论金融市场的融资方式及其功能eglf.docx

《论金融市场的融资方式及其功能eglf.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《论金融市场的融资方式及其功能eglf.docx（25页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、论金融市市场的融融资方式式及其功功能摘要近几年，我我国仍将将采取适适度从紧紧的金融融政策，企企业资金金紧缺仍仍是生产产经营中中最主要和和最难解解决的困困难。企企业筹资资涉及到到许多问问题，如如筹资的的数量、方方式等问问题，其中中，筹资资方式的的选择应应该是极极为重要要的一环环。本文文拟就我我国企业业融资方方式的选择和和功能方方面做一一些探讨讨。本文文具体地地分析了了我国融融资环境境的三个个方面,即政治法律律环境, 经济济环境, 功能能技术环环境等等等。对企企业内源源融资和和外源融融资两种种融资方式式进行了了深入的的研究,并具体体地分析析了我国国企业融融资的种种功能:1.以以政策金金融保证证公共

2、产产品的提提供;22.以商商业金融融促进产产业的发发展;33. 以以新型融融资方式式推动高高新科技技的进步步。关键字: 金融融市场 融资资环境 融资资方式目录摘要.21.我国国的融资资环境.332.企业业的融资资方式.32.1内内源融资资方式.42.2.外源融融资方式式.52.2.1直接接融资方方式.552.2.2间接接融资方方式.773.我国国现状对对融资结结构的影影响及融融资方式式的选择择.994.融资资的功能能.104.1以以政策金金融保证证公共产产品的提提供.104.2以以商业金金融促进进产业的的发展.111 4.2.1吸引引直接投投资.111 4.2.2注重重证券市市场的发发展.11

3、24.3以以新型融融资方式式推动高高新科技技的进步步.133结论.144致谢.144参考文献献.1141.我国国的融资资环境企业是在在一定环环境下的的各种经经济资源源的有机机集合体体。企业业运营只只有适应应环境变化的要要求，才才能立于于不败之之地。企企业面临临的环境境是指存存在于企企业周围围，影响响企业生生存和发发展的各各种客观观因素和和力量的的总称，它它是企业业选择筹筹资方式式的基础础。企业制定定筹资战战略必须须立足于于一定的的宏观环环境之下下，制定定时要考考虑：政治法律环环境。指指一个国国家和地地区的政政治制度度、经济济体制、方方针政策策、法律律法规等等方面。随随着改革革开放的的政策实实施

4、，国国内政局局稳定，经经济日益益活跃，我我国的产产业政策、外汇汇政策和和税收政政策等的的日益完完善，与与国际惯惯例的逐逐步接轨轨，为外外资进入入中国提供了了保证，使使我国企企业的筹筹资区域域进一步步扩大，筹筹资数额额逐年增增加，方方式也更加多样样。经济环环境。是是指企业业经营过过程中所所面临的的各种经经济条件件、经济济特征、经济济联系等等客观因因素。我我国经济济继续保保持平稳稳、高速速的发展展势头，物物价得到到有效控制制，这一一切表明明，我国国有巨大大的市场场潜力与与发展机机会，同同时也为为国内外外大量的游资资找到了了出路。技术术环境是一个个国家和和地区的的技术水水平、技技术政策策、新产品开开

5、发能力力以及技技术发展展的动向向等的总总和。全全社会对对教育的的重视，对对科技开开发力度的的加大，对对科技人人才的有有计划培培养，都都将为企企业发展展创造有有利条件件。企业微观观环境是是指直接接影响企企业生产产经营条条件和能能力的因因素，包包括行业业状况、竞争争者状况况、供应应商状况况及其他他公众的的状况，这这是确定定企业筹筹资方式式的前提提。一个良好好的销售售网络、及及稳定的的原材料料供应商商等微观观环境，将将十分有有利于企企业筹资的顺利利实现。此此外，笔笔者认为为，企业业的内部部条件也也应该属属于企业业筹资的的微观环环境。企业业的内部部条件包包括：企企业经营营者的能能力、人人力资源源开发的

6、的现状和和政策、组组织结构、管管理制度度，研究究开发情情况等。就就筹资而而言，企企业内部部条件达达到一定定的标准，才会会吸引资资金、技技术进入入企业，因因此企业业要得到到实现企企业扩张张所需要要的资金金，应扎扎实实实的做做好企业业的各项项工作，赢赢得债权权人和投投资者的的信任，他他们才会会将资金、技术术交由企企业使用用和管理理。2.企业业的融资资方式在市场经经济中，企企业融资资方式总总的来说说有两种种：一是是内源融融资，即即将本企企业的留存收收益和折折旧转化化为投资资的过程程；二是是外源融融资，即即吸收其其他经济济主体的的储蓄，以转转化为自自己投资资的过程程。随着着技术的的进步和和生产规规模的

7、扩扩大，单单纯依靠靠内源融资已已很难满满足企业业的资金金需求，外外源融资资已逐渐渐成为企企业获得得资金的的重要方方式。下下面对内内源融资资和外源源融资分分别加以以介绍：2.内内源融资资方式 就各种融融资方式式来看，内内源融资资不需要要实际对对外支付付利息或或者股息息，不会会减少企企业的现现金流量量；同时时，由于于资金来来源于企企业内部部，不会会发生融融资费用用，使得得内源融资资的成本本要远远远低于外外源融资资。因此此，它是是企业首首选的一一种融资资方式，企企业内源融融资能力力的大小小取决于于企业的的利润水水平，净净资产规规模和投投资者预预期等因因素，只有有当内源源融资仍仍无法满满足企业业资金需

8、需要时，企企业才会会转向外外源融资资。在这这里，笔者者认为相相当一部部分表外外筹资也也属于内内源融资资。表外外筹资是是企业在在资产负负债表中未予予以反映映的筹资资行为，利利用表外外筹资可可以调整整资金结结构，开开辟筹资资渠道，掩盖投资资规模，夸夸大投资资收益率率，掩盖盖亏损，虚虚增利润润，加大大财务杠杠杆的作作用等。比如，企企业与客客户签订订一项产产品的筹筹资协议议，先将将产品售售给客户户，然后后再赊购购回来，该项项产品并并未离开开企业，但但企业却却通过这这一协议议得到了了借款。因因此，表表外筹资可以创创造较为为宽松的的财务环环境，为为经营者者调整资资金结构构提供方方便。表外融资资可分为为直接

9、表表外筹资资和间接接表外筹筹资。直直接表外外筹资是是企业以以不转移资产所所有权的的特殊借借款形式式直接筹筹资。由由于资产产所有权权未转入入筹资企企业表内内，而其使用用权却已已转入，所所以这种种筹资方方式既能能满足企企业扩大大经营规规模、缓缓解资金金不足之需需，又不不改变企企业原有有表内资资金结构构。最为为常见的的筹资方方式有租租赁、代代销商品、来来料加工工等。大大多数租租赁形式式属于表表外筹资资，只有有融资租租赁属于于表内筹筹资。经营租赁赁是出资资方以自自己经营营的设备备租给承承租房使使用，出出租方收收取租金金，承租租访由于租入入设备扩扩大了自自身生产产能力，这这种生产产能力并并没有反反映在承

10、承租方的的资产负负债表中，承承租方只只为取得得这种生生产能力力支付了了一定的的租金。当当企业预预计设备备的额租赁期短短于租入入设备的的经济寿寿命时，经经营租赁赁可以节节约企业业开支，避避免设备备经济寿命在企企业的空空耗。此此外，维维修租赁赁、杠杆杆租赁和和返回租租赁也属属于企业业的表外外筹资。间接表外外筹资是是用另一一个企业业的负债债代替本本企业负负债，使使得本企企业表内内负债保保持在合合理的限限度内。最最常见的的间接表表外筹资资方式是是母公司司投资于于子公司司和附属属公司，母母公司将将自己经经营的元元件、配配件拨给给一个子子公司和和附属公公司，子子公司和和附属公公司将生生产出的的元件、配配件

11、销售售给母公公司。附附属公司司和子公公司实行行负债经经营，这里附属属公司和和子公司司的负债债实际上上是母公公司的负负债。本本应有母母公司负负债经营营的部分分由于母母公司负负债限度度的制约约，而转转给了附附属公司司，使得得各方的的负债都都能保持持在合理的的范围内内。例如如：某公公司自有有资本万元，借借款万万元，该该公司欲欲追加借借款，但但目前表表内借款款比例已已达到最最高限度度，再以以公司名名义借款款已不可可能，于于是该公公司以万万元投资资于新公公司，新新公司又又以新公公司的名名义借款款万元，新新公司实实质上是是母公司司的一个个配件车车间。这这样，该该公司总总体上实实际的资资产负债债比率不不再是

12、，而而是，两两个公司司实际资资产总额额为万万元，有有万元是是母公司司投给子子公司的的，故两两个公司司共向外外界借入入万元元，其中中在母公公司会计计报表内内只反映映万元元的负债债，另外外的万元元反映在在子公司司的会计计报表内内，但这这万元却却仍为母母公司服服务。现现在，许许多国家家为了防防止母公公司与子子公司的的财务转转移，规规定企业业对外投投资如占占被投资资企业资资本总额额的半数数以上，应应当编制制合并报报表。为为此，许许多公司司为了逃逃避合并并报表的的曝光，采采取更加加迂回的的投资方方法，使使得母公公司与子子公司的的控股关关系更加加隐蔽。除了上述述的两种种表外筹筹资外，还还可以通通过应收收票

13、据贴贴现，出出售有追追索权的的应收账账款，产产品筹资资协议等等把表内内筹资化化为表外外筹资。.外外源融资资方式企业的外外源融资资由于受受不同筹筹资环境境的影响响，其选选用的筹筹资方式式也不尽尽相同。一般般说来，分分为两种种：直接接筹资方方式和间间接筹资资方式。企企业外源源融资究究竟是以直接融融资为主主还是以以间接融融资为主主，除了了受自身身财务状状况的影影响外，还还受国家家融资体制制等的制制约。从从国际上上看，英英美等市市场经济济比较发发达国家家的企业业历来主主要依靠市场场的直接接融资方方式获取取外部资资金，年代代以前，通通过企业业债券和和股票进进行的直接接融资约约占企业业外源融融资总额额的；

14、日本等等后起的的资本主主义国家则相相反，企企业主要要依靠银银行的间间接融资资获取外外部资金金，年年以前，日日本企业的的间接融融资占外外源融资资的比重重约为。年代以以后，情情况缓慢的发发生了变变化，英英美企业业增加了了间接融融资的比比重，日日本则增增加了直直接融资资的比重。由由此可见见，如何何搞清各各种不同同的外源源融资方方式的不不同特点点，从而而选择最最适合本企业业的融资资方式，是是企业面面临的一一个相当当重要的的问题。下下面对直直接融资资和间接融资逐逐一加以以详细的的介绍：.直接接融资方方式我国进入入年年代以来来，随着着资本市市场的发发展，企企业的融融资方式式趋于多多元化，许许多企业业开始利

15、利用直接接融资获获取所需需要的资资金，直直接融资资将成为为企业获获取所需需要的长长期资金金的一种种主要方方式，这这主要是是因为：（）随着国国家宏观观调控作作用的不不断弱和和困难的的财政状状况，国国有企业业的资金金需求很很难得到到满足；（）由于银银行对信信贷资金金缺乏有有效的约约束手段段，使银银行不良良债务急急剧增加加，银行行自由资资金比率率太低，这这预示着着我国经经济生活活中潜伏伏着可能能的信用用危机和和通货膨膨胀的危危机；（）企企业本身身高负债债，留利利甚微，自自注资金金的能力力较弱。在市场经经济条件件下，企企业作为为资金的的使用者者不通过过银行这这一中介介机构而而从货币币所有者者手中直直接

16、融资资，已成成为一种种通常的的做法，由由于我国国资本市市场的不不发达，我国直接接融资的的比例较较低，同同时也说说明了我我国资本本市场在在直接融融资方面面的发展展潜力是巨大大的。改改革开放放以来，国国民收入入分配格格局明显显向个人人倾斜，个个人收入入比重大幅度上上升，遇遇此相对对应，金金融资产产结构也也发生了了重大变变化。随随着个人人持有金金融资产的增增加和居居民投资资意识的的趋强，对对资本的的保值、增增值的要要求增大大，人们们开始把目光投投向国债债和股票票等许多多新的投投资渠道道。我国国目前正正在进行行的企业业股份制制改造无疑为为企业进进入资本本市场直直接融资资创造了了良好的的条件，但但是应该

17、该看到，由由于直接融资，特特别是股股票融资资无须还还本付息息投资者者承担着着较大的的风险，必必然要求求较高的收益率率，就要要求企业业必须有有良好的的经营业业绩和发发展前景景。债券融资资在直接接融资中中占有重重要的地地位，极极大的拓拓展了企企业的生生存发展展空间。发达达国家企企业债券券所占的的比重远远远大于于股票投投资，突突出显示示了债券券融资对对企业资本结结构的影影响，如如美国的的股份公公司从年代代中期开开始，就就已经普普遍停止止了通过发行行股票来来融资，而而是大量量回购自自己的股股票，以以至于从从年起起，股票票市场连续续两年成成为负的的融资来来源，其其原因有有二：从投资者者角度看看，任何何债

18、券能能否发行行成功，首首先取决决于是否否能吸引引投资者者的资金金。了解解企业的的经营状状况是投投资者进进行投资资的关键键。然而而，在经经济活动动日益复复杂的情情况下，取取得必要要的信息息越来越越困难，在在投资者者和企业业管理者者之间客客观存在在着信息息的不对对称问题题。这种种不对称称现象会会导致道道德风险险和逆向向选择。从从股票融融资来看看，股权权合约使使投资者者和企业业管理者者之间建建立了委委托代理理关系，就就有可能能出现道道德风险险问题，为为避免这这一问题题，就必必须对企企业管理理者进行行监督，但但这样做做的成本本很高，相相比之下下，债券券合约是是一种规规定借款款人必须须定期向向贷款人人支

19、付固固定金额额的契约约性合约约，不需需要经常常监督公公司，从从而监审审成本很很低的债债务合约约比股权权合约更更有吸引引力。从筹资者者的角度度看，债债券筹资资的发行行成本要要比股票票筹资低低，债券券利息可可从税前前利润扣扣除，而而股息则则从税后后利润支支付，存存在公司司法人和和股份持持有人双双重课税税的问题，还还可以发发挥财务务杠杆的的作用，增增加每股股税后盈盈余。债债券融资资不影响响原有股股东的控制制权，债债券投资资者只有有按期收收取本息息的权力力，没有有参与企企业经营营管理和和分配红利的的权力，对对于想控控制股权权，维持持原有管管理机构构不变的的企业管管理者来来说，发发行债券比比发行股股票更

20、有有吸引力力。目前，国国债市场场已得到到很大的的改进，国国债的市市场化发发行，使使得政府府不必通通过限制制发行企企业债券券来保证证国债的的发行任任务完成成，客观观上为企企业的债债券发行行提供了了一个宽宽松的环环境；另另一方面面，市场场化的国国债利率率成为市市场的基基准利率率，这为为确定企企业债券券发行利利率提供供了依据据。由于于现在的的投资者者更加理理性，债债券投资资风险小小，投资收益益较稳定定，吸引引了大批批注意安安全性以以追求稳稳定收益益的投资资者。随随着国民民经济的高速速增长，一一大批企企业规模模日益扩扩大，经经济效益益不断提提高，如如长虹公公司、海海尔公司、春春兰公司司等，销销售额都都

21、在百亿亿元以上上，且这这些企业业信用等等级高，偿偿债能力强，可可以大量量发行债债券，可可成为债债券市场场的主角角，为企企业债券券发行提提供了必必要条件。.间接接融资方方式我国的股股票市场场和债券券市场从从无到有有，已经经有了很很大的发发展，但但是，从从社会居居民的金金融资产产结构来来看，银银行存款款较之股股票和债债券仍占占有绝对对的优势势，而且且，大部部分企业业的资金金来源也也仍旧以以银行为为主，尤尤其是在在解决中中小企业业融资问问题上，由由于上市市指标主主要用于于扶持国国有大中中型企业业，中小小型企业业，特别别是非国国有企业业基本上上与上市市无缘，就就使得通通过银行行的间接接融资成成为中小小

22、企业融融资的主主要方式式。在间接融融资方式式中，值值得注意意的是随随之近几几年来大大量的企企业兼并并、重组组，从而而导致我我们可以以利用杠杠杆收购购融资方方式。杠杠杆收购购融资是是以企业业兼并为为活动背背景的，是是指某一一企业拟拟收购其其他企业业进行结结构调整整和资产产重组时时，以被被收购企企业资产产和将来来的收益益能力做做抵押，从从银行筹筹集部分分资金用用于收购购行为的的一种财财务管理理活动。在在一般情情况下，借借入资金金占收购购资金总总额的，其余余部分为为自有资资金，通通过财务务杠杆效效应便可可成功的的收购企企业或其其部分股股权。通通过杠杆杆收购方方式重新新组建后后的公司司总负债债率为以以

23、上，且且负债中中主要成成分为银银行的借借贷资金金。在当当前市场场经济条条件下企企业日益益朝着集集约化、大大型化的的方向发发展，生生产的规规模性已已成为企企业在激激烈的竞竞争中立立于不败败之地重重要条件件之一。对对企业而而言，采采用杠杆杆收购这这种先进进的融资资策略，不不仅能迅迅速的筹筹措到资资金，而而且收购购一家企企业要比比新建一一家企业业来的快快、而且且效率也也高。杠杆收购购融资较较之传统统的企业业融资方方式而言言，具有有不少自自身的特特点和优优势：一是筹资资企业只只需要投投入少量量的资金金便可以以获得较较大金额额的银行行贷款以以用于收收购目标企企业，即即杠杆收收购融资资的财务务杠杆比比率非

24、常常高，十十分适合合资金不不足又急急于扩大生产产规模的的企业进进行融资资；二是是以杠杆杆融资方方式进行行企业兼兼并、改改组，有有助于促进企企业的优优胜劣汰汰，进行行企业兼兼并、改改组，是是迅速淘淘汰经营营不良、效效益低下下的企业的的一种有有效途径径，同时时效益好好的企业业通过收收购、兼兼并其他他企业能能壮大自自身的实力，进进一步增增强竞争争能力；三是对对于银行行而言，由由于有拟拟收购企企业的资资产和将来的收收益能力力做抵押押，因而而其贷款款的安全全性有较较大的保保障，银银行乐意意提供这这种贷款；四四是筹资资企业利利用杠杆杆收购融融资有时时还可以以得到意意外的收收益，这这种收益益主要来源于于所收

25、购购企业的的资产增增值，因因为在收收购活动动中，为为使交易易成功，被被收购企企业资产的的出售价价格一般般都低于于资产的的实际价价值；五五是杠杆杆收购由由于有企企业经营营管理者者参股，因因而可以以充分调调动参股股者的积积极性，提提高投资资者的收收益能力力。杠杆收购购融资，是是一种十十分灵活活的融资资方式，采采用不同同的操作作技巧，可可以设计计不同的的财务模模式。常常见的杠杠杆收购购融资财财务模式式主要有有以下几几种： （） 典型的的杠杆收收购融资资模式。即即筹资企企业采用用普通的的杠杆收收购方式式，主要通过过借款来来筹集资资金，已已达到收收购目标标企业的的目的。在在这种模模式下，筹筹资企业一般期

26、期望通过过几年的的投资，获获得较高高的年投投资报酬酬率。 （） 杠杆收收购资本本结构调调整模式式。既由由筹资企企业评价价自己的的资本价价值，分析负债债能力，再再采用典典型的杠杠杆收购购融资模模式，以以购回部部分本公公司股份份的一种种财务模式式。 （） 杠杆收收购控股股模式。即即企业不不是把自自己当作作杠杆收收购的对对象来考考虑，而而是以拥拥有多种种资本构构成的杠杠杆收购购公司的的身份出出现。具具体的做做法为：先对公公司有关关部门和和其子公公司的资资产价值值及其负负债能力力进行评评价，然然后以杠杠杆收购购方式筹筹资，所所筹资金金由母公公司用于于购回股股份，收收购企业业和投资资等，母母公司仍仍对子

27、公公司拥有有控制权权。企业以杠杠杆收购购融资方方式完成成收购活活动后，需需要按规规模经济济原则进进行统一一的经营管理理，以便便尽快取取得较高高的经济济效益，在在企业运运营期间间，企业业应尽量量做到用用所收购购企业创创造的收收益偿还还银行的的杠杆贷贷款，偿偿还方式式与偿还还办法按按贷款合合同执行行，同时时还要做做到有一一定的盈盈利。3.我国国现状对对融资结结构的影影响及融融资方式式的选择择由于国有有企业的的改革相相对滞后后等各方方面的原原因，国国有企业业的亏损损日益严严重，从而导致致了作为为债权人人的银行行的坏帐帐和呆帐帐的增加加，银行行的资产产质量下下降了，但但是，银行行却对公公众承担担着硬性

28、性的债务务负担，这这种债权权和债务务的明显显不对称称，一方方面使得的的银行为为此承担担了极大大的利息息成本，另另一方面面，也酝酝酿着极极大的银银行信用用风险和和经济的的不稳定定性。为了改革革这种局局面，许许多文献献主张通通过发展展资本市市场和直直接融资资，可以以有效的降低银银行系统统的风险险，减少少政府承承担的责责任。这这种看法法是不全全面的。股股票市场场的发展的的确能分分散风险险，但这这只是从从经济个个体的风风险偏好好和福利利经济学学的角度度而言，与我我国融资资体制改改革中所所面临的的风险具具有不同同的性质质，前者者具有个个体风险险的含义，而而后者要要考虑的的是一种种系统性性风险。由由于种种

29、种原因，我我国的股股票市场场的的系统性风风险尤为为显著，这这一点可可以由近近几年股股票市场场的大幅幅度波动动得到证证明。在在这种情情况下，股股票市场场上的风风险和银银行体系系的风险险，从对对宏观经经济的影影响角度度来看，并没没有什么么本质区区别。从股份制制经济发发展的历历史来看看，股票票市场的的发展改改变了企企业的治治理结构构，即股份制经经济使得得企业获获得了更更多的融融资机会会，分散散了企业业的风险险；同时时，也使使得企业的治治理结构构变得格格外重要要了。所所谓企业业的治理理结构，指指的是能能够使得得未能在在初始的企企业合同同中明确确的一些些经营管管理决策策，能够够被做出出的一种种机制。现代

30、股份份制公司司的治理理结构主主要采用用以下形形式：一一是股东东通过选选举的董董事会来监督经经理；二二是通过过大股东东来监督督经理的的行为；三是对对经理形形成的约约束可能能来自于公司司经营效效率低下下时，股股票市场场的收购购和接管管。在实实际中，上上述的几几种形式式是混合合在一起起，同时时发挥作作用的。我国大力力发展股股票市场场的主要要作用在在于改善善国有企企业的治治理结构构，但是是，在股票市场场的信息息不完善善的情况况下，银银行的作作用仍是是重要的的。除非非股票市市场的价价格能够准确确的反映映企业目目前的价价值和未未来投资资的信息息，否则则，通过过股票市市场来监监督企业可能能带来更更多的信信息

31、干扰扰。例如如，企业业的经营营者在企企业的效效率没有有提高的的情况下，可可以人为为的提高高股票的的价格为为自己谋谋取更多多的好处处。企业为了了一定的的项目融融资，银银行考虑虑的是该该投资项项目产生生收益的的可能性性，而股股东的股股票所反反映的，却却是整个个企业的的价值，在在银行受受到严格格的监管管和激励励约束下下，银行行不用借借助于股股票的价价格，只只需加强强对贷款款的审核核，就可可以加大大对企业业的监督督和约束束。通过过对比我我们可以以发现，只只要股票票市场的的价格能能正确的的反映企企业的信信息，他他们也就就不存在在什么显显著的区区别，否否则，就就只有在在资本使使用上的的效率差差别了。有研究

32、表表明，我我国的股股票市场场价格在在反映企企业的信信息方面面是比较较脆弱，股股票价格格中包含含更多的的是投机机性的因因素，而而另一方方面，银银行较之之于过去去，已经经更为注注重贷款款的质量量。在我我国经济济转轨时时期，任任何一种种融资方方式的积积极作用用都不可可能是绝绝对的，由由于经济济活动中中的信息息的不完完善，以以及由此此而引发发的不确确定性，使使得处于于不同经经济信息息环境下下的企业业应该适适用于不不同的融融资方式式。对于于企业化化程度较较高，效效益较好好的企业业而言，通通过银行行和股票票市场来来筹集资资金这两两种方式式没有什什么太大大的不同同；而对对于低效效率的企企业来说说，最为为重要

33、的的是改善善其治理理结构。就就目前我我国股票票市场的的情况而而言，它它对改善善效率差差的公司司的治理理结构的的作用是是极为有有限的，而而且给股股票市场场带来的的系统性性风险太太大。同同时，考考虑到市市场经济济建立的的初期，由由于获取取信息的的成本太太高，发发展一个个多元化化的融资资结构，从从而有助助于一些些社会知知名度小小，风险险大的中中小企业业的融资资，可以以有效的的解决信信息不对对称所造造成的融融资问题题。4.融资资的功能能.以以政策金金融保证证公共产产品的提提供对于水利利、电力力、交通通、通讯讯等基础础设施，由由于其商商品的自自身属性性（属于于消费非非排他性性的公共共产品），它它们的提提

34、供由政政府主导导不可避避免。而而从当前前形势来来看，我国财政政融资途途径却正正趋萎缩缩。首先先,改革革的成本本开始显显露，政政府从国国有企业业获得的收入入已经开开始小于于向其的的投入，这这条原来来主要的的财政来来源已被被封堵；其次，面对国内内紧缩的的经济形形势，采采用提高高税率的的办法为为财政融融资显然然也不可可行；通通过以上分析析，我们们认为利利用新型型的政策策金融为为公共产产品提供供融资保保证应该该成为政政府的主要选选择。BOT(Buiild-opeeratte-ttrannsfeer)作作为一种种公共产产品私人人供给机机制的新新型融资资方式已已被许多多国家所所采用。它它是指政政府把公公益

35、项目目的开发发和经营营权暂时时移交给给民营企企业或私私营机构构（国内内外的均均可），利利用私人人资本发发展公益益性的设设施和项项目，经经营期满满再无偿偿转交给给东道国国政府而而不改变变其所有有权性质质的一种种特殊的的融资方方式，具具有所集集资金量量大、期期限长、回回收慢的的特点。采采用 BBOT 方式，一一方面可可以缓和和财政资资金紧张张、减轻轻政府债债务负担担，同时时还有引引进先进进管理经经验、加加快新技技术应用用等益处处，上海海市污水水处理项项目就为为其在我我国的应应用开创创了一个个很好的的先例。但但 BOOT 方方式程序序复杂，要要求法律律环境较较高等特特点，在在我国西西部开发发中的运运

36、用会受受到一定定的影响响。ABS(Assset-bacckedd-seecurrityy)融资资是一种种以项目目所属资资产为支支撑的证证券融资方式，是是指投资资方依据据某一已已建或在在建项目目的未来来预期一一次性付付给原始始权益人人一笔款项项，以取取得该项项目运营营未来现现金的收收益权。AABS 最大的的特点在在于它不不仅可以以投资新新建项目目，对在在建或已已建项目目均可以以进行。这这种融资资方式通通过风险险分担机机制投资资于有稳稳定未来来现金流流量但具具有一定定风险的的项目，使使项目人人与原始始权益人人在资产产与财务务上分离离，有效效置换原原始权益益人的存存量资产产，使原原始权益益人获得得一

37、定规规模的资资金后可可以从事事新的投投资。AABS 方式可可以使我我们在获获取稳定定收益的的前提下下不形成成债务负负担，并并能够通通过较少少的资金金实现滚滚动开发发，对一一些周期期长，需需连续投投资、逐逐步收效效的项目目（如电电力、交交通等）应应该说是是比较好好的一种种融资选选择。并并且与 BOTT 相比比，ABBS 整整体的操操作过程程简单，涉涉及的机机构较少少。.以以商业金金融促进进产业的的发展.吸引引直接投投资在加工工工业、轻轻纺、食食品工业业及第三三产业的的发展中中吸引外外部直接接投资是是融资的的重要手手段之一一（这里里的外部部资金不不光包括括国外资资金也包包括我国国东部地地区的资资金

38、）。至至于具体体如何操操作，我我们认为为应视各各地不同同的情况况而定。因因此我们们建议中中央政府在在政策制制定的过过程中给给个地方方政府一一定的自自主权力力，允许许他们在在一定范范围内利用本本地区的的比较优优势重点点扶持某某些产业业，并对对这些领领域给予予适当的的政策倾倾斜，使其其走上适适合自己己经济发发展的道道路。如如云南省省的地理理条件、自自然风光光得天独独厚，有大大批稀有有的动植植物，烟烟草行业业也初具具规模，以以旅游、制制药、烟烟草作为为支柱产业可以以发挥本本地区的的资源优优势；甘甘肃省有有色金融融贮藏丰丰富，原原材料工工业已有有基础，可大大力发展展重工业业；陕西西省军工工企业多多，航

39、空空、电子子等高新新技术产产业有着着良好的发展展潜力，人人力资源源丰富（高高等学府府、科研研院所集集中），走走高科技技道路可可谓明智智选择；四川省省省会成成都及直直辖市重重庆相邻邻很近，彼彼此交通通便利，在在人才、技技术、经经济基础础等方面面都有比比较优势势，可发发展成为为西部地地区综合合的金融融、文化化中如如果各地地方政府府能结合合自身优优势，通通过特定定领域的的政策优优惠吸引引外部资资金，培培育地区区经济增增长点，以以比较优优势提高高资金利利润率，必必将收到到良好的的效果。与与此同时时，中央央政府应应给予东东部金融融机构对对投资西西部贷款款利率上上更大的的浮动权权，或以以税收等等方面的的优

40、惠政政策促使使其为西西部大开开发提供供融资便便利。这这种双向向的推动动，必然然会使西西部的资资源优势势与东部部的资金金实力相相结合，从从而最终终实现地地区整体体产业结结合，减减少东西西部之间间的差距距。.注重重证券市市场的发发展证券市场场的发展展在融资资体系中中具有不不可替代代的作用用。首先先，繁荣荣健康的的证券市场可以以突破地地区、部部门等因因素的界界限，为为企业发发展提供供长期资资本；其其次通过过上市公司增增股、配配股，发发行企业业债券等等方式可可以增强强公众的的投资意意识，启启动百姓姓手中的沉淀淀资本；再次，股股东大会会、董事事会、监监事会三三权分设设的公司司治理结结构有利利于节约监监督成本本，而上上市公司司法定审审计制度度及信息息披露制制度的强强制执行行有利于于现代企业制制度的建建立；最最后，证证券市场场的发展展可以为为资产重重组提供供便利。目目前我国国国有经济济比重大大，产业业结构落落后，产产权市场场上企业业并购、重重组等方方式对盘盘活国有有资产存量量和进行行国有经经济战略略性调整整都有重重大的意意义。而而当前我我国的现现实情况况是上市公司司主要集集中在发发达的东东部地区区，并且且券商规规模小、筹筹资能力力弱，业业务品种种单一，融融资渠道道狭窄，这这也使得得西部