2019-2021年期货从业资格考试《期货投资分析》真题及答案.docx

《2019-2021年期货从业资格考试《期货投资分析》真题及答案.docx》由会员分享，可在线阅读，更多相关《2019-2021年期货从业资格考试《期货投资分析》真题及答案.docx（17页珍藏版）》请在淘文阁 - 分享文档赚钱的网站上搜索。

1、2019-2021年期货从业资格考试期货投资分析真题及答案1 单选题（江南博哥）一家铜杆企业月度生产铜杆3000吨，上月结转库存为500吨，如果企业已确定在月底以40000元/吨的价格销售1000吨铜杆，铜杆企业的风险敞口为（）吨，应在上海期货交易所对冲（）手铜期货合约。A.2500,500B.2000,400C.2000,200D.2500,250正确答案：A 参考解析：企业库存风险水平的计算公式为：风险敞口=期末库存水平+（当期采购量-当期销售量），根据计算公式可知铜杆企业的风险敞口为：500+3000-1000=2500（吨）。铜的交易单位是每手5吨，故共为2500/5=500手。2 单

2、选题 量化交易模型测试中样本外测试的目的是（）。A.判断模型在实盘中的风险能力B.使用极端行情进行压力测试C.防止样本内测试的过度拟合D.判断模型中是否有未来函数正确答案：C 参考解析：解决参数过拟合 (Over Fitting) 问题的办法有以下几种：使用更长的历史数据进行回测，增强策略的可靠性；在策略设计的时候有意地限制策略自由度和参数数量，减小优化过程中可能造成的过拟合，提升泛化能力；将历史数据分为样本内和样本外两部分进行测试。3 单选题 央行下调存款准备金率0.5个百分点，与此政策措施效果相同的是（）。A.上调在贷款利率B.开展正回购操作C.下调在贴现率D.发型央行票据正确答案：C 参

3、考解析：央行下调存款准备金率是向市场释放流动性，是宽松的货币政策。C项属于宽松的货币政策，ABD项属于紧缩的货币政策。4 单选题 若市场整体的风险涨价水平为10%，而值为1.5的证券组合的风险溢价水平为（）。A.10%B.15%C.5%D.50%正确答案：B 参考解析：值是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。值为1，表示指数变化时，股票价格会以相同的百分率变化；值为1.8时，表示指数发生1%的变动，股票价格会呈现1.8%的变动；值为值0.5时，表示指数发生1%的变动，股票价格会呈现0.5%的变动。5 单选题 量化模型的测试系统不应该包含的因素是（）。A.期货品

4、种B.保证金比例C.交易手数D.价格趋势正确答案：D 参考解析：量化模型的测试平台包括：历史交易数据、期货品种、测试资金、交易手数、保证金比例、交易手续费、测试时间周期、合约数量等，不包括价格趋势，因此选D项。6 单选题 若固息债券的修正久期为3，市场利率上升0.25%，考虑凸度因素，则债券价格为（）。A.涨幅低于0.75%B.跌幅超过0.75%C.涨幅超过0.75%D.跌幅低于0.75%正确答案：D 参考解析：利率上升，债券价格下降，不考虑凸性，价格下降是0.75%，凸性会减少价格的波动，所以价格跌幅低于0.75%，选D项。7 单选题 期权牛市价差策略，收益曲线为（）。A.B.C.D.正确答

5、案：D 参考解析：ABCD四项分别是熊市价差期权，宽跨式期权，风险反转期权以及牛市价差期权。8 单选题 根据2000年至2019年某国人均消费支出（Y）与国民人均收入（X）的样本数据，估计一元线性回归方程为1nY1=2.00+0.751nX，这表明该国人均收入增加1%，人均消费支付支出将平均增加（）。A.0.015%B.0.075%C.2.75%D.0.75%正确答案：D 参考解析：1%*0.75=0.75%。9 单选题 按照销售对象统计，”全社会消费品总额”指标是指（）。A.社会集团消费品总额B.城乡居民与社会集团消费品总额C.城镇居民与社会集团消费品总额D.城镇居民消费品总额正确答案：B

6、参考解析：全社会消费品总额是国民经济各行业直接售给城乡居民和社会集团的消费品总额。10 单选题 某基金经理决定买入股指期货的同时卖出国债期货来调整资产配置，该交易策略的结果为（）。A.预期经济增长率上升，通胀率下降B.预期经济增长率上升，通胀率上升C.预期经济增长率下降，通胀率下降D.预期经济增长率下降，通胀率上升正确答案：B 参考解析：经济增长率上升，股票会表现好，所以买入股指期货；通货膨胀上升，会引导利率上升，国债价格下跌，所以卖出国债期货。11 单选题 2020年9月3日，10年期国债期货主力合约T2012的收盘价是97.85，CTD券为20抗疫国债04，那么该国债收益率为1.21%，对

7、应净价为97.06，转换因子为0.9864，则T2012合约到期的基差为（）。A.0.79B.0.35C.0.54D.0.21正确答案：C 参考解析：基差=现货价格-期货价格*转换因子=97.06-97.85*0.9864=0.54，答案为C。12 单选题 发行100万的国债为100元的本金保护型结构化产品，挂钩标的为上证50指数，期末产品的平均率为max(0,指数涨跌幅），若发行时上证50指数点位为2500，产品DELTA值为0.52，则当指数上涨100个点时，产品价格（）。A.上涨2.08万元B.上涨4万元C.下跌2.08万元D.下跌4万元正确答案：A 参考解析：指数上涨，产品获得收益，因

8、此产品价格上涨。产品价格变动幅度=指数变动幅度*DELTA，所以价格上涨=1000000*（1/2500）*0.52*100=2.08万元。13 单选题 投资经理持有100只高收益债券构成的组合，这些债券的年度违约率为5%，使用二联式分配对于违约数目进行刻画，下年度该债券组合违约数目Y的标准差为（）。A.5%B.4.7C.D.4.75%正确答案：C 参考解析：二项式分布的均值为np=100*5%=5，方差为=n*p*(1-p)=4.75，标准差就是开平方根。14 单选题 经统计检验，沪深300股指期货价格与沪深300指数之间具有协整关系，则表明二者之间（）。A.存在长期稳定的非线性均衡关系B.

9、存在长期稳定的线性均衡关系C.存在短期确定的线性均衡关系D.存在短期确定的非线性均衡关系正确答案：B 参考解析：利用协整检验，可知沪深300股指期货价格与沪深300指数这两个序列存在长期稳定的线性均衡关系。15 单选题 某日大连商品交易所大豆期货合约为3632元/吨，豆粕价格为2947元/吨，豆油期货价格为6842元/吨，假设大豆压榨后的出粕率为78%，出油率为18%，大豆压榨利润为200元/吨，不考虑其他费用，假设投资者可以通过（）方式进行套利。A.买豆粕、卖豆油、卖大豆B.买豆油、买豆粕、卖大豆C.卖大豆、买豆油、卖豆粕D.买大豆、卖豆粕、卖豆油正确答案：B 参考解析：花费3632元买入一

10、吨大豆可以产出豆粕豆油价值为：78%*2947+18%*6842=3530。所以是大豆太贵了，豆油和豆粕太便宜了，应该买入豆油豆粕卖出大豆。16 单选题 澳元1年期利率为2.75%，美元1年期利率为0.25%，美元兑澳元的到期汇率为1美元=0.9816澳元，则一年期澳元远期合约的理论价格1美元=（）澳元。A.0.9939B.0.9574C.0.9963D.1.0061正确答案：D 参考解析：1美元期末为1.0025，1澳元期末为1.0275，所以到期理论价格为：0.9816*1.0275/1.0025=1.0061。17 单选题 “期货盘面大豆压榨利润”是油脂企业参与期货交易考虑的因素之一，其

11、计算公式是（）。A.（豆粕价格豆油价格）出油率大豆价格B.豆粕价格出粕率+豆油价格出油率-大豆价格C.（豆粕价格豆油价格）出粕率大豆价格D.豆粕价格出油率豆油价格出油率大豆价格正确答案：B 参考解析：压榨利润=豆油价格出油率+豆粕价格出粕率-大豆价格18 多选题 关于希腊字母，说法正确的是（）。A.Theta值通常为负B.Rho随期权到期趋近于无穷大C.Rho随期权的到期逐渐变为0D.随着期权到期日的临近，实值期权的Gamma趋近于无穷大正确答案：A,C 参考解析：Theta是衡量期权价格对日期的，而期权随着到期日临近价格下降，所以Theta一般为负值。Rho衡量的是期权价格对利率的，随着期权

12、到期，利率对期权价格的影响越来越小，所以Rho随期权到期逐渐变为0。随着期权到期日临近，平价期权的Gamma是趋近无穷大的，实值期权和虚值期权的Gamma则是先增大后减小，最后变为0。19 多选题 需求的变动不同于需求量的变动，影响需求变动的因素是（）。A.消费者偏好B.收入水平C.替代品的价格D.商品自身的价格正确答案：A,B,C 参考解析：需求量的变动是指其它变量不变，由于价格的变动，引起的需求量沿着需求曲线变动；需求的变动是指假设价格不变，其它因素变动引起的需求变动。20 多选题 在大连商品交易所的商品互换交易平台中，商品互换的成交价格确认机制包括（）。A.撮合交易B.协商确认C.点价交

13、易D.均价交易正确答案：B,C 参考解析：根据大连商品交易所商品互换业务管理办法相关规定：商品互换的成交价格确认机制包括两种：（一）协商确认。交易双方经协商按约定的开仓价格或指数点位成交。（二）点价交易。由客户指定成交价格或指数点位，当行情触发该成交价格或指数点位时确认成交。21 多选题 下列属于权益类结构化产品的是（）。A.可转化债券B.保本型股指联结票据C.浮动利率票据D.收益增强型股指联结票据正确答案：A,B,D 参考解析：权益类结构化产品是指的其衍生品部分是挂钩于权益类资产的。A项可转债券是挂钩股票本身的，故属于权益类结构化产品。B项保本型股指联结票据挂钩于股票指数的，故属于权益类结构

14、化产品。C项浮动利率票据属于利率类结构化产品。D项收益增强类风险低，故属于权益类结构化产品。22 多选题 螺纹钢期货价格持续走高，对其合理的解释为（）。A.社会库存创历史最低B.短期下游需求依旧偏弱C.房地产投资增速过缓D.铁矿石供给减速正确答案：A,D 参考解析：A项库存低，价格高。B项下游需求偏弱，价格低。C项房地产行业是螺纹钢重要需求端，增速过缓，螺纹钢价格走低。D项铁矿石是螺纹钢的生产原材料，铁矿石供给减少，必然导致螺纹钢价格上涨。23 多选题 下列关于期权交易策略的解释，错误的是（）。A.买进看涨期权所面临的最大可能亏损是权利金，可能获得的盈利是无限的B.买进看跌期权的盈亏平衡点的标

15、的物价格等于执行价格加权利金C.卖出看涨期权所获得的最大可能收益是权利金，可能面临的亏损是无限的D.卖出看跌期权所获得的最大可能收益是权利金，可能面临的亏损是无限的正确答案：B,D 参考解析：A项买进看涨期权所面临的最大可能亏损是权利金，因为价格可以无限上涨，所以可能获得的盈利是无限的；同理C项卖出看涨期权所获得的最大可能收益是权利金，可能面临的亏损是无限的。B项买进看跌期权，价格下跌才会盈利，盈亏平衡点的标的物价格等于执行价格减去权利金。D项卖出看跌期权，标的价格一般最低也就跌到0，所以亏损是有限的。24 判断题 期权二叉树定价模型只适用于美式期权。A.B.正确答案：错 参考解析：期权二叉树

16、定价模型也可以用于欧式期权。25 判断题 在多元线性回归分析中，增加解释变量的个数会使回归方程的R2变大。A.B.正确答案：对 参考解析：在多元线性回归方程中，如果模型中增加一个自变量，即使这个自变量在统计上并不显著，R2值也会变大。26 判断题 含有期权的保本型结构化产品，投资者相当于持有期权空头。A.B.正确答案：错 参考解析：含有期权的保本型结构化产品，投资者相当于买了期权“多头”。27 判断题 在点价交易中心，掌握点价主动权的一方必须进行套期保值。A.B.正确答案：错 参考解析：在点价交易中心，卖方不掌握主动权必须进行套期保值。28 判断题 使用久期最高的债券进行久期调整所占用的资产组

17、合的价值变化越高。A.B.正确答案：错 参考解析：组合的久期=（债券i的权重*债券i的久期），如果权重（资产价值）一样，久期大的债券对组合久期影响更大。也就是说使用较少的长久期债券即可达到调整久期的目的，所以使用长久期债券对整体组合价值影响更小。29 判断题 在压力测试中，可以通过设定极端情景发生的概率测算出遭受风险的可能性。A.B.正确答案：错 参考解析：压力测试可以被看作一些风险因子发生极端变化情况下的极端情景分析，在这些极端情境下计算金融产品的损失，是对金融机构计算风险承受能力的一种估计。30 判断题 量化交易模型实盘交易前一般需要进行历史数据的回测。A.B.正确答案：对 参考解析：量化

18、交易模型实盘交易前一般需要进行历史数据的回测。31 判断题 采用单位根检验可以将非平稳时间序列转化为平稳时间序列。A.B.正确答案：错 参考解析：单位根检验是个验证时间序列是否平稳的方法，而不是数据处理方法。32 判断题 一元线性回归分析中，t检验与F检验具有等价作用。A.B.正确答案：对 参考解析：一元线性回归分析中，t检验与F检验具有等价作用；而多元线性回归分析则用F检验。33 判断题 在评价交易模型优劣的诸多指标中，收益风险比是指资产年度收益与最大资产回撤的比率。A.B.正确答案：对 参考解析：衡量量化交易模型的收益风险比公式为：收益风险比=年度收益/最大资产回撤34 判断题 在不改变外

19、部其他参数的情况下，保本型结构的参与率越低，收益率也越低。A.B.正确答案：对 参考解析：根据产品收益率=参与率*max(0，挂钩标的收益率)可知，题干描述正确。35 判断题 在利率互换业务中，对于支付固定利率的一方，合约价值为固定利率债券价值减去浮动利率债券价值。A.B.正确答案：错 参考解析：在利率互换业务中，对于支付固定利率的一方，合约价值为浮动利率债券价值减去固定利率债券价值。36 判断题 收益增强型股指联结票据为了产生较高的利息，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约。A.B.正确答案：对 参考解析：收益增强型股指联结票据具有收益增强结构，使得投资者从票据中

20、获得的利息率高于市场同期的利息率。为了产生高出的利息现金流，通常需要在票据中嵌入股指期权空头或者价值为负的股指期货或远期合约，其中期权空头结构最为常用。37 判断题 指数化投资策略主要是复制某市场的指数走势，最终目的在于投资组合与市场基准指数的跟踪误差达到最小，而不是收益最大化。A.B.正确答案：对 参考解析：被动投资策略是指投资者在投资期内按照某种标准买进并固定持有一组证券产品，而不是在频繁交易中获取超额利润。指数化投资正是一种被动型的投资策略即建立一个跟踪基准指数业绩的投资组合，获取与基准指数相一致的收益率和走势，其最终目的是使优化投资组合与市场基准指数的跟踪误差最小，而非最大化收益。38

21、 判断题 中期借贷便利（MLF）发挥着利率走廊下限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。A.B.正确答案：错 参考解析：中期借贷便利（MLF）还发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。39 判断题 三阶单整的时间序列经过两次差分就可以成为平稳序列。A.B.正确答案：错 参考解析：40 判断题 备兑看涨期权是指卖出一种股票的同时买入一个该股票的看涨期权，或者针对投资者手中持有的股票卖出看涨期权的一种策略。A.B.正确答案：错 参考解析：备兑看涨期权策略又称抛补式看涨期权， 是指买入一种股票的同时卖出等量该股票的看涨期权，或者针对投资者手中持有的股票卖出看涨期权。材料题根据以下

22、材料，回答41-43题投资者卖出执行价格为800美分/蒲式耳的玉米期货看涨期权，期权费为50美分/蒲式耳，同时买进相同份数到期日相同，执行价格为850美分/蒲式耳的玉米期货看涨期权，期权费为40美分/蒲式耳，据此回答以下三题：（不计交易成本）41 不定项选择题 该策略最大收益为（）美分/蒲式耳。 查看材料A.50B.-10C.10D.0正确答案：C 参考解析：此题为熊市看涨期权垂直套利，最大收益为净权利金=50-40=10。42 不定项选择题 该策略最大损失为（）美分/蒲式耳。 查看材料A.40B.10C.60D.50正确答案：A 参考解析：熊市看涨期权的最大风险=(较高执行价格-较低执行价格

23、)-最大收益=(850-800)-10=40(美分蒲式耳)。43 不定项选择题 到期日玉米期货价格为（）美分/蒲式耳，该策略达到损益平衡。 查看材料A.840B.860C.800D.810正确答案：D 参考解析：熊市看涨期权的损益平衡点=较低执行价格+最大收益(或高执行价格-最大风险净债务)=800+10(或850-40)=810(美分蒲式耳)。2021年期货从业资格考试期货投资分析真题及答案1 单选题 评价交易模型性能优劣的指标不包括（）。A.最大回撤B.年化收益C.盈利速度D.夏普比率正确答案：C 参考解析：评价交易模型性能优劣的指标包括：年化收益率、最大资产回撤、收益风险比、夏普比率、胜

24、率和盈亏比。2 单选题 某基金经理决定卖出股指期货，买入国债期货来调整资产配置，该交易策略的结果为（）。A.预期经济增长率上升，通胀率下降B.预期经济增长率上升，通胀率上升C.预期经济增长率下降，通胀率下降D.预期经济增长率下降，通胀率上升正确答案：C 参考解析：经济增长率下降，股票表现变差，所以卖出股指期货；通货膨胀率和市场利率通常变动方向一致，因此通胀率下降，会引导利率下降，也会引导国债价格上升，所以买入国债期货。3 单选题 按照销售对象统计，“全社会消费品总额”指标是指（）。A.社会集团消费品总额B.城乡居民与社会集团消费品总额C.城镇居民与社会集团消费品总额D.城镇居民消费品总额正确答

25、案：B 参考解析：全社会，顾名思义就是全部的了。4 单选题 发行100万的本金保护型结构化产品，挂钩标的为上证50指数，期末产品的平均收益率为max(0，指数涨跌幅），若发行时上证50指数点位为2500，产品参与率为0.52，则当指数上涨100个点时，产品损益（）。A.上涨2.08万元B.上涨4万元C.下跌2.08万元D.下跌4万元正确答案：A 参考解析：指数上涨，产品获得收益，收益率=指数变动幅度*参与率；收益=1000000*0.52*（100/2500）=2.08万元。5 单选题 投资经理持有100只高收益债券构成的组合，这些债券的年度违约率为5%，使用二联式分配对于违约数目进行刻画，下

26、年度该债券组合违约数目Y的标准差为（）。A.5%B.4.7C.D.4.75%正确答案：C 参考解析：二项式分布的均值为np=100*5%=5，方差为=n*p*(1-p)=4.75，标准差就是开平方根。6 单选题 某个资产组合下一日的在险价值（VaR）是200万元，假设资产组合的收益率分布服从正态分布，以此估计该资产组合每周的VaR（5个交易日）是（）万元。A.1000B.750C.529D.447正确答案：D 参考解析：在实际中，大多数资产通常都有每天的报价或者结算价，可以据此来计算每日的VaR，并在基础上扩展到N天的VaR。根据扩展公式，可得每周VAR等于200*5 447。7 单选题 当前

27、国债期货价格为99元，假定对应的四只可交割券的信息如表5所示，其中最便宜的可交割券是（）。表5债券信息表A.债券1B.债券2C.债券3D.债券4正确答案：B 参考解析：最便宜可交割国债是指在一揽子可交割国债中，能够使投资者买入国债现货、持有到期交割并获得最高收益的国债。寻找最便宜可交割债券的一种可靠方法是找出隐含回购率最高的国债，另一种方法是基差法。对于交割日相近的国债期货合约来说，最小基差的债券往往是最便宜可交割债券。四种债券的基差计算如下：债券1:101.3（991.02）0.32；债券2:102（991.03）0.03；债券3:100.8（991.01）0.81；债券4:103.4（99

28、1.04）0.44。因此，最便宜可交割券为债券2。8 多选题 影响商品基差交易中升贴水报价的因素是（）。A.运费B.经营成本和利润C.各地供求状况D.储存费用正确答案：A,B,D 参考解析：影响升贴水定价的主要因素：运费、利息、储存费用、经营成本、利润和当地现货市场的供求紧张状况。9 多选题 2021年10月中旬，原油现货价格为580元/桶，期货价格为564元/桶，该价格处于年内价格高位，某现货商现持有5000桶原油库存。该现货商适合采用的策略是（）。A.买入原油，卖出原油期货B.继续持有原油，享受便利收益C.卖出原油，买入原油期货D.卖出原油期货，对冲库存风险正确答案：C,D 参考解析：期货

29、价格低于现货价格，现货价格偏高，可用期货持仓代替现货持仓；或在期货市场作卖出保值。10 多选题 下列属于权益类结构化产品的是（）。A.参与型红利证B.保本型股指联结票据C.浮动利率债券D.收益增强型股指联结票据正确答案：A,B,D 参考解析：权益类结构化产品是指的其衍生品部分是挂钩于权益类资产的。浮动利率债券是挂钩于债券的，所以不选。11 多选题 企业持有到期仓单可与交割对象企业协商进行仓单串换来方便交货。仓单串换业务中的串换费用包括（）。A.期货升贴水B.生产计划调整费用C.货运费用D.串换价差正确答案：A,B,D 参考解析：串换费用由以下三部分组成：期货升贴水，即仓单串现货的客户应结清原仓

30、单所属厂库的期货升贴水，仓单串仓单的客户应结清串换前后的仓单所属厂库的期货升贴水；串换价差，是串换费用的一部分，是指串出地和串入地两个地点近期现货的价差，具体标准由交易所公布；仓单串换库生产计划调整费用，实行最高限价。12 判断题 B-S-M期权定价模式的基本假设之一是标的资产价格服从几何布朗运动。（）A.B.正确答案：对 参考解析：BSM定价模型的六个基本假设：（1）标的资产价格服从几何布朗运动。（2）标的资产可以被自由买卖，无交易成本，允许卖空。（3）期权有效期内，无风险利率r和预期收益率是常数，投资者可以以无风险利率无限制借入或贷出资金。（4）标的资产价格是连续变动的，即不存在价格的跳跃。（5）标的资产的价格波动率为常数。（6）无套利市场。13 判断题 含有期权的保本型结构化产品，投资者相当于持有期权空头。（）A.B.正确答案：错 参考解析：投资者相当于买了期权，是多头。14 判断题 中期借贷便利（MLF）发挥着利率走廊下限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。（）A.B.正确答案：错 参考解析：中期借贷便利（MLF）还发挥了利率走廊上限的作用，有利于维护货币市场利率平稳运行。