报表分析：五粮液集团财务报表分析174.docx

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1、 目 录一、五粮液集团团简介2二、五粮液集团团财务报表分分析3（一）重要科目目的增减变动动分析31、资产负债表表横向分析32、利润表横向向分析6（二）五粮液集集团报表构成成分析71、资产负债表表结构变动分分析72、五粮液集团团利润表结构构变动分析103、2007年年2009年趋趋势分析12三、五粮液集团团的短期偿债债能力分析16四、五粮液集团团的长期偿债债能力分析171、资产负债率率182、 长期资本本负债率19五、粮液集团盈盈利能力财务务报表分析191、应收账款周周转率分析202、存货周转率率分析213、流动资产周周转率分析224、固定资产周周转率分析235、总资产的周周转率分析24六、五粮

2、液集团团的盈利能力力和盈利质量量分析24（一）、销售利利润率分析241、销售毛利率率分析252、息税前利润润率分析263、营业利润率率分析274、利润总额增增长率分析275、销售净利率率指标分析27(二)、成本费费用利润率分分析281、营业成本利利润率分析292、营业费用利利润率分析29(三)、盈利质质量分析30七、五粮液集团团增长能力与与风险分析31（一）、公司实实际增长率分分析311、销售增长率率分析312、利润增长率率分析323、资产增长率率分析334、股东权益增增长率分析33（二）、公司可可持续增长能能力分析（综综合指标评价价法34八、五粮液集团团现金流量分分析35（一）、现金流流量的

3、水平分分析37（二）、现金流流量的结构分分析（以20007年为例例）381、现金流入结结构分析392、现金流出结结构分析39九、杜邦分析40十、管理建议40一、五粮液集团团简介五粮液集团有限限公司位于“万万里长江第一一城”中中国四川省宜宜宾市北面的的岷江之滨，其其前身为五十十年代初由几几家古传酿酒酒作坊联合组组建而成的“中中国专卖公司司四川省宜宾宾酒厂”。11959年因因其产品五粮粮液酒的优秀秀品质和声誉誉而正式命名名为“宜宾五粮液液酒厂”。 五粮液集团团五粮液集团团有限公司是是以五粮液及及其系列酒的的生产经营为为主，现代制制造业、现代代工业包装、光光电玻璃、现现代物流、橡橡胶制品、现现代制药

4、等产产业多元发展展，具有深厚厚企业文化的的特大型现代代企业集团。二、五粮液集团团财务报表分分析（一）重要科目目的增减变动动分析：1、资产负债表表横向分析：表一 五粮液液资产负债表表横向分析表项目09年08年07年09增长额08增长额09增长率08增长率单位百万元百万元百万元百万元百万元%货币资金7,543.5595,925.4404,060.7771,618.1191,864.6630.270.46交易性金融资产产 23.718.098.0915.620.001.930.00应收票据 1,842.113601.75523.941,240.33877.812.060.15应收账款 102.765

5、.176.7997.59-1.6218.87-0.24预付款项 195.6945.467.62150.2237.843.304.96应收利息 29.3452.8243.22-23.489.60-0.440.22其他应收款 68.8625.9427.5942.93-1.661.66-0.06存货 3,476.8842,076.9931,805.8871,399.991271.060.670.15流动资产合计 13,282.928,741.5556,483.8894,541.3362,257.6660.520.35长期股权投资 29.9827.4726.392.511.080.090.04固定资产

6、 6,935.9934,334.3384,670.6662,601.555-336.2880.60-0.07在建工程 218.46327.72322.90-109.2774.83-0.330.01无形资产 308.0960.9062.49247.19-1.594.06-0.03商誉 1.620.000.001.620.00长期待摊费用 66.360.000.0066.360.00递延所得税资产产 5.744.395.321.34-0.930.31-0.18非流动资产合计计 7,566.1174,754.8875,087.7762,811.331-332.8990.59-0.07资产总计 20,

7、849.0913,496.4211,571.657,352.6671,924.7770.540.17应付账款 239.0738.0830.31200.997.775.280.26预收款项 4,376.2271,052.992711.593,323.335341.333.160.48应付职工薪酬 41.7137.48193.364.24-155.8990.11-0.81应交税费 1,046.111827.80941.73218.31-113.9330.26-0.12应付股利 220.630.000.00220.630.00其他应付款 339.9684.2065.93255.7518.283.04

8、0.28流动负债合计 6,263.7752,040.4481,942.9914,223.22697.572.070.05长期应付款 1.000.002.501.00-2.50-1.00递延所得税负债债 3.880.000.003.880.00非流动负债合计计4.880.002.504.88-2.50-1.00负债合计 6,268.6632,040.4481,945.4414,228.11495.072.070.05实收资本 3,795.9973,795.9973,795.9970.000.000.000.00资本公积 953.20953.20953.200.000.000.000.00盈余公积

9、 2,318.8891,985.2201,803.774333.70181.450.170.10未分配利润 7,206.9964,645.7703,016.4472,561.2261,629.2230.550.54所有者权益合计计 14,580.4611,455.949,626.2243,124.5531,829.7700.270.19负债和所有者权权益总计 20,849.0913,496.4211,571.657,352.6671,924.7770.540.17（1）资产变动动：由表一可知，五五粮液集团22008年的的总资产比22007年增增加1,9224,7699,601.14 元，增增长

10、幅度为116.63%，说明五粮粮液20088年的资产规规模有一定幅幅度的增长。总资产的增加的主要原因是流动资产的大幅度增加，流动资产比2007年增加2,257,660,078.40 元，增加的幅度达到了34.82%。而非流动资产出现了下滑，出现了负数。所以2008年的资产主要是流动资产。2008年22009年，五粮液集团2009年的总资产比2008年增加7,352,669,807.49 元，增长幅度为54.48%，说明五粮液2008年的资产规模有一定幅度的增长。总资产的增加的主要原因是流动资产的大幅度增加，流动资产比2008年增加4,541,364,625.65 元，增加的幅度达到了51.95

11、%。而非流动资产增加了2,811,305,181.84，。所以2009年的资产主要是流动资产。（2）所有者权权益变动：五粮液集团20008年的权权益总额较22007年同期增加加了1,9224,7699,601.14 元，增增加的幅度为为16.633%，说明集集团的权益总总额存在一定定幅度的增长长。权益总额额增加的主要要原因是：2008年负债增加加了95,0069,7008.59 元，增长的的幅度为4.89%，使使权益总额增增长了4.994%。其中中流动负债增增加了97,569,7708.599 元，增长长幅度5.002%，主要要表现为应付付账款、预收收款项、其他他应付款的增增长，公司巨巨额的预

12、收款款项对偿债能能力的影响值值得关注。2008年年股东权益增增加了1,8829,6999,8922.55 元元，增长幅度度为19.001%，对权权益总额的影影响为95.06%。股股东权益的增增加，主要是是由盈余公积积、未分配利利润、各种所所有者权益的的大幅度增加加而引起的。五粮液集团20009年的权权益总额较22008年同同期增加了77,352,669,8807.499 元，增加加的幅度为554.48%，说明集团团的权益总额额存在一定幅幅度的增长。权权益总额增加加的主要原因因是：2009年年负债增加了了4,2233,264,118.446 元，增增长的幅度为为206.997%，使权权益总额增长

13、长了27.227%。其中中流动负债增增加了4,5541,3664,6255.65 元元，增长幅度度51.955%，主要表表现为应付账账款、预收款款项、其他应应付款的增长长，公司巨额额的预收款项项对偿债能力力的影响值得得关注。2009年年股东权益增增加了2299,571,092.442 元，增增长幅度为3302.599%，对权益益总额的影响响为95.006%。股东东权益的增加加，主要是由由盈余公积、未未分配利润、各各种所有者权权益的大幅度度增加而引起起的。（3）负债变动动： 五粮液集集团20088年的负债与与2007年年的相比是呈呈平衡发展状状，20088年的负债额额略有增加，增增长额为9550

14、7万元，增增长率为5%，其中，主主要表现为流流动负债的增增加，且非流流动负债大量量减少，这加加大了企业的的偿债风险，企企业的还债压压力较大。但但到了20009年，企业业开始大幅度度的借外债，22009年企企业负债金额额达到6,2268，633万元，比22008年增增加4,2228，14万万元，增长幅幅度高达2.07%。负负债的增加也也主要是流动动负债的增加加导致，在22008年，企企业的流动负负债额为2,040，448万元，到到2009年年，增加为66,263，775万元，增增加额为4,223，226万元，增增长率高达22.07%，与与负债总额的的增长率几乎乎一致。（因因为只保留了了四位小数，

15、所所以此处的增增长率一样，实实际是上的流流动负债增长长率要比200.7%低一一些。）2、利润表横向向分析：表二 五五粮液利润表表横向分析项目09年08年07年09增长额08增长额09增长率08年增长率单位百万元百万元百万元百万元百万元%一、营业总收入入11,129.227,933.0077,328.5563,196.115604.5140.29%8.25%营业收入11,129.227,933.0077,328.5563,196.115604.5140.29%8.25%二、营业总成本本 6,561.1195,503.5525,148.1151,057.6675,503.55219.22%106.

16、90%营业成本 3,860.6663,618.0073,377.998242.59240.096.70%7.11%营业税金及附加加798.59565.75582.63232.84-16.8941.16%-2.90%销售费用 1,164.115890.83782.76273.32108.0730.68%13.81%管理费用 838.97588.99497.94249.9991.0542.44%18.28%财务费用 -109.733-159.955-92.2350.22-67.73-31.40%73.43%资产减值损失8.55-0.17-0.938.710.77-5272.993%-82.31%三

17、、营业利润4,586.6672,431.1132,183.4422,155.555247.7188.66%11.35%加：营业外收入入20.721.451.8919.28-0.441331.344%-23.29%减：营业外支出出1.8133.426.96-31.6126.46-94.58%380.24%非流动资产处置置损失 0.632.630.58-1.992.05-75.84%354.70%四、利润总额 4,605.5592,399.1162,178.3352,206.443220.8191.97%10.14%减：所得税费用用 1,138.992569.46705.56569.46-136.

18、111100.00%-19.29%五、净利润 3,466.6671,829.7701,472.7781,636.997356.9289.47%24.23% 从上上表可以看出出，五粮液集集团20088年实现净利利润1,8229,6999,892.55元，比比上年度增长长了356,915,7794.1 元，增长的的幅度较大。从从水平分析表表看，公司净净利润的增长长主要是由利利润总额的增增长引起的。营营业外支出和和非流动资产产处置损失虽虽有较大变动动，但却相互互抵消。所以以利润总额的的增长导致了了利润增长了了356,9915,7994.1 元元。 从上表可以看看出，五粮液液集团20009年实现净净利

19、润3,4466,6668,4311.51元，比比上年度增长长了1,6336,9688,539.0 元，增增长的幅度较较大。从水平平分析表看，公公司净利润的的增长主要是是由利润总额额的增长引起起的。营业外外支出和非流流动资产处置置损失虽有较较大变动，但但却相互抵消消。所以利润润总额的增长长导致了利润润增长了1,636,9968,5339.0 （二）五粮液集集团报表构成成分析：1、资产负债表表结构变动分分析： 表三 五粮液液资产负债表表纵向分析表表项目09年08年07年09-08变动动08-07变动动单位%货币资金36.18%43.90%35.09%-7.72%8.81%交易性金融资产产 0.11

20、%0.06%0.07%0.05%-0.01%应收票据 8.84%4.46%4.53%4.38%-0.07%应收账款 0.49%0.04%0.06%0.45%-0.02%预付款项 0.94%0.34%0.07%0.60%0.27%应收利息 0.14%0.39%0.37%-0.25%0.02%其他应收款 0.33%0.19%0.24%0.14%-0.05%存货 16.68%15.39%15.61%1.29%-0.22%流动资产合计 63.71%64.77%56.03%-1.06%8.74%长期股权投资 0.14%0.20%0.23%-0.06%-0.02%固定资产 33.27%32.12%40.3

21、6%1.15%-8.25%在建工程 1.05%2.43%2.79%-1.38%-0.36%无形资产 1.48%0.45%0.54%1.03%-0.09%商誉 0.01%0.01%长期待摊费用 0.32%0.32%递延所得税资产产 0.03%0.03%0.05%-0.01%-0.01%非流动资产合计计 36.29%35.23%43.97%1.06%-8.74%资产总计 100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%应付账款 1.15%0.28%0.26%0.86%0.02%预收款项 20.99%7.80%6.15%13.19%1.65%应付职工薪酬 0.20%0.28%1.67%

22、-0.08%-1.39%应交税费 5.02%6.13%8.14%-1.12%-2.00%应付股利 1.06%1.06%0.00%其他应付款 1.63%0.62%0.57%1.01%0.05%流动负债合计 30.04%15.12%16.79%14.92%-1.67%长期应付款 0.00%0.00%0.02%0.00%-0.02%递延所得税负债债 0.02%0.02%0.00%非流动负债合计计0.02%0.02%0.02%-0.02%负债合计 30.07%15.12%16.81%14.95%-1.69%实收资本 18.21%28.13%32.80%-9.92%-4.68%资本公积 4.57%7.0

23、6%8.24%-2.49%-1.17%盈余公积 11.12%14.71%15.59%-3.59%-0.88%未分配利润 34.57%34.42%26.07%0.15%8.35%所有者权益合计计 69.93%84.88%83.19%-14.95%1.69%负债和所有者权权益总计 100.00%100.00%100.00%0.00%0.00%(1)资产结构构：从五粮液集团的的资产结构可可以看出，公公司20088年的流动资资产比重为664.77%，非流动资资产的比重为为35.233%。根据公公司的资产结结构，可以认认为其资产的的流动性相对对较好，具有有一定应对风风险的能力。从从动态方面分分析，公司的

24、的流动资产比比重上升了88.74%，非非流动资产下下降了-8.74%，公公司调整资产产结构的比重重，目的是降降低经营风险险，进一步改改善收益情况况。结合各资资产项目的结结构变动情况况来看，变动动幅度不是很很大，说明该该公司的资产产结构相对比比较稳定。从五粮液集团的的资产结构可可以看出，公公司20099年的流动资资产比重为663.71%，非流动资资产的比重为为36.299%。根据公公司的资产结结构，可以认认为其资产的的流动性相对对较好，具有有一定应对风风险的能力。从从动态方面分分析，公司的的流动资产比比重下降了-1.06%，非流动资资产上升1.06%，公公司调整资产产结构的比重重，目的是降降低经

25、营风险险，进一步改改善收益情况况。结合各资资产项目的结结构变动情况况来看，变动动幅度不是很很大，说明该该公司的资产产结构相对比比较稳定。 （2）资本结构构： 从五粮液集集团的资本结结构可以看出出，该公司22008年股股东权益比重重为84.888%，负债债比重为155.12%，资资产负债率较较低，财务风风险比较稳定定。这样的财财务结构是否否合适，仅凭凭以上分析难难以作出判断断，必须结合合公司的盈利利能力，通过过资本结构优优化分析才能能予以说明。从从动态方面分分析，股东权权益比重上升升了1.699%，负债的的比重下降了了-1.699%，表明该该公司的资本本结构还是比比较稳定的，财财务实力略有有增强

26、。 从五粮液集集团的资本结结构可以看出出，该公司22009年股股东权益比重重为69.993%，负债债比重为300.07%，资资产负债率较较低，财务风风险比较稳定定。这样的财财务结构是否否合适，仅凭凭以上分析难难以作出判断断，必须结合合公司的盈利利能力，通过过资本结构优优化分析才能能予以说明。从从动态方面分分析，股东权权益比重下降降了-14.95%，负负债的比重上上升了14.95%，表表明该公司的的资本结构不不是很稳定的的，财务实力力略有降低。从表中数据可知知五粮液集团团2009年年2008年年2007年年的所有者权权益占总资产产的比重分别别为69.993%、844.88%、883.19%。从这

27、些数数据中可以得得知五粮液集集团从20007年到20009年的所所有者权益资资产比重有所所下降，这表表明五粮液集集团的负债有有所增加。但但总体上来说说，资本主要要还是来自所所有者权益。2、五粮液集团团利润表结构构变动分析： 表四 五粮液集集团利润表纵纵向分析表项目200920082007 结构（占营营业收入的比比重%）纵纵向对比09年08年07年08-09变动动情况07-08变动动单位千万千万千万%一、营业总收入入1,112.992793.31732.86100.00%100.00%0.00%0.00%其中：营业收入入1,112.992793.31732.86100.00%100.00%100

28、.00%0.00%0.00%二、营业总成本本 656.12550.350.0058.95%69.37%-10.42%10.42%其中：营业成本本 386.07361.81337.8034.69%45.61%46.09%-10.92%10.92%营业税金及附加加79.8656.5758.267.18%7.13%7.95%0.04%-0.04%销售费用 116.4289.0878.2810.46%11.23%10.68%-0.77%0.77%管理费用 83.9058.9049.797.54%7.42%6.79%0.11%-0.11%财务费用 10.9716.009.22-0.99%-2.02%-1

29、.26%1.03%-1.03%资产减值损失0.850.020.090.08%0.00%-0.01%0.08%-0.08%投资收益 0.310.160.320.03%0.02%0.04%0.01%-0.01%三、营业利润458.67243.11218.3441.21%30.65%29.79%10.57%-10.57%加：营业外收入入2.070.140.190.19%0.02%0.03%0.17%-0.17%减：营业外支出出0.183.340.700.02%0.42%0.09%-0.41%0.41%四、利润总额460.56239.92217.8341.38%30.24%29.72%11.14%-1

30、1.14%减：所得税费用用113.8956.9570.5610.23%7.18%9.63%3.06%-3.06%五、净利润 346.67182.97147.2831.15%23.06%20.10%8.09%-8.09%从上表可以看出出2008年年五粮液集团团各项财务成成果的构成情情况，营业利利润占营业收收入的比重为为30.655%，比上一一年度的299.79%增增长了0.885%；20008年度利利润总额的比比重为30.24%，比比上一年度的的29.722%增长了00.52%；2008年年的净利润比比重为23.06%，比比上一年度的的的20.110%提高了了2.97%。可见，从从公司的利润润构

31、成上来看看，盈利能力力比上年有所所提高。各项项财务成果增增长的原因呢呢，从营业利利润增长来看看，主要是营营业成本、营营业税金及附附加、财务费费用下降所致致，说明营业业成本、营业业税金及附加加、财务费用用下降是营业业利润提高的的根本原因。但但是利润总额额增长除受营营业利润影响响，还受到营营业外收入的的影响。另外外，投资比重重下降、资产产减值损失和和营业外支出出的增加，给给营业利润、利利润总额和净净利润带来一一定的不利影影响。 从上表可以看出出2009年年五粮液集团团各项财务成成果的构成情情况，营业利利润占营业收收入的比重为为41.211%，比上一一年度的300.65%增增长了10.57%；220

32、09年度度利润总额的的比重为411.38%，比比上一年度的的30.244%增长了11.14%；22009年的的净利润比重重为31.115%，比上上一年度的的的23.066%提高了8.009%。可见见，从公司的的利润构成上上来看，盈利利能力比上年年有所提高。各各项财务成果果增长的原因因呢，从营业业利润增长来来看，主要是是营业成本、财务费用下降所致，说明营业成本、财务费用下降是营业利润提高的根本原因。但是利润总额增长除受营业利润影响，还受到营业外收入的影响。另外，资产减值损失的增加，给营业利润、利润总额和净利润带来一定的不利影响。3、2007年年2009年年趋势分析 上图为为图一时资产趋趋势分析图

33、。由由图一可知：（1）、资产趋趋势分析：a、 货币资金金。从07年年到09年，该该集团的货币币资金基本上上呈上升趋势势。货币资金金上升主要原因是因因为销售规模模扩大和预收收账款增加所所致。对集团团的未来发展有利利，增强了集集团的短期偿偿债能力。b、 固定资产产。上图中固固定资产先下下降后上升趋趋势发展。下下降主要是企企业专用设备备和其他一些些固定资产报报废，上升是是因为集团建设并更更新设备。对对集团经营来来说是有利于于集团的。c、存货。呈增增加趋势，007年到088年主要是在在建工程，在在产品增加。08年到09年主要是集团低值易耗品 在途物资 自制的半成品和委托加工物资的增加。一般来说存货的增

34、加不利于企业的发展。d、 长期投资资略有增长的的趋势发展，充充分利用了资资金，对集团团的发展是有有利的。e、 应收账款款略有上升。这这主要是集团团销售规模扩扩大引起的。这说明集团的应收账款的回收者方面做的还是可以的。(2)、负债的的趋势分析：a、 应缴税费费。07年到到08年有所所下降，主要要原因是城建建税总额下降降。08年到到09年有所所上升，主要要原因是增值值税总额的增增加。这说明明集团有扩大大销售规模的的趋势。b、 应付账款款。呈逐年上上升趋势。007年到088年上升幅度度不大，主要要是08年到到09年应付付股东单位等等的账款增加加。这可能与与集团扩大销销售规模有关关。c、应付职工薪薪酬

35、。07年年到08年下下降主要是集集团支付了以以前年度职工工的福利费，008年到099年有所增加加主要是应付付工资津贴增增加，但在集集团报告中注注明无拖欠性性质的工资。说明增加可能与集团支付报酬的政策有关，用一定的报酬来似的职工选择暂不收取工资津贴作为一种吸引资金的手段。d、 预收账款款。呈逐步增增长趋势。007年到088年的增长不不明显，088年到09年年大幅度增长长。在财务报报表中本股东东单位的预收收账款是呈下下降趋势的，而而总的预售呈呈上升趋势，且且上升趋势大大大于下降趋趋势，说明集集团对外销售售的预售款项项在增加。(3)、利润趋趋势分析：a 营业收入。是是呈逐年上升升的趋势发展展。主要是

36、集集团销售规模模有扩大趋势势的发展。b 营业税金及及附加。呈上上升趋势。增增长幅度主要要是08年到到09年期间间。增加的税税务支出主要要是城建税和和消费税。c 销售费用。也也是呈上升趋趋势发展，因因为集团有扩扩大销售规模模，用于市场场开发和劳务务费相应增加加，属于正常常增加。这对对集团扩大销销售规模的发发展是有利的的。d 财务费用。一一直都为负数数，说明集团团有收入，在在报表上主要要体现在利息息收入上。也也说明集团的的资金是比较较充足的。(4)、非正常常变动项目： 如下图四，可可知五粮液集集团的营业外外收支在20007年到22009年间间变动幅度过过大，营业外外支出在20008年时大大幅度的上

37、升升，与20009年时，营营业外收入大大幅度的上升升，和营业外外支出的大幅幅度下降，对对企业的利润润影响较大。查了集团的营业外收支的附表可知，2009年时。集团享受了国家的减税免税优惠政策。而2008年大幅度上升到2009年时下降，这基本上是因为在2008年时集团的固定资产清理所产生的费用大大增加了。到2009年时有所下降，这是在更新设备，基本上来说还是变动比较正常的。图四三、五粮液集团团的短期偿债能力力分析：从上面的趋势图图可以看出，22007年到到2009年年，三种衡量量短期偿债的的能力的指标标都先上升然然后下降。三年中，营运资资本都为正值值，说明企业业有足够的现现金对企业进进行周转。偿偿债能力都是是有相当的保保障的。不能能偿债的的风风险是很小的的。三年的流动比率率都大于2，甚甚至有的达到到了百分之四四百多，这一一点充分的说说明企业又很很强的现金偿偿还能力，完完全不存在任任何的债务风风险，短期偿偿债能力是相相当的强的。22007年流流动资金的增增加，在于应应收票据、预预付款项、应应收利息、存存货的增加。流流动负债方面面在于应付账账款、预付账账款的增加，后后者的增加幅幅度是小于前前者的。同比比，可以推算算出08年到到09年，流流动资金的的的减小幅度是是小于流动负负债的，但是是2009年年的流动比率率是212.06%，说说明偿债能力力依然是很强强的