中国寿险产品结构调整的影响因素分析教学文案.doc

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1、Good is good, but better carries it.精益求精，善益求善。中国寿险产品结构调整的影响因素分析-1前言结构调整是近年来寿险业务发展和监管工作的主线，也是行业有效应对经济周期风险，充分发挥保障功能，提高可持续发展能力，提升核心竞争力的根本途径。近年来，在监管部门引导和各寿险公司努力下，寿险业务结构调整取得了初步成效，但由于思想认识、方式方法、体制机制等方面存在缺陷，其整体效果和持续性大打折扣。随着行业对寿险发展规律、经营特性、核心技术等方面认识的不断深入，国内经济结构转型步伐的加快，结构调整对寿险业的科学发展更具战略意义。我国寿险业要想尽快摆脱目前的困境，走上可持

2、续发展之路，必须遵循寿险业发展的基本规律，在改善和优化产品结构上下功夫。1.1研究背景及意义1.1.1研究背景人寿保险作为一种处理生命周期不确定性的风险管理工具，受经济发展因素、人口因素、制度因素和经济环境等因素的影响，到目前为止人们对人寿保险的需求已演变成保障需求、储蓄需求和投资需求，人寿保险产品也被赋予了更多的功能和内涵。与此相应，寿险公司的产品供给结构也发生了变化。根据寿险产品的发展历程和险种设计特征，可将寿险产品分为传统寿险与新型寿险两大类，或将寿险产品分为保障型(普通寿险)、储蓄型(分红险)和投资型产品(万能险、投连险)三类。近年来，新型产品保费收入迅猛增长，逐渐超越传统寿险成为了市

3、场的主导，使得寿险产品结构发生了颠覆性变化，业务功能由保障型向储蓄型、投资型方向转化。各种非传统寿险的出现，弥补了传统寿险的缺陷，增加了寿险与其它理财工具的竞争力，为人们提供了更多的选择空间。但是，保障功能作为保险的最基本功能，是保险市场有别于其它市场的重要特征，也是关系保险公司自身的健康、可持续发展的关键。另外，由于分红产品具有强大的储蓄功能，对于维护人们的根本利益、稳定社会起到了至关重要的作用。尤其是在目前我国居民收入水平尚且偏低、寿险市场还不成熟的条件下，保障型、储蓄型产品的发展更适合人们的消费倾向，而投资型产品的过快发展必然会造成很大的风险隐患。因此，对寿险产品结构进行优化、调整尤为重

4、要。国际上，对于寿险业结构调整与优化，虽然已有大量的理论和实证研究，但是，这些文献大都关注于发达国家本国的保险市场寿险产品，对于中国本土的保险市场寿险产品结构发展的探讨较少。国内的经济学者们从21世纪初期开始，对我国寿险产品结构的调整和优化进行了不少研究，如曾应禄、石玉凤、邵立娟、邓乐天等学者。他们分别从寿险产品结构调整的重要性及意义、影响我国寿险产品结构变化的主要因素（周玉坤,2005）、寿险业产品结构优化的方向与对策（李秀芳,2012）及寿险产品结构调整存在的问题（曾应禄,2003）进行了理论研究，却缺少相应的实证研究。卓志(2001)对我国寿险需求的决定因素分析进行了实证分析，用线性回归

5、计量方法对国民生产总值、个人可支配收入、储蓄、恩格尔系数、利率和社会保障制度安排等因素进行研究，首次证明了经济的快速增长，正成为影响我国人寿保险消费的重要且显著的因素，且收入弹性较大。邵立娟（2005）对寿险公司产品结构配置及优化进行了实证研究，但其研究是基于公司微观层面的实证分析，缺少对宏观经济因素的考虑，而宏观经济也是影响产品结构调整的重要因素。1.1.2研究目的本文力图从宏观层面对寿险结构调整问题进行补充，以国内较大的寿险公司为研究对象，分析我国寿险结构的现状，应用单位根检验和多元线性回归方法进行实证研究，寻找影响寿险产品结构的宏观因素，并结合我国寿险产品结构存在的问题，提出寿险产品结构

6、调整的政策建议。1.1.3研究意义本文研究意义，具体体现在以下三个方面：第一，梳理寿险产品结构调整的文献及概念，探究中国寿险产品结构现状及存在的问题，为更深一步分析其影响因素，提出切实可行的政策建议提供思路。寿险结构最先是由WRudelius,GLWood提出，这个提出奠定了寿险产品结构调整对寿险业发展的重大意义，之后很多学者就人寿保险产品的开发和优化作深入的研究，系统地从投资性、保费支付、投资决策、保险期限及担保方式等角度分析新型寿险产品，为寿险业多样化发展提出理论支持。第二，探寻影响寿险产品结构的宏观因素，实证分析这些宏观因素对寿险结构的影响，为寿险结构调整的政策建议提供实证依据。产品结构

7、受金融市场发展水平、通货膨胀率、利率等因素的影响，寿险公司应树立科学的产品结构调整理念，结合宏观环境调整产品结构。第三，提供若干寿险结构调整的政策建议。结合寿险产品结构存在的问题和影响寿险产品结构的宏观因素，分别从寿险公司和政府的角度提出了几点解决我国寿险产品结构存在的问题的有效措施。1.2国内外研究现状关于寿险产品结构影响因素的实证分析，目前国内外实证研究并不多见，大部分实证还多是集中于寿险产品优化创新或寿险市场结构发展等方面。寿险产品业务结构问题是一个不断发展变化的问题，也是一个逐渐被关注的话题，但很多文献研究都未直接涉及寿险产品结构调整影响因素的实证分析。1.2.1国外有关寿险产品结构影

8、响因素的研究成果关于寿险产品结构影响因素的分析，WRudelius,GLWood（1970）认为创新是刺激寿险业增长的重要方式。他的研究分析了寿险行业的六个重要的创新，其中寿险产品结构创新起着重要的作用，这个发现奠定了寿险产品结构调整对寿险业发展的重大意义。RobertI.Mehr（1968）对人寿保险产品的开发做了深入思考，认为传统的寿险保单忽略了通货膨胀、经济增长及生命周期的变化，要使家庭和企业财务问题得到有效解决，必须开发动态寿险产品，如变额年金、用于解决房地产规划和商业保险的产品等。这一研究提出了寿险产品种类多样化的重要性和必要性，但仍处于初期阶段，无论在理论研究上还是实证研究上都不够

9、完善。DebabrataMitra&AmlanGhosh（2012）通过多元回归计量方法，找出影响印度人寿保险需求的宏观经济因素。研究发现，收入和金融发展在寿险需求中起着最积极地推动作用，同时寿险需求与其它替代性产品的收益率是负相关的。此研究虽然不是对寿险产品结构进行分析，但是其对寿险的研究突破了传统理论的局限，对影响寿险需求的因素进行实证研究，量化了各个因素对寿险需求的贡献度。同时，也为寿险结构影响因素选取宏观经济变量提供了良好的基础。JeffreyT.Tsai、JenniferL.Wang及LarryY.Tzeng（2009）通过将Cox和Lin(2007)的自然对冲策略与Cairns等人

10、（2002）的双因素随机死亡率模型相结合，在运用条件价值风险最小化（CVaRM）方法来优化保险公司的产品组合，以规避保险公司系统内死亡率的不确定性。为了反映所需的利润的重要性，他们进一步整合系统性风险的附加保费。他们认为CVaRM方法具有较窄的对冲，从而有效地降低了系统的死亡率寿险公司的风险损失。虽然这一研究将条件价值风险最小化方法引入了对寿险产品结构的研究，但其未涉及到影响寿险产品结构调整的因素，且其研究局限于保险公司内部系统，未考虑到宏观经济变量对寿险产品结构调整的影响。JudithC.Schneider（2012）简要介绍了寿险产品的定价、风险管理和结构化寿险产品的设计及保险理赔风险。这

11、篇研究首先调查研究了传统寿险和新型寿险的发展趋势，得出了新型寿险需求快速上升的结果。继而又系统地从投资性、保费支付、投资决策、保险期限及担保方式等角度将传统型寿险及新型寿险进行对比。2.2.2国内有关寿险产品结构影响因素的研究成果杨晓灵（2002）认为投资型寿险产品是指带有投资功能、保单责任准备金的报酬率与银行利率脱钩、与保险资金运用效果紧密联系、投资风险与收益由投保人与保险人共担的产品。新型投资型寿险产品大致有分红型、万能型、基金连结型三类。投资型寿险产品的利源除了少量的来自被保险人溢额缴付的保险费，更主要的是来自被保险人投资帐户的管理费用和投资收益分成。由于我国法律法规的不完善、投资以及现

12、金流动的风险都使投资型寿险产品的上市存在着市场风险。陈之楚和刘晓敬（2004）认为我国寿险业近几年发展迅速，从经济学角度研究，影响寿险需求的因素，主要有国民生产总值、个人可支配收入、储蓄、恩格尔系数、利率和社会保障制度安排等因素。运用线性回归计量分析方法，对影响寿险保费收入的诸因素进行数量化分析，并将分析结果与国外同期进行比较，结果表明，我国寿险保费收入对GDP的弹性系数均高于其他国家水平。对2002年我国寿险保费收入进行回归检验，结论显示也远超过理论水平。因此，在寿险业务快速增长的同时，应关注经营中的不稳定因素，调整寿险产品定位，回归寿险产品的保障功能，加强对寿险业偿付能力的监管。朱卫星和陈

13、晓静（2004）认为良好的险种结构是寿险公司实现经营效益的基础，也是提高资产质量的重要保证。但是保险公司特别是基层公司，由于多年来受到粗放型经营模式的影响，重保费轻结构，重规模轻效益等情况还不同程度地存在。面对入世和上市等挑战，寿险公司亟需转换经营思路，制定合理的发展策略；调整业务结构，保持健康发展态势，并提出了调整寿险公司业务结构的具体对策，如：以发展的眼光来解决存在的问题；梳理正确的效益观和经营成本观；树立正确合理的业务结构观念；不断完善考核体系，正确引导和激励企业经营者追求经营效益。周玉坤(2005)直接对我国寿险产品结构调整的影响因素进行了研究，但仍仅停留于理论层面，没有相关的实证分析

14、，其对寿险产品结构影响因素的分析主要集中于宏观层面，认为影响寿险产品结构的影响因素应分为两个阶段进行探讨:新型险种刚刚出现阶段和成熟阶段，他认为前一阶段产品结构变化的影响因素为利率和收入，后一阶段产品结构变化的原因是资本市场收益波动、保险公司营销不当和新型险种低保障、高投资属性。郭丽军和熊志刚(2007)认为我国寿险业已完成了从保障型产品向投资型产品的转变,但其中的发展过程却非一帆风顺。文章从需求的角度,运用灰关联分析法,探求各种需求因素对投资型寿险产品的影响程度，通过实证分析可知，投资型寿险产品的替代效应极为明显，而通货膨胀率、储蓄率却与投资型产品需求的关联度较低。这些结论有助于科学、深刻地

15、认识我国投资型寿险产品的曲折发展状况，有助于更加准确把握投资型寿险产品的市场定位，促进我国寿险业的健康发展。李良(2007)对国内外的寿险需求分析研究进行了简单综述然后抽取全国30省市19932003年的数据，采取面板数据模型就收入、通货膨胀、社会保障、银行利率、死亡率等寿险需求影响因素与保费收入相关性作了Granger因果性检验分析，得出了寿险需求因素模型。但是模型中存在一定的多重共线性问题，使得对系数的解释缺乏说服力，可以通过岭回归或者主分量方法在一定程度上消除多重共线性的问题。尽管如此，依然能得出一点相关的政策建议。裴光、林琳、段家喜及李瑞(2009)认为调整寿险业务结构是年初保监会确定

16、的一项重要工作，也是推进寿险业持续、健康、快速发展，实现行业速度、规模、结构、效益和谐统一的重大举措。由于寿险业结构调整取得了初步成效，但由于缺乏对结构调整内涵、外延、重点、手段、方式以及保障措施等方面的系统性研究，致使行业对结构调整工作的认识不够清晰，加之市场主体众多带来的价值取向差异化，影响了结构调整的整体效果及持续性。为加快推进寿险业结构调整，应树立科学的结构调整理念，明确监管部门、保险公司在结构调整中的定位；系统谋划寿险业结构调整战略，研究行业充分发挥核心功能的有效途径与规律；研究建立科学的寿险业发展评价指标体系，提高对行业保障能力发挥情况的理性认识；严格产品审批备案管理，加快推行保障

17、型产品的费率改革；加大宣传力度，引导社会舆论方向。邵丽娟(2010)采用因子分析法分析了33家产品结构配置不同的样本公司的经营绩效，并在此基础上分析研究产品结构配置对寿险公司经营绩效的综合影响，实证结果表明产品结构调整与成长能力因子有着显著的正向关系，但与公司经营规模、盈利能力等因子却不存在显著的相关关系，进而对产品结构配置和优化提出了一系列的政策建议。李杰(2012)认为人寿保险是一种处理生命周期不确定性的风险管理工具，其产品结构受金融市场发展水平、通货膨胀率、利率、文化教育水平、个人收入水平等因素的影响。我国寿险产品结构存在结构失衡、偏离保障功能、产品创新能力低等问题，为此优化寿险产品结构

18、，寿险公司应转变业务增长模式，树立科学的产品结构调整理念，提高产品营销能力，大力发展保险电子商务，正确引导和培育公众的保险意识。尚颖和贾士彬(2012)试图从公司微观层面寻求影响中国寿险产品结构调整的各个因素。基于2005年2010年6年间，37家寿险公司的面板数据，运用非均衡面板数据的回归方法，得出寿险产品结构与公司的规模实力、经营稳健性、盈利能力、监管、股权性质都存在着显著的相关性，并且其调整趋势具有一定的合理性。但是，随着外界环境的变化，寿险产品结构调整会更加严峻，在遵循公司内部发展变化的基础上，还应不断适应外因的改变。1.3本文研究内容本文在借鉴国内外有关寿险产品结构调整和优化的研究成

19、果基础上，试图从宏观层面寻求影响中国寿险产品结构的各个因素。本文选取了消费物价指数、利率、金融发展程度、预期寿命四个因素，对这四个变量对寿险结构的影响作实证研究，并在此基础上，依次在保险公司和政府两个角度上，分别提出推进寿险产品结构调整的政策建议。2中国寿险产品结构的发展现状2.1寿险产品需求发展寿险产品作为对人们生命财产安全的保障，作为社会保障的补充部分，它的存在一直受到人们的普遍青睐。根据sigma杂志的统计，2009年工业化国家的人均寿险保费达到了1425美元，而在新兴市场国家只有49美元。尽管自1982年中国寿险业恢复发展以来，寿险总保费收入已由159万上升至2012年的6991.4亿

20、元，但直到2012年我国的人均寿险保费却还不到600元。根据衡量一国保险业发展的惯用指标-保险密度和保险深度来看，中国的寿险业与美国、日本等工业化国家相比，仍处于起步成长阶段毫无疑问，中国的寿险市场与工业化国家相比存在着极大的差距，同时这也意味着中国寿险业潜在需求巨大。追究中国的寿险需求市场发展如此缓慢的原因，从理论上讲，寿险的有效需求取决于两个方面：一是被保险人的保障需求；二是投保人的经济支付能力。改革开放后，中国居民收入水平的快速提高已是不争的事实。2003年，中国人均国民生产总值首次突破1000美元，根据国际经验，这一阶段后，人们的消费需求将开始升级；另据统计，中国每年非正常死亡人数接近

21、320万，2009年老龄化人口则达到了1.13亿，这些来自社会环境、生活环境的变化，使得人们的生存条件在无意中“恶化”。因此，在新的社会环境下，对影响中国寿险需求市场的诸因素进行更为深入的分析研究有着深远意义：一方面，中国的人寿保险业甚至整个保险业发展还不是很成熟，为了促使中国寿险业的长远健康发展，我们需要摸清哪些因素在发挥作用，发挥什么样的作用；另一方面，国外学者对这方面的研究已经进行了几十年，而国内的研究还处于摸索学习阶段。因此，找出影响需求变化的因素，为中国的寿险业发展提供积极的指导意义，同时希望利于寿险业相关政策的有效制定和实施。2.2寿险产品的分类根据寿险产品的发展历程和险种设计特征

22、，现有研究多将寿险产品分为传统寿险(包括死亡保险、生存保险、两全保险等)和新型寿险(包括分红险、投连险、万能险等)，前者以保障为主，后者以投资为主。(1)传统寿险。传统寿险是最早出现的人寿保险，它以被保险人在约定期限内死亡为给付条件，又称定期死亡保险，约定期限为保险期限。定期寿险具有保费低廉、免体检延长保险期限或变换的特点。定期寿险适合如家庭经济主要来源或正在偿还贷款的人群。(2)新型寿险。目前中国保险市场上已有的新型寿险主要有分红保险、投资连结险、万能保险。1)分红保险。分红保险本质上属于传统保险业务，它是保险公司将其实际经营成果优于定价假设的盈余，按一定比例向保单持有人进行分配的人寿保险产

23、品。中国保监会规定保险公司应至少将分红保险业务当年度可分配盈余的70%分配给客户，与不分红的保险相比，分红保险增加了投保人的获利机会，但这种保险可户也要承担一定的投资风险，客户可能分到较多红利，也可能比较少甚至没有。因为购买这类保险，在被保险人身故后，受益人在获得投保时约定保额的保险金的同时还可以得到未领取的累积红利和利息，满期给付时同样，所以分红保险除了有保障功能还有很好的强制储蓄功能。2)投资连结保险。投资连结保险是一种融保险与投资功能于一身的险种。投资连结保险设有保证收益帐户、发展帐户和基金帐户等多个帐户，每个帐户的投资组合不同，收益率不同，投资风险也不同。投资帐户不承诺投资回报，保险公

24、司在收取资产管理费后，将所有的投资收益和投资损失由客户承担，客户在获得高收益的同时也承担投资损失的风险。由于投资连结保险的投资帐户是单独管理的，所以保障帐户不受投资盈亏的影响，死亡、残疾、生存保险领取等保障一直存在。中国保监会规定，投资连结保险产品必须包含一项或多项保险责任，但是目前真正经营这类保险产品的公司并不多。3)万能保险。万能保险是指包含保险保障功能并至少在一个投资账户拥有一定资产价值的人身保险产品。万能保险除了同传统寿险一样给予保户生命保障外，还可以让客户直接参与由保险公司为投保人建立的投资帐户内资金的投资活动，将保单的价值与保险公司独立运作的投保人投资帐户资金的业绩联系起来。确保投

25、保人在享有帐户余额的本金和一定利息保障前提下，大部分保费用来购买由保险公司设立的投资账户单位，由投资专家负责账户内资金的调动和投资决策，将保户的资金投入到各种投资工具上。万能保险具有交费灵活、保额可调整、非约束性的特点。由各类保险险种的含义可知，由于分红险较强的储蓄特性与其它新型寿险产品有着本质的区别，指导意见也对该种产品的特殊性给予了高度重视，视其与保障型产品一样，应被列为强化发展的对象。因此，本文对于寿险产品的分类并未拘泥于传统的分类标准，而是将传统寿险与分红险归为第一类，定性为稳健型寿险产品，作为寿险产品的中流砥柱，将其它投资型寿险归为第二类，定性为非稳健型寿险产品，作为调整发展的重点。

26、2.3我国寿险产品结构变化伴随着寿险业务的快速发展，寿险公司经营能力和服务水平的提高，寿险产品日益丰富，寿险公司除经营传统的寿险产品外，国外比较成熟的产品形态，如分红保险、投资连接保险、万能保险等新型产品也陆续推出，寿险产品的功能从单一的保障型扩展到储蓄型和投资型。2.3.1我国寿险产品结构发展历程与西方国家相比，我国寿险业发展历史较短，但在改革开放以来短短30年间，产品结构已发生巨大变化，主要经历了以下几个阶段。第一个阶段(19821991年)，产品结构起步阶段。1980年国内保险业务刚恢复时，只有财产险，没有人身险，人身险1982年才恢复开办。这一时期，保险业仍是产寿险综合经营，没有独立的

27、寿险公司，以团险业务为主，人身险产品以简易人身保险、集体养老金保险及面向特定群体的短期保险（如学平险等）为主。此阶段寿险产品险种单一，多为死亡险和生存险，且侧重于寿险的保障功能。第二个阶段(19921999年)，产品结构拓展阶段。1992年，美国友邦保险进入中国，带来了一种全新行销模式个人营销制度，对人身险产品结构产生深远影响，重大疾病保险、定期返还类两全保险、少儿保险、利差返还型保险等产品纷纷出现，以保障为主要功能的传统个人寿险、养老险和健康险不断创新和发展。此阶段不断出现新险种，保障范围拓宽，且寿险兼具保障和储蓄功能。第三个阶段(20002007年)，产品结构创新阶段。由于前期传统寿险产品

28、预定利率较高，随着央行连续7次降息，寿险公司出现巨额利差损。在这种情况下，寿险业加大了产品创新力度，投连险、分红险、万能险等新型产品相继亮相，并快速增长，保费占比从2001年的29.48%迅速攀升至2002年的53.86%，2007年达到69.97。此阶段迫于宏观经济压力，寿险产品开始由传统保障型向新型转变，且寿险呈现出快速发展的趋势。第四个阶段(2008年至今)，产品结构回调阶段。金融危机发生后，资本市场持续低迷，投连险和万能险保费收入出现大幅下滑，尤其是随着企业会计准则解释第2号的实施，各寿险公司加快调整产品结构，普遍收缩了投连险和万能险业务，加大了分红险的销售力度，产品结构出现一定程度的

29、回调态势。此阶段，由于宏观经济低迷，风险性较大的投资型寿险增速趋缓，寿险产品更侧重于保险的保障和储蓄功能。2.3.2我国寿险产品结构分析(20052011)我国寿险业的产品结构从最初只有传统产品，到进入21世纪后新型产品纷纷亮相，产品种类日益丰富，产品结构愈加复杂。本文从稳健型和非稳健型寿险产品的分类角度出发，实证分析我国寿险产品结构的变化。图2-1显示了2005年至2011年我国稳健型和非稳健型寿险产品保费收入的变化情况。首先，从折线图上可以看出稳健型寿险产品在2005至2007年间保持稳步增长，但增速下降；在2007年，稳健性寿险产品保费收入出现一定程度的逆增长，在2008年至2010年间

30、，稳健型寿险产品大幅增长，而在2010年之后，增速稍有回落。总体上说，稳健型寿险产品近年来基本保持稳步增长，稳健型寿险产品具有保险金额固定、保费固定、收益预定以及注重保障等特点，能满足广大居民最基本的保险需求。首先，随着人们保险意识的提高和寿险公司营销能力的增强，传统寿险产品的销售保持了稳定增长。其次，分红产品增长迅速，已经成为寿险市场的主流产品。分红保险集“保障与储蓄”于一身，同时红利回报在一定程度上可以抵御通货膨胀，所以它与传统寿险产品相比具有明显的优势，同时分红保险有保底收益率，相对于万能险和投资连接险而言易于理解，符合我国大多数居民的保险需求和消费习惯。其次，非稳健型寿险产品在2005

31、至2008年间出现稳步增长，而在2008年金融危机后，一直处于低迷状态。这主要是由于2008年前传统寿险产品预定利率较高，随着央行连续7次降息，寿险公司出现巨额利差损，在这种情况下，寿险业加大了产品创新力度，推出投连险、分红险、万能险等新型产品，并快速增长。而在2008年后，随着金融危机发生，资本市场持续低迷，投连险和万能险保费收入出现大幅下滑。2010年后，随着金融市场的逐步恢复，投连险和万能险的保费收入出现回调。图2-1寿险产品结构变化由上述分析可以看出，寿险产品结构的变化与宏观环境有着密不可分的关系，因此，分析宏观因素对寿险产品结构的影响是有效进行寿险产品结构调整的理论基础，相关实证研究

32、在本文第三章重点分析。2.3.3我国寿险产品结构存在的问题在进行寿险结构调整前，本文总结了现存寿险产品结构存在的主要问题，这些问题是有效进行寿险产品结构调整的现实基础。第一， 产品结构失衡，偏离保障功能由于寿险公司普遍采取以追求保费规模和市场份额为中心的非理性经营模式，最终导致保障功能不足，业务结构不尽合理。为追求保费规模大力发展保费高的投资型产品和趸缴型产品，过度宣传寿险产品的投资功能，最终使产品结构呈现出短期业务多、保障型业务和长期业务占比不高的特点。新型寿险产品由于过于注重投资，此类产品发展过快，会导致寿险公司产品保障功能弱化、行业发展边缘化的隐患。第二，产品创新能力低在欧美等一些发达国

33、家，基本上是投保人有需求，保险公司就能开发出需要的产品。而我国保险企业新产品的开发能力较弱，技术创新总体上还停留在一个较低的层次上。险种创新数量少、质量低、速度慢，很多潜在的市场得不到应有的开发。即使所谓的创新产品，多数存在“伪创新”之嫌，大多数保险产品创新仍然处于模仿阶段，真正原创意义的产品创新并不多见，特别是适宜中国保险市场需求的原始创新更是凤毛麟角。第三， 产品开发管理机制有待进一步完善尽管各家保险公司已初步建立了产品开发管理机制，形成了总公司集中法律、精算等人才进行产品条款费率制定，分公司进行销售的专业化分工机制，但是如何应对快速变化的市场需求，如何增强各部门协同参与产品创新工作的积极

34、性，以及如何有效配置资源与防范系统性经营风险，都是亟待解决的问题。3中国寿险产品结构的宏观影响因素分析3.1理论依据在本文第二章由图2-1的分析可以初步得出宏观环境对寿险产品结构有一定的影响，本节总结了前人研究，得出从宏观角度分析寿险产品结构问题有现实意义，并选取了影响寿险产品结构的宏观变量以待后文进行实证分析。李杰(2012)在我国寿险产品结构分析与优化中定性地提出影响寿险结构的宏微观因素，其中微观因素包括个人收入水平、投资收益率、产品价格因素、消费者心理等，宏观因素包括金融市场发展水平、通货膨胀率、利率、文化教育水平、家庭结构、人口老龄化、社会保障水平等，其理论逻辑分析如下。(1)消费物价

35、指数(ConsumerPriceIndex,CPI)，是反映每年整体物价变动的指标，它反映物价对整个家庭实际收入的影响，进而影响对寿险需求结构。通货膨胀不仅对寿险需求总量产生影响，而且也会影响寿险产品的需求结构，一般而言，通货膨胀对保险需求的影响主要表现为三个方面:第一，寿险的长期性决定了寿险保证金给付的时间滞后于保费缴纳的时间，通货膨胀对保险金的贬值程度远大于对保费的贬值程度，从而会引起寿险产品的实际费率提高，费率的提高导致寿险需求下降。第二，通货膨胀使得消费者收入水平实际增长速度放缓，由于收入与保险需求的正相关性，这将导致保险需求的增长速度的下降或者保险需求的减少。第三，通货膨胀引起其他一

36、些经济变量如利率的变化，从而使消费者防范通货膨胀风险的动机增加，进而增加对分红寿险产品的需求。(2)利率(InterestRate,IR)，是指一定时期内利息额同借贷资本总额的比率。利率政策是我国货币政策的重要组成部分，也是国家实施货币政策的主要手段，受经济运行波动的影响，近几年中央银行多次调整人民币存贷款利率，影响了我国寿险产品的供给与需求。人寿保险尤其是长期性人寿保险具有保障性和投资的双重功能，在金融市场上人寿保险与其他金融产品，如债券、股票、储蓄存款等，一起成为一种重要的投资工具，当利率发生波动时，就会产生替代效应和价格效应。在一般情况下，当利率上升高于预定利率，把资金存入银行比购买投资

37、型人身保险产品更有利，保户会选择退保，而倾向于用储蓄来获得利息收入，结果使存款余额增加，进而导致现实的寿险需求量的下降；反之，当利率下降低于预定利率时，由于银行储蓄和人寿保险属于相互替代品，利率下降，居民愿意通过购买分红型寿险或投资型寿险来减少利息的损失，再加上寿险保单固有的保障性，寿险比银行存款更有吸引力，短期内寿险产品的需求量会增加。(3)金融市场发展水平(FinanciaDevelopmentLevel,FD)，用储蓄存款与国内生产总值的比例代表金融市场发展水平。与保障型和储蓄型的寿险产品相比，投资型寿险产品与金融市场尤其是资本市场的关系最为密切。投资型寿险产品作为保险市场上的创新险种，

38、不仅是保险公司风险管理水平的体现，更是资本市场发展到一定阶段的产物。与传统的寿险产品不同，投资型保险更多的是依靠投资回报结合保障来吸引客户的，投资收益率是决定投资型保险市场表现的关键因素。要长期保持投资型寿险产品较高的收益率显然对保险公司的资金运用提出了更高的要求，除了多元化的投资渠道外还必须具备比较完善的金融市场。一个完整而成熟的金融市场，必须有丰富的金融品种和工具相适应以此增加投资渠道，减少投资风险。资本市场发展越成熟和完善，保险投资收益才可能有所保障，才有利于投资型寿险产品的健康发展。(4)预期寿命(LifeExpectancy,LE)，人均预期寿命反映一个社会生活质量的高低，社会经济条

39、件、卫生医疗水平限制着人们的寿命。人口的出生率和死亡率决定了保险需求的两个方面，一方面，从长期来看出生率和死亡率决定了人口规模总量，人口规模是形成保险需求的基础，众多的人口数量标志着潜在保险市场巨大；另一方面，人口出生率和死亡率的变化将会导致人口结构的变化，预期寿命的延长所造成的人口结构老龄化也是一种风险，意味着年老退休生存的时间更长，需要的养老费用就更多。根据国家统计局调查数据显示，截止2012年，我国65岁及以上人口占全国总人口的比重达9.4%，社会保障问题已成为我国的一个需要重点关注的问题。但我国政府不能像西方发达国家那样征收较高的税收以解决我国的社会保障问题，所以，当社会保障无法满足预

40、期寿命的延长对养老保险的需求时，长期养老寿险产品(普通寿险)就成了居民的现实选择。5寿命率、文化教育水平、家庭结构、人口老龄化、社会保障水平等，3.2实证分析方法(1)单位根检验所谓时间序列的平稳性是指时间序列的统计规律不会随着时间的推移而发生变化。经济领域的数据常常呈现明显的时间趋势，即在不同的时间段上，其均值是不同的，如我国的GDP指标表现出了一个持续上升的过程。对于这种非稳性过程生成的时间序列数据，传统的数量统计和经典计量经济学模型是无法适用的，若进行回归也会产生虚假回归（spuriousregression）或伪回归。对数据进行平稳性分析的常见思路是单位根检验（unitroottest

41、），本文采用ADF（AugmentDickey-Fullertest）进行检验。ADF检验是通过以下三个模型完成的：模型1：模型2：模型3：模型3中的是时间变量，代表了时间序列随时间变化的某种趋势（如果有的话）。零假设都是，即存在一个单位根。模型1与另两个模型的差别在于是否包含常数项和趋势项。实际检验时从模型3开始，然后模型2，最后是模型1。何时检验拒绝零假设，即原序列不存在单位根，为平稳序列，何时可停止检验。否则，就要继续检验，直到检验完模型1为止。(2)多元线性回归在回归分析中，如果有两个或两个以上的自变量，就称为多元回归。在实际经济问题中，一个变量往往受到多个变量的影响，例如，家庭消费支

42、出，除了受家庭可支配收入的影响外，还受诸如家庭所有的财富、物价水平、金融机构存款利息等多种因素的影响，表现在线性回归模型中的解释变量有多个，这样的模型被称为多元线性回归模型。多元线性回归模型的一般形式为3.3变量选取与数据处理3.3.1变量选取寿险产品结构与宏观层面影响因素之间的关系主要涉及两类变量：(1)被解释变量：本文对于寿险产品的分类并未拘泥于传统的分类标准，而是将传统寿险与分红险归为第一类，定性为稳健型寿险产品，作为寿险产品的中流砥柱，将其它投资型寿险归为第二类，定性为非稳健型寿险产品，作为调整发展的重点。基于此，本文将第一类寿险产品保费收入与第二类寿险产品保费收入的比值(Pstruc

43、ture)作为寿险产品结构的替代变量。(2)解释变量：本文选取了影响寿险需求的四个宏观变量作为解释变量，用于分析宏观层面因素对寿险结构的影响。1)消费物价指数(ConsumerPriceIndex,CPI)，年化的消费者物价指数。2)利率(InterestRate,IR)，按日加权的年化一年期居民存款利率。3)金融市场发展水平(FinanciaDevelopmentLevel,FD)，居民存款与国内生产总值之比。4)预期寿命(LifeExpectancy,LE)，国民平均寿命。3.3.2数据来源与处理根据各选取变量，相关指标的数据主要来源于2005-2012年的中国保险统计年鉴、中国统计年鉴、

44、中国人口统计年鉴、中国劳动统计年鉴、中国金融统计年鉴等。3.4实证分析3.4.1原始数据为分析寿险结构指标Pstructure与宏观层面的四个变量CPI、IR、FD、LE的关系，本文选取变量指标值的对数形式，具体观测到的数据如表3.1所示。表3.1各变量指标对数值年份CPIIRFDLEEDURPstructure20052.0077480.352183-0.1191861.8589581.6333670.5622931.01506120062.0064660.371068-0.1249391.8573321.6467960.6095941.02402520072.0203610.505150-

45、0.1870871.8603381.6617180.6364880.61308420082.0248960.593286-0.1611511.8573321.6720050.6655810.39063920091.9969490.352183-0.1191861.8636201.6843070.6893090.74178820102.0141000.361728-0.1191861.8740761.6985350.7041511.93996720112.0228410.515874-0.1249391.8808141.7098630.7201592.0104223.3.2实证检验结果（一）平稳

46、性检验针对面板数据中可能存在的非平稳性，首先对各个变量序列进行单位根检验，检验结果如表3.2所示。检验结果显示，Pstructure、CPI、IR、FD和LE的水平序列都是平稳的。表3.2各变量的平稳性检验结果检验变量Levin,Lin&Chut*Im,PesaranandShinW-statADFFisherChi-squarePP-FisherChi-square是否平稳Pstructure-0.81481*3.40519*4.34995*3.15704*平稳CPI-2.17962*-2.52384*3.35161*5.15651*平稳IR-1.74403*-3.30430*2.58114*3.56701*平稳FD-0.97795*-1.06530*2.80270*3.61754*平稳LE3.35858*2.58105*3.03525*3.01779*平稳注：Levin,Lin&Chut*检验为commonunitroot检验，Im,PesaranandShinW-stat检验、ADF检验和PP检验为individualunitroot检验。*表示在1%的水平显著，*表示在5%水平显著。（二）回归结果及其解释运用Eviews6.0对所选样本进行回归。回归结果如表3.3所示，结果表明，由于R2