【评级报告】云南信托-国美易贷2017年第一期财产权信托结构化产品优先A级信托单位信用评级-20170718.pdf

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1、 信托计划信用评级报告 大公保留对本信托优先级信托单位信用状况跟踪评级并公布信用等级变化之权利 重要声明：本评级报告是大公基于 2017 年 7 月*日之前主要参与方提供的相关资料而出具的初稿。鉴于尚有未确定信息，本报告并非最终评级意见。在该等信息确定后，大公将出具最终的评级意见。最终评级意见将有可能与本报告有所差异。云南信托-国美易贷2017年第一期财产权信托结构化产品优先A1级、优先A2级信托单位信用评级报告 大公报大公报 D D【2012017 7】*号号 结构摘要结构摘要 信托计划信托计划 信托 分层 信用 等级 发行规模（万元）占比（%）还本 方式 优先 A1 级 AAAAAA 50

2、,000 49.99 摊还期 过手摊还 优先 A2 级 AA+AA+25,000 24.99 优先 B 级-20,000 20.00-劣后级 5,022 5.02 合计合计-100100,022,022 100.00100.00 -基础资产基础资产 基础资产 国美小贷于信托成立日信托给云南信托的以及云南信托在循环期内向国美小贷购买的、符合合格标准的小额贷款资产。截至封包日 2017 年 7 月 1 日，基础资产未偿本金余额共计 100,022.00万元。主要参与方主要参与方 委托人/资产服务机构 国美小额贷款有限公司 受托人 云南国际信托有限公司 保证人 国美控股集团有限公司 差额补足与远期受

3、让承诺人 国美金控投资有限公司 贷款监控 服务机构 上海壹账通金融科技有限公司 保管银行 平安银行股份有限公司深圳分行 评级小组负责人：王 蕊 评级小组成员：康 芳 杨 涵 王 鹏 联系电话：010-51087768 客服电话：4008-84-4008 传 真：010-84583355 E m a i l： 评级观点评级观点 云南信托-国美易贷 2017 年第一期财产权信托结构化产品（以下简称“本信托”）以国美小额贷款有限公司（以下简称“国美小贷”或“公司”）于信托成立日信托给云南国际信托有限公司（以下简称“云南信托”）的以及云南信托在循环期内向国美小贷购买的、符合合格标准的小额贷款资产为基础

4、资产，由云南信托发行的信托单位。国美金控投资有限公司（以下简称“国美金控”）为本信托项下优先 A1 级、优先 A2 级和优先 B 级信托单位各期信托利益提供差额补足与远期受让承诺，国美控股集团有限公司（以下简称“国美控股”）为国美金控的差额补足义务与远期受让义务提供不可撤销的连带责任保证担保。大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）对优先 A1 级、优先 A2 级信托单位进行了信用评级，确定本信托优先 A1 级信托单位的信用等级为 AAAAAA，优先A2 级信托单位的信用等级为 AA+AA+，大公保留对其进行跟踪评级的权利。大公上述信用等级的评定是建立在对基础资产质量、交易结构稳健性、信用

5、增级措施和主要参与方能力的综合分析评价基础上，对优先 A1 级、优先 A2级信托单位预期收益获得及时支付以及本金于预计到期日或之前足额获得偿付的可靠性的判断。正面 入池资产均未发生逾期或违约情况，历史表现情况良好；基础资产中小额贷款的加权平均利率较高，存在一定的超额利差，为优先 A1 级、优先 A2 级信托单位提供了一定的信用支持；基础资产均为抵押贷款，抵押房产以住宅为主，近年来北京市房地产市场整体运行状况较好，有利于违约后基础资产的回收；本信托设置了优先/劣后分层结构，优先 A1 级信托单位获得优先 A2 级信托单位、优先 B 级信托单位 信托计划信用评级报告 和劣后级信托单位共计50.01

6、%的信用支撑，本信托优先 A2 级信托单位获得优先 B 级信托单位和劣后级信托单位共计 25.02%的信用支撑，具有一定的内部増信作用；国美金控为本信托提供差额补足与远期受让承诺，为优先 A1 级、优先A2 级信托单位的足额偿付提供了一定的信用支持，同时，国美控股对国美金控的差额补足支付义务与远期受让义务提供不可撤销的连带责任保证担保，对优先 A1 级、优先A2 级信托单位具有一定增信作用。关注 基础资产抵押率集中在 60%以上，整体抵押率较高；本信托每月进行循环购买，随着循环购买的推进，可能导致入池基础资产整体信用质量的下降；循环购买可能发生信托资金长期未能足额购买到合格基础资产的情况，导致

7、本金回收款沉淀时间过长，降低基础资产收益率；本信托面临一定的资金混同风险和流动性风险等相关风险，为本信托未来存续期内带来一定的不确定因素；委托人的贷款业务开展时间较短，贷款违约率、回收率等相关历史数据积累有限，入池资产现金流预测的准确性受到一定影响；本信托涉及参与方较多，存在一定的资产管理风险及操作风险。大公国际资信评估有限公司大公国际资信评估有限公司 二二一一七年七年*月月*日日 信托计划信用评级报告 大公信用评级报告声明 为便于报告使用人正确理解和使用大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公”）出具的本信用评级报告（以下简称“本报告”），兹声明如下：一、大公及其评级分析师、评审人员与主要参

8、与方之间，除因本次评级事项构成的委托关系外，不存在其他影响评级客观、独立、公正的关联关系。二、大公及评级分析师履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具本报告遵循了客观、真实、公正的原则。三、本报告的评级结论是大公依据合理的技术规范和评级程序做出的独立判断，评级意见未因发债主体和其他任何组织机构或个人的不当影响而发生改变。本评级报告所依据的评级方法在大公官网（）公开披露。四、本报告引用的主要参与方资料主要由受评主体提供，大公对该部分资料的真实性、准确性、完整性和及时性不作任何明示、暗示的陈述或担保。五、本报告的分析及结论只能用于相关决策参考，不构成任何买入、持有或卖出等投资建议。六、本报告

9、信用等级在本报告出具之日至本信托优先 A1 级、优先 A2 级信托单位到期兑付日有效，在有效期限内，大公拥有跟踪评级、变更等级和公告等级变化的权利。七、本报告版权属于大公所有，未经授权，任何机构和个人不得复制、转载、出售和发布；如引用、刊发，须注明出处，且不得歪曲和篡改。信托计划信用评级报告 4 信托信托概要概要 基础资产基础资产 根据云南信托-国美易贷 2017 年第一期财产权信托结构化产品之信托合同（以下简称“信托合同”）的约定，本信托的基础资产为委托人于信托成立日根据信托合同信托给受托人的以及受托人在循环期内向委托人购买的、符合合格标准的小额贷款资产。截至封包日 2017 年 7 月 1

10、 日，基础资产池未偿本金余额合计 100,022.00 万元。信托单位信托单位 本信托项下信托单位总金额为 100,022.00 万元，其中，优先 A1级信托单位总金额为 50,000.00 万元，优先 A2 级信托单位总金额为25,000.00 万元，优先 B 级信托单位总金额为 20,000.00 万元，劣后级信托单位总金额为 5,022.00 万元。本信托优先 A1 级、优先 A2 级及优先 B 级信托受益权经受托人同意后可进行后续转让。劣后级信托受益权不得进行后续转让，但经届时仍持有信托单位份额的全部其他受益人同意的除外。本信托基本情况如表 1 所示。表表 1 1 本信托信托单位基本情

11、况（单位：万元、本信托信托单位基本情况（单位：万元、%）信托单位信托单位 优先优先 A1A1 级级 优先优先 A2A2 级级 优先优先 B B 级级 劣后级劣后级 发行规模 50,000.00 25,000.00 20,000.00 5,022.00 占比 49.99 24.99 20.00 5.02 付息方式 循环期内按季支付、摊还期内按月支付-本金偿付方式 摊还期内按月过手摊还 预期到期日 2019 年 6 月 10 日1 数据来源：根据信托合同整理 本信托优先 A1 级、优先 A2 级和优先 B 级信托单位以循环期内按季、摊还期内按月支付的方式支付利息；以摊还期内按月过手摊还的方式偿付本

12、金。若未发生加速清偿事件，本信托循环期截至 2018 年12 月 10 日，循环期内回收款在计提相关费用及受益人期间收益后，用于基础资产的循环购买，摊还期为循环期届满之日起至信托计划终止日，摊还期内不再进行循环购买。交易概况交易概况 主要参与方主要参与方 本信托主要参与方情况见下表：1 如该日为非工作日，则自动顺延至下一个工作日 信托计划信用评级报告 5 表表 2 2 本信托主要参与方情况本信托主要参与方情况 项目项目 主要参与方主要参与方 简称简称 委托人/资产服务机构 国美小额贷款有限公司 国美小贷 受托人 云南国际信托有限公司 云南信托 差额补足与远期受让承诺人 国美金控投资有限公司 国

13、美金控 保证人 国美控股集团有限公司 国美控股 贷款监控服务机构 上海壹账通金融科技有限公司 壹账通 保管银行 平安银行股份有限公司深圳分行 平安银行深圳分行 法律顾问 北京市奋迅律师事务所 奋迅 评级机构 大公国际资信评估有限公司 大公 资料来源：根据信托合同整理 交易结构交易结构 本信托交易结构如下图所示：图图 1 1 本信托交易结构本信托交易结构 资料来源：根据信托合同整理 本信托的交易结构如下：（1）根据信托合同约定，委托人国美小贷将其合法所有的小额贷款资产委托（交付、转移）给受托人设立财产权信托。本信托设立时，国美小贷作为本信托唯一受益人，特别授权并全权委托受托人转付本息 资产服务机

14、构（国美小贷）设立/管理 差额补足与远期受让担保 保管服务 差额补足与远期受让承诺人（国美金控）差额补足与远期受让 还本付息 评级机构（大公）律师事务所（奋迅）资金的划转 管理关系 保证人（国美控股）云南信托-国美易贷2017年第一期财产权信托结构化产投资人 转让 价款 分配本金 及收益 保管银行（平安银行）委托人（国美小贷）代理转让 受益权 委托代理 贷款监控服务机构（壹账通）受托人（云南信托）转让 价款 借款人 分配本金 及收益 委托资产 资产服务 信托计划信用评级报告 6 代理委托人向其指定的特定机构投资者转让其持有的本信托项下的信托受益权，该等转让为信托受益权初始转让。（2）投资人通过

15、与委托人签订云南信托-国美易贷 2017 年第一期财产权信托结构化产品信托受益权转让合同，受让信托单位并支付转让对价；（3）受托人按照本信托相关文件的规定，以小额贷款资产的回收款向委托人循环购买符合合格标准的小额贷款资产，并以该等基础资产所产生的收入或权益作为信托利益的来源，向受益人进行分配。委托人承诺其转让的小额贷款资产符合合格标准，并应向受托人提供 小额贷款资产符合合格标准的承诺函；（4）受托人委任国美小贷作为信托的资产服务机构，由其按照 云南信托-国美易贷 2017 年第一期财产权信托结构化产品之资产服务协议“以下简称服务协议”的规定为信托提供与小额贷款资产有关的管理服务及其它服务。同时

16、，国美小贷接受该委任并同意将根据本协议的规定履行相应职责；（5）资产服务机构应按服务协议约定接收小额贷款资产自封包日（含该日）起产生的回收款并于回收款转付日转付至信托财产账户；保管银行根据国美小额贷款资产财产权信托之信托资金保管合同为信托资金保管服务；（6）受托人委任壹账通作为信托的贷款监控服务机构，由其按照云南信托-国美易贷 2017 年第一期财产权信托结构化产品之资产监控服务协议的规定为本信托提供与基础资产监控有关的管理服务及其它服务，包括但不限于小额贷款业务区域市场风险调查、借款人信用状况跟踪评测、抵押物估值变动监测、业务信息统计、风险事项报告等；（7）差额补足与远期受让承诺人根据云南信

17、托-国美易贷 2017年第一期财产权信托结构化产品之差额补足与远期受让承诺函（以下简称“差额补足与远期受让承诺函”）的条款和条件，对信托财产专户内的资金不足以支付优先 A1 级信托单位、优先 A2 级信托单位和优先 B 级信托单位的各期信托利益的差额部分，承担差额补足义务，并对特定情形下的不合格资产和展期基础资产进行受让；（8）保证人根据云南信托-国美易贷 2017 年第一期财产权信托结构化产品之担保函（以下简称“担保函”）的约定，为国美金控履行差额补足与远期受让承诺函项下的差额补足义务与远期受让义务提供不可撤销的连带责任保证担保；（9）受托人根据信托合同及相关文件的约定，于信托利益分配日2将

18、信托利益划入受益人的信托利益账户。2 本信托共 12 个信托利益分配日，分别为自 2017 年 9 月 10 日起至 2018 年 12 月 10 日中每季度最后一个月以及自 2019 年 1 月 10 日起至 2019 年 6 月 10 日中每月 10 日。信托计划信用评级报告 7 交易结构分析交易结构分析 现金流支付机制现金流支付机制 信托账户开设信托账户开设 1、信托财产专户：指受托人为本信托在保管人下属营业网点开立的专用于存放货币信托财产的银行账户。2、信托利益账户：指受益人指定的用于接收受托人分配的信托利益的银行账户。回收款归集与划转回收款归集与划转 在信托存续期内，资产服务机构国美

19、小贷应按 服务协议 约定，接收小额贷款资产自封包日（含该日）起产生的回收款转付至信托财产专户。自信托成立日（含该日）起，小额贷款资产回收款首先进入国美小贷开立的银行账户，国美小贷应在收到还款后于每个回收款转付日下午 15:00 前将当个转付期间已收到的小额贷款资产的全部回收款转付至信托财产专户，同时向云南信托提供当月还款明细进行核对。其中，回收款转付日为信托成立日所在自然月的下一个自然月起，信托存续期间内每个自然月的 27 日（遇节假日顺延至下一个工作日）及本信托终止日后的下一个工作日，第一个回收款转付日为信托成立日所在自然月的下一个自然月的 27 日；转付期间为信托成立日起每个自然月的 20

20、 日（不含）至下一个自然月的 20 日（含）止之间的期间。其中，第一个回收款转付期间为封包日至信托成立日所处自然月的下一个自然月的 20 日。收益分配顺序收益分配顺序 受托人应根据 信托合同 对本信托的可供分配资金做如下分配：1、未发生加速清偿事件时的分配 循环期内的分配顺序：（1）信托财产管理、运用及处分过程中发生的应付未付的税金；（2）除信托报酬、保管费、服务费外的其他应付未付的应由信托财产承担的费用；（3）应付未付的信托报酬、保管费、服务费；（4）优先 A1 级信托单位按照预期年化收益率计算的信托收益；（5）优先 A2 级信托单位按照预期年化收益率计算的信托收益；（6）优先 B 级信托单

21、位按照预期年化收益率计算的信托收益；（7）若此前启动了差额补足或保证担保，则在向优先 A1 级受益人、优先 A2 级受益人和优先 B 级受益人足额分配其信托收益后，以现金形式向差额补足与远期受让承诺人或保证人偿还相当于其已实际履行的差额补足的金额；信托计划信用评级报告 8 （8）剩余信托财产（如有）应全部留存于信托财产专户。摊还期内的分配顺序：（1）信托财产管理、运用及处分过程中发生的应付未付的税金；（2）除信托报酬、保管费、服务费外的其他应付未付的应由信托财产承担的费用；（3）应付未付的信托报酬、保管费、服务费；（4）优先 A1 级信托单位按照预期年化收益率计算的信托收益；（5）优先 A2

22、级信托单位按照预期年化收益率计算的信托收益；（6）优先 B 级信托单位按照预期年化收益率计算的信托收益；（7）优先 A1 级信托单位信托本金，直至优先 A1 级信托单位信托本金全部获得分配；（8）优先 A2 级信托单位信托本金，直至优先 A2 级信托单位信托本金全部获得分配；（9）优先 B 级信托单位信托本金，直至优先 B 级信托单位信托本金全部获得分配；（10）若此前启动了差额补足或保证担保，则在向优先 A1 级受益人、优先 A2 级受益人和优先 B 级受益人足额分配其信托本金和信托收益后，以现金形式向差额补足与远期受让承诺人或保证人偿还相当于其已实际履行的差额补足的金额；（11）剩余信托财

23、产（如有）应全部向劣后级受益人进行分配。2、发生加速清偿事件后的分配：发生加速清偿事件后，信托财产专户内的资金不再用于向委托人购买符合合格标准的小额贷款资产。（1）信托财产管理、运用及处分过程中发生的应付未付的税金；（2）除信托报酬、保管费、服务费外的其他应付未付的应由信托财产承担的费用；（3）应付未付的信托报酬、保管费、服务费；（4）优先 A1 级信托单位按照预期年化收益率计算的信托收益；（5）优先 A1 级信托单位信托本金，直至优先 A1 级信托单位信托本金全部获得分配；（6）优先 A2 级信托单位按照预期年化收益率计算的信托收益；（7）优先 A2 级信托单位信托本金，直至优先 A2 级信

24、托单位信托本金全部获得分配；（8）优先 B 级信托单位按照预期年化收益率计算的信托收益；（9）优先 B 级信托单位信托本金，直至优先 B 级信托单位信托本金全部获得分配；（10）若此前启动了差额补足或保证担保，则在向优先 A1 级受益人、优先 A2 级受益人和优先 B 级受益人足额分配其信托本金和信托收益后，以现金形式向差额补足与远期受让承诺人或保证人偿还相当于 信托计划信用评级报告 9 其已实际履行的差额补足的金额；（11）剩余信托财产（如有）应全部向劣后级受益人进行分配。加速清偿事件加速清偿事件 根据 信托合同 的规定，加速清偿事件系指以下任一事件发生：自动生效的加速清偿事件(1)国美小贷

25、发生任何丧失清偿能力事件；(2)根据信托文件的相关约定，需要更换受托人或保管人，且在90 个自然日内仍无法找到合格的继任或后备机构；(3)资产服务机构因法律法规、监管政策及日常经营等情况发生重大不利变化导致无法继续为信托提供管理服务，或发生本合同项下的资产服务机构解任事件，且在 90 个自然日内未找到适合的替代资产服务机构。2、需经宣布生效的加速清偿事件(1)委托人在信托文件中提供的任何陈述、保证（小额贷款资产符合合格标准的资产保证除外）在提供时便有重大不实或误导成分；(2)发生对资产服务机构、受托人或者小额贷款资产有重大不利影响的事件；(3)信托文件全部或部分被终止，成为或将成为无效、违法或

26、不可根据其条款主张权利，并由此产生重大不利影响；(4)在任一资金确认日，信托财产专户内可供分配的资金不足以支付优先 A1 级、优先 A2 级和优先 B 级受益人当期的信托利益；(5)信托计划闲置资金（不含信托计划计提的应缴税金、应付费用及受益人期间收益）连续 90 日超过信托计划规模的 50%；(6)委托人或其关联方在其他金融机构的融资或已发行的产品发生违约。当发生需经宣布生效的加速清偿事件时，受托人将于知晓该等情形之日起十个工作日内通过召开受益人大会或受托人认为合理的其他书面形式告知受益人，并由受益人决定是否立即进入加速清偿阶段。基础资产的置换与基础资产的置换与远期受让远期受让 1、基础资产

27、的置换：在信托循环期内，如委托人、受托人或资产服务机构发现不合格基础资产，受托人有权要求委托人另行提供符合合格标准的小额贷款资产置换该笔不合格基础资产。置换价款等于置换交割日324:00 时以下二项数据之和：（a）该等待置换基础资产的未偿本金余额；（b）该等待置换基础资产依据其相应的贷款合同的约定所计算的未偿本金余额从封包日/循环购买基准 3 置换交割日：就信托合同约定的委托人置换的基础资产而言，置换交割日系指出现需要置换的基础资产之日后第一个循环购买执行日。信托计划信用评级报告 10 日至相关置换交割日的全部应付未付的利息以及逾期利息、滞纳金、违约金、展期服务费、实现债权和担保权利的费用等（

28、如有）。2、基础资产的远期受让：在本信托存续期内，若发生信托合同中约定的远期受让启动事件中的任一事件，受托人有权要求差额补足与远期受让承诺人受让该等不合格基础资产或展期的基础资产并向信托财产专户支付受让价款。远期受让价款等于远期受让付款日424:00 时以下二项数据之和：（a）该等待受让基础资产的未偿本金余额；（b）该等待受让基础资产依据其相应的贷款合同的约定所计算的未偿本金余额从封包日/循环购买基准日至相关远期受让付款日的全部应付未付的利息以及逾期利息、滞纳金、违约金、展期服务费、实现债权和担保权利的费用等（如有）。循环购买循环购买 循环期内，小额贷款资产的回收款在计提信托应缴税金、信托费用

29、及应付受益人的期间收益后剩余的资金受托人应以循环的方式向委托人购买符合合格标准的小额贷款资产。就每一次后续购买小额贷款资产而言，委托人应于每一循环购买基准日5，筛选符合合格标准的小额贷款资产并向受托人和资产监控服务机构发送该次拟购买小额贷款资产的清单；资产监控服务机构对该清单进行审核，审查拟购买的小额贷款资产是否符合合格标准，经确认后将拟购买的小额贷款资产清单（加盖资产监控服务机构公章）发送予受托人；受托人于循环购买执行日向委托人发出后续购买指令，列明允许购买的小额贷款资产清单（加盖受托人公章），并在该清单范围内执行后续购买。受托人应于每个循环购买执行日 15:00 之前指令保管人从信托财产专

30、户中将该次购买相关资产包的价款资金划付至委托人的指定账户。委托人应将收到的允许购买的小额贷款资产清单加盖公章予以确认并回传给受托人。就每一次后续购买基础资产而言，受托人该次购买的小额贷款资产所对应的未偿本金余额之和应不低于并尽可能接近受托人用作支付购买价款资金的 100%。对于后续购买的小额贷款资产，应由资产服务机构按照 服务协议 的约定继续进行保管、收取和转付等管理工作。委托人承诺其转让的小额贷款资产符合合格标准，并应向受托人提供小额贷款资产符合合格标准的承诺函。委托人/受益人在此确认：受托人经表面一致性的形式审核确认委托人于本合同生效之日签署小额贷款资产交割确认函并提供小额贷款资产符合合格

31、标准的承诺函后，即视为受托人已按照信托文件的约定对委托人交付的 4 远期受让付款日：就信托合同约定的不合格基础资产或摊还期内借款人要求展期的基础资产的受让而言，远期受让付款日系指受托人要求差额补足与远期受让义务人受让相应不合格基础资产或展期基础资产要求之日后第 5 个工作日。5 循环购买基准日为循环期内每个回收款转付日的下一工作日。本信托在循环期每月进行循环购买。信托计划信用评级报告 11 小额贷款资产进行审核和确认，委托人/受益人认可该审核结果。差额差额补足补足启动事件启动事件 根据信托合同约定，差额补足启动事件指以下任一事件：1、在信托存续期内正常情况下的任一个信托利益核算日，信托财产专户

32、内可供分配的资金不足以支付优先 A1 级受益人、优先 A2 级受益人和优先 B 级受益人当期应付的信托收益；2、在信托存续期内发生加速清偿情况后的任一个信托利益核算日，信托财产专户内可供分配的资金不足以支付优先A1级受益人当期应付的信托收益；3、在信托预期到期日对应的信托利益核算日或信托终止日，信托财产专户内可供分配的资金不足以支付优先 A1 级受益人、优先 A2 级受益人和优先 B 级受益人剩余未分配的信托收益和信托本金。远期受让启动事件远期受让启动事件 根据信托合同约定，远期受让启动事件指以下任一事件：1、在信托循环期内，出现需要置换的不合格基础资产但委托人不能提供符合合格标准的基础资产进

33、行置换的；2、在信托摊还期内，委托人、受托人或资产服务机构发现不合格基础资产或在摊还期任一基础资产的借款人提出贷款展期申请的；3、任一一笔基础资产出现以下情形的：（1）借款人连续两次未按时足额偿还到期款项或借款人未按时足额偿还贷款本金超过 10 个工作日；（2）贷款及贷款抵押物涉及诉讼、仲裁、执行或破产程序；（3）贷款合同约定的到期日将晚于本信托预期到期日；（4）委托人未履行且遵守贷款合同；（5）贷款变为委托人正常、关注、次级、可疑、损失五级分类体系中的非正常类；（6）用于抵押的房产成为非第一顺位抵押；（7）用于抵押的房产抵押率超过 80%；（8）借款人实际借款用途与贷款合同约定不一致；（9）

34、贷款合同的剩余期限超过 12 个月。担保启动事件担保启动事件 根据信托合同约定，担保启动事件指发生以下事件：发生差额补足启动事件或远期受让启动事件的情形下，如果差额补足与远期受让承诺人未能履行或完全履行差额补足义务或远期受让义务，信托财产专户内资金余额按信托合同约定的分配顺序不足以支付优先A1级受益人、优先A2级受益人和优先B级受益人当期应付的信托利益。权利完善事件权利完善事件 根据信托合同的约定，权利完善事件指以下任一事件：信托计划信用评级报告 12 1、发生资产服务机构解任事件，且在上述事件发生后 90 个自然日内仍无法找到合格的继任资产服务机构；或 2、借款人未履行其在借款合同项下的任何

35、义务，抵押人和/或贷款保证人未履行其在小额贷款担保文件项下的担保义务，且任一资金确认日信托财产专户内可供分配的资金不足以支付优先 A1 级、优先 A2 级和优先 B 级受益人当期的信托利益，以致须针对借款人、抵押人和/或贷款保证人提起法律诉讼或仲裁。基础资产质量分析基础资产质量分析 资产合格标准资产合格标准 本信托交易文件针对入池的每一笔小额贷款资产而言，指在封包日和每一循环购买基准日应符合一系列标准，具体细节如下：1、基础资产对应的全部贷款合同适用法律为中国法律，且在中国法律项下均合法有效；2、贷款合同项下贷款均已发放完毕，且同一贷款合同项下尚未支付的款项（包括但不限于贷款本金和利息、逾期利

36、息、滞纳金、违约金、展期服务费、实现债权和担保权利的费用及其他应付款项）全部入池；3、全部贷款系委托人自行发放的贷款；4、每笔贷款债权均可进行合法有效的转让，每份贷款合同中均无禁止转让或转让须征得借款人同意的约定；5、借款人为中国公民，在签署贷款合同时年满 18 周岁；6、借款人在贷款合同项下不享有任何主张扣减或减免应付款项的权利（法定抵销权除外）；7、基础资产不涉及国防、军工或其他国家机密；8、基础资产所包含的全部贷款债权的到期款项已按时足额偿还，无逾期偿还情形，且无其他违约情形；9、基础资产不涉及诉讼、仲裁、执行或破产程序；10、委托人已经履行并遵守了基础资产所对应的任一份贷款合同；11、

37、基础资产对应的任一份贷款合同的约定到期日均不晚于本信托预期到期日；12、基础资产为委托人正常、关注、次级、可疑、损失五级分类体系中的正常类；13、用于抵押的房产均位于北京六环以内；14、用于抵押的房产必须为第一顺位抵押；15、用于抵押的房产抵押率不超过 80%；16、单一借款人贷款未偿本金余额不高于 2000 万元；17、资产池项下贷款的加权平均年利率不低于 9%；18、基础资产对应的每一笔贷款不能用于支付购房首付款；信托计划信用评级报告 13 19、就循环购买执行日购买的新增基础资产而言，单个贷款合同的剩余期限不超过 12 个月。基础资产池概况基础资产池概况 本信托基础资产池总体情况如表 3

38、 所示：表表 3 3 基础资产池基本情况基础资产池基本情况 资产池贷款笔数资产池贷款笔数 184笔 借款人数量借款人数量 180人 资产池本金余额资产池本金余额 1,000,220,000.00元 贷款平均本金余额贷款平均本金余额 5,435,978.26元 单笔贷款最大本金余额单笔贷款最大本金余额 16,500,000.00元 合同分期期数合同分期期数 26期不等 付息频率付息频率 按月支付 贷款贷款加权平均加权平均账龄账龄 2.55个月 贷款贷款加权平均剩余期限加权平均剩余期限 3.16个月 贷款最短贷款最短/最长剩余期限最长剩余期限 0.10/5.92个月 贷款加权平均利率贷款加权平均利

39、率 11.09%借款人加权借款人加权平均年龄平均年龄 44.03岁 贷款贷款加权平均加权平均抵押率抵押率 64.76%数据来源：根据国美小贷提供资料整理 基础资产基础资产特征分布特征分布 本信托本信托入池入池基础资产基础资产本金余额分散度较高，单笔贷款本金余额本金余额分散度较高，单笔贷款本金余额占占比比较较低，低，单个借款人违约给资产池带来显著损失的风险单个借款人违约给资产池带来显著损失的风险较较低低 本信托入池基础资产 184 笔，对应借款人 180 人，资产池本金余额 1,000,220,000.00 元，贷款平均本金余额为 5,435,978.26 元，单笔贷款最高本金余额为 16,50

40、0,000.00 元。基础资产贷款未偿本金余额分布情况如下：表表 4 4 基础资产基础资产贷款贷款未偿本金余额分布情况（单位：万元、未偿本金余额分布情况（单位：万元、%）单笔贷款单笔贷款本金本金余额余额 金额金额 占比占比 笔数笔数（笔）（笔）笔数占比笔数占比 200（含）以下 3,635.00 3.63 23 12.50 200400（含）17,950.00 17.95 56 30.43 400600（含）21,329.00 21.32 42 22.83 600800（含）22,395.00 22.39 32 17.39 8001,000（含）15,973.00 15.97 17 9.24

41、1,000 以上 18,740.00 18.74 14 7.61 合合 计计 100,022.00 100,022.00 100.00 100.00 184184 100.00 100.00 数据来源：根据国美小贷提供资料整理 总体来看，贷款本金余额分散度较高，单个借款人贷款本金余额 信托计划信用评级报告 14 占比较低，单个借款人贷款违约给资产池带来显著损失的风险较低。基础基础资产对应的资产对应的借款人借款人全部为自然人，借款人全部为自然人，借款人加权平均年龄加权平均年龄44.44.0303岁，岁，年龄主要年龄主要分布分布于于 30305050 岁之间岁之间，该该年龄段年龄段借款人借款人偿债

42、能力偿债能力较强较强 基础资产对应的借款人全部为自然人，借款人加权平均年龄为44.03 岁，其中最高年龄为 65 岁，最低年龄为 21 岁。从借款人年龄分布来看，借款人年龄主要分布于 3050 岁（含）之间，对应的贷款本金余额占比为 60.04%。该年龄段的借款人财务状况较好，偿债能力较强。表表 5 5 基础资产基础资产对应借款人年龄对应借款人年龄分布情况（单位：分布情况（单位：万万元元、%）借款人年借款人年龄龄区间区间 未偿本金余额未偿本金余额 占比占比 笔数笔数（笔）（笔）笔数占比笔数占比 2030 岁（含）8,040.00 8.04 14 7.61 3040 岁（含）30,504.00

43、30.50 52 28.26 4050 岁（含）29,549.00 29.54 57 30.98 5060 岁（含）22,779.00 22.77 39 21.20 60 岁以上 9,150.00 9.15 22 11.96 合合 计计 100,022.00 100,022.00 100.00 100.00 184184 100.00 100.00 数据来源：根据国美小贷提供资料整理 基础资产均为房屋抵押贷款，基础资产均为房屋抵押贷款，抵押房产以抵押房产以住宅为主，住宅为主，流动性较强流动性较强，为贷款的回收提供有利条件为贷款的回收提供有利条件；抵押房产；抵押房产均位于北京市，地域集中度很均位

44、于北京市，地域集中度很高高 本信托基础资产均为房屋抵押贷款。根据对抵押房产类型分布统计，入池贷款抵押房产种类分为住宅、公寓和商业。其中以住宅为主，未偿本金余额占比为 97.23%。住宅的流动性较强，为贷款的回收提供有利条件。表表 6 6 抵押房产类型（单位：万元、抵押房产类型（单位：万元、%）类类 型型 未偿本金余额未偿本金余额 占比占比 笔数笔数（笔）（笔）笔数占比笔数占比 住宅 97,252.00 97.23 179 97.28 公寓 2,000.00 2.00 3 1.63 商业 770.00 0.77 2 1.09 合合 计计 100,022.00 100,022.00 100.00

45、100.00 184184 100.00 100.00 数据来源：根据国美小贷提供资料整理 根据对抵押房产地区分布统计，抵押房产所属地区均为北京市，地域集中度很高。北京市是全国政治、文化和国际交往中心，综合经济实力保持在全国前列。2016 年，北京市实现地区生产总值 24,899.3亿元，同比增长 6.7%；全市完成地一般公共预算收入 5,081.3 亿元，同比增长 7.5%。北京市第三产业规模居中国大陆第一，2015 年第三产业实现增加值 19,995.3 亿元，同比增长 7.1%。截至 2016 年末，北京市全市常住人口为 2,172.9 万人。2015 年 4 月 30 日召开的中共中央

46、政 信托计划信用评级报告 15 治局会议审议通过了京津冀协同发展规划纲要，表明京津冀一体化进程提速,将进入政策落地期，将为京津冀地区的基础设施、房地产及生态环保等领域的诸多企业带来更广阔的发展空间。近年来，北京市房地产市场整体运行状况较好。房地产开发市场受土地资源稀缺及宏观调控等影响呈现回落迹象，20132015 年北京市房地产开发投资额逐年增长，分别为 3,483.4 亿元、3,911.3 亿元和4,226.3 亿元，其中 20142015 年增速高于全国平均水平。2016 年，北京市房地产开发投资额 4,045.4 亿元，同比下降 4.3%。截至 2016年末，全市商品房施工面积为 13,

47、089.8 万平方米，同比变化不大；商品房新开工面积为 2,813.7 万平方米，同比增长 0.8%。从房屋销售市场看，近年来，北京市商品房销售价格及销售面积均保持较快增长。2015 年，北京市商品房平均销售价格 22,633 元，高出全国商品房平均销售价格的 3.33 倍，居全国第二；2016 年，北京市商品房销售价格持续增长。20152016 年全市商品房销售面积分别为1,554.7 万平方米和 1,675.1 万平方米，同比分别增长 6.6%和 7.7%。2016 年，北京市二手房市场呈现供不应求状态，成交价格增长迅速。2016年111月，北京市二手房平均成交价格为63,432.10元/

48、平方米，同比大幅增长 82.27%。但 2017 年以来，由于北京市各项限购政策的出台，购房政策收紧，北京市房地产销售呈回落态势。综合看来，本信托基础资产均为住房抵押贷款，抵押房产以住宅为主，流动性较高，有利于基础资产的回收。抵押房产均位于北京市，地域集中度很高。北京市地区经济实力较强，经济发展较快。近年来北京市房地产市场开发呈回落迹象，近年来北京市房地产市场整体运行状况相对好，由于购房政策收紧，2017 年以来北京市房地产销售呈回落态势。基础资产加权平均利率基础资产加权平均利率6 6为为 1 11 1.0909%，为支付，为支付本信托本信托费用及各档费用及各档信托信托单位单位的的本息本息提供

49、一定支持提供一定支持 基础资产加权平均利率为 11.09%，其中利率为 8%10%（含）的贷款本金余额占比 36.95%，利率为 10%12%（含）的贷款本金余额占比 42.90%，利率为 12%14%（含）的贷款本金余额占比 15.94%，利率为 14%16%（含）的贷款本金余额占比 4.20%，扣除本信托相关税费后对优先 A1 级、优先 A2 级信托单位的本息提供一定支持。6 费率为贷款费用及服务费之和与贷款本金之比。信托计划信用评级报告 16 表表 7 7 基础资产基础资产利率利率分布情况（单位：分布情况（单位：%、万元、万元）利率利率区间区间 未偿本金余额未偿本金余额 占比占比 笔数笔

50、数（笔）（笔）笔数占比笔数占比 810（含）36,963.00 36.95 64 34.78 1012（含）42,909.00 42.90 83 45.11 1214（含）15,945.00 15.94 27 14.67 1416（含）4,205.00 4.20 10 5.43 合合 计计 100,022.00 100,022.00 100.00 100.00 184184 100.00 100.00 数据来源：根据国美小贷提供资料整理 基础资产基础资产加权平均加权平均账龄为账龄为 2.2.5555 个月，账龄较短；基础资产加权平个月，账龄较短；基础资产加权平均剩余期限为均剩余期限为 3.3.