财务管理9453290013646.docx

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1、加书签跳至底部 西南财经大学彭绍兵财务管理课件给力本文由gzoxy_1贡献pdf文档可能在WAP端浏览体验不佳。建议您优先选择TXT，或下载源文件到本机查看。财务管理西南财经大学会计学院彭韶兵1课 程 简 介产品经营和资本经营，是现代企业的两大类经营活动，财务 管理是对资本经营活动的管理。资本是能带来剩余价值的价值， 财务活动是货币资本化的活动，是为了重新获得货币而垫支货币 的活动，财务的本质是资本价值经营。 货币的资本化，带来了以资本化的资金为管理对象，以资本 增值为管理目的的财务范畴。如何对资本化的资金运动进行管 理，使作为资本的货币在企业经济活动中得到量的增值，构成财 务管理的全部内容。

2、财务管理课程，着重对公司资本的筹 集、资本的运用、资本收益的分配等财务问题进行介绍和研究， 为公司财务管理提供了必备的理论知识和实务操作方法。2参考书目1. 财务管理（面向21世纪课程教材） 赵德武 高等教育出版社 2000年 2.财务管理 彭韶兵 高等教育出版社 2003年 3.公司理财精要 斯蒂芬罗斯（Stephen A.Ross） 张建平译 人民邮电出版社 2003年 4.现代企业财务管理 詹姆斯范霍恩（James C.Van Horne） 郭浩、徐琳译 经济科学出版社 1998年 5.财务管理与政策 詹姆斯范霍恩（James C.Van Horne） 刘志远译 东北财经大学出版社 20

3、00年3财务管理第一章 第二章 第三章 第四章 第五章 第六章 第七章 总论 财务报表分析 财务预测与计划 财务估价 投资管理 流动资金管理 筹资管理 第八章 股利分配 第九章 资本成本与资本结构 第十章 企业价值评估 第十一章 成本性态分析 第十二章 标准成本管理 第十三章 业绩评价4第一章 总论学习目的与要求：财务理论是对财务实践的理性认识，本章介绍财务基本理论。通过本章的学 习，应当掌握理财的目标、财务管理的性质与基本职 能，深入掌握企业现金流转过程及其流转平衡关系， 了解熟悉财务管理的外部环境，掌握影响市场利率的 风险因素。5第一章 总论第一节 财务目标一、企业目标及财务目标1、企业管

4、理的目标：生存、发展、获利三个层次的表现及其对理财的要求2、财务管理的目标：三种基本观点含义、局限、表达指标3、股东价值：股权投资的未来收益的现值未来收益：利润、现金流量、收入6第一章 总论（一）外部环境1法律环境第一节 财务目标二、影响财务目标实现的因素2金融市场环境（资本市场） 3经济环境（二）内部管理1业绩表现：投资报酬率无风险报酬率风险报酬率 2财务活动 筹资活动 投资活动 营运活动 收益分配活动7第一章 总论三、财务关系第一节 财务目标1、财务关系：由于财务活动而形成的相互联结的各种财务权力、责任与利益 关系 2、主要的财务关系 （1）经营者与股东 （2）经营者与债权人 （3）企业与

5、政府、社会 （4）企业与企业 （5）大股东与债权人 （6）大股东与中小股东 3、经营者与股东的矛盾及其协调8第一章 总论 一、财务管理的对象第二节 财务管理的内容1、对象：资金（现金）流转及其循环 现金 （资本） 购置 长期资产 购买 存货 人工费 支出销售与管理费应收帐款制造费产品制造产品销售9第一章 总论第二节 财务管理的内容2现金的短期与长期循环例：购置车辆一台10万元，并于当年投入 营运，估计使用5年 营运收入： 营运成本： 70000 40000 20000 10000 毛利 30000折旧 现 金 流 量3万 2万利润1万减：设备成本 100000 利润： 70000现金流量利润非

6、付现成本（折旧）10案例：杰克和安迪的创业与失败钱 从 哪 里 来 ？杰克和安迪合伙，立志为有欣赏力的客户制造 手工家具，想要成立一个属于他们自己的“佳好 家具公司”杰克拿出12000元，安 迪拿出3000元 银行提供15000元 利润结余0元股份资本 借贷资本 留存收益11公司的钱用到哪里去了？租用场地、设备、材料、工资、办 公费，等等直接用于供产销的项目： 材料、工人工资营运资金不直接用于供产销的项目： 工具、汽车、设备固定资产不论是否发生业务都必须发 生的项目：办公用品、租金、 利息管理成本12公司的钱用到哪里去了？资产负债表资金来源股份资本15000 借贷资本15000资金去向固定资产

7、20000 营运资金9000可以 循环 消耗性 支出利润表投资 支出 费用 支出留存收益 0管理成本100013工厂开工营业了月初资产负债表现金500 现金500 营运资金8500 营运资金8500 固定资产20000 固定资产20000 银行借款15000 银行借款15000 股份资本15000 股份资本15000 利润留存1000 利润留存100014一个月后月初资产负债表现金500 现金500 营运资金8500 营运资金8500 固定资产20000 固定资产20000 银行借款15000 银行借款15000 股份资本15000 股份资本15000 利润留存1000 利润留存1000销货6

8、000元，获得 10000元月末资产负债表现金1500 现金1500 营运资金11500 营运资金11500 固定资产19000 固定资产19000 银行借款15000 银行借款15000 股份资本15000 股份资本15000 利润留存2000 利润留存200015又过了三个月期初资产负债表现金1500 现金1500 营运资金11500 营运资金11500 固定资产19000 固定资产19000 银行借款15000 银行借款15000 股份资本15000 股份资本15000 利润留存2000 利润留存2000 现金1000 现金1000银行发出 催款警告期末资产负债表银行借款15000 银行

9、借款15000 股份资本15000 股份资本15000 利润留存10000 利润留存10000营运资金23000 营运资金23000 固定资产16000 固定资产1600016第一章 总论第二节 财务管理的内容二、现金流转不平衡的原因: 盈亏、扩充（一）亏损企业1、亏损额折旧额，可短期维持现金流转，但折旧不足，到 期无法重置设备。 2、亏损额折旧额，日常营运无法维持，面临破产。（二）盈利企业：扩充引起现金短缺1、不扩充时：现金流转大体平衡 2、扩充时：由于扩充引起现金短缺17第一章 总论第二节 财务管理的内容三、财务管理的内容1、投资管理 2、营运管理 3、筹资管理 4、收益分配管理四、财务管

10、理的职能1、决策（项目计划） 2、计划（期间计划） 3、控制18第一章 总论2金融市场环境第四节 财务管理的外部环境1法律环境：企业组织法律、税收法律（1）资本市场的财务作用 （2）金融资产的特点 （3）金融机构的类别 （3）市场利率的构成因素 市场利率纯粹利率通货膨胀附加率风险附加率风险附加率：违约风险附加率、变现力风险附加率、到期风险附加率3经济环境19第二章 财务报表分析学习目的与要求：财务评价是对企业的财务状况和经营成果的总结性分析，其目的是总结过去、评 价现在、展望未来。财务评价以公司财务报表资料为 主要依据，能将大量报表会计核算信息转换为决策有 用的财务信息。通过本章的学习，应当深

11、入理解财务 评价的基本指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能 力、营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存的 问题，作出正确的评价结论。20第二章 财务报表分析第一节 概 述一、财务分析的目的：评价、衡量、预测评价过去的经营业绩； 衡量现在的财务状况； 预测未来的发展趋势二、财务分析的方法（一）比较分析法 1原理 （1）绝对差异： （2）相对差异： k = k1 k 0增减 % = k k 100 % = 1 1 = 倍数 % 1 k0 k021第二章 财务报表分析第一节 概 述2按比较对象分类（1）趋势比较：同历史比 （2）横向比较：同类企业相比 （3）差异比较：与计划比3按比较内容分类（1）

12、总量比较 （2）结构比较 （3）指标间比较22第二章 财务报表分析（二）因素分析法第一节 概述设k为某经济指标，a、b、c为影响该指标的因素。 1差额分析法k=a + b + c (因素之间无关联关系)k1 = a1 + b1 + c1 k = a + b + c2连环替代法（连锁替代法）k0 = a0 + b0 + c0k = ab ca 的影响 ( a1 a 0 ) b 0 c 0b 的影响 a1 ( b1 b0 ) c 0c 的影响 a1 b1 ( c1 c 0 )23第二章 财务报表分析 三、财务分析的局限性第一节 概述1报表本身的局限性 2报表数据的真实性 3会计政策的变化影响可比性

13、 4比较基础选择的合理性24第二章 财务报表分析四、财务报表的基本结构 财务报表第一节 概述资产负债表、损益表、现金流量表报表附注 财务情况说明书251、财务报表与财务能力资产负债表：反映某一特定时点上的财务状况 损益表：反映某一特定时期内的经营成果 现金流量表：反映某一特定时期内现金变动原 因262、资产负债表 根据资产、负债、权益等帐户的期末余额 编制 按项目性质排列 反映某一时点的财务状况27资产负债表资 产 货币资产流动 资产资 本 筹资性流动负债 结算性流动负债 长期负债 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 资本总额流动 负债 长期 负债 所有 者 权益合 计28结算资产 存货资产

14、 长期投资 固定资产长期资产 无形及其它资产合 计资产总额3、损益表 根据收入、费用、利润等帐户的本期发生额 编制 按利润取得的过程步骤排列 反映某一时期的经营成果29损益表（利润表）一、商品销售收入（营业收入）减：商品销售成本（营业成本）二、销售毛利减：销售税金及附加三、主营业务利润加：其它业务利润 减：营业费用、管理费用、财务费用 减：资产减值损失 加：公允价值变动收益、投资收益四、营业利润 加：营业外收支净额 五、利润总额减：所得税六、净利润304、现金流量表正 表： 一、经营活动现金流量 二、投资活动现金流量 三、筹资活动现金流量 附 注：净利润调整为经营活动现金流量经营现金流量营业利

15、润非付现成本应计项目调整31第二节 基本的财务评价（财务比率）偿债能力评价：资产的流动性 营运能力评价：资产的转换性 盈利能力评价：营业和投资利润率 利润质量评价：利润与现金流量32一、 偿债能力比率流动比率：反映企业对日常债务的偿还保障能力 速动比率：反映企业对日常债务的支付能力（支付的迅速 性） 资产负债率：反映资产对负债的保护程度 利息保障倍数：反映经营性利润对利息费用的保障程度33一、 偿债能力比率（一）流动比率流动资产 流动比率 流动负债1.作用：反映资产对日常债务的偿还保障能力 2.合理的标准 （1） 一般为2.0 （2）行业性质不同，比率的标准不同 3.影响流动比率可信性的因素：

16、应收帐款和存货的周转速度34一、 偿债能力比率（二）速动比率速动资产 速动比率 流动负债速动资产：能够迅速变现的资产，不包括存货、待摊费用速动资产货币性资产结算性资产 或流动资产存货类资产1.作用：反映资产对日常债务支付能力的迅速性（速度） 2.合理的标准：1.0 3.影响速动比率可信性的因素：应收帐款的周转速度 4.现金比率（保守的速动比率）35资产负债表货币资产 结算资产 存货资产 流动负债 长期负债流动资产 流动比率 流动负债速动资产 速动比率 流动负债长期资产 资产总额合计所有者权益资本总额合计36企业资产及其资本来源营运资金流动资产 流动资产流动负债 长期负债非流动资产： 非流动资产

17、： 1、固定资产 1、固定资产 2、无形资产 2、无形资产股权资本37一、 偿债能力比率（三）营运资金（营运资本）营运资金流动资产流动负债净流动资产 长期资本长期资产1.作用：反映企业长期稳定的资本投入到日常营运，用于流动性资产上的数 额。 2.性质 （1）表明流动资产受长期资本支撑的数额 （2）数值越大，营运性资产的资金来源越有保障，财务状况越稳定；但资 本成本的代价越高。 3.合理的标准：需要权衡企业的偿债风险与资金运用效率38一、 偿债能力比率（四）资产负债率负债总额 资产负债率 资产总额1.作用：衡量资产对债务的偿还保障程度、债务对资产的资金支撑程 度。 2.合理的标准 （1）债权人：

18、要求比率越低越好 （2）股东：要求比率越高越好前提：总资本报酬率借入资本利息率（3）经营者：要求保持恰当的资本结构39资产负债率负债总额 资产（资本）总额有债公司无债公司负债 0 资产 20 权益 20 总资本：20 资本报酬：4 万元 资本报酬率：20 资产 20负债 10 权益 10 总资本：20 资本报酬：4 万元 资本报酬率：2040一、 偿债能力比率（五）产权比率：反映财务结构的稳定性负债 总额 资产负债率 产权比率 所有者权益 1资产负债率（六）现金流量类债务比率：反映经营现金流量对债务 偿还的保障程度41一、 偿债能力比率（七）利息保障倍数（ Earnings Before In

19、terest & Tax）EBIT收入经营性成本税前利润利息费用收入变动经营成本固定经营成本利息（资本成本）股利留存收益 边际贡献（产品利润） 固定成本EBIT（企业利润）利润总额（股东利润）42一、 偿债能力比率利息保障倍数 息税前利润 （ EBIT ） 利息费用1、作用：反映企业的经营性利润（EBIT）对利息费用的保障程 度 2、合理的标准倍数越大越好 选择本企业连续几年中该倍数的最低数值作为起码的要求43二、营运能力比率资产周转次数资产周转额 资产占用额资产周转额 资产(平均)余额分析期天数 360 天 资产平均余额 资产周转天数 资产周转额 周转次数44二、营运能力比率1存货周转率存货

20、周转天数 360 存货平均余额 本期商品销售成本（1）作用：反映存货形态的转换速度 （2）存货阶段周转率： 原材料周转率=生产耗用原材料原材料平均余额 在产品周转率=完工产品生产成本在产品平均余额 产成品周转率=产品销售成本产成品平均余额45二、营运能力比率2应收帐款周转率应收帐款周转天数 360 应收帐款平均余额 本期赊销额（销售额）（1）作用：说明应收帐款的回收速度 （2）应注意的问题：赊销比例问题、减值准备问题3流动资产与总资产周转率46三、 盈利能力比率销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较 总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较 净资产报酬率：股东投资的获利水

21、平，便于全社会特别是资 本市场上的比较471销售利润率（销售净利率）销售利润率 = 销售利润 销售收入作用：反映产品营业业务的获利能力2总资产报酬率（资产净利率）EBIT 总资产报酬率 = 总资产 作用：1）反映了企业全部资产或全部资本的总体获利能力；2）它是衡量企业业绩最综合的指标，便于与社会平均报酬率比较。3净资产报酬率（权益资本报酬率）净资产利润率 = 净利润 净资产作用：反映净资产即股东投资的获利能力48三、 盈利能力比率销售利润率：营业业务的获利水平，便于同行业的比较 总资产报酬率：资产或资本的获利水平，便于全社会的比较 净资产报酬率：股东投资的获利水平，便于全社会特别是资 本市场上

22、的比较总资产报酬率销售利润率资产周转率49案例：A、B两公司，总资本规模一样，均为20000万元。B的销售额大但 销售利润率低，A的销售额少但销售利润率高，如何判断两公司的经营业 绩。 A公司（总资本20000万元） 销售额 7000万元 20% 1400万元 销售利润率 利润额 B公司（总资本20000万元） 销售额 12000万元 15% 1800万元 销售利润率 利润额（1）哪个公司的经营业绩水平更好？ 是销售创造利润还是资本创造利润？ 总资本利润率： A公司 7% B公司 9%（2）两个公司本身的经营业绩水平如何？ 总资本利润率多少合适？ 资本周转率： A公司 0.35次 B公司 0.

23、6次50第二章 财务报表分析第三节 财务综合分析一、杜邦财务分析体系1、分析指标体系净资产报酬率销售利润率资产周转率权益乘数总资产 净 资产总资产报酬率1 1 资产负债率 51杜邦财务分析体系净资产报酬率总资产报酬率 销售利润率 利润额 资产周转率 资产额 1 权益乘数 负债额 1资产负债率 资产额销售收入收入、成本等损益类指标资产、资本等财务状况类指标52第二章 财务报表分析第三节 财务综合分析2提高净资产报酬率的途径（1）提高销售利润率，提高经营业务的获利能力。 途径：提高销售毛利率 （2）加快资产周转速度，提高资产利用效率。 途径：加快流动资产的周转，主要是存货和应收帐款的周 转。 （3

24、）加大负债程度，提高权益乘数，合理调整资本结构。 前提：总资产报酬率债务资本利息率3净资产报酬率的因素分析：连环替代法53上市公司财务状况分析企业财务危机的原因归纳来说主要有 :A、外部原因：包括社会宏观经济及市场因素对行业和单个企业的影响； B、上市公司内部经营管理水平； C、上市公司资本结构； D、上市公司对会计方法的选择54杜邦财务分析法造成企业财务危机原因、市场因素 、公司经营管理水平主要财务指标销售利润率总资产周转率 应收帐款周转率 存货周转率 对各项费用的控制、资本结构权益乘数：总资产股东权益 1负债 股东权益55郑百文财务危机案例是哪些原因造成郑百文步步走向衰退？1996年在上海

25、证券交易所挂牌交易； 1997年主营业务规模和资产收益率在所有商业上市公司中排行 第一，进入国内上市企业100强； 1998年在中国股市竟然创下每股净亏2.54元最高记录； 1999年亏掉9.8亿元，再创中国股市亏损之最； 2000年8月暂停股票交易。权益回报率是杜邦财务分析方法的核心，反映股东投入资金的获利能力。 1997年郑百文ROE为0.2，而在1998年下降幅度竟高达58倍，只为11.48。56反映市场因素的销售利润率 1997年销售净利润率为1.11%，到1998年开始由盈转 亏，为14.98%， 19982000年中期，郑百文净利润为 负，最高时每元销售收入亏损0.73元。4.00

26、 1995 (4.00) (8.00) (12.00) (16.00)57199619971998权益报酬率(%) 销售利润率(%)反映公司经营管理水平的各项财务指标1、 总资产周转率19982000年中期，郑百文资产周转率总体上迅速下降，营运能力逐渐下 降。其中1997年资产周转速度增加的近45%，主要源于销售收入增长102， 远大于总资产的增长速度60。在这里我们看到，销售收入增长大大快于总 资产增长，这很可能给企业带来更大的经营风险。2、 存货周转率19982000年中期，郑百文存货周转天数几乎成倍延长，从45天左右延长 到75天左右，2000年上半年更延长到174天，这或者说明改变了营

27、销策略，或 者说明存货质量上出现了严重问题。存货周转率1995 5.351996 8.181997 8.021998 4.871999 4.852000 2.07583、应收帐款周转率应收帐款帐龄分析 1年以内 1-2年 2-3年 3年以上 1996 79.86% 8.31% 6.71% 5.12% 1997 91.82% 5.79% 1.35% 1.04% 1998 76.73% 17.11% 3.97% 2.19% 1999 28.93% 18.40% 32.94% 19.73%郑百文的应收帐款不但数额巨大，占流动资产也比重逐年上升，1999年高达 46。 另一方面，郑百文应收帐款的质量在

28、逐年下降，1年以内应收帐款占应收帐 款的比重，从1996年的80下降到1999年的29；相反，3年以上应收帐款的 比重，从1996年7上升到1999年20，绝对金额从249万元增加到8537万元， 增加33倍。说明大量的资金被占用在应收项目上。 进一步分析会发现，郑百文债权中涉及的往来单位东莞石碣镇物资公司贸易 部欠应收帐款、其他应收款的总额高达9400万元，这恐怕不仅是应收帐款的管 理问题，可能还存在某种幕后交易。59反映公司资本结构的权益乘数1996年以来，郑百文的负债急剧增加，资产负债率从1996年的 85提高到1998年的98 1998年，郑百文权益乘数高达54倍，说明负债程度很高，尽

29、管 这会带来较多的杠杆利益，但也带来很大的财务风险。 1999年更高达199。表明其举债经营的程度居高不下，财务结 构极不稳定，最终导致资不抵债，无法持续经营。60第二章 财务报表分析4、杜邦分析体系的特点第三节 财务综合分析（1）综合反映了企业的经营效率和财务政策经营效率：销售利润率、资产周转率 财务政策：资产负债率（权益乘数）（2）以提高股东价值为目标 （3）综合性强，可层层分解，适用于业绩评价和预算管理61第二章 财务报表分析5、运用时应注意的问题第三节 财务综合分析（1）区分经营性和筹资性的资产与负债（现金视为金融资产）经营性资产总资产金融性资产（有息资产） 经营性负债无息债务总负债筹

30、资性负债（金融性负债、有息债务）（2）投资报酬率的资产（资本）口径按投资资产、投资资本计算投资资本净筹资性负债权益资本筹资性负债金融性资产权益资本 总资本无息债务金融性资产 投资资产（净经营性资产）经营性资产经营性债务（无息债务） 总资产金融性资产无息债务（3）投资资产报酬率的利润口径按经营性利润（EBIT）计算税后经营性利润净利润税后利息费用62第二章 财务报表分析6、改进的杜邦财务分析体系净资产报酬率净经营性资产报酬率第三节 财务综合分析（净经营性资产报酬率税后利息率）产权比率（1）净资产报酬率由经营资产报酬率和财务杠杆贡献率组成 （2）经营差异率反映投资资本报酬率贡献给股东资本的程度。6

31、3第二章 财务报表分析 二、上市公司财务比率第三节 财务综合分析（一）每股收益（EPS：Earnings Per Share） 、公式： 每股收益=净利润普通股股数 2、分析时应注意的问题：不能反映未来的风险 （二）市盈率（P/E） 1、公式：市盈率=每股市价每股收益 2、性质与作用（1）反映投资人对每元净利润的要求权所愿支付的代价，可以用来估计股票 的投资报酬和风险。 （2）市盈率越高，表明市场对公司的未来越看好，投资价值越大，投资风险 越高。3、分析时应注意的问题：只能按行业水平分析64第二章 财务报表分析 （三）每股净资产1公式：第三节 财务综合分析每股净资产年度末股东权益年度末普通股数

32、2性质与作用（1） 反映发行在外的每股普通股代表的净资产成本即账面权益。 （2）在理论上提供了股票的最低价值。3市净率每股市价每股净资产作用：反映市场对公司股权质量的评价65第二章 财务报表分析 三、现金流量表分析（一）结构性分析1流入流出结构 （1）流入（流出）结构比重=第三节 财务综合分析三类活动现金流入（流 出）额 现金流入（流出）额（2）评判：经营活动现金流量应占主要比重 2流入流出比值（ 1 ） 流入流出比值 = 各类活动现金流入 各类活动现金流出（2）评判：对于一个健康的正在成长的公司来说，经营活动现金流量应是正 数，投资活动现金流量为负，筹资活动现金流量应是正负相间的。66第二章

33、 财务报表分析 （二）流动性分析第三节 财务综合分析1经营现金流量与到期债务比经营现金流量本期到期债务 2经营现金流量与流动负债比经营现金流量流动负债 3经营现金流量与债务总额比经营现金流量债务总额（三）现金获取能力分析1销售现金比经营现金流量本期销售额 2每股经营现金流量经营现金流量普通股股数 3资产现金回收率经营现金流量资产总额67（四）收益质量分析销售完成意味着利润实现吗 ？销售是利润的源泉，有销售才有利润，销售完成意味着利润实现。利润增加意味着资产增加吗 ？收入是资产的增加，费用是资产的减少，利润是资产的净增额，利润增加意 味着资产的增加 。利润增加意味着现金资产增加吗 ？利润增加意味

34、着资产增加，但并不意味着现金资产的增加。只有利润的现 金化程度越高，利润的质量才越高 。68资产负债表资 产 货币资产流动 资产资 本 筹资性流动负债 结算性流动负债 长期负债 股本 资本公积 盈余公积 未分配利润 资本总额流动 负债 长期 负债 所有 者 权益合 计结算资产 存货资产 长期投资 固定资产长期资产 无形及其它资产合 计资产总额69（四）收益质量分析 1利润与经营现金流量的关系应收帐款、存货、待摊费用等 除短期借款外 的流动负债经营应得现金利润非经营利润非付现费用 经营利润长期资产折旧、摊销、减值准备 经营实得现金经营应得现金 经营性流动资产净增加经营性流动负债净减少 经营应得现

35、金 （经营性流动资产净增加经营性流动负债净增加） 经营应得现金营运资本净增加70（四）收益质量分析 2分析指标经营实得现金 现金指数 经营应得现金经营实得现金经营应得现金营运资本净增加3指标作用：用于分析营运资本的变化对经营收益质量的影响，即经营性流动资产、经营性流动负债的变化对经营收益质 量的影响。71第三章 财务计划学习目的与要求：财务预测是财务决策的前提和依据，财务计划则是组织财务活动的指标落 实。通过本章的学习，应当深入理解销售增长与 资金需求的关系，熟练掌握营运资金需求量预测 的基本方法，掌握企业全面预算体系，熟练掌握 全面预算的编制方法。72第三章 财务计划第一节 财务预测一、概述

36、1财务预测的含义 2财务预测的起点73第三章 财务计划第一节 财务预测二、销售%法：确定融资需求额1确定相关项目与销售额的关系%（1）相关资产：经营性资产（不包括金融性资产） （2）相关负债：经营性负债（不包括筹资性负债）2确定资产、负债的预计总额（1）相关项目按未来销售总额的增长率预计 （2）非相关项目保持基期数据不变74第三章 财务计划3确定融资需求额（1）融资总需求第一节 财务预测预计经营性净资产原经营性净资产 =（经营性资产与销售%经营性负债与销售%）销售额 = 经营性资产经营性负债 （2）外部融资需求 =（经营性资产经营性负债可动用的原金融资产）留存收益 =（总资产总负债）留存收益=

37、（经营性资产与销售%经营性负债与销售%）销售额未来销售额销售净 利率利润留存率75第三章 财务计划第二节 销售增长率分析一、销售增长的资金实现方式 1、内含增长：仅靠利润留存积累资金 2、外延增长：仅靠外部筹资 3、平衡增长：保持目前的财务结构，权益资 本和债务资本同步增长。76第三章 财务计划第二节 销售增长率分析外部融资需求 =（经营性资产经营性负债）留存收益二、外部融资额与销售增长额的关系 1关系比率外部融资与销售增长的关系比率=外部融资需求额 销售额=（经营性资产与销售%经营性负债与销售%）1 + 销售增长率 销售增长率 销售净利率 净利留存率2指标性质：说明每增加单位销售额对资金总需

38、求额、融资总需求额、外部融资需求额的影响。77第三章 财务计划第二节 销售增长率分析3. 指标运用（求销售增长率）（1）用于计算可以增发的股利，即该比率的负数 （2）用于计算弥补通货膨胀所需增加的外部融资 （3）用于计算不增加外部融资时，销售增长率允许的最大限 度，即内含增长率。4. 外部融资需求的影响因素（敏感性分析）（1）预计销售额（或：销售增长额） （2）销售净利率 （3）股利支付率78第三章 财务计划第二节 销售增长率分析三、可持续销售增长率分析1平衡增长的前提条件（可持续增长） （1）资产周转率不变，即销售增长率资产增长率（经营性资产） （2）资产负债率不变，即资本结构不变（筹资性负

39、债） （3）不发行新股，只增加留存收益 （4）销售净利率和利润留存率均不变 2经营效率与财务政策的含义 经营效率：资产周转率、销售利润率 财务政策：资产负债率、利润留存率79第三章 财务计划3指标计算（1）计算原理：第二节 销售增长率分析负债增长率 净资产增长率销售增长率资产增长率（2）可持续销售增长率净资产增长率= 留存收益（本年留存 原净资产期末净资产 期初净资产 1收益）=80附：书上的公式（1）：可持续增长率 净资产增长率 留存收益 / 期初净资产 （本期净利润利润留存率）/ 期初净资产 按期初净资产计算的净资产利润率利润留存率总资产净利率（期末总资产/期初净资产）利润留 存率 总资产

40、净利率利润留存率期末总资产与期初净资 产乘数81附：书上的公式（2）总资产股东权益负债 股东权益（1负债/股东权益） 股东权益 总资产股东权益 其中：股东权益利润留存率本期净利可持续增长率 销售额 基期销售额 =（财务结构不变）总资产 基期总资产总资产 本期总资产总资产（资产周转率不变） 利润留存率 本期净利期末股东权益 益 产 产 产乘数 产乘数1利润留存率 本期净利期末股东权利润留存率 总资产净利率 1利润留存率 总资产净利率 期末总资产期末净资 期末总资产期末净资 期末总资产与期末净资 期末总资产与期末净资利润留存率 总资产净利率 1利润留存率 总资产净利率Cf：公式（1） 可持续增长率

41、 利润留存率总资产净利率期末总资产与期初净资产乘数824可持续增长率与实际增长率（1）可持续增长率是目前的经营效率和财务政策决定的内在销 售增长率，以此作为下期要求的增长率； （2）如果实际增长率保持（上期的）可持续增长率，公司的经 营效率和财务政策将保持不变； （3）实际增长率提高的有效途径，是提高公司的经营效率，而 不是改变财务政策； （4）如果经营效率和利润留存率不变，要实现超速增长，需要 额外负债（提高财务杠杆），这种财务比率的提高是不能持 续的。83第三章 财务计划一、全面预算体系1各预算的关系 2预算的分类 3预算的作用第三节 财务预算二、现金预算的编制1与现金有关的业务预算 2现

42、金预算的格式与编制84第三章 财务计划三、弹性预算1. 基本特点及适用范围 2. 弹性预算的作用第三节 财务预算成本固定预算=预算产量单变成预算固成预算预算差异成本水平差异 （耗费差异）成本弹性预算=实际产量单变成预算固成预算 实际总成本额=实际产量实际单变成实际固成85第四章 财务估价学习目的与要求：财务估价，是对资本商品的持续经营价值进行判断、估计的过程。财务估价的对象，是能够带来价值增值的 资本商品，可能是实体性资产，也可能是股票、债券等金融性资产， 还有可能是整个企业。财务估价是现代公司理财的核心问题，它是企 业投资决策的前提和依据。财务估价的关键在于：一是对资产未来特 定时期的现金流

43、量进行预测；二是对这些现金流量所隐含的风险程度 进行判断并据此确定贴现率。本章着重于金融资产的估价，通过本章 的学习，应当熟练掌握资本时间价值和风险价值的基本测算，熟练掌 握债券估价和股票估价的基本方法，深入理解证券投资组合中风险与 报酬的关系与计量，灵活运用于资本市场的资本商品价值判断。86第四章 财务估价第一节 货币时间价值一、估价的各种价值观念1财务估价与内在价值 2市场价值与内在价值 3清算价值与内在价值87第四章 财务估价第一节 货币时间价值二、时间价值的计算（一）一般收付形式 1一般终值（本利和） FP（1+ i）n 2一般现值（本金） PF（1+ i）-n 3利息 IFP88第四

44、章 财务估价第一节 货币时间价值（二）有关计算技巧 1.查表的插值法（内插法）利率i1 利率i0 利率i2 系数k1 系数 k0 系数k2i1 i0 i i = 1 2 k1 k0 k1 k2求i0或k02.名义利率与实际利率 名义利率：每年复利多次的年利率 实际利率：每年只复利一次的年利率r m i = (1 + ) 1 m89第四章 财务估价（三）年金收付形式第一节 货币时间价值1普通年金（期末收付） （1）年金终值：期末收付FA = A (1 + i)n 1 + A(1 + i)n 2 + + A(1 + i)n n (1 + i)n 1 FA = A i（2）年金现值P A = A (1 + i) 1 + A (1 + i) 2 + + A (1 + i) n PA 1 (1 + i) n = A i90第四章 财务估价