稳定性性3公司融资资能力4法律律合同的限制制5信息效应应6股东的偏偏好2股利政策无关关论（MM理理论）的结论论企业股票价价格与其股利利政策无关企业权益资资本成本与股股利政策无关关 与与政策含义：企业无需制制定股利政策策 ！3股利政策的信信息效应：是是指股利政策策可以传递公公司未来经营营情况的信息息，从而影响响公司股价的的市场价值的的情况。4高股利政策优点：市场认为为公司是在传传递未来经营营良好的信息息，股价会因因此升高。缺点：需要付出出成本1税收收负担2因派派发股利造成成资金短缺丧丧失有利的投投资项目的机机会成本。客户效应：各种种群体客户对对现金股利和和资本利得有有不同偏好和和需求。

11、虽然然存在交易成成本等障碍，但但改变股利政政策最终将导导致客户变化化。 结论：企业应该制制定符合客户户偏好和需求求的股利政策策，才能保证证股价的稳定定性。在手之鸟理论的的结论企业股票价价格与股利支支付比例成正正比；权益资本成成本与股利支支付比例成反反比。 与政政策含义：企企业必须制定定高股利政策策才能使企业业价值最大化化 ！税差理论的结论论企业股票价价格与股利支支付比例成反反比；权益资本成成本与股利支支付比例成正正比。 和和政策含义：企业必须制制定低股利政政策才能使企企业价值最大大化 ！ 企业业并购管理吸收合并：也称称兼并，是指指由一家公司司吸收另一家家或多家公司司加入本公司司，吸收方存存续，

12、被吸收收方解散并取取消原法人资资格的合并方方式。 新设合并：是指指两家或多家家公司合并成成一家新的公公司，原合并并各方解散，取取消原法人资资格的合并方方式。 收购：是指一家家公司为了对对另一家公司司进行控制或或实施重大影影响，用现金金、非现金资资产或股权购购买另一家公公司的股权或或资产的并购购活动。 接管：是一个比比较宽泛的概概念，通常指指一家公司的的控制权的变变更。这种变变更可能是由由于股权的改改变如收购，也也可能是托管管或委托投票票权的原因而而发生接管。收购与兼并的区区别：兼并中，被合并并企业作为法法人实体不复复存在；收购购中，被收购购企业仍可以以法人实体存存在，其产权权可以是部分分转让。

13、兼并后，兼并企企业成为被兼兼并企业新的的所有者和债债权债务的承承担者，是资资产、债权和和债务一同转转移；而在收收购中，收购购企业是被收收购企业的新新股东，以收收购出资的股股本为限承担担被收购企业业的风险。兼并多发生在被被兼并企业财财务状况不佳佳、生产经营营停滞或半停停滞之时，兼兼并后一般需需调整其生产产经营、重新新组合其资产产；而收购一一般发生在企企业正常生产产经营状态时时。按并购双方产品品与产业的联联系划分1横向并购：从从事同一行业业的企业所进进行的并购，目目的在于消除除竞争、扩大大市场份额、增增加并购企业业的垄断实力力或形成规模模效应。2纵纵向并购：对对生产工艺或或经营方式上上有前后关联联

14、关系的企业业进行的并购购，是生产、销销售的连续性性过程中互为为购买者和销销售者的企业业之间的并购购。3混合并购：对对处于不同产产业领域、产产品属于不同同市场，且与与其产业部门门之间不存在在特别的生产产技术联系的的企业进行并并购。按并购的实现方方式划分1现现金购买式：购买目标公公司的股权或或全部资产22承担债务式式：资不抵债债或资产债务务相等的情况况下3股份交交易式：以股股权换股权；以股权换资资产按企业并购双方方是否友好协协商划分1善意并购：事事先协商，通通过谈判达成成意见2敌意意并购：遭到到抗拒，强行行收购或事先先不进行协商商，直接开价价按涉及被并购企企业的范围划划分1整体并并购：资产或或产权

15、的整体体转让2部分分并购：将企企业的资产和和产权分割为为若干部分交交易按证券法规规定的上市公公司的不同收收购方式划分分1要约收购：收收购者公开以以特定的价格格向目标公司司所有股东发发出“公开出价收收购要约”，以求获得得大量股票2协议收购：收收购人通过与与目标公司的的管理层和股股东取得联系系，通过谈判判、协商达成成书面转让股股权的协议按是否利用目标标公司本身资资产来支付并并购资金划分分1杠杆并购：并并购公司利用用目标公司资资产的经营收收入，来支付付并购价款或或作为此种支支付的担保，自自有资金通常常只占并购总总价格的100%至15%之间。2非非杠杆并购：不用目标公公司自有资金金及营运所得得来支付或

16、担担保支付并购购价款的收购购方式并购的动机1谋求经营协同同效应2谋求求财务协同效效应3谋求管管理协同效应应4实现多元元化经营5管管理层利益驱驱动6获得特特殊资产或资资源 选择、判断断公司财务管理的的目标：是使股东财财富最大化，即即股价最大化化。公司制企业：在在公司中，主主要由三类利利益者组成11股东2董事事会成员3公公司的高层管管理者。有限责任公司：由50个以以下股东共同同出资设立。成成立有限责任任公司必须依依法办理审批批手续。股东东之间可以互互相转让其全全部出资或者者部分出资。股份有限公司：其全部资产产分为等额股股份，股东仅仅以其所持股股份为限对公公司承担责任任，公司以其其全部资产对对公司的

17、债务务承担责任。关于公司目标的的几种观点：1利润最大大化2收入最最大化3管理理目标4社会会福利目标55股东财富最最大化。公司理财内容：1理论工具具：1现值22财务报表分分析3资本成成本4风险和和收益 2投资决决策：1直接接投资和证券券投资2经营营性投资和战战略投资3长长期投资和短短期投资 3融资的的形式：1股股权融资2债债务融资公司理财和财务务管理的作用用：1确保公公司的正常运运转2优化公公司的融资能能力3辅助公公司的战略决决策财务报表分析的的目的1债权人:关心企业是是否具有偿还还债务的能力力2投资人:关心是否能能增加自己的的财富3政府机构 目的是为了了履行政府各各部门的监督督管理职责44经理

18、人员:关心公司的的财务状况、盈盈利能力和持持续发展的能能力。基本财务报表11资产负债表表2损益表3现金流量表表财务分析的方法法1、比率分析法法:将企业同一一时期的财务务报表中的相相关项目进行行对比1构成比率:各各个组成部分分与总体之间间的关系2效率比率:投入与产出出之间的关系系3相关比率:某两个或以以上相关项目目的的比值2、比较分析法法：将同一企业业不同时期的的财务状况或或不同企业之之间的财务状状况进行比较较，可分为纵纵向比较和横横向比较3、因素分析法法：分析现象总总变动中各个个因素影响程程度的一种统统计分析方法法，包括连环环替代法、差差额分析法、指指标分解法、定定基替代法主要的财务指标标（一

19、） 偿债能力分析短期偿债能力分分析流动比率 流流动资产流流动负债表示每元流动负负债有多少元元流动资产做做“抵押”。一一方面反映企企业流动负债债的清偿能力力，另一方面面反映企业流流动资产的流流动性或变现现能力。 速动比率（流流动资产存存货）流动动负债现金比率（现现金现金等等价物）流流动负债现金流量比率经营活动现现金净流量流动负债到期债务本息偿偿付比率经经营活动现金金净流量（本本期到期债务务本金现金金利息支出）衡量本年度内到到期的债务本本金及相关的的现金利息支支出可由经营营活动所产生生的现金来偿偿付的程度。（二） 营运能力分析应收账款周转率率赊销收入入净额应收收账款平均余余额（三） 盈利能力分析资

20、产报酬率净净利润资产产平均总额100%，也也称为资产收收益率，资产产净利率。投入资本收益率率（ROICC）息税前前利润（EBBIT） 投入资本,如果计算税税后ROICC，分子则用用EBIT（11-T）（四）现金创造造能力分析现金销售比销销售所获得的的现金销售售收入，也称称为主营业务务收入现金含含量。 销售的经营净现现金比率经经营活动现金金净流量销销售收入（五） 成长能力分析销售收入增长率率（本年销销售收入上上年销售收入入1）1100%净利润增长率（本年净利利润上年净净利润1）100%（六）资本市场场表现（市场场价值比率）市盈率每股市市价每股收收益市净率每股市市价每股净净资产债券的特征：11.期

21、限较长长2.流动性性较强3.风风险较小4.收益较为稳稳定债券的类型按到期期限分为为长期债券和和短期债券按担保品分为票票据、信用债债券和债券按发行人分为政政府债券和企企业债券按利率分为零息息债券、浮动动利率债券和和固定利率债债券债券的创新：收收益债券、可可转换债券和和退回债券终值:是现在的的一个或多个个现金流量相相当于未来时时点的价值。现值:是未来的的一个或多个个现金流量相相当于现在时时刻的价值。复利终值=复利利现值*（11+年利率）的的n次股票的特征 ：相对于债券券而言 11.收益率高高 2.风险险较大 3.流动性强第四章 资本资产定价模模型：是一种描述述风险与期望望收益率之间间关系的模型型。

22、在这一模模型中，某种种证券的期望望收益率等于于无风险收益益率加上这种种证券的系统统风险溢价。第五章加权平均资本:成本资本成成本的经济学学含义为投入入新项目的资资金的机会成成本。在财务务决策中，体体现为所有融融资来源所要要求的收益率率。经营杠杆：项目目接受固定成成本的程度。财务杠杆是税后后利润与税息息前利润变动动之比，它主主要受利息费费用的影响。从公司角度预计计未来将要支支付给股东的的股利以及当当前的筹资费费用，计算出出权益资本成成本现金流估算的原原则：1只计计税后现金流流 2只计增增量现金流（一） 敏感性分析(SSensittity AAnalyssis) 这是研究投资决决策方法（NNPV、I

23、RRR等）对项项目假设条件件变动的敏感感程度的一种种分析方法。1. 敏感性分析的的步骤第一步：基于对对未来的预期期，估算基础础状态分析中中的现金流量量和收益。第二步：找出基基础状态分析析中的主要假假设条件通常基于以下两两类假设的研研究比较有意意义：.最具影响力力的因素；.最不确定定的因素第三步：改变分分析中的一个个假设条件，并并保持其他假假设条件不变变，估算该项项目在发生以以上变化后的的NPV或IIRR。第四步：把变动动结果列在图图形或表格中中，表示出每每一个变量的的变动对NPPV或IRRR的影响。第五步：把所得得到的信息与与基础状态分分析相联系，从从而决定该项项目是否可行行。2. 敏感性分析

24、的局局限性 无法给出出每一个数值值发生的可能能性； 现实中中很多变量会会同时发生变变动； 对敏感感性分析结果果的主观应用用； 五、不同生命周周期的项目比比较重置链法：取不不同项目生命命周期的最小小公倍数作为为项目的总投投资年限，再再比较不同项项目的净现值值。约当年金法：按按照年金的概概念，将不同同项目的净现现值换算成每每年等额的年年金，然后比比较不同项目目的年金。两种方法都假设设项目在无限限期内重复进进行，共同前前提是项目可可以被无限复复制，换言之之，项目的现现金流情况不不会有改变，更更有效的替代代项目不存在在公司为什么面临临资本配置的的问题：从理理论上说，如如果公司内部部资金不足以以满足一个

25、好好项目的投资资需要，公司司可以从金融融市场上融资资。资本配置条件下下的资本预算算：1盈利指指数法2线性性规划法投资项目的种类类：1独立项项目：能够不不受其他项目目影响而进行行选择的项目目 2互斥项项目：接受某某一项目就不不能投资于另另一项目 33常规项目;现金流特征征-, +, +, +, 4非常规规项目:现金金流特征:11. +, - , - , - , 2. - , +, +, - , +, 互斥项目排序问问题1） IRR用于互斥斥项目可能出出现的两个问问题 规模模问题 时间间序列问题2）互斥项目NNPV与IRRR排序矛盾盾的理论分析析 :NPVV与IRR标标准产生矛盾盾的根本原因因是这

26、两种标准隐含含的再投资利利率不同。3) 互斥项目NPVV与IRR排排序矛盾的解解决办法:直直接使用净现现值作决策 使用差额额现金流量法法内部收益率法:是项目净现现值为零时的的折现率或现现金流入量现现值与现金流流出量现值相相等时的贴现现率。盈利指数：指未未来净现金流流的现值与初初始现金流出出值的比率。资本市场效率（有有效性）的类类型1弱型有有效：资本市市场上交易的的资产的价格格充分、及时时、准确地反反映所有的历历史有关信息息价格、收益益、交易量等等历史信息。22半强型市场场： 资本市市场上交易的的资产的价格格充分、及时时、准确地反反映所有的公公开信息微观和宏观观公开披露的的信息。3强强型有效：资

27、本市场场上交易的资资产的价格充充分、及时、准准确地反映所所有的信息历史、公开开和内幕的信信息。破产成本，包括括公司破产时时的法律成本本以及管理成成本。这成本本虽然绝对数数较大，但它它们在公司价价值中只占很很小的比重。包包括：1.支支付给律师，注注册会计师和和拍卖机构的的费用2.资资产清算价值值小于资产实实际经济价值值的差额3.因财务危机机直接导致的的可计值的经经济损失。代理成本：当公公司拥有债务务时，在股东东和债权人之之间就产生了了利益冲突；这会诱使股股东寻求利己己策略。在公公司出现财务务困境时，利利益冲突扩大大，给公司增增加了代理成成本 包括括：1风险转转移 2投资资不足 3资资本转移 计算

28、例题1某公司计计划发行100年期的债券券，该债券的的年票面利率率是8%，面面值为$10000。每年年支付一次利利息，10年年到期后某公公司支付给债债券持有人1000。问问这张债券的的价值是多少少？第一步：估计未未来现金流量量；1.每年的债券券利息：r=$100008%=$8802. 10年到到期时偿还的的本金：F=$10000第二步：计算利利息的年金现现值和债券面面值的现值1.利息的年金金现值=800(PVIFFA8%,110）=5536.811 2.债券面值的的现值=10000（PVIFF8%，100）=4663.19第三步：将这两两部分相加债券总价值= 536.81 + 463.19=10

29、000美元例二 假设企业业按10%的的年利率取得得贷款1000 000元元，要求在66年内每年年年末等额偿还还，则每年的的偿付金额应应为多少元年利率10%,贷10万,6年等额年还款:1000000*110%*(11+10%)6/(1+10%)6-11=229960.744例三 某公司正正处于高速增增长期，预期期每股利润和和股利在未来来两年的增长长率为18%，第三年为为15%，之之后增长率恒恒定为6%。该该公司刚支付付1.15美美元的股利。如如果市场要求求的收益率是是12%，那那么该股票现现在的价格是是多少？（现现值）例1.某公司目目前的资本来来源状况如下下：债务资本本的主要项目目是公司债券券，

30、该债券的的票面利率为为8%，每年年付息一次，110年后到期期，每张债券券面值10000元，当前前市价9644元，共发行行100万张张；股权资本本的主要项目目是普通股，流流通在外的普普通股共100000万股股，每股面值值1元，市价价28.5元元，系数1.55。当前的无无风险收益率率4.5%，预预期市场风险险溢价为5%。公司的所所得税税率为为25%。要求：（1）分分别计算债务务和股权的资资本成本；（22）以市场价价值为标准，计计算加权平均均资本成本。 （1）债券资本本成本（rbb）：即：采用插值法逐步步测试解得：rb=6.50% 股权资本成本（rrs）：rss =4.55%+1.555%=122%

31、（2）加权平均均资本成本=6.50%25% +12%75%=110.62%第六章例如：如果旧资资产最初购买买价格为155000美元元，目前账面面价值为100000美元元，市场出售售价格为177000美元元。假设该公公司所得税率率为34%，则则计算该公司司旧资产出售售后得净现金金流量为：SS0(1-TT)+TB00=S0(11-T)+TTB0=177000（11-34%）+34%*110000=146200公司估计，每台台旧包装机能能以$2500,000的的价格卖出；除购置成本本外，每台新新机器还将发发生$6000,000的的安装成本，其其中$5000,000要要和购置成本本一样资本化化，剩下的

32、$100,0000要立即即费用化。因因为新机器的的运行比老机机器快得多，所所以企业要为为每台新机器器平均增加$30,0000的原材料料库存；同时时由于商业信信用，应付账账款平均增加加$10,0000。最后后，管理人员员认为尽管110年后新机机器的账面净净值为$5000,0000，但可能只只能以$3000,0000转让出去，届届时还会发生生$40,0000的搬运运和清理费用用。 若RMMCC的边际际税率是400%，则与每每台新机器相相关的税后增增量现金流是是多少？ NCF=-I00-E0（11-T）-W0+S00（1-T）+TB0 =-（50000000+5000000）-1000000（11-

33、40%）-（300000-100000）+22500000（1-400%）+400%10000000=-550300000第二步：经营期期间现金流第三步：期末现现金流量例 某公司正考考虑一项新机机器设备投资资项目，该项项目初始投资资为400000美元，每每年的税后现现金流如下。假假设该公司要要求的收益率率为12%判判断项目是否否可行计算该项目税后后现金流量的的净现值 =-400000+133395+111158+9256+7632+6237 =76788 由于NPPV0，所所以该项目可可以接受例某公司现在考考虑是否要在在一个新建的的商业区内购购买一个商店店，购买价格格为5000000美元。该该

34、店的经营期期限为5年，期期末必须完全全拆除或是重重建；预计每每年的营业收收入与费用如如下表：第一步：确定平平均净收益；第二步：确定平平均投资额；第三步：确定平平均会计收益益率。例BBC公司支支付了$600,000聘聘请咨询机构构进行市场调调查，调查结结果表明学生生用椅市场大大约有10%15%的的市场份额有有待开发，公公司决定将该该投资纳入资资本预算，: 学生用椅椅生产车间可可利用公司一一处厂房，如如果出售，该该厂房当前市市价为$500,000。学学生用椅生产产设备购置费费（原始价值值加运费安装装费等）为$110,0000，使用用年限5年，税税法规定设备备残值$100,000，按按直线法计提提折

35、旧，每年年折旧费$220,0000；5年以后后不再生产学学生用椅时可可将其出售，售售价为$300,000。预预计学生用椅椅各年的销售售量为（单位位：把）：5500，8000，12000，10000，6000；学生用椅椅的市场销售售价格第1年年为$2000/把，由于于通货膨胀和和竞争因素，售售价每年以22%的幅度增增长；学生用用椅单位付现现成本，第11年为$1000/把，以以后随着原材材料价格的大大幅度上升，单单位成本每年年将以10%的比例增长长。生产学生生用椅需垫支支的营运资本本，第一年年年初投资$110,0000, 以后随随着生产经营营需要不断进进行调整，假假设按照销售售收入的100%估计营

36、运运资本需要量量。假设该投投资项目与BBBC现有资资产具有相同同的风险，BBBC公司的的债务资本成成本为6.006%，权重重为50%；股权资本成成本为12%，权重为550%。公司司所得税率为为34%。问问：1计算该投资资项目每年预预测的现金流流量，2计算该项目的的净现值、内内部收益率、投投资回收期和和获利能力指指数，并对该该项目作出评评价。第一步：预测初初始现金流量量资本性支出：II0=1100000+550000=1600000 净营运资资本支出：W0=110000初始现金流量：NCF=-1600000-100000=-11700000第二步：预测经经营现金流量量1经营收入与与付现成本预预测 2固定资产折折旧预测3. 全部经营现金流流量如下4. 追加的营运资本本预测 第三步：预测终终结现金流量量资产变价收入：300000（1-344%）+10000034%=223200收回净营运资本本：100000+63200+86500-37500-82300=129990终结现金流量：NCF=223200+129900=361990 整个项目全全部现金流量量如下：21