信用评级机构安博尔是如何评价企业信用等级的49069.docx

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1、信用评级机构安安博尔是如何何评价企业信信用等级的我国加入WTOO后，企业必必然越来越多多地参与国际际竞争。与此此同时，越来来越多的国外外企业在中国国境内参与竞竞争，企业信信用状况将成成为竞争成败败的关键要素素之一。对此此，中共十六六届三中全会会提出了增强强全社会信用用意识的要求求，国家有关关部门和地方方政府也相继继制定信用建建设目标。信信用无国界，要要适应全球经经济一体化的的发展要求，打打造国际水准准的企业信用用评级体系，是是信用制度建建设过程中不不可或缺与刻刻不容缓的一一环。信用评评级是社会信信用建设的重重要组成部分分，信用评级级是由专门机机构根据规范范的指标体系系和科学的评评估方法，以以客

2、观公正的的立场，对各各类市场的参参与者（企业业、金融机构构和社会组织织）及各类金金融工具的发发行主体履行行各类经济承承诺的能力及及可信任程度度进行综合评评级，并以一一定的符号表表示其信用等等级的活动，它它是建立在定定量基础上的的定性判断。而而信用评级体体系的现状又又是如何呢？一、对对企业信用多多头评、政出出多门，缺乏乏专业化和权权威性首首先是来自政政府各相关职职能部门的信信用评估，涉涉及工商、税税务、质量监监督、海关、公公安、劳动保保障等部门，其其评级主要包包括企业依法法经营、依法法纳税、合同同履行、产品品质量、进出出口经营、劳劳动保险等有有关情况；其其次是来自司司法部门的信信用评估，涉涉及法

3、院、检检察院等部门门；其评级主主要反映企业业经济纠纷、刑刑事犯罪的有有关情况；第第三是来自金金融机构的信信用评估，涉涉及银行、保保险、证券等等部门，主要要涉及金融借借贷、投资风风险等；第四四是来自社会会各方面对企企业的信用评评估，包括业业务往来单位位、一般消费费者、股民等等社会组织和和个人；最后后是企业本身身的自我评级级，包括企业业法人、管理理者、员工等等。前三项我我们称为“有有形评估”，一一般会出示评评估报告（或或行为记录）或或发牌（证）；后两项称为为“无形评估估”，一般不不出示评估结结果。就“有有形评估”而而言，这么多多的部门、机机构，各自为为政，相互屏屏蔽。除了给给评估对象多多增添了几块

4、块牌（证）外外，似乎没有有其他作用。“运运动式”的评评估检查，炼炼就了企业“突突击式”的迎迎合机能；你你评你的，我我做我的，两两者毫不相干干。然而，随随着我国社会会主义市场经经济的深入发发展，市场交交易方式的变变化，社会对对企业的信用用评级已延伸伸到企业及其其员工行为的的各个方面，客客观上也就要要求企业信用用评级的内容容应突破原有有的小圈子，多多角度、全方方位地开展企企业信用评估估。但多角度度、全方位信信用评估并不不意味着是多多头评估。多头评级级的指标体系系、评估方法法各异，评估估结果适用范范围不同。多多头评级带来来很多问题：首先有些评评级带有明显显的行政色彩彩，企业只能能被动或盲目目接受，甚

5、至至过多的评级级造成企业不不知所措，最最后干脆麻木木对待；其次次，多头评级级、各自为政政，评级结果果只反映与评评级主体相关关的内容，缺缺乏对企业综综合、全面的的信用评级；第三，多头头评级致使信信用资源、知知识浪费，本本质上是一种种低水平重复复建设，同时时也不利于评评估技术水平平的提高；第第四，由于多多头评级挤压压了专业信用用评估机构的的生存、发展展空间。信用评级的的本质是对信信息的识别和和加工，评级级机构的生命命在于准确地地预测信用。提提高对信用信信息识别的准准确性和加工工能力是评级级机构的核心心竞争力。只只有不断提高高评估技术的的科学性、合合理性，才能能提前预测目目标企业的信信用状况，以以高

6、质量的信信用产品拓展展评估市场的的需求。整合合工商、税务务、银行、证证券、保险、质质检、药监、环环保、海关、法法院、劳动保保护等职能部部门的信息资资源，对企业业进行综合信信用评估。评评估的目的是是对被评估对对象的信用状状况进行评级级，不能仅为为贷款而评级级；是对被评评估对象在经经济交往中各各种行为的认认定，是鉴定定其企业基本本形象的工作作；评估结果果是评估机构构向社会提供供的最基本的的信用产品，应应向社会公示示；以造成相相应的社会影影响，并逐渐渐被社会认可可、接受。随随着评估技术术水平的不断断提高，信用用评估市场将将不断扩展，信信用评估机构构的生存、发发展问题也就就迎刃而解了了。我们们之所以强

7、调调信用评级就就是因为目前前它比征信的的社会影响大大。征信与评评级的不同之之处在于：征征信的内涵是是对目标企业业的信用调查查，调查报告告只提供给委委托方，不需需向社会公示示，社会影响响小；评级是是对受评企业业的信用信息息按照一定的的评估方法、模模型进行加工工，是一种信信用信息增值值服务，评估估结果服务于于公众和投资资机构，因此此评估结果必必须公示。按按照信用中介介服务发展的的一般规律应应该是现有征征信后有评级级。但是，我我国既不可能能经历美国那那样漫长的市市场竞争过程程，靠自然的的优胜劣汰取取舍评估机构构；又不可能能让评估机构构在没有明确确法律规定下下完全摆脱政政府的干预；也不能让市市场出现由

8、于于信用评估机机构的无序竞竞争，造成信信用产品的混混乱和失信的的局面。为了了整顿和规范范市场经济秩秩序，填补信信用管理空白白，现阶段只只有采用政府府推动、企业业运作、协会会监管的模式式。从增强社社会信用意识识、考虑社会会影响的角度度出发，积极极推动企业信信用评级是有有其现实意义义的。积积极培育专业业化、权威性性的评估机构构。作为专业业性中介组织织的信用评估估机构，既是是市场经济的的必然产物，也也是解决企业业信用问题的的组织保障，又又是我国信用用体系建设中中的一个重要要组成部分。国国内从事企业业信用服务的的机构大体有有三类：第一一类是中资的的企业信用服服务公司；第第二类是政府府部门以及各各商业银

9、行系系统附属的有有关机构；第第三类是合资资、独资机构构及国外公司司在中国的办办事处。第一一、三类机构构将应该是我我们重点培育育和发展的对对象，引进国国外的，发展展自己的。第第二类则需要要在评估市场场化、第三方方评估发展的的基础上，逐逐步进行取舍舍、整合。随随着信用评估估市场化、第第三方评估程程度的提高以以及我国社会会信用体系的的完善，非专专业评估机构构将逐步退出出信用评估市市场。从这个个角度看，信信用评估服务务市场化应成成为我国信用用评估行业发发展的一个长长期目标。只只有在逐步实实现信用评估估市场化的过过程中，专业业化、权威性性的信用评估估机构才会随随之诞生。二、安博博尔对企业信信用评级注意意

10、把握五个关关系1、信信用管理与信信用服务的关关系企业业信用评级体体系，是市场场经济发展到到一定阶段的的产物。同时时，它的建立立又将更有力力地促进市场场经济的发展展。因此，在在建设企业信信用评级体系系的过程中，我我们一定要围围绕发展社会会主义市场经经济的信用关关系，既要重重视政府对信信用管理的社社会需求，也也要重视企业业对信用服务务的社会需求求，采取信用用管理建设和和信用服务建建设并重的方方针。在信用用管理建设方方面，至少包包括三方面内内容：一是政政府对企业信信用的管理；二是政府对对信用中介机机构的监管；三是企业自自身的信用管管理。在信用用服务建设方方面，从服务务内容看，一一是信用信息息的提供服

11、务务；二是信用用等级的评估估服务，三是是企业信用资资源使用的服服务。从服务务对象看，应应包括政府、企企业、信用中中介服务机构构及社会信用用信息用户。完完善的企业信信用评级体系系，应当包括括信用管理和和信用服务的的功能，两者者缺一不可。 2、政政府主导与市市场运作的关关系 从从西方各国社社会信用体系系的发展道路路看，可以分分为市场主导导(美国)、政政府主导(欧欧洲)、两者者结合(日本本)这三种模模式。由于我我国的特殊国国情，政府掌掌握着企业的的绝大部分信信用信息，政政府在管理企企业、规范市市场、宏观调调控、经济环环境改善等方方面仍负有重重要的社会责责任；而企业业和市场的发发展，总体上上看，还处于

12、于初级阶段。因因此，在社会会主义市场经经济的发展初初期，建设企企业信用评级级体系，必须须以政府为主主导。但是，政政府主导，不不等于政府包包办。政府就就是要善于发发挥市场的基基础性配置作作用，通过体体制构建，合合理定位政府府、企业、信信用中介服务务机构、社会会信用信息用用户的关系，用用市场运作的的方式，建设设和运行企业业信用评级体体系。 3、公益事事业与补偿机机制的关系 企业信信用评级体系系，是现代市市场经济的重重要组成部分分，显然，它它具有长期性性和公益性，必必须稳定地运运行。因此，在在保证企业信信用评级体系系建设资金的的前提下，还还要考虑它的的运行成本。要要使企业信用用评级体系在在建设中不断

13、断发展，在发发展中不断完完善，在完善善中不断发挥挥作用，就必必须设计好它它的运行补偿偿机制。根据据企业信用信信息掌握者和和提供者主要要为政府机构构，而信用产产品的使用者者主要为企业业经营和个人人消费所用的的实际情况，可可以采取信息息采集发布与与信息加工信信用评级适当当分离的办法法，前者由政政府委托事业业单位，从事事信息采集发发布工作，免免费为社会服服务；后者由由企业性质的的信用中介服服务机构从事事信息加工信信用评级工作作，以增值的的信用产品为为用户提供商商品服务。事事业单位的信信息采集发布布工作，由政政府财政解决决经费，信用用中介服务机机构从事信息息加工信用评评级工作，通通过市场交易易解决经费

14、。这这里，要特别别注意建立对对信用中介服服务机构的监监管，要通过过具体有效的的措施，规范范和制约信用用中介服务机机构，防止因因片面追求利利润的最大化化而损害了社社会公共利益益。4、信信息共享与商商秘保护的关关系 建建立企业信用用评级体系的的基本目的之之一，是实现现企业信用信信息的社会共共享。信息的的共享难免涉涉及企业不愿愿为人所知，尤尤其是竞争对对手所知的商商业秘密。而而保护商业秘秘密是市场经经济中基本的的竞争规则之之一。由此可可见，建立企企业信用评级级体系必须符符合两个悖向向的基本原则则，一是实现现企业信用信信息的社会共共享，二是保保护企业商业业秘密不受侵侵害。从法律律角度讲，企企业的商秘权

15、权和知情权是是一个矛盾的的两个方面，都都应当受到法法律的保护。在在这种制度基基础上，不可可能有绝对的的商业秘密；同时，商业业秘密在时空空范围和不同同社会主体上上具有不确定定性，即特定定的信用信息息在某个时空空范围、针对对某个社会主主体，可能构构成商业秘密密，而在另一一个时空范围围或针对另一一个社会主体体，可能并不不构成商业秘秘密。因此，需需要在两者之之间寻找平衡衡点。而这个个平衡点的确确定，必须通通过制定法律律来解决。根根据现实社会会中信用缺失失的主要原因因之一，是信信用信息不对对称，在制定定信用信息披披露的法律时时，应采取政政府掌握的企企业信用信息息公开的原则则，即不公开开是例外的原原则；同

16、时，要要对企业信用用信息的采集集和使用，从从前提条件、使使用人、使用用范围等方面面加以限制，以以保护企业商商业秘密。 5、信信用提供与信信用需求的关关系 目目前，我国正正处于企业信信用评级体系系创建阶段，既既存在社会信信用提供不足足的问题，也也存在社会信信用需求不足足的问题。这这两者之间的的关系，是互互动发展的关关系，是鸡和和蛋的发展关关系。我们既既不能因社会会信用需求不不足，而坐视视社会信用缺缺失不管，也也要避免只考考虑建设企业业信用评级体体系，而不管管信用产品的的提供和消费费。现在，许许多地区、许许多系统纷纷纷上马建设企企业信用评级级体系，从整整个社会来看看，已存在资资源浪费，重重复建设的

17、问问题。更值得得注意的是，许许多建成的企企业信用评级级体系面临着着社会信用需需求不足的问问题。究其原原因，一是企企业信用评级级体系所产生生的信用产品品，不能满足足用户的信用用需求，二是是许多用户还还没有使用信信用产品的意意识，三是缺缺乏连接信用用产品提供和和使用的渠道道。因此，必必须加强社会会信用需求的的培育：一方方面，在建设设企业信用评评级体系的过过程中，必须须注重开发出出满足用户现现实信用需求求的信用产品品，通过企业业使用信用产产品带来更好好的经济效益益，引导企业业发展信用需需求；另一方方面，通过建建立各种连接接信用产品提提供和使用的的渠道，强制制性地消费信信用产品。如如企业贷款必必须向银

18、行出出具中介机构构提供的信用用报告，以此此来发展社会会信用需求，进进而完善企业业信用评级体体系三、安博尔信用用评级的学科科基础信信用评级过程程是评级公司司收集信息、分分析信息最终终形成评级观观点的过程。其其对未来研判判的观点是否否经得起时间间的考验，取取决于评级人人员的综合分分析判断能力力，而评级人人员的综合分分析判断能力力受逻辑推理理能力及知识识背景影响。安安博尔认为，信信用评级的学学科基础由经经济学、管理理学、财务学学组成，所以以评级人员应应该是复合性性知识结构的的专才及特殊殊行业的专家家。四、安安博尔信用评评级的信息基基础庞大大的科学的信信息支持系统统是信用评级级的工作基础础。信用评级级

19、所需要的信信息包括受评评企业的外部部信息和内部部信息两大类类：外部的信信息包括宏观观经济环境、产产业发展趋势势、技术环境境、政策和监监管措施等来来自受评对象象外部、由评评级机构独立立收集的信息息；内部信息息包括财务及及非财务数据据、管理部门门对财务及非非财务数据的的分析、未来来发展的信息息、管理部门门和股东的信信息等由受评评对象提供的的信息。1、宏观经经济信息。企业能否否盈利在很大大程度上受所所在国家经济济状况和经济济实力的影响响。总体宏观观经济环境决决定了企业发发展的机会程程度。在分析析企业的外部部环境时，需需要收集关于于经济指标如如利率、汇率率、经济增长长速度、通货货膨胀水平以以及就业水平

20、平等方面的信信息。需要监监视的关键经经济变量有：经济转型、贷贷款的易得性性、可支配收收入水平、居居民的消费倾倾向、利率、通通货膨胀率、规规模经济、市市场利率、政政府预算赤字字、国民生产产总值变化趋趋势、失业趋趋势、国际市市场上的美元元价值、股票票市场趋势、进进出口因素、对对不同类别产产品与需求的的转变、价格格波动、货币币政策、财政政政策、税率率。2、产产业发展趋势势信息。各行业的盈盈利能力及发发展趋势是不不同的，并且且是有规律、可可预测的，透透过产业发展展趋势信息进进行行业竞争争分析，可以以确定行业的的活力用企业业在该行业内内的位置、利利润动因和主主要风险，然然后正确地评评级企业动作作的可持续

21、性性，并对未来来的企业经营营做出合理的的预测。3、技术环环境信息。近年来技技术革新变化化和新发现（如如生产操作机机器人化、激激光技术、太太空技术、计计算机工种、互互联网技术等等）给企业带带来了机会和和威胁，因此此必须重视技技术环境的信信息收集。4、法律律、政策和监监管信息。国家现行行产业政策和和其它相关政政策法规是企企业和金融中中介机构外部部经营环境的的一个重要方方面。监管政政策和具体措措施的变化及及其可预测性性直接影响到到相关产业的的结构调整、竞竞争状况和发发展潜力，从从而对该产业业受评对象未未来偿付能力力造成有利或或不利的影响响。5、财财务及非财务务数据。这类数据又又分为两种，一一是财务报

22、表表和相关的信信息披露，二二是管理部门门用来管理企企业的同层次次经营数据和和业绩指标。财财务报表及信信息披露反映映了一个企业业在某个时点点或期间的财财务情况及融融资状况，从从财务角度能能够反映许多多影响财务本本身的经营活活动和经营事事项，便于评评级人员对各各种趋势以及及数据之间的的关系进行分分析以揭示企企业的风险、机机会及信用记记录，如企业业的增长情况况、市场情况况、成本、生生产率、盈利利率、流动性性、贷款偿还还率等；高层层次的经营数数据和业绩指指标如销量或或销价的发展展趋势、雇员员的数量、外外购材料价格格的趋势等可可以用来分析析企业的管理理水平及发展展趋势等。6、管理理部门对财务务及非财务数

23、数据的分析信信息。管管理部门的分分析资料对于于理解企业数数据变化的原原因非常重要要，管理部门门直接参与经经营活动，并并且为了管理理的目的经常常对企业数据据进行分析，如如年度工作总总结报告，不不仅解释财务务报表的数据据及变化，解解释经营数据据和业绩指标标及变化，而而且对企业未未来经营活动动的不确定性性还进行了分分析，因此，管管理部门是分分析性信息的的最佳来源。7、未来发展的信息。这里需要设计工作底稿来摸清企业管理部门对未来的发展意图，一是关于机会和风险，二是关于管理部门的计划，三是有关经营和财务的预测数据。机会的风险导源于企业所处的产业状况及企业资产、或有债权债务、客户的集中程度。可从多种渠道了

24、解和衡量机会和风险，包括行业和商业出版物、财务报表、经营数据等，然而，管理部门提供的信息特别有用，这是因为管理部门直接参与经营活动，并且在规划未来和管理企业时已经研究过机会和风险，而且，了解管理部门对机会和风险的看法，有助于掌握管理部门的经营意图；管理部门的计划是了解企业未来的重要指标，尽管一个企业的计划可能实现不了，但了解其大方向仍然有益，管理部门的计划是企业机会和风险的重要推动力；管理部门的预测数据有助于了解管理部门对未来的看法及其对企业的计划，收集预测数据可促使管理部门制定计划并考虑计划对财务的影响。8、管理部门和股东的信息。具体包括股东和行政管理人员的身份、背景及职业道德；大股东的身份

25、和控股情况，引起控股情况变化的因素；关联交易方以及大股东、董事、管理人员、供应商、客户、竞争对手与受评企业的关系。信息的来源是多渠道的，安博尔评级人员在利用相关信息时注意评级信息的质量。相关性、及时性、可靠性、可比性是评级信息质量的重要指标。（1）可靠性。信息的可靠性依赖于真实和可验证。信用评级报告应十分关注信息的可靠性。来源于受评企业的内部信息要特别得审慎分析，管理部门在谈到问题时通常不够坦率，谈到成绩时通常过于夸张，谈到未来时过于乐观。陷入困境的企业千方百计地给人一种困难并没有那么严峻的印象，都是信息不可靠的征兆或信号。较受欢迎的是经过独立审计的会计信息或经第三方鉴证的单据如税单等。（2）

26、相关性。需要与其的有关的所用信息，包括难免不大可靠的信息，评级人员需要有能力区分可靠的信息和不太可靠的信息，需要理解不太可靠的信息在计量上的不确定性。理解不太可靠的信息在计量上的不确定性，之所以重要，至少有两个原因，一是特定用户将根据信息的相对可靠性，来考虑减少对信息的依赖，二是评级信用风险时考虑信息风险。（3）及时性。需要及时了解影响企业的一些重大变动，要关心有关经济、产出和企业的最新信息，以这些信息为基础，定期地对企业的前景做出预测。（4）可比性。可比性包含三个方面的意思，一是企业之间的可比性，二是各期间的一贯性（用于时序分析），三是报表项目间的一致性（用于财务比率分析），在一个较长的时间

27、内保持一贯性，一般是5-10年，对于比较企业的经营业绩、同行业或行业间的财务状况以及把握发展趋势，非常重要。不同的企业在采用会计准则存在差异是应当允许的，只要及时指出差异并对差异做出充分说明。五、安博尔信用评级遵循的基本原则真实性原则：在评级过程中，必须保障评级基础数据和基础资料的真实、准确，采取一定的方法核实评级基础数据和基础资料的真实性。一致性原则：所采用的评级基础数据、指标口径、评级方法、评级标准要前后一致。独立性原则：评级人员在评级过程中要保持独立性，不能受评级对象及其它外来因素的影响，要根据基础数据和基础资料独立做出评判，运用自己的知识和经验客观、公正、公平地实施评级。六、安博尔信用

28、评级方法遵循的原则1、定性分析和定量分析相结合方法重视定性分析。从本质上讲，信用评级是一种建立在客观基础上的定性判断。因此，注重长期性、侧重于定性分析以及现金流分析是必须遵循的原则。2、动态性与静态性相配合。评级需要考察众多的政治、经济、财务因素，这些因素是不断变化的，回顾历史、立足现实、展望未来和跟踪监测要环环相扣。3、分行业、分地区、分规模进行个性化设计。其中，行业的划分是参照国家标准，并结合，邓白氏的商业记录编码（DUNS）以及北美工业分类系统（NAICS）等国际上的分类标准进行的。七、安博尔信用评级指标体系遵循的原则1、相关性分析相关性分析主要包括逻辑上的相关和技术上的相关两种。逻辑上

29、的相关是指选定的指标 应具有较强的横向、纵向可比性，尽可能排除偶然或异常事项的影响；技术上的相关是指为避免指标设定时的相互抵消、相互解释的现象，利用数理统计技术剔除掉某些关联度较大的指标。如速动比率和流动比率由于相关性极强，就不宜放在同一指标体系中进行考察。2、制衡性分析各指标的设立在整体均衡的基础上突出相互的制衡性，整个指标体系要具备此消彼长的内在机制，提高受评企业通过调整财务数据操控整个指标体系的困难程度。3、支撑型指标体系在进行定性指标体系设计时应对有关指标进行必要的细化，建立支撑型指标体系，使下级指标与上级指标构成解释、说明的关系，使底层评级指标更具有操作性。如企业在行业中的地位就可由

30、销售量和资产水平来进行反映。销售量和资产水平的高低无疑就是企业在行业中地位的重要反映。4、定性指标的定量考察定性分析最易受主观因素的影响，其评级结果在很大程度上要依赖于评级人员的素质，不同评级人员得出的评级结果也不尽一致。而通过设定参考值、提供例证及对考察项目进行结构化的划分和界定，最大化地利用经营数据和业绩指标对定性部分进行定量考察，能最大程度地减弱上述影响，限制了评级人员的自由裁量权，使评级结果更加逼近客观事实。5、将层次分析法运用于权重设置中层次分析法可以解决指标权重设置中的两个重要问题：标度和排序。在层次分析法中一般采用1-9及1、1/21/9作为重要程度（或者是偏好）的标度，该标度方

31、法的认知心理学基础是：对事物直觉地层次剖析和比较，以9-10级最有利于区分与判断，太细直觉判断反而会更加失真。在对各指标的重要程度进行标度后，就可按标度的多少进行排序比较进而求出各指标的权重，在层次分析法中权重的设置是通过引入比较矩阵进行的。在定量评级中对对参评企业的的进行财务分分析，系统在在获得基础数数值后具有对对上述各种财财务数据和指指标进行自动动计算和匹配配分值的功能能，在操作时时我们只需要要录入或导入入基础数值即即可。在定性性评级中，评评级人员根据据企业的实际际情况结合表表中的选项进进行选择后，系系统可自动计计算出该项目目的得分并加加总出定性部部分的得分。在在评级结果子子系统中，可可自

32、动完成对对定性和定量量两部分的加加权汇总运算算，并最终确确定受评企业业的信用等级级。 总之，评评级方法的科科学性决定了了评级结果的的准确性。淡淡化评级方法法设计中的主主观色彩，制制定科学的评评级标准体系系，更加准确确、客观地对对企业的信用用状况进行衡衡量。八八、安博尔信信用评级方法法通则安安博尔信用评评级方法是在在实践的基础础上借鉴国际际评级公司的的评级经验并并紧密结合中中国国情而发发展起来的定定性分析与定定量分析相结结合的风险评评级模型。风风险评级模型型通过对行业业特点和企业业基本经营环环境的全面分分析，抓住企企业风险要素素，联系企业业经营战略和和资源来评级级财务指标及及未来经营绩绩效，并通

33、过过一系列的过过程控制来保保障企业风险险评级的准确确性、可信性性和客观性。企业信用评级体系有两个组成部分。一是行业整体评级体系。主要包括行业风险分析和企业经营环境分析。对行业特点和企业经营环境变化的准确把握是安博尔评级体系的基础。二是企业评级体系。包括定性分析，财务指标分析和特殊分析。企业评级体系的考核要素的选取一般取决于行业整体评级，因而企业评级体系是一种动态评级方法，随着企业经营环境的变化而不断调整。（一）行业整体评级目前国内经济发展的一个主要特点是行业细分化程度在加强。由于政府在宏观经济管理仍然扮演着重要角色，中国经济各行业的特点及风险特征差异很大，因而准确把握行业特点和行业环境是决定企

34、业信用评级是否成功的关键。1、行业风险分析。行业分析是企业信用评估的起点，具体包括行业特点分析和行业前景分析。（1）行业所处的发展阶段，即行业处于增长、稳定或衰退阶段。行业所处的发展阶段不同，行业内企业所承受的风险也不同。一般来说，处于增长阶段的行业竞争相对较弱，市场空间较大，企业之间的竞争往往集中在市场份额的争夺上。而对于处于稳定阶段的行业，由于竞争比较激烈，企业竞争力的形成往往与产品的细分程度和成本优势有关。产品细分程度强的企业在产品市场变动较大的经营环境中具有很强的竞争优势，可以适时根据客户需要开发新品种。而对于产品差异化程度小，品种需求规模大的市场环境，具有相对成本优势的企业往往能在价

35、格竞争中占据有利地位。（2）行业的竞争状况。如高度竞争或寡头垄断等。高度竞争的市场状况一般表现为无数企业相互竞争，其中任何一个企业都不能拥有较大的市场份额。现阶段国内房地产行业是一个明显的例子。某一房地产公司可能在某一城市拥有较大的市场份额，但却不能在该地区或国内占据市场优势。寡头垄断在国内一般体现为政府控制较大的行业，如电信、石化、航空、铁路等行业，市场往往为少数几家公司所控制。另外，行业竞争状况的分析要特别关注行业参与者的竞争行为，如行业不正当竞争行为的普遍存在可能对企业的正常经营产生巨大的影响。（3）行业是资本密集型、劳动力密集型还是技术密集型。资本密集型行业对资金的需求比较大，行业的成

36、功要素往往与筹资渠道、现金生成能力有关。劳动力密集型行业一般利润空间不大，行业盈利能力取决于劳动力成本或劳动力市场状况。技术密集型行业的盈利能力主要取决于技术创新，盈利空间很大，但市场风险较高。（4）行业进入或退出难度。行业进入的难易程度决定行业的竞争水平。如果市场障碍少，原有市场参与者的竞争优势将很快丧失。市场进入主要受规模经济性、市场营销渠道和法律法规等因素影响。行业退出的难度在信用评估中一般表现为企业的经营前景不佳，极大的行业转型机会成本对处于衰退阶段的行业带来较大的不确定因素。一般来说，专用设备、厂房占企业资产额较大比例的企业退出难度较大。（5）行业需求可预测的程度。产品需求可预测程度

37、比较强的行业，行业参与者往往可以根据产品需求及其占用的市场份额来确定相应的生产规模，因而其经营风险相对较低。产品需求波动比较大、可预测性较弱的行业，行业参与者的生产往往带有较大的盲目性，因而其经营风险较高。行业前景分析是对行业因社会、经济、技术等方面的变化而进行的相应的趋势分析。行业细分化是中国经济的高速发展的一个显著特征。行业细分将会逐步打破原有市场格局，因而行业特征也将会随之发生明显变化。此外，中国加入WTO后，政府参与国民经济的力度将会逐渐减弱，一些原受政府保护的行业将会受到较大的市场冲击。2、企业经营环境分析。企业经营环境分析是行业整体评级的主要组成部分。包括社会、人口、政策和技术变化

38、分析、行业容量分析、行业发展周期分析和影响企业经营的决定性因素分析等。（1）社会、人口、政策和技术变化。一些经营环境的变化会导致行业特征（竞争状况或盈利水平）的根本变化，如政府放弃对行业的保护、关键技术的革新等。大多数经营环境变化都会对行业带来一些影响，只是影响程度大小的差别。如人口结构、数量的变化将会对零售行业带来较大的影响，而核心技术的革新则会影响大多数的制造企业。一些新行业和处于发展阶段的行业则对政策变化相当敏感，这些行业参与者在确立市场地位时易受政策变化的影响，因而其风险程度与政策环境的稳定密切相关。（2）行业容量。中国的投资环境带有较大的政府行为。重复投资和盲目投资使得行业之间的发展

39、极不平衡。一些原来利润空间较大的行业，由于投资的高度集中而使行业生产能力严重过剩而变得无利可图；而那些利润空间小的行业则因为投资不足而发展缓慢。就这一点而言，对行业容量的分析是信用评估中考核企业投资行为时的前提。另外，行业容量的状况与行业的竞争状况密切相关。生产能力过剩的行业竞争异常激烈，行业参与者的市场地位是信用评级的重点。而对生产能力不足的行业的评级重点则在企业发展能力上，如市场份额的增加、生产能力的提高等。（3）行业生命周期。一般分为初始阶段、成长阶段、成熟阶段和衰退阶段。在初始阶段，行业参与者为数不多，且普遍处于微利或亏损状况。在成长阶段，市场需求上升，行业参与者不断加入，竞争主要集中

40、在市场份额的争夺上。在成熟阶段，市场空间已越来越窄，行业参与者的市场比例相对比较稳定，竞争主要体现在市场份额的保持上。在衰退阶段，市场需求萎缩，产品销售量大幅下降，对处于这个阶段的企业的信用评级主要集中在行业退出或转型的难度上。值得注意的是，近年来行业生命周期有逐步缩短的趋势，一些行业生命周期的四个阶段的过渡并不是很明显。对这些行业的分析往往更侧重于企业的顾客导向经营策略的实施，即满足顾客特殊需要的能力。（4）影响企业经营的决定性因素。可用以考核企业的指标很多，但只有少数几个指标反映行业的决定性因素。行业整体评级的主要目的，就是依据行业特点选取考核要素，并确定各考核要素的重要程度，以准确、真实

41、反映企业的风险特征。行业的决定性因素主要取决于行业竞争的方式，如价格、产品质量、销售渠道及销售网络、产品概念或形象、产品细分程度、服务等。如以价格竞争为主的行业，其决定因素主要是成本控制能力；以产品质量竞争为主的行业，其决定因素可能是质量管理水平；以销售渠道及销售网络竞争为主的行业，其决定因素则可能是区域、产品销售的增长水平。（二）企业评级企业评级一般以行业整体评级所确定的考核要素为核心。评级内容主要包括企业竞争力、企业经营管理水平、会计政策与财务报表质量、财务指标和特殊分析等。1、企业竞争力。竞争力主要反映在企业占有的市场份额、产品的主导性和企业影响市场价格的能力等。市场份额集中反映了企业在

42、市场中的地位，是衡量企业竞争力的主要指标。产品的主导性是指企业的产品在市场同类产品中是否占有主导到位。占主导地位的产品的市场竞争力很强。企业影响市场价格的能力往往反映市场垄断地位，因而具有价格影响力的企业的竞争优势极强。市场份额、产品的主导性等虽然能较好反映企业的竞争能力，然而多数企业的市场份额比较低，或者产品的差异性小，市场份额往往不能真实反映这些企业的竞争能力。较为可行的方法是评级企业维持高水平经营绩效的能力。主要评级内容有：第一，产品细分化能力。这种能力在需求变化比较大的市场环境中尤为重要。具有较大产品开发能力的企业往往能根据顾客的需要适时推出新产品，从而占领新的市场空间。第二，市场的分

43、散程度。一般来说，市场越集中，企业经营风险越大。从这个意义上说，分散的市场有利于降低风险。第三，主要客户和供应商的分散程度。有些企业的主要客户只有少数几个，虽然客户数量少可在一定程度上降低经营管理费用，但过分依赖少数客户将使企业在价格、质量的谈判中处于弱势地位，同时个别主要客户的流失可能给企业造成重大影响。同样，过分依赖少数几个供应商的企业的经营风险也很高。通常企业规模并不代表企业的竞争能力。一些小企业也能控制主要市场。而处于行业衰退阶段的企业其企业规模往往会加大其行业退出难度。另外，在评级企业竞争力时，要特别注意哪些高速增长的企业。这种企业往往野心很大，其大部分资金被投向高回报的领域，因而容

44、易受行业、市场环境的影响，经营风险很高。2、经营管理理水平。目前国内很很多企业的成成败往往取决决于管理层经经营管理水平平的高低，因因而对管理层层的评级是信信用评估的主主要内容。经经营管理水平平的评级主要要包括对管理理层应变能力力、企业的经经营战略、管管理层风险倾倾向、管理的的有效性和管管理层变动等等方面的分析析。（11）管理层应应变能力。当当前的企业所所面临的是一一个急剧变化化的市场，管管理层的管理理方式、经营营策略能否适适应市场变化化是企业经营营成败的关键键。僵化的管管理模式将使使一个好的企企业逐渐失去去其原有的竞竞争优势。在在考核管理层层应变能力时时，主要结合合企业经营环环境的变化情情况，

45、着重分分析企业采用用的应对策略略和措施，如如分析是主动动应对，还是是被动应对；应对策略是是前瞻性的，或或是严重滞后后的。另一种种有效的分析析方法是进行行企业间的比比较，即以同同行业绩优企企业采用的经经营策略来作作对照，如被被考核企业应应对策略比较较迟或没有相相应的应对策策略，则说明明管理层应变变能力很差。（2）经营战略。尽管一些规模小的成功企业可能会没有系统的经营战略，多数企业的成功还是依赖于既定的经营战略。经营战略的评级方法有很多，信用评估主要侧重于企业所采用的经营战略与企业自有资源的适应性。经营战略与企业资源的关系有三个层次，第一个层次的经营战略是充分利用原有企业资源，如提高设备使用效率或

46、降低未使用设备占用率。第二个层次的经营战略是对企业资源进行结构性调整，如利用现有设备进行产品结构调整、多元化经营等。第三个层次的经营战略是对企业资源进行根本性的改造，即企业整体转型。一般来说，基于企业人力、财力、厂房设备等资源优势的经营战略风险较低；而没有建立在自有资源优势基础上的经营战略风险很高，往往是注定要失败的。（3）管理层的风险取向。结合经营环境变化分析企业过去的经营活动，特别是投资活动，可以了解管理层的风险取向。管理层风险取向在很大程度上反映企业未来经营活动的风险特征。如管理层趋向高风险的，则我们可相信该企业未来的经营活动也是高风险的。（4）管理的有效性。并不是任何的管理决策都能被有

47、效执行，管理的有效性主要取决于管理者的素质、公司经营结构等。管理者的决策能力强、协调沟通能力高往往能使其管理决策被有效执行。而一个权、责、利划分清晰的公司经营结构则能保证公司政令畅通，这一点在评估产权不清晰、行政干预过多或管理层“内耗”等企业时特别重要。（5）管理层变动。保持管理层的稳定有利于保障企业经营战略的连续性，管理层变动频繁通常反映企业经营存有较大问题，因而进一步分析管理层变动的原因是信用评估的一个重要步骤。而对于管理层相对稳定的企业，则需分析其管理方式是否僵化、经营决策是否过分依赖于某一个人或权力是否过度集中等等。如国有企业就普遍存在权力过于集中的问题。通常对经营管理水平的评级主观性

48、会很强，为较为客观地反映企业的真实经营管理状况，信用评估企业管理评级分二个步骤进行。第一步，通过管理层会议形成基本判断。管理层会议上企业基本经营情况、经营目标和经营战略的综合陈述，以及管理层对未来发展的预期，可以在一定程度上反映管理者的素质和管理层经营管理水平。第二步，考核管理层管理绩效记录。考核内容包括现有产品结构是否合理、经营效率水平、企业竞争力的变化和主要投资项目等。（6）产品结构的合理性。维持合理的产品结构是管理层的一个重要经营目标，一般来说，某些产品会随着市场变化而逐渐失去竞争力，为维持既有的市场份额，企业必须不断更新产品结构。因此，如果在市场环境变动情况比较大的情况下，企业产品结构单一，或一直保持原有产品结构，由此往往可以推断该企业管理层应变能力弱，管理水平低。（7）经营效率水平。对于那些以价格竞争为主的行业，保持较高的经营效率水平能使企业获取成本上的竞争优势。经营效率指标包括设备使用效率、存货周转率和应收账款周转率等。这些指标的变