香炉山钨业财务预测041014(修改版)47681.docx

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1、湖南辰州香炉山矿业钨业财务预测一、说明2（一）预测范范围2（二）预测方方法2（三）数据来来源2二、资料情况况3（一）公司资资料3（二）财务资资料3三、假设条件件4（一）说明4（二）主要假假设4（三）假设设前提一览表表6四、预测结论论6（一）盈利利情况6（二）收入和和毛利情况6（三）生产成成本7（四）结论7五、敏感性分分析7（一）说明明7（二）分析结结论8（三）总结8六、附表8一、说明2（一）、预测范范围2（二）、预测方方法2（三）、数据来来源3二、资料情况况3（一）、公司资资料3（二）、财务资资料4三、假设条件5（一）、说明5（二）、统一假假设5（三）、公司本本部6（四）、上游企企业10（五）

2、、下游企企业11（六）、假设前前提一览表12四、预测结论12（一）总体分分析12（二）公司本本部13（三）下属企企业15（四）、敏感性性分析17五、投资可行性性分析19（一）说明19（二）假设19（三）结果20（四）分析20六、附表200一、说明2（一）、预测范范围2（二）、预测方方法2（三）、数据来来源3二、资料情况况3（一）、公司资资料3（二）、财务资资料4三、假设条件5（一）、说明5（二）、统一假假设5（三）、公司本本部6（四）、上游企企业9（五）、下游企企业11（六）、假设前前提一览表12四、预测结论12（一）总体分分析12（二）公司本本部13（三）下属企企业15（四）、敏感性性分析1

3、7五、附表199115湖南辰州香炉山山钨精矿矿业项目财务预测测一、说明 （一）、预预测范围1. 辰州矿业香炉山山钨业及下属企企业：（1） 本部：沃坑、鱼鱼坑、选厂、冶冶炼厂、堆浸浸厂、精炼厂厂、钨品厂江江西省修水香香炉山钨业有有限责任公司司（以下简称称香炉山钨业业）；（2） 全资子公司：溆溆浦龙王江金金矿（目前没没有产生盈利利）、湘西金金矿设计科研研所；（3） 控股子公司：江江西省修水赣赣北钨业有限限责任公司（以以下简称赣北北钨业）；（4） 主业：常德辰州州锑品有限责责任公司、湖湖南安化湘安安钨业有限责责任公司、新新邵辰州锑业业有限责任公公司、甘肃辰辰州矿产开发发有限责任公公司、新邵辰辰鑫矿产

4、有限限责任公司（筹筹建期）、洪洪江市辰州矿矿产开发有限限责任公司（筹筹建期）； 辅业：怀化辰州州机械有限责责任公司、怀怀化辰州运输输有限责任公公司、湖南省省怀化井巷有有限责任公司司；（5） 参股子公司：湖湖南中南锑钨钨工业贸易有有限公司、怀怀化金山房地地产有限责任任公司、沅陵陵县辰州矿业业自备电源开开发公司、常常德金山宾馆馆有限责任公公司；2. 本次预测的范围围（1） 单位范围： 本部：由于香炉炉山钨业本部部无独立核算算的分公司等等机构，全资资子公司和控控股子公司中中与主业相关关的某些子公公司刚刚收购购完成，或者者还处于探矿矿阶段，没有有实际的产出出，今后的产产出具有一定定的不确定性性，因此不

5、在本次的预测范围之内是针对香炉山山钨业的整体体预测； 控股子公司：控控股子公司赣赣北钨业为中的辅业公公司都是独立立法人，自负负盈亏，本预预测将考虑其其盈利情况；但关于该公司司的财务预测测有专门的财财务预测报告告-详见赣赣北钨业项目目财务预测报报告），而而本预测报告告将重点关注注并采纳其关关于投资收益益等财务数据据。 湘西金矿设计科科研所和参股股子公司虽然然也是独立法法人，但是基基本上属于保保本经营，本本预测将不包包括该等公司司的盈利能力力；（2） 产品范围：产品包括钨精矿矿和铜精矿。黄金； 精锑、氧化锑；APT：20004年以前公公司对外销售售钨精矿，现现已新增APPT冶炼生产产线，因此假假设

6、公司今后后不对外销售钨精矿矿，全部加工工成APT；钨精矿：由于香香炉山钨业以以采选钨精矿矿为主业，因此钨精矿为为公司的主要要产品，属于本次预测测的产品范围围；铜精矿：虽然铜铜精矿属于副副产品，但每年年仍为公司创创造几百万元元的利润，因因此也包括在在本次预测的的产品范围内内。（二）、预测方方法1. 主业成本（1）钨精矿黄金、精锑和氧氧化锑、钨精精矿按照辰州矿业业香炉山20003-20004年8月月及其下属子子公司实际发发生的数据推算；（2）铜精矿根据香炉山及五五矿提供的有有关信息，铜铜精矿的成本本按照50000元/吨估估算。（1） 由于辰州矿业AAPT的生产产处于试运行行阶段，生产产指标不稳定定

7、，因此我们们参考厦门钨钨业的相关数数据估算APPT的冶炼成成本；2. 辅业3. 辅业公司的盈利利比较稳定，按按照其2000120003年平均的的盈利水平推推算；母公司盈利包括括（1）公司本部部的盈利情况况根据20003-20004年8月的的实际数据推推算；（2）下属控股股子公司按照照权益法合并并计算盈利；（三）、数据来来源1. 生产成本、费用用和产量的数数据主要来源源于辰州矿业业香炉山（APPT的冶炼成成本参考厦门门钨业公司）钨业和五矿有色；2. 产品的销售价格格（1） 钨精矿黄金的价价格参照伦敦敦金银市场协协会最近公布布的全球1228位金银专专家对金价的的未来走势预预测；锑品和钨品的价价格由

8、五矿有有色相关部门门提供；二、 资料情况由于五矿有色金金属股份有限限公司和湖南南辰州香炉山山矿业钨业有限责任任公司已经完完成战略合作作，本着互惠惠互利、优势势互补、合作作发展的方针针，达成五矿矿有色以战略略投资者的身身份参与湖南南辰州矿业公公司的改制与与重组工作的的初步协议本本项目对双方方而言具有非非常重要的经经济利益和战略价值。因此凯捷（中中国）咨询顾顾问公司本着着公正、独立立的原则对湖南辰州矿业业有限公司进进行了尽职财财务调研，从从第三方的角角度评价双方方的合作基础础，并根据盈盈利预测结果果设计不同的的重组方案供供双方讨论。凯捷（上海）咨询顾问公司将本着公正、独立的原则，从第三方的角度评价

9、项目的收益情况，并根据盈利预测结果为香炉山和五矿提供财务预测报告作为决策依据。 通过资资料现场调研的方方式，凯捷工工作小组收集集了湖南辰州州香炉山矿业钨业关于企业资料料、公司财务务等方面的资资料。另外，因交通通等原因，我我们未对其下下属子公司进进行调研，改改由辰州矿业业方面提供其其相关资料。（一）、公司资资料1. 资料（1） 辰州矿业香炉山山企业资料说说明，主要描描述企业目前前历史发展沿沿革的基本情情况；（2） 公司部门及组织织架构设置；（3） 总部及下属企业业工资总额及及人员整体情情况；2. 资料说明（1） 由于以往凯捷捷顾问已经对通过本本次对辰州矿矿业香炉山进行过过的实地调研，并并对我们对

10、该公司司的历史沿革革、现状及未未来发展战略略等有了比较清晰的的了解。因此此本次将更多关注公公司财务方面面的资料但鉴鉴于由其它尽职调调查小组负责责公司的历史史沿革等方面面的法律调研研，本报告未未过多涉及该该方面内容。；（2） 在本次调研中，我我们着重了解解辰州矿业本部部、常德辰州州锑品、湖南南安化湘安钨钨业、新邵辰辰州锑业及甘甘肃辰州方面面的资料和信信息。但鉴于于其下属控股子公司与本部地地域不同尚处处于建设期、辰州矿业香炉炉山提供的资资料非常有限，而而辰州矿业香炉炉山本部的资资料相对齐全全。（二）、财务资资料3. 资料（1）辰州矿业业香炉山本部-200322004年88月财务报表表，包括资产产负

11、债表、利利润表、主营营业务利润明明细表、现金金流量表200320004年8月月成本、费用用构成表，包包括生产成本本及制造费用用、管理费用用钨精矿和铜精矿矿成本分摊原原则的说明财务预测相关资资料，包括22004年88月白钨精矿矿采选成本、2003年年钨产品价格格、2003年年重要的资产产和负债项目目，包括固定定资产和无形形资产、短期期贷款利率、2003年年管理费用说说明，包括人人员工资和福福利、社会保保险的缴纳标标准（仅有养养老保险）、年年工资总额、资资源补偿费缴缴纳标准和实实际缴纳情况况主要税种的税率率和优惠政策策香钨山尽职调查查表格，包括括人员总表和和非经营性资资产两部分（2）近三年(200

12、1-2003)合并报表、本本部的财务报报表主表(资资产负债表、损损益表和现金金流量表)及及会计师出具具的审计报告告；近三年(20001-20003)掘进、采采矿、选矿和和冶炼工段的的作业成本表表(不含制造造费用)；近三年(20001-20003)公司主主要产品的生生产成本表(产品平均成成本)；近三年(20001-20003)公司管管理费用、销销售费用和财财务费用明细细表；控股子公司-常常德辰州锑品品有限公司、湖湖南安化湘安安钨业有限公公司、新邵辰辰州锑业有限限公司赣北钨钨业赣北APT项目目建议书。近三年(22001-22003)公公司财务报表表主表(资产产负债表、损损益表和现金金流量表)；近三

13、年(20001-20003)公司主主要产品的生生产成本表； 近三年(20001-20003)公司管管理费用、销销售费用明细细表；（1） 甘肃辰州矿产开开发有限公司司 2004年7月月份的资产负负债表、损益益表； 2004年7月月份的产品生生产成本；1. 资料说明（1） 辰州矿业香炉炉山本部辰州矿业在和尽尽管辰州方面面提供了选矿矿工段和冶炼炼工段的作业业成本表同时时其其它只能能辰州矿业，这这种处置方法法可能会使生生产成本偏低低。由于提供的销售费费用没有明细细，同时考虑到到销售费用在在期间费用中中所占的比例例较小，因此此我们在财务务预测时将销销售费用作为为整体考虑，不不再设置明细细。提供的2004

14、4年的利润表表缺乏1-88月的累计数数。（2） 因提供的成本明明细只分直接接材料、工资资及附加和制制造费用工资资及附加、制造费用3个个二级科目，未未再进一步提提供这些成本本的明细。；（3） 常德辰州锑品有有限公司、湖湖南安化湘安安钨业有限公公司、新邵辰辰州锑业有限限公司（4） 因未能实地调研研，而辰州矿矿业方面提供供的资料不够够充分和详尽尽，我们从其其提供的资料料中无法从现有资资料获知详细细的成本构成成，所以只能能按照单位产品进行行成本分配；（5） 辰州矿业方面未未能提供借款款利息方面的的标准辰州矿矿业方面未能能提供借款利利息方面的资资料，我们只只能按中国人人民银行发布布的短期贷款款(5.31

15、1%)、长期期贷款(5.76% )的借款款利率计算其其财务费用。；控股子公司-赣赣北钨业虽然甘肃辰州矿矿产开发有限限公司 因提供的资料很很太少，但我们暂时仍然然参考同行业业企业的数据据进行财务预预测；详见赣赣北钨业项目目财务预测报报告无法进进行财务预测测。；下属企业关系交交易：因辰州矿业未提提供其与下属属子公司之间间的关联交易易说明，我们们无法核实其其相关情况。；凯捷工作小组将将基于湖南辰辰州香炉山矿业有有限公司提供供的上述资料进进行盈利预测测，并假设辰辰州矿业香炉炉山提供的上上述资料真实实反映了企业业情况。三、假设条件（一）、说明1. 预测年限为20005200092014年；2. 在不新增

16、投资的的前提下，目目前的产能如如下：（1） 黄金：30吨/年；（2） 精锑：200000吨/年；（3） 氧化锑：120000吨/年年；钨精矿品：8000035000吨/年；铜精矿：6155吨/年3. 假设所有的产品品均产销平衡衡。（二）、统一主主要假设（请按照照赣北钨业的的相关内容修修改体例，增增加投资收益益科目）收入（1）产品及产产量产品规划：为钨钨精矿和铜精精矿两种产品品产量规划：根据据香炉山提供供的信息，我我们按年产88000吨钨钨精矿和年产产615吨铜铜精矿进行假设推算算；（2）单价 钨精矿：根据五五矿有色相关关人员的预测测，我们假设设钨精矿在22005-22009年的价价格分别为：2

17、30000、250000、280000、300000和330000元元/吨；20099年以后保持持不变。铜精矿：根据香香炉山提供的的有关信息，参考2003-2004年8月的实际价格进行推算。生产成本我们按香炉山提提供的有关信信息，将钨精精矿的生产成成本按照以下下假设推算，铜精矿矿的成本按照照5000元元/吨估算。直接材料：根据据企业20003年-20004年8月月的直接材料料成本推算；直接人工：根据据香炉山的相相关工资政策策及近几年物物价水平的上上涨，我们假假设20055-20144年的直接人人工以年均110%的速度度增长；制造费用：按22003年-2004年8月的实实际数据来推推算20055

18、-20144年的制造费费用；动力费用：按22003年-2003年年8月的实际际数据来推算算2005-2014年的的动力费用；其他费用：按22003年-2004年年8月的实际数据推算算2005-2014年的的其他费用；销售费用按照2003年年-20044年8月占销销售收入的比比例推算；财务费用短期贷款：由于于公司20003年短期借借款为10000万，20004年8月月期末为122000万，明明显的出现异异动，大大高高于一般占销销售收入100%的标准；但根据谨慎慎性原则，我我们假设20005以后仍仍按120000万计算短短期贷款；（2）长期贷款款：假设公司司在未来几年里不不进行重大的的扩大产能和和

19、其它投资活活动，长期贷贷款维持公司司2004年年8月的水平平不变；贷款利率按按央行长期贷贷款(5.776%)的标标准计算；管理费用由于2003-2004年年企业有重大大投资行为，产产量从20003年的40000吨左右扩大到22004年的的7000多多吨，企业发发生重大变化化，因此按照照2004年年的数据推算算2005-2014年年的相关数据据；人员工资和福利利：根据香炉炉山的公司情情况介绍及相相关工资政策策，同时，考考虑到物价上上涨等因素，我我们假设人员员工资及福利利从20055年起以年均均10%的速速度递增；劳动保险费按照照国家规定的的比例提取：养老保险按照公公司工资总额额的20提提取；失业

20、保险按照公公司工资总额额的2提取取；医疗保险按照公公司工资总额额的6提取取；折旧费按照20004年8月月的数据推算算；资源补偿费缴纳纳标准为：销售收入2%回采率。无形资产摊销：包括采矿权权摊销，依据据2004年年8月资产负负债表的的期末数，按照50年年摊销；长期待摊费用：依据20004年8月资资产负债表的的的期末数，按照10年年摊销。其他科目按照22003年-2004年年的平均数推算；投资收益按照权益法合并并计算控股子子公司赣北钨钨业的盈利；营业外支出由于不确定性较较大，在本预预测中不予考考虑；税收：增值税：17%及13%。其中黄金免免征增值税，湘湘安钨业公司司钨矿增值税税率为13%,其他适用

21、117%税率。 ； 主营业务税金及及附加按照2003-2004年年8月占销售售收入的比例例推算，其中中：营业税：商标使用费费营业税率为为5%；城建税：按流转转税的5%； 教育费附加：接接流转税的33%。；城建税（随增值值税）：1%教育费附费（随随增值税）：3%。 资源税（属于制制造费用，不不属于主营业业务税金，概概念错误！而而且在你的通通篇计算中没没有看到用在在哪里!）：按出矿量计计算，每吨00.95元，减减征30%。；由于缺乏相关数数据，下属子子公司20005-20009年的主营营业务税金及及附加按20001-20003年其主主营业务税金金及附加占销销售收入的平平均比例推算算。；资源税：0.

22、55元/吨原矿矿量，按税法法规定减免330%，实缴缴纳税率：00.35元/吨。房产税税、车船使用用税、土地使使用税、印花花税按照2000120003年企业的平均均数计算；（1） 所得税率： 333%1. 销售费用：把每每种产品的销销售费用分解解成工资及福福利、运输费费和其它销售售费用三大部部分。其中，销销售人员的工工资及福利根根据辰州矿业业集团公司的的规划-以每年100%的速度增增长；运输费费按2001120033年单位产品实实际销售费用用平均值计算算；其它销售售费用按20001-20003年的平平均数计算。2. 财务费用： （1） 短期贷款：按照照20012003年年短期贷款余余额占销售收收

23、入的比例推推算200552009914年短期贷贷款的需求，贷款利率按央行短期贷款(5.31%)的标准计算；长期贷款：假设设公司在其它它的几年里不不进行重大的的扩大产能和和其它投资活活动，长期贷贷款维持公司司2003年末未的水平不变变；贷款利率按按央行长期短期贷款(5.776%)的标标准计算；3. 管理费用： （1） 人员工资和福利利：根据辰州矿业业的公司发展规规划及相关工工资政策，同同时，考虑到到物价上涨等等因素，我们们假设人员工工资和福利从从我们假设人人员工资及福福利从20004年起以年年均10%的的速度递增；其中，辰州矿矿业本部的工工资总额包括括官庄公安分分局28名的的工资。（2） 劳动保

24、险费按照照国家规定的的比例提取： 养老保险按照公公司上年工资总额额的20提提取； 失业保险按照公公司上年工资总额额的2提取取； 医疗保险按照公公司上年工资总额额的6提取取；（3） 折旧费按照20003年-8月的实际可能的发生数数推算；安化湘安钨业的的资源补偿费费缴纳标准为为：按照的回采率摊销：按照20004年可能能的发生数推推算；矿山年产量量市场价格2%回采率其他科目按照2200122003年88月的平均数实际发发生数平均值值推算；（三）、公司本本部1. 产品及产量目前辰州矿业的的选厂日处理能力为为700吨，按每年3000个工作日日测算，其年年总处理能力力为2121万吨，而而辰州方面目目前没有

25、相关关的对选厂进进行扩能产计划；因此，在在随后几年的的产量预测时时，我们对辰辰州矿业自产产的产品按年产2121吨矿石量进行假假设推算，不不足部分由外外购填补。；黄金：辰州矿业业黄金的主要要来源分6种种：自产矿石石(汞金和锑锑金精矿冶炼炼出的金锭)、堆浸金、外外购锑金精矿矿、贵锑和非非标金提纯(由于加工利利润非常有限限，我们在预预测时不作考考虑)。根据据辰州矿业的的生产规划，公公司产出黄金金量以107%的速度增增长，即20005-20009年产出出量为：2.54吨、2. 757吨、32.75吨、3.32.994吨、3.315吨。其中中，自产矿金金维持在1.5吨左右(矿山1吨左右，堆浸金金6000

26、5000克公斤)，其余余产量均由外外购材料加工工而成。；（1） 精锑：辰州矿业业目前的精锑锑产能为2万吨，20003年实际际生产精锑77100吨，考考虑到五矿参参股后将综合合协调平衡华华锡、锡矿山山和辰州矿业业等控股及参参股公司的产产量，我们假假设辰州矿业业2005-2006年年的精锑产量量分别为：88000，99000，从从2007年年起产量维持持在100000吨。；（2） APT：根据辰辰州矿业提供供的信息，公公司生产APPT的原料由由两二部分组成，一一部分为自产产钨精矿，另另一部分为公公司下属子公公司湖南安化化湘安钨业产产出的钨精矿矿。由于本部部的年采矿石石量维持在221万吨左右右，也即

27、本部部钨精矿的产产量将稳定在在400吨的的水平。而安安化湘安钨业业由于新增司司徒矿，20005-20007年的产产钨精矿产量分别为11900吨、22300吨、22800吨，随随后稳定在22800吨的的产量水平。根根据钨精矿冶冶炼APT的的转换率为11.44:11, 我们可可以推算出辰辰州矿业20005-20007年的AAPT产量分分别为：15597吨、11875吨、22222吨，随随后几年将维维持22222吨的产出水水平。；2. 外购原材料的数数量：辰州矿矿业外购原材材料可分为两两部分：（1） 下属子公司的全全部产品：辰辰州矿业下属属子公司的全全部产出产量量均以市场价价格销售给本本部，再由本本

28、部负责对这这些产品或半半成品进行深深加工。；（2） 市场外购：根据据辰州矿业未来来几年的生产产规划，除自自产及子公司司的产量外，公公司将外购部部分锑金精矿矿、锑氧等中中间产品进行行深加工处理理，以完成公公司的预定订目标。；3. 产品价格黄金：从20004年2月开开始，随着美美元走势偏弱弱、南非黄金金产量下降等等原因，黄金金价格一路走走高，从2月月份的3633美元/盎司飙升至至目前的4000美元/盎司以上的的历史高位。根根据相关国际际专家的预测测，黄金价格格在20055年将达历史史高位，随后后开始回落调调整，我们假假设黄金在22005-22009年的的价格分别为为：400、3390、3885、3

29、800、380美美元/盎司。；（1） 精锑：从供给方方面看，国家家目前对于锑锑的开采采取取宏观调控的的政策，限制制开采总量，杜杜绝乱采乱挖挖，而且南丹丹应该在近22年之内不会会大规模量开采，因此此供应量总体体不会有太大大的变化；但但需求一直呈呈现稳步增长长的势头；因因此我们认为为2005年年20066年锑价将呈呈上升趋势。假假设南丹在22007年恢恢复开采能力力，由于产量量突然扩大，锑锑品的价格迅迅速下降，但但由于需求仍仍呈缓慢增长，20088年后价格逐逐渐回升。在在上述假设前前提下，2000520006年锑品品的价格为22700美元元，20077年为23000美元，22008年后后维持在25

30、500美元的的水平；（2） 钨精矿：根据五五矿有色相关关人员的预测测，我们假设设钨精矿在22005-22009年的的价格分别为为：230000、250000、288000、330000和和300000元/吨。；（3） APT：根据五五矿有色相关关人员的预测测，我们假设设APT在22005-22009年的的价格分别为为：433550、462250、500600、553500、553500元元/吨。；4. 生产成本（1） 黄金：由于辰州州矿业冶炼黄黄金的工艺比比较十分复杂，整整个生产过程程可分为采、选选、冶和精炼炼四道工序，而而黄金在不同同环节分别以以汞金，或精精矿，或贵锑锑、非标金等等形态存在，

31、又又因辰州矿业业未能进一步步提供更详细细的按工序细细分的生产成成本数据，因因此我们只能能按辰州矿业业提供的综合合黄金生产成成本预测未来来几年的生产产成本。； 直接材料：由于于黄金价格上上升，冶炼黄黄金的原材料料也相应呈上上升趋势；考考虑到辰州矿矿业去年将近近100元/克的售价与与未来几年的的价格走势基基本持平，我我们假设生产产黄金的原材材料在20005-20009年维持在在2003年年的水平。； 直接人工：根据据辰州矿业的的相关工资政政策及近几年年物价水平的的上涨，我们们假设20005-20009年的直接接人工在20003年的基基础上以年均均10%的速速度增长。； 制造费用：根据据辰州矿业提提

32、供的制造费费用明细表将将其进一步细细分为间接人人工、折旧和和其它制造费费用三类科目目，并根据公公司按“劳动价值法法”分配成本的的原则，将总总制造费用分分摊到各种个产品。相关关三类科目的的推算方法如如下： 间接人工：按公公司的工资政政策，在20003年的基基础上按年均均10%的速速度增长； 折旧： 20005-20009年的折旧旧总额维持在在2003年年的水平。并并按“劳动价值法法”其分摊给各各种产品。； 其它制造费用：按20011-203年年的平均值进进行计算。；（2） 精锑：辰州矿业业作为罕见的的多金属共生生矿，其矿石石中不仅富含含黄金，而且且锑的品位也也达到1.77%左右。但但由于生产精精

33、锑的原材料料除自产外，还还有部分外购购精矿和锑氧氧等中间产品品，而我们未未获取相关的的生产环节按按劳动价值分分摊的生产成成本，因此我我们只能按辰辰州矿业提供供的综合精锑锑生产成本预预测未来几年年的生产成本本。； 直接材料：根据据公司“按劳动价值值法”分配生产成成本的原则，精精锑的生产成成本跟黄金保保持联动关系系，因此，我我们假设精锑锑在20055-20099年应分配的的直接材料成成本参照黄金金的成本，也也维持在20003年的水水平。； 直接人工：根据据辰州矿业的的相关工资政政策及近几年年物价水平的的上涨，我们们假设20005-20009年的直接接人工以年均均10%的速速度增长。； 制造费用：参

34、照照黄金的分摊摊方法。；（3） APT：由于辰辰州矿业的AAPT今年才才开始生产，目前基本处理调试阶段目前基本处于调试阶段，我们未获取相关的生产成本表。根据辰州矿业钨品加工厂采用的碱法专有技术、属国际领先水平的工艺特点，我们参照目前国内领先的厦钨的生产水平(冶炼成本为6000元/吨)推算辰州矿业的生产成本推算辰州矿业的冶炼成本。但由于其钨精矿的来源有两种，因此，其APT的生产成本亦有二种两种生产成本，具体如下：自产：由于辰州州矿业目前自自产的钨精矿矿的成本相对对较低，20003年仅为为102155元/吨。因此，我我们按辰州矿矿业提供的自产钨精矿的的成本构成推推算20055-20099年的钨精矿

35、矿的生产成本本。再根据钨钨精矿与APPT的转换率率为1.444：1，及每每吨APT的的冶炼成本为为6000元元的水平，我我们可推算出出自产钨精矿矿加工成APPT的总生产产成本在20005-20009年分别别为：260069、266615、227231、227932、228736元元/吨。； 34的平均值88月的实际数数据来安化湘湘安：由于安安化湘安与母母公司辰州矿矿业本部的产产品销售按市市场价格进行行交易，而五五矿有色相关关人员对钨精精矿在20005-20009年的钨精精矿价格走势势预测如下：230000、250000、280000、300000、330000元元/吨。因此，根根据钨精矿与与A

36、PT的转转换率为1.44：1，及及每吨APTT的冶炼成本本为60000元的水平，我我们可推算出出外购钨精矿矿加工成APPT的总生产产成本在20005-20009年分别别为：343308、366769、440462、442923、442923元元/吨。；5. 期间费用：参见见“统一假设设”的描述；营业外支出：由由于不确定性性较大，在本本预测中根据据法律尽职调调查，辰州矿矿业就非经营营性资产的剥剥离和移交尚尚需承担以下下责任或费用用：企业20003年-22004年88月的实际发发生数进行推推算。不予考考虑；金山小学、金山山中学、金山山医院已移交交沅陵地方管管理，20004年至20006年为33年过

37、渡期，过过渡期内辰州州矿业每年应应支付2200万元，共计计660万元元。学校医院院295名职职工的工资由由地方发放，但但教师增资部部分如地方未未能解决则由由辰州矿业负责责发放。广播电视站仍由由辰州矿业代管管并承担其全全部费用（不不含人员工资资，年均费用用约6万元），广广播电视站117名职工仍仍计入辰州矿矿业职工总数数内，员工工资由广播电电视站自负(法律尽调查查则注明是工工资由辰州矿矿业负责发放放工资，而辰辰州矿业财务务部负责人明明确指出实际应应由广播电视视站自负)。（四）、上游企企业说明：工艺流程说明 安化湘安钨业：从事钨精矿矿的采选，然然后将其产出出的钨精矿按按市场价格销销售给辰州矿矿业本部

38、生产产APT；公公司目前下辖辖湘安和司徒徒两座矿山，矿矿山开采寿命命在15年以以上。； 新邵辰州锑业：从事锑金精精矿的冶炼，但但因其没有完完整的冶炼工工序，最终只只能产出半成成品：锑氧和和贵锑，并将将其销售给辰辰州矿业本部部以进一步加加工成黄金和和精锑。； 甘肃辰州矿产：从事锑金精精矿的采选，然然后将其产品品销售给辰州州矿业本部；根据辰州矿矿业的规划，甘甘肃辰州在未未来可能会上上马冶炼工序序，但由于其其不具确定性性及时间表，在在预测时未作作该部分考虑虑。；（1） 销售价格说明：辰州矿业与其其下属子公司司之间的交易易完全以市场场价格进行结结算。；1. 收入：（1） 价格 安化湘安钨业：五矿有色相

39、相关人员对钨钨精矿在20005-20009年的钨钨精矿价格走走势预测如下下：230000、250000、288000、330000、330000元元/吨； 新邵辰州锑业：根据新邵辰辰州锑业与辰辰州矿业之间间交易，一般般把其产品折折算成贵锑含含金、和锑氧氧贵锑含锑的的价格。； 贵锑含金：综合合考虑黄金市市场的走势，我我们假设贵锑锑含金的价格格在20055-20099年维持20003年的价价格水平。； 锑氧、贵锑含锑锑：由于新邵邵辰州锑业在在产品的生产产成本是根据据经济价值法法进行分配的的，锑氧贵锑锑含锑的价格格与贵锑含金金的价格保持持联动，我们们假设其价格格在20055-20099年维持在220

40、03年的的价格水平。； 甘肃辰州矿产： 参见新邵邵辰州锑业。；（2） 产量 安化湘安钨业：由于公司新新增司徒矿山山，其钨精矿矿在20055-20099年的产量将将保持一定幅幅度增长，具具体产量分别别为：19000、23000、28000、28000、28000吨。 ； 新邵辰州锑业：根据新邵辰辰州矿业的计计划，公司没没有扩产计划划，在20005-20009年将维持持在20033年的产出水水平。； 甘肃辰州矿产：因我们未能能获取相关数数据，只能按按2004年年前6个月的的产出水平来来推算20004年全年的的产量；并假假设20055-20099年的产出水水平维持在22004水平平。；2. 成本：（

41、1） 安化湘安钨业 直接材料：随着着钨精矿价格格的上涨，相相关的生产材材料也相应提提价，因此，我我们按根据20005-20009年的钨精精矿价格、22001-22003年的的直接材料与与钨精矿价格格的关联系数数来推算20005-20009年的直直接材料成本本。； 直接人工：根据据辰州矿业的相相关工资政策策及近几年物物价水平的上上涨，我们假假设20055-20099年的直接人人工以年均110%的速度度增长。； 制造费用：按22001-22003年的的平均数据来来推算20005-20009年的制造造费用。；（2） 新邵辰州锑业 直接材料：因未未获取新邵辰辰州锑业相关关的生产数据据，按20003提各

42、产品品的实际直接接材料成本来来推算20005-20009年的直接接材料成本。； 直接人工：根据据辰州矿业的的相关工资政政策及近几年年物价水平的的上涨，我们们假设20005-20009年的直接接人工以年均均10%的速速度增长。； 制造费用：新邵邵辰州在产品品中没有分摊摊制造费用，而而将当年折旧旧分摊入管理理费用。因此此，在预测中中，我们亦未未考虑相关制制造费用。；（3） 甘肃辰州矿产 因数据完全不全全，我们无法法预测相关成成本。；主营业务税金及及附加：参见见统一假设。；3. 期间费用：参见见统一假设。；4. 税收包括：5. 增值税：税率为为17，享享受出口退税税政策，因此此企业实际不不需要缴纳增

43、增值税；6. 主营业务税金及及附加7. 营业税：运输公公司缴纳营业业税5；8. 教育附加税：33；9. 城建附加税：77；10. 由于缺乏相关数数据支持，预预测依据2000120004年主营营业务税金及及附加占收入入的平均比例例预测；11. 房产税、车船使使用税、土地地使用税、印印花税按照22001年2004年年企业的平均均数计算；12. 企业所得税仍按按照33核核定，破产回回购后的企业业可能享受税税收优惠，但但由于目前缺缺乏做单个企企业预测的基基础，因此，仍仍在集团总部部按照33的税率计算算所得税。13. 营销费用：按照照2001年年20044年企业实际际发生数占销销售收入的平平均比例计算算

44、；14. 财务费用：按照照2003年年年底贷款余余额的实际值值计算；15. 人员工资：原来来的工资包括括公司总部、计计检中心、物物资公司、公公安等，改制制后，这部分分工资将只包包括公司总部部、计检中心心和物资公司司，工资总额额按照20004年的标准准，每年递增增；（五）、下游企企业1. 说明（1） 工艺流程说明：常德辰州锑锑品主要从事事精锑的深加加工项目，将将精锑深加工工成氧化锑。；（2） 原料说明：总部部提供的精锑锑约占常德辰辰州锑品厂总总原料的400-50%，其其它部分均由由企业自己在市场上上自行采购。；（3） 销售价格说明：公司所有产产品均以市场场价格进行；2. 收入：（1） 价格：从供

45、给方方面看，国家家目前对于锑锑的开采采取取宏观调控的的政策，限制制开采总量，杜杜绝乱采乱挖挖，而且南丹丹应该在近22年之内不会会大量开采，因因此供应量总总体不会有太太大的变化；但需求一直直呈现稳步增增长的势头；因此我们认认为20055年20006年锑价将将呈上升趋势势。假设南丹丹在20077年恢复开采采能力，由于于产量突然扩扩大，锑品的的价格迅速下下降，但由于于需求呈缓慢慢增长，20088年后价格逐逐渐回升。在在上述假设前前提下，2000520006年锑品品的价格为22700美元元，20077年为23000美元，20008年后维持持在25000美元的水平；参见上文相相关描述；（2） 产量：根据

46、公司司的生产计划划及20044年前8个月月的生产进度度，我们假设设其在20005-20009的产出水水平维持在88000吨。；3. 成本（1） 直接原材料：根根据五矿有色色相关人员的的推测，精锑锑价格在未来来几的几年的走势势为：2000520006年精锑的价格为为2700美美元，20007年为23300美元，20008年后维持持在25000美元的水平；根据精锑价价格和因此，根根据相关的综合直转率及及回收率，我们们可以推算出2005-2009年年的直接原料料成本。；（2） 其它材料：其它它原材料维持持2001-2003年年的平均水平平。；（3） 直接人工：根据据辰州矿业集集团的相关工工资政策及近近几年物价水水平的上涨，我我们假设20005-20009年的直直接人工以年年均10%的的速度增长。；（4） 制造费用：根据据常德辰州锑锑品厂20001-20003年地制造造费用明细表表，我们将其其细分为间接接人工、折旧旧和其它制造造费用三类科科目，各科目目推算方法如如下： 间接人工：按公公司的工资政政策，在20003年的基基础上按年均均10%的速速度增长； 折旧：20055-20099年的折旧总总额维持在22003年的的水平，但因因产品产量的的上升，分摊摊的单位产品品的折旧费用用明显下降。； 其它制造费用：按20011-2003年的平均均值进行计算算。 ；