中小企业融资现状及对策分析56293.docx

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1、中小企业融资现现状及对策分分析The Ressearchh on tthe Conteents aand Moode off the Comprrehenssive IIncomee Repoort 摘要 自改革革开放三十年年，我国的中中小企业大量量涌现并迅猛猛发展。截止止2006年年底，我国中小企业已已经达到42200多万户户，占全国企企业总数的9998以以上，所创造造的最终产品品和服务的价价值占全国国国内生产总值值的60左左右，生产的的商品占社会会销售总额的的60，上上交的税收已已经超过全国国税收总额的的一半，提供供了全国800左右的城城镇就业岗位位。毫无疑问问，中小企业业在国民经济济中已

2、占据了了举足轻重的的地位。但长长期以来，由由于各种原因因，我国的中中小企业所获获得的会融支支持却与其贡贡献极不相称称。融资问题题己经成为制制约我国中小小企业发展的的普遍性问题题。 分析中中小企业融资资难的原因，加加以克服，促促进中小企业业发展，进而而保持我国经经济持续、快快速、协调、健健康发展，既既是实践提出出的任务，也也是经济学人人的使命。 本文在在对我国中小小企业融资难难的原因进行行剖析和在分分析、借鉴国国际经验的基基础上，有针对性性地提出了解解决我国中小小企业融资难难的对策，以以助于我国中中小企业的健康发展，同同时，也希望望能够将人们们对中小企业业融资问题的的认识引向深深入。关键词：中小

3、企企业，融资，原原因，对策AbstracctDuring the ppast 330 yeaars off refoorm annd opeening up，ChhinaS smaall anndmediumsizedd enteerprisses(SMMEs)haave beeen sppringiing upp rapiidlyUUp unttil 20006，thhenumber of smmall aand meediumsizedd enteerprisses inn Chinna hass exceeeded 42 miillionn，makiing upp moree thann

4、 9988of aall ChhinaS inddustriial ennterprrisesThe ttotal valuee of iindusttrial outpuut forr SMEss accoounts for 66771of thhe grooss ouutput valuee of aall ChhinaS inddustriial ennterprrisesThe cconsummer gooods pproducction by SMMEs acccountts forr 60oof thee totaal salles off all enterrprisees in

5、 wholeesale&retaiil traadeThhe taxxes paaid byy SMEss accoount ffor moore thhan haalf off totaal taxxes paaid byy all indusstriall enteerprissesAddditioonallyy,SMEss emplloy abbout 880of the wworkfoorce iin citties aand toownsSSMEs aare unndoubttedly playiing a critiical rrole iin Chiinas econoomy g

6、rrowthFor aa variiety oof reaasons，tthe fiinanciial suupportt to SSMEs hhas noot alwways pproporrtionaate too the amounnt ofcontribbutionn SMEss has proviidedFFinanccing ddifficculty has bbecomee a seeriouss issuue forrthe devvelopmment oof ChiinaS SMEEsIt shouuld bee noteed thaat thee theoory puut

7、forrward by thhe praacticee of iinnovaation is thhetask off histtory ddemandds of USToo anallyze tthe caauses of annd ideentifyy esseentiall resoolutioons foor thee finaancingg diffficultt faceed by SMEs has eempiriical ssignifficancce forr SMEss deveelopmeent，whhich wwill iin turrn conntribuute too

8、 the sustaainablle，rappid，cooordinnated，aand heealthyy deveelopmeent off ChinnaS ecoonomyThis is a task derivved frrom prracticce andd alsoo a miissionn for econoomistssThroughh an iin-deppth annalysiis of causees forr SMEss finaancingg diffficultt and lessoons deerivedd fromm expeeriencces off the

9、develloped counttries，tthis tthesiss provvides resollutionns to allevviate the ffinanccing ddifficculty facedd by SSMEs ddiscusssion of thhe impplicattions for CChinaS SMEEs finnancinng froom an interrnatioonal ccomparrisonKey Worrds：Smalll and Mediuum-Sizzed Ennterprrises(SMEs)；Finaance；DDifficcult

10、Positioon；Couuntermmeasurre目 录引言11 中小企业业融资现状21.1 中小小企业的资本本结构和经营营特征21.1.1 中小企业的概概念21.1.2 中小企业的的资本结构21.1.3 中小企业的的经营特征21.2 中小小企业融资模模式31.2.1 融资模式31.2.2 中小企业融融资的特征4 1.3 中小企业业融资现状 1.3.11 中小企企业融资状况况有所改善 1.3.22 融资方方式单一，直直接融资渠道道过窄 1.3.33 自我积积累意识匮乏乏 1.3.44 间接融融资渠道不畅畅 1.3.55 融资问问题仍然很严严重2 我国中小小企业融资存存在的问题62.1 中小

11、小企业内部融融资问题62.2 中小小企业外部融融资问题73 我国中小小企业融资问问题的因素分分析103.1 企业业内部融资因因素分析103.2 企业业外部融资问问题分析104 国外中小小企业融资比比较与启示134.1 国外外中小企业融融资经验134.1.1 利用完善的的立法体系，保保障中小企业业融资134.1.2 设立专门的的机构为中小小企业提供援援助和咨询144.1.3 注重中小企企业资金服务务体系建设144.2 国外外解决中小企企业融资问题题给我们的启启示154.2.1 营造有利于于中小企业的的融资环境154.2.2 提供多种优优惠政策15 4.2.3 建建立并健全专专门为中小企企业融资服

12、务务的信用担保保体系5 我国中小企企业融资问题题的解决对策策17 5.1 提高中小企企业的综合素素质17 5.1.11 加强企业业的内部改革革 5.1.22 注意中中小企业信用用体系建设 5.1.33 提高中中小企业信息息的可信度和和透明度 5.2 企企业外部政策策支持17 5.2.11 调整和和制定有利于于中小企业融融资的优惠财财税政策 5.2.22 发展民民间金融和中中小企业之间间的新型融资资关系结论与展望119参考文献200致谢21引言中小企业作为国国民经济的基基础，其发展展和融资问题题关系到国民民经济发展的的根本，一直直以来都是世世界各国关注注的焦点。国国外发达国家家尤其重视中中小企业

13、发展展，他们多通通过利用完善善的立法体系系、设立专门门的中小企业业融资机构、建建设中小企业业资金服务体体系、为中小小企业发展多多种形式的直直接融资渠道道等方法来缓缓解和解决中中小企业融资资问题。美国国中小企业金金融服务体系系更是为企业业提供了全程程分阶段的资资金支持，针针对中小企业业在不同的发发展阶段，提提供不同的手手段及金融工工具。即便如如此，许多国国家仍苦恼于于中小企业发发展中的融资资问题。在我国，中小企企业融资问题题一直是其发发展壮大道路路上的“拦路虎”。在金融风风暴的冲击下下，我国采取取了种种应对对措施，但政政策多倾向于于上市公司和和国企，极少少看到对中小小企业有长期期、重点的扶扶持，

14、即使有有相关政策，由由于各种原因因也很难被认认真贯彻实施施下来。外部部融资体系问问题加上中小小企业的融资资渠道窄、抵抵御经营风险险能力差等自自身原因使其其在融资的道道路上困难重重重。而我国国目前正处于于体制转型和和结构调整的的特殊时期，经经济形态的复复杂使中小企企业融资问题题不仅表现的的更突出，也也更复杂。中小企业融资存存在的问题由由来已久，各各国都很重视视并且制定了了相关支持政政策，但是这这并不足以帮帮助中小企业业摆脱融资困困境，融资困困难在不同的的国家有着不不同程度的表表现。作为发发展中国家的的我们，中小小企业融资难难的问题在现现行的体制和和政策影响下下，不仅表现现的更为突出出，也更为复复

15、杂。有关调调查显示，我我国中小企业业融资存在着着诸如融资渠渠道少，贷款款额度少、频频谱高、增加加交易成本，可可抵押物少、抵抵押折扣率高高，税收优惠惠、财政补贴贴和贷款援助助少，信用等等级低，资产产少、负债能能力有限，风风险投资机制制不健全等现现象。中小企企业融资问题题严重阻碍着着我国中小企企业发展，解解决该问题刻刻不容缓。1 中小企业业融资现状1.1 中小小企业的资本本结构和经营营特征1.1.1 中小企业的的概念中小企业是与所所处行业的大大企业相比人人员规模、资资产规模与经经营规模都比比较小的经济济单位。不同同国家、不同同经济发展的的阶段、不同同行业对其界界定的标准不不尽相同，且且随着经济的的

16、发展而动态态变化。各国国一般从质和和量两个方面面对中小企业业进行定义，质质的指标主要要包括企业的的组织形式、融融资方式及所所处行业地位位等，量的指指标则主要包包括雇员人数数、实收资本本、资产总值值等。量的指指标较质的指指标更为直观观，数据选取容易易，大多数国国家都以量的的标准进行划划分，如美国国国会20001年出台的的美国小企企业法对中中小企业的界界定标准为雇雇员人数不超超过500人人，英国、欧盟等在采取取量的指标的的同时，也以以质的指标作作为辅助。1.1.2 中小企业的的资本结构资本结构是企业业全部资本中中，债权融资资与股权融资资的比例关系系，即债权融融资占全部资资本的比重。资资本结构是企企

17、业融资决策策的核心问题题，它的实质质是资本成本本在最小时，必必须保持适度度的负债比率率。举债对中中小企业融资资有着重要影影响： 一是税收优惠。由由于债权融资资利息费用可可以扣税，这这种优惠随着着企业债务增增大其节税额额也会相应增增大。二是财务杠杆效效应。无论企企业实现利润润多少，每一一元盈余所负负担的固定利利息费用就会会相应的减少少，这就会给给每一元普通通股带来更多多的收益。三是增加破产成成本和代理成成本。中小企企业举债越多多，破产的概概率就会越高高，相应地就就会增加破产产成本；同时时，举债使企企业股东和债债权人在融资资、投资和股股利分配决策策上的冲突，增增加其代理成成本，这样会会迫使管理当当

18、局在项目选选择上更加谨谨慎。根据中小企业的的实际情况，权权衡举债的效效应和风险，合合理确定企业业的最佳资本本结构，应用用公司价值估估计法、权衡衡资本成本法法和类比法等等方法，通过过重组、公司司治理重构和和激励制度再再造等配套策策略，确保实实现资本结构构优化。资本本结构从传统统的杠杆理论论，到现代资资本结构起点点的MM理论论，再到优序序融资理论以以及信息不对对称理论，使使资本结构理理论不断演进进和深化，这这将促使理论论与实践工作作者对资本结结构这一命题题不断进行探探索研究，以以更好地指导导投资与理财财实践。1.1.3 中小企业的的经营特征生产规模中等或或微小，因而而投资较省，建建设周期短，收收效

19、较快与大大型企业相比比较，中小企企业的首要特特征之一，即即在于企业规规模小、经营营决策权高度度集中，但凡凡是小企业，基基本上都是一一家一户自主主经营，使资资本追求利润润的动力完全全体现在经营营者的积极性性上。由于经经营者对千变变万化的市场场反应灵敏，实实行所有权与与经营治理权权合一，既可可以节约所有有者的监督成成本，又有利利于企业快速速作出决策。其其次，中小企企业员工人数数较少，组织织结构简单，个个人在企业中中的贡献轻易易被识别。可可见，中小企企业在经营决决策和人员激激励上与大企企业相比具有有更大的弹性性和灵活性，因因而能对不断断变化的市场场作出迅速反反应。当有些些大公司和跨跨国企业在世世界经

20、济不景景气的情况下下不得不压缩缩生产规模的的时候，中小小企业却在不不断调整经营营方向和产品品结构，从中中获得新的发发展。对市场变化的适适应性强，机制灵活，能能发挥“小而而专”，“小小而活”的优优势中小企业业由于自身规规模小，人、财财、物等资源源相对有限，往往往将有限的的人力、财力力和物力投向向那些被大企企业所忽略的的细小市场，专专注于某一细细小产品的经经营上来不断断改进产品质质量，提高生生产效率，以以求在市场竞竞争中站稳脚脚跟，进而获获得更大的发发展。从世界界各国的类似似成功经验来来看，通过选选择能使企业业发挥自身优优势的细分市市场来进行专专业化经营，走走以专补缺、以以小补大，专专精致胜的成成

21、长之路，是是众多中小企企业在激烈竞竞争中获得生生存与发展的的最有效途径径之一。中小小企业通过专专业化生产同同大型企业建建立起密切的的协作关系，不不仅在客观上上有力地支持持和促进了大大企业发展，同同时也为自身身的生存与发发展提供了可可靠的基础。经营范围的广泛泛性，行业齐齐全，点多面面广；成本较较高，提高经经济效益的任任务艰巨 面对当当今时代人们们越来越突出出个性的消费费需求，消费费品生产已从从大批量、单单一化转向小小批量、多样样化。虽然中中小企业作为为个体普遍存存在经营品种种单一、生产产能力较低的的缺点，但从从整体上看，由由于量大、点点多、且行业业和地域分布布面广，它们们又具有贴近近市场、靠近近

22、顾客和机制制灵活、反应应快捷的经营营优势，因此此，利于适应应多姿多态、千变万万化的消费需需求；非凡是是在零售商业业领域，居民民日常零星的的、多种多样样的消费需求求都可以通过过千家万户中中小企业灵活活的服务方式式得到满足。中中小企业是成成长最快的科科技创新力量量现代科技在工业业技术装备和和产品发展方方向上有着两两方面的影响响，一方面是是向着大型化化、集中化的的方向发展；另一方面又又向着小型化化、分散化方方向发展。产产品的小型化化、分散化生生产为中小企企业的发展提提供了有利条条件。凡是在在新技术革命命条件下，许许多中小企业业的创始人往往往是大企业业和研究所的的科技人员、或或者大学教授授，他们经常常

23、集治理者、所所有者和发明明者于一身，对对新的技术发发明创造可以以立即付诸实实践。正因为为如此，200世纪70年年代以来，新新技术型的中中小企业像雨雨后春笋般出出现，它们在在微型电脑、信信息系统、半半导体部件、电电子印刷和新新材料等方面面取得了极大大的成功，有有许多中小企企业仅在短短短几年或十几几年里，迅速速成长为闻名名于世的大公公司，如惠普、微软、雅虎、索尼和施乐等。抵御经营风险的的能力差；资资金薄弱，筹筹资能力差企业融资按渠道道的不同主要要分为四类：上市发行股股票融资，银银行贷款，发发行债券和民民间借贷。我我国存在大量量的中小企业业，大多数中中小企业都是是小生产的生生产方式，规规模较小，很很

24、难达到我国国对于上市企企业的要求，所所以大多中小小企业不能通通过上市来融融资。而发行行企业债券在在我国是被严严格控制的，不不但对发行主主体有很高的的条件要求，并并且需要经过过严格的审批批，目前只有有少数大型国国有企业发行行了企业债券券。对中小企企业来说，发发行企业债券券是不现实的的债权融资渠渠道。事实上上，大多中小小企业更希望望通过银行借借贷的方式来来进行融资，然然而在商业银银行方面，更更愿意贷款给给实力雄厚的的大型企业，许许多中小企业业被各种严苛苛的条件拒之之门外。据不不完全统计，中中小企业贷款款申请遭拒率率达56%。对于上述中小企企业融资难的的问题，20012年国务务院总理温家家宝7月30

25、0日主持召开开国务院常务务会议，要求求各地区及有有关部门采取取有效措施，落落实鼓励民间间投资相关政政策，对企业业反映的部分分行业领域进进入规则、标标准和条件仍仍不够明确具具体等问题，要要抓紧研究解解决。有国务务院新36条条细则做后盾盾，融资租赁赁或称为中小小企业融资重重要渠道，中中小企业融资资重见新曙光光。 1.2 中小小企业的融资资模式1.2.1 融融资模式企业的融资模式式是指企业在在筹攒资金时时对于不同的的融资渠道渠渠道、融资方方式和融资条条件的选择偏偏好和倾向。企企业的融资模模式取决于其其自身的融资资能力、资金金需求状况和和融资的外部部环境的等约约束因素，这这些因素反映映在各种融资资渠道

26、和金融融工具，由此此形成固定的的融资方式，即即所谓融资模模式。我国中中小企业融资资模式主要有有:（一） 委托贷款。委托托贷款是指政政府部门、企企事业单位及及个人等委托托人提供资金金，由贷款人人根据委托人人确定的贷款款对象、用途途、金额期限限、利率等代代为发放、监监督使用并协协助收回的贷贷款。贷款人人只收取手续续费，不承担担贷款风险。在在委托贷款中中，所涉及的的委托贷款利利率是由委托托双方自行商商定，但是不不得高于人民民银行规定的的同期贷款利利率和尚服幅幅度。自20004年起，商商业银行贷款款利率浮动区区间扩大到了了（0.9,1.7），即即商业银行对对客户的贷款款利率的下限限为基准利率率乘以下限

27、系系数0.9，上上限为基准利利率乘以上限限系数1.77，金融机构构可以根据中中国人民银行行的有关规定定在人行规定定的范围内自自行确定浮动动利率。（二）境外上市市。境外上市市是指国内股股份有限公司司向境外投资资者发行股票票，并在境外外证券交易所所公开上市。我我国企业境外外上市有直接接上市与间接接上市两种模模式。 境外外上市的优势势有适用法律律更易被各方方接受、 审审批程序更为为简单、 可可流通股票的的范围广、 股权运作方方便以及 税税务豁免 等等。上市的公公司将享有众众多好处。其其中一些重要要的优势为：为公司的股股票创造市场场； 加强公公司的声誉和和财务信誉；增加公众对对公司及其产产品的关注；给

28、公司机会会为其员工推推出股票认购购权计划；在在未来可通过过发行新股和和其它证券来来筹集资金；利用公司的的股票进行收收购活动；以以及为现有股股东提供投资资套现的渠道道。公开上市市有其优点，但但也意味公司司及其董事有有更多对股东东的义务，并并需要 符合合业绩报告标标准：对公众众股东负责度度更高； 需要保持持股息和利润润的增长势头头；需要了解并并严格遵守监监管机构的管管理条规；媒体的关注注造成隐私的的损失。公司上市并并不容易。在在决定是否要要上市时，一一个公司需要要考虑其它的的融资渠道是是否可行，并并考虑上市的的利弊。 （三）项项目融资。项项目融资是指指贷款人向特特定的工程项项目提供贷款款协议融资，

29、对对于该项目所所产生的现金金流量享有偿偿债请求权，并并以该项目资资产作为附属属担保的融资资类型。它是是一种以项目目的未来收益益和资产作为为偿还贷款的的资金来源和和安全保障的的融资方式。项项目融资始于于上世纪300年代美国油田开发发项目，是以以项目本身良良好的经营状状况和项目建建成、投入使使用后的现金金流量作为还还款保证来融融资的。它不不需要以投资资者的信用或有形资资产作为担保保，也不需要要政府部门的的还款承诺，贷贷款的发放对对象是专门为为项目融资和和经营而成立立的项目公司司。 如何融融到必备资金金，对任何一一家企业的诞诞生或者发展展至关重要。对对中国企业或企企业经营者而而言，存在两两个问题，一

30、一是对有效的的融资方式缺缺乏了解；二二是面对众多多融资方式，不不知如何选择择和如何着手手，特别是在在一些中小企企业和创业者者看来，融资资只是大企业业独有的权利利。因此，在在我国商业界界不乏因资金金等问题而失失掉发展机会会的企业。1.2.2 中中小企业融资资的特征就中小企业来说说，由于资产产模式小、财财务信息不透透明、经营的的不确定性、承承受外部经济济冲击的能力力弱等制约因因素，其融资资模式与大企企业相比有很很大差异。中中小企业融资资的主要特征征如下：（一）在融资渠渠道选择上，中中小企业比大大企业更多地地依赖内源融融资。由于小小企业一般建建立的时间短短，缺乏外源源融资所需的的信用记录和和合格的财

31、务务报表，信用用保证能力也也差，难以得得到外部投资资者和银行的的信任，因此此只能主要依依靠业主的出出资和企业的的内部积累。（二）外部融资资方式上，主主要依赖来自自银行等金融融中介机构的的贷款。中小小企业在外源源融资时极少少选择在公开开市场上发行行股票、债券券和其他债券券是因为：（11）公开市场场上发行股票票等证券有各各种限制性规规定，绝大多多数中小企业业很难达到进进入门槛的要要求。（2）发发行证券所必必需支付相对对固定的信息息披露、财务务审计和承销销费用的成本本，且发行规规模与每单位位发行货币收收入的成本之之间呈负相关关关系。（33）中小企业业由于信息不不透明，投资资者在购买其其发行的股票票时

32、往往要求求更高的风险险溢价（riisk prremiumm）作为补偿偿，这可能导导致中小企业业所发行股票票的市场价值值被低估。（44）中小企业业大多数属于于股权封闭的的家族式企业业，向公众发发行股票会导导致企业家族族对企业控制制权的稀释乃乃至丧失，不不到万不得已已一般不愿走走到这一步。（三）中小企业业的债券融资资表现为规模模小、频度高高和依赖流动动性强的短期期贷款的特征征。基于经济济灵活性对资资产快速周转转的要求 ，中中小企业在营营运资金和流流动资金的使使用比率上高高于大企业。由由于自由资金金比率低，中中小企业所需需的营运资金金主要依赖银银行的短期贷贷款。营运资资金主要用于于日常经营的的支付需

33、求，中中小企业债务务融资的特点点必然是单笔笔额度小和借借款频率高。（四）与大企业业相比，中小小企业更加依依赖企业间的的商业信用、设设备租赁等来来自非金融机机构的融资渠渠道以及民间间的各种非正正规融资渠道道。由于信息息相对封闭、资资产抵押能力力弱等局限性性，从银行等等正规金融机机构获得融资资面临较大的的约束：加上上向银行申请请贷款往往手手续繁琐，耗耗费的时间长长，难以满足足中小企业的的融资时效性性要求，这就就迫使中小企企业更多地求求助于手续简简便的商业信信用和民间借借贷等非正规规金融。虽然然这些渠道的的融资成本往往往高于金融融机构的融资资成本，但它它们能更好地地适应中小企企业的经济灵灵活性要求。

34、1.3 中小小企业融资现现状1.3.1 中中小企业融资资状况有所改改善近年来，在各级级政府部门和和金融监管部部门的共同努努力和社会各各界的呼吁下下，特别是中中国人民银行行、银监会、证证监会、保监监会出台关关于进一步做做好中小企业业金融服务工工作的若干意意见和中国国银监会出台台关于支持持商业银行进进一步改进小小企业金融服服务的通知后后，银行金融融机构服务中中小企业的积积极性明显提提高，对中小小企业的支持持力度有所加加大，中小企企业贷款呈增增长趋势，我我国中小企业业的融资环境境明显改善。以广东省中小企业最为集中的佛山市和东莞市为例，2011年上半年新发放贷款主要投向了中小企业。截至2011年6月底

35、，两地的中小企业贷款余额分别为2603.9亿元和1843.34亿元，同比分别增长23.32%和15.15%，比同期人民币贷款平均增速快6.92和3.92个百分点，比大型企业贷款增速快19.71和11.08个百分点。1.3.2 融融资方式单一一，直接融资资渠道过窄中国中小企业融融资的显著特特点之一，就就是过于依赖赖内源融资。根根据世界银行行所属的国际际金融公司的的调查，中国国私营公司的的发展资金，绝绝大部分来自自于业主资本本和内部留存存收益，近年年来一直保持持在50660%以上，而而公司债券和和外部股权融融资等直接融融资则不到11%，银行贷贷款大约在220%左右。当前中国中小企企业融资过于于依赖

36、内源融融资，既是中中小企业融资资困境的一个个重要反映，也也是当前中国国金融结构缺缺陷的一个反反映，反映了了当前以商业业银行为主导导的金融体系系的低效率和和我国中小企企业直接融资资空间偏小的的问题。在资资本市场上筹筹资主要有两两种：以是公公开的证券发发行，二是以以私募的方式式得到资金。中中国的证券市市场目前还处处于成长阶段段，具有明显显的不稳定性性，政府不得得不对此实施施严厉的监管管。在这种情情况下，企业业发行股票上上市融资的条条件飞信严格格，中小企业业要进入证券券市场难度大大。在全国所所有的上市公公司中，非国国有中小企业业要进入证券券市场难度大大。在全国所所有的上市公公司中，非国国有中小企业业

37、所占地比例例目前还不到到3%。此外外我国的债券券市场也极不不发达，企业业发行债券的的条件也比较较苛刻，中小小企业对此只只能可望而不不可及。1.3.3自我我积累意识匮匮乏我国非公有制企企业从无到有有、从小到大大、从弱到强强，企业发展展主要依靠自自身积累、内内源融资，而而自身积累、内内源融资又极极其有限，从从而极大地制制约了中小企企业的快速发发展和做强做做大。中小企企业内部组织织关系不稳定定，规模经济济效益差，在在内部利润的的分配过程中中，普遍存在在“重消费、轻轻积累”的现现象，中小企企业很少从自自身发展的角角度来考虑用用自留资金补补充经营资金金的不足。企企业只靠自我我积累进行融融资将影响自自我的

38、发展规规模，但是缺缺乏自我积累累机制，过于于依赖银行信信贷，将会出出现资金的严严重不足，对对利率、价格格等经济参数数反应不敏感感，企业也不不可能健康发发展。目前，我我国部分中小小企业仍存在在产权不明晰晰、缺乏现代代化的企业管管理制度、思思想观念仍停停留在“用别人的钱钱办企业”的阶段等问问题，缺乏自自负盈亏、自自我积累的意意识。1.3.4间接接融资渠道不不畅所谓间接融资是是指通过银行行等金融中介介机构，把分分散主体的资资金集中起来来，再通过信信贷方式贷给给资金需求者者的融资方式式，借助的方方式主要是存存贷款。由于于企业自身的的原因造成银银行的俱贷心心理，加之中中小企业贷款款的成本较高高，银行不愿

39、愿对中小企业业放贷。且由由于我国担保保体系不够完完善，中小企企业缺乏抵押押贷款获得资资金支持。另另外，央行宣宣布自20006年11月月15日起进进行年内第三三次上调法定定存款准备金金率至9%，此此举将直接减减少商业银行行房贷能力（前前两次已冻结结商行30000亿流动资资金），并于于4月28日日起上调金融融机构贷款基基准利率。一一年期贷款基基准利率上调调0.27个个百分点，由由现行的5.58%提高高到5.588%，其他各各档次贷款利利率也相应调调整。这无疑疑是在望梅止止渴的中小企企业融资问题题上雪上加霜霜。1.3.5 融融资问题仍然然很严重中小企业融资问问题一直是世世界性难题，只只不过在我国国更

40、为突出。发发达国家经过过多年的实践践有关中小小企业融资的的法律法规健健全各种融融资渠道发育育与互补较好好。我国由于于各种复杂的的原因，中小小企业融资问问题仍很严重重。首先，我我国市场经济济的体制建立立和发展、金金融市场开放放及金融工具具创新与中小小企业的发展展来比，仍然然显得缓慢；其次，我国国社会信用体体系尚未建立立起来，社会会诚信缺失严严重，金融市市场的利率还还未完全放开开，直接融资资门槛较高，债债券市场不是是很发达。经经济发展过程程中的结构性性矛盾等问题题。都是中小小企业融资难难的宏观层面面上的成因；再次，我国国中小企业融融资渠道虽然然趋向多样化化，但各种渠渠道的畅通使使用还有一个个过程。

41、目前前银行贷款作作为企业主要要的融资渠道道难度依然然较大。中小小企业融资的的显著特点是是“信息不对称称”，由此带来来信贷市场的的“逆向选择”和“道德风险”，商业银行为降低“道德德风险”，必须加大大审查监督的的力度而中中小企业贷款款数量少、频频次多的特点点使商业银行行的审查监督督成本和潜在在收益不对称称必然降低低了它们在中中小企业贷款款方面的积极极性。2 我国中小小企业融资存存在的问题2.1 中小企企业内部融资资问题由于内源融资的的融资成本较较低，按照优优序融资理论论，企业在融融资时应首选选内源性融资资方式，忽略略内源性融资资，企业将难难以在激烈的的市场竞争中中生存发展。在在我国，由于于受市场狭

42、小小、盈利有限限，难以承担担高额债务成成本等因素的的影响，中小小企业（特别别是那些处于于创业阶段的的中小企业）大大都主要依靠靠内源融资来来支撑正常的的生产经营和和规模扩张。从从下表中可以以很明显的看看出，在我国国中小企业融融资方式中，内内源性融资占占主导地位。表21中国22003年温温州中小企业业的资金来源源统计资金来源100万以下1005000万50010000万1000万以上上自有资金52%64%56%42%亲友入股23%14%12%10%政府投资1%1%2%4%借贷22%20%28%39%其他来源2%1%2%5%数据米源：中中国中小企业业发展年鉴22004-2005，数数据统计截至至日期

43、为20003年122月对于中小企业来来说，这样的的融资格局优优势在于企业业的产权非常常明确，对外外部的资金依依赖性低，因因此企业受外外部金融环境境的影响就相相对较小，进进而有利于中中小企业的稳稳定发展。但但是，缺乏外外援融资，企企业的所有权权与经营权就就很难分离，也也就很难建立立科学合理的的现代企业产产权制度；而而且，有限的的内部融资不不利于中小企企业的长远发发展与企业经经营规模的壮壮大，先进的的管理经验和和完善的企业业法人治理结结构都很难在在中小企业运运用和建立。尽管内源融资是是当前我国中中小企业资本本积累的重要要方式，但是是我国的中小小企业内源性性融资依然存存在很多问题题。第一，我国正处处

44、于资本原始始积累初期，个个人和基层单单位自有资金金普遍匮乏，个个人和基层单单位自有资金金缺乏造成的的缺口。并且且我国中小企企业内源融资资比例严重失失衡切比例普普遍偏高。根根据世界银行行的调查，中中国的中小企企业资金绝大大部分来源于于自由资金和和内部留存收收益，比例一一直把吃在550%以上，银银行贷款占在在40%左右右，而公司债债券和股权融融资比例却很很低。内源融融资虽然成本本比较低，但但是其规模非非常有限，远远远不能满足足中小企业的的需要。当前中小企业内内源融资的能能力，被相对对沉重的税赋赋负担所削弱弱。因为根据据我国增值税税专用发票的的使用规定，小小额纳税人是是不能开具增增值税发票的的，也就

45、是说说，很多不能能开具增值税税发票的中小小企业也就无无法享受到后后期税额抵扣扣的待遇。另另一方面，不不少中小企业业的经营者同同时还需缴纳纳个人所得税税等很多收费费项目，因此此企业的实际际税费负担很很重，内源融融资的能力被被大大地削弱弱了。第二，中小型企企业治理结构构不完善、不不健全。首先先是外部治理理结构存在缺缺陷。外部治治理结构又称称为市场控制制机制，包括括股票市场、经经理人市场、产产品市场和并并购市场。对对于大多数未未上市的中小小型企业而言言，股票市场场这一外部治治理机制空缺缺。大多数中中小型企业尚尚属家族管理理，根本不是是由职业经理理人来管理，职职业经理人市市场这一外部部治理机制对对中小

46、型企业业而言是空缺缺的。由于中中小型企业资资产规模小，更更容易被其他他公司接管或或兼并，因此此，对于中小小型企业并购购市场也是约约束公司经营营者的一个强强有力的机制制。但由于企企业产权关系系模糊、与并并购相关的政政策制度欠缺缺等原因，使使得中小型企企业尚未形成成健全的并购购市场，也未未能有效发挥挥其外部治理理机能。其次次是内部治理理结构存在缺缺陷。表现在在：一是股份份过分集中，股股权结构不合合理。许多企企业没有脱离离“家长制”管管理模式，一一股独大或家家族控股的现现象普遍存在在，极大地限限制了企业继继续发展的空空间。二是家家族式管理，内内聚力缺乏。中中小型企业中中的民营企业业，它们的一一个显著

47、特点点是家族式管管理。家族式式企业普遍遇遇到的一个突突出问题就是是对企业高级级管理人才的的“信任危机机”，这种不不信任和隔阂阂对企业的向向心力产生严严重侵蚀，最最终向心力会会变成离心力力，造成中小小型企业缺乏乏内聚力，最最终削弱其竞竞争力。三是是“内部人控控制”现象严严重。有些企企业董事会和和执行层之间间的关系没有有理顺，董事事长或CEOO是由政府主主管部门任命命的，而且，董董事会与执行行层高度重合合，执行董事事往往在董事事会占有压倒倒优势。有些些企业实行集集权管理，任任人唯亲，企企业经营决策策也限于狭小小的圈子，家家长或家族意意志左右着企企业的发展，难难以形成真正正行之有效的的激励与约束束机制，无法法为职业经理理人的引进和和正常行使经经营权提供有有效的制度保保证。第三，我国中小小企业财务管管理不够规范范，主要表现现在两个方面面。首先，财财务控制薄弱弱。有些企业业认为现金越越多越好，造造成现金闲置置，未参加生生产周转;有有些企业的资资金使用缺少少计划安排，无无法应付经营营急需的资金金，陷入财务务困境；应收账款周周转缓慢，造造成资金回收收困难；存货控制薄薄弱，造成资资金呆滞；重钱不重物物，资产流失失浪费严重。其次，财务风险意识淡薄，企业始终在高