员工配股制度hnjp.docx

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1、第一章 緒緒論第一節 研究動動機20022年7月月，美林林證券年年度報告告提出台台灣員工工分紅配配股，所所造成的的稀釋效效果，引引發國內內媒體揣揣測台積積電員工工分紅配配股制度度的不當當。本來來是投資資人與企企業間的的論戰，沒沒想到到到了年底底，竟擴擴大變成成晶圓雙雙雄-台積積電與聯聯電的意意見交鋒鋒。20022年122月，台台積電董董事長張張忠謀對對員工分分紅入股股一失失足成千千古恨的批判判，不但但激發聯聯電董事事長曹興興誠為文文為員員工配股股說幾句句話，更更把爭議議推向了了最高點點。聯電董董事長曹曹興誠為為員工分分紅配股股問題，撰撰文批評評台積電電董事長長張忠謀謀對分紅配配股制度度的批評評

2、。晶圓圓雙雄負負責人對對員工分分紅配股股的歧見見，預示示科技業業行之已已久的員員工分紅紅配股作作法，220022年起可可能分道道揚鑣。張忠謀在在一場演演說中，表表示員工工分紅配配股對社社會造成成不良影影響，齊齊頭式平平等不利利於企業業長期發發展，台台積電今今年開始始，要採採行員工工認股權權與員工工分紅雙雙軌制，進進行制度度調整。曹曹興誠認認為，兼兼顧公平平原則、人人才誘因因的員工工分紅制制度不應應被全盤推推翻。而而且，曹曹興誠指指出，員員工認股股權不夠夠實惠，比比不上分分紅配股股，而且且還有不不合邏輯輯的地方方，就是是股價表表現可能能讓員工工無法從從員工認認股權中中獲利。由由曹興誠誠的說法法，

3、聯電電今後會會繼續堅堅持員工工分紅配配股制度度，但同時在在時機適適當時，也也會運用用員工認認股權。張張忠謀在在演說中中沒有談談到台積積電打算算採用什什麼方法法，但從從張忠謀謀的話來來看，台台積電今今年可能能減少員員工分紅紅配股。台台積電、聯聯電的員員工配股股策略大大同小異異，均已已採行員員工分紅紅及認股股權憑證證雙軌制制，依照照股價、競競爭力彈彈性使用用。於過去有有關員工工分紅文文獻的研研究結果果發現，在在討論到到分紅配配股及財財務績效效時，國內內資訊電電子產業業上市公公司當年年度分紅紅配股、前前一年度度分紅配配股，對對於當年年度資訊訊電子產產業超額額盈餘的的創造會會有正向向的影響響，而分分紅

4、配股股的效果果優於現現金分紅紅。且以以台灣高高科技產產業為例例研究中中發現企企業實施施員工分分紅入股股制度確確實會對對企業創創新績效效產生正正面顯著著影響。但但是究竟竟，在台台灣早已已行之有有年的“員工分分紅配股股制度”，是否否可確實實增加公公司價值值且兼顧顧股東權權益？此此制度在在近年來來引起大大多數股股東的關關切，主主要是因因為：一一、台灣灣股市過過去在多多頭市場場下，股股東們每每年皆能能獲得正正的股票票報酬，故故易於忽忽略每年年“員工分分紅配股股”所帶來來的權益益稀釋效效果；然然而，近近來台灣灣股市多多屬空頭頭市場，股股東在無無法獲得得正的股股票報酬酬下，較較易於注注意“員工分分紅配股股

5、制度”對其每每年權益益的稀釋釋效果。二二、近年年來，國國際上接接二連三三發生重重大的會會計疏失失案，在在股東尚尚未釐清清狀況前前，不啻啻是打擊擊股東對對企業的的信心。因此，員員工分紅紅配股制制度對於於公司價價值究竟竟具有何何種程度度的影響響？市場場對其股股票報酬酬影響如如何？且且其對公公司未來來經營績績效的激激勵效果果程度？本研究究特以資資產報酬酬率、重重估獲利利率、兼兼任比為為變數，對對高低配配股樣本本再行深深入分析析，了解解各個變變數對股股價及未未來公司司績效之之影響。近年來，國國內晶圓圓兩大雙雙雄台積積電與聯聯電，有有意推動動員工工認股權權計劃，引起起國內公公司對員員工認股股權產生生興趣

6、。贊贊成者大大都認為為實行員員工認股股權計劃劃，對公公司、員員工、股股東和國國家都有有一定好好處，對對股價而而言，有有正向作作用。在在公司方方面，實實行員工工認股權權計劃可可以激勵勵員工努努力工作作，吸收收人才，增增強競爭爭力；可可擴大資資金來源源，獲得得低成本本資金；可以減減輕稅務務負擔；可以防防止其他他公司惡惡意收購購。在員員工方面面，可分分享公司司的經營營業績和和資本增增值，增增加收入入，減少少納稅費費用，增增強參與與意識。在在股東方方面，可可利用員員工認股股權計劃劃收回自自已的投投資，透透過紅利利分享公公司利潤潤，減輕輕稅賦(股東向向員工出出售股份份可以減減免增值值稅)。在在國家方方面

7、，可可擴大對對資本的的佔有，縮縮小社會會的貧富富差距，緩緩和勞資資矛盾，利利於提高高生產力力，促進進經濟發發展，也也能對失失業率產產生一定定作用(實施員員工認股股權計劃劃的公司司與員工工一般都都達成不不裁員的的協定)。在公司治治理方面面，過去去研究大大多是以以台灣特特有的員員工分紅紅為討論論重點，研研究員工工認股權權的相關關論文並並不多見見。而著著墨於員員工認股股權的論論文，亦亦多偏向向契約及及制度設設計或相相關法規規條文、財財稅會計計處理原原則及優優劣比較較之研究究，甚或或其激勵勵因素的的誘因效效果等。針對員工認股權對於公司價值究竟影響程度、市場對其股票報酬有何反應、員工認股權對公司未來經營

8、績效具有何種程度的激勵效果等方面的探討，極為少見。本研究核心特以資產報酬率、高低兼任比為變數，分別對高低發行員工認股權計畫比率樣本進行分析，來了解各個變數對股價及未來公司績效之影響。第二節研究目目的本研究之之目的如如下：一、利用用事件研研究法，探探討員員工分紅紅配股之宣告告，對該該股票報報酬的影影響：若若市場投投資人得得知，其其投資之之公司有有實施員員工分紅紅配股制制度，認認為此舉舉將傷害害股東本本身權益益，即給給予公司司價值負負面評價價，進而而影響股股票報酬酬。二、探討討員工工分紅配配股對對未來公公司經營營績效的的影響：若未來來公司財財務績效效有所成成長，則則代表員員工分紅紅配股制制度確實實

9、有激勵勵的效果果；若對對未來公公司財務務績效不不增反減減，則否否。三、探討討員工工認股權權計劃對該公公司股票票報酬的的影響：若投資資人認為為公司發發行員工工認股權權計劃，將將會為公公司帶來來成長，即即給予公公司股價價報酬正正面評價價。四、探討討員工工認股權權計劃對未來來公司經經營績效效的影響響：若未未來公司司財務績績效相對對於發行行前有所所成長，則則代表員員工認股股權計劃劃確實對對公司價價值有激激勵的效效果；若若對未來來公司績績效不增增反減，則則否。第三節研究架架構本研究主主要探討討員工分分紅配股股與員工工認股權權計劃，對對公司價價值與績績效的影影響。就就員工分分紅配股股部分，首首先，利利用經

10、濟濟新報社社資料庫庫、台灣灣上市櫃櫃電子公公司公開開說明書書與年報報等資料料，蒐集集20000年11月到220022年122月之公公司財務務績效、股股東大會會日決議議事項以以及當日日股價、高高階主管管佔董事事會席位位比例的的資料。其次，利利用事件件研究法法分析配配股率高高低的不不同對股股價之反反應。再再者，先先以財務務績效(資產報報酬率)個別對對高員工工分紅配配股公司司與低員員工分紅紅配股公公司進行行樣本切切割；檢檢視高員員工分紅紅配股且且低資產產報酬率率者，其其累計異異常報酬酬率是否否相對於於低員工工分紅配配股且高高資產報報酬率者者還要差差。再以以當年度度分紅配配股數額額費用化化，重估估公司

11、獲獲利率；檢視高高員工分分紅配股股且低重重估獲利利率者，其其累計異異常報酬酬率是否否相對於於低員工工分紅配配股且高高重估獲獲利率者者還要差差。接下下來，再再依據高高階主管管兼任董董事比例例，檢視視高員工工分紅配配股且高高兼任比比者，其其累計異異常報酬酬率是否否相對於於低員工工分紅配配股且低低兼任比比者還要要差。其其後並探探討高員員工分紅紅配股的的公司，其其對來年年的財務務績效是是否有明明顯的激激勵作用用。最後後，綜合合各項實實證分析析結果，得得到結論論與後續續研究之之建議。而研究員員工認股股權計劃劃對公司司績效的的影響部部分，研研究架構構同員工工分紅配配股方式式，只有有在變數數方面，採採取不同

12、同變數加加以研究究，此於於第三章章會詳加加介紹。本研究共共分六章章，第一一章就研研究動機機與目的的作一概概述，接接著在第第二章對對理論基基礎與相相關實證證文獻作作一探討討，第三三章則為為研究方方法及員員工分紅紅配股與與員工認認股權計計劃的基基本統計計分析，第第四章至至第五章章則為實實證結果果的分析析，最後後在第六六章為本本研究作作一結論論。研究流程程示意圖圖理論基礎與文獻探討 研究動機與背景研究主題探討員工分紅配股與員工認股權計劃對股價與公司績效之影響 資料蒐集與處理台灣經濟 新報資料庫公開資訊觀測站 實證結果分析與結論事件研究法 切割的樣本各對股價之影響以配股率、資產報酬率、重估獲利率、兼任

13、比切割樣本圖1-11 研究究流程圖圖第二章文獻探探討聯電自119855年開始始實施員員工分紅紅入股計計劃後，與與員工分分紅入股股計劃有有關的文文獻就相相繼的出出爐。鄭鄭邦瑋 (19990) 提出出，員工工分紅入入股制度度在企業業經營方方面不但但具有其其優良性性，且可可降低員員工流動動率與減減輕成本本負擔外外，並可可提升企企業的生生產力，促促使企業業整體的的利潤增增加，使使勞資雙雙方達到到雙贏的的局面。由於台灣灣的員工工分紅入入股是以以十元面面值為配配發基礎礎，由會會計帳上上看來或或許只佔佔盈餘的的一小部部份，但但若以除除權日的的市價為為換算基基礎，有有時會產產生所分分配之盈盈餘大於於當年度度稅

14、後淨淨利的情情況，因因此鄭淑淑芬(119988)在以以台灣上上市電子子公司為為研究對對象之實實證研究究中就提提出，公公司在決決定配股股率大小小時應考考慮的因因素有：公司的的股價、盈盈餘成長長率。當當公司的的股價愈愈高時，員員工分紅紅入股所所造成的的稀釋效效果就愈愈大，因因此公司司要有較較高的盈盈餘成長長率方可可維持股股價不變變。除此此之外，其其實證研研究也發發現，配配股率與與總盈餘餘之間不不存在顯顯著的關關係，其其可能的的一個解解釋是，員員工不一一定會因因為高配配股就更更賣力的的工作，為為公司創創造更高高的盈餘餘，高配配股的作作用或許許僅止於於吸引人人才而已已。19988年美國國美光科科技公司

15、司(Miccronn Teechnnoloogy Incc.) 將台台灣半導導體公司司之員工工配股，以以市價換換算後，列列入製造造成本，發發現生產產成本超超過外銷銷美國的的價格，以以致於構構成反傾傾銷，最最後被美美國國際際貿易委委員會裁裁定靜態態隨機存存取記憶憶體 (SRAAM ) 傾銷銷案成立立後，台台灣的產產業界、學學術界才才警覺到到，員工工分紅入入股之會會計處理理，是以以盈餘轉轉增資方方式入帳帳，相較較於美國國酬勞性性認股是是以費用用科目入入帳，是是否有欠欠妥當。張張淑雯(20000)提提出，基基於會計計理論的的收益配配合原則則員工工分紅入入股就應應列為費費用科目目，而非非以盈餘餘轉增資

16、資方式入入帳。除除此之外外，投資資者是對對財務報報表盈餘餘作出反反應，而而非調整整員工紅紅利後的的盈餘，且且實證結結果也顯顯示，員員工紅利利是股價價的決定定因素之之一。陳安斌、王王信文(20001)在在台式員員工分紅紅入股制制度之研研究一文文中提出出，關於於台式員員工分紅紅入股制制度的改改良與延延申，其其認為台台式員工工分紅入入股制度度可結合合員工股股票選擇擇權並用用，將員員工分紅紅入股制制度與公公司的GGDRss或ADRRs的發發行結合合，而使使得員工工有機會會和公司司參與GGDRss或ADRss的發行行。因此此只要在在不抵觸觸法律與與會計原原則的前前題下，台台式員工工分紅入入股計劃劃與各種

17、種新金融融商品結結合，將將會有新新穎的面面貌出現現。因此在討討論員工工分紅入入股制度度對股價價報酬率率的影響響之前，我我們應先先對分紅紅入股制制度有清清楚的認認識，以以利日後後討論。第一節基本理理論一、效率率市場假假說根據效率率市場假假說(eeffiicieent marrkett hyppothhesiis )，股票票市場具具有資訊訊方面之之效率，能能將可利利用之資資訊立即即而不偏偏地反應應於證券券價格。因因此，依依據市場場上可利利用之資資訊來進進行交易易將無法法賺取超超額報酬酬，亦即即經濟利利益(eeconnomiic pproffit)為零。根據Faama(19770)對對效率市市場的定

18、定義：如果果證券價價格能充充分反應應可得之之資訊，則則證券市市場便是是有效率率的。Fama指出在某一時點上，市場上有三組可利用資訊：即(一)、歷史性的資訊；(二)、所有可獲得之公開資訊；(三)、所有之資訊(包括內部交易資訊)。而根據這三種可利用之資訊，可將效率市場分成三種形式：弱勢效率市場(weak form efficiency)、半強勢效率市場(semi-strong from efficiency)、強勢效率市場(strong from efficiency)，詳細說明如下：、若股股價能充充分反應應過去股股價之實實訊，則則市場處處於弱勢勢效率；換言之之，利用用過去股股價走勢勢來進行行分析

19、與與預測，並並不能獲獲得超額額報酬，亦亦即技術術分析無無效。、若股股價充分分反應出出所有已已公開資資訊(包括財財務報表表之資料料)，則市市場處於於半強勢勢效率，在在半強勢勢效率下下，利用用已公開開之資訊訊進行交交易將無無法賺取取超額利利潤。半半強勢效效率對會會計研究究之涵意意為(11)當投投資人在在進行投投資決策策時，財務報報表並非非唯一的的資訊來來源。(2)對對財務報報表使用用者而言言，利用用財務報報表資訊訊進行交交易將無無法取得得優勢，因因為在財財務報表表發佈時時，股價價已充分分反應所所有的資資訊。、若股股價充分分反應所所有的資資訊(包括內內部資訊訊)，則市市場處於於強勢效效率，因因此即使

20、使投資人人取得未未公開資資訊，也也無法獲獲得超額額報酬。二、市場場模式市場模式式可用以以探討某某些公司司的特定定事件或或情報對對公司股股價之影影響。市市場模式式係假設設個別證證券之報報酬率僅僅與市場場投資組組合之報報酬率有有關。由由於市場場投資組組合之報報酬實際際衡量不不易，因因此於實實證研究究上，一一般常以以股價指指數之報報酬率替替代，國國內則可可以台灣灣證券交交易所編編算之發發行量加加權股價價指數來來估計。三、資訊訊內涵假假說所謂資資訊內涵涵，是是指某一一資訊能能使投資資人對某某些事件件預期的的結果產產生變化化，且此此種變化化必須大大到足以以改變投投資者之之行為，若若資訊具具有此種種特質，

21、即即稱此資資訊具有有資訊內內涵。就就員工分分紅入股股之揭露露而言，若若將揭露露方式改改為以市市價為評評價基礎礎且以費費用科目目入帳，而而投資人人可依據據此種揭揭露重新新評估股股票價值值，進而而改變投投資決策策，此代代表此資資訊具有有資訊內內涵。第二節員工分分紅配股股制度之之基本觀觀念一、紅利利配股之之起源十八世紀紀為工業業革命時時期，近近代西方方各國在在經濟體體系上走走項資本本主義路路線，遂遂使擁有有資本機機器坐收收利潤的的雇主較較其勞工工功能產產生絕對對的優越越感，並並壓迫勞勞工，急急進剝削削之能事事。直到到18442年法法國一油油漆裝潢潢公司老老闆實施施分紅制制度，以以技術工工人及資資深工

22、人人為分紅紅對象。此此後工人人更加努努力工作作，亦未未發生勞勞資糾紛紛，業務務從此蒸蒸蒸日上上，此即即為最早早分紅制制度之起起源。(李建華華，19992，pp39-40)員工入股股亦創立立於法國國19661年間間，法國國立法機機關制定定法律，規規定股份份有限公公司中，企企業應給給予員工工一部分分股權，並並可選出出代表出出席股東東大會，所所得利息息，由員員工自行行分配，離離開企業業者即喪喪失其股股權(李李建華，119922，p339-440)，此此為最早早入股制制度之實實施。分紅入股股皆起源源於法國國，然後後流傳於於歐陸的的英國、德德國，以以及亞洲洲的日本本；而美美國是於於十九世世紀下半半葉開始

23、始實施分分紅入股股制度。先先進國家家有鑑於於分紅入入股制度度可進勞勞資關係係和諧發發展，因因此多制制定相關關法令或或透過租租稅優惠惠加以推推行。二、員工工分紅配配股制度度之意義義員工分紅紅配股制制度的定定義，應應分為分紅、入股和分紅入入股 三方面面來討論論，簡單單的說，分紅是指受雇員工在某特定期間的薪資組合中，有一部分是來自公司在該期間的獲利( Kurse , 1993)；入股為雇主協助受雇者取得事業單位發行之股權，縮短雇主與受雇者間的對立距離(陸光，民69)；分紅入股 則是分紅與入股相連結的一種制度。分別說明如下。（一）分分紅分配紅利利簡稱分紅，亦稱稱利益分分享(PProffit shaar

24、inng)，所所謂分紅是指營營利事業業單位於於每營利利年度終終了結算算時，除除去稅捐捐、公積積金提撥撥及其他他依法應應分配之之項目，將將其稅後後盈餘依依照一定定的成數數，分給給參與生生產銷售售與經營營管理的的受雇員員工。對對員工而而言，此此筆收入入列入所所得課徵徵綜合所所得稅；對企業業而言，須須先行扣扣除營利利事業所所得稅再再行分配配，不會會影響公公司的獲獲利能力力。國際際分紅會會議對分分紅所下下定義為為分紅是是企業單單位於一一個繁榮榮的年度度之後，提提撥一定定比例之之盈利，分分配給該該企業單單位一般般被雇用用員工之之報酬。此種種報酬按按自由協協約之計計畫，事事先訂定定提撥比比率，一一經決定定

25、即不得得由企業業單位自自行變更更。簡而而言之，員員工分紅紅配股是是指受雇雇員工在在其正常常薪資外外，獲得得一部分分企業利利潤之分分配(TThonnandder，119733)。由上述定定義可知知，員工工分紅不不是工資資。一般般人常將將分紅與年終獎獎金的概念念混淆，兩兩者主要要的差異異在於稅稅捐、發發放時機機和計算算基率三三方面。按按照分紅的定義義，是指指一種浮浮動報酬酬，而非非固定數數，因為為若採固固定基數數發放紅紅利，實實質上為為工資的的延續；年終獎獎金是營利利事業所所得稅的的減項，獎獎金多在在年底或或三個節節日時發發放，通通常是以以底薪若若干月來來計算，在在實務上上，不論論公司年年度盈餘餘

26、的多寡寡，均予予於發放放年終獎獎金的慣慣例，對對員工而而言這等等於是一一筆固定定的收入入。因此此員工紅紅利非年年終獎金金，歸納納理由為為：、年終終獎金可可以費用用入帳，公公司於課課徵營利利事業所所得稅前前發放；員工紅紅利則屬屬於盈餘餘分配，故故需先扣扣除營利利事業所所得稅後後發放，之之後需再再併入個個人綜合合所得稅稅，因企企業多採採歷年制制，所以以必須等等公司年年度結算算、會計計師查帳帳，再經經董事會會決定之之後，方方可定案案。、年終終獎金常常以若干干月的底底薪來計計算，公公司按月月提撥準準備，列列之費用用，不論論公司盈盈餘多寡寡，年終終獎金皆皆已充份份準備；員工分分紅配股股則是就就淨盈餘餘中

27、按公公司所定定之標準準計算，且且公司無無發放員員工紅利利之義務務。、我國國年終獎獎金大多多於農曆曆春節前前發放；員工分分紅則因因大多數數公司採採歷年制制，須待待公司年年度決算算、會計計師查帳帳，再經經董事會會決議之之後才發發放，所所以分紅紅時機大大約在農農曆春節節之後，而而分配基基準多以以薪資、年年資、職職位、工工作成績績為計算算基準，且且依公司司法規定定，公司司無盈餘餘時，不不得分派派股息與與紅利，所所以基本本上紅利利是多賺賺多分，少少賺少分分，不賺賺不分(王世榕榕，民880年；王建安安，民887年)。就經濟的的角度來來看，分分紅制度度代表所所得的重重新分配配，雇主主將企業業經營績績效的一一

28、部份與與員工分分享，使使企業利利潤可在在雇主、股股東與員員工之間間重新分分配。就就員工而而言，分分紅是一一種非固固定的所所得，除除可激勵勵員工的的生產力力之外，當當員工獲獲得紅利利後，往往往將其其用於投投資或消消費，具具有擴大大總合需需求、刺刺激景氣氣之效果果。此外外，因員員工和雇雇主或股股東一起起參加稅稅後盈餘餘之分配配，其地地位和股股東及雇雇主無異異，因此此此制度度亦可提提升受雇雇員工的的社會地地位(劉劉旭清，民民87)。（二）、入入股所謂入股股，又稱稱股票持持有(SStocck Ownnersshipp)，即員員工成為為所屬企企業之股股東，可可分為狹狹義與廣廣義兩種種。狹義義的員工工入股

29、係係指公司司為使員員工取得得所屬公公司股票票而提供供各種便便利之制制度；廣義的的員工入入股，則則為員工工持有公公司股票票是公司司依獎勵勵、斡旋旋、援助助等方法法，做為為推動公公司方針針或政策策的總稱稱(李建華華，民881)。（三）、分分紅入股股所謂分分紅入股股是指指企業除除將一部部份紅利利以現金金或支票票分配給給員工外外，並將將員工可可得之一一部份紅紅利，改改以企業業所發行行之股票票分配給給員工，使使員工不不但可分分享企業業利潤，尚尚可獲得得企業的的股權，一一同承擔擔企業經經營失敗敗的風險險(王世榕榕，19991)，亦即即事業單單位不以以現金方方式發放放應給予予員工之之紅利，而而以股票票來替(

30、丁幼泉泉，19977)。此制制度為一一種兼具具分紅與與入股特特性的利利潤分享享制度。其其施行如如同分紅紅制度，可可促使財財富重分分配，但但是否真真能使財財富重新新分配，需需視此股股票之價價值而定定。張天開(19883)指指出分紅紅入股所所依據的的原則為為多賺賺多分、少少賺少分分、不賺賺不分，並具具有合理理、彈性性、集中中性擴張張性、自自動投資資性等多多種特性性。且其其引用梅梅資吉的的分析，認為分分紅入股股有整整體工資資的意意義，與與員工經經常收入入的個別工工資不不同，具具有下列列五個特特點:、分紅紅入股是是有彈性性的給付付，賺得得多就分分得多，賺賺得少就就分得少少。不似似個別工工資，不不管公司

31、司賺錢賠賠本都得得照付不不誤。因因具有彈彈性，所所以能產產生激發發員工努努力的情情緒。、分紅紅入股是是合理的的給付，因因為它是是依據公公司營業業的年終終結算，而而非推測測或預料料的。若若以推測測或預料料作為給給付依據據時，將將因個人人的推算算方法之之不同，引引起誤會會或者發發生糾紛紛，不論論給了多多少，豈豈能盡如如人意，更更遑論激激發員工工努力工工作的情情緒。、分紅紅入股是是集體性性的給付付，公司司若有盈盈餘，是是大家努努力的結結果，非非僅單靠靠某些人人的表現現，因此此不論是是股東或或員工都都應獲得得利益，都都可分得得紅利。、分紅紅入股是是自動投投資性的的給付，在在美國延延期分紅紅所累積積的大

32、筆筆黃金，不不是存在在金融機機構，而而是投入入工業生生產，成成為建設設的生力力軍。、分紅紅入股是是擴張公公司業務務的給付付，分紅紅加上強強迫或任任意儲蓄蓄，再加加上用此此基金購購買自己己公司之之股票，使使得公司司資金來來源得到到保障，經經理部門門可放心心計畫公公司業務務之發展展，投資資獲利後後再按預預定辦法法提撥一一定成數數分紅員員工。由上述有有關分紅紅入股制制度定義義的介紹紹中我們們清楚瞭瞭解，無無論分紅紅、入股股或分紅紅入股皆皆屬於利利潤分享享制度，其其目的最最主要是是使企業業與員工工利益相相結合，提提高向心心力與生生產效率率。三、員工工分紅配配股之優優點員工分分紅入股股為一利利潤分享享制

33、度，它它不僅給給予員工工從業業的報酬酬，亦亦讓員工工分享創業的的報酬。藉由由利潤分分享使員員工報酬酬與企業業利潤間間產生關關聯，除除可吸收收人才、提提升員工工薪資、凝凝聚員工工向心力力外，尚尚可激勵勵員工士士氣，提提高生產產力及降降低員工工離職意意願，促促進勞資資關係和和諧。員工分紅紅入股制制度帶來來之效益益，可由由聯華電電子公司司董事長長曹興誠誠於 119999年3明發表表之談談台灣IIC工業業之競爭爭力中中表露無無遺:、藉由由分紅入入股，使使員工成成為股東東之一份份子，不不僅沒有有勞資問問題，更更消彌勞勞資之分分界。、員工工分紅入入股是一一種公公司不賺賺錢，員員工無所所得之之制度，促促使員

34、工工充滿創創業及進進取的精精神。、員工工固定薪薪資低於於其他國國家，但但員工享享有股票票增值利利益，一一旦公司司獲利，員員工整體體所得，反反較其他他先進國國家為高高。、分紅紅入股制制度是一一個極有有彈性的的制度。公公司盈餘餘可保留留至以後後年度分分配，或或可以現現金方式式分配，員員工分紅紅比例亦亦可調整整。、分紅紅入股制制度，可可為員工工及股東東創造雙雙贏效果果。以聯聯電為例例，股東東同意平平均每年年以稀釋釋股本的的0.443%，讓讓員工參參與盈餘餘轉增資資；155年來，員員工為原原股東，平平均每年年創造114.55倍之收收益率。、分紅紅配股可可大幅提提升管理理效能。、分紅紅配股可可解決企企業

35、傳承承問題在在分紅配配股制度度下，若若員工不不賣出分分紅之股股票，即即有機會會成為公公司主要要股東，經營權權之傳承承，便能能在專業業經理人人間選賢賢與能，使使企業得得以永續續經營。第三節台灣的的分紅配配股制度度一、紅配配股制度度的過去去分紅制度度在我國國起源甚甚早，農農業社會會已經開開始採行行分紅方方法，當當時地主主對於佃佃農之分分配收成成穀物，即即已具備備分紅雛雛形。而而我國最最早實施施員工分分紅制度度之企業業，首推推民國88年的上上海印書書館，當當時公司司章程規規定每年年結帳如如有盈餘餘，先提提十分之之一作為為公積金金及股息息常年八八釐外，其其餘平均均分為甲甲乙兩部部分，甲甲部之半半數作為

36、為股東之之紅利，其其餘部分分做為甲甲部特別別公積；乙部之之半數做做為員工工獎勵金金，其餘餘半數作作為特別別基金(劉旭清清，民887)。在員工入入股制度度方面，國國內首創創者當推推民國335年大大同股份份有限公公司的工者有有其股制度，保保留部分分發行新新股由公公司員工工承購，並並以贈股股或無息息貸款方方式鼓勵勵員工認認股份，使使員工成成為股東東(李建建華，民民81；劉旭清清，民887)、二、分紅紅配股制制度的現現在民國800年王世世榕針對對國內員員工人數數介於3305500之間間中型企企業和員員工人教教在500人人以上大大型企業業進行調調查，在在1733份回收收的問卷卷中，有有94家實實施分紅紅

37、制度，分分紅的成成數多介介於1%5%之之間，多多數的公公司採取取現金給給付之分分紅制度度，顯示示分紅制制度並未未與公司司退休制制度結合合。隨著時代代的發展展，勞工工參與經經營分享享公司所所有權對對企業發發展日益益重要，員員工入股股制逐漸漸受到重重視與採採用，黃黃同圳(民87)曾針對對中華徵徵信所883年出出版的全國五五百大業業抽取取製造業業前5000名及及服務業業前3000名，研研究國內內目前實實施員工工入股的的狀況，在在分析771600份的有有效問卷卷之後發發現，員員工入股股制度在在國內採採行的程程度並不不普遍，多多數公是是在近幾幾年才實實施的;而國內內企業在在實施時時多能普普及全體體員工，

38、且且通常是是以低於於市場值值的價格格或票面面價格發發售股票票給員工工。就組組織結構構因素而而言，組組織規模模越大、資資本額越越多，實實施入股股制度的的比例越越高。會計研究究月刊(民90)依相關關法令之之規定，將將國內入入股制度度執行的的方式分分成五種種，包括括：員工工以技術術作股、參參與公司司現金增增資、分分派股票票紅利、買買回庫藏藏股、發發行員工工認股權權證。其其中有關關庫藏股股及員工工認購權權證的部部份是民民國899年才修修法通過過，相關關議題於於下一部部分討論論。以下下僅就技技術作股股、參與與公司現現金增資資和分派派股票紅紅利的相相關規定定進行探探討。（一）、員員工以技技術作股股依公司司

39、法2772條之之規定，非非公開發發行公司司之股東東得以公公司所需需的財財產出出資，充充抵資本本，所謂謂的財產產，早期期多以公公司所需需之不動動產或動動產居多多。近年年來隨著著知識經經濟的興興起，股股東已專專門技術術作股的的案件日日增。依依科學園園區設置置條例之之規定，技技術做股股得在投投資額的的25%之內，科科學園區區以外的的公司，目目前公司司法及公公司登記記相關法法規並無無額度的的限制，但但實務上上亦多以以25%為上限限。至於於公開發發行公司司，證期期會亦同同意增資資的以技技術做股股，且案案例逐漸漸增加中中。 員工以以技術做做股是專專業員工工最喜歡歡的方式式，但是是早期曾曾發生公公司因為為技

40、術層層次不足足，公司司虧損累累累而宣宣告解散散，但那那些技術術不足而而令公司司解散的的技術股股東卻仍仍依法參參與公司司剩餘財財產分配配。為了了解決此此種不合合理的現現象，目目前技術術做股，以以股東間間的合資資協議方方式衍生生出多種種技術做做股的合合資架構構。（二）、員員工參與與公司現現金增資資依公司法法2677條之規規定。公公司以現現金增資資發行新新股時，除除經中央央主管機機關專案案核定外外，應保保留原發發行新股股總額的的10%155%，由由公司員員工承購購，公司司可依職職級、年年資及貢貢獻制定定認股辦辦法，但但是，轉轉投資公公司員工工無此項項權利，公公司亦得得限制員員工在33年內不不得轉讓讓

41、股票，但但是不得得強制員員工離職職時轉讓讓予特定定對象。早早期，多多是由公公司主動動願意讓讓員工認認股，但但近年來來，隨著著工會勢勢力的抬抬頭、員員工自主主意識的的提昇及及勞資關關係的考考量，由由員工依依法認股股已是主主流。員工認股股在實務務上有三三個關鍵鍵，包括括：認股股時機、如如何公平平分配和和認股價價格。一一般而言言，除非非公司前前景看好好，且以以朝申請請上市、上上櫃邁進進，否則則員工不不會輕易易認股。一一但錯過過早期認認股的機機會，而而公司申申請上市市上櫃前前又無現現金增資資的需求求，員工工會認為為公司上上市上櫃櫃卻分不不到一點點油水。二二是如何何公平合合理的分分配認股股數給每每一個員

42、員工，以以避免員員工產生生不公平平的威覺覺。最後後是員工工認股價價格的問問題，依依據公司司法之規規定，每每一次增增資時的的股價應應該相同同，認股股價格過過低會引引起原有有股東的的不滿，而而認股價價格過高高則會導導致員工工不悅。為為了解決決這些問問題，往往往需要要會計師師根據增增資計劃劃、有無無外界股股東介入入以及申申請上櫃櫃上市之之資本及及股權規規劃來擬擬定公司司現金增增資的細細節。（三）、分分派員工工股票股股利依公司法法第2335條及及2400條之規規定，公公司應於於章程申申明定員員工分配配公司紅紅利之成成數，且且公司得得以股票票紅利方方式分派派員工紅紅利。就就企業而而言，分分配員工工紅利是

43、是屬於盈盈餘分配配，而非非營運費費用，以以員工紅紅利替代代年節或或績效獎獎金會使使公司獲獲利能力力提高，若若企業以以股票市市價來換換算獎金金，差異異會更大大。例如如，假設設公司員員工績效效獎金為為1億元，公公司股價價為1000元，此此時公司司以股票票紅利的的方式發發放面值值1千萬元元的股票票給員工工，則公公司帳上上立刻減減少1億億元的費費用，稅稅前淨利利多出11億元，而而員工紅紅利在帳帳上也僅僅列1千千萬元。就員工而而言，在在稅法上上，員工工紅利課課稅的基基礎是一一千萬元元的股票票面值，只只要能將將股票賣賣掉，員員工可以以立即獲獲得一筆筆很大的的財富。所所以分派派員工股股票紅利利方式在在我國特

44、特有的公公司法、稅稅法和與與美國不不同的會會計處理理方式下下，已成成為我國國高科技技產業一一大利器器(有關美美國員工工認股權權計劃的的會計處處理方式式，稍後後說明)。不過過，此種種入股方方式有兩兩個問題題。 一是如如何公平平合理的的分配，另另一個問問題肇因因於國內內外會計計處理的的不同，分分配股票票紅利制制度依照照美國的的會計原原則是以以股票市市價列為為公司的的營運費費用，以以上述11千萬元元的員工工票為例例，在同同樣的假假設條件件之下，設設立在美美國的公公司。其其帳面的的稅前盈盈餘會比比設立在在台灣的的公司整整整少掉掉1億元元。因此此，美國國科技公公司常常常利用此此項差異異控告我我國廠商商傾

45、銷銷。為為了應付付此項控控告，很很多高科科技公司司會找會會計師設設算此一一影響數數。第四節員工認認股權計計畫一、美國國之員工工認股權權計劃制制度介紹紹19600年代末末、19970年年代初，美美國開始始在各類類公司中中推行員工持持股計劃劃（EEmplloyeeeSStocckOOwneershhipPlaans,簡稱員員工認股股權計劃劃）。截截至目前前為止，美美國員工工所持有有股本總總額已達達12000億美美元，並並持續增增加中。成成長速度度之快，可可說是世世界各先先進國家家中最具具代表性性的模式式。實行行員工認認股權計計劃的，既既有非上上市公司司，也有有上市公公司；既既有小公公司，也也有西北

46、北航空公公司、聯聯合航空空公司等等類型的的大公司司。譬如如ANIIS汽車車出租公公司，是是一個有有1.88萬名員員工、118億美美元資産産的跨國國性大公公司，其其資産全全部出售售給了公公司的員員工，成成爲美國國推行員員工認股股權計劃劃的範例例。美國國員工持持股計畫畫一般分為為兩大類類：(一)、員工入入股計畫畫(Emmplooyeee Sttockk Owwnerrshiip PPlann) 美美國員工工入股計計畫是由由公司委委託專業業金融機機構成立立信託基基金，並並於每年年提撥部部份現金金或股票票至該信信託，由由專業機機構從事事股票的的購買、管管理、分分配與股股權代理理行使等等項目。受受委託之

47、之機構運運用此基基金主要要投資於於該公司司證券，或或其他公公司之有有價證券券，再依依公司規規定之既既定標準準，由帳帳戶中按按照公平平市價自自股票市市場或公公司庫藏藏股購買買公司股股票，並並將這些些股票分分配至每每位參加加入股的的員工名名下。員員工分配配到的股股票數目目取決於於薪資、年年資等因因素，且且並非立立即配發發，須待待員工離離職或退退休後才才能享有有個人帳帳戶內的的股票。透透過每年年的資金金提撥，使使公司可可享用所所得扣抵抵之優惠惠措施。此此外，公公司更可可以該計計畫之股股票為擔擔保品，取取得低利利率貸款款，等於於是為公公司提供供了一項項新的融融資工具具。相較於台台灣的入入股計畫畫，美國

48、國的員工工認股權權計劃為為了取得得租稅優優惠，往往往必須須遵守較較多的規規定，例例如：美美國員工工認股權權計劃原原則上，不得獨獨厚於高高薪受雇雇者或管管理階層層，且為為了確定定基金利利益的歸歸屬，基基金成立立要與公公司的會會計獨立立，基金金營運的的盈虧與與公司無無關。另另外，在在美國會會計原則則處理上上，員工工配股應應按照市市價自盈盈餘分配配調整為為費用。再者，員工除了死亡、殘疾外，必須滿足 1、十年年法則：服務年年滿十年年，或 2、階梯梯式十五五年法則則：員工工服務滿滿五年，可可取得應應得數額額之255%，第二二個五年年每增加加一年就就可多得得5%，第三三個五年年每增加加一年可可多得110%或 3、四十十五法則則：員工工只要符符合上述述兩個條條件之一一，且年