负债管理之流动负债与长期负债sqf.docx

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1、流动负债和长期期负债学习目的通过学习本章能能够解决以下下问题:1核算流动负债债2确认和反映或或有负债3核算基本的应应付公司债券券交易4用实际利息法法计算利息费费用5解释借款筹资资的优缺点6在资产负债表表上披露负债债 The HHome DDepot,Inc合并资产负债表表除股票数据外 金额单位位为百万美元元 1999，11，31 11998，22，1资产流动资产 现金和和现金等价物物62172 短期投投资(包括本期到到期的长期投投资)02 应收账账款净额469556 商品存存货42933602 其他流流动资产109128流动资产总额49334460财产和设备（按按成本计价） 土地2739219

2、4 建筑物物37573041 家具和和装修，设备备17611370 租赁资资产419383 在建工工程540336 融资租租赁206163 小计计94227487减：累计折旧和和摊销（1262）（978）财产和设备净值值81606509长期投资1515应收票据2627超出成本的净资资产公允价值值，19999年1月311日的累计摊摊销额为24400万美元元，19988年2月1日日是18000万美元。其他资产6378资产总额$13465$112291负债和股东权权益2流动负债3应付帐款158613584应付工资和费费用3953125应付销售税金金1761436其他应计负债债（或应计的的费用）586

3、5307应交所得税1001058一年内到期的的长期负债1489流动负债总额额2857245610长期负债，（不不包括一年内内到期的）1566130311其他长期负负债20817812递延税款857813少数股东权权益911614股东权益普通股，每股面面值0.055美元，授权权发行250000000000股，11999年11月31日流流通在外股票票为147554520000股，19998年2月月1日流通在在外的股票为为146422160000股7473实收资本28542626留存收益58764430累计其它综合收收益（61）8743（28）7098减：为补偿计划划购入股票33股东权益总额8740

4、309815担保和或有有事项16负债和股东东权益总额13465112291999年1月月31日Thhe Homme Deppot的负债债为471660000000美元，公公司如何偿还还如此巨额的的债务呢？一一是经营收益益率高的项目目获取大量现现金，二是将将负债控制在在可接受的水水平。该公司司在这两方面面做得都很出出色。负债是一种义务务，它也是各各公司为购置置资产而进行行筹资的一种种方式。Thhe Homme Deppot资产负负债表上资产产总额为1334650000000美美元（在第七七章我们已经经考察了公司司的资产）。公公司通过债务务组合（资产产负债表第1113行）和和出售股票筹筹集到购买资

5、资产所需的资资金，公司的的总资产为1135亿美元元，负债总额额为47亿美美元对公司的的压力并不是是很大。这一章我们将讨讨论The Home Depott及其他公司司的各种类型型的流动负债债和长期负债债，还包括或或有事项和或或有负债（资资产负债表上上第15行）。我我们先讨论流流动的负债部部分（在资产产负债表上119行）然然后再讨论的的长期负债部部分（在资产产负债表10013行）。第一节 确定金额的流动动负债流动负债是指公公司要在一年年或长于一年年的一个营业业周期内偿还还的债务，长长于一个营业业周期的负债债称为长期负负债（关于流流动负债和长长期负债我们们已经在第1133页第三三章中讨论过过了）流动

6、负债分为两两类：一是确确定的负债，二二是必须进行行估计的负债债。我们首先先看一下第一一类。一. 应付帐款应付账款是指为为购买产品和和服务应支付付的款项。在在前述章节中中我们看到过过许多应付帐帐款的例子。例例如，Thee Homee Depoot公司购买买存货发生一一项应付帐款款，公司在11999年11月31日资资产负债表中中披露存在115860000000美美元的应付帐帐。（第3559页资产负负债表第3行行）。 在购买存货的的交易中通常常存在信用购购买方式。电电脑可以管理理存货和应收收账款，当存存货库存量下下降的某个水水平时，电脑脑向供应商发发出购货订单单：收到商品品后，电脑上上显示存货量量上

7、升，同时时应付帐款增增加。当付款款后电脑显示示应付帐款和和现金同时减减少。这一程程序使财务报报表的账项平平衡更现代化化。二. 短期应付票据 短期应应付票据是一一种常用的短短期筹资方式式，即一年内内应偿付的应应付票据，许许多公司经常常发行短期票票据借入现金金，或者购买买存货，购置置资产等。除除了要记录应应付票据和其其到期值外,公司在期末末还要计提利利息费用和应应计利息(参参考第1177页第三章计计提利息费用用和应付利息息的调整分录录) 以下使使这类负债的典型分分录：2019月30日 借：存货货 80000 贷：短期期应付票据 80000 发行一一年期利率为为10的应应付票据来购购买存货，这这项经

8、济业务务使资产和负负债同时增加加： 资资产负债股东权益 880008800000年末，公司必须须计提利息费费用:12月31日 借：利息息费用（$88000*00.1*3/12） 2000 贷:应应付利息 200做年末利息费用用的调整分录录。 资产负债债股东权益益费用 0 200 0 200 20*1年12月月31日的资资产负债表将将披露应付票票据$80000和相关的的应付利息$200。220*1的利利润表中将披披露利息费用用$200. 下面是应付票据据到期时的会会计分录:2029月30日 借：短期应付票票据 80000 应付利息息 200 利息费用用（$80000*0.11*9/122） 66

9、00 贷：现金（$88000+$8000*0.1） 88000到期偿付应付票票据和利息。 资产 负债 股东权益 费用 88800 = 88000 6000 200支付票据利息的的现金必须将将两部分：（1） 上年期末（122月31日）计计提的利息费费用。（2） 偿付当期的期利利息费用。 三. 应付销售税金 除DDelawaare,Moontanaa,New Hampsshire和和Oregoon这几个州州外，美国的的各个州都规规定征收零售售业的销售税税，零售商向向消费者征收收价外销售税税金.零售商商负有代收州州销售税金的的义务.因此此应交销售税税金是流动负负债帐户.TThe HoomeDeppo

10、t公司11999年11月31日 披露的销售售税金是$11760000000,参参看359页页公司资产负负债表第5行行。 假定定某周六该公公司的销售总总额为$2000000企企业应收5的销售税金金即$100000 ($2000000*0.55)该企业将将当天的销售售税金记录如如下： 借：现金金 （$2000000*1.05） 2100000 贷：产品销销售收入 2000000 应应付销售税金金（$2000000*00.05） 100000记录现金销售和和相关的销售售税金。 这项经经济业务使资资产增加$22100000,负债增加加$100000,同时收收入增加$22000000: 资资产 负负债

11、股股东权益 收入 2110000100000 2000000 应付销销售税金存在在时间非常短短的负债,因因为公司要在在规定的时间间间隔内向政政府缴纳税金金。四. 一年内到期的长长期负债 一些长长期债务需要要分期付款。一一年内到期的的长期债务（也也可称为流动动部分或本期期到期部分）是是一年内必须须偿付资金的的金额，每年年末公司将重重新分类记录录下一年将要要到期的长期期负债金额（将将该部分长期期债务转入流流动负债）。 Thee Homee Depoot公司资产产负债表(第第359页)在流动负债债表的最后(第8行) 披露一年内内到期的长期期负债的金额额。报表中在在流动负债表表总额（第119行）后披披

12、露了长期负负债，它不包包括一年内到到期的部分。长长期负债包括括应付票据和和应付债券，这这些我们会在在本章第二部部分中讲到。停下来，思考一一下以下问题题：1， 1999年1月月31日，TThe Hoome Deepot公司司拥有的流动动负债和长期期负债总额是是多少？2， 截止到会计年度度末即20000年1月331日，Thhe Homme Deppot公司要要归还多少长长期负债？公公司计划之下下一年度归还还多少？ 答案案：1该公司拥有的的负债总额为为$158000000000 ($1140000000+$115660000000) 。 2总公司希望本本年度归还$140000000的到到期的分期付付

13、款，并将在在下一年度归归还余下的$156600000000。 一年内到期的长长期负债（第第8行）和长长期负债（第第10行）中中，不包括相相应的应付利利息。这两个个账户只反映映了长期负债债的本金。应应付利息是单单独为反映一一种不同的负负债必须须支付的利息息而摄制的账账户。该公司司在流动负债债下记录了另另外一项负债债（第6行）下下面我们将讨讨论这一部分分。五. 预提费用（预提提负债） 预提提费用是企业业已经发生但但还没有支付付的费用。因因此它也是一一项负债，它它也称作预提提负债。预提提费用，通常常是随着时间间的推移发生生的，比如TThe Hoome Deepot公司司要支付的长长期负债的利利息费用

14、。与与此相比，应应付项目通常常是由发生某某项交易，公公司购入了商商品或服务而而产生的。 与许许多公司一样样，The Home Depott公司在自己己的资产负债债表上披露了了以下几种预预提费用： 应付工资资和费用（第第4行） 其他应计计负债（第66行） 应交税金金（第7行） 应付付工资和费用用是公司期末末要支付给员员工的工资费费用，这一一账户还包括括与薪金有关关的负债，比比如从雇员薪薪金中扣除的的所得税。其其他预提负债债包括公司的的应付利息等等流动负债，应应付所得税是是The HHome DDepot公公司所负担的的而且年末仍仍然没有缴纳纳的所得税金金额。六. 应付工资 工资资，也被称为为雇员

15、的报酬酬，它是许多多企业主要费费用。对于服服务性的机构构比如注册会会计师事务所所（CPA firmss），不动产产经济人和旅旅行社，职员员的工薪是该该行业公司的的的主要费用用，因为服务务性机构出售售的是他们个个人的服务，雇雇员的报酬是是企业经营的的最基本的成成本，就如同同零售公司中中商品成本是是其最主要的的费用一样。 雇员员的报酬有几几种不同的形形式，一些雇雇员是每年或或每月得到工工资，一些雇雇员是按小时时来计算工资资，受雇销售售人员经常按按其销售百分分比获得报酬酬，一些企业业定期在工资资之外发放奖奖金奖赏工作作出色人员。会会计对所有形形式的支付报报酬都按同样样的形式处理理.下面举例例说明,例

16、881（用的的是假设数据据）。工资费用表示发发给雇员的工工薪总额（这这个总额是在在扣除税和其其他应扣除项项目之前的总总额）下面有有几种工资负负债： 应付工资是雇员员的净工资额额（实发工资资）。 雇员应付所得税税已经隐含在在雇员的工资资支票中。（FFICA税是是雇员的社会会安全稅，这这一税金也隐隐含在雇员的的工资支票中中，FICAA是对联邦保保险贡献行动动的规定，它它创造了社会会安全税），另另外，还有一一种医疗保险险税，这是预预备为年老时时提供医疗保保障的。对公公司来说，这这两种税是相相似的，都要要交给美国政政府。 在表81中，雇雇员已授权公公司代扣代缴缴应付联邦政政府的税款。表81借：工薪费用

17、 110000 贷：应应付雇员所得得税 1200 应付FIICA税 800 应付联邦邦政府税 1440 应付雇员员工薪（实发发工资） 78660 资产 负债 股东权益益 费用用 1200 8000 140 100000 78600 除工资资外，公司还还必须付一些些雇员的工薪薪税和为雇员员附加福利费费用,对这些些费用的会计计处理与表88-1的例子子类似.七. 预收账款款预收账款又称递递延收入,这这种收入是提提前收取或客客户提前支付付的款项,所所有这一账户户的发生额表表明企业在实实现这些收入入之前已经从从他们的客户户那里预先得得到了款项,因此企业就就有向他们的的客户提供商商品或服务的的义务。下面面

18、让我们看一一个例子。The Dunn & Brradstrreet（D&B）公司司向其它公司司提供公司的的信用评估服服务。当一家家公司预先付付款要求D&B公司对客客户的历史信信用情况进行行调查时，DD&B公司收收取现金实已已发生提供未未来服务的负负债，这一负负债叫作预收收账款（或未未实现收益）。 假定DD&B 公司司收取委托人人$150作作为三年的预预定费用，DD&B公司做做分录如下：2011月1日 借：现现金 1150 贷：预收收账款 1500 收到到现金支付的的三年预定费费 D&B公司司的资产和负负债以相等的的金额增加，这这里还没有实实现收入。资产 负债债 股东东权益150 1150 02

19、01， 202， 2033 122月31日 借：预收账款 50 贷：服服务收益（$15033） 50 记录录每年实现的的收入D&B公司实现现的收入增加加，负债减少少 年份 资产 负债 股东权益 收入 2201 0 500 50 2202 0 500 50 2203 0 500 50D&B公司的财财务报表反映映如下： 资产负负债表 12月月31日第一年第二年第三年流动负债 预收账账款 $50 $50 $-00-长期负债 未实现现服务收益 $50 $-0- $-00-利润表 收入 服务收收益$50 $50 $50第二节 必须估计的流动动负债一个公司可能知知道已经发生生了某项负债债，但不知道道负债的

20、确切切金额，但是是公司必须估估计负债的金金额，并将其其在资产负债债表上披露。因因公司的不同同，估计负债债业各不相同同。让我们看看看零售商账账目中的一个个普通的负债债帐户应应付但保费。一. 估计的应应付担保费许多零售公司为为他们的产品品担保并签署署担保协议，担担保期可以确确定为任意长长的一段时间间，对于一般般消费品来说说通常90天天或一年。例例如汽车公司司BMWW,Geneeral MMotorss,and Toyotta，为他们们的汽车提供供担保从而产产生一项负债债。根据匹配原则的的要求，无论论担保期为多多长，公司在在记录销售收收入时要同时时记录担保用用（请复习第第109页第第三章匹配原原则）

21、。毕竟竟提供担保使使销售收入增增加，所以公公司必须记录录担保费用。可可是公司在销销售时并不知知道哪些产品品是有缺陷的的，正是由于于担保费用的的金额无法确确定，公司才才要对担保费费用和相应的的担保负债作作出估计。假定在Blacck & DDeckerr公司生产的的产品在Thhe Homme Deppot,WaalMarrt以及其他他零售商店出出售，取得提提供担保的销销售收入$22000000000。如如果去年Bllack & Deckker公司证证是有2%到到4%的产品品有缺陷，则则公司今年可可估计将会有有3的产品品需要返修或或更换。公司司估计在此期期间将会有$60000000的担保保费用，于是

22、是作如下分录录： 借：担保保费用 60000000 贷：估计计应付担保费费 600000000 预提担保费用用。 资产 负债债 股东权益 费费用 0 60000000 600000000假如有缺陷的商商品总额为$58000000，Bllack &Deckeer公司作如如下调整分录录： 借：估计计应付担保费费用 588000000 贷：存货货 58000000在担保期内更换换有缺陷的商商品。如果Blackk & Deecker公公司用现金赔赔偿担保费，则则贷记的是现现金而不是存存货。 资产 负负债 股东权益益 58000000558000000 0Black & Deckker公司的的表上有$6

23、60000000的费用,，当公司修修理或更换不不合格产品发发生的支出与与记录的保证证费用无关，公公司在销售额额产生的同时时预提了估计计的担保费用用（见84），公司司将估计的应应付担保费记记录在资产负负债表流动负负债项目下雨雨提费用帐户户（见855）。请思考以下问题题：Black & Deckker公司在在利润表表和和资产负债表表中将如何反反映以上内容容？答案： 利利润表：担保保费用 $660000000 资产负负债表：估计计应付担保费费 （$60000000$558000000）$2000000第三节 或有负债或有负债不是一一项实际的债债务，它是一一种潜在的负负债，并依赖赖于未来发生生事项的证

24、实实。财务会计计准则委员会会（FASBB）规定对或或有的损失（或或费用）以及及相关的债务务的帐务处理理规定如下：1， 如果一项负债是是一项很可能能发生的损失失，并且能合合理的估计其其金额，我们们将其记录为为一项实际负负债，担保费费用就是一个个例子。2， 如果某项损失(或费用)的的发生是合理理可能的，应应将这项或有有事项在财务务报表中披露露，未决诉讼讼案件就是很很好的例子。3， 那些遥远的，发发生可能性不不大的或有损损失不需要反反映在报表上上，等到实际际交易事项的的发生使得或或有损失状况况明朗化时再再处理。例如如：假设Deel Monnte Fooods公司司在尼加拉瓜瓜进行企业建建设，此时尼尼

25、加拉瓜政府府发布了一项项恐吓公告，规规定可能扣押押所有外国公公司的资产。如如果Del Montee公司认为可可能发生的损损失是未来的的事，那么公公司将不在报报告中披露这这项或有损失失。The Homme Deppot公司在在报表附注中中将或有事项项（上面第二二种类型披露露如下：附注9：或有事事项：1， 在1999年11月31日公公司因购买商商品并签发信信用证使公司司承担大约为为$43100000000的或有负债债。2， 公司在正常经营营过程中发生生诉讼案件，管管理者认为，这这一诉讼案件件对公司运营营结果或财务务状况不会造造成实质性的的影响。第一种类型的或或有负债的出出现是因为TThe Hoom

26、e Deepot公司司已经承诺购购买资产并签签发了信用证证。信用证是是银行金融工工具，当另一一个公司用船船将资产发运运给The Home Depott公司时，TThe Hoome Deepot公司司将信用证交交给对方的开开户银行。如如果对方公司司没有将货物物装船发运，那那么The Home Depott公司不存在在负债，也不不需要支付任任何费用。第二种类型的或或有负债是由由于诉讼案件件而造成的，诉诉讼称Thee Homee Depoot公司有不不正当行为，并并通过法院要要求The Home Depott公司进行赔赔偿。如果法法院的判决有有利于Thee Homee Depoot公司，则则该公司将

27、不不会产生负债债。但是，如如果法院的判判决有利于起起诉人，则该该公司将产生生一向实际负负债。应在财务报表上上披露的事项项如果不披露露是违反规范范的。投资者者需要这些资资料正确地估估价总公司的的股票价值，债债权人会因为为The HHome DDepot公公司一项巨额额或有负债而而提高贷款利利率。通常在资产负债债之后对或有有负债只是作作简短的披露露（见866），没有金金额，还对简简短披露作一一些解释。TThe Hoome Deepot公司司就是这样披披露或有负债债的（看资产产负债表第115行）。另另一些公司披披露或有事项项仅是一个通通告，就象前前面附注9一一样。 中 篇复习提要：假定The EEs

28、tee Laudeer Commmpaniies在公司司资产负债表表日即20001年1月330日（会计计年度末）负负债状况如下下：a， 长期负债总额为为$10000000000，其中包括括每年有$1100000000的分期期付款,负债债的利率为77%,利息在在每年12月月31日支付付。b， 公司为购买商标标权要支付专专利权费。为为商标而支付付的专利权费费是按Thee EsteeeLaudder公司销销售额的一定定百分比支付付的。假设22001年销销售额为$44000000000，那那就要支付33的专利权权费，在20001年6月月30日该公公司要支付三三分之二年度度的专利权费费，公司决定定在7月

29、支付付。c， 去年一年的工资资费用是$99000000，公司从这这一金额应扣扣除雇员所得得税$880000和联邦邦安全税$661000，这这笔工资费用用将在7月初初支付.。d， 2001会计年年度销售额为为$40000000000，管理者估估计担保费用用为2。一一年前，即22000年66月30日估估计担保费用用是$30000000。到到2001年年6月30日日止支付的担担保费用额是是$90000000。The Esttee Laauder公公司在20001年6月330日资产负负债表上如何何披露这些负负债？答案：a， 流动负债一年内到期的长长期负债 $100000000应付利息（$1100000

30、0000.07612） $35000000长期负债（$11000000000$100000000） $9000000000b， 流动负债应付专利费（$40000000000.0323） $80000000c， 流动负债应付工资（$99000000$880000$661000） $2510000应付雇员所得税税 $880000应付联邦安全税税 $610000d， 流动负债估计应付担保费费（$30000000$400000000000.022$90000000） $20000000第四节 关于长期负债的的财务运作像The Hoome Deepot和DDaimleer-Chrryslerr Corp

31、poratiion这样的的大公司不可可能从一个债债权人那里借借款十亿美元元，因为没有有一个贷款者者会冒险将这这么多的钱贷贷给一个企业业。那么大公公司如何能筹筹集大批的资资金呢？他们们可以向公众众发行债券。应应付债券是对对多个贷款者者发行的应付付票据，这些些贷款者被称称为债券持有有人，也就是是Chryssler公司司通过发行债债券的从数以以千计的个人人投资者手中中筹集到大量量的资金。每每个单个投资资者都购买适适量的Chrryslerr公司的债券券。Chryysler公公司得到了自自己需要的资资金，同时每每个投资人通通过分散投资资降低了投资资风险，即投投资者不是“把把所有的鸡蛋蛋放在一个篮篮子里”

32、。接下来，我们将将讨论应付债债券和长期应应付票据，这这两个帐户很很相似。一. 债券简介介 一个公公司可以通过过发行债券而而筹集大量的的资金。债券券就是需要付付息的长期应应付票据。应应付债券是发发行公司的负负债。债券的购买者可可得到印有发发行公司名字字的债券凭证证，债券凭证证上还有确定定的本金即公司从债债券持有人那那里借来的资资金额，这一一金额还被称称为债券的面面值或票据到到期值或本价价时的金额，通通常这一金额额为$10000。债券使使发行公司承承担在到期日日偿还本金的的义务，这一一到期日需标标明在债券凭凭证上图片368页债券发行公司 到期日为2010.7.1年利息率 本金每年1月1日付息。债券

33、持有者把钱钱投给公司是是为了获得利利息收入。债债券上注明了了发行公司支支付利息的利利息率以及支支付时间（通通常是每年两两次），一些些债券上还有有持有人（或或投资者）的的姓名，当公公司偿付本金金后，持有人人将债券凭证证还给发行公公司，此债券券即告终止。董事会可以授权权发行债券，在在一些公司必必须由股东或或所有者投票票表决，发行行债券通常需需要像Merrrill Lynchh这样的保险险公司为债券券担保。担保保人买下发行行公司所有的的债券，再转转售给客户，或或者担保人承承销发行债券券公司的债券券，并获准买买下没有卖出出去的债券作作为报酬。1， 债券的类型 所有按按一定量发行行的债券都有有到期日，有

34、有的到期一次次偿付，有的的则分期偿还还（称为分期期偿还债券）。发发行分期偿还还债券，公司司通过分期偿偿付本金避免免了到期一次次支付本金的的压力。分期期偿还债券类类似于分期应应付票据。TThe Hoome Deepot公司司的长期负债债是分期债务务，因为它们们是分期到期期的。 抵押或担担保债券赋予予债券持有人人在公司经营营失败无法还还本付息时取取得公司等额额资产作为补补偿的权力。 无担保债债券，因只能能在公司经营营成功时才能能收回本金，故故其风险要高高于担保债券券，其利率也也高于担保债债券的利率。2 债券价格 投资者者可在证券市市场买卖债券券。世界最著著名的证券交交易所是纽约约证券交易所所，有几

35、千种种债券在这里里交易，债券券一般按面值值的一定百分分比报价。例例如：一张$1000债债券报价1000，即以$1000的的价格买卖，也也就是以1000的面值值交易。如果果定价为1001又122，即报价为为$10155(面值的1101.5%)，债券价价格精确到面面值的0.1125。一一张$10000的债券报报价为88又又38即市市价为$8883.75（$10000.883375）。表83列出OOhio EEdisonn公司的债券券实际价格信信息，摘自“WWAII STREEET”杂志。某日日数量为122的该公司的的面值$10000，票面面利率9.55%，20006年到期的的债券在证交交所发售，当

36、当日最低价$785，最最高价$7995，收盘价价$795，比比前一天收盘盘价高出2，前一天的的收盘价是777又1/22表8-3Ohio Eddsion 公司的债券券价格信息债券 数数量 最最低价 最高价 收盘价 变化净额额Ohio Eddsion公公司 12 788.5 79.5 79.5 2 9.5利率2006年到期期 如果债债券的发行价价高于其面值值，则称为溢溢价发行，如如果发行价低低于面值则称称为折价发行行。当债券快快要到期时，其其市场价趋近近于面值。到到期时债券的的市场价值刚刚好等于它的的面值，因为为发行债券的的公司购回了了发行的债券券。3现值 今天获得得的$1要比比将来获得的的$1更

37、值钱钱，你可以马马上用手中的的$1投资并并获得收益，但但是如果你必必须等到将来来才能拿到那那$1，则你你就失去了它它的利息收入入。下面让我我们研究一下下货币的时间间价值是如何何影响债券的的价格的。假设一张不带息息债券的面值值为$10000，3年后后到期。你会会花$10000购买这张张债券吗？显显然不会，因因为你现在支支付的$10000三年后后仍然是$11000，不不会给你带来来任何收入，你你得不到货币币的时间价值值。那么现在在你愿意支付付多少钱来获获得三年后的的$10000呢？答案是是少于$10000。我们们假设你认为为$750是是一个合理的的价格。现在在你投入$7750买债券券，三年之后后，

38、你获得$1000，那那么你投入的的这$7500三年的利息息收入就是$250。我们把为了将来来获得更多的的收入而现在在投入的金额额称为未来收收入的现值，上上例中$7550即为三年年后的$10000的现值值。上面的$7500只是我们对对债券价格的的一个合理的的估计，准确确的未来现金金流量的现值值取决与如下下因素：（1） 未来支付（或收收入）的金额额（2） 从投资到资金收收回的时间的的长短（3） 这一期间的利率率现值通常小于到到期值，我们们书后附录BB（671页页）中介绍了了现值的算法法。在下面的的债券价格的的讨论中，我我们必须弄清清楚现值的定定义。4.债券的利率率 债券以市市价，即以投投资者任何时

39、时侯都原意的的支付的价格格出售。市场场价格是债券券的现值，它它等于本金的的现值加上支支付的现金利利息的现值（利利息每年支付付两次或每年年一次或者整整个发行期内内分四次发放放）。 两个影响响债券价格的的利息率： 第一是票票面利率，是是发行者每年年同意支付的的利息，也就就是投资者每每年可以获得得的利息。例例如：Chrryslerr公司的利率率为9的债债券就是票面面利率为9。因此Chhrysleer公司的$1000000债券每年年要支付$99000的利利息，每年付付息两次，每每次支付$44500。 第二是市市场利率，或或者叫实际利利率。它是投投资者要求获获得的利率。市市场利率有时时每天都变动动，公司

40、可以以以一个不同同于市场利率率的票面利率率发行债券。表表84中列列出了票面利利率与市场利利率如何相互互作用来影响响和决定债券券的发行价格格，以Chrryslerr公司为例，公公司发行票面面利率为9的债券，此此时市场利率率上升为100，公司的的Chryssler债券券能在这一市市场吸引到投投资吗？不能能，因为投资资者能从其他他风险相同的的债券投资中中获得10的利息收入入。因此，投投资者只愿意意支付低于票票面价值的金金额，票面值值与这一金额额的差额就是是折价额（表表84）。相相反，如果市市场利率是88，则Chhrysleer公司的利利率为9的的债券就相当当有吸引力，投投资者愿意支支付高于票面面值的价格，这这一价格高于于面值的部分分即为溢价。表84债券票面利率市场利率Page: 24面值例如99%按面值发行债券票面利率市场利率折价发行例如9市场利率