第三章资本金的筹集qwc.docx

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1、第三章、资本金金的筹集企业资金筹集包包括资本与负负债两个方面面，本章仅介介绍资本金筹筹集，负债筹筹资在第四章章介绍。本章要点：1、企企业筹资方式式与要求 2、资资本金制度的的内容及筹资资规定 3、股股票筹资分析析本章难点：1、企企业筹资要求求 2、资资本金制度的的内容及意义义 3、股股票筹资特点点及筹资分析析第一节 企业筹资概述一、筹资动机 新建、扩扩建、改建筹筹资偿债筹资充实营运资本混合筹资资金筹集是企业业财务管理的的一项重要内内容，企业自自主经营、自自主理财、就就必然要求企企业自主筹资资。而企业筹筹资来源和渠渠道的多元化化，又为企业业自主筹资创创造了条件。二、企业资金来来源渠道企业资金来源

2、渠渠道也称企业业筹资渠道。要要了解来源渠渠道，先讲资资金分类。1、资金分类（1）短期资金金与长期资金金短期资金指供企企业短期（一一年内）使用用的资金主要要用于流动资资产，可短期期内收回。长期资金可供企企业长期（一一年以上）使使用的资金，主主要用于长期期资产，一般般要数年甚至至几十年才能能收回。长短期资金所占占比例称为资资金的长短期期结构，也叫叫资产结构，又又称为企业筹筹资组合。本本节第三部分分讲述。（2）主权资金金与负债资金金主权资金也称企企业自有资金金代表股东对对公司的所有有权，企业可可无限期使用用。负债资金金也称负债资资本，代表公公司的债务。它它们之间的比比例称为资本本结构。不同同资本结构

3、其其风险不同。在在第六章中介介绍。2、资金来源渠渠道不同资金来源有有不同特点，财财务人员必须须熟知这些来来源渠道。主主要的来源渠渠道有：（1）国家财政政资金：财政政拨款：国家家重点建设项项目 财政贴贴息：用于新新建项目及更更改项目 周转金金：用于一般般企业生产经经营周转 认购股股票：符合国国家产业政策策的股份制企企业（2）商业银行行信贷资金。企企业流动资金金的70%以以上依赖商业业银行其发放放依照收益性性、流动性和和安全性原则则确定。（3）非银行金金融机构：如如信托投资公公司、租赁公公司、保险公公司资金，虽虽然规模有限限，但方便、灵灵活、很有前前途。（4）其它企业业资金：即企企业间的相互互融资

4、和联营营、入股、债债券及商业信信用等各种方方式筹资。（5）企业内部部留存收益：即企业提取取的盈余公积积金、发展基基金、储备基基金及未分配配利润。（6）民间资金金：集资、股股票、债券等等各种方式筹筹资。（7）境外资金金：包括吸收收外资（举办办三资企业、发发行股票）和和吸引外资（即即借用外资）两两种形式。三、筹资方式筹资方式是指企企业取得资金金的具体形式式。企业主要要的筹资方式式及特点如下下表：筹资类型筹资方式筹资渠道资金成本财务风险资金性质短期资金短期银行借款 银行 较高较高债务资金商业票据金融机构或企业业很低最大商业信用客户（其它企业业）时高时低一般应付费用职工或政府无或最低一般长期资金中长期

5、借款银行等一般（较短期高高）较大债券企业、银行、居居民一般（较短期高高）较大租赁租赁公司高一般吸收直接投资企业、居民等很高很小权益资金股票企业、居民等很高很小留存收益企业内部很高很小吸收直接投资：是企业按照照“共同投资、共共同经营、共共担风险、共共享利润”的原则吸收收国家、企业业单位、个人人、外商投入入资金的一种种筹资方式。股票是股份公司司为筹集自有有资金而发行行的有价证券券，是持股人人拥有公司股股份的入股凭凭证。吸收直接投资和和发行股票都都是向企业外外部筹集资金金的方式，发发行股票有股股票这种有价价证券作为中中介，而吸收收直接投资则则不以证券为为中介，吸收收直接投资是是非股份制企企业筹集自有

6、有资金的基本本方式。讨论：我国企业业目前最喜欢欢采取哪些筹筹资方式？为为什么？发行股票：溢价价发行，高于于净资产。四、筹资组合一个企业究竟多多少资金用于于短期，多少少资金用于长长期，决定于于企业资产类类型及财务决决策人员的偏偏好。1、考虑的因素素，一般两个个：（1）相对风险险：一般情况况下，其它条条件不变，公公司所用资金金的到期日越越短，其不能能偿付的风险险越大，反之之，则风险较较小。另外，除除偿付风险外外，还有利息息成本风险，因因而，短期资资金的风险相相对较高。（2）相对成本本：一般来说说，长期资金金的成本相对对较高，原因因是两个方面面：一方面长长期资金利息息成本（利率率）较高，另另一方面长

7、期期资金缺少弹弹性，即使不不使用也要支支付利息。2、筹资组合（有有四种类型）（1）正常型筹筹资组合 长期期筹资 = 长期资产企业的流动资产产可进一步分分为波动性流流动资产和永永久性流动资资产。波动性性流动资产是是指受季节性性和周期性影影响的那部分分流动资产；永久性流动动资产是指用用于满足企业业长期最低需需要的那部分分流动资产。长期资产约等于于固定资产 + 长期（永永久）流动资资产：一个企企业的流动资资产很少能降降低到零，总总是要备用一一些现金、材材料、产品等等用于正常的的生产经营。特点：特点：固固定资产及长长期流动资产产全靠长期融融资解决。融融资成本适中中，风险相对对偏小。（2）冒险型的的筹资

8、组合特点：固定资产产及部分长期期流动资产靠靠长期融资解解决，还用短短期融资解决决部分长期流流动资产。融融资成本较低低，但风险相相对较大。（3）保守型的的筹资组合特点：长期资产产及部分短期期流动资产靠靠长期筹资解解决，短期流流动资产只有有部分靠短期期筹资解决。融融资成本高，但但风险相对较较小。五、企业自主筹筹资的意义与与要求1、意义：必要要性与可行性性（1）供给制的的取消，迫使使企业自主筹筹资（2）企业自主主经营，客观观要求企业自自主筹资（3）自主筹资资是合理节约约使用资金，提提高提高资金金利用效果的的重要途径。（4）金融市场场形成为企业业自主筹资创创造了条件（5）融资环境境改变使企业业自主筹资

9、成成为可能2、筹资要求（1）准确确定定资金筹措数数量数量不能过多（造造成闲置）也也不能太少（影影响经营）（2）合理安排排筹措时间需要时筹集，否否则会闲置（3）降低筹资资成本，提高高筹资效益在条件相同时，筹筹资成本降低低就等于提高高效益（4）最优安排排筹资（资本本）结构资本结构合理，有有助于提高收收益，降低风风险（5）遵守国家家有关财经法法规，维护投投资者权益既要维护所有者者权益，也要要维护债权人人权益第二节、企业资资本金的筹集集一、资本金与资资本金制度1、资本金：指指企业在工商商行政管理部部门登记的注注册资金。通通俗地说，资资本金就是投投资者为开办办企业而投入入的本钱，也也是投资者承承担经营风

10、险险的保障。包包括法定资本本金、注册资资本金、实收收资本金。关于资本金筹集集期限的规定定有三种类型型：P69 实收资本制制、授权资本本制、折衷资资本制。2、资本金制度度资本金制度是国国家对企业资资本金所作的的一系列规定定。其内容可可包括以下方方面：（1）法定资本本金制度：法法律规定了有有关注册企业业最低限额的的资本，否则则不予注册。（2）验资和登登记注册制度度：投入的资资本金，须经经会计师事务务所的注册会会计师验证，出出具证明后才才有效。未申申报注册资本本或未按期投投入，则不得得申请注册企企业。（3）资本保全全制度：除非非工商管理部部门批准减资资，否则，正正常经营期内内不得抽回资资本，或冲减减

11、资本金。（4）资本金核核算制度：投投资者投入的的资本金，企企业必须设立立专门帐户核核算和反映。股股份制企业按按股票面值反反映，其它企企业按实际金金额反映。（5）所有者权权利责任制度度：如股份公公司规定了股股东的各项权权利与义务（责责任）3、资本金制度度与产权关系系企业改革就是要要理顺产权关关系，基本出出发点是实行行“谁投资、谁谁所有、谁收收益”的原则。落落实这一原则则的根本措施施就是实行资资本金制度通通过资本金制制度，就能清清楚地确定投投资者在企业业资本总额中中所占比例，从从而确定其应应得收益与受受承担的风险险。因此，资资本金制度是是现代市场经经济条件下产产权制度的根根本保证。资本金制度意义义

12、：（1）有利于保保障所有者权权益（2）有利于正正确计量盈亏亏，真实反映映经营成果（3）有利于健健全企业经营营机制（自主主经营、自负负盈亏、自我我发展自我约约束）（4）有利于理理顺企业分配配关系（5）有利于保保障债权人利利益大产权改革的新新内容，国有有制主体的界界定（数量、质质量）二、资本金筹集集原则： 资资本确定原则则 资资本充实原则则 P771 资资本保全原则则 资资本增值原则则 统统筹使用原则则三、资本金筹集集的有关规定定1、 投入资本金规定定（1）筹资方式式：可以有多多种，既可以以是吸收货币币资金，也可可以吸收实物物或无形资产产投资。不论论何种，均须须符合有关法法律规定。（2）筹资时间间

13、：可以一次次筹资，也可可以分期筹资资。股份公司司须一次筹足足，外商投资资企业可以分分次，最长三三年，其中第第一次不得少少于15%。（3）无形资产产出资：一般般不得超过注注册资金的220%，特殊殊经批准，不不得高于300%。（经工工商行政管理理部门批准，限限于高新技术术。2、 法定资本金规定定为保障企业有必必要的资金和和承担经营风风险，我国规规定了企业最最低的资本金金数量。标准准如下：（1）企业法人人（有限责任任公司）：（法法人登记条件件规定）生产性公司的注注册资本不得得少于50万万元 批批发商业公司司的注册资本本不得少于550万元 零售售商业公司注注册资本不得得少于30万万元 科技开发、咨询询

14、、服务性公公司注册资本本不得少于110万元民族自治地区可可按上述规定定限额减少550%（2）外商投资资企业：投资总额在3000万美元以以下，注册资资本不得低于于70%投资总额在30001000万万美元以下，注注册资本不得得低于50%投资总额在100003000万万美元以下，注注册资本不得得低于40%投资总额在30000万美元元以上，注册册资本不得低低于1/3（3）股份公司司：（公司法法规定） 最最低限额为11000万人人民币 有有外商投资，不不低于30000万人民币币 上上市公司：不不低于50000万人民币币。 第三节、股票筹筹资股份公司可以通通过发行股票票筹资。股票票可以分普通通股和优先股股

15、两种类型。并并非所有股份份制企业均可可发股票。一、股票分类及及特征1、 股票：股票是股股份公司发给给股东作为入入股凭证并借借以取得股利利的一种有价价证券，是代代表一定的经经济利益分配配权的股权证证券。2、 股东权利：（11）公司控制制权。（2）优优先认股权。（33）收益分配配权。3、 股票分类：（11）普通股和和优先股。（22）有面值股股与无面值股股。（3）记记名股与非记记名股。（44）A 股、BB股、H股只只介绍普通股股与优先股。4、普通股特征征：（1）、没有到到期期限：可可永久使用（2）、股息不不确定：取决决于税后利润润的多少（3）、是权益益性证券：可可享受所有者者权利，如：经营管理权权、

16、表决权等等。分析：中国企业业为何热衷于于发行股票？二、普通股的价价值要素1、面值：股票票票面上标明明的金额，既既不表示其价价值也不表示示其价格。作用有二：一是是代表股票占占总股本的比比例，二是代代表股票发行行价下限。2、帐面价值：即每股股票票的公司帐面面净资产。讨论：股价可否否跌破帐面价价值？为什么么？调整后帐帐面净资产如如何计算？普通股帐面价值值3、清算价值：即每股股票票的公司清算算净资产。讨论：每股清算算净资产与每每股帐面净资资产有何不同同？计算的依依据分别是什什么？清算价值4、内在价值：即股票的理理论价格，即即股票未来收收益的现值。5、市场价格：即股票在市市场上的买卖卖价格。6、市盈率

17、= 三、股票的发行行 参阅阅发行条例规规定。1、发行的条件件（公开发行行的条件）生产经营符合国国家产业政策策发起人认购股票票不少于总额额的35%发起人在三年内内无重大违法法行为净资产收益率达达到一定标准准首次发行股票金金额不得高于于净资产的两两倍公司成立三年以以上讨论：上述规定定是否科学？上市公司存存在的问题与与这些规定是是否有关？如如何改进？2、公开发行股股票的申请程程序审批制核准制资产评估 提出申申请 地方政政府或中央部部门批准（或或券商推荐） 送证监会复复审同意后向向上市公司申申请 同意后后发行申请要提交申请请报告、决议议、批准文件件、筹建登记记证明、章程程草案、招股股说明书、可可行性报

18、告、近近三年报表、律律师意见书、资资产评估报告告、承销方案案与协议。3、发行方式（1）承销方式式：包销，代代销由证券经营机构构包销或代销销。包销、代代销要签协议议。（2）发行方式式：A：按市价比例例配售B：上网定价抽抽签C：无限量发售售抽签表方式式（如中意）D：定期储蓄存存单方式：（如如青岛啤酒）E：招标购买方方式：（如厦厦门厦华等）4、发行价格：目前无统一一标准。主要要考虑以下因因素：（1）股票面值值：（不低于于面值）（2）每股净资资产：（不低低于每股净资资产）（3）每股税后后利润： （4）二级市场场市盈率发行价格确定有有一定弹性。发行价=发行前前三年年均税税后利润发行市盈率率倍数（200倍

19、市盈率以以下） 不同于标标准市盈率讨论：为什么公公司为了上市市造假多？四、普通股筹资资利弊及策略略1、优点：A：改善公司财财务状况，降降低财务风险险 BB：提高公司司信誉，降低低债券筹资成成本2、缺点：A：资金成本高高 B：有有可能导致现现有股东失去去控制权 C：不不便于保密3、策略：风险险大时，发行行股票、降低低风险 收益小小时，发行股股票、避免负负的财务杠杆杆 收益高高、风险小时时，发行债券券，降低成本本 资金需需求大，同时时发行股票与与债券五、优先股特征征及发行策略略1、优先股特征征：具有股票票与债券双重重特征：（1）有一定优优先权：一是是股息优先权权，二是剩余余财产分配的的优先权（2）

20、股息率事事先确定，从从税后利润支支付。（3）没有期限限，可归企业业永久使用（4）优先股东东无权参加经经营管理决策策2、优先股种类类可以按不同标志志分类：（1）按股息是是否能积累可可以分为：累积优先股：当当公司无力支支付股息时，可可在下年度支支付。非累积优先股：当公司无力力支付股息时时，以后不再再支付。（2）按能否参参加剩余利润润分配可分为为：参加分配优先股股：有超额利利润，可以参参与超额利润润分配。非参加分配优先先股：有超额额利润，无权权参与超额利利润分配。（3）按是否可可转换为普通通股可分为：可转换优先股：以后就条件件可转换为普普通股。不可转换优先股股：以后不可可转换的普通通股。（4）按是否可可以收回可以以分为：可收回优先股：发行中附有有收回条款，当当出现可以收收回。不可收回优先股股：无条款，不不能收回。我国目前只发行行累积优先股股，非参加分分配优先股，不不可转换和不不可收回的优优先股。3、优先股的筹筹资策略优点：可改善公公司财务状况况 可可产生财务杠杠杆作用 不不影响原有股股东控制权缺点：资金成本本高 可可能产生负的的财务杠杆作作用策略：满足财务务杠杆作用条条件时则发行行。