经济增加值EVA介绍yvu.docx

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1、EVA是经济增增加值（Ecconomiic Vallue Addded）的的英文缩写。从从算术角度说说，EVA 等于税后经经营利润减去去债务和股本本成本，是所所有成本被扣扣除后的剩余余收入（Reesiduaal inccome）。EEVA 是对对真正 经经济利润的的评价，或者者说，是表示示净营运利润润与投资者用用同样资本投投资其他风险险相近的有价价证券的最低低回报相比，超超出或低于后后者的量值。 EVA是股东衡衡量利润的方方法资本费用是是EVA最突突出最重要的的一个方面。在在传统的会计计利润条件下下,大多数公公司都在盈利利。但是，许许多公司实际际上是在损害害股东财富,因为所得利利润是小于全全部

2、资本成本本的。EVAA纠正了这个个错误，并明明确指出，管管理人员在运运用资本时，必必须为资本付付费，就像付付工资一样。考考虑到包括净净资产在内的的所有资本的的成本，EVVA显示了一一个企业在每每个报表时期期创造或损害害了的财富价价值量。换句句话说，EVVA 是股东东定义的利润润。假设股东东希望得到110%的投资资回报率，他他们认为只有有当他们所分分享的税后营营运利润超出出10%的资资本金的时候候，他们才是是在 赚钱钱。在此之之前的任何事事情，都只是是为达到企业业风险投资的的可接受报酬酬的最低量而而努力。EVA使决策与与股东财富一一致思腾思特公公司提出了EEVA 衡量量指标，帮助助管理人员在在决

3、策过程中中运用两条基基本财务原则则。第一条原原则，任何公公司的财务指指标必须是最最大程度地增增加股东财富富。第二条原原则，一个公公司的价值取取决于投资者者对利润是超超出还是低于于资本成本的的预期程度。从从定义上来说说，EVA的的可持续性增增长将会带来来公司市场价价值的增值。这这条途径在实实践中几乎对对所有组织都都十分有效,从刚起步的的公司到大型型企业都是如如此。EVAA 的当前的的绝对水平并并不真正起决决定性作用，重重要的是EVVA的增长,正是EVAA的连续增长长为股东财富富带来连续增增长。思腾思特公司提提出的 FFour MMs 的的概念可以最最好地阐释EEVA体系，即即评价指标(Measu

4、uremennt)、管理体系(Managgementt)、激励制度(Motivvationn)以及理念体系系(Minddset)。 1）评价指标 （Meassuremeent）EVA是衡量业业绩最准确的的尺度，对无无论处于何种种时间段的公公司业绩，都都可以作出最最准确恰当的的评价。在计计算EVA的的过程中，我我们首先对传传统收入概念念进行一系列列调整，从而而消除会计运运作产生的异异常状况，并并使其尽量与与经济真实状状况相吻合。举举例说，GAAAP 要求求公司把研发发费用计入当当年的成本，即即使这些研发发费用是对未未来产品或业业务的投资。为为了反映研发发的长期经济济效益，我们们把在利润表表上做为

5、当期期一次性成本本的研发费用用从中剔除。在在资产负债表表上，我们作作出相应的调调整，把研发发费用资本化化，并在适当当的时期内分分期摊消。而而资本化后的的研发费用还还要支付相应应的资本费用用。 思腾斯斯特公司已经经确认了达一一百六十多种种对GAAPP所得收入及及收支平衡表表可能做的调调整措施。这这些措施涉及及到诸多方面面，包括存货货成本，货币币贬值，坏账账储备金，重重组收费，以以及商誉的摊摊消等等。尽尽管如此，在在保证精确性性的前提下，也也要顾及简单单易行，所以以我们通常建建议客户公司司采取5-115 条调整整措施。针对对每个客户公公司的具体情情况，我们会会确认那些真真正确实能够够改善公司业业绩

6、的调整措措施。基本的的评判标准包包括： 调整整能产生重大大变化，有确确切的可得数数据，这些变变化可为非财财务主管理解解。还有最重重要的一条，就就是这些变化化能够对公司司决策起到良良好的影响作作用，并且节节省开支。 2） 管理体系系（Manaagemennt）EVA是衡衡量企业所有有决策的单一一指标。公司司可以把EVVA作为全面面财务管理体体系的基础，这这套体系涵盖盖了所有指导导营运、制定定战略的政策策方针、方法法过程，以及及衡量指标。在在EVA体系系下，管理决决策的所有方方面全都囊括括在内，包括括战略企划、资资本分配，并并购或撤资的的估价，制定定年度计划- 甚至包包括每天的运运作计划。总总之，

7、增加EEVA是超越越其他一切的的公司最重要要的目标.从更重要的的意义来说，成成为一家EVVA公司的过过程是一个扬扬弃的过程。在在这个过程中中，公司将扬扬弃所有其他他的财务衡量量指标，否则则这些指标会会误导管理人人员作出错误误的决定。举举例说，如果果公司的既定定目标是最大大程度地提高高净资产的回回报率，那么么一些高利润润的部门不会会太积极地进进行投资，即即使是对一些些有吸引力的的项目也不愿愿意，因为他他们害怕会损损害回报率。相相反，业绩并并不突出的部部门会十分积积极地对几乎乎任何事情投投资，即使这这些投资得到到的回报低于于公司的资本本成本的。所所有这些行为为都会损害股股东利益。与与之大相径庭庭的

8、是，统一一着重于改善善EVA将会会确保所有的的管理人员为为股东的利益益作出正确决决策。EVA公司司的管理人员员清楚明白增增加价值只有有三条基本途途径：一是可可以通过更有有效地经营现现有的业务和和资本，提高高经营收入；二是投资所所期回报率超超出公司资本本成本的项目目；三是可以以通过出售对对别人更有价价值的资产或或通过提高资资本运用效率率，比如加快快流动资金的的运转，加速速资本回流，而而达到把资本本沉淀从现存存营运中解放放出来的目的的。3）激励制度（MMotivaation）如今许多针针对管理人员员的激励报偿偿计划过多强强调报偿，而而对激励不够够重视。无论论奖金量是高高还是低，都都是通过每年年讨价

9、还价的的预算计划确确定的。在这这种体制下，管管理人员最强强的动机是制制定一个易于于完成的预算算任务-并并且因为奖金金是有上限的的，他们不会会超出预算太太多，否则会会使来年的期期望值太高，甚甚至使其信誉誉受损。EVA使经经理人为企业业所有者着想想，使他们从从股东角度长长远地看待问问题，并得到到象企业所有有者一样的报报偿。思腾思思特公司提出出现金奖励计计划和内部杠杠杆收购计划划。现金奖励励计划能够让让员工象企业业主一样得到到报酬，而内内部杠杆收购购计划则可以以使员工对企企业的所有者者关系真实化化。我们坚定定不移地相信信，人们按照照所得报酬干干相应的事情情。以EVAA增加做为激激励报偿的基基础，正是

10、EEVA体系蓬蓬勃生命力的的源泉。因为为使得EVAA的增加最大大化，就是使使股东价值最最大化。在EEVA奖励制制度之下，管管理人员为自自身谋取更多多利益的唯一一途径就是为为股东创造更更大的财富。这这种奖励没有有上限，管理理人员创造EEVA越多，就就可得到越多多的奖励。事事实上，EVVA制度下，管管理人员得到到的奖励越多多，股东所得得的财富也越越多。EVA 奖奖金额度是自自动通过公式式每年重新计计算的。举例例说，如果EEVA值提高高，那么下一一年度的奖金金将建立在当当前更高的EEVA水平增增长的基础之之上。不仅如如此，我们还还推荐蓄存存一定量的的额外奖金，并并分几年偿付付。蓄存奖金金可以在EVV

11、A下降的时时候产生一种种负奖金金，并且确保保只有在EVVA可持续增增长之时才发发放奖金。因因为奖金没有有上限，并且且脱离了年度度预算，EVVA管理人员员更有动力进进行全面经营营（homee runss），不再单单打独斗（ssinglees），并且且会在进行投投资时考虑到到长远利益（llong-rrun paayoffss）。采取EEVA激励机机制，最终推推动公司的年年度预算的是是积极拓展的的战略方针，而而不是被保守守预算限制的的战略方针。4）理念体系（MMindseet）如果EVAA制度全面贯贯彻实施，EEVA财务管管理制度和激激励报偿制度度将使公司的的企业文化发发生深远变化化。在EVAA制度

12、下，所所有财务营运运功能都从同同一基础出发发，为公司各各部门员工提提供了一条相相互交流的渠渠道。EVAA为各分支部部门的交流合合作提供了有有利条件，为为决策部门和和营运部门建建立了联系通通道，并且根根除了部门之之间互有成见见，互不信任任的情况，这这种互不信任任特别会存在在于运营部门门与财务部门门之间。在此仅举一一例。Harrnischhfegerr 公司的 CFO 弗弗朗西斯. 科比（Frranciss Corbby）说，自自从公司采用用EVA之后后，管理层并并没有拒绝一一个可行的资资本投资要求求。生产管理理人员明白，如如果新投资项项目的收益低低于资本，他他们的奖金将将受到影响，所所以他们不会

13、会为了使项目目通过而故意意夸大项目的的预期回报。实实际上，EVVA是由一套套公司法人治治理制度。这这套制度自动动引导所有的的管理人员和和普通员工，鼓鼓励他们为股股东的最大利利益工作。EEVA制度还还帮助决策权权的有效下放放和分散，因因为它使得每每个管理人员员有责任创造造价值，并且且对他们这样样的做法给以以奖励或惩罚罚。把EVA写写入企业文化化的关键在于于使其成为汇汇报，计划和和决策的共同同关注焦点。这这就要求做到到以下两点。首首先，因为EEVA是全部部生产要素的的衡量指标，人人们必须认识识到EVA能能够，也必须须处于高出其其他财务和营营运指标的地地位。如果EEVA只是做做为许多其他他业绩衡量指

14、指标的附加手手段实施，那那么混乱的，本本可解决的复复杂情况仍将将继续存在。其其次，决策过过程必须采用用EVA指标标。在这方面面，我们具有有相当丰富的的实践经验。我我们可以协助助客户公司根根据具体情况况将EVA应应用于广泛的的决策活动中中，在诸多重重要程序中，比比如制定预算算和战略方针针时，使用这这些方法。我我们还可以为为员工培训设设计许多典型型范例进行讲讲解。EVA如何帮助助公司治理什么是公司治理理 公司治理指指的是明确企企业存在的根根本目的，设设定经营者和和所有者（即即股东）之间间的关系，规规范董事会的的构成、功能能、职责和工工作程序，并并加强股东及及董事会对管管理层的监督督、考核和奖奖励机

15、制。简简单地说，公公司治理机制制就是公司的的宪法。从本质讲，公公司治理之所所以重要是因因为它直接影影响到投资者者（包括国家家和个人）是是否愿意把自自己的钱交给给管理者手中中去。它是企企业筹集资金金过程中的一一个至关重要要的因素。如何运用EEVA加强企企业治理机制制 EVA经济济增加值（EEconommic Vaalue AAdded）的的本质阐述的的是企业经营营产生的经经济利润。相相对与人们重重视的企业会计利润润而言，EVVA-经济济增加值理念念认为企业所所占用股东资资本也是有成成本的，所以以在衡量企业业业绩时，必必须考虑到股股东资本的成成本。EVAA实质是股东东考核企业经经营水平，进进行投资

16、决策策时的最好工工具，同时也也是企业经营营者加强公司司战略、财务务管理、衡量量员工业绩、设设定奖罚机制制的最佳武器器。如果说公司司治理是企业业的宪法。那么EVVA就是股东东执行宪法的的警察，是是企业经营者者衡量自身及及员工工作的的尺度，是是实现全面战战略、财务管管理的操作作手册。公司治理的的关键是企业业经营者的利利益与所有者者的利益统一一起来，也就就是说，是把把企业的内内部人变成成股东的自自己人。这这需要股东和和管理者有一一样的语言、一一样的标准在在衡量管理者者的业绩和制制定他们的激激励机制。EEVA正是最最好的手段。首先，我们们应当明确企企业存在的根根本目的，即即为股东创造造最大的经济济价值

17、。也就就是说，企业业应当应用其其筹集的资金金创造高于资资金成本的附附加价值。这这为企业的经经营管理活动动设定了目标标并提供了衡衡量尺度。公公司的董事会会和管理层可可以将EVAA增加做为核核心的计划工工具。第二、企业业的经营管理理者可以运用用EVA做为为战略及财务务管理的上佳佳工具。由于于EVA综合合反映公司的的经营活动，管管理者可以通通过对EVAA驱动杠杆的的分析和调节节，有效地制制定经营战略略和企业的财财务管理方案案。例如，企企业可以通过过加快资金周周转速度提高高资金回报率率；或通过调调整资本架构构，降低资本本成本。第三、企业业股东和管理理层可以运用用EVA制定定经营者和员员工的激励报报酬体

18、系。由由于EVA相相较会计核算算方法更真实实地反映了企企业经营的经经济绩效。通通过EVA管管理系统可以以设计一套真真正有效的激激励机制，把把企业经营者者员工的利益益和股东利益益完全广泛统统一起来，也也只有这样，才才可能把企业业内部人变成股东自己人。最后，企业业股东和管理理者可以通过过EVA基础础知识培训加加强员工沟通通和管理、改改善企业文化化。企业管理理者进而还可可以用EVAA做为与投资资者交流的最最好语言。EVA概念念简单易懂，同同时又揭示了了企业经营活活动的本质，通通过EVA管管理体系的实实施，企业管管理者可以有有效地制定目目标、激励员员工，将企业业的资源和精精力集中到财财富的创造上上去。

19、经济增加值 (EVA) 作为企业经经营效益的衡衡量和财务管管理的手段在在新经济环境境中的应用 新的联系和新型型资本孕育着着新的机会概要：新经济有有什么新颖之之处呢？它会会改变基本经经济学原则吗吗？经济增加加值在今天的的经济环境中中是不是过时时了？新的电电子世界的狂狂热拥戴者认认为互联网网可以改变一一切，利利润概念已经经不合时宜 ，我们应应该放弃原有有的财务效益益衡量标准和和管理标准吗吗？事实上是是这样的吗？答案是否定的。迄迄今为止，人人们总是把更更多的注意力力投向电子世世界新奇和令令人激动不已已的一面，但但是却没有意意识到许多看看似深刻的变变化其实只是是一些小的变变动。经济学学和财富创造造的基

20、本原理理一如既往。值值得注意的重重要变化之一一是新的商业业环境使传统统的会计衡量量标准和旧的的管理模式日日趋落伍，经经济管理的手手段和技能在在这种环境中中显得越来越越重要。新经济的三个阶阶段：我们的的讨论从新经经济的定义及及其重大事件件的发生顺序序开始。早在在九十年代早早中期，一些些企业开始在在互联网上建建立起来，它它们的基本经经营模型是用用互联网把它它们和客户联联结起来。今今天家喻户晓晓的企业：亚亚马逊(A)、美美国在线 (Ameriica Onnline)、雅虎(YYahoo) 、电子海海岸(Ebaay)那时刚刚刚起步。限限于当时调制制解调器的速速度，除非非非常有耐心，上上网浏览令人人望而

21、却步。互互联网当时仅仅仅是在空闲闲之余的一个个小小爱好，一一个黑客和计计算机超级迷迷热爱的世界界。而且联结结互联网需要要有很强的技技术支持，网网上市场营销销不啻于空中中楼阁。希尔尔斯(Seaars)执行行董事长阿瑟瑟马丁兹(AArthurr C. MMartinnez) 这这样回忆到：对互联网网我一直持怀怀疑态度，我我认为那是一一个狂想、痴痴迷的世界 。在新经济发展的的第二阶段，互互联网得到了了广泛普及。从从1997年年到19988年初，快速速的传输速度度使得文件下下载成为容易易的事情，从从而出现了第第一次用户堵堵塞互联网的的现象。今后后的两年中，互互联网如雨后后春笋般漫延延，充斥了各各种媒体

22、和新新闻发布会。它它奇迹般地为为凡是带有互互联网字样的的公司的创始始者们带来了了难以想象的的财富。新创创建的互联网网公司如蒙古古骑士般席卷卷了股票市场场，许多新经经济公司的股股票发行价让让那些旧经济济公司难以项项背，虽然这这些公司没有有利润，许多多甚至没有销销售和可行的的经营模式，但但成群结队的的投资银行家家们、咨询顾顾问、公司经经理却纷纷奔奔向了这些刚刚起步的互联联网公司。一一些大企业感感受到了互联联网的冲击，认认识到这种看看似虚幻的世世界其实真实实地存在着，并并且义无反顾顾地加入了这这个互联网的的淘金浪潮。新世纪的到来标标志着新经济济第三个阶段段的开始，新新旧经济开始始趋同。一方方面，股票

23、市市场日益理性性化，投资者者们开始要求求这些互联网网公司实现利利润，或者尽尽快实现利润润；另一方面面，旧经济公公司也进入了了互联网世界界，它们联入入互联网、与与互联网公司司结盟、甚至至收购这些公公司。它们前前所未有地接接触、处理、回回复信息，从从而大大提高高了生产力和和和客户满意意度。面对互互联网大潮，希希尔斯执行董董事长委任前前财务总监皮皮尔森(AllicePeetersoon)创立了了网上希尔斯斯公司。其优优越性之一表表现在根据网网上联结，使使得希尔斯更更深入地了解解了顾客的习习惯，而这些些信息是从普普通的来店顾顾客那儿无法法得到的。有一点可以肯定定，新经济不不仅仅局限于于那些刚刚起起步的

24、互联网网公司。包括括在数据处理理技术、宽带带传输、网络络互联标准及及软件的进步步中，技术革革新创造了大大量商机。真真正的挑战在在于公司能不不能抓住这些些机会。许多多旧经济公司司拥有出色的的管理人才、著著名的品牌、和和娴熟的管理理技能，使其其在新的竞争争环境中独具具优势。未来来真正的赢家家是那些能够够将新的技术术和自己原有有的经营特点点融会贯通，能能够擅用互联联网、能够和和客户、供应应商及合作伙伙伴建立紧密密有效的合作作的企业。通通用电器 (GE) 总总裁杰克威尔尔西(Jacck Wellch)对此此趋势作了深深刻的阐述：所谓的新经济济， 就是旧旧经济公司加加上新的技术术。对旧经济公司而而言，最

25、大的的障碍在于它它们不能放弃弃原有的管理理模式。在新新经济环境中中，为了更有有效地竞争，公公司的战略、财财务、人事及及组织形式都都必须有所调调整。本文主主要讨论新经经济环境带来来的经营效益益衡量、财务务管理、价值值估计及员工工激励机制的的变化。 会会计利润不能能反映新经济济环境下公司司经营的全貌貌：有一点无无庸置疑，会会计利润不能能反映新经济济环境下公司司经营的全貌貌，但是另一一方面经济增增加值却能够够非常准确地地度量企业的的经营效益。原原因之一是因因为会计利润润大大低估了了资金成本，会会计师们通常常不扣减因使使用自由资金金而产生的成成本费用，留留存资本被认认为是可以无无偿使用的，使使用借贷资

26、金金的成本也通通常高于会计计师们所度量量的成本。如如果我们考虑虑到使用借贷贷资金而带来来的财务风险险，其资金成成本远远高于于税后利息支支出。依照传传统会计标准准，六天或六六十天存货对对会计利润的的影响几乎是是一致的，而而事实上降低低存货能够节节省资金的使使用，这正是是新经济经营营模式为公司司经营带来的的革新之一。今天许多精明的的管理人员都都在积极地营营造网络，将将他们的客户户、公司自身身和供应商更更紧密地联结结起来。他们们利用互联网网传输实时信信息、加快运运作速度。戴戴尔电脑的直直接销售模式式就是一个成成功的范例，它它从接受订单单、采购、组组装、发货只只需要六天时时间。戴尔电电脑利用信息息优势

27、降低存存货投资，我我们可以把这这种商业战略略称之为以信信息换取投资资，或者简称称I (IInformmationn, 信息) for (4) II (Invvestmeent, 投投资) 战战略。 会计计利润在这种种新的商业环环境中显得尤尤为不实用，而而经济增加值值则能够非常常准确地体现现公司的经营营效益。一句句话，加速资资产周转、降降低资金的使使用会减少因因使用资金而而带来的成本本，从而增加加经济增加值值。现在，所谓的典典型的旧经济济实体的制造造商和分销商商都在利用新新技术和客户户、供应商紧紧密联系，从从而降低存货货投资。信息息换取投资 (I 4 I) 成为为公司普遍采采用的商业战战略。婴儿

28、用用品生产商辛辛伯利克拉克克(Kimbberlycclark)与仓储会员员制零售商科科思托(Coosteo)之间的管理理信息系统就就是一个成功功的范例。科科思托向辛伯伯利克拉克及及时传送有关关其三百多个个分店的销售售和存货情况况，使得辛伯伯利克拉克能能够及时地准准备畅销产品品并补充存货货。正如戴尔尔公司所发现现的那样，II 4 I 经济学产生生的效益不仅仅体现 在公公司的资产负负债表上，也也体现在公司司的损益表上上。科思托不仅节省省其存货部门门的人力，也也节约了仓储储空间。在辛辛伯利克拉克克和科思托建建立存货管理理信息系统之之前，科思托托要储存能满满足其一个月月的销售的辛辛伯利克拉克克的商品。

29、而而如今证明了了它们能很快快地补充存货货，科思托只只需要保持其其两个星期销销售的存货量量。同样，辛辛伯利克拉克克也受益于这这种更紧密的的联系，如今今，辛伯利克克拉克可以只只保持不到一一个月销售额额的存货。过过去两年以来来，存货额降降低了百分之之五十左右。辛伯利克拉克克帮助科思托托在婴儿用品品市场中更有有利的竞争2000年年9月7日华华尔街日报AA1版通过充份利用管管理信息系统统，辛伯利克克拉克提高其其整个供应系系统的生产效效率，其结果果是不仅降低低了经营成本本，同时也节节约了用于存存货和仓储的的资金。经济济增加值能够够非常精确地地体现这些经经营效率的提提高，而会计计利润则不能能够予以全面面的体

30、现。会会计利润仅仅仅体现了成本本的节约部份份，而经济增增加值则还包包含了因节约约资本而带来来的收益。简简而言之，减减少资金的占占用就意味着着创造了更多多的经济增加加值。如果辛辛伯利克拉克克的管理层只只着眼于赚取取更多的会计计利润，他们们对这种新的的信息系统的的投资就会远远远不足。辛伯利克拉克采采用的新的信信息管理系统统不仅仅局限限于供应渠道道效率的提高高，信息技术术也是促使该该公司高速成成长的重要因因素之一。辛辛伯利克拉克克和分销商们们诸如科思托托共享因采用用新的信息系系统而带来的的经济利润。其其结果之一是是促使这些分分销商向辛伯伯利克拉克购购买更多的产产品。科思托托的经营执行行长理查德德德斯

31、契诺(RRicharrdDiceerchioo)这样评论论：像辛伯伯利克拉克这这样的公司能能为我们降低低成本，我们们自然会更多多地购买它的的产品 。最最近几年来，辛辛伯利克拉克克的婴儿用品品销售量以两两倍于其主要要竞争对手宝宝洁公司的速速度增长。新新经济的核心心就是增长，增增长的关键是是能够利用新新的技术，降降低成本，这这也包括降低低资金的使用用成本。辛伯伯利克拉克总总裁维桑德(Waynee Sandders) 谈到：信信息时代技术术为我们带来来了无限商机机 。这里里需要强调 的是，同会会计利润相比比，经济增加加值不仅是一一个全面衡量量经济效益的的指标，而且且利用经济增增加值原理，企企业还能够

32、选选择最佳的发发展战略。利润率不象以前前一样重要：会计利润不不是唯一被新新经济抛弃的的衡量标准，利利润率标准也也同样失去了了其原有的重重要性。以沃沃尔玛百货为为例，这个看看似是旧经济济实体的零售售商其实一直直是采用新思思想、新技术术的先锋。通通过采用先进进的信息技术术和采购管理理系统，沃尔尔玛百货成为为零售业界最最具效率的带带头人。沃尔尔玛百货有着着其独特的经经营模式，它它们并不要求求每个财务指指标都尽善尽尽美，例如，与与K玛百货相相比，它的销销售成本与销销售额的比率率高于K玛百百货，同时单单位利润率低低于K玛百货货。但在新经经济环境中，这这些比率衡量量标准已经不不能够全面、准准确地反映企企业

33、经营效益益。新经济促使一些些精明的公司司降低它们供供应渠道沉淀淀的资金，从从而达到薄利利多销的效果果。像戴尔电电脑和辛伯利利克拉克一样样，沃尔玛百百货充份利用用其独道的采采购和供应系系统增加每元元资金的销售售额。信息在在这里成功地地替代了投资资。按销售额额计算，沃尔尔玛百货的资资金使用成本本仅仅是K玛玛百货的一半半，因而创造造了更多的经经济增加值，为为股票投资者者带来了更多多的财富。沃尔玛百货的每每元利润率的的确低于K玛玛百货，但是是这并不说明明沃尔玛百货货的经营效率率低下，实际际上，低利润润率反而代表表了良好的客客户满意度。沃沃尔玛百货的的低价促销政政策吸引了广广大客户，加加快其销售运运转速

34、度，经经济增加值对对此予以充份份体现。在这这里，更快的的增长速度转转化为更多的的经济增加值值。19811年，沃尔玛玛百货的销售售额仅仅为十十六亿美元，是是K玛百货的的十分之一，而而如今，沃尔尔玛百货几乎乎是世界上销销售额最大的的公司。网上零售商进一一步拓展沃尔尔玛百货的经经营模式，许许多零售商不不再强调每元元利润率的重重要性。像电电子玩具公司司(Etoyys)，为了了占领更大的的市场份额，以以低于成本的的价格销售。也也许有朝一日日，每元利润润率对这些公公司而言，会会重新变得重重要，但是如如今而言，它它们负的利润润率是一种面面向未来的战战略投资，未未来也许会有有所收获，也也可能一无所所获。在下面

35、面我们会讨论论到，当衡量量这些公司在在创立之初的的损失时，经经济增加值方方法将这些损损失列入资产产负债表而不不计入损益表表。另外有一些互联联网公司的利利润率被有意意保持在一定定的负值，因因为它们的经经营模式类似似于银行。银银行在提供支支票的服务中中是亏损的，但但是银行通过过运用在途闲闲置资金，所所带来的收益益大于支票服服务的开支，两两者相抵，银银行通过支票票服务赚取了了利润。互联联网书籍零售售商亚马逊能能够及时收到到顾客付款，但但是通常经过过一段时间才才会向供货商商支付货款。像像银行一样，亚亚马逊拥有大大量的在途闲闲置资金，从从而形成负的的流动资金需需要。按照原原有的会计准准则，负的流流动资金

36、需求求对会计利润润没有贡献，但但是从经济增增加值的角度度来看，它增增加了企业的的效益，原因因是负的流动动资金减少了了对现有资金金的需求，从从而降低了资资金使用成本本。亚马逊的的案例表明会会计意义上的的损失有可能能转化成正正的经济利润润。即使利润润率为负值，只只要公司能够够同时创造负负的资金需要要，公司一样样能够发展。如如此而言，在在今天，利润润率到底有何何意义？ 今今天，许多成成功企业都是是低利润率的的企业。一个个低的利润率率可能代表着着一个良好的的客户满意度度、一种面向向未来的投资资、或者是加加速资金周转转、减少资金金沉淀的结果果。在许多情情况下，低利利润率并不意意味着差的经经营业绩。这这种

37、变化对许许多既有的财财务管理技能能与方法提出出了置疑。经经济增加值提提供了正确的的答案。衡量对外采购、组组装价值的正正确方法：经经济增加值的的优越性在于于它也适用于于现今其他的的商业习惯，诸诸如采购组装装。通信技术术的发展使得得企业有可能能进一步地协协调和合作，高高度专业化分分工对合作的的企业而言能能够创造更多多的价值。以以思科(Ciisco)为为例，人们普普遍认为它是是新经济的代代表性制造商商。有趣的是是，思科的产产品使用了三三十六个生产产商，而其中中只有两个生生产商为思科科拥有，其他他都是诸如索索利(Sollectroon)和杰柏柏(Jabiil)的合同同生产商。与与思科相比，这这些配件供

38、应应商在元配件件生产方面更更具优势，因因为它们专注注于这些元配配件，并能够够根据思科的的实时要求，进进行专业化生生产。思科受益于这种种分工合作的的生产模式。但但是，对外采采购在一定程程度上影响其其损益表。思思科除了需要要支付原材料料成本和其他他正常的营运运费用外，合合同生产商也也会向思科收收取因使用借借贷资金和股股东基金资本本而产生的使使用成本。简简而言之，这这些生产商将将资产使用费费用间接打入入了思科的生生产成本。与与自己生产相相比，思科对对外采购降低低了其损益表表利润，但同同时也降低了了其资产负债债表中所需要要的支持这些些装配的资金金。对外采购购降低了思科科的会计利润润，但是增加加了其经济

39、利利润。经济增增加值方法通通盘考虑了损损益表中的费费用和资产负负债表中的资资金成本，从从而让管理人人员在对外采采购与自身生生产之间做出出更好的抉择择。新联系：正如这这些实例所表表明的那样，建建立和加强各各式各样的联联系是企业成成功的重要一一环。那些成成功的企业在在某种程度上上象一个网络络，它们和客客户、供应商商、雇员甚至至竞争者之间间紧密相连，如如此紧密的联联系在十年前前是难以想象象的，这些联联系带来了许许多机遇：11、内部联系系加快了学习习、知识分享享的速度，缩缩短了对市场场反映的时间间。2、人的的联系，通过过奖励机制、培培训、激励机机制让管理者者和雇员进一一步团结在企企业的利益周周围。3、

40、供供应商的联系系加强了专业业化分工、协协作和信任。4、顾客的联系增强了顾客对产品的忠诚度，提高了顾客的满意度。5、合作伙伴的联系提高了彼此的品牌知名度，增强了市场营销的效力和因合作而有能力制定产品标准带来的额外收益(英特尔和微软就是很好的例子) 。以顾客联系为例例，新技术使使得公司可以以取得客户的的大量数据，并并进行大量的的分析计算，从从而能够根据据客户的不同同需要提供相相应的产品和和服务。大批批量数据处理理使公司能够够提供个人化化的产品和服服务，从而减减少浪费，增增加效用，创创造经济增加加值。新经济下，另一一种客户联系系是指制造商商能够和用户户建立更密切切的关系，使使其可以依据据客户的整个个

41、生命周期而而制定不同的的战略，从而而达到利润最最大化的目的的。另一方面面，顾客能够够购买到系列列化的产品和和服务，使他他们享受便利利，降低风险险。这种例子子包括更换部部件、提供购购买信用、信信息综合及售售后服务(通通用电器的飞飞机发动机就就是很好的一一个例子)，或或者是配套产产品和服务(例如专供惠惠普打印机的的墨盒，斯普普润特(Spprint)移动电话的的申请服务)。与用户建建立广泛联系系的重要性相相比，单一的的产品销售的的利润并非如如此重要。为为了保持竞争争力，许多制制造商有意降降低产品的价价格，从而达达到为客户终终身提供产品品和服务的目目的。以损失换取市场场份额的经营营模式并不新新奇。以提

42、供供免费刀架的的方法推销刀刀片就是一个个被长期引用用的范例。但但是随着有形形产品价值的的普遍降低，服服务可靠性、方方便性、信息息的价值越来来越显得重要要。刀片、刀刀架的经营模模式显得有点点过于普通。新新经济公司不不仅仅为促销销刀片提供免免费刀架，而而且推销可下下载的信息，诸诸如剃须技术术、刀片与香香水选择的搭搭配、如何利利用邮政快递递替换旧刀片片、如何识别别钝了的刀片片、当新一代代刀片推出后后，厂商回购购未使用的旧旧型刀片的保保证等等。这这里想强调的的是，新经济济游戏规则是是牺牲有形产产品以换取机机会向消费者者兜售无形产产品与服务。只只有与消费者者建立广泛联联系才有回报报。互联网公司把这这种思

43、路推向向极致。许多多公司承受巨巨大的损失以以换取上网浏浏览者的注意意力。在这种种情况下仅仅仅用他们的利利润来衡量他他们的经营效效益是没有意意义的。在网上服装销售售业中，纯互互联网的销售售公司赢得新新客户的成本本要比同时拥拥有实体及网网上分销渠道道的传统零售售商的成本高高出20%至至40%。也也就是说，在在建立相互信信赖关系的前前期，这些纯纯互联网公司司要承担巨额额损失。电子世界用户户的忠诚度作者：Frrederiick F. Reiccheld 、Phill Scheefter哈哈佛商业期刊刊2000年年7-8月刊刊，106页页这种网上零售的的趋势也从另另一个方面证证明了旧的会会计制度的不不实

44、用性。从从我们以前提提到的刀片、刀刀架的销售模模式来讲，这这些损失并不不是真正意义义上的损失，而而是用于同用用户建立终身身联系的必不不可少的投资资。现行的会会计制度对这这些投资并不不能很好的度度量和反映，一一些亏损的业业务部门诸如如新兴的互联联网业务，他他们的会计利利润不能够准准确地反映他他们的经营效效益，其会计计利润的降低低伴随着他们们的忠诚客户户源的增加。从从整个公司来来看，由于公公司有些部门门的经营策略略是以损失换换取客户，整整个公司的报报表利润并不不能反映公司司的经营效益益，如果公司司管理层只注注重整体赢利利(或者当他他们的报酬以以赢利为基准准) ，他们们就不可能如如此尽职尽力力地争取

45、新客客户，因为这这样的经营策策略降低了公公司的整体利利润。如果我们用经济济增加值的原原则来衡量企企业效益，这这种情况就不不会发生。按按照经济增加加值的原则，赢赢得新客户和和建立品牌效效应的开支都都被视为资产产，至少从内内部管理 的的角度来讲，无无论是以损失失换取客户，以以广告宣传新新的品牌，还还是新产品开开发的开支，首首先都会计入入到资产负债债表中。在计计算经济增加加值时，有些些开支可以有有长达十年的的时间来进行行推销。这种种处理办法合合乎常理，并并且也为管理理人员提供了了更大的回旋旋余地。公司司管理层可以以用增加近期期开支的办法法寻求商机。从从长期来看，管管理人员也必必须将这些开开支转化成实

46、实实在在的利利润，这是经经济增加值帮帮助企业在短短、长期战略略间选择最优优组合的一个个有力佐证。新型资本：新经经济创造的更更紧密联系不不仅仅帮助公公司去开发新新的利润来源源，也创造了了许多新型资资本。前面我我们谈到，与与客户建立紧紧密联系的开开支应被视为为资产负债表表中一种需要要培育的资产产，而不是损损益表中需要要控制的开支支。这种处理理办法应适用用于新经济条条件下的所有有无形资产，供供研究、革新新、培训和实实验（包括营营销失败）的的费用，都应应被视为是公公司重要的宝宝贵的资产。如如果旧经济公公司能成功的的蜕变为新经经济公司，比比如说将康柏柏公司变为另另外一个戴尔尔电脑，这种种蜕变便创造造了巨

47、大的价价值，然而，会会计处理方法法却将这些转转换公司经营营模式的开支支都视为费用用。传统会计准则对对人的资本的的处理也非常常不合理。每每个公司的执执行长都宣称称他们的雇员员是他们最重重要的财富，事事实上也确实实如此。但是是，人力资源源投资并不能能在财务报表表上得到充份份合理的反映映，经济增加加值原理则会会对此予以充充份体现。与与传统会计手手法相比，经经济增加值能能够真实、准准确地记录人人力资源投资资，用于招聘聘、提高和保保留关键员工工的开支，这这些开支至少少从内部管理理角度来讲是是一种资产，所所以他们不再再被用来是用用于充抵现期期收入的费用用，而是被计计为资产，在在员工能够发发挥其预期的的生产

48、效率的的期间予以摊摊销。其结果果是： 1、管管理人员在雇雇用和提高员员工素质方面面更乐于投资资。2、管理理人员在保留留和尽量发挥挥员工生产效效率方面更有有责任感。33、高层管理理人员更容易易监控人力资资源投资的开开支和效益。4、员工能动性能大大提高，因为他们知道他们被视为公司宝贵的资产。旧有的会计准则则否认在这种种以紧密联系系为标志的新新经济中的无无形资产的价价值，会计人人员经常感到到无所适从。许许多高层管理理人员都注意意到公司的许许多无形资产产都不能在会会计报表上得得到反映，使使他们对现有有的会计财务务标准颇有微微词。为了反反映这些无形形资产的价值值，公司管理理层通常用客客户满意度和和其他一些指指标作为衡量量标准，许多多甚至用一些些难以衡量的的标准，诸如如聪颖资产或或者知识资本本，并且开发发了一些昂贵贵的系统和工工具来衡量它它们的价值。我我们认为，这这些管理人员员走向了另外外一个极端。许许多管理人员员没有意识到到这些指标是是不能够替代代财务指标的的。这些指标标有时误导决决策者，因为为它们仅仅反反映了部份情情况。我们认认为，有效的的解决办法是是修改现有的的财务报表及及旧经济的会会计准则，采采用新经济会会计准则，应应用经济增加加值。其他的的标准可能有有所作用，但但是却没有一一种方法像经经济增加值那那样能全面、准