XXXX电力设备行业投资策略报告-zhwjXXXX12135445.docx

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1、 2011年电力设备行业投资策略张伟杰主要结论：特高压投资资持续增长长。预计“十二五”期间国网网公司直流流投资约 26000 亿元，南网“十二五”期间直流流工程的投投资 3887 亿元元。特高压压直流建设设主要受益益公司为特特变电工、中中国西电、许许继电气、国国电南瑞等等公司。特特高压交流流20111年可能开开工锡盟-南京特高高压工程，主主要受益公公司为中国国西电、特特变电工、天天威保变、平平高电气等等。智能电网可可能开始大大规模建设设。按照国家家电网规划划，2011120015 年年为智能电电网全面建建设阶段，预计“十二五”期间国网智能化投资 2860 亿元，在各环节中，变电、用电、通信信息

2、占国家电网智能化投资比例最大，均在20%以上。预计 2011 年国网智能化投资约 520 亿元。几个主要受益产品为智能调度、智能变电站、智能配网、智能电表等，相应受益公司为国电南瑞、国电南自、许继电气等公司。节能减排大大力发展。20100 年政府府出台了多多项节能减减排支持政政策，包括括合同能源源管理、淘淘汰落后产产能、鼓励励电力电子子节能设备备、高效电电机节能、新新能源汽车车等多个方方面，预计计20111年国家将将加大政策策的推进力力度，对节节能减排相相关行业及及公司将产产生积极影影响。节能能减排的主主要受益公公司包括高高低压变频频器制造商商合康变频频、九洲电电气、荣信信股份、智智光电气、汇

3、汇川技术和和英威腾等等；无功补补偿装置制制造商荣信信股份、和和顺电气、思思源电气等等；热泵生生产商汉钟钟精机等；非晶合金金变压器生生产商置信信电气等。新能源面临临长期发展展机遇。新能源作作为七大战战略性新兴兴产业之一一，是国家家未来产业业发展的重重点方向之之一。风电主要受受益公司为为：华锐风风电、东方方电气、金金风科技、湘湘电股份等等整机制造公公司，国电电南瑞、国国电南自、荣荣信股份、许许继电气等等零部件或或者关键设设备制造公公司。太阳阳能主要受受益公司包包括海通集集团、东方方日升、乐乐山电力、精功科技等。核核电主要受受益公司为为东方电气气、江苏神神通等。行业评级及及投资建议议。电网投资资的持

4、续增增长，以及及投资在不不同阶段、不不同产品分分布的不均均衡，将使使相关公司司股价有相相应良好表表现。目前前行业20010-22011年年pe均值值为53xx、37xx，pb为为5.5xx，估值没没有明显优优势，但考考虑20111年电网网增加投资资拉动下，上上市公司业业绩表现可可能好于预预期，因此此给予“标配”评级。重点公司为为：国电南南瑞、国电电南自、许许继电气、特变电工工、平高电电气、英威威腾、荣信信股份、龙龙源技术、金风科技技、东方电电气、海通通集团等。表1：重点点公司估值值数据来源：windd，cpiic特高压投资资持续增长长根据国网公公司的“十二五”直流工程程规划，有有 1 条条40

5、0kkV、7 条660kkV、9 条800kkV 直流流线路计划划在“十二五”期间投运运，还有另另外 2 条800kkV 直流流线路计划划在“十二五”期间开工工，20116 年竣竣工。预计计“十二五”期间国网网公司直流流投资约 26000 亿元。南网目前规规划中的直直流工程有有糯扎渡送送广东800kkV 和溪溪洛渡送电电广东500kkV 双回回，两项工工程的计划划投运时间间分别为 20122 年和 20133 年。初初步预计，南网“十二五”期间直流工程的投资 387 亿元。特高压直流建设主要驱动以下设备大幅增长。预计换流变总金额 178.5 亿元，换流阀总金额 123 亿元，直流控制保护系统总

6、金额31.4亿元。主要受益公司为特变电工、中国西电、许继电气、国电南瑞等公司。特高压交流流20111年可能开开工锡盟-南京特高高压工程，已经得到到发改委核核准开始前前期工作，该该工程经过过优化后，新新建 5 变电站，总总投资 4480 亿亿元，预计计招标金额额约 533 亿元。主要拉动1000kv变压器、1000kvgis，1000kv电抗器等设备增长，主要受益公司为中国西电、特变电工、天威保变、平高电气等。智能电网可可能开始大大规模建设设按照国家电电网规划，20112015 年为智能电网全面建设阶段，主要内容是加快建设华北、华东、华中“三华”特高压同步电网，初步形成智能电网运行控制和互动服务

7、体系，关键技术和装备实现重大突破和广泛应用。预计“十二二五”期间国网网智能化投投资 28860 亿亿元，在各各环节中，变电、用电、通信信息占国家电网智能化投资比例最大。其中变电占比23.6%、用电占比27.3%、通信信息占比28.3%。考虑智能电电网需要规规划设计、设设备招标等等前期准备备工作，需需要一定的的提前时间间，按照智能电电网在“十二五”开始大规模模建设的规规划，20011 年年智能电网网建设进度度将加快。预预计 20011 年年国网智能能化投资约约 5200 亿元。几个主要受益产品为智能调度、智能变电站、智能配网、智能电表等，相应受益公司为国电南瑞、国电南自、许继电气等公司。节能减排

8、大大力发展2010 年政府出出台了多项项节能减排排支持政策策，包括合合同能源管管理、淘汰汰落后产能能、鼓励电电力电子节节能设备、高高效电机节节能、新能能源汽车等等多个方面面，预计22011年年国家将加加大政策的的推进力度度，对节能能减排相关关行业及公司司将产生积积极影响。电力需求侧侧管理在用用户侧实施施电价等政政策和节能能技术等从从而达到节节能减排的的目的。22010 年 111 月 118 日，国国家发改委委等六部委委发布电电力需求侧侧管理办法法， 要要求各地至至20111 年 11 月1 日起开始始实施电力力需求侧管管理。办法要要求加强电电能节约指指标考核，鼓励推广广节能变压压器，鼓励推广

9、广节能技术术和无功补补偿，鼓励用户户采用符合合国家有关关要求的高高效用电设设备和变频频、热泵、电电蓄冷、电电蓄热等技技术，合理理配置无功功补偿装置置，加强无无功管理，优优化用电方方式，配合合政府主管管部门和电电网企业开开展电力需需求侧管理理。按照办法法要求，主主要受益公公司包括高高低压变频频器制造商商合康变频频、九洲电电气、荣信信股份、智智光电气、汇汇川技术和和英威腾等等；无功补补偿装置制制造商荣信信股份、和和顺电气、思思源电气等等；热泵生生产商汉钟钟精机等；非晶合金金变压器生生产商置信信电气等。今年年初，环环保部颁布布了火电电厂氮氧化化物防治技技术政策，电电厂脱硝工工程再次被被提上议程程。如

10、果22011年年国家脱硝硝政策出台台，龙源技技术、龙净净环保、国国电南自等等公司将受受益。新能源面临临长期发展展机遇新能源作为为新兴产业业，受到政政策的大力力支持。22010年年10月18日，国国务院下发发 关于于加快培育育和发展战战略性新兴兴产业的决决定，明明确将从财财税金融等等方面出台台一揽子政政策加快培培育和发展展战略性新新兴产业。到到 20115 年，战战略性新兴兴产业增加加值占国内内生产总值值的比重要要力争达到到 8%左左右。决决定指出出，根据战战略性新兴兴产业的特特征，立足足我国国情情和科技、产产业基础，现现阶段将重重点培育和和发展节能能环保、新新一代信息息技术、生生物、高端端装备

11、制造造、新能源源、新材料料、新能源源汽车等产产业。新能能源作为七七大战略性性新兴产业业之一，是是国家未来来产业发展展的重点方方向之一。2011年年可能出台台的新兴兴能源产业业发展规划划，增加投资资额为5万万亿元，包包含先进核核电、风能能、太阳能能和生物质质能等新能能源的开发发利用及规规划，传统统能源升级级变革也包包含其中。规规划对于于各新能源源的规划指指标为：（11）风电装装机，20020 年年 1.55 亿千瓦瓦；（2）太太阳能发电电装机，22020 年 20000万千千瓦；（33）核电装装机，20020 年年 86000 万千千瓦。风电：中国国风电协会会预测20020 年年的风电装装机容量

12、将将达到 22.4788 亿千瓦瓦，20110 年风风能大会上上有预测将达达到3 亿亿千瓦以上上。20110年底，预预计我国风风电装机 30000-40000 万千千瓦。按照20020年11.5-22.5亿千千瓦预测，每每年新增风风电装机在在11000-21000万千瓦瓦，依然存存在较大上上升空间。随着行业逐渐成熟，国内几大龙头公司将占据更多市场份额。主要受益公司为：华锐风电、东方电气、金风科技、湘电股份等整机制造公司，国电南瑞、国电南自、荣信股份、许继电气等零部件或者关键设备制造公司。太阳能：世世界各国出出台各种政政策支持光光伏发展，欧欧洲市场除除德国以外外，意大利利增长较快快，美国、日日本

13、、东南南亚市场加加快发展，光光伏行业从从长期来看看，前景明明朗。我国光伏市场不不断拓展，国国家能源局局预测今年年国内光伏伏装机容量量 6000MW，同同比翻番，金金太阳示范范工程和太太阳能光电电建筑应用用示范工程程的实施，将加速国内光伏发电规模化应用进程。预计2012 年以后，每年国内应用规模不低于 1000 兆瓦。市场调研公司 IMS Research，预测 2011 年全球新增设备总安装量将达 19GW。权威机构ISuppli预计，2011 年上半年光伏新增安装量增长出现季节性减缓，但组件价格的下跌也会刺激市场需求增长。预计多晶硅硅价格回落落到50-60 美美元/kgg，组件价价格下降到到

14、 10-10.55RMB/w。产品品价格下降降和规模提提升，有利利于产业链链完整以及及具备成本本优势公司司。主要受受益公司包包括海通集集团、东方方日升、精精功科技、乐山电力等。核电：新新兴能源产产业发展规规划草案案中核电 20111 年、22020 年发展目目标分别为为 12000 万千千瓦、86600 万万千瓦，按按照单位千千瓦造价11.2万元元测算，预预计未来投投资规模达达到90000亿元左左右，按设设备投资占占比45%计，设备备投资为44000亿亿元左右。国国内公司核核电业务占占其收入比比例多寡不不一，主要要受益公司司为东方电电气、江苏苏神通等。行业评级及及投资建议议根据国家电电网的“

15、十二五五”规划，国国家电网公公司计划投投资1.77 万亿元元，平均每每年投资33400 亿元，相相比“十一五”平均同比比增长约440%。南南方电网的的投资情况况也类似，预预计两网在在“十二五”投资年均均投资额总总和将近44000亿亿元。电网网投资的持持续增长，以以及投资在在不同阶段段、时点、不不同产品分分布的不均均衡，将使使相关公司司股价有相相应良好表表现。目前行业22010-20111年pe均均值为533x、377x，pbb为5.55x，估值值没有明显显优势，但但考虑20011年电电网增加投投资拉动下下，上市公公司业绩表表现可能好好于预期，因因此给予“标配”评级。重点公司为为：国电南南瑞、国电电南自、许许继电气、特变电工工、平高电电气、英威腾、荣荣信股份、龙龙源技术、金风科技技、东方电电气、海通通集团等。表1：重点点公司估值值数据来源：windd，cpiic7