中国医药行业上市公司的盈亏研究(doc 28页)hutd.docx

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1、中国医药药行业上上市公司司的盈亏亏研究北京大学学中国经经济研究究中心徐振兴 房珂玮玮刘泳池丽丽娜 王王蕾 唐唐国斌 尹太阳阳中国医药药行业上上市公司司的盈亏亏研究徐振兴 房珂玮玮 刘泳泳王蕾 唐国斌斌 尹太太阳 池池丽娜北京大学学中国经经济研究究中心220011金融班班【摘要】本本文从五五方面对对中国医医药行业业进行考考察，应应用统计计分析方方法，分分析上市市公司的的财务状状况。通通过单变变量分析析，得出出亏损企企业的主主要特征征是其获获利能力力指标的的下降。通通过多变变量分析析建立数数学模型型，计算算上市公公司的盈盈亏点。1. 引言近10年年的中国国股市，一一直处于于不断规规范中。证证监会于

2、于19998年推推出“上市公公司预亏亏公告制制度”。实施施几年来来，已经经有多家家公司发发布预亏亏公告。其其中从我我们选取取的样本本中也可可以看到到ST 的字样样。但由由于中国国股市处处于发展展阶段尚尚不规范范，通常常当公司司发布预预亏公告告时，已已是病入入膏肓严严重亏损损。因此此，如何何从上市市公司历历年公布布的年报报及其他他公众信信息中嗅嗅到盈亏亏气味，我我们试图图通过努努力得到到些结论论或至少少知道此此路是否否可行。通通过对医医药行业业60余余家上市市公司的的考察，从从获利能能力、经经营能力力、偿债债能力、资资本结构构及经营营发展能能力五个个方面按按照国际际通行的的考察指指标进行行统计分

3、分析，以以揭示公公司盈亏亏的内在在规律，预预报公司司的盈亏亏，以防防范和控控制投资资风险。本本文试图图运用回回归法、预预测技术术和计算算机SPPSS程程序，选选取医药药行业，通通用单变变量分析析和多变变量分析析的方法法，寻求求反映公公司盈利利或亏损损状况的的主要财财务指标标，并希希望得到到一个数数学模型型，得到到公司的的盈亏先先兆。2. 研究程序序及方法法2.1. 上市公司司样本的的选取为了集中中资源分分析医药药行业的的公司特特征，对对我国上上市医药药公司进进行宏观观把握。从从60余余家医药药公司220000、20001及及20002的年年报和中中报中按按主营业业务利润润率和每每股净利利，选取

4、取10家家公司，其其中5家家亏损公公司，55家盈利利公司。在在亏损公公司的选选择上，既既有连续续3年以以上亏损损的STT公司，也也有20002年年中期亏亏损的公公司，以以分析和和预测其其亏损的的特征。为了得出出上市公公司亏损损的数学学模型，我我们有一一条假设设：即假假设上市市公司披披露的报报表数据据是真实实的，在在此基础础上进行行我们的的分析。由此原则则，我们们不选取取被证监监会所查查处的严严重造假假的公司司，以及及遭证券券交易所所公开谴谴责的公公司。最最后，我我们选取取的公司司分别为为：亏损公司司盈利公司司ST 中中 西西藏药业业ST 合合 成通化金马马桐 君 阁太太药业业上海医药药海王生物

5、物南京医药药羚锐股份份2.2. 单变量分分析2.2.1. 数据的收收集为研究亏亏损公司司在亏损损前的特特征，我我们摘取取了公司司96年年以来的的年报数数据，主主要比率率进行了了核算。各各公司资资料主要要来自于于以下网网站：中国上市市公司资资讯网 m巨潮资讯讯网 赢时通证证券商务务网 n2.2.2. 比率的选选择我们选取取了五类类财务比比率，主主要有：获利能力力：主营业务务利润率率主营营业务利利润销销售收入入投资收益益比净净利润平均资资产总额额净资产收收益率净利润润股东东权益每股净利利净利利润总总股数经营能力力：存货周转转率销销售成本本平均均存货应收帐款款周转率率销售售收入平均应应收帐款款总资产

6、周周转率销售收收入总总资产偿债能力力：流动比率率流动动资产流动负负债资产负债债比率负债总总额资资产总额额流动负债债比率流动负负债资资产总额额经营发展展能力：主营业务务收入增增长率当年主主营业务务收入上年主主营业务务收入净利增长长率当当年净利利上年年净利净资产增增长率当年净净资产上年净净资产总资产产增长率率当年年总资产产上年年总资产产现金流量量分析：每股经营营性现金金流量2.2.3. 样本选取取从医药行行业选取取的600余个样样本中选选取其六六年的年年报（119966-20001）数数据。以以20002年中中报为主主，参考考20000和220011年报，用用主营业业务利润润率和每每股净利利作为考

7、考察指标标，选出出赢利（TOP）和亏损(BOTTOM)明显的公司各五家，然后平均作具体分析。 2.2.4. 各指标分分析主营业务务收益率率主营业务务收益率BOTTTOMTOP7.66646.0077.65558.5516.11271.99617.66674.4418.66479.00320.00173.442亏损公司司的主营营业务收收益率低低，有上上升趋势势但不明明显；盈盈利公司司主营业业务收益益率高，增增长趋势势明显。符符合医药药行业蓬蓬勃发展展的现状状。直观观来看主主营业务务收益率率与公司司的盈亏亏与否相相关性很很高。投资收益益比投资收益益比BOTTTOMTOP11.5560.8669.7

8、220.9449.9990.7777.6220.44417.998-1.00711.776-4.332投资收益益比由于于亏损企企业和赢赢利企业业之间投投资规模模相差较较大，且且亏损企企业大都都致力于于短期扭扭亏，所所以基本本上不参参与大的的研发和和投资期期较长的的投资。投投资收益益比与公公司的盈盈亏与否否相关性性不高。净资产收收益率净资产收益率BOTTTOMTOP13.88734.55111.11824.00211.66420.2279.02216.558-1.00725.664-1.775-19.6亏损公司司净资产产收益率率呈下降降趋势且且数值较较小，因因赢利公公司中海海王生物物20001年

9、净净资产收收益率为为-400.56比比较特殊殊而出现现异常。撇撇开20001年年看盈利利公司净净资产收收益率年年度变化化不大，且且为正值值。与公公司的盈盈亏与否否相关性性较高。每股净利利润每股净利利润BOTTTOMTOP0.3220.7660.2880.3550.2770.3330.1990.2880.1110.5220.1660.044亏损公司司每股净净利较小小，且有有逐年下下降之趋趋势，而而赢利企企业相对对较大，但但趋势不不明显。与与公司的的盈亏与与否相关关性一般般。 存货周周转率存货周转转率BOTTTOMTOP2.42.1443.2991.9665.21.6554.1331.1993.9

10、551.4884.1442.188存货周转转率与公公司的盈盈亏与否否相关性性较低。应收帐款款周转率率应收帐款款周转率BOTTTOMTOP3.9771.4883.2881.6334.1771.77731.3443.4441.9333.2882.3应收帐款款周转率率与公司司的盈亏亏与否相相关性不不明显，受受企业规规模的影影响较大大。总资产周周转率总资产周周转率BOTTTOMTOP0.7990.5110.7330.4551.0990.40.9110.3660.8660.4330.90.277总资产周周转率与与公司的的盈亏与与否相关关性一般般，但与与公司规规模相关关。流动比率率流动比率率BOTTTOM

11、TOP1.1991.5331.3552.1661.2772.6661.1882.8771.1112.36613.488流动比率率与公司司的盈亏亏与否相相关性较较高，盈盈利公司司的流动动比率明明显上升升。资产负债债比率资产负债债比率BOTTTOMTOP60.55345.88354.00341.44960.22730.44262.99641.11764.99547.1167.22635.883资产负债债比率与与公司的的盈亏与与否相关关性一般般。主营业务务收入增增长率主营业务务收入增长长率BOTTTOMTOP11.33723.6689.21113.88215.8823.99714.7711.1187

12、.07753.44112.88845.331主营业务务收入增增长率与与公司的的盈亏与与否相关关性一般般，但亏亏损公司司主营业业务收入入较低。净利增长长率净利增长长率BOTTTOMTOP21.44213.88516.11215.44810.8836.733-14006.5593.099-1355.18836.11719.338-2799.9净利增长长率与公公司的盈盈亏与否否相关性性一般。净资产增增长率净资产增增长率BOTTTOMTOP47.2215.47742.779105.3152.55377.8898.388102.967.6122.5114.889325.98净资产增增长率与与公司的的盈亏

13、与与否相关关性较高高，盈利利公司的的净资产产增长率率明显上上升，而而亏损企企业净资资产增长长率则呈呈下降趋趋势。总资产增增长率总资产增增长率BOTTTOMTOP23.11221.44820.22969.44378.77638.77110.221108.588.166371.6112.66598.996总资产增增长率与与公司的的盈亏与与否相关关性一般般，但盈盈利公司司的总资资产增长长率呈上上升趋势势。现金及现现金等价价物净增增额经营活动动现金流流量每股经营营性现金流量量BOTTTOMTOP-0.446-0.3370.2-0.1130.3440.0440.111-0.22 每股股经营性性现金流流量

14、与公公司的盈盈亏与否否相关性性较低。2.2.5. 结果的解解释亏损公司司主营业业务收益益率、净净资产收收益率、流流动比率率及净资资产增长长率低且且呈明显显的下降降趋势，另另外每股股净利和和总资产产收益率率也逐年年下降。而而赢利公公司的情情况则相相反。2.2.6. 结论综上，可可以预测测亏损的的上市公公司主要要比率业业务收益益率、净净资产收收益率、流流动比率率及净资资产增长长率、每每股净利利和总资资产收益益率六项项指标均均下降；而赢利利的上市市公司的的情况则则相反。2.3. 变量分析析2.3.1. 回归方程程将净资产产收益率率作为被被解释变变量，看看其它与与其关系系来衡量量企业的的盈亏。Regr

15、resssionnMODEEL: MOOD_11.-Inddepeendeent: 主主营利率率 Deepenndennt MMth RRsq d.f. F Siggf b00 b1净资收益益 LIIN .2114 4 11.099 .3555 644.07714 -.70116RegrresssionnRegrresssionnMODEEL: MOOD_22.-Inddepeendeent: 每每股净利利 Deepenndennt MMth RRsq d.f. F Siggf b00 b1净资收益益 LIIN .7665 4 133.000 .0233 -99.00032 68.17551R

16、egrresssionnRegrresssionnRegrresssionnRegrresssionnMODEEL: MOOD_33.-Inddepeendeent: 流流动比率率 Deepenndennt MMth RRsq d.f. F Siggf b00 b1净资收益益 LIIN .8003 4 166.322 .0166 800.92269 -255.5007RegrresssionnRegrresssionnRegrresssionnRegrresssionnRegrresssionnRegrresssionnRegrresssionnMODEEL: MOOD_44.-Inddepe

17、endeent: 净净资增长长 Deepenndennt MMth RRsq d.f. F Siggf b00 b1净资收益益 LIIN .9225 4 499.288 .0022 377.73337 -.16889RegrresssionnMODEEL: MOOD_55.-Inddepeendeent: 总总资增长长 Deepenndennt MMth RRsq d.f. F Siggf b00 b1净资收益益 LIIN .0002 4 99.9EE-033 .9266 166.04441 .00773Regrresssionn2.3.2. 方程的解解释2.3.3. 结论3. 结论要求得到到

18、结论：1 影响中国国上市公公司亏损损的关键键因素是是什么2 上市公司司在亏损损前有哪哪些共同同特征3 亏损公司司和非亏亏损公司司有哪些些显著的的区别4 是否有一一套有效效反映亏亏损与非非亏损企企业特征征的判定定指标4. 问题探讨讨1. 由于时间间和精力力限制，我我们选取取医药行行业600余家上上市公司司，数据据基本上上涵盖医医药行业业的情况况，但由由于我国国上市公公司仍处处于发展展的初级级阶段，故故信息披披露的真真实性、完完整性、规规范性有有待加强强。2. 回归方程程不能很很好地解解释上市市公司亏亏损的整整体状况况，说明明我们国国家的上上市公司司年报资资料仍不不规范，有有很多虚虚假成分分在里边边。回归归方程不不能准确确地预测测公司的的盈亏状状况。3. 随着国家家对上市市公司规规范治理理力度的的加强，相相信公司司披露的的资料会会越来越越准确。因因此应在在以后的的研究中中，分析析新的资资料，以以减少人人为造成成的误差差。