加入WTO与中国金融开放(三)dlng.docx

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1、加入WTTO与中中国金融融开放（三三） 三、中中国保险险业的对对外开放放（一一）中国国保险业业对外开开放的进进程与现现状19992年年美国国国际集团团首家获获准在华华营业以以来，外外资保险险公司一一般以每每年一至至两家的的速度进进入中国国市场。至至20000年底底，已有有9家外外资保险险公司和和11家家中外合合资保险险公司获获准在中中国经营营保险业业务。众众多的外外资保险险公司正正在中国国潜在巨巨大市场场的吸引引下排队队等待进进入。中国国保险市市场的开开放速度度同样是是很快的的。日本本的寿险险市场在在开放了了30年年之后，外外资保险险公司保保费收入入只占11.3的市场场份额。而而我国开开放8年

2、年将超过过了这一一水平。在在保险业业开放试试点城市市上海，外外资保险险公司数数量已经经多于中中资保险险公司。（二二）加入入WTOO议定书书对保险险业开放放的承诺诺根据据议定书书，保险险业的开开放承诺诺为：1.企业设设立形式式方面：（1）加加入时，允允许外国国非寿险险公司在在华设立立分公司司或合资资公司，合合资公司司外资比比例可以以达到551%.加入22年后，允允许外国国非寿险险公司设设立独资资子公司司，即没没有企业业设立形形式限制制。（22）加入入时，允允许外国国寿险公公司在华华设立合合资公司司，外资资比例不不超过550%，外外方可以以自由选选择合资资伙伴。合合资企业业投资方方可在减减让表所所

3、承诺范范围内，自自由订立立合资条条款。（33）合资资保险经经纪公司司在加入入时的外外资股比比可达到到50%，加入入后3年年内，外外资股比比例不超超过511%，加加入后55年内，允允许设立立全资外外资子公公司。（4）允许外资保险公司按地域限制放开的时间表设立国内分支机构，内设分支机构不再适用首次设立的资格条件。外资保险公司进入中国市场，按照审慎监管的原则审批市场准入。2.经营地地域方面面：（11）加入入时，允允许外国国寿险公公司和非非寿险公公司在上上海、广广州、大大连、深深圳和佛佛山提供供服务。加加入后22年内，允允许外国国寿险和和非寿险险公司在在以下城城市提供供服务：北京、成成都、重重庆、福福

4、州、苏苏州、厦厦门、宁宁波、沈沈阳、武武汉和天天津。（22）加入入后3年年内，取取消地域域限制。3.业务范范围方面面：（ll）加入入时，允允许外国国非寿险险公司向向在华外外商投资资企业提提供财产产险及与与之相关关的责任任险和信信用险服服务；加加入后44年内，允允许外国国非寿险险公司向向外国和和中国客客户提供供所有商商业和个个人非寿寿险服务务。（22）加入入时，允允许外国国保险公公司向外外国公民民和中国国公民提提供个人人非团团体寿寿险服务务。加入入后4年年内，允允许外国国保险公公司向中中国公民民和外国国公民提提供健康康险服务务。加入入后5年年内，允允许外国国保险公公司向外外国公民民和中国国公民提

5、提供团体体险和养养老金/年金险险服务。4.营业许许可：加加入时，营营业许可可的发放放不设经经济需求求测试（数数量限制制）。申申请设立立外资保保险机构构的条件件是：投投资者应应为在WWTO成成员国有有超过330年经经营历史史的外国国保险公公司；必必须在中中国设立立代表处处连续22年；在在提出申申请前一一年年末末总资产产不低于于50亿亿美元。同证证券业一一样，保保险市场场也是发发达国家家（特别别是欧盟盟）急待待进入的的市场。经经过激烈烈的讨价价还价，我我国守住住了一些些关口：一是外外资进入入寿险领领域只能能设立中中外合资资寿险公公司，而而且，外外方股份份不得超超过500%，外外方不能能拥有管管理控

6、制制权；二二是不承承诺保险险经纪公公司进入入中国市市场；三三是拒绝绝了外方方要求的的每年必必须开放放若干家家外资保保险公司司，只承承诺按审审慎原则则审批准准入。尽尽管如此此，中国国保险市市场的开开放起点点还是高高于其它它新兴市市场国家家。如泰泰国，从从允许外外资准入入到外资资在合资资企业中中拥有449的的股权的的时间跨跨度为111年（119933-20003），拥拥有500%的股股权则需需要155年（-20007）。（三三）中国国保险业业因循WWTO规规则开放放后的压压力中外外资保险险业的竞竞争力差差距同样样体现在在规模悬悬殊上。118488年成立立现已进进入我国国的英国国保诚集集团管理理的总

7、资资产为224000亿美元元；18862年年成立的的美国恒恒康相互互人寿保保险公司司管理的的总资产产达12267亿亿美元。而而我国最最大的寿寿险公司司中国人人寿保险险公司，管管理总资资产仅7746亿亿元人民民币，约约合900亿美元元。中国国再保险险业仅有有唯一的的一家中中国再保保险公司司，权益益性资产产仅1.33亿亿美元，而而伯克希希尔。汉汉塞威再再保险公公司的权权益性资资产为4401亿亿美元。专专业人才才匮乏也也是一个个重要问问题，中中资保险险公司在在险种设设计、保保费精算算、公司司经营、市市场营销销和保险险资金运运营等方方面都严严重缺乏乏专业人人才。（四四）中国国保险业业应对加加入WTTO

8、的改改革对策策一是是加快国国有独资资保险公公司的股股份化改改革。二二是调整整产品结结构。产产险公司司险种结结构的调调整以大大力发展展责任险险和信用用、保证证险业务务，将传传统的财财产险类类业务与与新兴的的责任险险类业务务整体发发展；寿寿险公司司的险种种结构调调整应当当以发展展非传统统型寿险险产品为为主，在在满足保保户保障障储蓄需需求的基基础上进进一步满满足保户户的投资资需求，使使得保单单的保费费、保额额、现金金价值和和保险期期限都可可以随保保户的需需求而改改变，进进一步提提高我国国设计开开发报销销和监管管非传统统寿险产产品的能能力。三三是拓宽宽保险公公司投资资渠道和和比例限限制。四四是积极极与

9、银行行结成战战略联盟盟，充分分利用银银行的网网点、客客户和资资金优势势，交叉叉销售保保险产品品。第四四节 人人民币资资本可兑兑换资本本项目可可兑换常常常被认认为是中中国进行行市场化化经济改改革的最最后一个个环节。受受亚洲金金融危机机的影响响，中国国的资本本项目自自由化改改革一度度中断，以以致于监监管当局局很长时时期内不不愿意公公开谈及及资本项项目可兑兑换的问问题。然然而，由由于经济济全球化化的压力力，特别别是加入入WTOO以后，我我国的资资本项目目可兑换换进程必必然会加加快。一、资资本项目目可兑换换的含义义货币币自由兑兑换可理理解为：一种货货币持有有者可以以为任何何目的而而将所持持有的货货币按

10、市市场汇率率兑换另另一种货货币的权权利。在在货币自自由兑换换的情况况下，即即使在国国际收支支出现逆逆差的时时候，货货币发行行当局也也保证持持有任何何国家货货币的任任何人享享有无限限制的货货币兑换换权。人们们通常所所说的可可兑换常常常可能能指的是是不同的的内容，它它可能指指经常项项目可兑兑换、资资本项目目可兑换换和对内内可兑换换，也可可能指完完全可兑兑换。在在IMFF协定中中，“可兑换换”只是指指的是“经常项项目可兑兑换”，既不不包括资资本项目目下的可可兑换，也也不涉及及居民之之间的可可兑换；同时，它它指的只只是“对外可可兑换”，即只只适用于于居民与与非居民民之间的的国际交交易，而而不适用用于国

11、内内交易。资本本项目可可兑换指指的是“消除对对国际收收支资本本和金融融账户下下各项交交易的外外汇管制制，如数数量限制制、课税税及补贴贴”。资本本项目可可兑换的的基本要要求，就就是对资资本项目目交易的的资金转转移支付付不得加加以限制制和拖延延。具体体表现为为：（11）不得得对因收收购海外外资产而而要求购购买外汇汇实行审审批制度度或施加加专门限限制。（22）不得得限制到到国外投投资所需需转移外外汇的数数量。（33）不得得对资本本返还或或外债偿偿还汇出出实行规规定审批批或限制制。（44）不得得因实行行与资本本交易有有关的外外汇购买买或上缴缴制度而而造成多多重货币币汇率。如如果人民民币实现现了自由由兑

12、换，则则人民币币对外币币的兑换换、人民民币和外外汇资金金的对外外支付和和转移将将不受限限制，人人民币汇汇率将由由国内外外汇市场场的供求求关系决决定；居居民可以以自由选选择和持持有货币币资产；各种货货币资产产的国际际国内转转移将不不受限制制。二、现现行国际际收支中中资本项项目的管管理通常常所说的的资本项项目外汇汇管理是是指对国国际收支支平衡表表中资本本和金融融帐户及及其相关关的项目目所进行行的外汇汇管理。根根据IMMF国际际收支手手册第五五版的分分类，所所谓资本本和金融融项目交交易，指指的是资资本项目目项下的的资本转转移、非非生产/非金融融资产交交易以及及其他所所有引起起一经济济体对外外资产和和

13、负债发发生变化化的金融融项目。这这里，资资本转移移是指涉涉及固定定资产所所有权的的变更及及债权债债务的减减免等导导致交易易一方或或双方资资产存量量发生变变化的转转移项目目，主要要包括固固定资产产转移、债债务减免免、移民民转移和和投资捐捐赠等。非非生产/非金融融资产交交易是指指非生产产性有形形资产（土土地和地地下资产产）和无无形资产产（专利利、版权权、商标标和经销销权等）的的收买与与放弃。资资本及金金融账户户（即我我们通常常简称的的资本项项目）分分成444个项目目。按照照管制项项目的多多少排序序，IMMF1882个成成员国中中，中国国排在第第8位，处处于严格格管制阶阶段。中国国资本项项目外汇汇管

14、理主主要采取取两种形形式：一一是对跨跨境资本本交易行行为本身身进行管管制，主主要由国国家计划划部门（如如计委）和和行业主主管部门门（如人人民银行行、证监监会、外外经贸部部）负责责实施。二二是在汇汇兑环节节对跨境境资本交交易进行行管制，由由国家外外汇管理理局负责责实施。（一一）资本本项目交交易环节节对金金融市场场准入的的限制：允许外外国投资资者在境境内购买买B股和和中国境境内机构构在境外外上市的的证券；限制居居民到境境外出售售、发行行、购买买资本和和货币市市场工具具；不允允许境外外外国投投资者在在境内出出售、发发行股票票、证券券及货币币市场工工具；不不允许外外国投资资者购买买A股和和其他人人民币

15、债债券、以以及货币币市场工工具。在在对外借借贷款（包包括对外外担保）的的限制：允许外外商投资资企业自自行筹借借长短期期外债；境内其其他机构构对外借借款有限限制，如如首先要要取得借借款主体体资格，然然后是要要有借款款指标，并并要经外外汇管理理部门的的金融条条件审批批；境内内金融机机构经批批准后才才可以遵遵照外汇汇资产负负债比例例管理规规定对外外放贷；一般情情况下，境境内工商商企业不不可以对对外放贷贷，但可可以经批批准提供供对外担担保。对直直接投资资（包括括不动产产投资）的的限制：对外商商在华直直接投资资限制不不多，主主要是产产业政策策上的指指导；境境内机构构对外直直接投资资有一定定限制，如如国有

16、企企业对外外直接投投资要经经有关部部门审批批等。（二二）资本本项目汇汇兑环节节允许许境内机机构开立立外汇帐帐户保留留资本项项下的外外汇收入入，国家家不强制制要求其其结汇。如如外商投投资企业业可以申申请开立立外汇帐帐户，用用于其资资本金的的收支。对于于境内机机构在境境内进行行资本项项下本外外币转换换。目前前我国实实行实需需交易原原则，境境内机构构只要提提供真实实的交易易背景或或需求后后，汇兑兑基本没没有限制制，可以以申请结结汇，也也可以申申请购汇汇。例如如，境内内机构借借用外债债后需要要转换为为人民币币使用，只只要其提提供真实实交易背背景，其其结汇是是允许的的。境内内机构偿偿还外债债需要购购汇，

17、我我国的法法规同样样允许其其购汇。当当然，借借用外债债后要进进行登记记，这是是外债还还本付息息的前提提条件。表11 我国国资本项项目管理理概览资本本项目内内容 管理现现状直接接投资1.外国及及港澳台台在大陆陆的直接接投资 资本金金及协议议借入投投资额经经外汇局局审批后后予以结结汇。外外方利润润可兑换换汇出。2.大陆在在境外的的直接投投资 由由外汇管管理机关关审查其其投资风风险及外汇汇来源，投投资收益益必须调调回国内内。间接接投资1.境外发发行股票票 发行行所得外外汇均要要调回境境内，结结汇要凭资资料到外外汇局申申请。2.境外发发行债券券 发行行必须列列入国家家利用外外资计划划，所得得外汇必必须

18、调调回境内内，偿还还债务凭凭外债债登记证证或外外汇贷款款登记证证申请请，经批批准方可可汇兑。其它它资本项项目1.外国政政府贷款款 向外外经贸部部申请并并由其审审批，由由其授权权金融机机构办办理转贷贷管理事事务。外外汇管理理部门批批准方可可结汇2.国际金金融组织织贷款 国务院院审批，相相应国际际金融机机构评估估，由国务务院正式式批准，外外汇管理理部门批批准方可可结汇。3.国外银银行及其其它金融融机构中中长期贷贷款 只只有经过过批准的的金融机机构和和一些大大企业有有直接向向外筹资资权力，中中长期（一一年以上上）国际际商业贷贷款必须须列入国国家利用用外资计计划，由由国家下下达外债债指标。4.国外银银

19、行及其其它金融融机构短短期贷款款 短期期国际商商业贷款款（一年年以下）实行行余额管管理，由由国家外外汇管理理局每年年下达短短期外债债余额控控制指标标，限额额负债。5.偿还外外债本金金 凭外外债登记记征经国国家外汇汇管理局局审批后后方可汇汇兑。6.存放国国外存款款 个人人家庭不不得在境境外开立立私人账账户，境境内机构构在境外外开立外外汇账户户要经外外汇管理理部门审审批。7.对国外外贷款和和投资 经外汇汇管理局局审批。资料料来源：中华华人民共共和国外外汇管理理条例，结结汇、售售汇及付付汇管理理暂行规规定以以及中中国人民民银行关关于进一一步改革革外汇管管理体制制的公告告（119933年122月288

20、日）。尽管管整体上上我国属属于资本本项目严严格管制制国家，但但也应看看到，我我国已有有相当部部分的资资本项目目事实上上已经不不存在管管制。正正如戴相相龙行长长指出的的，我国国资本项项目的自自由兑换换涉及到到40多多个项目目，其中中20多多个项目目已经开开放，没没有开放放的主要要有两个个方面：一是中中国企业业直接向向外举债债和把人人民币兑兑换成外外汇进行行对外投投资；二二是外币币投向中中国本币币证券市市场。可可以预计计，随着着中国加加入WTTO，资资本项目目的管制制将逐步步放松。三、人人民币资资本项目目可兑换换的收益益与风险险对于于资本项项目可兑兑换，各各国无一一例外地地都慎之之又慎。JJagd

21、dis Bhaagwaati（119988）指出出：“任何国国家如果果想开放放资本自自由流动动，必须须权衡利利弊得失失，考虑虑是否可可能爆发发危机。即即使如某某些人假假定的那那样，资资本自由由流动不不会引发发危机，也也要将经经济效率率提高带带来的收收益与所所有的损损失相比比较，才才能作出出明智决决策。”中国经经济要走走向开放放型经济济，人民民币可兑兑换是不不可或缺缺的内容容之一。但但是，理理论和实实践表明明，资本本项目可可兑换对对于发展展中国家家的风险险极大。因因此，我我国在推推进资本本项目可可兑换的的进程中中，应综综合考虑虑正反两两方面因因素的影影响，尽尽量趋利利避害。（一一）收益益分析1、

22、降降低交易易成本一是是减少了了烦琐的的审批手手续。目目前，我我国资本本项目实实行逐笔笔审批制制。这种种事前审审核和经经常项目目事后核核销的工工作量极极大。企企业要做做成一笔笔出口业业务，正正常情况况下至少少要到外外汇局三三次（领领取出口口收汇核核销单，出出口备案案，收汇汇核销），无无疑加大大了企业业的经营营成本。二二是企业业汇兑费费用直接接得到减减轻。现现行结售售汇制使使银行获获得了固固定了两两笔交易易手续费费，企业业的成本本则同比比例上升升了。三三是压缩缩了寻租租空间。只只要政府府对许可可证的发发放不是是完全规规范化和和公开化化，寻租租者就会会以各种种方式影影响政府府官员的的决策。存存在经济

23、济租金就就必然存存在着一一定程度度的腐败败行为。2推推动金融融市场的的完善和和深化一是是促进外外汇市场场的发展展，表现现为：外外汇市场场的资金金来源和和范围扩扩大，更更多的外外汇进入入市场；外汇交交易方式式更新，逐逐步将有有形市场场转为推推行远程程柜台交交易；涌涌现多样样化的外外汇市场场工具；交易币币种增多多。二是是推动资资本市场场的规范范化和国国际化。境境外投资资者对中中国资本本市场的的深入参参与，将将带来新新的市场场规则、工工具、技技术和资资金；还还会直接接促进境境内区域域性国际际金融中中心的形形成。国国际金融融中心的的形成不不在于金金融机构构数量的的多寡，而而在于交交易规模模的扩大大及交

24、易易品种的的多样化化，开放放资本项项目是必必不可少少的先决决条件之之一。3、便便利国企企重组及及其跨境境资本运运营中国国急需境境外资本本收购、兼兼并和改改组一部部分大企企业，外外商也看看好具有有厚实的的客户基基础和庞庞大的经经营网络络等优势势的中资资机构，有有意愿利利用其雄雄厚的资资金实力力实施大大手笔的的跨国并并购。国国家经贸贸委已经经出台了了关于于国有企企业利用用外商投投资进行行资产重重组的暂暂行规定定，表表明了中中国政府府在国有有经济战战略性重重组和国国有企业业改革过过程中大大胆利用用外资的的积极态态度。资资本市场场的逐步步开放，为为外资参参与国内内企业的的跨国兼兼并、重重组提供供良好的

25、的制度环环境，促促进外资资以多种种形式投投资国有有企业改改革与改改造。同同时，同同样重要要的是，资资本项目目可兑换换后，中中国的企企业、银银行可以以更方便便地去海海外上市市，进行行跨国资资本运营营。4、提提高金融融调控和和监管的的有效性性资本本项目可可兑换后后，中央央银行原原则上无无须频繁繁出没于于外汇市市场，也也无须被被动供给给外汇或或人民币币。这样样，其货货币政策策的制定定和实施施，将不不再受到到外汇市市场状况况的僵硬硬影响。资资本项目目可兑换换后，部部分过去去非法流流动的外外汇资本本也会回回归金融融体系，接接受监管管当局的的监管。（二二）人民民币资本本项目可可兑换的的风险分分析1.人民币

26、币汇率风风险上升升国内内金融市市场深度度开放后后，金融融活动所所引发的的纯金融融性资金金交易所所导致的的本外币币间的转转换将增增多，市市场供求求中资本本项目性性质的外外汇比重重将增加加，决定定人民币币汇率的的因素将将逐步由由现在的的经常项项目收支支为主转转变为经经常项目目和资本本项目综综合收支支状况。加加入WTTO后，人人民币汇汇率将在在更大程程度上受受国际金金融市场场不确定定因素的的影响，国国际游资资也能通通过外资资金融机机构更轻轻易地进进入中国国市场。中中国的部部分金融融资产也也将为境境外投资资者持有有，外汇汇市场的的波动将将更加频频繁。2加加重中国国资本外外逃的潜潜在风险险资本本项目可可

27、兑换对对于中国国的最大大风险在在于货币币替代和和资产替替代广泛泛发生后后的资本本外逃。货货币替代代和资产产替代“一边倒倒”的趋势势引起的的资本外外逃一方方面直接接减少了了国内的的资本形形成，另另方面中中央银行行为制止止这种趋趋势将被被迫提高高利率以以吸引资资本流入入，高利利率的结结果同样样压抑了了国内的的投资热热情。可可见，资资本项目目可兑换换引起国国内投资资缩减是是必然的的，而中中国作为为人口众众多的发发展中大大国，投投资无疑疑是最紧紧要的事事。四、中中国经济济深度开开放形势势下的资资本项目目可兑换换压力1、WWTO以以及相关关国际组组织的推推动WTTO并不不直接对对外汇制制度作出出安排，但

28、但它将外外汇管制制视为非非关税壁壁垒之一一。本章章第二节节已经指指出，GGATSS第十一一条已对对外汇资资本流动动和汇兑兑便利作作出了进进一步规规定和要要求，敦敦促成员员国国重重新审视视并放松松那些可可能实质质性阻碍碍外资金金融机构构有效进进入市场场的资本本管制。目目前， WTOO规则正正日益向向推动资资本流动动自由化化方向发发展。900年代中中期以后后，IMMF开始始改变其其立场，转转而积极极推动资资本帐户户的自由由化。119955年100月，IIMF的的一份正正式研究究报告指指出：“由于工工业化国国家早已已完成了了经常帐帐户的可可兑换，而而且多数数发展中中国家也也已接受受了IIMF组组织协

29、定定第八八条款的的内容，因因此，IIMF今今后将把把各国的的资本帐帐户作为为其主要要的监管管对象。”在1997年的世界银行和IMF第50届年会上，IMF执行主席正式向与会各国提出了修改基金组织章程的设想，其主旨就是将资本帐户自由化列入修改后的章程。此后，IMF还专门成立了一个临时委员会，以探讨将资本帐户自由化写入新章程的问题。在中中国入世世工作组组报告“外汇和国际收支”部分，针对工作组的一些成员国担心中国会使用外汇管制来管理商业和服务贸易的水平和构成，中国代表已承诺，中国将根据“WTO协定”的规定以及WTO中与IMF相关的宣言和决定，尽中国在外汇方面的义务。根据这些义务，除非IMF另有规定，中

30、国将不采取任何法规或措施达到限制任何个人或企业得到进行经常项目下国际交易所需外汇的目的。另外，中国代表还承诺，中国将根据“IMF协定”第8条款5节的规定，提供外汇方面的信息，并提供在过渡审查机制看来必需的其他外汇方面的信息。2、开开放型经经济大发发展的内内在需要要一是是外商直直接投资资对中国国经济的的全面渗渗透，以以及跨国国公司在在其财务务计划与与风险管管理中需需要的一一系列复复杂而又又崭新的的金融交交易的扩扩展，将将对中国国现有的的汇率与与资本管管制提出出严峻的的挑战。二二是中国国对外贸贸易呈现现从传统统进出口口方式向向以投资资带动和和以承包包工程带带动方式式的转变变趋势，与与贸易流流动相伴

31、伴随的国国际资本本流动会会不断增增加，微微观层面面的企业业对投资资自由化化及资本本流动自自由化的的呼声也也会越来来越高。3.管制的的有效性性愈受挑挑战资本本项目管管制的有有效性将将进一步步下降。首首先，经经常项目目可兑换换后，为为实施资资本项目目管制，必必须对经经常项目目和资本本项目进进行区分分。然而而，从国国际收支支角度看看，国际际收支大大部分交交易同时时具备了了经常项项目和资资本项目目交易的的特性，因因此，客客观上造造成难以以对经常常项目和和资本项项目进行行有效区区分，部部分资本本项目资资金混入入经常项项目逃避避管制。其其次，我我国部分分资本项项目实际际己经放放开，由由于资本本本身具具有可

32、替替代性，对对一种工工具进行行控制而而对另一一工具不不进行控控制就会会导致资资金流向向未受控控制的工工具，容容易出现现资本项项目监管管真空或或漏洞，导导致资本本管制有有效性降降低。值得得关注的的是，银银行市场场全方位位开放后后，将对对资本项项目管理理展开深深层次冲冲击。通通过本外外币相互互质押贷贷款渠道道、通过过外资银银行联行行往来渠渠道、通通过咨询询公司渠渠道、以以及通过过对背贷贷款渠道道等，我我们的资资本项目目事实上上基本上上无法守守住。换换言之，外外资银行行全方位位进入中中国市场场以后，可可以有多多种途径径绕开资资本项目目管制，致致使现有有的管制制措施失失效。4.难以承承受的管管制成本本

33、与管管制的复复杂性相相对应，资资本项目目管制成成本也急急剧攀升升。在管管制日益益无效的的情况下下，管制制成本的的上升需需要认真真考虑。五、谨谨慎推进进资本项项目可兑兑换进程程前已已述及，推推动人民民币资本本项目可可兑换，既既有内在在动力，也也有外在在压力。这这当然意意味着我我们必须须积极推推动人民民币资本本项目可可兑换的的进程，但但是，这这也并不不意味着着我国推推行资本本项目可可兑换就就应“快”字当头头。从制制度变迁迁的意义义上说，推推动我国国资本项项目可兑兑换，重重要的是是要分析析我国的的经济条条件。市市场机制制发育成成熟、经经济基础础健康、宏宏观调控控技术娴娴熟以及及金融体体系稳健健等，通

34、通常被列列为一国国进行资资本项目目可兑换换的必备备条件。显显然，在在近期内内，我国国尚不完完全具备备这些条条件。在在条件不不成熟时时强行推推动自由由兑换，必必然会推推高其风风险的一一面。不过过，也应应看到，中中国独具具的某些些条件使使得资本本项目可可兑换可可能产生生的风险险没有那那么大。一一是长期期以来的的经常项项目和资资本项目目双顺差差。在国国际上，发发展中国国家普遍遍是经常常项目逆逆差，资资本项目目顺差。而而我国119822-20000年年，资本本项目顺顺差累计计高达119055亿美元元，经常常项目累累计顺差差则为9985亿亿美元。二二是WTTO效应应所促进进的大量量且长期期的资本本流入，

35、对对于资本本项目可可兑换也也将产生生积极的的正面效效应。总之之，对于于资本项项目可兑兑换我们们应采取取积极的的态度。正正如中国国人民银银行行长长戴相龙龙所指出出的：“尽管我我国还没没有一个个资本账账户开放放的明确确时间表表，但有有一点可可以明确确，即中中国实现现资本账账户开放放只是迟迟早的事事情。在在开放的的经济中中，放松松管制是是一种普普遍趋势势，但自自由兑换换是相对对的、有有条件的的；开放放不等于于不管理理，管理理也不等等于消极极的限制制，要形形成有中中国特色色的外汇汇管理理理论和方方法。”我们们认为，资资本项目目可兑换换的进程程必须稳稳妥推动动，具体体而言，在在一个相相当长时时期中，我我

36、们对于于资本项项目可以以实行分分类开放放的战略略。1.尽快放放开类尽快快统一对对不同交交易主体体的资本本项目管管理标准准。例如如，对国国内金融融机构面面向外资资企业的的信贷存存在很多多限制。而而发达国国家却是是鼓励。 又如现现行法规规规定境境外法人人或自然然人作为为投资汇汇入的外外汇未经经外汇局局批准不不得结汇汇。对于于外商直直接投资资，由外外汇局审审批其资资本金结结汇已无无太大的的实际意意义，应应取消对对外汇资资本金兑兑换人民民币的限限制，允允许外资资资本金金直接办办理银行行结汇。目前前我国实实行的资资本项目目管理上上，法人人和自然然人、国国有企业业和私营营企业往往往存在在区别管管理等。外外

37、汇市场场的交易易主体资资格需要要放宽，由由指定银银行扩展展到大企企业，再再到非居居民，但但限制交交易品种种。意愿愿结售汇汇制需尽尽快实现现。可考考虑改即即时结汇汇为灵活活的“限期结结汇”，将在在限期内内结售的的外汇在在银行开开立专户户存储。在在从强制制结汇发发展为意意愿结汇汇的过程程中，可可能会经经历将限限额结汇汇制度推推广到所所有中资资企业的的过渡阶阶段，然然后随着着最高限限额不断断提高而而逐步过过渡到意意愿结汇汇。考虑虑参加WWTO后后外资流流入增加加的情况况，可以以适当扩扩大企业业和居民民购汇需需求。2.逐步放放宽类金融融机构海海外融资资。我国国金融机机构在海海外融资资已有十十多年历历史

38、，银银团贷款款、海外外借款和和发债等等一些融融资方式式都已采采用。其其间因取取消双重重汇率制制度、日日元升值值等原因因，发生生过汇率率风险。但但最大的的问题还还是金融融机构本本身经营营不规范范所引起起的风险险。总体体上，应应给予合合格金融融机构更更大海外外融资自自主权。一一般企业业的海外外融资还还需要严严格的控控制。外商商投资企企业在AA股上市市融资。中中国企业业已走出出国门进进行融资资，对外外国企业业开放本本国证券券市场也也势在必必然。3.偏严掌掌握类国内内企业对对外直接接投资。我我国是一一个对外外投资的的小国（拥拥有全球球跨国投投资存量量的6，但对对外投资资仅占全全球的00.544），累累

39、计投资资额约为为2600亿美元元。我国国的境外外投资项项目审批批手续繁繁琐，涉涉及部门门多，对对外投资资存在严严格的外外汇管制制。但至至少现在在看来这这些管理理仍然十十分必要要。至今今为止，我我国58800个个对外投投资项目目很少是是成功的的。可见见，我国国缺乏真真正的“好企业业”。在国国有企业业未转换换机制，又又未从多多数竞争争性行业业退出的的情况下下，放开开境内企企业境外外投资的的汇兑限限制，无无疑给国国有资产产流失打打开了大大门，也也增加了了境内资资本外逃逃的机会会。外资资投资中中国证券券市场。建建立和完完善合格格外国投投资者（QQFIII，Quualiifieed FForeeignn

40、 Innstiituttionnal Invvesttorss）市场场准入制制度，通通过合格格金融机机构将外外汇资金金投资于于以人民民币标价价的证券券产品。中中外合资资基金可可先行一一步。企企业债券券和金融融债、国国债先放放开，股股票市场场后开，且且要求非非居民必必须申报报购股数数量，并并严格执执行申报报制。在在管理上上，采取取日本、韩韩国在资资本市场场开放过过渡时期期曾经长长期使用用的“原则上上禁止，个个案例外外审批”方式，允允许经过过批准的的外商按按照规定定的产业业领域和和持股限限制比例例入市交交易。4.严格控控制类国内内资本投投资境外外证券市市场。目目前我国国除允许许属外汇汇储备保保值增值值的部分分外汇储储备资金金购买外外国政府府债券外外，基本本上未开开放这方方面的交交易。证证券市场场本身是是一个高高风险的的市场，从从防范风风险的要要求考虑虑，应比比开放海海外直接接投资更更为谨慎慎。因此此，除了了加强投投资主体体的自律律外，也也需要加加强对证证券机构构的监管管。在此此基础上上，再放放松限制制，直至至完全放放开。国元元证券研研发中心心