步步高财务报表分析与评价--修改完成稿2.doc

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1、江西理工大学2010届本科生毕业设计（论文）摘要财务报表分析是一项重要而细致的工作，目的是通过分析，找出企业在生产经营中存在的问题，来评判当企业目前的财务状况，预测未来的发展趋势。本文以湖南步步高企业有限公司2009-2013年的财务报表为依据，分别从财务报表结构步分析、财务效率分析、杜邦分析等几个方面对其进行分析，找出湖南步步高企业有限公司在经营管理中存在的问题，最后针对公司存在的货币资金过少、存货过多等问题，提出相应的对策。关键词:步步高企业 杜邦分析 结构分析 财务效率ABSTRACTFinancial statement analysis is an important and pai

2、nstaking work, the purpose of the analysis is to identify the companies operating in the production problems in order to judge the current financial situation of enterprises, to predict future trends. In this paper, Hunan Huasheng Co. 2009-2013 financial statements as the basis, respectively, from a

3、 preliminary analysis of financial statements, financial indicators, DuPont analysis and several other aspects of its analysis to identify Hunan Huasheng Co., Ltd. in the business management problems in the final against the company exists too little money funds, excess inventory and other issues, p

4、ropose appropriate countermeasures. Keywords: Huasheng shares of DuPont analysis preliminary analysis of financial indicators江西理工大学2010届本科生毕业设计（论文）目 录一、前言3(一)选题背景和意义3 （二）文献综述3二、行业背景及公司概况4（一）行业背景4（二）公司概况5三、步步高财务状况分析6（一）资产负债表结构分析6（二）利润表结构分析8四、步步高财务效率分析9（一)偿债能力分析9（二）营运能力分析11（三）盈利能力分析12五、财务效率杜邦分析14六、总结和

5、建议16（一）总结16（二）建议16参考文献18致 谢19一、前言 (一)选题背景和意义现如今的社会中除了经济在快速的增长，人们的收入以及消费水平都在持续的增长，这就为零售业在我国的发展带来了商机。与此同时，我国在国际大环境中的地位使得国外一些连锁商城向我国发展，所以这就要求国家零售业做到抢占发展先机。在现在的发展状况下我国的商业连锁超市并不够成熟，与国外连锁巨头相比还有一定差距，并且在电商行业竞争下的实体连锁连锁行业也面临严峻的考验。但这一现象在2015年或将迎来改观,消费者对市场需求的理性回归，消费习惯的逐渐养成，连锁零售企业在实体店服务上的不断提高以及在电商业务上的不断尝试，对业绩回温都

6、有显著效果。实体连锁零售业将慢慢走出业绩大幅下滑的阴影，实体店的经营将在2015年有明显好转，回到一个增长的正常值上来。当然，这也要看各个实体店的经营状态，经营状况不同，未来的前景情况也会不同，一些必然衰落或将被淘汰的企业，日子仍然是不好过的。另外，需要注意的是，零售业也不可抱有不切实际的期望，短期内企业的微增长状态不会结束，放到各个企业而言，多数企业个位数的增长将是常态。要想恢复到之前的急速增长状态，需要彻底的转变适应当今市场的销售模式，从根本上改革。不过，零售商也不能被新概念和新模式蒙蔽了双眼，前台的商品品类、经营能力、强化服务质量和后台的供应链管理才是零售连锁商业的本质，其他都没有那么重

7、要，更不必过度迷信什么互联网思维。空谈误企，实干兴邦。连锁零售企业需要的，就是在恰当的时候，顺势而为的改革。本文所研究的步步高商业连锁有限公司就是零售行业一个比较典型的例子，也是赣湘地区的连锁领军企业，是湖南地区第一家上市的连锁商业公司，具有一定代表性。步步高商业连锁有限公司在零售行业近些年的表现较为突出，连锁实体店也开始将发展区域延展至国家各个省份，步步高商业连锁企业存在着与国家连锁超市相同的优点和问题，所以对步步高商业连锁有限公司的财务报表分析对其他商业连锁企业也有普遍的指导意义。通过对步步高企业的财务报表分析，从多个方面对公司财务状况进行考察，以便给决策提供客观的依据，从而发现问题，解决

8、问题。（二）文献综述财务报表是企业财务信息的重要总结报告，它是经济信息传播的过程之中至关重要的工具，可以对于人们投资决定产生一定程度的影响。对于上市公司的财务表格进行分析研究，我们可以发现存在的许多问题，举例说明：缺少预测企业未来发展方向的内容，提供给表格使用者的信息量太少，公布的信息与企业的实际情况不相同等。在新经济背景之下研究企业财务报表的拓展或者改进措施具有重要意义。历年来，理论和实务界将改革财务报表体系作为发展目标，对其的研究从未停止。Edwards and Bell通过研究提出，将历史成本作为前提的计量形式使用的是保全货币概念，但是当物价发生变化以后，虽然采取了保全货币措施但还是会使

9、得企业的实物资本遭到损坏，所以应该将重置成本作为前提。 中国的市场经济相比于其他的国家则处于萌芽阶段，企业的财务报表以及出台的法规等都不健全，换句话就是说，我国的财务报表存在着明显的问题。会计原理是由葛家澎、刘峰二人在研究其他国家的会计理论结构后，针对我国发展会计理论存在的问题提出建议。一段时间以后，财务会计的本质、特点及边界阐述的是葛家澎对于会计理论概念的理解。可以这样说，中国在实践以及理论方面都使得改进财务报表取得了比较大的成功，其中颁布的新会计标准就是一次理论指导实践的完美体现。二、行业背景及公司概况 （一）行业背景2009年到2013年这段时间内，国内上市零售公司的收入增长呈现“W”型

10、。自从2010年，政府出台的宏观调控的经济政策出台以后，随着CPI指数的上升和消费者信心的上升，使得2010年以及2011年的收入增长率于国足相比得到回暖，而在整体经济低迷的2012年，收入增长率增再次下跌。直到2013年上一季度这种下跌才逐渐得到控制，但是2013下一季度在经济水平下跌以及不明显的城镇化等作用之下，使得上升率再次下跌到2.4%，且出现反上升。零售公司的经营收入会在一段时间内出现比较大的起伏是因为受到了销售增速、一成不变的成本以及电子化的发展等方面造成的。从整体的角度进行分析可以看出，零售公司的经营收入从2008年到2013年一共下降了1.4%。步步高企业的整体利润率近五年却始

11、终持上升状态。这几年以来，零售家为拥有大量的客户采取了全零售方式。“触网的零售商已经占据了中国连锁百强企业50%以上，一共有70多家网上商店，其中26家是百货业态、22家是超市业态、5家是家电业态，其余商家为6家。对数据进行比较精确的分析发现，在整体的网络零售规模致之中占据非主流地位的是传统零售企业网络，所产生的销售业绩仅仅350亿元。步步高企业在这样的大环境下也与电商行业接触合作，并且逐渐增加电商行业的投资比重。 整体行业的资产运营效率和净利率下滑明显，销售净利率和总资产周转率是拉低行业ROE下滑的主要指标因素。步步高企业的这几项重要指标也同样趋于下滑，行业的竞争越演愈烈。（二）公司概况步步

12、高商业连锁股份有限公司前身系湘潭开源商业有限责任公司，于2003年12月11日在湘潭市工商行政管理局登记成立，将原有的名称在2003年改为了步步高商业连锁有限责任公司。湖南省地方金融证券领导小组办公室(湘金政办函200422号)在2004年允许步步高商业连锁有限责任公司依法整体变更为股份有限公司。2008年6月19日，步步高商业连锁股份有限公司在深交所上市，股票简称“步步高”，股票代码“002251”。步步高公司以及分属公司主要在三四线城市进行发展，发展形式为店面密集型、多种业态集合、大的区域跨度等，在湖南众多的企业当中地位比较稳定是因为为顾客提供服务品牌比较统一。现在，在湖南省已经随处可见，

13、下一步将会在江西省部分地区推进，向顾客提供服务的方式主要是超市以及百货大楼2013年，我国宏观经济增速有所放缓，GDP增速放缓至7.7%。国家统计局数据显示，2013年的零售总额达到了234,380亿元，和2012年相比提高了13.1%（出去外部因素的影响以后，实际上升了11.5%），增速比上年同期下降1.2个百分点，增速创近十年的新低。零售行业面临消费复苏缓慢、渠道竞争激烈等困难，整体零售行业仍处于低迷状况。2013年，公司根据年初的总体工作安排，积极应对各种不利影响，加强成本控制和内部管理，凭借密集开店所形成的规模优势，确保了公司业绩保持稳定增长。2013年，销售所获得的金额达到了1,13

14、8,789.46万元，比上一年提高了13.81%；除成本外获得的金额达到52,889.72万元，利润总金额达到54,161.30万元，其中属于股东的利润达到41,545.05万元，跟上一年相比分别提高了26.36%、21.08%、21.16%。 2013年公司正式启动“大西南战略”，正式进驻了川渝、广西地区。2013年，公司新开物理门店20家，按业态划分为超市门店20家、百货门店5家，外延扩张对收入的增量贡献逐渐显现。同时结合市场、店面评估以及物业租赁情况，关闭了1家门店（岳阳桥西店）。截至2013年12月31日，公司拥有物理门店153家，业态门店179家（超市业态门店152家、百货业态门店2

15、7家）。 面对电子商务浪潮的冲击，2013年底公司正式进军电子商务领域，倾力打造O2O商业平台，以本地供应链，低成本高效率满足本地消费者线上需求。公司决定实施多样化渠道、业态、品种的O2O方案，具体操作就是将各种线上方式与各种线下门店相联合。三、步步高财务状况分析 对步步高2009-2013年的资产负债表和利润表进行初步分析，从而找出步步高企业的各项资产构成，投资结构及营业期间的各项指标变化趋势的初步关系。 （一）资产负债表结构分析项目20092010201120122013货币资金9.24%7.76%10.30%7.51%9.49%交易性金融资产0.00%0.00%0.00%0.00%0.0

16、0%应收票据0.01%0.33%0.00%0.00%0.00%应收账款0.92%1.01%0.52%1.21%0.79%预付账款11.75%15.63%7.19%7.12%7.38%其他应收款1.81%3.00%4.14%3.37%2.29%存货21.54%27.08%22.10%18.76%18.58%一年到期的非流动资产2.30%2.03%0.12%0.05%0.12%流动资产合计47.56%56.83%44.37%37.97%38.65%长期应收款2.30%0.00%0.00%0.00%0.00%长期股权投资2.98%2.55%0.00%0.02%0.02%投资性房地产4.97%4.23

17、%0.00%0.00%0.00%固定资产18.71%16.02%33.89%33.03%40.89%在建工程0.44%0.63%5.43%0.88%3.31%无形资产19.28%16.68%8.51%6.45%8.41%递延所得税资产3.75%3.06%0.18%0.27%0.21%非流动资产合计52.44%43.17%55.63%62.03%61.35%资产总计100.00%100.00%100.0%100.0%100.0%对2009-2013年的资产负债表进行结构分析，指出各类资产之间的比例关系。通过资产结构分析来看步步高企业各项资产构成比重是否合理。表1：步步高企业2009-2013年资

18、产构成结构百分比表2：步步高企业2009-2013年负债构成结构百分比项目20092010201120122013短期借款0.00%0.00%11.93%13.16%7.70%应付账款4.64%6.08%35.37%24.37%23.06%预收款项12.06%19.61%12.89%9.56%7.70%应付职工薪酬2.16%2.26%1.91%1.17%1.06%应交税费1.26%0.33%2.37%1.60%1.54%其他应付款1.88%1.78%17.24%9.19%13.56%流动负债合计22.00%30.05%60.73%59.05%54.62%长期应付款2.87%2.32%0.40%

19、1.37%0.94%其他非流动负债1.71%2.38%0.07%0.07%0.09%非流动负债合计4.59%4.70%5.60%22.24%59.45%负债合计26.59%34.75%66.32%67.88%60.48%实收资本46.25%40.84%7.07%4.45%5.52%资本公积12.13%10.71%19.31%12.74%14.96%减：盈余公积2.19%1.93%1.80%1.89%1.62%未分配利润8.36%7.72%11.31%13.03%11.89%所有者权益73.41%65.25%39.52%32.12%33.68%负债和所有者权益总计100.00%100.00%10

20、0.00%100.00%100.00% 由表1可以看出，步步高企业2009-2013年的流动资产占比总资产的比总体下降，2010年流动资产占总资产的比是最高的，主要是因为公司销售规模增加，表现在货币资金较大增长上。在公司销售结算时，以现金为多，应收票据有所减少。步步高长期股权投资呈增长趋势，2013年长期股权投资较上年末增加主要是2013年根据合营企业湖南聚华辉供应链服务有限公司2013年度利润表净利润确认本期投资收益；2011-2013年步步高固定资产净额不断增长，固定资产的规模不断扩张。2012年、2013年年在建工程有所下降，2013年在建工程较上年末减少主要是报告期自有物业门店步步高东

21、方红店项目、衡阳店项目完工结转固定资产所致；2011-2013年步步高长期摊待费用呈逐年增长趋势，2013年长期摊待费用较上年末增加主要是报告期新店装修投入；2011-2013年步步高递延所得税资产呈逐年增长趋势，2013年递延所得税资产较上年末减少主要是新设子公司仍然还在市场培育期，不能弥补亏损确认的递延所得税资产增加。2.负债构成分析步步高企业2009-2013年负债占负债和所有者权益和的比分别为一直上升，2010到2013年所有者权益所占的比例是下降的。流动负债和非流动负债所占的比都在增加，09年和10年流动负债中短期负债占的比减少为0.00%，主要是本年度未筹集借款，而10年预收账款所

22、占的比有所增加，客户提前备货预付货款较多，11年到13年减少，客户提前备货预付货款减少。（二）利润表结构分析对利润表的分析主要是结构分析。对通过编制步步高企业共同比的损益表，对其营业成本和期间费用的变化趋势进行分析，公司结构百分比的损益表如表2所示。表3：步步高企业2009-2013年损益表结构百分比利润结构百分比20092010201120122013营业收入100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%营业成本93.75%93.61%79.36%78.73%77.69%营业税金及附加0.19%0.22%0.80%0.90%1.01%销售费用3.62%2.95%13.

23、94%14.01%14.84%管理费用3.82%4.53%2.08%1.94%2.08%财务费用0.03%0.45%-0.08%0.17%-0.31%资产减值损失0.71%-0.14%0.05%0.06%0.02%投资收益1.26%0.91%0.00%0.00%-0.01%营业利润-0.85%-0.72%3.85%4.18%4.64%加：营业外收入2.19%2.23%0.24%0.35%0.24%减：营业外支出0.02%0.11%0.05%0.06%0.13%非流动资产处置损失0.01%0.08%0.03%0.02%0.01%利润总额1.32%1.40%4.04%4.47%4.76%所得税费用

24、0.82%1.01%0.96%1.04%1.11%净利润0.50%0.39%3.08%3.43%3.65%2010年营业成本占营业收入的比较2009年有所下降，主要是公司加强了供应链管理，采购环节实行购销比价管理，降低了采购成本。由于销售量的增加，营业税金及附加所占的比例2010年有所提高。销售费用所占的比例这五年来是下降的。由于规模的扩大管理费用所占的比例是也有所增加的。由于2010和2011年公司负债的减少，所以财务费用所占的比例较2009年也有所下降。公司的营业利润占营业收入的比这五年来呈上升趋势，所以利润总额所占的比也是上升的。四、步步高财务效率分析财务指标分析的方法有很多，比如比率分

25、析法、趋势分析法、因素分析法、比较分析法和综合分析法等等。本文主要运用财务比率分析法，辅以项目分析法、比较分析法等财务报表数据分析方法对步步高公司的前进状况进行解说。（一)偿债能力分析 公司通过利用收益偿还长时间段内以及短时间段内债务的能力被我们称之为公司的还账水平。公司是否可以生存以及持续发展的决定性因素就是企业具有的支付现金以及还款能力。能够准确反映出集团的财务以及经营水平的就是公司的还账能力。偿债水平指的是还款的承受程度，其中主要有偿还长期以及短期金额的能力。1.短期偿债能力分析短期还债能力指的是以变动资产还变动负债的能力，能够对企业偿还平时以及短期程度进行精确反映。表4:步步高企业的短

26、期偿还债务能力财务指标计算结果财务指标计算公式 2009年2010年2011年2012年2013年流动比率流动资产/流动负债2.161.890.740.580.70速动比率（流动资产-存货）/流动负债1.180.990.380.300.38现金比率（现金+有价证券）/流动负债0.420.260.17 0.110.16从表4中可以看出步步高企业2009-2013年流动比率分别为2.16、1.89、0.74、0.58、0.70，2010到2013年有所下降，说明2010到2013该公司短期偿债能力有减弱的趋势。速动比率一般维持在1以上为好，图中的数据显示步步高企业的速动比也总体下降，说明短期偿债能

27、力一般。步步高公司的存货多少，可以通过变动比率和速动比率之间相对比得出。可以准确对于公司短期还债能力的比率是现金比率，同时也是公司在面临重大问题时的短时间内的还债能力。步步高2012年的流动比率较2011年有所下降，2013年又有所提高， 2012公司的速动比率和流动比率一样也呈下降趋势。2013年公司流动比率为0.70倍，速动比率为0.38倍,较2012年分别上升0.12倍、0.09倍，主要原因是报告期公司非公开增发人民币普通股新增募集资金净额118,154.25万元。现金比率最能反映公司直接偿付流动负债的能力，而且一般在20%以上为好， 2012年现金比率呈下降趋势，2013年较2012年

28、有所提高为16.16%，从图中，不难发现步步高公司的还债能力比较低。2. 长期偿债能力分析对企业进行投资的人以及与企业相关的事物来说，比较关注的点就是公司对于长时间段债务的偿还能力。企业将借入的资金进行生产活动，来促进企业的快速发展，但同时会增加企业的财务风险。表5:步步高企业的长期偿还债务能力财务指标计算结果财务指标计算公式 20092010201120122013资产负债率(%)负债总额/资产总额0.270.350.670.680.60产权比率(%)负债总额/所有者权益0.360.531.892.071.50利息保障倍数（净利润+所得税+财务费用）/财务费用39.184.0949.8228

29、.0914.53从图中可以看出步步高企业2009-2013年资产负债率分别为0.27、0.35、0.67、0.68、0.60，这就表现了这个公司在这三年时间内对于长时间段债务偿还能力下跌。对于公司偿还债务安全性的物资保障水平是资产负债率的主要内容，警示财务体系的稳定程度以及所拥有资金是否能够还债是产权比率的主要内容。通过整体观察发现，这个公司的产权比率在五年时间段内提高，说明该公司2010年的负债有所增多，财务结构不合理。公司获得利润能力的程度以及获利能力是否可以偿还到期钱款的程度都可以通过利息保障倍数进行体现。通常来说，利息保证倍数与长期还债能力存在一定的线性关系，一方上升，另一方也上升。这

30、段时间内利息保障倍数总体下降，特别2010年，一方面说明公司的获利能力减弱，另一方面公司的借款增加。步步高2011年和2012年资产负债率较高，2013年又降为60.48%，略大于参考值0.6，负债水平不高。债务人所占金额与所有者所占金额的相对关系可以通过产权比率进行体现。从表可知，步步高近五年的产权比率波动变化，2013年为150.00%较2012年有所下降，说明公司的负债有所下降，公司利用自有资金偿还债务的能力有所提高。利息保障倍数是指公司以营业利润支付债息的能力，这一倍数越低便代表公司的债务压力越大，如果倍数低于1倍，便意味这家公司赚取的利润根本不足以支付利息的要求，而比较理想的倍数则是

31、 1.5 倍以上。理想值远远低于利息保证倍数。将公司的资产所欠债款率、拥有资金比率及利息保司所制定的障倍数三者进行联合分析，我们不难发现该集团的的财务风险不大。总体而言，企业的偿债能力存在一定的风险，企业需要调整资本结构，在未来年度提高偿债能力。 （二）营运能力分析营运能力在财务目标上可以体现为：一方面是表示生产、供销等生产资料运营程度目标，另一方面是应该进行收取金额回收角度的资金回收目标。表6:步步高企业的经营风险指标计算结果 财务指标计算公式2009年2010年2011年2012年2013年存货周转率产品销售成本/平均存货3.943.201.881.781.57应收账款周转率主营业务收入净

32、额/平均应收账款67.7286.69328.20200.15162.61流动资产周转率销售收入/平均流动资产1.741.583.784.283.90公司的运营程度以及变动资产变动性的目标可以通过存货周转率进行体现，同时衡量公司环节的存货经营综合指标的标准。从图中，我们可以看出步步高企业2010到2013年的存货周转率逐渐下降，周转速度减慢。公司应该收取的账款转换为现金的速度以及管理效益的程度都可以通过应收账款周转率进行体现，转换率与收账快慢、账龄、财产的变动之间是正相关的，当转换率高，其他也高，当转换率低，其他发展就会不理想。从图中可以看出步步高企业的应收账款周转率总体增长，2010年到201

33、3年一直上升，效率很高，可以看出公司有良好的应收账款管理。资产的转换速度是通过变动财产转换率进行体现的，转换比较快的时候，变动资产就会减少，企业的经济效益就会上升，但是，当周转速度比较慢的时候，变动资产会增大，企业所赚金额多少就会受到影响。步步高公司在2009年到2013年这四年时间里流动资产周转率总体增长，2010年的资金周转速度有所加快，2011年和2012年减慢，2013年又有所加快。企业应该继续维持现金的管理能力，避免造成营运效率的降低。（三）盈利能力分析 为公司创造收益的能力可以称之为创造利润能力。比较正常的情况之下，日常的营业情况能够代表公司创造利润能力。虽然不正常的营业状况也会给

34、公司的经济造成影响，但是这种少见的情况并不能作为表现盈利能力的案例。表7:步步高企业的获利能力指标计算结果财务指标计算公式2009年2010年2011年2012年2013年利润率（%）净利润/营业收入0.50%0.39%3.85%4.18%4.645%成本费用率（%）净利润/营业成本0.53%0.42%4.20%4.67%4.99%总资产收益率（%）净利润/平均总资产0.41%0.33%13.54%15.07%13.24%净资产收益率（%）净利润/平均股东权益0.59%0.47%0.62%0.26%0.24%总资产增长率（%）（期末总资产-期初总资产）/期初总资产-7.78%12.42%14.

35、91%17.56%12.46%五年利润平均增长率（%）1/5（年末利润总额/五年前末利润总额 ）158.32%9.88%8.14%7.52%7.21%能够反应公司获利能力的数据就是利润率，利润率就是将营业所获金额与除成本之外利润之间的比值，公司整体获得能力可以通过这个数值进行体现。从步步高企业的利润率2009-2013年总体上升，利润率在2010年下降后提高。一定时间段的利润与成本金额之间的比值可以被称之为成本费用率，它是对利润再次精确精确结果结果，这个公司2012年的财务费用和管理费用相比2011年大幅增加，其中管理费用甚至涨幅高达,73.52%，财务费用上涨幅度也达到了18.29，说明企业

36、在经营过程中对于这些费用的管理存在一定的问题，企业在未来过程中应该着重注意对这两项费用的控制，从而提高企业的获利能力。公司在一段时间内获得的与全部资产的比值可以被我们称之为总资产收益率,这个数值代表着公司总体资产的整体获利水平，同时可以作为衡量公司运营效率的标准。所获金额与股东权益之间的比值被我们称之为净资产收益率，当这个数值比较大的时候，投资获得金额比较多，当这个数值比较小的时候，企业所有者获得金额水平比较低。该公司2009-2013年的净资产收益率总体上升。全部的财产所获金额能力还是股东权益所获金额水平是区别全部财产收益与净财产收益率的主要手段，换句话也就是参与者所获得金额是净财产收益率的

37、主要内容，而公司的获利能力是全部财产收益率的主要内容。总资产增长率与平均五年利润增长率都是跟上一年相比的指标，公司的获利水平增加则表示这两个数值比较高。总资产增长率2010年后一直有所增加。从五年利润平均增长率可以看出，2010年到2013年的利润在上升。主要得益于内部管理能力和外部发展能力的双重提升，近几年来公司加大了发展和管理的力度。通过对组织架构的调整，采用事业部运作模式，提高了经营效率；通过供应链的上移及管理的细化，降低运营成本，提高了盈利能力。 五、财务效率杜邦分析从整体角度分析，使用几种比较重要的财务比值的率相关的关系来对企业的财务状况进行观察可以被称之为杜邦分析法，其中地位比较突

38、出的就是净资产率，投资人投入资产的总体效益以及投资人财富增长的速率都可以通过它进行体现。下面根据步步高企业2009-2013年的财务报表，进行杜邦分析。表8:步步高企业2009-2013年净资产收益率、总资产收益率、权益乘数、销售净利率及总资产周转率20092010201120122013净资产收益率0.59%0.47%0.62%0.26%0.24%权益乘数1.361.532.232.882.17销售净利率0.50%0.39%1.12%3.43%3.65%总资产周转率86.86%78.86%64.23%52.42%42.65%净资产收益率是指除成本以外所获金额与净财产的百分比，也可以被称为净值

39、报酬率，企业财产的使用和集资状况可以通过它进行体现。净资产收益率的结果就是根据总资产收益率与权益乘数之间相乘才得到的。总资产收益率的结果就是根据销售净利率与总资产周转率之间相乘才得到的。 通过上述的内容可以发现，销售净利率、总资产周转率、权益乘数是净资产收益率的决定性原因。从表8中的数据不难发现，2009-2013年中，步步高企业的净资产收益率总体呈逐年下降的态势，仅2011年升高,，而影响其变化的三个元素之间，都表现出有所下降的元素是销售净利率、总资产周转率，权益乘数2010年到2013年总体上升，2013年略有下降。净资产收益率2013年较2012年有所下降，其中，总资产净利率与权益乘数均

40、下降，而总资产净利率仍占较大比重。在影响总资产净利率的因素中，总资产周转率下降幅度较大。在影响净利润的各影响因素中，总收入总大于总成本费用。在影响总收入的各因素中，投资收益与营业外收入均呈下降趋势，而在影响总成本费用的各因素中，营业成本、财务费用也分别下降，营业税费、销售费用、管理费用、资产减值损失、所得税与营业外支出均呈上升趋势。在影响流动资产各影响因素中，货币资金和预付账款呈上升趋势。而应收账款、其他应收款和存货呈下降趋势，在影响非流动资产的各变动因素中，期待摊费用呈上升趋势，固定资产、在建工程、无形资产与递延所得税呈不同程度的上升趋势。 由此可以证实, 净资产收益率的下降与销售净利率的减

41、少有关。而观察二零零九年以及2013年的销售获得金额以及花费金额可以发现，花费金额远远高于销售收入值。六、总结和建议（一）总结1）通过资产负债表初步分析发现步步高企业的流动负债在增加，流动资产也在增加。通过利润表初步分析发现，步步高企业主营业务的成本所有下降，收入增加，所以利润率也在增加。通过现金流量表初步分析得出步步高企业的现金流中经营业务的流入流出量占主要部分。2）从反映短期偿债能力的三个指标可以看出，步步高企业的存货较多，现金缺乏，短期偿债能力较低。从反映长期偿债能力的三个财务指标可以看出，步步高企业没有很好地使用财务杠杆，自有资金对长期债务的偿还能力较弱。从反映营运能力的三个指标可以看

42、出，2010年的三个指标存货和流动资产的周转率都较低，公司的经营能力较低。3）从反映盈利能力的六个指标，可以看出步步高企业的项目不断增加，投资虽然发展，但速度比较慢。近年来原料价格上涨造成主营业务成本增长，主营业务成本增长过快使得公司的主营业务利润增长率比主营业务收入增长率低。4）从杜邦分析进行一步验证了公司的偿债能力较弱，公司的营运能力和盈利能力都较弱的结论。 （二）建议 1.制定合理的偿债计划 针对偿债能力较弱的状况，应提前定制合理的偿债计划，才能为企业保持良好的商业信誉，来避开偿债能力较弱引起的商业风险。在制定偿债计划时结合资产负债表的数据，所以提供的数据必须要准确无误；要将债务合同、契

43、约中的还款时间、金额和条件等详细地列出，并且结合企业实际的经营情况、资金收入，把每一笔债务的支出与相应的资金对应，做好资金准备，将企业的生产运营方案与偿还方案以及周转资金链相对应，使得企业的资金可以获得相对比较合理的使用，使日常运营能够持续。和偿债点的需要：公司要加速资金的周转，就要制定合理的赊销政策，明确应收账款回收的责任，加强对应收账款的控制，制定赊销对象管理档案，如果有可能的话，企业可以安排专人负责销售客户的管理，了解客户的偿债能力，划分客户的信用级别，各个信用级别的客户采用针对性的信用条件，对应收账款进行定期性核对，进行应收账款账龄定期性分析，按规定提取坏账准备，并针对实际情况制定完善

44、的收款措施，加快资金的回收。 2.注重推行新模式步步高企业要加强技术创新意识，提高科技投入成本，只有加大科技创新投入、建立合理的经济增长形式、产品价值提高、提高服务质量，给顾客更好的消费感受，将创新意识注入到门店服务中，引导销售业的新模式。可以将业态像多方面延伸，比如说社区店，便利店等等，传统业态下可以像无门店的电子商务，网络零售延伸，这会是近期甚至后期的公司的主要延伸方向，从而降低单一业态下的竞争风险。 3.加大促销力度步步高企业在采取人员推销策略，这种人员推销的力度是远远不够的，很难为企业寻找到一定数量的客户群体。步步高企业在使用直复营销策略时没有注意到网络营销的方式。互联网是一种可以加强公司与购买者进行沟通的一种新型工具。步步高企业在开展营销活动的时候，忽视了这种高效的营销方式。步步高企业在选择中介商家的时候，需要建立奖励机制，以便于提高工作效率。举例来说，对于部分销售能力较好的从业人员进行奖励。参考文献1王丹丹改进现行财务分析指标体系的几点建议J财会月刊，2012，(3)：76-772 财政部会计资格评价中心.财务管理M.北京: 经济科学出版社,20073 周颖.运用杜邦分析法对企业财务报表综合分析J.化工技术经济,2014,（4）：68-704 翟其红.论杜邦财务分析体系各分解指标的顺序性J. 太原大学学报, 2013,（4）：2