析国企、金融与养老保险改革互动(DOC 15)gxtu.docx

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1、 析国企、金金融与养养老保险险改革互互动中国国如何解解决老年年保障问问题?内容提要要：中国国政府非非常清楚楚社会保保障所面面临的危危机，决决定寻求求解决办办法。拟拟议中的的社会保保障改革革的核心心是积累累制和整整合条块块分割的的体系，计计划为每每个工人人建立个个人退休休账户，对对养老基基金进行行有效投投资。然然而，这这种改革革受阻于于三个关关键因素素。(11)在向向积累制制的转化化过程中中必须支支付转制制成本；(2)现有的的社会保保障体系系条块分分割、分分散化管管理；(3)已已经积累累的基金金尚未取取得高收收益，也也未分配配到最有有效率的的用途上上。中国国的养老老保险改改革将从从正在进进行的金

2、金融市场场和国企企改革中中获益。整整体的改改革框架架将帮助助国家承承担转制制成本，使使社会保保障体系系取得高高收益(这对于于养老金金积累制制而言是是十分必必要的)。但养养老保险险改革在在改善金金融市场场和促进进国企重重建中也也会发挥挥重要作作用，即即是说相相互作用用是三方方的。将将原有养养老保险险债务从从国企中中剥离后后，他们们就能吸吸引新的的私人投投资者，更更有效地地在市场场中竞争争。在其其它国家家，养老老基金已已经成为为了主要要的机构构投资者者和长期期资本的的主要来来源。养养老基金金公司购购买了私私有化的的国有企企业的股股票，在在公司治治理中发发挥重要要作用，成成为了少少数股东东权利的的监

3、督者者。改革革刺激了了多样化化的金融融机构工工具的发发展和信信息披露露的迫切切性。所所有这些些发展对对今天的的中国来来说至关关重要。一、历历史背景景：当前前和最新新的历史史数据表11提供了了现在和和最近中中国养老老保险体体制发展展的数据据。我们们看到，在在中国，社社会保障障是一种种城市现现象。在在20000年，超超过1亿人得得到了保保障，332000万人领领取养老老金，大大约每三三个职工工负担一一个退休休人员。参参保人数数不到总总人口的的10%，大约约为城市市雇员的的50%，绝大大多数是是国有企企业和政政府雇员员。领取取养老金金的人大大约占660岁以以上人口口的14，主要要是居住住于城市市中的

4、国国有经济济的员工工。由于于人口老老龄化和和就业人人口向私私营部门门的转移移，虽然然参保人人员在119900年代增增加了，但但领取养养老金的的人数增增加得更更快。因因此，赡赡养率(领取养养老金人人员参参保人员员)在这一一时期增增加了550%。如如同许多多任务业业化国家家一样，这这产生了了更严重重的财政政负担问问题。在过过去100年中，中中国的养养老保险险支出占占GDPP的比例例翻了三三倍。部部分原因因在于如如前描述述的领取取养老金金人数的的增长，部部分在于于相对于于工资而而言，养养老金水水平过高高而且不不断攀升升。平均均养老金金等于人人均GDDP或国国企平均均工资的的34，这比比绝大多多数工业

5、业化国家家要高得得多。平平均养老老金比其其所依赖赖的平均均工资的的增长快快得多。于于是，支支出比收收入增长长更快，结结果，财财政部不不得不面面临由119900年代初初的社保保基金结结余到119900年代末末变成局局部赤字字的现实实。根据据现收现现付(PPAYGG)体系系的计算算方法，养养老金体体系保持持偿债能能力所需需的缴费费率(CCR)等等于平均均福利(B)除除以支撑撑率，即即工人数数与领取取养老金金人数之之比(#W#P)。CR平平均工资资=(BB平均均工资)(#P#W)，其中中，#PP#W=赡养率率=1支支撑率。如果果赡养率率较高，即即每个工工人要负负担多个个领取养养老金的的人，那那幺，所

6、所需的缴缴费率也也就较高高。因此此，缴费费率增长长60%不足以以解决出出现的赤赤字。现现在的高高缴费率率如果由由工人承承担，则则意味着着收入减减少，如如果由雇雇主承担担，那幺幺，人工工成本显显得过高高，就会会减少就就业人口口。在中中国各地地，这种种财政不不平衡业业已出现现，这是是社会不不稳定的的潜在根根源。如如果政策策不加以以及时调调整，这这种趋势势仍将持持续下去去。下面面探析中中国养老老保险改改革是如如何演变变的，政政府是如如何试图图去改变变这种轨轨迹的(中国和和其它国国家的比比较参见见世界银银行，119977；Whiiteffordd，20001)。表1 中国的的工人和和养老金金人数(19

7、990220000)年份参保工人人(百万)参保工人人人口口数参保工人人城市市就业人人数退休人员员(百万)退休人员员600岁以上上人口赡养率19900524.600%31%1010%19.220%19922786.600%45%17-21.880%19955877.200%46%2219.550%25.330%19977877.000%43%25-28.770%19999957.600%45%30-31.660%200001048.200%50%3223.550%30.880%表2 中国的的养老保保险支出出(1999019999) 年份养老保险险支出GDPP收入GGDP平均养老老金人人均GDDP

8、平均养老老金国国企平均均工资平均缴费费国企企平均工工资199000.800%1%96%68%15%199221.200%1.400%85%67%16%199551.500%1.600%78%67%19%199771.700%1.800%82%73%23%199992.400%2.400%99%76%24%数据来源源：Whhiteeforrd(220011)，根根据20000年年中国国社会保保险年鉴鉴和220000年中中国统计计年鉴。(一)119600年代到到19770年代代的老年年保障。在119600年代到到19770年代代，老年年保障成成为中国国的每一一个国有有企业的的责任，由由国有企企业现

9、有有收入支支付。正正式部门门的工人人在劳动动期间呆呆在一个个国企中中，企业业就向他他们提供供住房、医医疗服务务和老年年保障。对对领取养养老金的的人也提提供同样样的福利利，由于于那时中中国人口口年龄结结构相对对年轻，所所以，领领取养老老金的人人还相当当少。加加之，国国家经济济不发达达，养老老金和工工资都特特别低，大大多数福福利以实实物形式式存在。人人口中的的绝大多多数农业人人口没有有任何形形式的正正式老年年保障，实实际上所所有的发发展中国国家都是是如此。(二)向向市场经经济转型型中企业业的责任任。在过过去200年里，中中国向市市场经济济转型，非非积累制制的雇主主供给式式养老保保险计划划变得难难以

10、为继继。在竞竞争性的的经济体体制下，当当现在的的工人或或消费者者要支付付过去的的负债时时，就存存在不稳稳定性，尤尤其是在在中国面面临这种种突然转转变的冲冲击波特特别强的的时候，更更是如此此。1.大量量传统产产业缺乏乏支付预预期养老老金的能能力，而而且由于于市场力力量的作作用，它它们的需需求结构构发生了了变化。出出口和外外资刺激激了新兴兴产业的的发展，一一些传统统产业却却衰落了了，留下下了众多多退休人人员，却却没有支支付养老老金的能能力。2.甚至至在一个个特定的的产业中中，老企企业负担担大量社社会保障障责任，无无法同拥拥有年轻轻工人和和未负担担养老金金支出的的新企业业竞争。这这增大了了老企业业的

11、成本本，影响响了其竞竞争能力力。3.以企企业为基基础建立立的养老老保险，特特别是非非积累制制的养老老保险，阻阻碍了工工人的正正常流动动，而工工人的流流动是市市场体系系必需的的。4.在过过去的220年中中，工资资增长非非常迅速速，而养养老金增增长幅度度却更快快。许多多以前免免费提供供的商品品和服务务已经货货币化了了，成本本的上升升加重了了供养退退休人员员的企业业负担。5，对国国有企业业来说，解解雇多余余的职工工日益重重要，但但在企业业承担工工人的住住房、医医疗服务务和养老老责任的的条件下下，这变变得非常常困难。提提前退休休经常被被用作解解雇的替替代办法法，但由由于养老老支出仍仍旧是企企业的责责任

12、，所所以，这这并没有有节省什什幺，仅仅仅是增增加了社社会保障障的成本本。6.历史史债务负负担使得得重组国国有企业业相当困困难，而而这对于于增加资资本和效效率来说说又是必必需的。投投资者不不情愿负负担老企企业的大大量养老老负担，他他们愿意意支付的的价格也也由于这这种成本本而大幅幅度降低低了。(三)市市级统筹筹如何何作用和和为何不不奏效?在119800年到19995年年之间，中中国进行行了一系系列试点点改革。市市级统筹筹的试点点开始于于19882年。19986年年国务院院77号文文件鼓励励在现收收现付制制的基础础上，在在市级对对养老保保险进行行统筹。原则则上，统统筹将缓缓解企业业退休费费用负担担不

13、均的的问题，将将责任从从企业转转移到一一个更大大的范围围内分担担。每个个企业将将根据工工资水平平来缴费费，养老老金由大大范围的的市级统统筹基金金支付。蓬蓬勃发展展的新兴兴企业将将帮助补补贴老企企业，所所有的退退休者都都将能得得到养老老金，区区域内的的所有企企业会面面对同样样的社会会保障成成本。在在区域内内，工人人的流动动性将进进一步加加强，投投资者不不用承担担过去的的养老债债务，而而由市政政府承担担。然而而，实际际上，问问题随之之出现了了。以前前在企业业中存在在的问题题在统筹筹中又出出现了，即即道德风风险和委委托一代代理问题题。由于于赡养率率较高且且不断攀攀升，一一些城市市缺乏必必要的资资源去

14、支支付养老老金，出出现大量量赤字。在在传统产产业高度度集中的的地区，这这种现象象尤为明明显。这这些城市市不得不不提高缴缴费率，从从而，使使得它们们相对于于拥有年年轻工人人的新兴兴增长地地区处于于劣势，更更导致了了逃费现现象。在黑黑龙江的的佳木斯斯和其它它一些城城市，逃逃费现象象很突出出。作为为老工业业基地，佳佳木斯等等城市负负担的退退休人员员太多而而在职工工人太少少，赡养养率高于于13。在现现收现付付(PAAYG)体系中中，如果果平均福福利是平平均工资资的800%，退退休人员员工人人的比率率是13，那幺幺，缴费费率就必必须达到到27%。如果果预期征征缴率达达到855%，那那幺，缴缴费率就就须超

15、过过30%。如果果不能做做到这点点，现收收现付体体系就会会出现赤赤字，退退休人员员将得不不到养老老金。对对于黑龙龙江省的的大多数数城市来来说，这这在19990年年代早期期是真实实的现象象，而且且现在的的情况更更趋严重重。相比比之下，绝绝大多数数处于增增长地区区的新兴兴非国有有企业则则不存在在正式的的养老保保险体系系，它们们没有承承担养老老保险债债务，工工人也比比较年轻轻。然而而，工人人们有理理由担忧忧进入老老年后的的收入，但但投资者者不必担担忧255300%的工工薪税(payyrolll ttax)，虽然然它们可可能会增增加很多多。在119900年代中中期，全全国的赡赡养率是是25%(见表表1

16、)，但但对133个省和和12个市市的调查查表明，这这一比率率从深圳圳的3%变化到到上海的的40%，缴费费率则从从重庆的的30%到广东东的199%，在在一些特特殊产业业如航空空和电力力等拥有有自己的的统筹养养老保险险的行业业，缴费费率仅为为1015%(世界界银行，1997)。因而，各领域和企业所面对的竞争并不公平o。此外外，市政政府并没没有管理理社会保保障体系系的技巧巧与能力力，因此此企业仍仍旧保存存着绝大大多数的的社保缴缴费记录录，决定定养老金金水平、正正式退休休以及提提前退休休的条件件、发放放养老金金(如果有有资源的的话)。假定定养老金金支付额额和缴费费收入之之间的差差额移交交市政府府，那幺

17、幺，这种种管理权权限和财财政责任任之间的的分离就就不可避避免导致致委托一一代理、道道德风险险和逃费费等问题题。如果果由其它它人来支支付养老老金，企企业就没没有理由由拒绝提提前退休休所能带带来的大大量养老老金。在在区域内内，养老老责任较较轻的企企业不愿愿向统筹筹基金缴缴纳大量量的费用用，而政政府又缺缺乏强迫迫其履行行的能力力。反过过来，有有较大养养老债务务的企业业则被迫迫缴纳，但但其中一一些甚至至无法支支付平均均数额，从从而导致致了养老老保险费费的拖欠欠现象。在在19997年，工工薪税的的收缴率率仅为应应收的880%(Sunn annd MMaxwwelll，20001)，而而且没有有披露工工资

18、水平平，但估估计大约约占500%(SSun andd Maaxweell，20001)。因因此，市市级统筹筹仅仅是是纸上谈谈兵，而而实践中中却有很很多限制制，缴费费急剧减减少，成成本也比比收入上上升得更更快。这这部分是是由于外外在的人人口老龄龄化压力力，部分分是由于于内生的的道德风风险问题题(世界银银行，119977)。在过过去100多年的的改革实实践中，中中国政府府逐渐明明白了单单纯依靠靠市级统统筹难以以奏效。原原有的养养老保险险体系正正与更大大范围内内的经济济目标(企业重重组、吸吸引外资资和有效效利用国国内资本本和劳动动力)相冲突突。由于于社会保保障体系系主要是是服务于于国有企企业，而而大

19、多数数新企业业没有包包括在内内，所以以，国有有企业在在经济中中的份额额下降，从从而加速速了赡养养率的上上升。到到19998年，国国有企业业要负担担77%的退休休者，而而工人数数只占正正式部门门职工的的32%(Suun aand Maxxwelll，20001)。如如果由于于国有企企业集中中度的不不同而导导致不同同区域的的赡养率率不同，那那幺，按按照给定定待遇水水平来支支付的缴缴费率也也就会不不同。条条块分割割的社会会保障体体系加大大了区域域间的不不平等，加加速了传传统产业业的衰落落，阻碍碍了劳动动力的流流动。此外外，政府府也预见见到，即即将到来来的人口口老龄化化将会使使情况变变得更为为严峻。到

20、到19990年代代中期，为为了负担担现有的的开支，许许多地区区的工薪薪税缴费费率已经经超过了了25%。随着着人口的的迅速老老龄化，缴缴费率还还会进一一步上升升。较高高的缴费费率将影影响到企企业的国国际竞争争力，如如果由雇雇主承担担，则会会导致失失业，如如果由工工人承担担，则导导致收入入减少，无无论哪一一种都会会产生问问题。如如同在其其它国家家一样，缴缴费率的的上升会会导致欠欠费的增增加和劳劳动力市市场的非非正式性性，这不不符合社社保体系系或者整整体经济济的最大大利益。结结构整合合，积累累制和向向固定缴缴费制(Deffineed CConttribbutiion)计划的的转化被被看作解解决长期期

21、问题的的关键。这这意味着着中国需需要将地地区间的的待遇和和成本统统一起来来，实行行积累制制的缴费费方法，扩扩大支撑撑大多数数老年人人的资本本基础，用用固定缴缴费制(DC)计划将将养老金金待遇与与缴费更更紧密地地结合起起来。(四)向向统一的的、积累累制和固固定缴费费制(DDC)计计划的逐逐渐转化化。因此此，在119955年国务务院第66号文件件中，中中国采纳纳了一种种多层次次体系。大大体上，它它很像其其它国家家已经采采用的多多层次体体系。多多层次体体系在根根本上包包括两个个强制性性的部分分：一是是公共管管理的固固定收益益(DBB)计划划，即通通过税收收或现收收现付制制(PAAYG)来支付付，目的

22、的是提供供社会安安全网，以以及另一一个由私私人管理理的固定定缴费制制(DCC)积累累计划。向向固定缴缴费制计计划的转转变强调调个人责责任和个个人储蓄蓄。偏离离传统的的现收现现付制是是为了避避免人口口老龄化化带来的的高税收收压力，从从而使得得社保体体系更加加具有可可持续性性，增加加国家储储蓄。许许多国家家已经实实施了私私人管理理基金，避避免了政政治操纵纵，增加加了收益益率，使使资本产产生更高高的生产产率，促促进了金金融市场场的发展展。因此此，拉丁丁美洲、欧欧洲和亚亚太区域域的200个国家家已经采采纳了多多支柱养养老金体体系，而而且许多多国家也也正在考考虑这样样做(包括美美国)。当这这一体系系在中

23、国国实现后后，将成成为实施施这一体体系最大大的国家家。在119955年，关关于中国国多支柱柱体系的的构成尚尚未达成成共识。因因此国务务院6号文件件给了各各地政府府两个选选择：一一个是强强调积累累制的固固定缴费费制支柱柱；另一一个则强强调公共共管理的的固定收收益计划划。然而而，这导导致了进进一步的的混乱，出出现了许许多试点点方案。于于是在119977年国务务院266号文件件及20000年年第422号文件件中，政政府规定定了更窄窄的体系系框架。新体体系由两两个部分分构成：一个等等于200%的工工资(只要工工作了115年)的基本本福利，和和由 111%的的缴费构构成的个个人退休休金账户户(下面将将谈

24、到，这这一比率率正在考考虑减少少到8%)。退退休人员员将仍旧旧得到他他们原有有的待遇遇，新工工人将直直接进入入新体系系。现在在的工人人或称“中人”将面对对一个新新老混合合体系。新新体系将将从19996年年起用，但但调整后后的旧体体系(每多工工作一年年，福利利就将增增加11.44%)适适用于119966年前参参加工作作的职工工。19998年年新成立立的劳动动和社会会保障部部负责新新体系。基本本福利就就像英国国、丹麦麦和最近近阿根廷廷的公共共福利，不不论收入入多少，职职工均获获得基本本的保障障。其目目标是某某一贫困困线上的的最低生生活标准准。从长长期来看看，它以以现收现现付制为为基础，由由企业缴缴

25、纳133%的费费用给市市级或者者省级作作为统筹筹基金。在在短期，需需要更多多的资源源来弥补补中人的的高额成成本。尽尽管基本本福利防防止贫困困的目标标值得赞赞扬，但但是一旦旦工人和和企业达达到了115年的的条件，他他们就有有规避基基本福利利的动机机。对于于拥有有有效执行行手段的的工业化化国家来来说，这这不是一一个大问问题，但但对于中中国这样样缺乏此此种能力力的国家家而言，这这就成其其为问题题了。如如果每个个人都只只缴 115年的的费用，退退休者享享受福利利的年数数则将超超过缴费费年数，赡赡养率将将超过11，而133%的缴缴费则不不足以支支撑200%的福福利。个人人账户的的设计采采取基金金积累制制

26、，即资资金被积积累起来来有效率率地进行行投资，当当工人退退休时，有有足够的的资产来来支付养养老金。个个人账户户所能提提供的养养老金替替代率很很大程度度依赖于于养老金金收益率率。然而而，中国国还没有有执行这这一体系系。现在在，中人人的待遇遇仍由旧旧的固定定收益公公式来计计算，在在许多地地区，其其待遇超超过了现现在的收收入。于于是，三三个主要要的问题题出现了了：赤字字不断增增加，转转制成本本无法弥弥补和个个人账户户无法充充实；分分散化管管理带来来道德风风险；基基金投资资无效率率等。二、改改革中的的实践问问题：转转制成本本(一)中中国转型型问题的的本质令令人惊讶讶的是，中中国解决决转型问问题要比比绝

27、大多多数其它它国家容容易。隐隐性养老老金债务务小 (1PDD)的国国家的转转制成本本较低，而而中国恰恰恰有相相对小的的隐性养养老金债债务。隐隐性养老老金债务务是对现现有退休休人员和和工人许许诺的福福利的现现期折现现值。虽虽然隐性性养老金金债务的的估计对对适当的的折扣率率以及将将来的工工资增长长率的假假定都非非常敏感感，但中中国隐性性养老金金债务只只占GDDP的7080%，而其其它国家家大约为为GDPP的1002000%。中中国的隐隐性债务务之所以以较小主主要是因因为社保保体系只只覆盖了了14的劳动动力(城市国国有部分分)。中国国经济的的高速增增长也将将有利于于中国转转型，而而且中国国拥有丰丰富

28、的国国有资产产。然而而，由于于中国社社保体系系的历史史分割，中中国负担担转型成成本以及及现行体体系的情情况就变变得复杂杂起来。在在中国沿沿海区域域(退休人人员较少少，年轻轻工人较较多)，支付付现在的的开支只只需较低低的缴费费率，而而且正在在积累起起剩余。但但在大多多数区域域，尤其其是东北北、内陆陆地区(产业衰衰落，老老国有企企业经营营不善，退退休人员员较多，年年轻工人人较少)不得不不努力去去应付支支出问题题。尽管管中国的的隐性养养老金债债务从总总体上来来说只有有70%，但相相对于地地区GDDP而言言，在那那些衰落落的区域域，隐性性养老金金债务可可能远远远超过1100%，它们们的缴费费率已经经达

29、到了了30%，而且且完全用用尽，甚甚至许多多企业处处于赤字字之中。由由于拖欠欠养老金金，社会会不稳定定现象已已经时有有发生 (Prritccharrd，20001，Doww Jooness Neewswwirees，Junne 225，20001)oo不断断增长的的企业赤赤字和市市级赤字字已经向向上转移移到了国国家财政政部，尽尽管财政政部希望望摆脱这这种责任任，但无无法做到到。在119977年，国国家财政政部拨了了部分资资金去帮帮助五个个市弥补补赤字。到到 19999年年，财政政部共支支付1880多亿亿元人民民币去扶扶持211个市支支付养老老金支出出，而到到20000年，这这一数额额达到了了3

30、400亿元人人民币(40亿亿美元)，共对对25个城城市给予予了扶持持，占养养老金总总支出的的 177%(WWangg ett all，Priitchhardd 20001，Doww Jooness Neewswwirees，Junne255，20001，Whiiteffordd 20001)o由于于退休人人员的增增加，这这些赤字字预期在在未来的的几年中中还将大大幅度上上升。这这无疑使使财政部部面临着着长期的的财政支支付压力力。大多多数市还还没有将将8111%的的工人缴缴费注入入个人账账户，因因为他们们需要用用这笔钱钱去支付付现有开开支。因因此，账账户仍旧旧是名义义上的，还还是“空账”，没有有实

31、际的的资产，仅仅仅是计计账的工工具，没没有解决决现收现现付制中中的人口口老龄化化带来的的任何问问题(税收急急剧上升升，进行行代际间间的转移移，对增增加劳动动生产率率的长期期资本的的需求更更大)。在119955年，中中国的许许多政策策制定者者并没有有完全理理解名义义账户和和积累账账户之间间的差别别，但现现在绝大大多数理理解了，这这也是为为什幺他他们现在在提出建建设性的的方案去去负担转转制成本本的原因因。看起起来，如如果财政政没有在在更大程程度上实实现统一一，那幺幺，转型型也是不不可能的的，但是是，如果果管理仍仍旧是分分散化的的，这反反而会导导致道德德风险问问题。中中国正面面临着这这种困难难。即使

32、使8111%的的缴费进进入了个个人账户户，但是是从精算算的观点点来看，它它们仍旧旧不是完完全积累累的。这这取决于于账户最最终以何何种方式式转换为为养老金金。在现现实的市市场中，年年金在精精算上是是合理的的，积累累的养老老金向年年金的转转化并不不是按照照预定的的年数进进行的，而而且独立立于工人人的行为为之外的的。相反反，它反反映了基基金所能能得到的的利率和和工人在在退休时时的预期期寿命，而而这反过过来又依依赖于退退休年龄龄。保险险公司设设定了每每月的年年金支出出，以确确保能够够用账户户上的积积累来支支付预期期的福利利。相比比之下，中中国现在在的政策策是假设设预期寿寿命为110年，简简单地将将积累

33、除除以1220得到到每月的的养老金金。当然然，这种种处置的的部分原原因在于于早先的的预期寿寿命较低低，也在在于它有有保护工工人免遭遭不确定定性，保保证账户户能提供供高的收收入替代代率的政政治效应应。然而而，一般般来说，现现在的工工人在退退休后不不止生存存10年，所所以，即即使811%的缴费费完全注注入个人人账户，也也有可能能在工人人死亡前前，账户户就用完完了。这这种转变变因素实实际上使使固定缴缴费(DDC)计计划变成成了一个个支付水水平过高高的固定定收益计计划。政政府将不不得不支支付这个个差额。而而且，这这个问题题会由于于预期寿寿命的增增加等外外生因素素以及不不受惩罚罚的提前前退休等等内生因因

34、素而变变得更为为严峻。养养老金计计算公式式中的政政治操纵纵在名义义个人账账户中是是一个内内在的危危险。中中国将不不得不确确定公式式，使得得养老金金的转换换在精算算上是合合理的，确确保向完完全积累累账户转转化。(二)其其它国家家是如何何转型的的由于于货币的的互换性性和与事事实相悖悖的模糊糊性，要要准确界界定其它它国家如如何负担担转制成成本是比比较困难难的。拉拉丁美洲洲和东欧欧的绝大大多数改改革国家家运用参参数变化化来降低低膨胀的的福利待待遇，减减少隐性性债务和和资金收收支缺口口。除此此之外，看看起来，还还有以下下共同的的收入来来源：(1)保保证部分分体系仍仍旧是现现收现付付制，让让缴费继继续进入

35、入现收现现付制这这一支柱柱，比如如波兰、匈匈牙利、乌乌拉圭和和瑞典。(2)增加工薪税或覆盖率来增加缴费收入。OECD国家和其它大多数欠费国家采用这种方法。(3)使用特殊的收入来源，如彩票收入或增值税(阿根廷就采用这种方法)。(4)运用一般收入或市及省级或全国社会保障基金结余(比如智利)。(5)运用出售国有企业资产的收入来弥补养老金债务。在秘鲁、玻利维亚和波兰，这通常和国有企业改革及养老金改革联系在一起。(6)当个人账户占养老保险金的大部分时，通过短期借债，长期产生的剩余来偿还养老金债务。绝大多数国家使用这种方法来解决转制成本的负担。对中中国来说说，这些些手段中中的大多多数都是是适用的的。中国国

36、现在正正在运用用国家彩彩票收入入，利息息税以及及财政部部的直接接拨款来来解决养养老金债债务问题题。在这这里，我我们着重重讨论一一个已经经涉及到到的来源源出售售国有资资产所得得，以及及另外一一个尚未未认真考考虑的潜潜在的资资金来源源降低低养老金金待遇。这这两个来来源能够够解决大大部分转转制成本本。降低低养老金金待遇。当当然应根根据国家家的意愿愿和能力力去承担担适当的的养老金金待遇。尽尽管不同同的国家家对此已已有不同同的结论论，但在在中国，考考虑到较较高的工工薪税和和巨额赤赤字，以以及将来来不容乐乐观的预预期(如果不不实行积积累制的的话)，养老老金待遇遇则明显显太高了了。反之之，基金金积累制制则部

37、分分依赖于于福利水水平的削削减，从从而产生生剩余以以实现养养老金的的积累。中中国能够够采取降降低替代代率，改改变指数数调整方方法和提提高退休休年龄的的形式来来降低养养老金待待遇。替代代率。在在中国，对对现有退退休人员员和中人人承诺的的待遇是是最后一一年工资资的700%，而而美国只只有400%，在在多数国国家只有有50%(世界界银行119977，Dorrfmaan aand sinn 20001)。由于于养老金金待遇是是根据价价格和名名义工资资调整的的，其实实际价值值在退休休后继续续上升。实实际上，我我们看到到，近年年来，中中国的养养老金水水平比国国企平均均工资或或人均收收入增长长得更快快(见表

38、1)。一些些退休人人员得到到的退休休金比工工资还多多。尽管管这在一一定程度度上能被被解释为为社会成成员希望望与老人人分享经经济增长长的成果果，但工工人所承承担的成成本却太太高了。一一般家庭庭所持有有的个人人金融资资产迅速速增长，现现在大约约为年平平均工资资的8倍，这这意味着着新退休休人员能能从其积积累储蓄蓄中提供供部分退退休收入入(Suun aand Maxxwelll 220011，转引引自20000年年中国统统计年鉴鉴)。指数数调节方方法。养养老金待待遇和成成本在地地区和行行业间的的水平不不同。不不同区域域的退休休人员获获得的初初始养老老金不同同，退休休后的调调整也不不同。特特别在区区域被

39、假假定根据据4060%的区域域内名义工工资增长长率来调调节养老老金的时时候，更更是如此此。这意意味着，不不同区域域的指数数调整方方法也有有所不同同，而且且与通胀胀率之间间存在不不一致的的关系。当当通胀率率高时，如如19990年代代早期，福福利待遇遇并没有有与价格格同步增增长，例例如，如如果名义义工资增增长率为为10%，而且且由2.5%的的价格通通胀率和和 7.5%的的真实工工资增长长构成，那那幺，在在一个区区域内根根据名义义工资增增长率的的50%进行调调节，养养老金待待遇就要要增长55%，是是通胀率率的两倍倍。这可可能是近近年来的的典型例例子。另另一方面面，如果果通胀率率是7.5%，真真实工资

40、资增长为为2.55%，那那幺养老老金就没没有跟上上价格的的增长，这这可能是是将来的的情形。第第一种情情况对养养老金体体系来说说代价昂昂贵，而而第二种种情况又又让退休休人员难难以承担担。此外外，个别别的福利利增长有有时没有有计算成成本，如如19999年建建国500周年时时的情形形。根据据价格调调节养老老金是一一个更系系统的方方法，对对退休人人员来说说，它更更安全，而而对体系系来说，它它的成本本更低。退休休年龄。由由于退休休年龄较较低，成成本也较较高。在在中国，法法定退休休年龄是是男性660岁，女女性管理理人员555岁，工工人500岁，对对提前退退休没有有任何处处罚。但但提前55年退休休对于危危险

41、的、破破产或重重组的企企业是允允许的。因因此，在在现实中中，男性性的平均均退休年年龄为556岁(工作322年)，女性性退休年年龄为550岁(工作266年)。退休休后的预预期寿命命是200300年。近近年迅猛猛增长的的赤字很很大程度度上要归归因于提提前退休休现象(Doww Jooness Neewswwirees，Junne255，20001)。工工作年限限与退休休年龄的的比例男男性为11.5，女女性为11，由于于预期寿寿命的增增加，这这一比例例还将下下降(DDofffmann annd SSin， 20001)。如果果人们在在成年时时只工作作一半时时间，那那幺，这这将使旧旧体系承承受相当当大的

42、财财政负担担，给经经济带来来一个很很大的现现实负担担，而且且当劳动动力减少少时，这这一负担担就会更更大。账户户向年金金的转换换率。向向积累制制的固定定缴费(DC)账户转转型被认认为能够够缓解政政府面对对的高福福利压力力，创造造继续工工作的动动机。如如果用精精算上合合理的方方法将积积累的基基金转换换成年金金，则会会鼓励工工人工作作得更久久，因为为分子(积累基基金)增加，分分母(预期退退休后寿寿命)下降，养养老金会会增加。然然而，如如同我们们看到的的，中国国现在的的政策假假设退休休后的预预期寿命命为100年，将将积累简简单地除除以1220得到到每月的的养老金金。将分分母固定定而不是是使它随随退休年

43、年龄和预预期寿命命变化，意意味着工工人继续续工作的的动机很很小，提提前退休休也不会会被阻止止，预期期寿命的的增长则则会使情情况变得得更糟。可可能解决决这一问问题的最最好方式式是使公公式在精精算上合合理，对对退休年年龄(而不是是政府压压力)作出反反应，充充实个人人账户，让让私人保保险公司司负责年年金阶段段。降低低养老金金待遇能能在多大大程度上上解决转转制成本本呢?许多其其它国家家的经验验表明，待待遇公式式的变化化必须是是渐进的的，应该该保护现现有退休休人员的的权利，否否则他们们将组织织起来抵抵制改革革。由于于这个原原因，当当引人参参数改革革后，隐隐性债务务并未改改变太多多，但需需要通过过变化缴缴

44、费率来来弥补的的收支缺缺口却发发生了明明显变化化。预测测表明，如如果没有有任何参参数变化化，中国国要求的的长期缴缴费率将将超过440%，但但如果将将男性和和女性的的退休年年龄提高高到655岁，转转为根据据价格来来调整养养老金，将将年金计计算方式式在精算算上合理理和充实实个人账账户，那那幺，所所要求的的长期缴缴费率就就将会减减半(DDofffmann anndSiin，20001；参参数式改改革的预预期见FFrieedmaan等，19996，世世界银行行19997；Wanng等20000)。当当然，替替代率也也会下降降，在转转型期，当当支出还还很高时时，需要要有额外外的收入入来充实实账户。尽尽管

45、Dooffmman和和Sinn(20001)的计算算表明，如如果已经经进行了了以上参参数改革革，转制制成本将将会相当当程度上上得到缓缓解，但但是在政政治上，采采取这些些措施将将会是相相当困难难的，无无论是在在中国还还是其它它地方均均是如此此。降低低养老待待遇的过过程仅仅仅刚开始始，储蓄蓄将逐年年缓慢地地增加。运用用出售国国有企业业资产的的收入。中中国有许许多国有有企业会会从企业业重组中中受益，而而且政策策明确支支持这样样做。从从逻辑上上，我们们可以将将国有企企业资产产和养老老债务联联系起来来，因为为它们都都起源于于同一组组织中；实际上上，在过过去的经经济体系系中，资资产本应应用来抵抵销其负负债

46、的。然而而，对于于谁拥有有资产却却并不明明晰，是是企业，所所在地方方的政府府，还是是中央政政府呢?在经历历了最初初的内部部争论后后，中国国政府近近年已经经采取措措施解决决这一问问题。中中国政府府规定以以首次公公开募资资(1PPO)的的方式筹筹资或用用其它股股份转让让方式出出售国有有资产的的企业应应将收入入的100%交给给新成立立的全国国社保基基金理事事会(NNSSFF)。社社保基金金理事会会将把这这笔基金金用于最最需要的的区域，以以支付养养老金、失失业保险险和其它它社保债债务。在在过去，国国有股占占上市公公司股份份总数的的23，不能能买卖，这这限制了了市场的的流动性性。而新新条例适适用于在在海

47、内外外市场上上市的中中国公司司，并且且立即生生效。已已经有几几家公司司宣布了了这种买买卖计划划。中国国政府实实际上宣宣布拥有有了资产产的所有有权和转转让权，运运用这些些资产的的市场价价值去进进行养老老保险改改革。出出售这些些资产的的收益被被再分配配，并不不一定给给其所在在的区域域，而是是给有最最高养老老保险债债务和最最弱财政政能力的的区域。与与此同时时，私人人所有权权也得到到了支持持。人们们希望国国家控制制权的稀稀释能改改善公司司管理，加加强股票票市场和和外资的的流人，从从而将养养老保险险改革和和国企改改革明确确地联系系起来。我们们很难预预测能被被以这种种方式出出售的政政府资产产的价值值，因为

48、为这些资资产现在在不存在在市场价价值，股股票投资资者的吸吸纳能力力也尚不不清楚，而而且许多多国有企企业的净净资产可可能为负负，确信信只有具具有增长长前景和和有效需需求的企企业才会会涉及出出售资产产。一些些观察家家害怕大大规模的的国有资资产突然然出售会会使股市市下跌从从而压低低这些资资产的价价格(DDow Jonnes Newwswiiress，Jully 227，20001)。尽尽管存在在这些局局限，但但是仍有有一些人人估计其其价值超超过1万亿美美元(AAsiaan WWalll Sttreeet JJourrnall，Junne 115， 20001；参见PPrittchaard220011，ChiinaNNewss，Junne277，20001；DowwJonnes Newwswiiress，Junne277，20001；Chi