大宗商品电子交易培训bmws.docx

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1、大宗商品品电子交交易培训训基础一、大宗宗商品电电子交易易的概念念商业交易易发展的的三个层层次现货中远远期期货货大宗商品品：可进入流流通领域域，但非非零售环环节，具具有商品品属性用用于工农农业生产产消费使使用的大大批量买买卖的物物质资料料。其大大概可分分为3个类别别：能源源商品、基基础原材材料和大大宗农产产品。单笔交易易金额较较大多种种相关商商品的集集合体，交交易不重重复或很很少重复复单笔交易易数额较较大品质质相同或或相近的的单一商商品，因因社会需需求量巨巨大而不不断重复复交易电子交易易：电子交易易就是通通过互联联网或其其他电子子通讯方方式采用用各种方方式达成成供需双双方的具具体买卖卖意愿并并通

2、过相相关配套套服务体体系公正正、安全全、高效效地实现现商品低低成本流流转。电子交易易平台：提供以互互联网为为基础的的，中立立、开放放、综合合的，使使买卖双双方在公公开、公公平、公公正、诚诚信而有有竞争性性的新型型贸易环环境中，实实现实时时贸易往往来的电电子商务务平台及及相关服服务的法法人。大宗商品品电子交交易：是以大宗宗商品仓仓单为交交易标的的，采用用计算机机网络组组织的同同货异地地、同步步集中竞竞价，市市场统一一撮合、统统一结算算，价格格行情实实时显示示的交易易方式。（1998年2月，原内贸部）此定义的的科学性性和完整整性是存存在很多多问题的的，随着着大宗商商品电子子交易的的不断实实践和理理

3、论研究究大宗商商品电子子交易应应该会有有一个更更加科学学、完整整、合理理的定义义。大宗商品品电子交交易的系系统认识识：A、大宗宗商品电电子交易易的对象象是大宗宗商品或或者直接接代表取取得大宗宗商品所所有权的的凭证或或合同；B、大宗宗商品电电子交易易是以最最终实现现大宗商商品从最最初供应应商到最最后需求求商低成成本流转转为目的的；C、大宗宗商品的的交易是是通过互互联网提提供的通通讯手段段采用不不同的网网上交易易模式来来实现；D、在以以实现大大宗商品品低成本本流转为为交易目目的的基基础上实实现大宗宗商品电电子交易易的增值值服务如如套期保保值、价价格发现现、投资资获利、指指导生产产、合理理配置资资源

4、等；E、利用用先进的的制度设设计使得得参与各各方避免免交易过过程中的的信用风风险；F、是对对交易买买卖过程程、仓储储物流过过程、信信用保险险实现过过程、融融资服务务过程以以及风险险控制监监管过程程的系统统运营。传统贸易易方式面面临的各各种风险险：A、质量量风险：以次充充好，掺掺杂使假假； BB、资金金风险：付了钱钱，提不不到货，或或给了货货拿不到到钱，拖拖欠甚至至诈骗； CC、履约约风险：合同缺缺乏约束束力； DD、价格格波动风风险：高高价收（进进），低低价卖（出出）； EE、流动动性风险险：缺乏乏透明度度，交易易效率低低，附加加费用多多，提货货不方便便，流通通成本高高； FF、决策策风险：地

5、区间间差价逐逐步缩小小，国际际间交流流增多，价价格变幻幻莫测，企企业决策策难度增增加； GG、市场场不规范范风险：样品与与供货商商品存在在差异，遇遇到纠纷纷缺乏有有效解决决手段；传统贸易易方式产产生风险险的原因因：A、信息息传递途途径过于于分散，企企业信息息闭塞 B、国国内外政政策等贸贸易环境境变化过过快 C、传传统市场场缺乏强强有力的的质量、履履约保障障 D、传传统贸易易中隐性性成本过过高 E、企企业缺乏乏规避风风险的工工具大宗商品品电子交交易与传传统贸易易方式的的区别与与联系：区别联系系交易方式式和手段段不同大大宗商品品电子交交易是传传统贸易易方式在在互交易的场场所不同同联网高高速发展展的

6、基础础上的自自然延伸伸，没交易保障障制度不不同有高高度发达达的传统统贸易也也很难成成功进行行交易的商商品范围围不同大大宗商品品的电子子化交易易，尽管管电子交交易交易的直直接对象象不同是是社会发发展的必必然趋势势，但并并不意味味着交易面临临的风险险不同传传统贸易易方式的的日渐式式微，有有非常多多的对产业发发展所起起的作用用不同商商品并不不适合采采用大宗宗商品的的电子交交易模式大宗商品品电子交交易与期期货的区区别与联联系：区别联系系产业基础础不同采采用电子子化交易易的期货货实际上上是大交易目的的不同宗宗商品电电子交易易发展的的高级阶阶段，组织形式式不同通通过大宗宗商品中中远期电电子交易易模交易方式

7、式不同式式的实践践，可以以给期货货培养合合适交收方式式不同的的交易品品种和投投资群体体，为期期货保证金比比例不同同的健康康发展奠奠定基础础面临的风风险不同同大宗商品品电子交交易的优优势：A、超越越地域限限制，短短时间内内实现全全国甚至至全球远远距离交交易，大大大提高高了交易易效率；B、通过过众多来来自不同同地区参参与者的的集中交交易，其其形成的的价格信信息更有有权威性性和代表表性；CC、远期期交易的的价格为为现货商商提供了了预测和和把握商商品价格格未来趋趋势的重重要参考考依据；D、电子子化交易易和现货货市场并并存的格格局，方方便了生生产企业业，经销销商、消消费单位位通过跨跨市操作作，及时时回避

8、现现货价格格剧烈波波动所带带来的风风险，从从而达到到锁定成成本或利利润的目目标；EE、与现现货市场场传统贸贸易方式式不同，由由于电子子化交易易通过网网上实现现，交易易对方不不是事先先既定的的，也不不可能进进行面对对面的谈谈判。因因此，影影响交易易行为及及其成功功与否更更多地取取决于价价格、品品牌、质质量等市市场因素素，避免免了现货货交易中中非市场场的人为为因素对对交易行行为及其其结果的的干扰。所所以，比比较而言言，电子子交易比比现货市市场更真真实地反反映市场场内在规规律的要要求。大宗商品品电子交交易的特特点：1、市场场全球化化：以互互联网为为市场基基础，无无区域界界限；2、交易易快捷化化：瞬间

9、间电子撮撮合，无无须讨价价还价；3、成交交虚拟化化：从开开始洽谈谈、签约约到订货货、支付付等，无无须当面面进行，无无须了解解对方的的信誉和和资格；4、交易易透明化化：洽谈谈、签约约，以及及货款的的支付、交交货的通通知等整整个交易易过程都都在电子子交易平平台进行行，比较较透明；5、交易易规范化化：操作作要求按按统一的的规范进进行。6、商品品标准化化：交易易、交割割商品均均按统一一的标准准进行；7、货币币安全化化：以保保证金的的形式，无无拖欠、无无债务；8、流转转自由化化：根据据盘面的的信息，随随时确定定买卖流流转；9、交易易成本低低：无中中间的洽洽谈、运运输、储储存等费费用；10、交交易速度度快

10、：瞬瞬间成交交，一天天内可进进行数次次买卖；11、交交易风险险小：无无质量、数数量、欺欺诈、损损坏等风风险；12、交交易程序序简：无无须差旅旅劳顿，在在家或办办公室即即完成；13、资资金占用用少：使使用少量量资金完完成1000%的的买卖；二、大宗宗商品电电子交易易市场的的介绍我国大宗宗商品电电子交易易现状 我国大宗宗商品电电子交易易市场始始于19997年年,经当时时国内贸贸易部(现商务务部)批准,国家经经贸委等等八部委委进行联联合论证证成立的的一种新新型现货货交易模模式。即即通过网网络与电电子商务务搭建的的平台,对相应应物品进进行即期期现货或或中远期期订货交交易的市市场。 19999年5月25

11、日，广西西食糖中中心批发发市场（英英文缩写写gseec）正正式营业业，同年年10月18日，以以该市场场为依托托的中国国食糖网网（n）正式式开通。 从20000年起起，橡胶胶、淀粉粉、粮食食等大宗宗原料商商品等纷纷纷采用用全电子子化交易易模式。 20033年，发发布了大大宗商品品电子交交易规范范，220055年1月8日,国务院院办公厅厅发布的的关于于加强电电子商务务发展的的若干意意见，自自此大宗宗商品电电子交易易进入快快速发展展阶段，2005-2006年更是大宗商品电子交易发展的黄金阶段。 大宗商品品电子交交易在我我国还属属新生事事物,发展时时间较短短,但发展展速度很很快。据据统计，截截止200

12、07年年底，全全国已有有2000余家，参参与企业业超过2200万万家，截截止20012年年与工行行签约集集中转账账交易市市场为110855家，交易易品种涵涵盖农副副产品（玉玉米、白白糖），大大宗工业业原料（钢钢材、煤煤炭）以以及石化化产品（石石油、塑塑料、液液体化工工产品）等等。大宗商品品电子交交易市场场前景展展望20088年7月，商商务部、国国家工商商总局、国国务院法法制办、证证监会、公公安部、国国务院发发展研究究中心和和13家大大宗商品品交易市市场的相相关负责责人在北北京召开开大宗商商品中远远期交易易市场的的座谈会会，以肯肯定大宗宗商品中中远期交交易市场场的积极极作用并并鼓励其其发展为为主

13、基调调。中国商业业联合会会的研究究分析，我我国商品品交易市市场目前前已达99万多家家，年成成交额达达3.44万亿元元，其中中年成交交额上亿亿元的市市场就有有32000多家家。从一个成成熟的市市场经济济的形态态来看，现现货市场场、远期期市场和和期货市市场共同同发展、相相互促进进是合理理的，也也是需要要的。从国家电电子商务务十一五五发展规规划的远远景中，可可以看出出大宗商商品电子子交易的的水平离离规划目目标还有有相当距距离。在大宗商商品电子子交易领领域，尚尚有许多多问题需需要从理理论与实实践的角角度做进进一步探探索与研研究。三、大宗宗商品电电子交易易的作用用和意义义宏观经济济方面的的意义A、大宗宗

14、商品电电子为行行业提供供分散、转转移价格格风险的的工具，避避免了价价格的大大起大落落引起社社会动荡荡，有助助于国民民经济的的稳定运运行; B、为为政府宏宏观调控控提供准准确的行行业信息息参考依依据，从从而合理理制定相相关产业业政策; C、通通过互联联网汇聚聚国内外外行业资资讯，促促进本国国经济向向国际化化发展。当地经济济发展方方面的意意义A、通过过大宗商商品电子子交易市市场可以以汇聚资资金流、商商品流、信信息流三三个市场场基本要要素，促促进当地地经济发发展； B、大大宗商品品电子交交易以现现货贸易易为基础础，必然然带动本本地现货货市场繁繁荣活跃跃，有助助于形成成当地特特色产业业基础，从从而增加

15、加税源，提提高就业业比例。行业发展展方面的的意义A、通过过电子化化集中交交易，实实现价格格发现功功能，从从而合理理配置行行业资源源，为国国内行业业取得国国际话语语权和定定价权起起到促进进作用；B、通过过电子交交易形成成行业信信息中心心，降低低整体行行业信息息获得成成本；电电子交易易与现代代物流紧紧密结合合，提高高整个行行业的仓仓储物流流效率，大大幅降低低仓储物物流成本本； C、大大宗商品品电子交交易的很很多模式式要求商商品实行行标准化化，这样样促进了了整体行行业的标标准化水水平，产产品质量量得以逐逐步提高高，也便便于大规规模化组组织生产产，产生生规模效效益。 D、通通过电子子交易市市场提供供的

16、准确确资讯，降降低行业业内不同同企业的的信息不不对称，从从而减少少同业不不当竞争争和摩擦擦，进行行产业规规划与整整合，优优化大公公司间的的产品和和服务结结构，减减少不必必要的资资源浪费费。对参与交交易商的的作用A、大宗宗商品电电子交易易采用高高效透明明的运作作机制，可可以大幅幅降低企企业的隐隐形采购购成本和和销售成成本，提提高企业业的整体体资金使使用效率率，降低低资金周周转周期期，提升升企业盈盈利水平平和竞争争能力；B、通过过电子交交易的价价格发现现功能指指导企业业合理安安排采购购、生产产、销售售等经营营活动，减减少经营营活动中中的盲目目性；C、大宗宗商品电电子交易易中的中中远期交交易为企企业

17、提供供套期保保值的功功能，规规避价格格激烈波波动的风风险； D、大大宗商品品电子交交易采用用的履约约保证金金制度和和统一撮撮合统一一结算制制度保障障了交易易的顺利利进行，将将有助于于全行业业信用体体系建设设，避免免“三角债债”或者“赖账”等问题题；E、电子子交易中中的中远远期交易易采用220%保保证金交交易制度度制定和和指定交交收仓库库交货制制度可以以大大减减少企业业的资金金占用和和仓储物物流成本本；F、通过过中远期期电子交交易可以以明确价价格、成成本、利利润等预预期，企企业即可可增加未未来业务务特别是是国际业业务的拓拓展机会会。四、大宗宗商品电电子交易易的适用用条件适合大宗宗商品电电子交易易

18、形式的的商品特特点A、单次次买卖数数量或价价值较大大品质差差异很小小而且可可以经常常重复买买卖； B、一一般不依依赖于其其他商品品的买卖卖转移而而进行买买卖； C、社社会需求求量和供供应量巨巨大，商商品流动动极其频频繁，流流动性好好； D、易易于仓储储和运输输，没有有自然潜潜在的存存储、运运输等引引起毁损损的危险险，物流流成本较较低； E、容容易制定定相应的的技术或或品质标标准，便便于采用用标准化化交易； F、一一般不受受政府进进行严格格价格管管制、专专有经营营权调控控等；G、商品品的一般般属性即即能满足足社会对对该产品品的巨大大需求，而而不必求求助于品品牌营销销或者其其他强制制行为被被需求方

19、方所接受受。五、大宗宗商品电电子交易易运营体体系原理：结构流程程：市场参与与方：市场参与与方作用用：A、大宗宗商品电电子交易易市场BB、银行行 CC、交易易商D、代理理商 EE、交收收仓库FF、物流流运输企企业 GG、保险险或者担担保公司司H、政府府工商税税务管理理部门 II 、政政府监督督部门六、大宗宗商品电电子交易易的交易易模式分类：中中远期订订单交易易、即期现现货交易易、现货挂挂牌交易易、拍卖招招标交易易、在线专专场等其其它交易易。中远期订订单交易易含义：指指交易商商在部分分合同内内容已经经约定的的情况下下，就未未来某个个固定时时间内交交货的合合约买卖卖双方各各自出价价、由计计算机系系统

20、按照照价格优优先、时时间优先先的原则则，自动动进行配配对交易易的撮合合交易模模式。在在订单交交易模式式下签订订的电子子交易合合同允许许转让。特点：A、电子子合约的的标准化化B、交易易集中化化 C、无无负债结结算化 D、保保证金制制度 E、双双向交易易和对冲冲机制FF、杠杆杆机制 G、交交易手段段多样化化H、T+00交易机机制作用：A、发现现价格指指导市场场（未来来价格的的指示器器）B、资金金杠杆以以小搏大大（保证证金制度度）C、套期期保值规规避风险险（利用用电子市市场来对对冲现货货市场的的价格险险）D、套利利交易稳稳定收益益（获取取跨期、跨跨市、跨跨商品的的差价）即期现货货交易含义：指指交易商

21、商通过即即期交易易平台对对部分合合同内容容已经约约定的交交易标的的连续报报价、系系统按照照价格优优先时间间优先的的原则进进行撮合合形成电电子交易易合同并并可以随随时进行行交收的的交易模模式。在在即期交交易模式式下签订订的电子子交易合合同在没没有匹配配交收的的情况下下允许转转让。特点：A、电子子合约的的标准化化B、交易易集中化化C、无负负债结算算化D、保证证金制度度E、双向向交易和和对冲机机制F、杠杆杆机制G、交易易手段多多样化HH、T+00交易机机制I 、根根据规则则强制交交收匹配配J 、随随时进行行交收作用：A、随时时交收，及及时反映映现货波波动，为为宏观决决策提供供现货即即时价格格合成交交

22、信息B、有利利于交易易商快速速实现货货物流转转降低远远期价格格波动风风险C、提供供即期现现货流动动性为中中远期套套利和套套期保值值提供基基础价格格依据D、跟现现货紧密密联结，防防止大户户过度投投机损害害普通投投资人利利益现货挂牌牌交易含义：指指交易商商申请在在交易平平台或者者网站上上发布商商品供求求信息，经经核准后后形成买买卖邀约约，并在在交易平平台或网网站上挂挂牌发布布，该邀邀约一旦旦被对方方交易商商接受，交交易系统统即自动动签订电电子交易易合同的的一种现现货交易易模式。在在网上现现货挂牌牌交易模模式下签签订的电电子交易易合同不不允许转转让。特点：A、买卖卖产品不不一定是是标准化化合约B、买

23、卖卖双方都都可以多多次反复复报价C、买卖卖合同一一旦成交交不可转转让，按按照邀约约规定施施行交收收作用：A、实现现平台多多样化交交易，增增加大宗宗商品可可交易的的细分品品种B、买卖卖双方快快速实现现货物流流转，降降低实际际运行成成本C、买卖卖双方都都可以进进行多次次反复报报价，有有助于买买卖意愿愿充分表表达D、买卖卖透明避避免商务务中的灰灰色交易易现货招标标交易含义：指指有货物物的交易易商在电电子盘面面上揭示示所卖商商品的描描述，凡凡是需要要该货物物的交易易商都可可以自报报价格买买入该货货物，只只有买价价最高者者才能成成交，若若当前价价格低于于回购价价时，卖卖方交易易商可以以回购该该商品的的交

24、易模模式。现货拍卖卖交易含义：指指需要货货物的交交易商在在电子盘盘面上揭揭示所需需商品的的描述，凡凡是有该该货物的的交易商商都可以以自报价价格卖给给货物，只只有卖价价最低者者才能成成交，若若卖方交交易商报报价高于于买方交交易商返返销价，买买方交易易商可以以继续减减价的交交易模式式。在竞竞买交易易和竞卖卖交易模模式下签签订的电电子交易易合同不不允许转转让。七、如何何利用大大宗商品品电子交交易平台台产开业业务入市交易易流程套期保值值含义：是是指交易易商通过过大宗商商品电子子交易市市场通过过中远期期交易买买入(卖出)与现货货市场数数量相当当、但交交易方向向相反的的期货合合约，以以期在未未来某一一时间

25、通通过卖出出(买入)期货合合约来补补偿现货货市场价价格变动动所带来来的实际际价格风风险。原理：一致性：受相同同经济因因素的影影响和制制约，同同种商品品中远期期价格和和现货价价格的变变动趋势势和方向向具有一一致性收敛性：随着中中远期合合约到期期日的临临近，中中远期商商品价格格和现货货价格逐逐渐接近近，在到到期日两两者相差差甚微。原则：数量相等等原则：即合约约代表的的标的资资产数量量与需要要保值的的资产数数量相等等方向相反反原则：即现货货市场交交易方向向应与中中远期市市场交易易方向相相反，如如交易商商购入现现货时应应卖出中中远期合合约，而而出售现现货时应应买入中中远期合合约品种相同同原则：即中远远

26、期合约约代表的的标的资资产和需需要保值值的资产产的品种种、质量量、规格格等方面面相同。时间相同同原则：在现货货交易开开始时建建立中远远期头寸寸，在现现货交易易结束时时，将中中远期头头寸平仓仓多头套期期保值也称为买买入套期期保值，是是先在中中远期订订单交易易市场上上买入中中远期合合约建立立一个中中远期多多头部位位，而后后再在中中远期合合约到期期之前卖卖出该合合约进行行对冲。其其目的主主要是为为了锁定定相关成成本。空头套期期保值也称为卖卖出套期期保值，是是先在中中远期订订单较市市场上卖卖出中远远期合约约建立一一个中远远期空头头部位，而而后再在在中远期期合约到到期之前前买入该该合约对对冲平仓仓。其目

27、目的主要要是为了了锁定销销售价格格。套期保值值的影响响因素时间差异异的影响响地点差异异的影响响品质规格格差异的的影响期期货合约约价格并并不收敛敛于保值值资产现现货价格格商品差异异的影响响数量差异异的影响响手续费、佣佣金、保保证金和和正反向向市场的的变化套期保值值的关键键因素-基差差基差含义义：基差是指指某一特特定地点点某种商商品的现现货价格格与同种种商品的的某一特特定远期期交易合合约价格格间的价价差。基基差=现货即即期交易易价格-远期交交易价格格。基差差有时为为正（此此时称为为反向市市场），有有时为负负（此时时称为正正向市场场），因因此，基基差是远远期交易易价格与与现货即即期交易易价格之之间实

28、际际运行变变化的动动态指标标。虽然中远远期商品品价格和和现货价价格的变变动方向向基本一一致，但但是变动动的幅度度却往往往不同，因因此基差差总是处处在不断断的变化化当中，基基差的变变化将直直接影响响套期保保值交易易的效果果，从这这一个角角度讲，套套期保值值实质上上是通过过承担基基差变动动的风险险来回避避整个价价格变动动的风险险买入基差差：买入入现货的的同时卖卖出中远远期合约约，两者者的价差差为买入入基差卖出基差差：卖出出现货的的同时买买入中远远期合约约，两者者的价差差为卖出出基差基差的变变化对套套期保值值的影响响基差走强强：现货价格格涨幅大大或跌幅幅小，而而中远期期商品价价格涨幅幅小或跌跌幅大。

29、表表现为基基差为正正且数值值越来越越大，或或者基差差从负值值变为正正值，或或者基差差为负值值但绝对对值越来来越小基差走弱弱：现货价格格涨幅大大或跌幅幅小，而而中远期期商品价价格涨幅幅小或跌跌幅大。表表现为基基差为正正且数值值越来越越大，或或者基差差从负值值变为正正值，或或者基差差为负值值但绝对对值越来来越小套保效果果基差多头套保保空头套保保基差不变变完全实现现完全实现现基差走强强亏损盈利基差走弱弱盈利亏损多头套期期保值举举例贸易商于于今年77月份接接到一份份明年11月份价价格为887000元的1万吨花花生的大大额定单单，此时时现货价价格为，8500元/吨，但由于种种原因该贸易商不能及时组货，在

30、交货的5个月内该贸易商要承受价格的风险，如果此时明年1某月的电子盘价格为8600元/，该贸易商在接到定单的同时，在电子盘上买进1月一万吨的电子合约进行保值。到明年一一月份有有如下三三种结果果，分别别计算基基差、基基差变化化、买入入基差、卖卖出基差差以及套套期保值值的效果果。 1、一一月份的的现货价价格为888000元/吨，一一月份电电子盘远远期价格格为89900元元/吨； 2、一一月份的的现货价价格为888000元/吨，一一月份电电子盘远远期价格格为89950元元/吨； 3、一一月份的的现货价价格为888000元/吨，一一月份电电子盘远远期价格格为88850元元/吨。多头套期期保值举举例基差交

31、易易为了避免免基差变变化对套套期保值值带来的的不利影影响，现现货买卖卖双方都都同意采采取以一一定的基基差和中中远期合合约价格格确定未未来买卖卖现货商商品的价价格。现货价格格=选定的的中远期期合约价价格+预先商商定的基基差保值者根根据对基基差变动动的分析析、判断断，在结结束套期期保值时时，通过过做基差差交易，就就可以不不去关心心现货价价格的实实际涨跌跌，也不不问现货货价格与与中远期期合约价价格之间间的变动动幅度，都都可以达达到完美美的保值值在基差交交易中，交交易的盈盈利与否否是两次次基差变变动的差差额，要要想通过过基差交交易来盈盈利，就就必须时时刻关注注套期保保值过程程中基差差的变化化情况。在在

32、基差变变动对自自己不利利时，可可以用基基差交易易的盈利利来弥补补套期保保值未能能转移出出去的那那部分风风险损失失，以基基差交易易来加强强套期保保值的效效果。因因而只有有熟悉基基差变化化，才能能在交易易中掌握握主动权权。基差交易易和套期期保值的的区别：交易开开始就确确定未来来现货交交易的对对手；对对套期保保值者来来说，结结果确定定，保值值效果相相对更好好套利交易易含义：套套利交易易是投机机交易的的一种。套套利也叫叫价差交交易. 套利交交易是指指利用相相关市场场或相关关电子合合同之间间的价差差变化，在在相关市市场或相相关电子子合同上上进行交交易方向向相反的的交易，以以期望价价差发生生变化而而获利的

33、的交易行行为。特点：风风险较小小，成本本较低，价价差预测测比价格格预测更更容易，收收益稳定定套利前提提：套利者具具有信息息优势；市场常常常发生生扭曲；市场具具有复原原功能；套利影影响市场场走势；套利者者厌恶风风险。套利种类类：跨期期套利；跨市套套利；跨品种种套利；电子盘盘与现货货套利套利方法法：买入入套利，预预计价差差扩大；卖出套套利，预预计价差差缩小。（买入入卖出针针对高价价格而言言）套利作用用：有助助于价格格发现功功能的充充分发挥挥；有助助于市场场流动性性的提高高套利交易易差价：指指套利交交易中两两个电子子合约的的价格之之差，即即套利交交易建仓仓时价格格高的合合约减去去价格低低的合约约之间

34、的的差额，平平仓时也也是按照照建仓时时价格高高的合约约价格减减去价格格低的价价格。差价变化化：通过过比较建建仓时和和当前（或或平仓时时）价差差数值的的变化来来判断价价差到目目前为止止（或套套利结束束时）是是扩大还还是缩小小。若当当前（或或平仓时时）价差差大于建建仓时价价差，则则价差是是扩大的的；反之之，则价价差是缩缩小的。套利效果果：套利利交易可可以看作作两个相相关电子子交易合合约的组组合，在在计算套套利交易易的盈亏亏时，可可分别计计算每个个合约的的盈亏，然然后进行行加总，就就可以得得到整个个套利交交易的盈盈亏。也也可以通通过建仓仓时与当当前或者者套利结结束平仓仓时的价价差变化化来计算算，价差

35、差扩大买买进套利利盈利、卖卖出套利利亏损，反反之亦然然。买进套利利如果套利利者预期期不同交交割月的的电子合合约的价价差将扩扩大时，则则套利者者将买入入其中价价格较高高的一“边”，同时时卖出价价格较低低的一“边”，我们们称这种种套利为为买进套套利。如如果价差差变动方方向与套套利者的的预期相相同，则则套利者者就会通通过同时时将两“边”平仓来来获利。价价差扩大大与买进进套利的的关系可可借助下下图来分分析。从上图中中可以看看到，由由于价格格较高的的一边的的涨幅大大于价格格较低的的一边的的涨幅，价价差是扩扩大的，进进行买进进套利会会使所买买入的价价格较高高的一边边的电子子合约的的盈利大大于所卖卖出的价价

36、格较低低一边的的亏损，整整个套利利的结果果是盈利利的。这这是电子子交易价价格上涨涨时买进进套利出出现盈利利的一种种情况，当当然，在在电子交交易价格格下跌时时也可能能会出现现盈利，即即价格较较高一边边的跌幅幅小于价价格较低低一边的的跌幅（可可使用上上图的方方法作图图能看出出价差也也是扩大大的），进进行买进进套利会会使所买买入的价价格较高高的一边边的亏损损小于卖卖出价格格较低的的一边的的盈利，整整个套利利结果也也是盈利利的。由由此可见见，套利利交易关关注的是是价差的的变化而而不是电电子交易易价格的的上涨或或下跌，只只要价差差变大，买买进套利利都会盈盈利。为为方便分分析，我我们可以以直接使使用价差差

37、图来分分析套利利的盈亏亏。见下下图：卖出套利利如果套利利者预期期不同交交割月的的电子合合约的价价差将缩缩小（NNarrrow）时时，套利利者可通通过卖出出其中价价格较高高的一“边”同时买买入价格格较低的的一“边”来进行行套利，我我们称这这种套利利为卖出出套利（Bell Spread）。价差缩小与卖出套利的关系可借助下图来分析从上图中中可以看看到，由由于价格格较高的的一边的的涨幅小小于价格格较低的的一边的的涨幅，价价差是缩缩小的，进进行卖出出套利会会使所卖卖出的价价格较高高的一边边的电子子合约的的盈利大大于所买买入的价价格较低低的一边边的亏损损，整个个套利的的结果是是盈利的的。这是是电子交交易价

38、格格上涨时时买进套套利出现现盈利的的一种情情况，当当然，在在电子交交易价格格下跌时时也可能能会出现现盈利，即即价格较较高一边边的跌幅幅大于价价格较低低一边的的跌幅（可可使用上上图的方方法作图图能看出出价差也也是缩小小的），进进行卖出出套利会会使所卖卖出的价价格较高高的一边边的亏损损小于买买入价格格较低的的一边的的盈利，整整个套利利结果也也是盈利利的。由由此可见见，套利利交易关关注的是是价差的的变化而而不是电电子交易易价格的的上涨或或下跌，只只要价差差变小，卖卖出套利利都会盈盈利。为为方便分分析，我我们可以以直接使使用价差差图来分分析套利利的盈亏亏。见下下图：套利分类类跨期套利利：是指指利用同同

39、一中心心的同种种商品但但不同交交割月份份的电子子合约的的价差进进行的套套利交易易。具体体来说，就就是在同同一中心心买入或或卖出某某一交割割月份的的某商品品的电子子交易合合约的同同时，卖卖出或者者买入另另一交割割月份的的同一商商品的电电子合约约，以期期在有利利时机同同时将两两种电子子交易合合约对冲冲平仓的的交易。根据所买买卖的交交割月份份及买卖卖方向的的差异，跨跨期套利利可以分分为牛市市套利、熊熊市套利利、蝶式式套利和和跨作物物年度套套利四种种。牛市套利利：在正向向市场上上，需求求相对旺旺盛而供供给不足足，导致致近期月月份合约约价格的的上升幅幅度大于于远期月月份合约约，或者者近期月月份合约约价格

40、的的下降幅幅度小于于远期月月份合约约，交易易者可以以通过买买入近期期月份合合约的同同时卖出出远期月月份合约约而进行行套利。正向市场场（近远）即即买高卖卖低买入套套利，价价差扩大大时盈利利熊市套利利：在正正向市场场上，如如果近期期供给量量增加，需需求量减减小，则则会导致致近期月月份合约约价格的的下跌幅幅度大于于远期月月份合约约，或者者近期月月份合约约价格的的上涨幅幅度小于于远期月月份合约约，交易易者可以以通过卖卖出近期期月份合合约的同同时买入入远期月月份合约约而进行行套利。正向市场场（近远）即即卖高买买低卖出套套利，价价差缩小小时盈利利蝶式套利利：套利利交易者者认为中中间交割割月份的的电子盘盘合

41、约价价格与两两旁交割割月份合合约价格格之间的的相关关关系将会会出现差差异。蝶蝶式套利利实际上上是两个个跨期套套利的互互补平衡衡的组合合是“套利的的套利”其特点点是：实实质是同同种商品品不同交交割月份份的套利利活动；有两个个方向相相反的跨跨期套利利构成，一一个卖空空套利和和一个买买空套利利；联结结两个跨跨期套利利的纽带带是居中中月份期期货合约约，在合合约数量量上，居居中月份份合约等等于两旁旁月份合合约之和和；蝶式式套利必必须同时时下达三三个买空空卖空空买空空的指令令，并同同时对冲冲。跨品种套套利：是是指利用用两种不不同的、但但相互关关联的商商品之间间的电子子交易价价格的差差异进行行套利，即即买入

42、某某一交割割月份某某种商品品的电子子交易合合约，同同时卖出出另一相相同交割割月份、相相互关联联商品的的电子合合约，以以期在有有利时机机同时将将这两份份合约对对冲平仓仓获利。跨商品套套利可分分为两种种情况，一一是相关关商品间间的套利利，二是是原料与与成品间间的套利利。跨市套利利：指在在某个交交易中心心买入或或卖出某某一交割割月份的的某种商商品合约约同时，在在另一交交易中心心卖出或或买入同同一交割割月份的的同种商商品合约约，以期期在有利利时期分分别在两两个交易易中心对对冲手中中的合约约获利。跨跨市套利利在操作作中应特特别注意意几方面面因素：1、运输输费用22、交割割品级的的差异33、交易易单位与与

43、汇率波波动4、保证证金和佣佣金成本本电子盘与与现货套套利：指指某种电电子交易易合约的的价格与与现货市市场的价价格出现现差距，交交易者就就可利用用两个市市场买低低卖高从从而缩小小现货价价格与电电子交易易价格之之间的差差距。其其本质上上是跨期期套利和和跨市场场套利的的结合。现现在的大大宗商品品电子交交易提供供了很多多这样的的机会。套利要点点1、下单单报价时时明确指指出价格格差2、套利利必须坚坚持同进进同出3、不能能因为低低风险而而超额套套利4、注意意套利的的佣金支支出5、不要要用套利利来保护护已亏损损的单盘盘交易 6、套套利一般般不接实实盘套利分类类总结：套利交易易举例跨期卖出出套利：在正向市市场

44、中，当当前111月份的的电子合合同价格格为80000元元/吨，而而明年11月份的的电子合合同为990000元/吨。此此时投资资者以当当前的价价格买入入11月电电子合同同的同时时卖出11月的电电子合同同。此时时价差为为10000元，随随着交割割期限的的临近，两两者之间间的价差差会逐步步缩小。如如果到了了11月份份，价差差缩小了了7000元。那那么投资资者同时时平仓就就可以获获利7000元/吨。电子盘现现货套利利：这种套利利主要关关注的是是现货的的升贴水水，如果果电子市市场出现现价格异异常波动动，导致致现货升升贴水过过大，就就会出现现套利的的机会。例例如，当当前111月的电电子盘价价格为99000

45、0元/吨，而而此时现现货为883000元/吨，现现货贴水水为7000元/吨，投投资者就就可以买买进现货货的同时时卖出111月的的电子盘盘。等待待11月份份电子盘盘价格被被现货纠纠正之后后，同时时把手中中的现货货出手，并并把电子子合同对对冲平仓仓。投资资者可以以获利7700元元/吨投机交易易含义：通通过对价价格预期期走势的的判断利利用价格格波动进进行买卖卖和反向向对冲交交易获取取价格波波动差额额收益并并不以最最终占有有所交易易标的物物为目的的的行为为方式成成为投机机交易。投投机者的的目的就就是价差差收益而而不进行行实物所所有权的的转移。投投机交易易是一种种重要的的交易方方式也是是正常的的投资手手

46、段。表现形式式：从交易对对象看：以中远远期合约约为对象象，不做做现货，不不交割；从交易目目的看：风险价价差收益益，不是是为规避避现货风风险；从交易方方式看：买卖中中远期合合约，不不是相对对于现货货的反向向操作；从交易风风险看：投机者者是风险险承担者者，套保保者是风风险转移移者。作用意义义：1、承担担套期保保值者转转移的风风险各交易运运作的实实践证明明，只有有套期保保值的市市场是根根本无法法达到转转移风险险的目的的，多头头和空头头保值者者是不平平衡的，仅仅有套期期保值者者的市场场套期保保值很难难实现，而而投机者者的参加加正好能能弥补这这种不平平衡。2、促进进市场流流动性，保保障了价价格发现现功能

47、的的实现一般说来来，市场场流动性性的强弱弱取决于于投机成成分的多多少，如如果只有有套期保保值者，即即使集中中了大量量的供求求信息，也也难以找找到交易易对手，少少量的成成交就可可对价格格产生巨巨大的影影响，在在交易不不活跃市市场形成成的价格格很可能能是扭曲曲的。投投机商的的介入，增增加了参参与交易易人数，扩扩大了市市场规模模和深度度，使得得套期保保值者较较容易找找到交易易对手，自自由地进进出市场场，从而而使市场场具有充充分的流流动性。3、形成成合理的的价格水水平市场价格格低于均均衡价格格，投机机商低价价买进合合约，从从而增加加了需求求，使市市场价格格上涨，供供求重新新趋于平平衡，反反之亦然然。4、保持持价格体体系稳定定市场商品品间价格格和不同同