数字电子钟课程设计报告ggsm.docx

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1、19 行业研究报告行业研究究报告传媒行业业投资建议议：增持持20033年7月月14日日 数字电视视传输运运营行业业分析内容提要要：本文主要要分析了了数字电电视中传传输运营营行业。国国外数字字电视的的发展经经验预示示着中国国的数字字电视运运营行业业的高成成长性。今今后几年年，数字字电视行行业也会会成为政政府的重重点扶持持行业之之一。但但是目前前上市公公司中数数字电视视传输业业务在主主营业务务中占突突出比例例的上市市公司不不多，许许多公司司主营业业务不清清晰，导导致运营营业的利利润对公公司的贡贡献不大大。同时时数字电电视的发发展在目目前的状状况下，还还处于雏雏形阶段段，盈利利模式并并未成熟熟，今年

2、年以来数数字电视视运营行行业高于于大盘近近20%涨幅有有一定的的泡沫因因素存在在。报告结构构u 宏观政策策分析u 从国外数数字电视视发展状状况看我我国数字字电视的的发展u 数据电视视运营业业务分析析u 市场前景景分析u 数据电视视传输运运营的上上市公司司营业状状况分析析u 数据电视视传输运运营的上上市公司司财务分分析u 电视传输输行业近近期走势势分析数字电视视生产包包括了四四个环节节，电视视节目制制作数字字化，电电视播出出的数字字化，传传输数字字化和用用户接收收的数字字化。围围绕这四四个环节节形成了了包括媒媒体、制制造、高高科技等等多种行行业交叉叉的生产产链。数数字电视视传输是是这几个个环节最

3、最为稳定定的一个个。因为为相对其其他环节节，数字字电视传传输可以以在现有有的有线线电视网网络上改改造，技技术难度度不大，而而且数字字传输完完全可以以继承原原有的有有线电视视客户，只只要根据据节目的的变化和和技术革革新，在在营销策策略灵活活应对就就能较快快的适应应数字电电视时代代的变化化。u 宏观政策策分析中国已经经把数字字电视产产业化项项目列入入国家“十五”计划的的十二项项重点项项目中。所所以近些些年政府府会积极极扶持数数字电视视发展政策扶持持的时间间表和地地域性根据广广播影视视科技“十五”计划和和20110年远远景规划划，广广电总局局近日制制定了我我国有线线电视向向数字化化过渡时时间表，按按

4、年份分20005年年、20008年年、20010年年、20015年年四个阶阶段。时时间表的的特色就就是最初初以直辖辖市和包包括东、福福建、江江苏、浙浙江、山山东在内内的东部部城市密密集辐射射点逐步步推广到到全国包包括广大大西部地地区。根根据广电电总局的的建立有有线数字字电视技技术新体体系的实实施意见见20003年年选定北北京等333个城城市为电电视数字字化最先先试点。经经济发达达直辖市市和东部部地区将将会最先先受益于于数字电电视的推推广。节目和用用户发展展预测-“13353”的的成长计计划广电总局局为数字字电视近近三年的的发展制制定了“113533”的成成长计划划。年份收费影视视频道其他节目目

5、用户 （万万）20033共10套套10020044共30套套100002005550-88080-110030000也就是到到20005年广广电局预预计全国国初步形形成内容容丰富、门门类齐全全的付费费广播影影视消费费市场。目前广电新筹划了8个数字电视频道，计划在年底推出数字电视内容，这些频道将有可能设置成专业频道，而收视费将成为其主要的收入。但是2005年发展3000万户的预测将对数字电视发展带来不小的压力。u 从国外数数字电视视发展状状况看我我国数字字电视的的发展美国美国数字字有线电电视运营营商从119988年开始始提供数数字电视视业务，一一直保持持稳定增增长。到到20003年44月美国国数

6、字有有线电视视客户以以达到有有线电视视客户的的客户220%，约约20000万用用户。 As of Aprril, 20003.NCTTA eestiimattes bassed on commpanny ddataa.图表来源源美国有有线通讯讯协会 欧洲英国卫星星数字电电视于119988年9月月开通，到到20001年英英国的数数字电视视用户已已经达到到40%，是全全世界数数字电视视占有率率最大的的国家。预预计20007年年欧洲的的数字电电视用户户会达到到80000万户户，但是是卫星传传输仍占占主要地地位。与与我国数数字电视视以有线线电视发发展模式式不一样样。借鉴鉴的意义义不大。澳大利亚亚尽管2

7、0001年年澳大利利亚已经经开始了了数字电电视广播播，到220033年，澳澳大利亚亚的数字字电视客客户只有有50，0000户户。对于于只有220000万人口口的澳大大利亚来来说，数数字电视视普及率率从刚开开始20001年年的0.01%提升到到了2.5%。一一项调查查显示随随着数字字电视内内容的完完善，包包括数字字音乐节节目，搞搞清晰度度节目等等等的陆陆续提供供，数字字电视用用户预计计在20007年年会达到到46%。从世界各各国经验验来看，数数字电视视发展与与数字节节目等配配套服务务的供应应紧密相相关的。在在美国数数字电视视不仅利利用原有有丰富的的节目源源，如HHBO, Shhowttimee,

8、 AA&E,并且利利用技术术提供高高清晰度度高音响响效果的的音乐、宽宽频电影影等服务务内容，同同时也可可以利用用数字电电视专门门设置个个性化功功能，如如父母设设置儿童童不宜节节目密码码或阻隔隔功能。从从澳大利利亚的经经验看来来，数字字用户的的发展要要比数字字节目开开发稍稍稍滞后，一一旦数字字节目等等服务供供应丰富富，数字字电视的的发展竟竟势不可可挡。所所以最近近一两年年，将是是我国数数字电视视的起步步阶段。数数字电视视的配套套设施会会在一两两年逐渐渐完善。但但是真正正看到结结果还是是需要一一段时间间的。u 数据电视视运营业业务分析析基础业务务-有线线电视仍仍有上升升空间20011年官方方统计中

9、中国有线线电视用用户达到到90000万户户，根据据摩根斯斯坦利的的预测220022年有线线电视客客户将达达到1000000万户。中国19998-20002年有有线电视视用户图图表资料来源源 摩根根斯坦利利研究 20002E是是摩根斯斯坦利的的预测。如果按照照每户收收费100-166元收费费的话，预预计有线线电视网网络基本本运营收收入将达达到1550亿。有线电视视拥有率率图表来源源摩根摩摩根斯坦坦利添惠惠公司220011年1月月3日发发布的全全球TMMT市场场状况和和互联网网发展趋趋势研究究报告告数据电视视运营商商这部分分收入将将稳定增增长。与与许多发发达国家家相比我我国的有有线电视视拥有率率要

10、远远远低于美美国等发发达国家家，在价价格上，中中国的人人均年收收费1220-2200元元，要远远远低于于发达国国家人均均年收费费10000元左左右。所所以在数数据电视视基础业业务-有有线电视视服务上上还有不不小的上上升的空空间。数据增值值-支出出较大目目前收入入不明确确时下投资资领域对对数字电电视的追追捧是基基于对数数字电视视增值业业务发展展的乐观观预期。但但是天下下没有免免费的午午餐，各各电视传传输公司司在享受受到增值值业务所所带来利利润的之之前，必必须为数数据传播播的技术术改造付付出不菲菲的费用用同时也也必须承承担目前前许多技技术标准准尚未形形成的风风险。业务类型型分析表表数据广播播增值收

11、收入业务发展展状况及及预期宽带上网网面临来自自电信等等网络运运营商的的激烈竞竞争，现现在发展展的客户户有限视频点播播在深圳和和上海等等城市试试点，由由于缺乏乏吸引大大量用户户的节目目库，许许多电影影点播受受盗版碟碟的影响响大，节节目商业业效果平平平。收费频道道电视节目目的提供供受到一一定的局局限，而而且观众众对收费费的频道道接受程程度还需需要一定定的时间间电视购物物数字化交交互技术术改造将将会使电电视购物物更便捷捷。但是是目前没没有形成成固定的的消费群群体。金融交互互式服务务（如证证券，银银行服务务）需要较大大的技术术改造，而而且网上上交易已已经在市市场形成成一定的的气候，电电视数据据网络要要

12、赢得市市场需要要大量的的时间和和资金。 游戏服务务网络游戏戏已经较较为普遍遍。占领领市场份份额，形形成规模模效益时时游戏服服务商的的关注点点。所以以现在无无论从规规模、营营销模式式、游戏戏开发等等各个化化解，电电视运营营商都处处于弱势势。数字化业业务支出出有线电视视网络将模拟网网络升级级到双向向网络，预预计每户户升级费费用高达达1，0000元元，按现现在的用用户数量量改造至至少需要要1，0000亿亿元的资资金系统软件件改造缺乏行业业统一标标准，并并需要大大量的资资金改造造用户端改改造机顶盒标标准还未未统一，消消费者对对现有机机顶盒价价格难以以接受。表格来源源：华林林证券研研究所 从上表的的分析

13、可可以看出出数字电电视运营营的增值值服务面面临着来来自宽频频等网络络运营上上的竞争争压力，并并且数字字电视运运营商在在信源增增值服务务这一领领域并没没有太多多经验，营营销上处处于劣势势。同时时数字化化电视改改造支出出大，对对此行业业在资金金上会形形成较大大的压力力。另外外行业标标准还未未推出，无无法形成成规模效效应。u 市场前景景分析收费电视视市场需需求今年7越越-9月月，广电电局正对对我国 “付费费收看的的市场需需求状况况”、“收收费价格格的核定定”等问问题开展展了“电影观观众入户户调查”。调查查结果会会对我国国今后几几年的数数字电视视发展有有一个合合理预测测。在中央电电视台对对视听听在线改

14、改版问题题的网上上调查显显示，能能接受收收费电视视的观众众达到116.008%。对视听节节目收费费的接受受程度调调查图表制作作：华林林证券研研究所除去地域域等因素素的影响响，保守守的估计计全国约约有5%的有线线观众愿愿意收看看收费电电视，如如果按照照现在预预测每一一户每月月收费220元，预预计数字字电视一一年收费费将多出出12亿亿元的收收入。有宽频接接入的数数字电视视增值收收费按照国外外数字有有线电视视的运作作模式，通通常将电电视播出出和宽频频接入捆捆绑在一一起，每每户年收收费达到到10000-330000元人民民币。按目前我我国宽频频月租费费1000元计算算，如果果数字电电视增值值收入达达到

15、5%，那么么我国这这一部分分的增值值收入将将达到660亿元元。宽频接入入数字业业务收入入预测敏敏感分析析 收入入（100亿元）人均业务务约收费费80100120预测业务务覆盖率率2.5%2.43.03.65.0%4.86.07.27.5%7.29.010.8810%9.612.0014.44数据来源源：华林林证券研研究所（假假设有线线电视用用户达到到1亿）u 数据电视视传输运运营的上上市公司司营业状状况分析析据统计数数据电视视传输运运营商的的上市公公司共99家。其其中除长长丰通讯讯外8家家公司拥拥有有线线网络。其其中已经经有四家家公司歌歌华有线线、东方方明珠、电电广传媒媒和长丰丰通讯运运营数据

16、据传输。上市公司司业务分分析上市公司司公司业务务有线电视视网络运运营状况况及数字字电视业业务歌华有线线 60000337北京广播播电视网网络的建建设开发发，经营营管理和和维护；广播电电视节目目收转、传传送；广广播电视视网络信信息服务务；卫星星广播电电视节目目广告的的设计、制制作和代代理。北京用户户2000万，有有线收视视收入占占主营业业务的773%，基基本业务务收益稳稳定，正正与长虹虹打造数数字电视视战略伙伙伴关系系中信国安安00008399卫星通讯讯、 计计算机信信息传输输网络工工程、有有线电视视网络工工程的安安装、施施工及服服务； 移动通通讯的技技术开发发、技术术服务、技技术咨询询； 对对

17、广告行行业的投投资；房房地产开开发；物物业管理理等。最近20022 年，公公司收购购了长沙沙、浏阳阳、湘潭潭、岳阳阳、合肥肥有线电电视项目目的部分分股权，并并投资了了武汉、金金坛、威威海有线线电视项项目。20022年公司司有线电电视网络络项目达达18 个，为为近5110 万万用户提提供服务务。东方明珠珠60008322广播电视视传播有有偿服务务，娱乐乐康健，登登塔观光光服务，广广播电视视塔塔体体场地设设施租赁赁及综合合服务。另另已成立立和即将将成立的的公司经经营特色色餐饮、房房地产开开发、出出租汽车车及其上上述相关关的第三三产业。信息传输输收入占占主营业业务收入入10.7%。其其中东方方明珠拥

18、拥有上海海有线网网络300%左右右的股权权，上海海东方明明珠传输输公司1100%股权。200年年公司投投资了移移动多媒媒体项目目。100 月公公司控股股的上海海东方明明珠移动动多媒体体有限公公司与上上海巴士士实业（集集团）股股份有限限公司签签署合作作协议，租租用由上上海巴士士实业（集集团）股股份有限限公司的的60000 辆辆公交车车作为平平台，提提供移动动数字电电视服务务。电广传媒媒00009177策划、设设计、制制作、代代理、发发布国内内外各类类广告；影视节节目制作作、发行行和销售售；电子子商务、网网络及信信息传播播服务，音音像制品品出版发发行。20022年网络络传输服服务 收入入26442

19、.772千万万元。占占主要营营业收入入4%左左右。占占有长沙沙、衡阳阳、醴陵陵等333家湖南南境内电电广宽带带信息网网络有限限公司股股权。信联股份份60008999网络建设设、投资资、开发发及服务务,网络络传输软软件及设设备、材材料的开开发、销销售,网网络工程程安装、服服务;钢钢材、金金属制品品的生产产、销售售;房地地产开发发;实业业投资公司间接接持有湖湖北有线线网络公公司499%的股股权和河河南中原原有线网网络公司司的499%股权权控股枣枣庄有线线电视网网络数据据有限公公司青鸟天桥桥60006577技术开发发、技术术转让、技技术服务务、技术术咨询；房地产产开发；销售商商品房；专业承承包(未未

20、取得建建筑业企企业资质质证书前前不得开开展经营营活动)；销售售计算机机软硬件件、通讯讯设备(不含无无线电发发射设备备)、机机电产品品、机房房设备、环环保设备备、电子子产品及及本公司司开发后后的产品品；经营营因特网网信息服服务业务务(除新新闻、出出版、教教育、医医疗保健健、药品品、医疗疗器械和和BBSS以外的的内容)；自营营和代理理各类商商品及技技术的进进出口业业务,经经营进料料加工和和三来一一补业务；经营对对销贸易易和转口口贸易。投资近44亿元，分分别持有有陕西、宁宁夏、新新疆、四四川等44家有线线网络公公司499%股权权广电网络络60008311广播影视视节目策策划、制制造、发发行；有有线广

21、播播电视分分配网的的设计与与施工,卫星地地面接收收设施设设计、安安装、施施工；设设计、制制作、发发布、代代理国内内外各类类广告；家用电电器、电电子原器器件、仪仪器仪表表、通讯讯设备的的销售；房地产产开发。有线电视视网络运运营 营业业收入有有12882万元元，占主主营收入入的 66.8%.公司司所从事事的有线线电视网网络运营营业务范范围是宝宝鸡市、咸咸阳地区区。聚友网络络00006933开发、设设计、生生产、安安装、经经营各类类网络及及其设备备；批发发、零售售电子产产品、通通讯设备备、计算算机、办办公机械械、建筑筑材料、批批发、零零售纺织织原辅材材料、纺纺织器材材、化工工原料、日日用百货货、日用

22、用杂品、家家用电器器、技术术开发、货货物运输输、机械械加工、花花木种植植经营，计计算机信信息网络络国际联联网业务务，研究究、开发发、设计计视讯服服务系统统，生产产经营视视频点播播系统，从从事相关关技术咨咨询；宽宽带用户户驻地网网；设计计、制作作、发布布、代理理国内外外各类广广告业务务；电视视剧、电电视综艺艺、电视视专题、电电视动画画和故事事节目制制作、复复制和发发行；自自营和代代理各类类商品及及技术的的进出口口业务公司持有有成都有有线电视视网络发发展有限限责任公公司333%的股股份。绵绵阳广播播电视网网络传输输有限公公司 225.550%的的股份长丰通信信00008922通信产业业投资，通通信

23、设备备制造，通通信工程程及技术术咨询；电信增增值业务务；机械械产业投投资及设设备制造造；自营营进出口口业务。20033年7月月10日日公司单单方出资资180000万万元人民民币对星星美信源源中心进进行增资资,长丰丰通信占占星美信信源中心心总股本本的511.611%，星星美信源源中心今今年3月月成立，位位于北京京昌平高高科技园园，经营营范围包包括数字字电视、数数据广播播和宽带带网络的的系统集集成、运运营维护护和产品品销售；数字媒媒体内容容的加工工、组织织和包装装；数字字媒体内内容供应应和应用用服务；数字媒媒体内容容的再生生产和应应用；信信源的配配送和接接收；媒媒体频道道策划；与数字字媒体相相关的

24、技技术开发发、技术术转让、技技术咨询询、技术术服务、人人员培训训；商务务咨询；与数字字媒体相相关的设设备销售售。图表来源源：华林林证券研研究所从上表可可以看出出，除歌歌华有线线外，其其他与电电视传输输有关的的上市公公司的主主营业务务中，电电视传输输占的比比例较小小，并且且这些公公司都有有存在多多元混业业经营的的局面，导导致主营营业务不不明确。数据电视视传输运运营的上上市公司司财务分分析股票代码码股票名称称每股收益益摊薄(元)每股净资资产(元元)每股资本本公积金金(元)主营业务务收入(万元)主营业务务收入增增长率(%)投资活动动产生的的现金流流量净额额(万元元)经营活动动产生的的现金流流量净额额

25、(万元元)市盈率(倍)6000037歌华有线线0.0885.0113.31199122339.11854.889-10007580188.05553.33170008839中信国安安0.07724.033482.39962220669.88420.006-6544.6-159974.6164.88366008832东方明珠珠0.0664.2442.50079151551.225-3.665-21775850522.92248.55920006693聚友网络络0.055693.144761.2666581299.68834.771-2444025944.42256.44216008831广电网络

26、络0.055161.40070.2112559844.86633.22-1677.3614.57136.960008892长丰通信信0.03351.7110.09928190446.33113.86415.1273000.91146.11380009917电广传媒媒0.03359.0770240881.33536.330089.88736006657青鸟天桥桥-0.0054.533922.7007142006.22-37.7-97992103777.44647.55846008899信联股份份-0.22021.97760.70042131.34-96.5510444.1-8788.7880数据

27、来源源：华林林证券研研究所电视传输输运营上上市公司司目前的的每股收收益较低低，市盈盈率普遍遍偏高，主主营业务务增长的的有六家家，分别别达到了了20%-1113%不不等的增增长率。同同时六家家公司的的投资活活动现金金流呈负负值，说说明目前前公司投投资的项项目还没没有进入入回报期期。看来来数字电电视传输输运营行行业短期期内还无无法看到到真正的的成效。u 电视传输输行业近近期走势势分析截选从55月122日-77月9日日的数据据，这九九只电视视传输行行业上市市公司股股票的行行业表现现要远远远高于大大盘表现现近200%。在各个行行业板块块中，媒媒体板块块的收益益率列居居各行业业的前列列，综合合该行业业目前的的业绩状状况和短短期的收收益预测测，该行行业股市市表现还还是有很很大的泡泡沫成分分存在。投投资者应应该谨慎慎介入。华林证券券行业投投资评级级标准：增持：行行业股票票指数在在未来66个月内内超越大大盘中性：行行业股票票指数在在未来66个月内内基本与与大盘持持平减持：行行业股票票指数在在未来66个月内内明显弱弱于大盘盘