-企业资本结构分析及优化研究——以恒大地产集团为例.docx

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1、湘潭大学兴湘学院毕业论文题 目： 企业资本结构分析及优化研究 以恒大地产集团为例 院 系： 兴湘学院 专 业： 财务管理 学 号： 201705961734 姓 名： 周玉佩 指导教师： 高一铭 完成日期： 2021年5月 湘 潭 大 学毕业论文（设计）任务书论文（设计）题目：企业资本结构分析及优化研究以恒大地产集团为例 学号：201705961734 姓名：周玉佩 专业： 财务管理 指导教师： 系主任： 一、主要内容及基本要求 主要搜集最近几年恒大地产集团以及房地产行业主要企业有关资本结构的数据，对于当前恒大地产集团以及行业内主要企业的资本结构进行相关分析，分析当前恒大地产集团资本结构存在的

2、问题并提出可行的优化方向。要求所搜集到的数据准确，真实，能确切地反映企业资本结构所存在的问题。 二、重点研究的问题 研究恒大地产集团的资本结构应收集最近几年的数据，对企业的资本结构进行分析，且应收集行业内主要房地产企业的数据进行比对分析，主要研究当前资本结构的现状及不足。 三、进度安排序号各阶段完成的内容完成时间1查阅资料，调研2020.102完成开题报告2020.113搜集数据，分析数据2020.124写出初稿2020.45修改，写出第二稿2020.56写出正式稿2020.57答辩2020.58四、应收集的资料及主要参考文献1 Koraj Czyk.Research on capital s

3、tructure of enterprisesM. USA: Science-technology and Managemnent, 2013: 43-57.2 Karin Joeveer. The impact of corporate financial leverage on the economy of Eastem European countriesM. USA: College of Arts and Social Sciences, 2013:65-83.3 张建松. 房地产企业资本结构优化问题探析J. 广西质量监督导报, 2019(05): 176+175.4 闫雨莎. 房地

4、产上市公司资本结构对企业绩效影响研究D. 西安科技大学. 2020.5 李秋月. 房地产企业资本结构优化分析以万科集团为例J. 中国经贸导刊, 2020年4月中：115-116.6 李翔. 经济因素对企业资本结构的影响研究基于房地产上市企业面板数据的分析J. 漳州职业技术学院学报, 2019, 21(04): 89-95.7 张穆. 房地产企业融资问题研究J. 现代商业, 2019(07): 51-52.8 赵晨雪, 赵洪进. 上市房地产企业资本结构影响因素实证研究J. 经济研究导刊, 2018(31): 3-4+8.9 王纯杰. 货币政策调整对房地产企业资本结构的影响J. 商业会计, 201

5、8(15): 71-74.10王鸿. 房地产企业资本结构优化与融资决策J. 中国国际财经(中英文), 2018(06): 246.11刘越升. 优化房地产企业资本结构研究J. 山西财税, 2017(10): 38-40.12陈思睿, 陈习定. 房地产上市企业资本结构优化研究J. 时代金融, 2017(08): 120-121.13詹旭. 栖霞建设资本结构优化研究D. 南京信息工程大学. 2019.14孟燕凤. X公司资本结构分析及优化研究D. 西安石油大学, 2020. 湘 潭 大 学毕业论文（设计）评阅表学号201705961734 姓名周玉佩 专业 财务管理 毕业论文（设计）题目：企业资本

6、结构分析及优化研究以恒大地产集团为例 评价项目评 价 内 容选题1.是否符合培养目标，体现学科、专业特点和教学计划的基本要求，达到综合训练的目的；2.难度、份量是否适当；3.是否与生产、科研、社会等实际相结合。能力1.是否有查阅文献、综合归纳资料的能力；2.是否有综合运用知识的能力；3.是否具备研究方案的设计能力、研究方法和手段的运用能力；4.是否具备一定的外文与计算机应用能力；5.工科是否有经济分析能力。论文（设计）质量1.立论是否正确，论述是否充分，结构是否严谨合理；实验是否正确，设计、计算、分析处理是否科学；技术用语是否准确，符号是否统一，图表图纸是否完备、整洁、正确，引文是否规范；2.

7、文字是否通顺，有无观点提炼，综合概括能力如何；3.有无理论价值或实际应用价值，有无创新之处。综合评 价论文选题与社会生产实际相结合，体现了专业特点，学生在论文中体现了其综合运用知识及经济分析的能力，论文文字表达通顺，逻辑合理具备一定的实际应用价值。评阅人： 年 月 日湘 潭 大 学 毕业论文（设计）鉴定意见 学号：201705961734 姓名：周玉佩 专业：财务管理 论文（设计）题目：企业资本结构分析及优化研究以恒大地产集团为例 内容提要房地产行业作为国民经济发展的重要产业，其发展是否稳定健康对我国经济会产生重大影响。由于房地产企业的发展离不开大量的资金作为支撑，因此房地产企业的资本结构至关

8、重要。本文以在房地产行业中极具代表性的恒大地产集团为例，收集了恒大以及行业内其他重要企业近几年的相关数据，对恒大的资本结构进行了横向比较分析和纵向比较分析，发现恒大地产集团存在流动资产和流动负债占比较高，企业资产负债率过高以及股权过于集中，融资渠道单一等问题，这些问题的存在可能导致企业遭受财务损失，增加企业财务风险，十分不利于企业平稳健康发展。在考虑了实现企业资本结构优化措施的风险可控性和可操作性后，本文提出恒大地产集团资本结构优化可通过降低短期负债比例、企业股东适当放松控制权以及拓宽融资渠道的方式来进行。指导教师评语同意其参加答辩，建议成绩评定为 。指导教师： 年 月 日答辩简要情况及评语根

9、据答辩情况，答辩小组同意其成绩评定为 。答辩小组组长： 年 月 日答辩委员会意见经答辩委员会讨论，同意该毕业论文（设计）成绩评定为 。答辩委员会主任： 年 月 日目 录摘要1Abstract1一、绪论2（一）研究背景和意义21、研究背景22、研究意义2（二）国内外研究现状21、企业资本结构影响因素的研究22、企业资本结构存在的问题33、企业资本结构优化的研究3（三）研究内容和方法41、研究内容42、研究方法5二、相关理论基础5（一）基本概念51、资本结构52、资本结构优化5（二）资本结构相关理论6（三）资本结构优化6三、恒大地产集团资本结构现状及存在的问题6（一）恒大地产集团概况6（二）恒大地

10、产集团资本结构现状7（三）恒大地产集团资本结构与行业其他企业比较12（四）恒大地产集团资本结构存在的问题及原因分析15四、恒大地产集团资本结构优化策略17（一）恒大地产集团资本结构优化路线17（二）恒大地产集团资本结构优化策略17五、结论及展望18（一）研究结论18（二）研究不足与展望18参考文献18企业资本结构分析及优化研究以恒大地产集团为例摘要：随着当前我国经济社会的快速发展，各种新兴产业都纷纷兴起并迅速发展。房地产行业作为国民经济发展的重要产业，其发展是否稳定健康对我国经济也会产生重大影响。而房地产企业的发展离不开大量的资金作为支撑，因此房地产企业的资本结构至关重要。而恒大地产集团作为房

11、地产行业中的龙头企业，其资本结构在房地产行业中极具代表性，所以本文通过对恒大地产集团近几年年报数据进行分析，以此分析恒大地产的企业资本结构，以及通过将恒大地产集团与行业内其他企业的资本结构进行比对分析后，提出其资本结构的优点及不足，并提出可行的优化方向，希望这些都能够为今后的房地产公司资本结构优化及其发展工作提供一个借鉴和参考作用,从而更好地实现房地产公司的稳定、健康地发展。关键词：资本结构；资本结构优化；恒大地产Enterprise capital structure analysis and optimization researchTake Evergrande Real Estate

12、Group as an exampleAbstract：With the current rapid economic and social development in my country, various emerging industries have emerged and developed rapidly. As the real estate industry is an important industry in the development of the national economy, whether its development is stable and hea

13、lthy will also have a significant impact on my countrys economy. The development of real estate companies cannot do without a large amount of funds as support, so the capital structure of real estate companies is very important. As a leading company in the real estate industry, Evergrande Real Estat

14、e Groups capital structure is very representative in the real estate industry. Therefore, this article analyzes Evergrande Real Estates corporate capital by analyzing Evergrande Real Estate Groups annual report data in recent years. Structure, and after comparing and analyzing the capital structure

15、of Evergrande Real Estate Group with other enterprises in the industry, it puts forward the advantages and disadvantages of its capital structure, and proposes feasible optimization directions. It is hoped that these will be the capital structure of the real estate company in the future. Optimizatio

16、n and its development work provide a reference and reference function, so as to better realize the stable and healthy development of real estate companies. Key words: Capital Structure ;Capital Structure Optimization ;Evergrande Real Estate Group一、绪论（一）研究背景和意义1、研究背景随着当前我国社会经济的快速进步与发展，各种新型产业都纷纷兴起并迅速发

17、展。中国作为世界第一人口大国，且随着经济发展，外来人口不断增加，房地产行业的市场需求仍在不断增长。房地产产业作为我们推动国民经济增长的重要领域产业,在目前我国具有重要支撑和引导作用,该领域产业与许多其他行业之间的关联密切,对于国民经济的增长具有明显的引导和带动作用。近年来，在推进供给侧结构调整、新旧动能转换、经济下行等一系列宏观条件背景下，一系列调控政策陆续出台，商业银行对房地产企业融资的态度愈发谨慎，房地产业发展与金融业关系各方面尚未协调一致，房地产开发所需的资金来源稳定度不够，使得企业融资受到限制，甚至出现困难，导致房地产企业不得不对资本结构进行重组，这十分不利于企业发展。要使房地产行业健

18、康发展，持续健康地拉动国民经济的增长，房地产企业必须进行资本结构优化。2、研究意义一个企业的资本结构会对企业的偿债和再融资能力产生较大影响，甚至决定企业未来的盈利能力和发展状况，是反映企业财务状况的一项重要指标。与其他产业相比，房地产业对于资金的需求量较大、产品的生产周期较长、资金收回的时间相对更长。这些特点使得房地产企业自有资金往往不能满足自身发展的需要，从而不得不通过银行或其他渠道融资来获取资金，以实现自身发展需要。这会导致企业的融资成本和财务风险增加、经济效益降低，不利于企业的稳定发展。研究房地产公司的资本结构对房地产企业优化资本结构、平稳持续发展具有重要现实指导意义，而且对推动国民经济

19、健康发展具有重要意义。恒大地产集团作为我国房地产企业的代表企业，其资本结构也具有一定的代表性。本文通过对恒大地产集团的资本结构进行分析及优化研究，能提高企业实现自身价值最大化的效率，也能帮助其他企业优化资本结构，促进企业发展。（二）国内外研究现状1、企业资本结构影响因素的研究资本结构会受到很多因素的影响。Koraj Czyk(2013)运用了权衡理论及优序筹资理论为理论根底，打造Probit回归分析模型来研讨宏观政策坏境对于企业金融资本框架结构产生的影响，研究表明，在公司处于好的宏观经济环境下时，其会根据资产负债率的变化改变其融资方式，当企业主要筹资方式为股权筹资时，它一般拥有较好的资产负债率

20、。为了探究宏观经济因素对于企业资本结构的影响，Karin Joeveer(2013)收集了东欧国家的9家企业展开研究，研究表明企业资本结构在一定程度上会受到不同国家经济政策的影响。陈思睿和陈习定（2017）认为中国房地产上市企业资本结构受宏观经济、金融市场、行业、企业规模，企业盈利及发展能力、企业管理层的风险偏向等影响。赵晨雪和赵洪进（2018）认为影响企业资本结构的因素有公司规模、可抵押资产比例、盈利能力及现金流量等。中国房地产上市企业盈利能力提高同时会相应减低公司负债。王纯杰（2018）认为国家对货币政策进行的调整会直接直接改变企业外部金融环境，企业的投资、融资及分配等各项决策都会受到货币

21、政策的影响，而企业的资本结构与企业的投融资行为及企业价值息息相关，也会随着货币政策的调整而进行动态调整。闫雨莎（2020）提出在融资结构中，资产负债率与房地产企业绩效成反比，一方越高，另一方便越低；在债务结构中，短期资产负债率及银行借款比例与房地产企业绩效成反比；在股权结构中，国有股比例和股权制衡度会促进房地产企业绩效增长，流通股比例会抑制企业绩效增长。由此可见，国家经济政策、宏观经济、金融市场、企业盈利能力、现金流量、企业融资行为、资产负债率等众多因素都会在一定程度上对企业资本结构造成影响。也导致了企业资本结构需要考虑众多方面的问题。2、企业资本结构存在的问题刘越升（2017)认为房地产企业

22、资本结构存在负债规模相对较高、负债期限结构不合理、股权结构存在问题、融资方式比较单一的问题。张建松（2019）也提出了我国房地产企业资本结构现状存在资产负债率较高、短期负债比例过大、融资顺序失调的问题。李秋月(2020)认为房地产企业存在资产负债率总体水平较高、流动负债在总负债中所占比重较高、融资渠道单一、股权相对集中等问题。由此可见我国房地产行业其资本结构主要存在融资方式及融资渠道较为单一，股权结构存在问题，负债结构不合理等问题。3、企业资本结构优化的研究赵晨雪和赵洪进（2018）认为房地产企业应关注国家有关宏观经济政策，了解影响企业资本结构的企业自身特性，为企业设计合理的目标资本结构，对自

23、身资本结构动态地进行调整，既要合理地利用债务融资的优势，也要注意偿债风险的防范。同时应结合企业自身特点，拓宽融资渠道，减少对于银行贷款的依赖程度，利用创新融资工具，优化资本结构。王鸿（2018)提出房地产企业资本结构优化应着力对现有融资结构进行改变，减少银行贷款在融资资金中的占比。房地产企业应降低企业资产负债率，尤其是流动负债比率，增强自身盈利能力，注重内源资本的积累。李翔（2019）认为房地产企业应综合考虑影响地产企业资本结构的经济因素，运用适当的方法优化资本结构。通过资本成本比较法或每股收益无差别法确定最佳债务比率，降低加权平均资本成本，合理利用债务的抵税效应，降低财务风险。面对地产企业资

24、产负债率较高、融资渠道单一的问题，应提高资产管理能力，提高资产周转率，加强盈利能力。针对地产企业重流动负债、轻长期负债的情况，应调整现有的负债结构，将部分短期负债转为长期负债。宏观经济因素对地产企业资产负债率及流动负债率影响显著，地产企业应及时关注政府发布的宏观经济政策，在经济风向发生改变的时候，迅速做出反应，调整自身资本结构；微观经济因素对地产企业长期负债率影响显著，地产企业应努力提升自身包括盈利、抵押贷款、成长能力、短期偿债能力等财务能力。张穆（2019）认为应从多个角度不同方面制定融资策略，拓宽融资渠道，开展多元化融资。将企业的基本情况与融资特点有机结合，制定科学的融资策略，结合当前市场

25、发展状况，和外部宏观经济环境，制定合理科学的制度，促进房地产企业健康发展。詹旭（2019）认为由于房地产企业资本结构容易受到企业外部环境如国家宏观经济政策，以及内部环境如企业规模大小，公司盈利水平、成长性等因素的影响，这些内外部环境是不断变化的。所以对企业资本结构进行静态优化，找到最优资本结构点是远远不够的，需要对企业资本结构进行动态优化，找出企业可以决策的资本结构区间。根据企业实际情况以及所处环境的变化，在最优资本结构区间内进行决策，才能让企业健康平稳的发展，实现企业价值最大化的目标。根据所查阅到的资料可知，由于企业资本结构受宏观因素和各种微观因素的影响，企业资本结构需要具体问题具体分析，根

26、据各影响因素的变化而动态的进行调整。国内外研究表明企业资本结构会受到国家经济政策、金融市场、企业资产负债率、企业盈利能力、企业融资行为及风险偏向等各种因素的影响。企业的资本结构与企业的投融资行为及企业价值都有关联，也会随着货币政策的调整而进行动态调整。但房地产企业存在负债规模较高且短期债务占比过大，负债期限结构不合理，融资方式及融资渠道单一等问题。要优化企业资本结构，企业应密切关注企业自身特性和国家经济政策，动态地调整资本结构，合理利用自身优势同时注意防范偿债风险，改变现有融资结构、拓宽融资渠道，增强自身盈利能力。房地产行业受我国宏观环境的影响较大，而当前我国正处于宏观调控不断深入的阶段，国内

27、外的环境也在不断变化。而近几年房地产行业大规模扩张，因此我国房地产企业资本结构依然极其不稳定，存在一定的风险。（三）研究内容和方法1、研究内容通过对国内外与资本结构相关的研究进行分析，了解影响企业资本结构的因素；通过对恒大地产的资本结构与房地产行业内其他企业的资本结构进行横向比对分析，以及通过对比恒大地产集团五年内的资本结构进行纵向比对分析，分析恒大地产集团在资本结构方面的优点及缺点，提出可行的解决方案。2、研究方法本文主要使用文献分析法、案例分析法及比对分析法对收集到的相关方面的文献资料进行研究，以透彻了解所要研究对象的性质及状况，并从中引出自己观点。以恒大地产集团有限公司为研究分析案例，通

28、过研究分析恒大地产集团的资本结构，寻找其资本结构存在的问题，并提出针对性的建议。通过对比恒大地产集团有限公司和房地产行业内其他具有代表性企业的资本结构，找出恒大地产资本结构中存在的问题，并提出解决问题的建议。二、相关理论基础（一）基本概念1、资本结构资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系，是企业在一定时期内募集资金的结果。 公司资本结构反映了公司债务与权益之间的比例关系。 它在很大程度上决定了公司的债务偿还和再融资能力，决定了公司的未来盈利能力，并且是公司财务状况的重要指标。 合理的资本结构可以降低融资成本，发挥财务杠杆的调节作用，并使企业获得更高的自有资金回报率。广义上，资本结构是指

29、企业全部资本的构成及其比例关系。 企业在一定时期内的资本可以分为债务资本和权益资本，以及短期资本和长期资本。狭义的资本结构是指企业各种长期资本的构成和比例关系，特别是长期债务资本和长期股权资本之间的构成和比例关系。2、资本结构优化公司资本结构的优化是指通过改变公司的资本结构并实现既定目标来精简公司财务结构的过程。实施战略管理以改善公司的资本结构，使公司可以参与改善资本结构。 建立具有清晰的产权，清晰的权利和义务，理论管理以及在清晰的股权基础上改进公司的管理结构的现代公司制度对于机构改革的成败至关重要。 对于上市公司而言，当资本结构得到改善时，股份公司将呈现一种正常的公司治理结构，使约束和激励制

30、度能够有效运作，从而增加公司的价值。 这对于即将在我国开始的资本市场非常重要。 这对于人类的发展和完善也非常重要。最佳的资本结构是增加股东财富或股价的资本结构，也指降低公司资本成本的资本结构。（二）资本结构相关理论资本结构理论是西方国家金融理论中最重要的部分之一。资本结构理论在旧资本结构理论和新资本结构理论中经历了两个阶段。旧的资本结构理论基于许多严格的假设，包括传统理论，MM理论和交换理论。主要研究结果是：（1）在理想条件下，MM理论得出的结论是，资本结构与公司价值无关；（2）根据所得税条款，MM理论得出的结论是，公司的价值随着债务的增加而增加；（3）在破产成本的情况下，一项关于交换决议的决

31、议规定，为了使公司价值最大化，必须抵消逃税的收益和破产成本。新资本结构的理论基于不对称信息，包括本研究的主要结论是分析了在不对称信息情况下资本结构对管理层的影响及其对公司价值的影响。（三）资本结构优化国内外学者的理论研究和数据分析都证明企业存在最优资本结构。影响资本结构优化的因素分为外部影响因素和企业内部影响因素。外部影响因素包括国家发达程度、经济周期、企业所处行业的竞争程度和国家税收机制等；企业内部影响因素包括企业规模、资产结构、企业获利能力、企业偿债能力、股利政策以及企业所有者和经营者对公司权利和风险的态度等。资本结构优化是市场对企业的内在要求，优化企业资本结构可以降低企业综合成本和财务风险，实现企业价值最大化。6