《XXXX个人投资者生态调查》开启中国投教元年.docx

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1、编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第1页 共43页第 1 页 共 43 页2016 个人投资者生态调查下载受深港通利好消息，上周上证指数七连阳，券商也因此受到积极影响，带动盘面上涨，然而离行情完全复苏却还有一段时间，大盘仍然有很大概率以震荡方式呈螺旋式上升，那么在震荡行情中，如何在证券市场中实现自己资产的保值增值？投资者只有提升自己技能，在入市前或者操作交易时具备足够专业的证券投资知识，才能提高获得收益的成功率以下是今年的投资者现况报告：股票投资者分类我们常谓的股票投资者，是指以取得股息和资本收入为目的而在证券市场买入股票

2、的个人和机构，按照证监会在股票投资者分类标准中的划分，分为自然人投资者、专业机构投资者和一般机构投资者，对应市场中熟知的个人投资者、机构投资者和一般法人。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第2页 共43页第 2 页 共 43 页资料来源：中国证监会自然人投资者是指在中国证券登记结算有限公司开立证券账户的自然人。在2015 年 4 月 13 日中证登取消自然人投资者开立 A 股账户的一人一户限制后，对于同一名投资者开立的多个证券账户和资金账户做合并处理。专业机构投资者是指根据国家法律法规和行政规章，能够在股票二级市场买卖股票

3、的金融机构（金融产品)，包括我们熟知的基金、证券、保险、信托、QFII 和社保等。一般机构投资者是指除专业机构投资者以外，开设证券账户的法人或非法人组织。股票投资者总数东方财富 Choice 数据显示，以截至 2016 年 4 月底的数据为例，我国股票市场期末投资者账户数量总计10545.41万，其中，个人投资者账户数量为10515.73万，占比 99.72%，相当于全国每 13 人中就有 1 人拥有股票账户；机构投资者编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第3页 共43页第 3 页 共 43 页账户数量为 29.68 万，占

4、比仅为 0.28%。可见，在我国股票市场中自然人投资者即个人投资者的数量占绝对优势。数据来源：中国证券登记结算有限公司、东方财富 Choice 数据股票投资者新增数量数据显示，自 2005 年以来我国股票市场每年新增投资者均值达到 1502 万户，除 2005 年以外几乎每年新增投资总数都超过 500 万。其中，2007 年和 2015年得益于两次牛市行情，年度新增投资者总数分别达到 5978.13 万和 3019.47万。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第4页 共43页第 4 页 共 43 页数据来源：中国证券登记结算

5、有限公司我国股票市场新增投资者人数与行情走势有着明显的正相关关系，特别是在2007 年及 2015 年两轮超级牛市的刺激下，开户数急剧攀升。其中，峰值人数为2007年8月的892.42万、2007年5月的791.69万和2007年9月的726.49万人，2015 年峰值为 4 月的 497.53 万人。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第5页 共43页第 5 页 共 43 页数据来源：中国证券登记结算有限公司、东方财富 Choice 数据此外，随着近两年手机移动端自助开户的普及与各家券商佣金费率的下调，都助长了新进投资者的

6、开户热情。股票投资者性别分布根据上海证券交易所统计年鉴的数据显示，截止到 2014 年期末，共有 5174.21万人为男性股票投资者、4217.07万人为女性股票投资者，占比分别达到55.10%和 44.90%，差距超过 900 万人。对比全国人口中男女比例相差不到 2.5 个百分点的情况，可以看出我国男性在股票市场参与程度上较女性而言更为积极。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第6页 共43页第 6 页 共 43 页数据来源：上海证券交易所统计年鉴股票投资者年龄分布东方财富 Choice 数据显示，截止到 2014 年期

7、末，我国股票市场投资者年龄分布主要集中在 30-40 岁及 40-50 岁两档，占比相加共计约 55%。投资者人数最少的为 60 岁以上年龄层，占比仅 12%。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第7页 共43页第 7 页 共 43 页数据来源：中国证券登记结算有限公司、东方财富 Choice 数据从 2007 年至 2014 年的数据中我们还能发现，50-60 岁及 60 岁以上的投资者数量呈现扩张之势，而相对的 30 岁以下投资者参与人数的比重自 2010 年起逐年递减。不过可以预见的是，在互联网金融的时代背景下，年轻人

8、尤其是毕业不久及在校大学生群体的投资理财意识正在不断增强，在 2015 年牛市的风潮中他们想必是参与最积极的一批人。数据来源：中国证券登记结算有限公司、东方财富 Choice 数据股票投资者学历分布根据上海证券交易所统计年鉴的数据显示，截止到 2014 年期末，我国股票市场投资者学历分布从数量上来说，呈现大专及以下学历占据绝对多数的局面，包括中专以下、中专及大专学历均拥有约 2400 万人。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第8页 共43页第 8 页 共 43 页数据来源：上海证券交易所统计年鉴不过，拥有上述三类学历的股票

9、投资者每年增长数量有限。而近年来大学本科及硕士以上学历的投资者增幅较大，为便于观察将这两类合计为本科以上，所占投资者总量的比重从 2007 年的 16.89%上升至 2014 年的 21.37%。仅从学历这一项来看，我国股票市场投资者教育工作或许还有很长的路要走。股票投资者地区分布东方财富 Choice 数据显示，截止到 2014 年期末，在全国所有省市中广东省和上海市拥有的股票投资者数量最多，分别达到 1436 万户和 1203 万户，是唯一两个数量过千万和占比超过 10%的地区。其中，深圳市为广东省贡献 635 万投资者，而北京市以 593 万的数量位居第四。编号：时间：2021 年 x

10、月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第9页 共43页第 9 页 共 43 页数据来源：中国证券登记结算有限公司、东方财富 Choice 数据另外，江苏、山东和浙江省的股票投资者人数位于榜单的第三、第五和第六位，数量均超过 500 万，广东省和这三个省份对应的 GDP 总量在 2014 年依次排前四位，可见经济发展程度决定了该地区参与股票市场的人数规模。股票投资者持股市值分布根据上海证券交易所统计年鉴的数据显示，截止到 2014 年期末，个人投资者、一般法人和机构投资者的持股市值占比分别为 23.51%、61.44%、14.65%，市值角度而言股票市场以一

11、般法人和个人投资者为主。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第10页 共43页第 10 页 共 43 页数据来源：上海证券交易所统计年鉴从 2007 年起，一般法人的持股市值占比加快提升，主要原因是股权分置改革带来的限售股解禁。由于限售股解禁一般采取承诺 3-5 年逐步解禁的方式，因此到2009 年之后占比稳定在超过 60%的水平。在持股市值的行业分布方面，以 2014 年期末数据为例，个人投资者仅在科研服务、综合及批发零售三个行业的持股市值超过一般法人。上交所的一般法人持股占比较高，原因在于上市公司以国有企业为主，原限售股

12、占比高，随着限售股解禁，一般法人的持股占比也水涨船高。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第11页 共43页第 11 页 共 43 页数据来源：上海证券交易所统计年鉴尽管机构投资者在整体持股市值占比方面不及个人投资者，但由于账户数量少、资金量大使其在持股规模结构上相对多元化，各个层次较为平均。东方财富Choice 数据显示，截止到 2016 年 4 月期末，机构投资者持有 A 股流通市值主要分布在 10-50 万、100-500 万和 1000 万-1 亿三类之中，分别占比 16.42%、18.62%、16.95%，没有绝对

13、优势的类别。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第12页 共43页第 12 页 共 43 页数据来源：中国证券登记结算有限公司、东方财富 Choice 数据反观个人投资者，主要人群构成是我们俗称的“小散”，在持有市值分布上呈现明显的分化现象。东方财富 Choice 数据显示，截止到 2016 年 4 月期末，个人投资者持有 A 股流通市值在 50 万以下的共计 4739.03 万人，占持股投资者总数的比重约 94.43%，为绝大多数。其中 1 万以下 25.97%、1-10 万 48.64%、编号：时间：2021 年 x 月

14、 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第13页 共43页第 13 页 共 43 页10-50 万 19.81%。而持有 50 万以上市值的合计有 279.62 万人，占比仅 5.57%，个人投资者资金量偏小的特点显露无疑。数据来源：中国证券登记结算有限公司、东方财富 Choice 数据论散户如何高抛低吸？研究发现，若将个人投资者持有 A 股流通市值在 1 万以下的账户占比与上证指数的走势结合起来看，会发现它们之间存在此消彼长的情况。这里可以将市值在1 万以下的账户占比看作是投资者对市场的情绪指标，占比升高说明抛售股票甚至退出市场的投资者增多，市场呈现惜买的局

15、面；占比降低说明投资者不断买入股票、持股市值增加，市场朝惜售状态靠近。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第14页 共43页第 14 页 共 43 页数据来源：中国证券登记结算有限公司、东方财富 Choice 数据当上证指数处于明显上涨趋势之中时，例如 2014 年 7 月至 2015 年 6 月期间，市值在 1 万以下的账户占比对应急剧减少，自 37.5%降至 19.2%，主要原因应是牛市行情中投资者普遍增加资金并买入股票获得增值，体现了市场积极的做多情绪和持股状态。当 上证指数开启阶段性跌势时，市值在 1 万以下的账户占

16、比对应逐步增加，例如 2011 年 4 月至 2012 年 11 月及 2015 年 6 月至今，很明显行情下行带来的获 利了结及止损操作令得市值在 1 万以下的账户数量上升。而观察市值在10-50 万账户占比与上证指数走势可以发现，两者的波动呈现较高的一致性特征，编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第15页 共43页第 15 页 共 43 页故行情 上涨或下跌时市值在 1 万以下账户数量的大部分减少去向和增加来源显而易见。数据来源：中国证券登记结算有限公司、东方财富 Choice 数据从已有的数据来看，个人投资者持有市值在

17、 1 万以下的账户占比波动范围在20%-40%之间，两次超过 40%的峰值对应上证指数在 2012 年 11 月及 2013年 6 月的底部点位，而 2015 年 4 月和 5 月连续两次低于 20%的占比也揭示了去年牛市赶顶的过程。巴菲特的一句投资名言与这一规律有异曲同工之妙，即“在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪”，或许该数据可以起到类似的指引作用。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第16页 共43页第 16 页 共 43 页数据来源：中国证券登记结算有限公司、东方财富 Choice 数据截止 2016 年 4 月期末

18、，个人投资者持有市值在 1 万以下的账户占比约为 26%，低于平均值 33%的水平，处于相对低位；同时，持有市值在 10-50 万的账户占比约为 20%，高于平均值 15%的水平。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第17页 共43页第 17 页 共 43 页在当下 A 股市场中，公募、私募基金，保险、社保资金，以及“国家队”是广大投资者重点关注的对象，他们的规模有多大？仓位如何？持股行业怎样分布？谁是其中的常胜将军？我们在上文中已提及，无论从数量还是市值角度而言，专业机构投资者在我国股票市场中都属于“少数派”。根据证监会的

19、分类标准，专业机构投资者按账户主体类别分为基金产品、证券公司、保险公司、信托公司、财务公司、QFII、社保基金和企业年金等 8 个类别。东方财富 Choice 数据显示，专业机构投资者持股市值在近年随大盘上涨呈现增加之势，但在 A 股流通市值的占比中逐渐下降，2016 年一季度末已不到 10%。尽管如此，考虑到机构投资者所具有的持股集中和类似“一致行动人”的特征，他们的股票持仓和结构调整对市场影响巨大。数据来源：东方财富 Choice 数据，经计算所得编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第18页 共43页第 18 页 共 4

20、3 页具 体分析机构投资者内部的持股占比情况可以发现，基金产品、保险公司和证券公司是目前机构投资者中的主力。截止 2016 年一季度末，这三强在专业投资机构总 体持股市值中占比分别达到 35.92%、31.67%和 20.35%，近 5 年这三类机构合计持股占机构市值总比的均值达到 88.4%。数据来源：东方财富 Choice 数据，经计算所得从结构变化来看，历史数据显示基金产品在 2010 年前持股市值占比在各类机构投资者中始终超过 80%，但在那以后迎来快速下降之势，截止 2014 年末持股市值占比已不到 50%，眼下仍在减少。自股权分置改革以来，大小非解禁规模急剧膨胀，保险、券商自营和资

21、管、社保基金、私募等其他机构理财亦发展壮大，证券投资基金的市场话语权逐步旁落，基金产品一统天下的格局被打破，公募基金与其他机构投资者的博弈日趋激烈。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第19页 共43页第 19 页 共 43 页其中，得益于保险监管部门对保险公司投资管制的逐步放开，保险公司的持股市值占比在各类机构投资者中快速上升，近 5 年持股市值比重平均约 28%，已成为机构投资者中又一重要力量。此 外，证券公司和社保基金持股比重也有较大增长，尤其是 2015 年上半年的牛市行情让券商自营和集合理财资金大量涌入 A 股市场

22、，而接踵到来的股灾引发的救市 方案也让证券公司身先士卒，不减持并择机增持的方针令持股市值占总比自 2014 年末的 4.5%上升至 2015 年末的 16.9%，这其中也少不了“国家队”之一证金公司的贡献。数据来源：东方财富 Choice 数据，经计算所得公募基金即便基金产品持股市值在机构投资者中的比重不断下降且有被赶超之势，它们的一举一动依然受到市场的密切关注。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第20页 共43页第 20 页 共 43 页东方财富 Choice 数据显示，截止到 2015 年末公募基金总体规模已经达到 8

23、.2万亿元，创下历史新高，今年一季度末有所下降，约 7.5 万亿元。在这两个报告期中，货币型基金的规模占比均超过 50%，成为公募基金产品的主力。其余基金分类为：混合型基金，占比 24.54%、债券型基金，占比 10.44%、股票型基金，占比 8.88%，以及 QDII 基金，占比 0.95%。数据来源：中国证券投资基金业协会、东方财富 Choice 数据自 2014 年以来，我国基金市场整体规模有着跨越式的增长。一方面，由于互联网金融行业加速发展及百姓理财意识的提升令货币型理财产品井喷；另一方面，资本 市场走牛使基金公司频发新产品满足投资者需要。其中，货币型基金在2014 和 2015 年对

24、整体规模增长贡献分别约 83%和 62%。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第21页 共43页第 21 页 共 43 页数据来源：中国证券投资基金业协会、东方财富 Choice 数据股基规模持续下降值得注意的是，作为将大部分资产投资于股市的股票型基金在 2014 年增长约2200 亿元后，非但未能在 2015 年延续涨势，反而在公募基金中的占比下降。主 要是由于 2015 年 8 月股票型基金仓位新规（股票仓位不能低于 80%取代原先的 60%）生效，加上去年夏天的暴跌使不少股基大幅减仓，只能采取更名改制为 混合型基金的简

25、单方式来符合标准。从基金数量上来看，股票及混合型基金总数由 2014 年的 1094 只升至 2015 年的 1771 只。故 我们在考察 A 股的机构投资者时，除了股票型基金外，将再计入混合型基金的产品规模。总体而言，截至 2015 年末参与 A 股的股票和混合型基金的整体规模约为 2.99 万亿元，2016 年一季度降至 2.52 万亿元。回顾 2012-2016 年的市场发展来看，两者之和所占比例呈现持续下降态势，由 2012 年时的 62.8%下降到今年一季度的 33.4%，降幅达 29.4%。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无

26、涯苦作舟页码：第22页 共43页第 22 页 共 43 页数据来源：中国证券投资基金业协会、东方财富 Choice 数据基金资产配置变化接着，从公募基金的资产配置分布来看，尽管 2014 年末货币型基金规模已经超过整体的 50%，但股票投资仍是公募基金的主流。此后，随着混合型基金的规模扩张，债券市值和现金市值才超越股票市值的配置比重，从中也能看出股票在公募基金中的整体仓位有所降低。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第23页 共43页第 23 页 共 43 页数据来源：东方财富 Choice 数据去年夏天的股灾和此后的宽幅调

27、整对公募基金的持仓配置而言是一次巨大的冲击，原本市值占资产总净值比重约 35%的股票因股价下跌和配比调降在 2015年三季度后维持在略高于 20%的水平，随之替代的则是债券市值的快速上升，截止 2016 年一季度末占比居首，达到 40.8%，目前公募基金风险偏好程度的降低可见一斑。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第24页 共43页第 24 页 共 43 页数据来源：东方财富 Choice 数据偏股型基金仓位下降根据东方财富 Choice 数据的分类，股票型基金包含普通股票型、被动指数型和增强指数型三种基金，混合型基金中有

28、偏股混合型基金，我们将这四类组成以股票为主要投资方向的偏股型基金。从规模上而言，偏股型基金在去年二季度末达到峰值 35400 亿元，之后跟随大盘呈现一致的回调走势。数据来源：东方财富 Choice 数据从持股的仓位来看，2012 年至 2015 年一季度，无论是股票型还是当时的偏股型基金，都是以 9 成和 8 成左右的仓位在管理和配置资产，并无较大变化。直到股市自高位大幅回落，股票仓位也相应下降，其中股基由于仓位新规很快又恢复到近乎满仓的水平线，而大量转型的混合型基金截止今年一季度末平均仓位在6 成附近，对比此前略高于 5 成的仓位还是恢复了些许投资信心。编号：时间：2021 年 x 月 x

29、日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第25页 共43页第 25 页 共 43 页数据来源：东方财富 Choice 数据之前也提到过，机构投资者有“一致行动人”的特点，尤其是偏股型基金作为“买方”，消息来源相对一致，为了保证业绩在行业配置和仓位上差异较小，市场波动的加大往往受到基金集中调仓换股的影响。在去年的股灾过程中，市场风险性和基金减仓行为的共振加速了行情的下跌。从持仓配置来看，按照证监会行业分类，制造业、金融和信息技术行业为基金持股的大头，权重和蓝筹股依然是不可回避的投资方向，去年一季度基金对非银金融的加持可看作为市场转牛的信号之一。此外，近四个报告期文体娱

30、乐行业始终处于增持状态。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第26页 共43页第 26 页 共 43 页数据来源：东方财富 Choice 数据目前，股票型基金的仓位处于上限附近，能够进行加仓和操作空间的当属混合型基金中的偏股型基金，今年一季度末的 6 成仓位能看出它们对市场反弹的逐渐认可，但并非积极增持的表现。偏股型基金能够为市场贡献向上的力量，每 10%的调仓会造成 1000-1500 亿左右的资金流动。保险资金近年来，保险公司成为股票市场越来越重要的机构力量之一。一方面源于监管部门对险资投资管制的放开，另一方面保费收入的

31、不断增长使其有更多资金可以投编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第27页 共43页第 27 页 共 43 页入股票市场。东方财富 Choice 数据显示，2015 年保险公司保费收入累计达到2.4 万亿元，同比增长约 20%。数据来源：中国保监会、东方财富 Choice 数据与 此相对应的，保险资金的投资规模也在快速攀升。截至今年 3 月底，保险行业资金运用余额达到 11.99 万亿元，较年初增长 7.29%，其中有 1.68 万亿元 险资投资于股票和证券投资基金，占比达到 14.02%。同时，保险资金持股市值合计约 1.0

32、5 万亿元，低于去年年底的 1.15 万亿元，不过仍是历史第二高 记录。可见，险资或成为股市未来增量资金的主要来源。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第28页 共43页第 28 页 共 43 页数据来源：中国保监会、东方财富 Choice 数据由于保费收入实际是保险公司的负债，保险资金的运用目的即获得一定收益来覆盖保费支出。因此，资金的安全性是保险资金投资时首要考虑的因素，出于风险控制的需要可以想见险资投资的时间期限相对较长，选股偏好倾向于配置价值股及大盘蓝筹等。东 方财富 Choice 数据显示，在保险资金重仓持股的行业

33、分布中，金融、房地产和医药生物等行业的子板块占据前列，其中最近两个报告期股份制与城商行的配置 比重均在 50%左右，加上国有银行和证券，整个金融行业的市值占比超过60%。银行股普遍有稳定的现金分红，能够满足保险资金的现金支出，是险资重仓的关 键原因。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第29页 共43页第 29 页 共 43 页数据来源：东方财富 Choice 数据此外，近年来部分保险资金采取了比较激进的“举牌”投资方式，持有上市公司股权的比例超过 5%，甚至取得了控股权，这部分股票头寸的投资更加类似于产业资本的投资方式，与

34、二级市场股票投资的方式存在差异。社保资金自 2000 年 8 月全国社会保障基金理事会成立以来，社保基金便逐步成为投资 A股的机构大家庭成员之一。目前而言，社保基金的组成之一是已经入市的全国社保基金理事会管理和委托专业机构管理的 89 只社保基金组合，它们持股风格稳健、收益稳定，被不少投资者视为股市风向标。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第30页 共43页第 30 页 共 43 页数据来源：东方财富 Choice 数据从 投资规模上看，社保基金也是我国股票市场中的一支强大力量。东方财富Choice数据显示，截至 2015

35、年底，社会保障基金总资产规模达到1.91 万亿 元，较 2005 年时已经翻了近 10 倍。根据社保基金投资管理办法的规定，股票投资的比例不得高于 40%，故理论上最大投入 A 股市场的规模约为 7600 亿 元。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第31页 共43页第 31 页 共 43 页数据来源：全国社会保障基金理事会、东方财富 Choice 数据值得注意的是，之所以说社保基金强大还源于它“常胜将军”的称号。东方财富Choice 数据显示，除 2008 年外，社保资金自 2001 年进入股市起几乎每年都获得了正收益，年

36、化收益率为 9.35%，近两年分别盈利 11.69%和 15.14%，投资能力非常强。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第32页 共43页第 32 页 共 43 页数据来源：全国社会保障基金理事会、东方财富 Choice 数据通过观察社保基金重仓持股的行业分布可以发现它持续盈利的蛛丝马迹。东方财富 Choice 数据显示，与保险资金偏重大盘蓝筹不同，社保基金投资风格迥异，各类子行业均有涉及，其中房地产、医药生物和食品饮料等板块最受青睐，但最高持仓市值占比仅在 7%左右。最重要的是，能够在去年取得超过大盘的超额收益，应是在相

37、对高点获利了结所致。数据来源：东方财富 Choice 数据此外，社保资金中还有一部分未入市的，即传闻已久的养老金。国务院于去年 8月印发了 基本养老保险基金投资管理办法 标志着养老金入市提上日程。办法对基本养老保险基金的投资运营作了规范，养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的 30%。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第33页 共43页第 33 页 共 43 页数 据显示，截至 2014 年底全国养老金累计结余 3.56 万亿元，扣除预留支付资金后，可纳入投资运营范围的资

38、金约 2 万亿元，再按照办法规定 30%的入市 上限计算，总计约 6000 亿养老保险基金可用以入市。未来养老金的逐步入市，对资本市场的长期稳健运行将起到有利作用。私募基金除了上述三大类机构投资者以外，2014 年四季度开始的大牛市还成就了一类机构，那就是近年崛起的私募基金。东方财富 Choice 数据显示，2015 年末于基金业协会登记备案的私募基金合计 24054 只，规模合计约 40478.64 亿元，其中 2015 年新设的私募证券投资基金高达 11105 只，接近目前私募基金总数的50%，新增规模超过 1.1 万亿元。数据来源：中国证券投资基金业协会、东方财富 Choice 数据从数

39、量上看，私募证券投资基金的占比居于多数地位，共 14507 只，比重达到60.31%，但在规模上并未显出优势，与股权投资基金的规模相当，均占比 42%左右。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第34页 共43页第 34 页 共 43 页数据来源：中国证券投资基金业协会、东方财富 Choice 数据东 方财富 Choice 数据显示，2015 年末共有 2558 只开放型公募基金，整体规模 8.2 万亿元，平均规模为 32.07 亿元。尽管投资于股票市场的私募基 金数量达到 14507 只（该数据仅为登记在基金业协会数据，实际

40、数据应高于此），但平均规模仅为 1.17 亿元，远远小于公募基金的平均规模。从私募基金产品管理人的角度，截 止 2015 年末有 25005 家私募基金机构登记备案，其中私募证券投资基金共计 10965 家。东方财富 Choice 数据显示，在这近 11000 家企业中，公司性质为内资企业的共 10928 家，占比超过 99.2%；中外合资企业 24 家、中外合作企业 2 家、外商独资企业 10 家，另有 1 家政府机构。在地区分布 上，广东省、上海和北京市依然是机构的聚集地，合计机构数量占全部比重达到 73.3%。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路

41、勤为径，学海无涯苦作舟页码：第35页 共43页第 35 页 共 43 页数据来源：东方财富 Choice 数据根据证券投资基金业协会的统计标准，在机构资产管理业务中除了私募基金外，还包括证券公司集合计划、证券公司主动管理定向业务、证券公司通道业务、基金子公司专户和基金公司专户等通道类型。截止 2015 年末，这些私募产品合计可投入证券市场的规模达到 54334 亿元，较 2014 年末增幅达 137%，此类资金对市场的影响力在不断加大。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第36页 共43页第 36 页 共 43 页数据来源：

42、中国证券投资基金业协会与 公募基金不一样的是，私募基金的信息来源广泛，除了卖方研究自身也有专业的投研团队。同时，私募基金经理的风格和策略不尽相同，导致私募基金之间仓位和配 置差异巨大，更像一个分散的系统。但是在关键点位和时间段，由于存在业绩预警和强制平仓线等因素影响，调仓换股行为易加剧市场波动，尤其是2015 年私募 规模的扩大，或许也是市场波动性明显加大的原因之一。“国家队”2015 年 6 月，A 股市场大幅下跌，不到半个月时间，沪指跌幅达 28.64%，深成指暴跌 32.34%，创业板指重挫 33.19%。此后，证监会发布消息称，中国 人民银行将协助通过多种形式给予中国证券金融股份有限公

43、司（简称证金公司）流动性支持。中央汇金公司于官网发布信息称，已在二级市场买入交易型开放式指数 基金，并将继续相关市场操作。从去年夏天的大规模救市开始，以证金、汇金公司为主力的“国家队”就成了中国 A 股市场举足轻重的机构投资者，其一举一动都牵动着市场的敏感神经。目编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第37页 共43页第 37 页 共 43 页前，“国家队”的队伍包括证金公司、汇金公司（汇金投资、资管）、外管局和定制公募基金等。东 方财富 Choice 数据显示，截止 2016 年一季度末，证金公司持有上市公司家数为 482

44、家，较 2015 年末减少 27 只，但总体持股数量略有增加，达到 679.23亿股。汇金公司包括汇金投资和汇金资管在内共计持股 1089 家，较证金公司多持有 607 只个股，持股数量接近证金公司的 10 倍，共计 6294.50 亿股，同样较去年末小幅增持。数据来源：东方财富 Choice 数据从 持股家数的行业分布来看，根据东财行业分类，证金公司持股集中在房地产、金融和公用事业三大板块，分别持有 45、37 和 37 家上市公司。其中，金融行业持 股数量 344.4 亿股，占比达 50.7%，在 2016 年一季度增持比例约 13.06%，房地产和公用事业的持股增幅分别为 15.94%和

45、 13.64%。证金公司 2016 年一季度持股家数行业分布编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第38页 共43页第 38 页 共 43 页数据来源：东方财富 Choice 数据与 证金公司不同，汇金公司的行业持股家数集中在机械设备、医药生物和基础化工等行业，分别持有 110、104 和 86 家上市公司，不过金融行业的持股数量仍为 绝大多数，总计约 6088.9 亿股。其中，中国银行、建设银行、农业银行编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第39页 共43

46、页第 39 页 共 43 页和工商银行为前四大持股，维稳特征十分明显，尤其是今年 1 月 A 股再度下探期间，成 为管控行情的重要力量。汇金公司 2016 年一季度持股家数行业分布数据来源：东方财富 Choice 数据编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第40页 共43页第 40 页 共 43 页此外，在今年陆续公布的 2015 年年报和 2016 年一季报中，外管局旗下的梧桐树投资平台、凤山投资和坤藤投资现身多家上市公司的股东名单之中，由此被市场知晓并成为“国家队”中的新成员。其中，梧桐树投资平台有限公司成立于2014 年

47、 11 月 5 日，注册资本为 1 亿元，是国家外汇管理局全额出资的子公司，是外汇局投资 A 股市场的平台。去年三季报中尚未出现身影的梧桐树投资平台，在 2015 年年报披露时出现在 7家公司的十大流通股东名单之中，包括浦发银行、农业银行、交通银行、工商银行、兴业银行、中国银行和光大证券。另外，还有 16 家公司的十大流通股东中出现凤山投资和坤藤投资的名字。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第41页 共43页第 41 页 共 43 页数据来源：东方财富 Choice 数据从梧桐树投资平台的持股组成来看，其全部投资于金融行业

48、，包括 6 家银行和 1家券商。加上凤山和坤藤投资，三者均持有上交所主板公司，后两者持股行业大多为传统领域，房地产、信息技术、交运设备等板块持股个数较多。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第42页 共43页第 42 页 共 43 页综上，以证金、汇金公司为首的“国家队”主要持仓为大盘蓝筹股，其持股体量和结构对上证 50、沪深 300 指数均有重大影响，在目前整体持股基本未变的情况下，“国家队”仍将扮演维稳的核心角色。这也符合今年 3 月两会期间新任证监会主席刘士余所言“尚未考虑救市资金退出”的说法，预计未来很长一段时间内“

49、国家队”资金将伴随广大投资者左右。益学堂，2013 年开始专注于在线投资者教育，以科学理论战法为核心，以“易学、易懂、易掌握”为根本的经营理念，建立全方位客户服务、多渠道培训体系，为投资者创造更便利、更轻松、更专业的学习服务体验，经过 3 年的运营积累，成为了行业内领导品牌。益学堂同时还连线第一财经市场零距离栏目，每个交易日为股民朋友们提供实时解盘。编号：时间：2021 年 x 月 x 日书山有路勤为径，学海无涯苦作舟书山有路勤为径，学海无涯苦作舟页码：第43页 共43页第 43 页 共 43 页益学堂每日 6 档免费直播公开课，由行业内执业证券投资顾问都业华，杨凯等资深专业人士在线授课，其平易近人的形象，深入浅出的授课方式，以及细致严谨的专业态度获得了广大投资者的喜爱，在线直播室收看频次达 5000 万次，收获好评无数。