山东黄金公司财务状况分析7680.docx

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1、n一、 公司财务状况的的指标股份公司的经营营状况和未来来发展是股票票价格的基石石。从理论上上来分析，公公司的经营状状况与股票的的价格成正相相关，即：公公司经营状况况好，那么股股票的价格就就高，反之，公公司的经营状状况不好，那那么股票的价价格就低。而而一个公司的的经营状况是是通过公司的的财务状况能能够得到反映映的。提到财财务状况，重重点就在于研研究公司的盈盈利性、安全全性和流动性性。1、 盈利性。盈利能力是企业业财务结构和和经营绩效的的综合表现。对于投资者而言，公司盈利能使投资者获得资本收益；对于债权人来讲，利润是企业偿债能力的重要来源；而政府有关部门关心的则是微观和宏观的经济效益，以及各种税费

2、上交的可靠性；对于企业管理者来讲，可通过对盈利能力的分析，来评价判断企业的经营成果，分析变化原因，总结经验教训，不断提高企业获利水平，它是管理者经营业绩和管理效能的集中表现。公司盈利水平的的高低以及未未来发展趋势势，都能通过过股票市场上上，由股票的的价格得到反反映。各方信信息使用者无无不对企业盈盈利程度寄予予莫大的关切切，通常情况况下，盈利水水平高，未来来盈利增长趋趋势强劲的股股票，它们在在股票市场上上就会有良好好的表现。衡量营利性最常常用的指标是是每股收益和和净资产收益益率。在上市市公司盈利能能力指标分析析中，每股收收益(即本年度净收收益除以加权权平均普通股股数)是上市公司司年度报告中中最重

3、要的指指标之一，它它表明普通股股每股在本年年度所获利润润，是衡量公公司盈利能力力的相对客观观、直接的比比率指标。其其他重要指标标还有：销售售净利率、资资产净利率、净净资产收益率率率、净资产产增长率和利利润增长率等等等。2、 安全性公司的财务安全全性主要是指指公司偿还债债务从而避免免破产的特性性，通常用公公司的负债与与公司资产和和资本金相联联系来刻画公公司的财务稳稳健性或安全全性。而这类类指标同时也也反映了公司司自有资本与与总资产之间间的杠杆关系系，也称为杠杠杆比率。资本结构“权衡衡理论”认为：负债债可以为企业业带来税额庇庇护利益，随随着负债比率率提高，负债债税额庇护利利益开始被破破产成本所抵抵

4、消。当边际际税额庇护利利益恰好与边边际破产成本本相等，企业业价值最大，达达到最佳资本本结构；当负负债比率进一一步增加，破破产成本大于于负债税额庇庇护利益，导导致企业价值值下降。偿债债能力是指企企业偿还所欠欠债务的能力力，衡量偿债债能力的财务务指标主要是是指资产负债债率和产权比比率。3、 流动性公司资金链状况况也是影响经经营得重要因因素，流动性性强的公司抗抗风险能力较较强，尤其在在经济处于低低迷时期，这这类公司股票票往往会有较较好的表现；反之，流动动性脆弱的公公司，一旦资资金链断裂，很很容易陷入技技术性破产。衡衡量财务流动动性状况需要要从资产负债债整体考量，常常包括流动比比率、速动比比率、应收账

5、账款平均回收收期、销售周周转期等。4、 未来发展性从经典股票价格格理论看，公公司的股票价价格是由未来来的每股收益益或每股现金金流量的净值值所决定的。这这在某种程度度上也说明，公公司股票价值值的确定是一一个动态的、连连续的过程，作作为投资者不不仅要关心企企业的现状，更更多的应关注注企业未来的的成长性。评评价上市公司司成长性财务务指标有： （1）净利润增增长率，通过过该指标可以以推断公司所所处的时期，即即该公司是处处于导入期、成成长期、成熟熟期或衰退期期。该指标高高，企业往往往处于成长期期；该指标变变化不太大，一一般来说企业业应处于成熟熟期；该指标标降低，企业业可能处于衰衰退期。 （2）总资产增增

6、长率，该指指标反映上市市公司实力增增长的快慢，该该指标越高，公公司实力增长长越快。二、 本文所选取的财财务基本指标标1、 每股收益（）每股收益=期末末净资产/期末总股本本，该比率反反映了每股创创造的税后利利润，比率越越高，表明所所创造的利润润越多。若公公司只有普通通股时，净收收益是税后净净利，股份数数是指流通在在外的普通股股股数；如果果公司还有优优先股，应从从税后净利中中扣除分派给给优先股东的的利息。该指指标属于效益益型指标，理理论上越大越越好。2、 净资产收益率（）净资产收益率=税后利润/净资产， 净资产收益益率可衡量公公司对股东投投入资本的利利用效率，它它弥补了每股股收益指标的的不足。该指

7、指标属于效益益性指标，理理论上越大越越好。3、 主营业务收入增增长率（）主营业务收入增增长率=（本期主营营业务收入-上期主营业业务收入）/上期主营业业务收入100%，主营业务务收入增长率率与应收账款款增长率的比比较分析，可可以表示公司司销售额的增增长幅度，可可以借以判断断企业主营业业务的发展状状况。该指标标属于效益性性指标，理论论上越大越好好。4、 每股经营现金流流（）每股经营现金流流=经营活动产产生的现金净净流量/总股本， 现金流反映映了主营业务务的现金收支支状况。现在在有一些企业业通过牺牲现现金流来达成成资产增值、营营业额增加、盈盈利增加的目目的。这样的的企业可能在在短期有些虚虚假的兴旺，

8、但但最终一定会会因为现金流流的不足而引引起业务的起起落，甚至很很多时候会危危及生命。所所以对每股经经营现金流的的分析非常的的重要，但是是一般的投资资者却经常忽忽略这个指标标，因此本文文将其引入，希希望能更准确确地对股票定定价。该指标标属于效益性性指标，理论论上越大越好好。5、 流动比率（）流动比率=流动动资产总额/流动负债总总额， 流动比率表表示企业流动动资产中在短短期债务到期期时变现用于于偿还流动负负债的能力。该该指标属于适适度性指标，理理论上存在一一个最佳值。6、 速动比率（）速动比率=（流流动资产总额额-存货总额）/流动负债总总额100%，它是衡量量企业流动资资产中可以立立即变现用于于偿

9、还流动负负债的能力。速速动比率的高高低能直接反反映企业的短短期偿债能力力强弱，它是是对流动比率率的补充，并并且比流动比比率反映得更更加直观可信信。该指标属属于适度性指指标，理论上上存在一个最最佳值。7、 资产负债率（）资产负债率=负负债总额/资产总额100%，资产负债债率是从总体体上反映企业业偿债能力的的指标。该指指标越低，表表明企业偿债债能力越强。但但资产负债率率也并非是越越低越好。该该指标属于适适度性指标，理理论上存在一一个最佳值。8、 总资产周转率（）总资产周转率（次次）=主营业务收收入净额/平均资产总总额100%，总资产周周转率是考察察企业资产运运营效率的一一项重要指标标，体现了企企业

10、经营期间间全部资产从从投入到产出出的流转速度度，反映了企企业全部资产产的管理质量量和利用效率率。通过该指指标的对比分分析，可以反反映企业本年年度以及以前前年度总资产产的运营效率率和变化，发发现企业与同同类企业在资资产利用上的的差距，促进进企业挖掘潜潜力，积极创创收，提高产产品市场占有有率，提高资资产利用效率率。一般情况况下，该数值值越高表明企企业总资产周周转速度越快快，销售能力力越强，资产产利用效率越越高。该指标标属于效益型型指标，理论论上越大越好好。 三、 模型的实证分析析 1、 变量的确定本文使用了每股股收益、净资资产收益率、主主营业务增长长率、每股经经营现金流、流流动比率、速速动比率、资

11、资产负债率、总总资产周转率率共八个指标标，利用软件件Eviews进行实证分分析。首先对对数据进行预预处理，然后后；进行主成成分分析，从从反映同一财财务能力指标标中，选取主主成分对股价价进行多元回回归分析，得得出相关的多多元回归模型型；最后对实实证的结果进进行分析和解解释。 变量的确定定如下：自变量（）：以以所选取的样样本公司山东东黄金公司公公开公布的2004年12月至2010年12月的半年度度财务报告为为基准。因变量（）：以以所选取的样样本股在2003年8月29日知2010年12月31日每月的收收盘价为基准准。2、 数据样本的选择择本文选取的数据据直接或间接接来源于“雅虎财经网”、“巨潮咨询网

12、”、“中国国家统统计局”、“中国人民银银行”、“上海交易所”、“证券之星”、“和讯网”等公开披露露的数据。3、 实证分析（1） 本文所分析的数数据都源于财财务数据，为为了防止各解解释变量之间间存在多重共共线，影响对对参数的估计计、检验等造造成严重影响响，本文利用用eviewws进行了相关关性检验。设模型的函数形形式为：A、运用OLSS估计方法对上上式中的参数数进行估计，输输出的结果如如下所示：Dependeent Vaariablle: YMethod: Leasst SquuaresDate: 002/24/11 Time: 11:558Sample: 20033:2 20010:2Incl

13、udeed obsservattions: 15VariablleCoefficcientStd. Errrort-StatiisticProb. C-2.79122133.1126446-0.89677330.4044X10.32083370.41159910.77950030.4653X2-5.83099586.5611669-0.88877070.4084X3-0.15022210.0699333-2.14800680.0753X40.01544430.13328800.11586680.9115X5-99.404419198.08002-0.50188380.6337X6172.530

14、00238.333300.72390030.4964X78.80815525.42595501.62333380.1556X8-0.02555080.2875445-0.08877080.9322R-squarred0.5480882 Meaan deppendennt varr0.2486996Adjusteed R-ssquareed-0.0544476 S.DD. deppendennt varr0.4714228S.E. off regrressioon0.4840998 Akaaike iinfo ccriterrion1.6706552Sum squuared residd1.40

15、61007 Schhwarz criteerion2.0954882Log likkelihoood-3.5298889 F-sstatisstic0.9095992Durbin-Watsoon staat2.0663662 Proob(F-sstatisstic)0.5623556（2）分析由R平方介于00和1之间，可以以看出，整体体上股票的收收益率与解释释变量之间线线性关系一般般。（3）检验计算解释变量之之间的简单相相关系数表：x1x2x3x4x5x6x7x8x110.8600666-0.1312230.5151221-0.503996-0.4182220.29730.7865665x20

16、.86006661-0.2842220.6584884-0.635119-0.5320060.38249930.8887882x3-0.131223-0.2842221-0.142223-0.117882-0.1914470.4277887-0.023005x40.51512210.6584884-0.1422231-0.294996-0.2160060.13990010.6053229x5-0.503996-0.635119-0.117882-0.29499610.9794559-0.870111-0.752001x6-0.418222-0.532006-0.191447-0.2160060

17、.97945591-0.889779-0.702115x70.29730.38249930.42778870.1399001-0.870111-0.88977910.5675334x80.78656650.8887882-0.0230050.6053229-0.752001-0.7021150.56753341表给出了8个原原始数据之间间的相关系数数，系数的大大小表示变量量之间的相关关程度，系数数的符号表示示变量之间是是正相关还是是负相关。由图中的相关矩矩阵可以看出出，x1、x2、x8之间的相关关性较高，说说明每股收益益、净资产收收益率和总资资产周转率间间的相关性较较高；x3、x4和其他变量量

18、的相关性相相对比较小；x5、x6、x7之间的相关关性比较高，说说明流动比率率、速动比率率、资产负债债率间的相关关性比较高。相相关性高，说说明模型中解解释变量确实实存在较为严严重得多重共共线性。（1） 修正A、 运用OLS方法法逐一对各个个解释变量回回归。结合经经济意义和统统计检验选出出拟合效果最最好的一元线线性回归方程程。结果如下下所示：B、 逐步回归，将其其余解释变量量逐一带入之之中，得出以以下几个模型型：从图中可以看到到，在删除变变量x2、x4、x5、x6后，模型的的统计检验均均有较大改善善。最终的回回归结果如下下：Dependeent Vaariablle: YMethod: Leass

19、t SquuaresDate: 002/24/11 Time: 18:009Sample: 20033:2 20010:2Includeed obsservattions: 15VariablleCoefficcientStd. Errrort-StatiisticProb. C-1.70822000.8412119-2.03066230.0697X10.15720010.27203300.57787790.5761X3-0.11077160.0438118-2.52677090.0300X76.13735592.38060082.57806630.0275X8-0.23666150.1538

20、445-1.53800060.1551R-squarred0.4645775 Meaan deppendennt varr0.2486996Adjusteed R-ssquareed0.2504005 S.DD. deppendennt varr0.4714228S.E. off regrressioon0.4081558 Akaaike iinfo ccriterrion1.3068777Sum squuared residd1.6659330 Schhwarz criteerion1.5428994Log likkelihoood-4.8015579 F-sstatisstic2.1691

21、991Durbin-Watsoon staat1.9438663 Proob(F-sstatisstic)0.1462220经过上述逐步回回归分析，表表明y对x1、x3、x7、x8的回归模型型最优，最终终结果为：从以上的结果可可以看出：（一） 方程的整体拟合合度一般，大大部分变量能能通过检验，每每股收益、主主营业务增长长率、资产负负债率以及总总资产周转率率指标对股价价有较显著影影响，这说明明财务指标所所反映的信息息对股价使用用较显著影响响的。（二） X1系数为正，这这说明每股收收益对投资者者的投资决策策影响较大，而而每股收益属属于上市公司司盈利能力的的指标，盈利利性指标是上上市公司业绩绩水平的

22、反映映，各大证券券公司的报告告中也经常使使用这些指标标来反映上市市公司的业绩绩水平 ，对投资者者有一定的导导向作用。（三） X7系数为正且且较大，表明明偿债能力与与股价有正相相关系。一般般情况下，资资产超出负债债的程度越高高，说明上市市公司可以保保障债权在到到期日得以偿偿还，并在清清算时不会受受到重大影响响和损失；但但若负债比率率过低，则说说明公司利用用债权人资本本进行经营活活动的能力很很差。做为一一名投资者，从从此能考察公公司的经营方方式以及投资资的风险。（四） 我们看到X3、X8的系数同为为负数，虽然然并不大，但但这值得引起起我们的关注注。负数表明明，主营业务务收入的增长长以及总资产产周转

23、率与股股价存在负相相关关系。总总资产周转率率和主营业务务利润率等表表示企业的资资产变现能力力的指标专业业性比较弱，对对于我国目前前以散户为主主的市场现状状，不能对公公布的上市公公司财务报告告进行详细分分析，因而在在进行投资决决策时可能忽忽略这些指标标。这种负相关性似似乎与资本市市场的理性相相背离。股票票的价格反映映企业的价值值，一个公司司要长久的存存活于发展，就就依赖于主营营业务的稳定定发展，这种种反常的负相相关能说明我我国资本市场场上存在功能能锁定现象。所所谓功能锁定定是指投资者者在决策过程程中往往锁定定于某种特定定的指标或表表面信息，不不能看透公司司的财务报表表，对公司市市场价值做出出了不充分和和有偏差的估估计，加上广大投投资者财务知知识的欠缺，不不能充分理解解财务信息，因因此，投资者者长期以来对对公司价值的的判断取决于于每股收益等等指标，没有有考虑其他财财务指标。