第七章营运资金管理qso.docx

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1、第七章 营运运资金管理第一节 营运资资金概述第二节 流动资资产管理第三章 流动负负债管理第一节 营运资资金概述一、营运资金概概念二、营运资金规规模确定三、筹资策略对对营运资金的的影响第二节 流动资资产管理一、现金管理二、应收账款管管理三、存货管理第三章 流动负负债管理一、短期借款二、商业信用三、商业票据第一节 营运资资金概述一、营运资金概概念要点1、营运资资金概念【营运资金概念念】 P1881 是指流流动资产减去去流动负债后后的净额。【流动资产概念念及内容】 P181 是指预计在在一个正常营营业周期中变变现、出售或或耗用，或者者预计在从资资产负债表日日起一年内（含含一年）变现现的资产，以以及从

2、资产负负债表日起的的现金或现金金等价物等资资产。主要包包括货币资金金、交易性金金融资产、应应收及预付款款项、存货等等。性质：流流动资产是资资金占用的一一种表现形式式，反映资金金的去向。【流动负债概念念及其内容】 P181 是指预计在在一个正常营营业周期中清清偿，或者预预计从资产负负债表日起一一年内（含一一年）到期应应予以清偿的的债务。流动动负债包括短短期借款、应应付及预收款款项等。性质质：流动负债债是资金来源源渠道，表示示资金的来源源。【流动资产与流流动负债的关关系】 P1182 由于于流动负债是是将在一年或或者超过一年年的一个营业业周期内要偿偿还的债务，而而非流动资产产在一年或者者超过一年的

3、的一个营业周周期内都不准准备变现，所所以，流动负负债只能以流流动资产偿还还，通过将流流动资产与流流动负债进行行对比，可以以反映企业短短期偿债能力力。【营运资金的来来源】 P1182 由公式可知，营营运资金的三三个来源：非流动负债债增加，所有有者权益增加加，非流动资资产减少。要点2、营运资资金的意义【营运资金意义义】 营运运资金管理对对于企业的生生存、发展具具有重要意义义。实务中，一一个企业的财财务主管要将将大部分时间间和精力放在在营运资金的的管理上。营营运资金越多多，说明流动动资产用于偿偿还流动负债债后的剩余部部分越多，企企业短期偿债债能力越强，风风险越小；营营运资金越少少，甚至为负负数，则流

4、动动资产用于偿偿还流动负债债后的剩余部部分越少，甚甚至不足以偿偿还流动负债债，企业短期期偿债能力就就弱，如果企企业不能在短短期内筹措到到新的资金，就就面临无法偿偿还到期债务务的危机，进进入导致企业业变卖长期资资产以偿还到到期债务，这这会影响企业业的正常生产产经营。【营运资金管理理内容】 PP186 流流动资产管理理、流动负债债管理、流动动资产与流动动负债之间关关系的处理。二、营运资金规规模确定要点1、营运资资金规模的影影响因素影响因素：流动动资产总额、流流动负债总额额。营运资金金规模大小取取决于流动资资产总额和流流动负债总额额的相对大小小。要点2、流动资资产总额及其其结构对风险险和收益的影影响

5、【影响流动资产产总额的因素素】 PP1182 企业业经营规模、所所处行业等。【流动资产结构构】 是指各各种流动资产产占流动资产产总额的比例例。【流动资产变现现性分析】 各类流动资资产的变现性性强弱不一致致。现金（包含银行行存款、其他他货币资金）可可以随时支付付，不存在无无法变现的可可能性；交易性金融资产产在有高效率率的资金市场场条件下的变变现能力接近近于现金；应收账款在法制制环境健全条条件下有较强强的变现能力力；存货变现能力相相对较差，因因存货的变现现受市场不确确定因素影响响较大。流动资产中变现现能力较强的的现金、交易易性金融资产产、应收账款款统称为速动动资产。如果流动资产中中现金、交易易性金

6、融资产产、应收账款款等速动资产产增加，将有有利于增强企企业的短期偿偿债能力。【流动资产收益益性分析】 各类流动资资产的收益率率各不相同。现金中的库存现现金收益率为为零，银行存存款只能获得得较小的利息息收益，因此此，现金收益益率最低；交易性金融资产产的投资收益益率高于现金金；应收账款收益率率高于现金，但但存在坏账风风险；存货收益率最高高，因为企业业的收益主要要来源于存货货的销售利润润。【流动资产总额额及其结构对对企业风险的的影响】 PP182 流流动资产流动动性强，变现现快，流动资资产占资产总总额的比例越越大企业，企企业不能偿还还到期债务的的可能性越小小、不能应付付以外情况的的可能性降低低，因此

7、，企企业的风险就就越小。企业业增加现金、交交易性金融资资产、应收账账款等速动资资产，将有利利于增强企业业的短期偿债债能力。所以以，现金、交交易性金融资资产、应收账账款等速动资资产占流动资资产总额的比比例越大，企企业风险越小小。【流动资产总额额及其结构对对企业收益的的影响】 PP183 企业增加现现金、交易性性金融资产、应应收账款等速速动资产会降降低企业的盈盈利能力；增增加存货虽然然有利于收益益的提高，但但当存货占用用超过需要时时，会造成积积压而导致企企业收益下降降。因此，流流动资产在资资产总额中所所占比例过大大，企业的盈盈利能力会下下降。【流动资产总额额及其结构确确定时的风险险和收益权衡衡问题

8、】 在企业生生产能力一定定的前提下，在在流动资产投投资不足时，流流动资产占资资金总额比例例的提高，意意味着企业的的生产能力得得到更充分的的利用，则企企业的盈利能能力随之提高高，这时降低低风险与提高高收益是一致致的，说明企企业应增加流流动资产投资资；但是当流流动资产投资资过剩时，流流动资产占资资产总额的比比例提高，表表明过多的资资金滞留在收收益率较低的的流动资产上上，企业的盈盈利能力会因因此而下降，这这时降低风险险与提高收益益出现了矛盾盾，因此，企企业在确定流流动总额及其其结构时，必必须与企业的的生产经营规规模相适应，使使得企业的生生产能力得到到充分的利用用，另一方面面，要做到使使得企业既有有足

9、够的偿债债能力但不至至于使流动资资产闲置降低低企业收益，即即流动资产投投资达到了风风险与收益的的均衡。要点3、流动负负债总额对风风险和收益的的影响【流动负债对企企业资金成本本的影响】 P183 企业资金来来自负债和所所有者权益，权权益资金成本本最大，负债债中非流动负负债资金的成成本要高于流流动负债资金金的成本，即即流动负债资金金的资金成本本最低，在全全部资金中，如如果流动负债债资金作占比比例越高，企企业长期资金金所占比重就就低，则企业业的加权平均均资金成本就就会降低。企企业的收益率率就会提高。【流动负债总额额对收益的影影响】 P1183流动负负债资金作占占比例越高，企企业的收益率率就会提高，因

10、因为企业的加加权平均资金金成本就会降降低。【流动负债总额额对风险的影影响】 P1183 流动动负债的偿债债风险大于非非流动风险，因因此，提高流流动负债比例例会使企业风风险加大。【流动负债总额额确定时的风风险和收益权权衡问题】 P183 在确定流动动负债总额时时要权衡流动动负债水平下下的收益与风风险要点4、营运资资金规模的确确定【营运资金的理理论规模】 P183 营运资金的的理论最低规规模为零。为为什么是理论论上？因为从从理论上讲，只只要流动资产产大于流动负负债，企业就就具备短期偿偿债能力，但但这必须以流流动资产变现现速度和时间间与流动负债债的偿还时间间完全吻合为为前提，否则则营运资金规规模为零

11、时企企业不具备完完全的短期偿偿债能力。当当流动资产的的变现进度慢慢于流动负债债的偿还进度度时，则企业业可能通过变变卖非流动资资产来偿还到到期债务，但但各种非流动动资产都有其其特定用途，将将其变现偿债债，对未来的的获利能力及及偿债能力都都会产生很大大影响，因此此，通过非流流动资产变现现来偿还流动动负债是不可可取的。另一一方面，各类类流动资产的的变现速度不不相同且还存存在一部分流流动资产可能能无法变现的的可能性，如如应收账款发发生的坏账、毁毁损的存货等等。这些情况况的存在使得得企业的流动动资产一定要要大于流动负负债，即营运运资金等于零零只能是理论论最低规模，实实务中营运资资金必须大于于零。【营运资

12、金规模模确定的规则则】 P1884 必须在在考虑偿债风风险的基础上上，再考虑成成本和收益。【营运资金规模模的确定】 P184 营运资金规规模的经验值值是流动资产产与流动负债债的比例为22：1，即营运运资金数额=流动负债数数额。理由：流动资产中中变现能力最最差的存货金金额约占流动动资产总金额额的一半，这这样，企业要要具备完全的的短期偿债能能力，就必须须使得剩下的的流动资产至至少要等于流流动负债。这这是经验数据据，理论上没没有得到证明明。【影响营运资金金规模确定的的因素】 PP184行业业、经营规模模、企业筹资资能力、企业业的筹资策略略等都会对营营运资金规模模的确定产生生影响。三、筹资策略对对营运

13、资金的的影响要点1、筹资策策略类型稳健型筹资策略略、激进型筹筹资策略、折折中型筹资策策略要点2、稳健型型筹资策略【稳健型筹资策策略内涵】 P184长长期资产及经经常性占用的的流动资产，用用长期资金来来融通；临时时性占用的流流动资产一部部分用长期资资金来融通，一一部分用短期期资金（流动动负债）来融融通。【稳健型筹资策策略对营运资资金的影响】 P185这这种筹资策略略使得营运资资金加大，短短期偿债风险险下降；但由由于长期资金金比例大，资资金成本大，收收益下降。要点3、激进型型筹资策略【激进型筹资策策略内涵】 长期资产产用长期资金金来融通；经经常性占用的的流动资产，一一部分用长期期资金来融通通，一部

14、分用用短期资金（流流动负债）来来融通；对于于临时性占用用的流动资产产全部采用短短期资金（流流动负债）来来融通。【激进型筹资策策略对营运资资金的影响】 使得营运运资金减少，短短期偿债风险险加大；但由由于短期资金金比例大，资资金成本低，收收益增加。要点4、折中型型筹资策略【激进型筹资策策略内涵】 长期资产和和经常性占用用的流动资产产用长期资金金来融通，而而对于临时性性占用的流动动资产则用短短期资金（流流动负债）来来融通。【激进型筹资策策略对营运资资金的影响】 营运资资金数额介于于稳健型和激激进型筹资策策略之间，比比较适中。要点5、筹资策策略的选择不同的筹资策略略对营运资金金规模影响较较大，企业必必

15、须权衡收益益和风险后确确定采用何种种筹资策略。 【流动资产产的来源】 P184 从以上公式可知知，流动资产产的来源如下下：一是当“非流动动负债+所有有者权益=非非流动资产”时，流动负负债筹集的短短期资金全部部用于满足流流动资产的资资金需要。即即流动资产全全部来源于流流动负债筹集集的短期资金金；二是当“非流动动负债+所有有者权益非非流动资产”时，则流动动负债筹集的的短期资金不不能满足流动动资产的资金金需要，有一一部分非流动动资产、所有有者权益筹集集的长期资金金用于流动资资产，即流动动资产一部分分来源于流动动负债筹集的的短期资金，一一部分来源于于非流动负债债、所有者权权益等长期资资金；三是当“非流

16、动动负债+所有有者权益108755元答：应降低信用用标准。要点4、信用条条件【信用条件含义义】 信用条条件是指要求求客户支付赊赊销款项的条条件。【信用条件的构构成内容】 包括信用用期限、现金金折扣、折扣扣期限。【信用条件的表表达方式】 现金折扣扣率/折扣期期限，n/信用期限限，如：1/10，n/30【信用期限概念念】 是指企企业给予客户户的付款时间间。【信用期限与成成本、报酬的的关系】 不不同的信用期期限会产生不不同的成本和和效益。信用用期限越长，吸引客户，应收账款增加，则应收账款的机会成本、管理成本和坏账成本增加，利润下降；但扩大销售额，利润增加。【现金折扣概念念】 是企业业为了鼓励客客户尽

17、早付款款，与客户约约定在一定时时期内付款可可享受少付现现金的优惠条条件。【现金折扣与成成本、报酬的的关系】 不不同的现金折折扣会产生不不同的成本和和报酬。客户户为享受现金金折扣的好处处而提前付款款，使得平均均收现期间降降低，应收账账款机会成本本、坏账成本本、管理成本本降低，还可可以招揽新客客户，扩大销销售额，利润润增加。但所所收到的现金金减少即发生生现金折扣成成本，导致利利润下降。企企业必须从成成本和效益两两方面同时考考虑且参考同同业做法，在在利益与成本本抵消之后，确确定给予客户户最适当的现现金折扣。【信用条件的决决策规则】 选择能使利利润较大的信信用条件。【例7-3】 P192【例D】 乙乙

18、企业预测的的2002年年赊销额为44200万元元，其信用条条件是：n/30，资资金成本为118%，变动动成本率为665%，假设设企业收账政政策不变，固固定成本总额额不变。该企企业准备了三三个信用条件件的备选方案案：A方案是是维持n/30的信信用条件；BB方案是将信信用条件改为为n/60；CC方案是将信信用条件改为为：n/90，各各备选方案有有关资料见下下表，要求：进行信用条条件方案选择择决策。 A方案案 B方案 C方案 n/330 n/660 n/990年赊销额（万元元） 42000 45660 48000应收账款平均收收账天数 300 600 900坏账损失率 2% 3% 5%收账费用（万元

19、元） 322 500 688解：第一步，计计算各方案应应收账款的总总成本A方案： 应收账账款坏账成本本=420002%=844万元 应收账账款管理成本本=32万元元 应收账账款总成本=63+844+32=1179万元B方案： 应收账账款坏账成本本=456003%=1336.8万元元 应收账账款管理成本本=50万元元 应收账账款总成本=136.88+136.8+50=323.66万元C方案： 应收账账款坏账成本本=480005%=2440万元 应收账账款管理成本本=68万元元 应收账账款总成本=144+2240+688=452万万元第二步，计算各各信用条件方方案的利润 A方案的利利润=边际贡贡献

20、-信用成成本=（收入-变动动成本）-信信用成本 =（44200-4420065%）-1179=1470-1179=12291万元 B方案的的利润=边际际贡献-信用用成本=（收入-变动动成本）-信信用成本 =（44560-4456065%）-3323.6=1596-3323.6=1272.4万元 C方案的的利润=边际际贡献-信用用成本=（收入-变动动成本）-信信用成本 =（44800-4480065%）-4452=1680-4452=12228万元第三步，根据计计算结果进行行信用方案选选择的决策 根据决策规则则可知应选择择A方案。【例7-4】 P193要点5、收账政政策【概念】 收账政策又又称收

21、账方针针，是指当客客户违反信用用条件，企业业催收过期应应收账款所采采取的策略与与措施。包括括收账的方法法、努力程度度、收账程序序所采取的行行动等。积极极的收账政策策可能会减少少坏账损失，但但会增加收账账成本；而消消极的收账政政策可能会增增加坏账损失失，但会减少少收账成本。【收账方法】 通常企企业所采用的的收账方法有有：寄信催收收、登门催收收、委托专门门催收机构收收账、采取法法律行动收账账。【制定收账政策策的原则】 必须权衡衡收账费用和和所减少的坏坏账损失之间间的关系。催催收账款要发发生费用，一一般收账措施施越有力（提提起诉讼的诉诉讼费就很大大），收账费费用也越高，可可收回的拖欠欠账款越多，减减

22、少的坏账损损失就越多，但但是，两者之之间的关系并并非线性的。收收账政策的优优劣在于发生生的收账费用用是否小于催催账收益即减减少的坏账损损失是否大于于发生的收账账费用。因此此，企业在确确定收账政策策之前，要分分析不同催收收方法的效益益及与之相随随的成本，才才能制定适当当的收账政策策。【收账政策的决决策规则】选择能能使利润较大大的收账政策策。【例E】 企企业年赊销额额16万元，目目前企业每年年的收账费用用为35000元，坏账损损失率为1.5%，平均均收账期为330天，企业业现正考虑缓缓和催收账款款的行动，以以便将收账费费用降至22200元，这这种改变预计计会使坏账损损失率上升至至2.5%，平平均收

23、账期增增加到45天天，同时，赊赊销额增加到到1625000元，如果果该企业的资资金成本为116%，变动动成本率为775%，要求求：进行是否否应当缓和收收账政策的决决策。解：第一步，计计算边际贡献献变动额 边际贡献变动动额=（1662500-1600000）（1-755%）=625元（增增加额）第二步，计算应应收账款成本本变动额 坏账成成本变动额=16250002.5%-16000001.5%=1662.5元 管理成成本变动额=2200-3500= -13000 应收账账款成本变动动额=11116.67+1662.5-13000=14779.17元元（增加额）第三步，考虑应应收账款成本本变动后的

24、边边际贡献变动动额 考虑应应收账款成本本后边际贡献献变动额=未考虑应收账账款成本的边边际贡献变动动额625-应收账款成本本变动额14479.177=-854.117元（减少少额）答：不应该缓和和收账政策要点6、客户信信用分析【客户信用分析析步骤】 PP195 第一步，搜集客客户的信用资资料；第二步，分析客客户的信用状状况；第三步，作出信信用决策。【搜集客户的信信用资料】PP196 信信用资料来源源：财务报告告、信用评估估机构、开户户银行、工商商行政管理部部门等其他单单位、企业自自身经验。 注意：企企业搜集客户户信用资料必必须考虑搜集集资料产生的的费用和所需需时间来确定定搜集资料的的多少。【分析

25、客户的信信用状况】PP196 在在搜集资料的的基础上采用用“五C信用评评估法”判断客户的的信用程度。 “五C信用评评估法”是指从客户户的品质（ccharaccter）、能能力（cappacityy）、资本（ccapitaal）、抵押押品（colllaterral）和环环境（connditioons）五个个方面因素进进行分析，从从而对客户信信用状况进行行评价的方法法。五个因素素都是良好，说说明客户的信信用状况最佳佳，五个因素素都不好，说说明客户的信信用状态最差差。其他情况况可以根据五五个因素的重重要程度依次次排列来确定定是否给予信信用和给予多多少信用。五五C信用评估估法进行因素素分析时是凭凭分析

26、者的经经验判断，因因此，不同的的分析者可能能得出不同的的判断，因此此，除“五C”评估法之外外，还可以运运用沃尔评分分法从数量分分析的角度来来评价客户的的信用状况。【作出信用决策策】P1977 对新客户户进行信用决决策要慎重，决决策前要对客客户进行全面面的信用分析析与评价；对对老客户只需需要分别客户户规定一个信信用限额及允允许客户赊购购货物的最高高限额即可，但但信用限额必必须定期根据据客户的信用用表现进行修修订，但当老老客户的情况况发生较大变变化时必须重重新进行信用用分析与评价价。三、存货管理要点1、存货的的功能 第第一，保证生生产正常进行行； 第第二，有利于于销售； 第第三，便于组组织均衡生产

27、产 第第四，可以防防止意外时间间造成的损失失。要点2、存货管管理目的既要充分保证生生产经营对存存货的需要，又又要尽量避免免存货积压，降降低存货成本本。 控制存货水平，在在充分发挥存存货功能的基基础上降低存存货成本。存货投投资额增加必必然增加成本本，影响企业业获利能力，而存货投资资额不足，会会使得企业发发生损失，利利润减少因此，存货管理理的基本目标标是在充分发发挥存货功能能的同时降低成本、增增加收益。要点3、存货的的成本 【存货货成本的构成成内容】 采购成成本、订货成成本、储存成成本、缺货成成本等 【采购购成本及其构构成内容】 又称购置置成本，是指指购买存货所所付出的代价价。由买价、运运杂费等构

28、成成。特点： 采购购成本与采购购数量成正比比例变化。采采购成本计算公式： 采购成本=年存货需求求数量D购货单价UU【订货成本构成成内容】 又称订货费费用，是为订订购存货所发发生的成本，包包括采购人员员工资和差旅旅费、办公费费等。订货成成本计算公式式：由以上计算公式式可知，要降降低订货成本本，就要减少少订货次数，即即要大批量采采购。 【储存成本及其其构成内容】 是指储存存存货过程中中发生的成本本。包括仓储储费、搬运费费、保险费、占占用资金支付付的利息费等等。计算公式式： 由储存成本计算算公式可知，要降低储存成本就要减少存货储存数量，即要小批量采购。 要点3、存货控控制【存货控制解决决的问题】 其

29、一一，决定进货货时间 ； 其二，决决定进货批量量。【存货控制方法法】 经济济订购批量、存货订货方方式、ABCC管理法等要点4、经济订订购批量 【经济济订购批量的概概念】 又又称经济订货货量，是指使使一定时期存存货储存成本本和订货成本本总和最低的的采购数量。 由于随着进货货量的增大，订订货成本降低低，而储存成成本增大。因因此，两者交交叉之处的存存货成本达到到最低。 经济订购批量概概念图示如下下：成本 总成成本 储存存成本 00 Q 订货成本本 经济进货货量的决定 进货数量【经济订购批量量基本模型】 【经济订购批量量基本模型的的假设前提】 一是假设能能及时补充存存货，即存货供应充充足企业有订订货需

30、求时能能够立即购得得足够存货； 二是假设所所订购的存货货一次到位，不不是陆续入库库； 三是假设没没有缺货成本本即不允许缺缺货，则缺货货成本为无关关成本； 四是假设没没有固定订货货成本和固定定储存成本； 五是假设需需求量稳定且且能够准确预预测； 六是假设存存货供应稳定定且单价不变变即不存在数数量折扣； 七是假设企企业现金充足足，不会因为为现金短缺而而影响进货。【例7-5】 P200 某工业企业业每年耗用甲甲材料72000公斤，该该材料每公斤斤价格为100元，一次订订货成本为550元，每公公斤材料年储储存成本为22元。要求：确定经济订订购批量、订订货次数和订订货间隔时间间。解： 【例F】某公司司本

31、年度需耗耗用乙材料336000千千克，该材料料采购成本为为200元千克，年度度储存成本为为16元千千克，平均每每次进货费用用为20元。要要求：(1)计算本年度度乙材料的经经济进货批量量。 (2)计算本年度度乙材料经济济进货批量下下的相关总成成本。 (33)计算本年年度乙材料经经济进货批量量下的平均资资金占用额。 (4)计算算本年度乙材材料最佳进货货批次。解(1)本年度度乙材料的经经济进货批量量 (2)计算算本年度乙材材料经济进货货批量下的相相关总成本 (3)本年年度乙材料经经济进货批量量下的平均资资金占用额 (4)计算算本年度乙材材料最佳进货货批次 【有价格折扣条条件下经济进进货批量的确确定】

32、 相关成本构构成： 存在商业折折扣，则采购购成本与每次次进货数量的的大小相关，即即采购成本由由无关成本变变成相关成本本，则存货相相关总成本=订货成本+采购成本+储存成本，即即有： 【计算步骤】 第一步步，按基本模模型计算出不不考虑价格折折扣下的经济济批量及总成成本。以经济济批量作为进进货量的第一一种选择。 第二步步，以可以享享受价格折扣扣的各种进货货下限作为进进货量的第二二种、第三种种等各种选择择，并计算各各种进货量选选择下的总成成本。第三步，比较各各种进货数量量选择的相关关总成本，确确定总成本最最低的进货量量，该进货量量就是有价格格折扣的经济济批量。【例G】 新新宇公司全年年需要甲零件件1200件件，每次订货货的成本为4400元，每每件存货的年年储存成本为为6元。假设设所需零件的的每件价格为为10元，但但如果一次订订购超过6000件，可给给予2%的批批量折扣，要要求：