企业基本财务比例与财务诊断17115.docx

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1、Evaluation Warning: The document was created with Spire.Doc for .NET.基本财务比例与财务诊断、内部报表企业的财务报表是企业经营活动的集中体现，它将一个企业分散的经营活动转化为一组组直观的数据，提供有关公司业绩、问题、及发展远景的信息，通过这些数字可以了解财务控制的结果、诊断企业的病症、评估经营业绩并对未来做出规划。一、 企业身处何何处通晓各种财财务报表表，是任任何一个个想要控控制企业业经营的的人员所所必需的的。但只只是简单单地知道道各种报报表的构构成还是是远远不不够的。为为了有效效进行管管理，经经营人员员必须能能够分析析和解释

2、释这些财财务信息息。（一） 知己知彼：经营策策略分析析在竞争日趋趋激烈、供供求关系系瞬息万万变的市市场环境境下，企企业要立立于不败败之地，首首先必须须通过自自我分析析，洞察察自身的的经营状状况与财财务状况况，并依依次规划划和调整整其市场场定位的的策略与与行为目目标。企企业在选选择投资资项目、拟拟定投资资方案、规规划投资资规模、结结构与时时间安排排时，不不仅要知知道自身身的财务务状况与与竞争实实力，也也还必须须了解掌掌握目标标项目的的市场状状况、特特别是对对同行业业竞争对对手的情情况要有有个清楚楚的认识识。即：知彼知知己。1、 经营战略分分析的目目的：为了确认企企业的利利润动因因和业务务风险，对

3、对企业潜潜在的利利润有一一个质的的了解。经营策略分分析包括括两个方方面：行行业分析析和竞争争策略分分析，它它为财务务报表分分析提供供一个框框架，是是财务报报表分析析的一个个重要前前提。通过经营策策略分析析，可以以确定公公司的利利润动因因和主要要风险，据据此正确确评估公公司经营营的可持持续性，并并对未来来的经营营做出合合理预测测。2、 一家企业能能否超出出资本成成本获得得收益取取决于自自身策略略选择：包括：行业业选择和和 竞争争定位行业分析对影影响盈利利能力的的各种经经济因素素的确认认。一般说：一一个行业业的平均均盈利潜潜力受下下列因素素影响：l 现有企业间间的竞争争程度l 新企业加入入这个行行

4、业的难难易程度度l 能否获得替替代产品品、买方方的议价价能力进行行业分分析，主主要分析析上述因因素的目目前情况况，并预预测未来来可能出出现的变变化。竞争策略分分析是确定定参与竞竞争的基基础，总总的说，有有以下策策略可为为企业带带来竞争争优势：l 成本领先能使使企业以以较低成成本提供供与其竞竞争对手手相同的的产品服服务。l 追求差异比竞竞争对手手更好地地满足消消费者需需求的一一个特定定方面，其其成本虽虽有所增增加，但但不能超超过消费费者愿意意支付的的最高水水平价格格。进行行业分分析，要要确定企企业打算算实施的的策略，估估计企业业是否具具有实施施策略的的能力，认认清必须须防范的的主要风风险，并并且

5、对企企业战略略的持久久性进行行评估。（二）、经经营目标标分析在进行经营营策略分分析后，经经营者对对行业中中的竞争争者及自自身优劣劣做出初初步评价价，接下下来可根根据自身身经营目目标确定定财务分分析的重重点。一一般而言言，企业业有两个个最基本本的经营营目标：第一个目标标：取得得理想的的投资收收益率对一个企业业来说，“理想”的收益率必须满足四个标准：l 考虑到股东东所冒的的风险，必必须能给给股东一一个应得得的收益益率。l 必须创造足足够的利利润以支支持公司司的进一一步发展展。因为为：一个个企业要要发展，必必须要有有足够的的资金投投入，最最安全、最最有保证证的货币币来源是是企业内内部创造造的利润润，

6、l 投资收益率率必须足足够高以以吸引新新的投资资者或出出资人。如如果投资资者从其其他的相相比较企企业中能能够得到到较高的的回报，一一定不会会将钱投投入你的的企业。l 投资收益率率必须提提供足够够的的储储备以保保持实际际回报不不减少。即即：必须须认识到到通货膨膨胀的影影响。为为控制企企业的经经营，必必须研究究影响投投资收益益率的各各种因素素。注意：任何何增加净净利润的的变化（如如：更多多的销售售额、更更低的费费用、税税额等）不不会增加加占用资资本的数数量，占占用资本本的任何何减少（如如：存货货降低）不不会降低低利润，但但同样会会增加回回报率，反反过来，能能增加运运用资本本的任何何变化，如如果不按

7、按同一比比例增加加，就会会减少回回报率。第二个目标标：保持持良好的的财务状状况除了取得一一个令人人满意的的收益率率外，投投资人、贷贷款人、企企业职员员都期望望企业能能够避免免不必要要的风险险，显然然，企业业都面临临市场风风险（经经营风险险），因因举借债债务同时时面临财财务风险险投资人人、贷款款人对于于非必要要的高财财务风险险总是特特别关注注，故：经营分分析和控控制不仅仅仅考虑虑盈利性性问题，还还要考虑虑生存及及实现良良好的财财务状况况问题。总之，企业业的财务务分析应应从理想想的回报报率和良良好的财财务状况况这两个个基本方方面着手手，掌握握以下四四个方面面的内容容：l 企业的盈利利状况是是否令人

8、人满意l 企业的资产产周转是是否流畅畅l 企业的财务务状况是是否健康康l 企业的现金金流转是是否充足足二、 企业的资产产流转是是否流畅畅营运能力指企企业的各各项资源源，通过过配置组组合与相相互作用用生成的的推动企企业运行行的物质质能量。作为企业存存在和发发展的能能量来源源，营运运能力的的作用机机制首先先表现为为各项资资源价值值的贡献献上，然然后，通通过这种种贡献作作用于企企业的利利润。企业拥有或或控制的的各项资资源，从从财务的的角度表表现为各各项资产产，营运运能力分分析主要要针对流流动资产产和固定定资产而而言。l 总资产周转转率l 流动资产周周转率l 应收帐款周周转率l 固定资产营营运效率率（

9、一） 总资产周转转率总资产营运运能力集集中反映映在总资资产的销销售能力力上，即即：总资资产周转转率总资产周转转率 = 平均资产总总额 = 总资产周转转天数=资产平均占占用额应应以分析析期的不不同分别别加以确确定，并并与销售售收入净净额在时时间上保保持一致致。反映企业全全部资产产的使用用效率。 为分分析其快快慢的影影响因素素，需进进一步从从各构成成要素进进行分析析，以查查明其升升降的原原因。其其中最主主要的是是：流动动资产和和固定资资产注意：销售售收入及及利润虽虽说是各各项资产产共同作作用的结结果，但但直接来来源是流流动资产产的周转转，而固固定资产产作用的的对象首首先是对对流动资资产价值值转换能

10、能力（流流动资产产周转率率）与转转换效率率（流动动资产利利润率）的的影响，故故：对流流动资产产的考核核应着眼眼于销售售收入的的实现状状况，而而对固定定资产则则侧重于于利用效效率的考考察。（二） 流动资产周周转率流动资产营营运能力力的大小小主要体体现为流流动资产产销售能能力大小小。流动资产周周转率 = ，反映流动资资产周转转速度。 流流动资产产周转期期（天数数）= 流动资产产周转期期反映在在一定时时期内，流流动资金金周转一一次所需需的天数数。流动资产周周转率的的分析主主要揭示示以下问问题：l 一定时期内内度实现现的周转转额越多多资对财财务目标标的贡献献程度越越大一定定时期内内，实现现的周转转额越

11、多多，对财财务目标标的贡献献程度越越大。流动资产利利润率=销售利利润率流动资资产周转转率l 流动资产投投资的节节约与浪浪费情况况。在销销售额既既定的情情况下，流流动资产产周转速速度越快快，流动动资产占占用额就就少。反反之越多多。 流动资产周周转率不不仅受投投入资产产周转速速度影响响，而且且受盈利利水平高高低影响响。 流动资产产周转指指标与企企业供、产产、销假假活动密密切相关关，进一一步分析析的方向向是：第第一，按按资金周周转的阶阶段分别别研究储储备资金金、生产产资金、成成品资金金运行，揭揭示某些些脱节现现象。第二，查明明由于销销售产品品数量、品品种结构构、质量量、售价价等因素素变动对对周转指指

12、标所产产生的影影响。第三，若周周转缓慢慢，还要要计算由由于延缓缓周转而而浪费的的流动资资金数。 延延缓周转转浪费的的流动资资金额 = 第四：可对对各主要要构成要要素的周周转率进进行分析析：1、应收帐帐款周转转率 = ，反反映应收收帐款周周转速度度，即应应收帐款款变现速速度。 赊赊销收入入净额 = 销销售收入入 现销收收入 销售售退回 销售售折扣 销售售折让 应应收帐款款平均余余额= 应应收帐款款周转期期（天数数）= 应应收帐款款周转率率高，表表明：收帐迅迅速，帐帐龄较短短；资产流流动性强强，短期期偿债能能力强；可以减减少收帐帐费用和和坏帐损损失，从从而相对对增加流流动资产产的投资资收益；借助应

13、应收帐款款周转期期与企业业信用期期限比较较，还可可评价购购买单位位的信用用程度及及企业原原定的信信用条件件是否适适当。 2、存存货周转转率 存存货周转转率 = 存货平平均余额额 = 存货周转天天数指一一定时期期内存货货平均周周转一次次所需要要的天数数。存货周转天天数 = 分分析：存货周周转率不不仅可以以反映企企业的销销售能力力，而且且可以衡衡量生产产经营中中各有关关方面的的运作和和管理存存货的水水平。可衡量量存货储储存是否否适当，是是否能保保证生产产不间断断地进行行和产品品有序地地销售。可反映存货结构合理与质量合格的状况。在作“存货货周转率率”分析时时，应注注意：第一， 并非越高越越好。过过高

14、，意意味着存存货不足足可能引引起脱销销，过低低时，应应该进一一步分析析存货质质量结构构，分析析存货中中是否包包含有实实际价值值远远低低于账面面价值的的即将报报废或已已损害的的原材料料、商品品和产品品。第二， 分子采用“销售成成本”而非“销售收收入净额额”，目的的是为剔剔除毛利利对周转转速度的的虚假影影响。第三， 为分析影响响存货周周转速度度的具体体原因，可可进一步步按原材材料、在在产品、产产成品计计算周转转率。 原原材料周周转率 = 在在产品周周转率 = 产产成品周周转率 = 第四， 采用不同的的存货计计价方法法，对存存货周转转率具有有较大影影响。（三） 固定资产营营运效率率严格讲，销销售收入

15、入并非有有固定资资产周转转带来，只只能直接接来自于于流动资资产周转转。而且且固定资资产要完完成一次次周转要要经过整整个一个个折旧期期，故：用销售售收入除除以固定定资产占占用额来来反映固固定资产产周转速速度具有有很大缺缺陷，并并不反映映实际周周转速度度。但固固定资产产通过推推动流动动资产的的周转与与企业的的销售收收入有着着必然联联系，即即：流动动资产投投资规模模、周转转速度、很很大程度度决定与与固定资资产的生生厂经营营能力和和利用效效率。有有必要将将流动资资产投资资规模与与固定资资产占用用结合起起来，考考察固定定资产的的营运效效率。固定资产营营运效率率=式中：固定定资产平平均占用用额按原原值计算

16、算，避免免因折旧旧方法不不同而产产生差异异。在不断提高高流动资资产自身身营运能能力的同同时，如如何提高高固定资资产素质质和使用用效率，并并以相对对节约的的固定资资产投资资推动尽尽可能多多的流动动资产规规模，加加速流动动资产价价值的转转换速度度，从而而实现更更多的销销售收入入，这是是提高固固定资产产营运效效率的重重点。三、财务状状况是否否健康？企业的偿债债能力是是综合财财务能力力的组成成部分，是是经济效效益持续续增长的的稳定性性保证。（一） 短期偿债能能力短期偿债能能力指企业业流动资资产对流流动负债债及时足足额偿还还保证程程度。反反映当前前偿付日日常债务务的财务务实力。 短短期偿债债能力分分析以

17、流流动资产产与流动动负债的的关系为为基础，往往往不涉涉及企业业获利能能力对企企业的影影响。 短短期偿债债能力的的衡量指指标主要要有：流流动比率率、速动动比率、现现金比率率。 11流动动比率 流流动比率率 = ，表示示的是用用企业的的流动资资产偿付付流动负负债的能能力。 分分析：与营运运资金相相比，流流动比率率更能反反映短期期偿债能能力；流动比比率越高高，反映映企业的的短期偿偿债能力力越强；西方认认为这个个比例22 : 1合适，但但应该视视行业和和企业的的情况而而定。在在我国的的运用有有一些局局限性；流动比比率的分分析应注注意流动动资产结结构、流流动资产产周转情情况、流流动负债债数量与与结构情情

18、况，并并结合现现金流量量加以考考察；应注意意伪造流流动比率率，掩饰饰短期偿偿债能力力的行为为。 22速动动比率 速速动比率率 = = ，它是是比流动动比率更更进一步步说明短短期偿债债能力的的比率。 计计算速动动资产时时将存货货从流动动资产中中剔除，原原因有：第一，在在流动资资产中存存货的变变现速度度最慢；第二，由由于某种种原因，部部分存货货可能已已损失报报废还未未作处理理；第三三，部分分存货已已抵押给给债权人人；第四四，存货货估价可可能会存存在成本本与合理理市价相相差悬殊殊的问题题。 分分析：速动比比率在西西方一般般认为11 : 1较安全全；速动比比率会因因所处行行业的不不同存在在很大差差别；

19、影响速速动比率率可信性性的重要要因素是是应收帐帐款的变变现能力力。 其其它分析析同流动动比率。 33现金金比率 立即即动用的的资金与与流动负负债进行行对比所所确定的的比例。 现现金比率率 = = 一般认为现现金比率率为0.2以上上好，但但不能认认为这个个指标越越高越好好。现金比率的的高低受受下例因因素的影影响：l 日常经营的的现金支支付需要要；l 应收帐款、应应收票据据的收现现周期l 短期有价证证券变现现的顺利利程度l 企业筹集短短期资金金的能力力 （二二）长期期偿债能能力分析析 企企业支付付长期债债务的能能力。它它与企业业的盈利利能力、资资金结构构有十分分密切关关系。通通过以下下指标反反映：

20、 11资产产负债率率 资资产负债债率 = 。表明明：在总总资产中中有多大大比例通通过借债债来筹资资的，及及资产对对债权人人权益的的保障程程度。比比率越小小，表明明企业长长期偿债债能力越越强。分析：债债权人希希望资产产负债率率越低越越安全；对所有有者而言言，关心心的是总总资产收收益率是是否超过过借款的的利率及及其程度度；从经营营者角度度看，比比率过大大，风险险加大，债债务负担担过重，但但比率过过小，会会被视作作过于保保守。有三个问题题需作进进一步所所明：第一：债务务的帐龄龄结构，帐帐龄结构构的延长长会加剧剧企业的的财务风风险。第二：资产产的变现现质量：从资产产的变现现质量看看：并非非所有的的资产

21、都都可以作作为偿债债的物质质保证，不不仅在清清算状态态下，递递延资产产、待处处理财产产损失难难以作为为偿债的的保证，即即便在持持续经营营期间，上上述资产产的摊销销价值也也需靠存存货等资资产的价价值才能能得到补补偿或收收回，其其本身并并无直接接的变现现能力，相相反对其其他资产产的变现现能力产产生抵消消作用。至至于无形形资产能能否作为为偿债，存存在很大大的不确确定性，故故：在西西方将递递延资产产、待处处理财产产损失、无无形资产产一律视视为非偿偿债资产产，从资资产总额额中剔除除，用有有形资产产债务率率指标替替代。第三：负债债、资产产偿付与与变现的的数额及及期限结结构。即即便是企企业预期期可变现现资产

22、总总体数额额大于应应偿付的的债务，但但如果两两者出现现现金流流入和现现金流出出数量期期限结构构的不协协调，也也可能在在总体资资产负债债率大于于1的情情况下，潜潜藏着结结构性的的偿债危危机。2、产权比比率：产权比率 = 。一一方面反反映债权权人提供供的资金金与所有有者提供供资金（权权益资金金）的相相对关系系，表明明基本财财务结构构稳定性性；另一一方面，它它反映债债权人投投入的资资本受股股东权益益的保障障程度，或或者说企企业清算算时债权权人利益益的保障障程度。分析：一一般而言言，该比比率 1为为好，但但不能一一概而论论；单纯从从长期偿偿债能力力看，产产权比率率越低越越好。产权比例与与资产负负债率对

23、对评价企企业偿债债能力的的作用基基本相同同，主要要区别：资产负负债率侧侧重于分分析债务务偿付安安全性物物质保障障程度，产产权比率率则侧重重于揭示示财务结结构的稳稳定性及及主权资资本对偿偿债风险险的承受受能力。 3有有形净值值债务率率 有有形净值值债务率率 = = “有形净净值”即股东东所有权权有形资资产净值值。 该该指标是是产权比比率指标标的延伸伸，反映映在企业业清算时时债权人人投入的的负债资资本受到到所有者者权益资资本的保保障程度度。该比率越低低越好。从债权人看看，如果果发现企企业主权权资本不不断减少少，必然然对其债债务偿还还的安全全性产生生怀疑，从从而减少少或拒绝绝向企业业提供贷贷款，使使

24、企业筹筹资困难难。故：无论从从经营者者角度还还是从所所有者角角度都必必须使所所有者的的资本得得以保全全并使之之不断增增值，从从而降低低风险，维维护所有有者权益益，提高高企业的的价值。 44、已获获利息倍倍数已获利息倍倍数 = = = 它它衡量偿偿付借款款利息能能力。分析：该该指标不不仅反映映了企业业获利能能力大小小，还反反映了获获利能力力对偿还还到期债债务的保保证程度度。该指标标应根据据往年经经验结合合行业特特点来判判断。企业筹集债债务资金金，主要要目的除除满足权权益资本本无法满满足的生生产经营营需要外外，主要要目的发发挥财务务杠杆的的作用，提提高权益益资本的的收益水水平。负负债融资资发挥财财

25、务杠杆杆作用的的前提是是：所获获的息税税前利润润大于债债务利息息费用，否否则，企企业不仅仅不能获获利，还还将导致致承受难难以承受受的债务务本息。故故：以获获利息倍倍数不仅仅反映企企业获利利能力的的大小，也也反映了了获利能能力对债债务偿还还能力的的保证程程度。 55、对长长期偿债债能力构构成影响响的因素素还有：融资租赁的的长期应应付租赁赁费，经经营租赁赁量大而而期限较较长的应应付租赁赁费，承承担担保保责任带带来的潜潜在长期期负债等等等。（三）现金金流量表表分析现金流量表表分析能能够引出出下列关关于动态态现金流流动问题题：l 企业内部现现金流量量产生能能力有多多大？营营业现金金流量为为正或为为负？

26、若若为正，为为什么？是否因因为公司司正在增增长过程程中？是是否因公公司经营营无利润润可言？公司对对流动资资金管理理有困难难吗？l 公司是否有有能力通通过营业业现金流流量来衡衡量其短短期债务务责任？如利息息支付？在不降降低经营营灵活性性的情况况下，公公司能否否继续履履行短期期财务责责任？l 为公司增长长投入了了多少现现金？这这些投资资是否符符合公司司的经营营策略？公司利利用内部部现金流流动为增增长提供供资金，还还是依靠靠外部融融资？l 扣除资金投投资后的的现金流流量是否否有盈余余？是长长期趋势势吗？管管理部门门制定了了什么计计划来使使用这部部分活动动现金流流量？l 公司利用内内部活动动现金流流量

27、支付付股利，还还是依靠靠外部融融资？如如果不得得不依靠靠外部融融资以支支付股利利，则公公司的股股利政策策是否可可持续？l 公司依靠的的外部融融资是哪哪一种？该融资资方式是是否适合合公司的的整体经经营风险险。公司现金流流量分析析分步进进行：第一阶段：第一步：计计算流动动资金投投资前营营业现金金流量，不不包括利利息费用用和利息息收入。第二步：计计算流动动资金投投资后的的营业现现金流。注注意：解解释：企企业的增增长策略略，行业业特点、企企业的信信贷政策策。第三步：将将流动资资金投资资后的营营业现金金流于企企业利息息支付额额相比较较，如果果营业现现金流小小于利息息支付额额，企业业必须清清理资产产或外部

28、部筹资以以偿还利利息，这这种情况况对财务务管理不不利。第二阶段：分析与与长期投投资有关关现金流流量第四步：支支付利息息费用后后的现金金流量若若为正，则则企业有有了追求求长期增增长的机机会。第五步：进进行长期期投资后后的现金金流与企企业股利利支付额额比较，若若为负，就就应该改改变股利利政策，若若为正，可可偿债或或回购股股票。研究时应侧侧重以下下问题：l 流动资金投投资和支支付利息息前的营营业现金金流量，检检验企业业是否能能够创造造出营业业现金盈盈余。l 流动资金投投资后的的营业现现金流，评评估企业业如何管管理流动动资金l 支付利息后后的营业业现金流流，评估估企业偿偿还利息息的能力力l 支付股利前

29、前的活动动现金流流，评估估企业内内部资助助长期投投资的灵灵活性。l 支付股利后后的活动动现金流流，检验验企业股股利政策策是否可可持续性性l 外部融资后后的现金金净流量量，检验验企业的的财务政政策四、企业的的盈利状状况是否否令人满满意？分析企业的的盈利能能力应尽尽可能剔剔除非常常性因素素对企业业获利能能力的影影响。1、 销售利润率率2、 资产利润率率资产获利能能力可从从三个方方面进行行具体分分析：l 总资产利润润率l 流动资产利利润率：分析流流动资产产利润率率有助于于解释企企业利润润是否具具有稳定定的基础础。l 固定资产利利润率：对固定定资产获获利能力力的分析析五、用ROOE通观观全局系统的研究

30、究一家企企业的经经营情况况应选择择的首要要且最重重要的指指标是：资本收收益率（RROE），它它衡量的的是公司司股东资资本使用用效率，即即：股东东投资的的收益率率。对ROE进进行分解解，可以以得到它它的驱动动因素：ROE=公式后面的的三项比比率分别别表示为为：销售售利润率率、总资资产周转转率、财财务杠杆杆，这说说明：企企业的利利润水平平依赖于于以下三三方面因因素的驱驱动：l 一元销售收收入挤出出的盈利利利润润率l 单位总资产产所产出出的销售售收入总资资产周转转率l 与单位股权权资本相相匹配的的资产数数量财务杠杠杆利润率反映映了企业业的经营营管理状状况，资资产周转转率反映映了企业业的投资资管理状状

31、况；财财务杠杆杆反映了了企业的的筹资管管理状况况。故：ROEE全面反反映了企企业的经经营状况况。同时时这些杠杠杆与财财务报表表紧密相相连：利利润率反反映了利利润表的的业绩，总总资产周周转率和和财务杠杠杆反映映了资产产负债表表的左边边和右边边。他们们抓住了了财务业业绩的主主要因素素，由此此也得到到了企业业盈利状状况分析析的重点点：l 销售利润率率对企企业经营营活动进进行评价价l 资产周转率率对企企业投资资活动进进行评价价l 财务杠杆对企企业筹资资管理进进行评价价（一） 对经营活动动进行评评价：销销售利润润率销售利润率率=故：影响利利润率的的主要因因素：l 销售数量l 单位产品平平均售价价l 单位

32、产品制制造成本本l 控制管理费费用的能能力l 控制营销费费用的能能力毛利率是一一个非常常重要的的指标，主主要受两两个因素素的影响响：第一：企业业产品或或服务在在市场上上应得到到的价格格溢价第二：企业业采购和和生产过过程的效效率企业产品或或服务应应得到的的价格溢溢价受竞竞争程度度和产品品独特程程度的影影响，实实施低成成本战略略的企业业其采购购成本、生生产效率率普遍较较高，而而实施差差别策略略的企业业因为要要采取行行动或得得差别，故故比低成成本参与与竞争的的企业化化费的成成本要高高。对低成本策策略的企企业对费费用的控控制效益益如何非非常重要要；但对对追求差差异的企企业来说说最重要要的是：评估追追求

33、差异异成本是是否与市市场上获获得的价价格溢价价程度相相称。（二） 投资管理活活动评价价：资产产周转率率总资产周转转率衡量量的是公公司管理理层经营营公司资资产赚取取销售额额效率的的高低。公公司产品品的性质质及其竞竞争战略略显著影影响公司司的总资资产周转转率，但但管理者者的创造造力同样样重要，在在同业竞竞争的产产品技术术相类似似时，总总资产的的管理通通常是决决定能否否实现盈盈利的关关键。资产管理有有两个领领域：一一是流动动资金管管理；二二是长期期资产管管理。流流动资金金是本期期流动资资产和流流动负债债的差额额，分析析的重点点应是：应收帐帐款、存存货、应应付帐款款。企业业的信贷贷政策和和分销政政策决

34、定定了企业业应收帐帐款最理理想水平平；生产产过程状状况和备备用库存存的需要要决定了了存货的的最理想想水平；一个行行业的支支付惯例例决定了了应付帐帐款的正正常水平平。对流动资产产的管理理尤为重重要。特特别是流流动资产产占一半半以上的的制造业业，管理理上的稍稍微变动动将会影影响到公公司财务务。对公司每一一项经营营性资产产周转率率进行单单独分析析有利于于揭示以以下问题题：l 存货比率不不断变化化的原因因是什么么？预计计需求与与实际销销售之间间是否有有偏差？能否高高水平对对存货进进行管理理？l 公司对信贷贷政策的的管理怎怎样？是是否符合合市场策策略？l 公司是否利利用商业业信用？是否很很大程度度依赖商

35、商业信用用？若是是，隐形形成本是是什么？l 公司在厂房房、设备备投资是是否符合合竞争战战略？公公司是否否有良好好的收购购和变卖卖政策？注意：利润润率和总总资产周周转率之之间呈反反向变动动。高利利润率的的公司往往往呈现现低周转转率。因因为增加加产品价价值要求求增加大大量的总总资产，这这类公司司倾向保保持低资资产周转转率，另另一极端端，零售售商没有有增加产产品价值值，担有有极高的的总资产产周转率率，故：利润率率高低没没有必然然的好坏坏，主要要依赖于于利润率率与总资资产周转转率的共共同作用用。即：资产收收益率。（三） 评价企业筹筹资管理理：财务务杠杆一个公司提提高负债债筹资的的比例就就是提高高财务杠

36、杠杆，财财务杠杆杆尽管可可以增加加股东权权益收益益率，但但并非是是管理者者必须予予以最大大化的东东西。关关键：在在盈利与与债务费费用之间间找到平平衡。一个公司的的行业属属性和它它的资产产影响财财务杠杆杆的使用用。具有有稳定的的经营现现金流的的公司比比市场高高度不确确定的公公司可以以承担更更高的财财务风险险。资产收益率率与财务务杠杆呈呈负相关关。安全全、稳定定、流动动性投资资趋于产产生低周周转率，但但有巨大大借款能能力。财务杠杆的的作用收收融资政政策的影影响：l 负债融资有有成本低低、节税税等优势势l 比较理想的的资本结结构取决决于经营营风险。经经营风险险较低可可以主要要依赖于于借债融融资。l

37、管理部门对对风险和和财务灵灵活性的的态度也也决定企企业的借借债政策策。偿付利息能能力比（以以收入为为基础）=衡量每一元元利息有有多少收收入与之之对应。偿付利息能能力比（以以现金为为基础）=衡量：每一一元利息息经营产产生的现现金数。总结：ROE分析析形成一一种逻辑辑趋势：1、 顶端为ROOE，中中间为三三个杠杆杆，地层层通过三三个杠杆杆将一系系例比率率组织起起来。2、 分析时：从从顶端开开始，注注意ROOE随时时间呈现现的趋势势，然后后探寻三三个杠杆杆的变化化对ROOE所取取得作用用，最后后单独研研究各项项目，找找到对各各杠杆观观测值变变化的解解释。（四） ROE连动动分析公司管理层层想分析析盈利的的驱动因因素，则则有三个个关键点点：l 销售获利率率l 资产周转率率l 财务杠杆效效应若想提高公公司的收收益水平平，同样样可以提提供实现现目标的的三种途途径：l 销售收入增增长幅度度高于成成本和费费用的增增长幅度度。或减减少公司司销货成成本或经经常费用用。l 提高总资产产周转率率，或在在现有资资产基础础上，增增加销售售收入，或或减少公公司资产产。l 在不危及公公司财务务安全的的基础上上，增加加债务规规模，提提高债务务比率。