杜邦财务分析体系1271.docx

《杜邦财务分析体系1271.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《杜邦财务分析体系1271.docx（10页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、企业绩效评价的的利器-杜邦财务分分析体系 杜邦财务分分析体系 财务管管理是公司管管理的核心之之一，而如何何实现股东财财富最大化或或公司价值最最大化又是财财务管理的中中心目标。任任何一个公司司的生存与发发展都依赖于于该公司能否否创造价值。公公司的经理们们负有实现企企业价值最大大化的责任。出出于向投资者者（股东）解解释经营成果果和提高经营营管理水平的的需要，他们们需要一套实实用、有效的的财务指标体体系，以便据据此评价和判判断企业的经经营绩效、经经营风险、财财务状况、获获利能力和经经营成果。杜杜邦财务分析析体系（Thhe Du Pont Systeem）就是一一种比较实用用的财务比率率分析体系。这这

2、种分析方法法首先由美国国杜邦公司的的经理创造出出来，故称之之为杜邦财务务分析体系。这这种财务分析析方法从评价价企业绩效最最具综合性和和代表性的指指标权益净利利率出发，层层层分解至企企业最基本生生产要素的使使用，成本与与费用的构成成和企业风险险，从而满足足经营者通过过财务分析进进行绩效评价价需要，在经经营目标发生生异动时能及及时查明原因因并加以修正正。 图1：杜邦分析析图 其中：权益净利率 = 净利 / 净资产产权益净利率 = 权益乘数数 资产净利率率 权 益 乘 数 = 1/ （1- 资产负负债率）资产负债率率 = 负债总总额 / 资产总总额资产净利率率 = 销售净净利率 总资产周转转率销售净

3、利率率 = 净利 / 销售收收入总资产周转转率 = 销售收收入/资产总额净 利 = 销售收入入 全部成成本 + 其它利利润 所得税税 全部成成本 = 制造成成本 + 管理费费用 + 销售费费用 + 财务费费用 资产总总额 = 长期资资产 + 流动资资产 流动资资产 = 现金有有价证券 + 应收账款款 + 存货 + 其它流流动资产 权益净净利率 = 权益乘数 销售净利率率 总资产周转转率 权益净净利率反映公公司所有者权权益的投资报报酬率,具有很强的的综合性。由由公式可以看看出：决定权权益净利率高高低的因素有有三个方面权益乘数数、销售净利利率和总资产产周转率。权权益乘数、销销售净利率和和总资产周转

4、转率三个比率率分别反映了了企业的负债债比率、盈利利能力比率和和资产管理比比率。这样分分解之后，可可以把权益净净利率这样一一项综合性指指标发生升降降的原因具体体化，定量地地说明企业经经营管理中存存在的问题，比比一项指标能能提供更明确确的，更有价价值的信息。 权益乘乘数主要受资资产负债率影影响。负债比比率越大，权权益乘数越高高，说明企业业有较高的负负债程度，给给企业带来较较多地杠杆利利益，同时也也给企业带来来了较多地风风险。 资产净利率率是一个综合合性的指标，同同时受到销售售净利率和资资产周转率的的影响。 销售净净利率高低的的分析，需要要从销售额和和销售成本两两个方面进行行。这方面的的分析是有关关

5、盈利能力的的分析。这个个指标可以分分解为销售成成本率、销售售其它利润率率和销售税金金率。销售成成本率还可进进一步分解为为毛利率和销销售期间费用用率。深入的的指标分解可可以将销售利利润率变动的的原因定量地地揭示出来，如如售价太低，成成本过高，还还是费用过大大。当然经理理人员还可以以根据企业的的一系列内部部报表和资料料进行更详尽尽的分析。 总资产周转转率是反映运运用资产以产产生销售收入入能力的指标标。对总资产产周转率的分分析，则需对对影响资产周周转的各因素素进行分析。除除了对资产的的各构成部分分从占用量上上是否合理进进行分析外，还还可以通过对对流动资产周周转率、存货货周转率、应应收账款周转转率等有

6、关资资产组成部分分使用效率的的分析，判明明影响资产周周转的问题出出在哪里。 杜邦财财务分析体系系的作用是解解释指标变动动的原因和变变动趋势，为为采取措施指指明方向。 下面以以一九九六至至一九九八年年我国汽车制制造业的三家家上市公司为为例，说明杜杜邦财务分析析体系的运用用。表： 公司基基本信息公司名称 A股代码注册地址 经 营 范 围围上海汽车600104上海汽车、摩托车等等整车、总成成及零部件一汽轿车0800吉林长春开发、制造、销销售小轿车及及其配件一汽金杯600609辽宁沈阳汽车及汽车配件件的生产和销销售表：财务比率率汇总表 上海汽车一汽轿车一汽金杯年度969798969798969798权

7、益净利率0.610.140.170.230.120.100.030.130.20权益乘数2.431.221.202.621.491.28 2.952.922.89资产负债率0.59 0.18 0.17 0.62 0.33 0.22 0.66 0.66 0.65资产净利率0.250.120.150.090.080.08 0.010.040.07销售净利率0.270.270.360.050.080.110.020.080.11销售成本率0.680.710.690.930.910.871.040.960.92销售其它利润率率0.00260.02260.10840.00090.00060.0040.0

8、6790.05150.0456销售税金率0.04800.04640.05340.02300.01310.01990.00340.01080.0145毛利率0.460.440.450.200.220.200.160.180.24销售期间费用率0.140.150.140.130.130.070.200.140.16总资产周转率0.920.440.401.851.080.700.420.540.62固定资产周转率率1.641.171.234.274.302.682.084.903.38流动资产周转率率2.310.741.213.461.491.020.820.650.83应收账款周转率率17.152

9、9.7325.3964.3226.4110.733.6410.2316.39存货周转率4.485.346.066.6710.855.373.147.125.95一、首先分析权权益净利率 权益净净利率指标是是衡量企业利利用资产获取取利润能力的的指标。权益益净利率充分分考虑了筹资资方式对企业业获利能力的的影响，因此此它所反映的的获利能力是是企业经营能能力、财务决决策和筹资方方式等多种因因素综合作用用的结果。表：权益净利利率分析表 表：权益净利利率分析表上海汽车权益净利率=权益乘数资产净利率九六年0.61=2.430.25九七年0.14=1.220.12九八年0.17=1.200.15一汽轿车九六年

10、0.23=2.620.09九七年0.12=1.490.08九八年0.10=1.280.08一汽金杯九六年0.03=2.950.01九七年0.13=2.920.04九八年0.20=2.890.07 上海汽汽车和一汽轿轿车的权益净净利率在九六六年至九八年年间出现了一一定程度的恶恶化，分别从从九六年的00.61和0.23降至至九八年的00.17和0.10；与与此同时一汽汽金杯的权益益净利率在上上升，从九六六年的0.003上升至九九八年0.220。企业的的投资者在很很大程度上依依据这个指标标来判断是否否投资或是否否转让股份，考考察经营者业业绩和决定股股利分配政策策。这些指标标对公司的管管理者也至关关重

11、要。 公司经经理们为改善善财务决策而而进行财务分分析，他们可可以将权益净净利率分解为为权益乘数和和资产净利率率，以说明问问题产生的原原因。 通过分分解可以看出出，上海汽车车权益净利率率的变动在于于资本结构（权权益乘数）变变动和资产利利用效果（资资产净利率）变变动两方面共共同作用的结结果。一汽轿轿车的资产净净利率比较稳稳定，他们变变动的原因主主要在于权益益净利率的下下降。一汽金金杯权益净利利率变动主要要是由于资产产净利率变动动引起的，因因为一汽金杯杯的权益乘数数相对变化不不大。 二、下面进行权权益乘数的分分析表：权益乘数数分析表上海汽车权益乘数 = 1 1 - 资产负负债率）九六年2.43 =

12、1 （1 - 00.59 ）九七年1.22 = 1 （1 - 00.18 ）九八年1.20 = 1 （1 - 00.17 ）一汽轿车九六年2.62 = 1 （1 - 00.62 ）九七年1.49 = 1 （1 - 00.33 ）九八年1.28 = 1 （1 - 00.22 ）一汽金杯九六年2.95 = 1 （1 - 00.66 ）九七年2.92 = 1 （1 - 00.66 ）九八年2.89 = 1 （1 - 00.55 ） 权益乘乘数越大，企企业负债程度度越高，偿还还债务能力越越差，财务风风险程度越高高。这个指标标同时也反映映了财务杠杆杆对利润水平平的影响。财财务杠杆具有有正反两方面面的作用

13、。在在收益较好的的年度，它可可以使股东获获得的潜在报报酬增加，但但股东要承担担因负债增加加而引起的风风险；在收益益不好的年度度，则可能使使股东潜在的的报酬下降。当当然，从投资资者角度而言言，只要资产产报酬率高于于借贷资本利利息率，负债债比率越高越越好。企业的的经营者则应应审时度势，全全面考虑，在在制定借入资资本决策时，必必须充分估计计预期的利润润和增加的风风险，在二者者之间权衡，从从而作出正确确决策。 由表可知知，在九六至至九八年一汽汽金杯公司的的资产负债率率始终高于同同行业的平均均水平，从而而使权益乘数数局高不下。这这个指标显示示出一汽金杯杯非凡的融资资能力。上海海汽车和一汽汽轿车一直在在下降的权益益乘数，说明明他们的资本本结构在九六六至九八年发发生了变动。实实际上，从九九六年至九八八年上海汽车车和一汽轿车车的长、短期期借款确实降降低了很多。 三、在对权益乘乘数分析之后后，进行资产产净利率的分分析 资产净净利率把企业业一定期间的的净利与企业业的资产相比比较,表明企业资资产利用的综综合效果。表：资产净利利率分析表上海汽车资产净利率=销售净利率总资产周转率九六年0.25=0.270.92九七年0.12=0.270.44九八年0.15=0.360.40