上市公司财务舞弊的四种方式以及10个潜在案例(DOC 10)34229.docx

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1、 上市公司财务舞弊的四种方式以及10个潜在案例上市公司控控股股东和和管理层利利用自己的的有利位置置，利用种种种手法转转移上市公公司资产和和利润，长长期为自己己牟利，严严重影响了了上市公司司的质量和和证券市场场的平稳发发展。对此此，监管部部门一直是是严肃查处处和严厉打打击的。作作为媒体，提提醒市场参参与者防范范此类财务务风险，是是起到舆论论监督的职职责之所在在。从本期期开始，新新财经将将邀请上海海国家会计计学院财务务舞弊研究究中心的财财务专家，开开设“财务舞弊弊”专栏，探探讨如何有有效识别各各种类型的的财务报告告舞弊行为为，以帮助助投资者避避开那些不不诚信的公公司和它们们挖掘的财财务陷阱，为为完

2、善我国国证券市场场起到自己己应有的作作用。需要要特别指出出的是，在在该专栏上上发表的文文章只代表表作者的观观点，文责责自负，本本刊不承担担任何连带带责任。下下面是专业业人士揭示示的上市公公司财务舞舞弊的四种种方式以及及10个潜在在案例。 凯凯撒的归凯凯撒 人民的归归人民 最近，国务务院转发证证监会关关于提高上上市公司质质量意见 中明确确要求有关关方面要督督促控股股股东或实际际控制人加加快偿还侵侵占上市公公司的资金金，显然，掏掏空上市公公司已成为为损害上市市公司质量量的第一杀杀手。现金金(本文指货货币资金)本来被人人们认为最最可靠的资资产，如今今却成为大大股东掏空空上市公司司的有利工工具。现金金

3、舞弊可能能表现为上上市公司虚虚构货币资资金，隐藏藏账外资金金，隐藏货货币资金受受限制的事事实而不披披露等，使使财务报表表反映的货货币资金或或者不存在在，或者不不完整，或或者货币资资金所有者者的权利受受限制，或或者货币资资金的分类类不合理，使使投资者产产生重大误误解，甚至至被欺骗。 众所周知，从2001年开始，中国证券市场迈入了调整下降的周期，证券市场的融资再融资功能极度萎缩，市场极度低迷，而与此同时，相当一批上市公司由于种种原因，仍然停留在原有的惯性思维上，视证券市场为“圈钱”的跑马场，但显然，证券市场情况已发生了根本的变化，原来通过虚增收入、虚减成本、编制虚假的财务会计报告，制造虚假盈利、净

4、资产收益率，骗取CPA签字，继而增发、配股的圈钱老路已走不通了，为了填补报表和经营的黑洞，一些上市公司就在如何骗钱、圈钱、掏空上市公司上进行了“创新”，这一“创新”，就是在现金领域疯狂舞弊。 根据我们最近的研究，不少上市公司存在严重的现金舞弊现象，它们大多通过虚构现金流伪造收益，隐瞒关联方占款及挪用资金行为。具体表现为四种方式，包括虚构现金、隐瞒现金受限、虚假现金流及挪用募集资金。仅以我们对十个证券监管辖区的上市公司的初步分析，至少有10%的上市公司涉嫌存在现金舞弊的现象。 为何现金这一过去被认为最不容易出现管理舞弊的领域，会在2005年度集中爆发大面积的涉嫌舞弊呢？原因主要包括以下几点： (

5、1)上市公司在缺乏融资渠道情况下，为了弥补经营亏损、炒股亏损及报表虚假黑洞，逃避监管机构的监管及CPA的审计，以受限银行存款为掩护，挪用资金弥补黑洞。 (2)现金领域在以往审计中，也被CPA及监管机构作为重点审计监管领域，但更多的是从员工舞弊而非管理层舞弊予以关注。 (3)从现金领域舞弊，既可以制造虚假的现金流，又可以最简捷地掏空上市公司，现金，这一最宝贵的有效资源，也可在金融机构不法人员配合下，串通舞弊，欺骗CPA及监管机构。 股市阴跌四年半，导致证券公司亏空2000多亿元，估计上市公司的亏空也是一个天文数字，许多上市公司早已空心化，要幺存在巨额潜亏，要幺被掏空，或者两者皆有，在这种背景下，

6、或出于保壳的需要，或出于骗贷的需要，或出于其它政治及私人目的，尤其是在监管机构清查关联方占用资金风声日紧之下，一些上市公司铤而走险，伪造金融票据，虚构银行存款余额，隐瞒银行存款受限现实，现金舞弊已泛滥成灾，成了上市公司的一大公害。 上市公司存在五大现金舞弊现象：高现金舞弊、受限现金舞弊、流水舞弊及募集资金使用舞弊、账外资金舞弊。 高现金舞弊某些上市公公司的现金金非常高，远远远不是为为了满足日日常经营的的需要（刚刚刚上市、增增发或配股股的除外），这这幺高的现现金，可能能是因为一一下原因：1、 大量现金金本来就是是虚构的，根根本不存在在。 2、 大股东或或实际控制制人早就占占用了这笔笔资金，只只是

7、在报告告期还回，暂暂时放在账账上。 3、 为某些幕幕后的某些些交易作准准备。 4、 现金被冻冻结或质押押，公司根根本无法动动用。 案例一：闽福发(0005547) 闽福发年年收入只有有23个亿元(实际上真真正的收入入估计连11个亿元都都没有达到到)，但近几几年货币资资金一直保保持较高余余额，甚至至超过了年年收入额，而而且闽福发发的货币资资金很有意意思，除了了20022年有“其其它货币资资金35550万元”外外，其余基基本都是银银行存款，而而这些银行行存款都是是没有受限限的。而实实际上，闽闽福发大股股东的股权权早就被司司法冻结或或质押，闽闽福发截至至20055年半年报报，资产总总额11.08亿元

8、元，股东权权益.4.60亿元元，资产负负债表588.48%，而这只只是账面数数，如果扣扣除大量的的泡沫、虚虚假资产，笔笔者怀疑闽闽福发早已已资不抵债债，在此背背景下，竟竟然还有22个亿甚至至3个亿元无无受限的银银行存款，只只能断定这这些银行存存款实为虚虚构或早已已受限。这这是闽福发发货币资金金余额表（如如下）：案例二：明明天系 与德隆系系齐名的明明天系最近近也传出资资金链绷紧紧的传闻，明明天系实际际控制人是是肖建华，其其核心企业业是明天控控股，据该该公司网站站介绍：明明天控股有有限公司，是是以IT行业为为龙头，基基础工业为为后盾，产产品开发和和资本运作作为两翼的的大型高科科技企业集集团。现有有

9、20多个高高科技控股股公司，其其中六家为为大型上市市公司。与与明天系有有染的公认认的上市公公司有华资资实业（66001991.SHH）、明天天科技（66000991.SHH）、宝商商集团（00007996.SZZ）、爱使使股份（66006552.SHH）、西水水股份（66002991.SHH）。 20005年半年年报披露，明明天科技99.29亿亿元现金，华华资实业55.60亿亿元现金，爱爱使股份110.300亿元现金金，而三家家公司总资资产分别为为29.337亿元、233.12亿亿元、322.22亿亿元，众所所周知，明明天系掌门门人是资本本运作起家家，如今旗旗下上市公公司有如此此巨额现金金令人

10、生疑疑，尽管煤煤炭投资收收益明显，但但却不足以以支撑整个个系的现金金需求，而而肖建华等等资本运作作高手对现现金需求是是非常旺盛盛的，因为为这几年熊熊市使大多多数的同类类资金链断断裂，在这这种背景下下，明天系系居然手握握25亿现金金岂不令人人生疑，在在这巨额现现金的背后后怀疑又是是一家家的的金花股份份(金花股份份最近承认认虚构巨额额现金、隐隐瞒巨额账账外借款)。 更令人感感到意外的的是，明天天科技20005年第第三季报显显示其货币币资金余额额增加至116.799亿元，据据该公司三三季报称“收收到的其它它与投资活活动有关的的现金 ”5.811亿元，但但查遍所有有的公开信信息，不能能知道这笔笔巨额资

11、金金的来龙去去脉，明天天科技称货货币资金是是公司在建建项目的专专项建设资资金和必要要的生产流流动资金，而而明天科技技截止第三三季度共实实现收入55.11亿亿元，资金金负债率尽尽管不高，但但也有555%，欠银银行贷款114多亿元元(包括应付付票据3亿元)，海吉氯氯碱项目一一期总投资资也只有117亿元，明明天科技为为何要一次次性准备如如此巨额的的现金呢？实际上，半半年报并没没有海吉氯氯碱项目，资资金余额也也高达9.29亿元元，因此，我我们怀疑这这笔巨额现现金涉嫌虚虚构或早已已设定质押押。受限现金舞舞弊某些上市公公司虽然账账上挂着大大量现金，但但这些现金金公司无法法动用，或或者只有在在特殊条件件下才

12、可以以动用。简简而言之，这这些现金是是受到限制制的。现金金受限通常常有以下特特征： 1、 银行存款款的数额变变化非常小小，如果能能够看到具具体某个账账户的收付付金额和余余额，就更更容易发现现存款质押押。 2、 现金充裕裕，但四处处举债，甚甚至是贷款款逾期不还还。 3、 流动资金金不足，但但有相当多多的定期存存款、其它它货币资金金等。 4、 其它货币币资金的金金额较大，但但没有说明明该资金对对应的使用用目的。案例三：悦悦达投资(6008805) 悦达投资资20044年报现金金余额111.88亿亿元，其中中有外埠定定期存款55.27亿亿元人人们不竟发发出疑问：好端端跑跑大老远去去存什幺定定期存款？

13、且该存款款无质押等等情况。 截止20004年底，该该公司资产产总额611.87亿亿元，其中中货币资金金11.888亿元，资资产负债率率63%，银银行贷款331.666亿元(包括应付付票据5.07亿元元)，20044年该公司司实现收入入11.888亿元，实实现净利33982万万元，经营营活动、投投资活动及及筹资活动动现金净流流入分别66.13亿亿元、-11.40亿亿元及-00.04亿亿元。20004年现现金净增加加4.699亿元。 20004年报报披露：截截止20004年12月31日，公公司控股股股东悦达集集团及其子子公司占用用公司资金金净额（悦悦达集团及及其子公司司占用公司司资金扣除除公司及子

14、子公司占用用悦达集团团及其子公公司资金）合合计为222,6299.00万万元。其中中：本年累累计增加1138,2246.884万元，本本年累计减减少1444,8999.44万万元，全年年平均占用用净额488,8099.61万万元。 20005年半半年报显示示，货币资资金余额减减至9.222亿元，经经营性现金金净流出44.64亿亿元。货币币资金中有有5.255亿元是其其它货币资资金，附注注称期末其其它货币资资金中为办办理承兑汇汇票抵押存存款金额5519100.50万万元、信用用保证金存存款6599.44万万元、外埠埠定期存款款3.244万元。而而20044年报中111.88亿亿元中有99.37亿

15、亿元是其它它货币资金金，附注称称：期末其其它货币资资金中为办办理承兑汇汇票抵押存存款金额2264299.50万万元、信用用保证金存存款26339.199万元、外外埠定期存存款527700.000万元。 至此，可可以百分之之百肯定悦悦达投资外外埠定期存存款5.227亿元实实为虚构或或已设定质质押，造假假目的是掩掩盖关联方方占用上市市公司巨额额资金违规规行为，案例四：广广东明珠(6003382) 广东明珠珠20011年1月18日在上上海证券交交易所挂牌牌交易，主主业是阀门门、发电设设备及建筑筑安装等。该该公司三年年又一期主主营业务收收入（如下下）：我们下载了了该公司近近三年又一一期定期报报告，发现

16、现该公司与与金花股份份一样，货货币资金差差额非常小小（如下）：根据20005年半年年报，除了了27777万元是受受限履约保保证金外，其其余货币资资金均是没没有受限的的现金或银银行存款，至至此，我们们根本就不不要再作其其它分析就就可以断定定至少有55亿元货币币资金是虚虚构的，我我们怀疑22001年年首募的3319544万元资金金基本被关关联方占用用。案例五：桂桂林集琦(007550) 下表是桂桂林集琦近近五年来的的货币资金金余额状况况，大家可可以发现自自20011年以来，该该公司都有有上亿元的的定期存款款存在，尤尤其是20004年以以来，货币币资金一直直在1.55亿元至1.7亿元之之间浮动，但但

17、20055年半年报报定存余额额高达1.5亿元，非非定存银行行存款只剩剩下10117万元，这这说明幺什什幺？第一一，该公司司资金链已已高度绷紧紧；第二，历历年来的定定期存款都都已质押，但但是历年来来的公开信信息均对此此没有披露露，笔者怀怀疑如今不不是隐瞒定定存质押事事实，而是是这1.55亿元定期期存款早已已不存在，桂桂林集琦涉涉嫌虚构巨巨额的现金金（如下）。2001年年该公司货货币资金附附注称144000万万元已质押押，但自22002年年以来就没没有披露定定期存款质质押事实，包包括银行借借款的附注注也没有定定期存款质质押的说明明。桂林集集琦20002年曾因因在20000中报虚虚构收入、虚虚增利润

18、以以及未披露露担保合同同受到证监监会处罚，以以下是处罚罚公告披露露的违规事事实(证监罚字字200028号号)，其中提提到桂林集集琦将配股股资金50000万元元存入交通通银行南宁宁友爱支行行，以此存存款(定期存单单)为质押,为集琦荣荣高担保贷贷款，截止止20000年6月30日，集集琦荣高贷贷款余额为为79600万元，桂桂林集琦在在20000年中报中中末予以披披露此事项项。 这说明桂桂林集琦隐隐瞒巨额定定存质押违违规行为早早已经就有有了，但是是笔者感到到纳闷的是是，此举已已暴光了，公公司还敢屡屡犯不改？而且该公公司审计师师是知名事事务所，已已连续审计计了八年，对对此违规应应该是非常常了解的，为为什

19、幺没有有发现该违违规行为？ 22002年年1月，桂林林集琦公告告称：到22001年年底公司大大股东桂林林集琦集团团归还对公公司欠款77300多多万元，占占其占用款款的50，未未能全部履履行其还款款承诺。 桂林集琦琦集团共占占用上市公公司1.448亿元，公公司曾承诺诺20011年底前归归还80的占占用款。但但到04年报，笔笔者发现大大股东及关关联方没有有占用上市市公司一分分钱，反而而是上市公公司占用了了关联方1160万元元。一切都都已明了，在在桂林集琦琦隐瞒受限限甚至虚构构1.5亿元元定期存款款背后是大大股东假还还占款（如如下）。 这这是桂林集集琦近五年年多来的净净利润，大大家可以看看到，200

20、0020033年都是微微利，20004年暴暴出巨额亏亏损也是不不得已而为为之，20005年第第三季报披披露该公司司累计亏损损26022万元，但但20055年12月28日该公公司发布预预盈公告，称称： 鉴于公司司已于20005年12月27日与北北京魏公元元鼎房地产产开发集团团有限公司司签署股股权转让合合同书，将将公司下属属控股子公公司桂林集集琦中药产产业投资有有限公司110%股权权转让给魏魏公元鼎，双双方约定交交易价格为为人民币77680万万元。通过过此次交易易，公司预预计可获得得约50000万元的的收益。鉴鉴于此，本本公司20005年度度业绩预计计为盈利。 这种故事，也许只有白痴才能相信!笔者

21、怀疑桂林集琦不只是隐瞒关联方占用资金问题，历年来的收益是否真实也非常可疑，包括这笔5000万元的股权转让收益，我们将继续关注该公司财务异常!现金流水舞舞弊资金运作的的现金舞弊弊属于高技技术的舞弊弊手段，他他们可能通通过集团内内部的债权权债务互转转，通过中中间公司使使关联交易易非关联化化，通过银银行或集团团内部财务务公司配合合资本运作作等，是技技术含量最最高且难以以识别证明明的现金舞舞弊。被曝曝光者往往往是资金链链断裂被逼逼现形，或或者被监管管机构调查查后才得以以曝光。 这类公司司虽然手段段高明、造造假过程复复杂，但都都有一个共共同的特征征：资金往往来非常复复杂，资金金流入流出出量非常大大。这类

22、公公司往往处处于关系复复杂的集团团当中，尤尤其是多家家公司组成成的一个“系系”。如果果该集团的的实际控制制方资金匮匮乏陷入困困境，那幺幺，马上应应该引起警警惕，他们们随时会想想尽各种办办法挖走上上市公司的的现金为自自己解困。 对这类现金舞弊公司虽然不好直接识别和证明，但如果能够密切关注公司的各种信息，还是能够比较有效的防范的。 1、 上市公司处于一个关系复杂的集团当中，而且频繁担保与被担保。 2、 集团的实际控制人资金链断裂，十分迫切需要现金。 3、 母公司持有的上市公司股权已经被质押或司法冻结。 4、 上市公司有莫名其妙的资金往来，尤其是与关联方的现金往来。 5、 现金流量表中“收到(支付)

23、其它与经营活动有关现金”金额巨大。案例六：天天津磁卡(6008800) 天津磁卡卡在20005年9月7日公告中中称：研发发基地一期期建设总用用地5122.34亩亩，总投资资1038896万元元；20005年3月25日，公公司与中贸贸源签订总总价款为443197723000元的设设备采购合合同，22005年年6月30日，公公司向中贸贸源预付了了5.2亿元元设备采购购款及原材材料采购款款。总价值值只有4.3亿元，就就预付5.2亿元，且且如此巨额额工程设备备不自己招招标采购，反反而委托一一家背景不不明公司操操作，这只只能说明这这5.2亿元元实际是在在空转，也也就是天津津磁卡并没没有真实收收到5.22

24、亿元的售售房款，也也没有真实实支付5.2亿元的的设备款，而而是在银行行的配合下下做出的虚虚假现金流流；实际上上20033年度收回回的关联方方欠款5.3亿元以以及后面支支付印刷厂厂6.3亿元元也怀疑涉涉嫌资金空空转，以此此转回巨额额的减值准准备，如果果是这样，则则其20003、20044年巨额的的非经常性性损益都是是虚假的。募集资金使使用舞弊募集资金的的使用必须须存入专用用账户中，做做到专款专专用。不少少上市公司司在募集资资金的时候候虚报项目目所需经费费，费尽心心机圈到更更多的钱；募集到资资金后名义义上还挂在在账户上，但但早已秘密密转出到账账外；或者者将改存款款质押套取取贷款；或或者虚报募募集资

25、金的的使用金额额和使用范范围，愚弄弄广大投资资者。 案例七：建设机械械(6000984) 该公司20004年7月上市，首首募资金22.4亿元元,20005年半年年报披露，货货币资金余余额还有77639万万元，但有有58888万元用于于信用证保保证金，实实际银行存存款只有11746万万元，20004年报报及20005年半年年报显示真真正用于在在建工程建建设的募集集资金只有有392万元元，而该公公司在20005年半半年报称募募集资金已已使用188116万万元，剩余余61511万元存放放于银行，并并称有90000万元元用于补充充流动资金金，事实上上20044年该公司司经营性现现金净流出出133112

26、万元、20005年上上半年该公公司经营性性现金净流流出95557万元，合合计228869万元元，亦即建建设机械募募集的2.4亿元基基本上全部部用于“补补充流动资资金”，这这与其披露露的募集资资金使用情情况严重背背离，实际际上募集资资金基本上上没有投入入募资项目目，此外，在在这228869万元元净流出背背后怀疑是是巨额资金金被关联方方占用。案例八：莫莫高股份(6005543) 这是一家家20044年IPO的新新股，首募募3亿元现金金，20004年现金金流量流显显示经营性性现金流净净流出177976万万元，而该该公司20004年主主营收入只只有268877万元元；20005年上半半年经营性性现金净

27、流流入161159万元元，货币资资金余额高高达310038万元元，而其总总资产也只只有836608万元元，在货币币资金备注注中称：在在150000万元是是半年期定定期存款，即即是半年期期定期存款款，为何不不列入“其其它货币资资金”，并并将此从“现现金及现金金等价物”中中剔除，更更关健的是是，还有22.45亿亿贷款还没没有偿还的的情况下，为为何要搞定定期存款？当然，公公司会争辩辩这是募集集资金，要要专款专用用，可是为为什幺20004年会会出现1.8亿元的的经营性现现金净流出出呢，难道道就没有占占用募集资资金？当然然，更关健健是这笔资资金除了存存定期外，还还没有受其其它限制，如如质押等？账外现金舞

28、舞弊由于账外现现金很难看看到，但为为了弄清货货币资金的的完整性，所所以，投资资者和审计计师必须对对它特别小小心。账外外资金并非非和账内资资金没有任任何联系，首首先，追查查账外资金金的来源，账账外资金往往往是通过过故意漏计计现金业务务，例如向向银行贷款款后把资金金划入账外外账户，贷贷款产生的的负债也不不入账，使使资产负债债表恰好平平衡；其次次，账外资资金的使用用很多公司司把投资二二级市场的的收益计入入主营业务务利润，以以此来粉饰饰利润表；最后，每每当账外资资金投资失失败或资金金链断裂时时，账外资资金的债主主往往会上上门逼债，经经常发生诉诉讼等纠纷纷，被迫曝曝光。投资资者和审计计师如果从从这三个方

29、方面仔细分分析，提高高警惕，还还是能够有有效防范部部分账外资资金。 案例九：长长征电器(6001112) 耀华玻璃璃(6000716)20044年的半年年报中第四四大流通股股股东就是是长征电器器，长征电电器股份公公司持有耀耀华玻璃88795112股，而而耀华玻璃璃20044年6月30日收盘盘价是100.38元元。我们在在长征电器器20044年半年报报上发现长长期股权投投资只有22156.4万元，短短期股权投投资只有330.3万万元，不能能找到该项项目投资，这这说明了长长征电器有有账外资产产。案例十：银银河科技(0008806) 财政部20005年6月下达对对银河科技技审计师的的行政处罚罚决定书

30、无无情告诉大大家这样一一个事实，仅仅在20003年度，银银河科技虚虚增销售收收入2.663亿元、隐隐瞒银行借借款2.77亿元。为为了填补这这5.333亿元的巨巨额窟窿，将将大股东银银河集团22003年年3.9亿元元购入的南南宁国际大大酒店955%股权以以0.5亿元元的价格转转让给银河河科技，22005年年1月18日公告告了该关联联交易事项项，公告显显示该酒店店截止20004年末末资产总额额4.788亿元、负负债4.224亿元、净净资产0.54亿元元，在这44.24亿亿元的负债债背后是银银河科技将将账外的银银行借款22.7亿元元转给南宁宁国际大酒酒店(实际上转转移的负债债可能不止止2.7亿元元，

31、应该在在3.5亿元元左右)，银河集集团作为银银河科技的的大股东占占用上市公公司巨额资资金，而银银河科技又又隐瞒巨额额债务，最最后通过三三方协议，银银河集团以以股抵债偿偿还占用资资金。 上述五种种手法在四四年半的熊熊市中已被被中国证券券市场上的的玩家、炒炒家们参透透、悟透，并并在熊市中中作为一独独门财技广广为使用。熊熊市快结束束了，熊市市的财技也也应该被社社会正义终终结了! 20005年第四四季度被上上海国家会会计学院财财务舞弊研研究中心指指控现金舞舞弊并已出出事的五家家上市公司司： 长安信息息(6000706)20005年9月15日该公公司被指已已被掏空，2005年12月31日该公司公告称公司

32、目前存在未按规定披露的已到期对外担保18731万元，另有未按规定披露的8800万元对外担保尚未到期。 金花股份(600080)2005年9月18日该公司被指虚构现金，10月14日该公司发布公告承认虚构2.85亿元存款，隐瞒借款3.17亿元，最近媒体报道称该公司将被证监会立案调查。 天津磁卡(600800)2005年10月10日，该公司被舞弊研究中心撰文指控涉嫌操纵现金流虚构巨额的非经常性损益，10月19日该公司公告称证监会已正式立案调查。 创智科技(000787)2005年11月2日，舞弊研究中心撰文怀疑存在巨额的现金舞弊，11月30日公司发布公布承认违规担保5.59亿元，巨额现金因质押到期被银行划走。 天香集团(600225)2005年11月8日被舞弊研究中心撰文怀疑虚构现金流，公司已被掏空，11月10日股市暴天香集团资金运作路线图，证明该公司是虚假资金运作虚增巨额收益、虚减巨额费用。