财政部记账式国债投资分析14598.docx

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1、n 当前文档修改密码：8362839n 当前文档修改密密码：836628392010年 财财 政 部 记 账 式 附 息 第 十十 六 期 国 债投 资 分 析析 报 告二 一 年 六 月重要提示：l 本报告不构成对对客户的投资资建议，不能能代替客户自自己的独立判判断，客户据据此作出的任任何决策与上上海证券无关关；l 本报告仅供上海海证券有限责责任公司的客客户使用。本本公司不会因因接收人收到到本报告而视视其为客户；l 本报告系研究人人员基于公开开信息编制而而成，上海证证券固定收益益总部对这些些信息的准确确性与完整性性不作任何保保证；l 当前判断基于截截止到2010年6月1日15:30的信息和和

2、市场情况；l 请投资者注意防防范投资风险险。 债 券 发 行 条 件计划发行：2880亿元，有有追加，按年年付息。 期 限：3年期。招标方式：采用用多种价格（混混合式）招标标方式，标的的为利率。招标时间：20010年6月2日上午9:30至10:300投标。起息日： 22010年6月3日。分销期： 22010年6月3日20100年6月7日。 缴款日： 22010年6月7日前（含6月7日）。 上市安排：20010年6月9日起在各个个交易场所上上市交易。 承销手续费：00.05%。中标预测：预计计中标加权收收益率在2.25%-2.30%左右，边际际在2.300%-2.33%左右。一、影响因素分分析1

3、、政策面和宏宏观面：5月下旬，突然然袭来的资金金面“旱情”，给此前一路路高歌猛进的的债券市场来了了一个措手不不及。一时间间，短端收益益率纷纷上行行。尽管基本本面风险依然然支撑着中长长债收益率徘徘徊于年内低低位，但是市市场人士担心心，在低估值值的限制下，随随着未来资金金成本上扬与与供给增加，债债市收益率的的结构性上行行可能逐渐演演变为整体性性的上扬。投资者对后市的的看法出现了了严重的分歧歧。一方面，经经济下滑的风风险依然存在在，对债市的的支撑作用不不会很快消失失；但另一方面面，债市收益益率几乎跌无无可跌、资金金面趋紧态势势并未转向，加加之新券供给给又有增加趋趋势，牛市拐拐点似乎又近近在咫尺。就目

4、前而言，尽尽管债券市场场资金面还算算宽松，但是是充裕程度确确实已经大不不如前。相比比之下，基本本面可能将是是支撑未来收收益率保持低低位的更有利利因素。从投投资和出口的的角度来看，未未来宏观经济济下滑的风险险的确存在。持持乐观态度的的机构认为，如果经济下下滑的趋势得得到验证，无无疑可对中长长期债券的行行情起到提振振作用。另外外，部分市场场人士猜测，在在经济潜在风风险上升的情情况下，央行行对流动性的的收缩力度可可能会有所放放松，甚至会会转而净投放放资金。如果果是这样，近近期资金面紧紧张的状况就就有可能逐步步得到解决，相相应缓解短期期利率上行的的压力。不过过，也有分析析人士认为，经经济放缓趋势势是否

5、最终确确立，还有待待5月份数据进进一步验证，而而目前债市的的走势似乎已已经过度夸大大了经济放缓缓的风险。二、债券评估1、市场需求银行类机构是本本期债券主要要需求方。2、3年期固定定利率国债中中债收益率根据中债收益率率曲线，最新新3年期固定利利率国债理论论收益率在22.30%附附近。 (数据来源：中国债券信信息网）3、市场成交状状况10国债06，剩剩余期限2.80年，双双边报买入22.37%，卖卖出2.277%，市场成交2.229%；08国债05，剩剩余期限2.89年，市市场成交2.28%；06国债06，剩剩余期限2.98年，市市场成交2.30%。三、本期债券中中标情况分析析1、银行类机构构的配

6、置资金金将对本期国国债中标结果果起到较大作作用；2、本期债券手手续费为0.05%，影影响收益率11.5-2 BP左右；3、1年期央票票发行利率22.00966%，大幅上上涨近8BPP。综合以上各方面面信息，我们们预测：预计计中标加权收收益率在2.25%-2.30%左右，边际际在2.300%-2.33%。请投资者者根据自己的的资金性质，并并关注近期二二级市场走势势，进行谨慎慎投标。附： 需求量征征询函本期债券认购意意向书上海证券有限责责任公司：我公司对20110年财政部部记账式附息息16期国债认认购意向如下下：投标利率在 时，认购数数量 万万元，累计投投标 万万元；投标利率在 时，认购数数量 万

7、万元，累计投投标 万万元；投标利率在 时，认购数数量 万万元，累计投投标 万万元；投标利率在 时，认购数数量 万万元，累计投投标 万万元；投标利率在 时，认购数数量 万万元，累计投投标 万万元；投标利率在 时，认购数数量 万万元，累计投投标 万万元；注：采用多种价价格（混合式式）招标方式式，标的为利利率，每一承承销团成员最最高、最低投投标标位差为为连续的255个标位。我公司将接受上上海证券有限限责任公司确确定的最终分分配结果，并并按时足额将将认购款划入入指定银行账账户。 单位名名称： 联系人人： 电话： 传真： (盖章章)请盖章后，于22010年6月2日9:00前，传真至至上海证券固固定收益总部部，FAX：021-3333039993； 联系电话： 021-535199888*88070 金颐 021-535199888*88071 王影峰 021-535199888*88066 张雷